外匯業(yè)務(wù)與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理ppt課件

1、第三章 外匯買賣與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的涵義及特點(diǎn)一、外匯市場(chǎng)的涵義 外匯市場(chǎng)是從事外匯買賣的市場(chǎng)，該市場(chǎng)可以是有形的，也可以是無形的。 國際外匯市場(chǎng)是一個(gè)由全球各外匯中心共同構(gòu)成的、24小時(shí)延續(xù)運(yùn)作的無形市場(chǎng)，是一個(gè)由計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)銜接的龐大的體系。.第二節(jié) 即期外匯買賣即期外匯買賣概述一、即期外匯買賣的含義 即期外匯買賣又稱現(xiàn)匯買賣、現(xiàn)貨買賣，是指在外匯買賣成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成資金交割的外匯買賣。 買賣即期外匯的匯率叫即期匯率，是外匯市場(chǎng)的根底匯率。.思索題：1. 假設(shè)他以向中國銀行訊問英鎊/美圓的匯價(jià)，中國銀行回答：“1.6900/10。請(qǐng)問：1中國銀行以什么匯價(jià)向他買

2、進(jìn)美圓？2假設(shè)他向中國銀行賣出英鎊，匯價(jià)是多少？2. 某銀行向他訊問美圓/港元匯價(jià)，他答到：“ 7.8000/10，請(qǐng)問：1該銀行要向他買進(jìn)美圓，匯價(jià)是多少？2假設(shè)他要買進(jìn)美圓，應(yīng)該按什么價(jià)買進(jìn)？3. 假設(shè)他是某銀行的買賣員，客戶向他訊問澳元/美圓的匯率，他答到：“0.7685/90，請(qǐng)問： 假設(shè)客戶想把澳元賣給他，匯率是多少？.6. 某銀行報(bào)價(jià)為： 美圓/日元：153.40/50 美圓/港元：7.8010/20請(qǐng)問：某公司要以港元買進(jìn)日元支付貨款，匯率是多少？7. 某銀行報(bào)價(jià)為： 美圓/日元：145. 30/40 英鎊/美圓：1.8485/95請(qǐng)問：某公司要以日元買進(jìn)英鎊，匯率是多少？.第三

3、節(jié) 遠(yuǎn)期外匯買賣遠(yuǎn)期外匯買賣概述一、遠(yuǎn)期外匯買賣的含義 遠(yuǎn)期外匯買賣又稱期匯買賣，是指買賣雙方先行簽署合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率和未來交割的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定進(jìn)展交割的外匯買賣。 遠(yuǎn)期外匯期匯、遠(yuǎn)期匯率期匯匯率. 遠(yuǎn)期外匯買賣的作用及其運(yùn)用一、套期保值1. 進(jìn)、出口商利用遠(yuǎn)期外匯買賣躲避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商，賣出遠(yuǎn)期外匯； 有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商，買入遠(yuǎn)期外匯。 進(jìn)口付匯保值 出口收匯保值見P180.三、遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算P153-155例1. 某日，某銀行報(bào)價(jià)為：USD/JPY=127.20/30，3個(gè)月遠(yuǎn)期15/17；USD/CHF=1.5750

4、/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期155/152。計(jì)算CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。第一步，計(jì)算USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 127.20+0.15=127.35 127.30+0.17=127.47 USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為127.35 /127.47。第二步，計(jì)算USD/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 1.5750-0.0155=1.5595 1.5760-0.0152=1.5608 USD/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5595 /1.5608第三步，計(jì)算CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，應(yīng)交叉相除：127.35 1.5608=81.5928 127.47 1.5595=81.7377 CHF/JP

5、Y 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為81.5928/81.7377。.課堂訓(xùn)練：1. 知，某銀行報(bào)價(jià)：GBP/USD=1.8470/80，3個(gè)月遠(yuǎn)期192/188；AUD/USD=0.7240/50，3個(gè)月遠(yuǎn)期179/183。計(jì)算GBP/AUD 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。2. 知，某銀行報(bào)價(jià)：USD/CHF=1.5750/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期152/155；GBP/USD=1.8470/80，3個(gè)月遠(yuǎn)期192/188。計(jì)算GBP/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。. 四、匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)P151-158一即期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)例1. 某日在香港外匯市場(chǎng)美圓對(duì)港元的即期匯率為7.7890/7.7910，某港商出口機(jī)床的報(bào)價(jià)為

6、100000港元，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求以美圓向其報(bào)價(jià)，那么該商人應(yīng)報(bào)價(jià)多少美圓？ 該商人報(bào)價(jià)為：1000007.7890=12838.6美圓 出口商將本幣報(bào)價(jià)折成外幣報(bào)價(jià)按買入價(jià)折算的道理在于：出口商原收取本幣，現(xiàn)改收外幣，那么需將所收外幣賣予銀行，換回原來本幣。出口商賣出外幣，即為銀行的買入，故按買入價(jià)折算。.例2. 某日在香港外匯市場(chǎng)美圓對(duì)港元的即期匯率為7.7890/7.7910，香港某服裝廠每套西裝的報(bào)價(jià)為100美圓，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求其改用港元報(bào)價(jià)。 該服裝廠的報(bào)價(jià)為1007.7910=779.1港元 出口商將外幣報(bào)價(jià)折本錢幣報(bào)價(jià)按賣出價(jià)折算的道理在于：出口商原收取外幣，現(xiàn)改收本幣，那么需

7、以本幣向銀行買回原外幣。出口商的買入，即為銀行的賣出，故按賣出價(jià)折算。.二遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期貼水點(diǎn)數(shù)，可作為出口商延期收款的報(bào)價(jià)規(guī)范例3. 我公司向美國出口設(shè)備，假設(shè)即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美圓，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款。問我方應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？ 第一步，查閱進(jìn)口合同簽署當(dāng)日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)表：USD/CHF即期匯率1.6030/1.6040，3個(gè)月遠(yuǎn)期/140。 第二步，計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期實(shí)踐匯率： 1.6030+0.0=1.6165 1.6040+0.0140=1.6180 第三步，計(jì)算瑞士法郎的報(bào)價(jià)： 因3個(gè)月后才干收款，所以把3

8、個(gè)月后瑞士法郎貼水的損失加在貨價(jià)上。 瑞士法郎的報(bào)價(jià)=20001.6180=3236瑞士法郎.案例分析：羅斯萊斯廠利用遠(yuǎn)期外匯鎖定本錢、躲避外匯風(fēng)險(xiǎn) 英國羅斯萊斯廠制造高檔激光機(jī)床，每臺(tái)售價(jià)為18000英鎊?，F(xiàn)美國新澤西州蘭鈴公司請(qǐng)羅斯萊斯廠報(bào)出每臺(tái)機(jī)床即期付款的美圓價(jià)錢，同時(shí)報(bào)出3個(gè)月延期付款的美圓價(jià)錢。經(jīng)過往來電訊交流，羅斯萊斯廠估計(jì)對(duì)方接受3個(gè)月延期付款條件的能夠性很大，但又擔(dān)憂屆時(shí)美圓貶值，于是計(jì)劃將3個(gè)月后收入的美圓預(yù)售給外匯銀行，以固定本錢匡算利潤，躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)日倫敦某銀行英鎊對(duì)美圓的外匯牌價(jià)為： 即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期 英鎊/美圓 1.5800/1.5820 70/901.58

9、70/1.5910.根據(jù)上述案例回答以下問題不定項(xiàng)選擇：1. 倫敦某銀行的外匯牌價(jià)為 A. 直接標(biāo)價(jià)法 B. 間接標(biāo)價(jià)法 C. 買入?yún)R率在前，賣出匯率在后 D. 賣出匯率在前，買入?yún)R率在后2. 倫敦外匯市場(chǎng) 3 個(gè)月美圓的實(shí)踐匯率是 A. 賣出價(jià)為1.5870 B. 買入價(jià)為1.5910 C. 買入價(jià)為1.5730 D. 賣出價(jià)為1.5730.3. 該外匯牌價(jià)表示 A. 美圓遠(yuǎn)期升水 B. 英鎊遠(yuǎn)期升水 C. 美圓遠(yuǎn)期貼水 D. 英鎊遠(yuǎn)期貼水4. 羅斯萊斯廠報(bào)出每臺(tái)機(jī)床即期付款的價(jià)錢為 A. 28476美圓180001.5820 B. 該數(shù)字是按買入價(jià)計(jì)算的 C. 28440美圓 D. 該數(shù)字

10、是按賣出價(jià)計(jì)算的.5. 羅斯萊斯廠報(bào)出每臺(tái)機(jī)床 3 個(gè)月延期期付款的價(jià)錢為 A. 28638美圓180001.5910 B. 28565美圓 C. 該數(shù)字是按美圓 3 個(gè)月遠(yuǎn)期買入價(jià)計(jì)算的 D. 該數(shù)字是按美圓 3 個(gè)月遠(yuǎn)期賣出價(jià)計(jì)算的6. 該廠將 3 個(gè)月后能夠收入的美圓預(yù)售給銀行，3個(gè)月后可得 A. 18000英鎊180001.59101.5910 B. 18045英鎊 C. 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)計(jì)算的 D. 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率賣出價(jià)計(jì)算的.答案：BD ABBCABACAC.第四節(jié) 外匯掉期買賣外匯掉期買賣概述一、外匯掉期買賣含義 掉期買賣是指投資者同時(shí)進(jìn)展兩筆貨幣一樣、金額一樣但方向

11、相反、交割期限不同的外匯買賣。即在買進(jìn)某種外匯時(shí)，同時(shí)賣出金額一樣的該種外匯，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同。 進(jìn)展掉期買賣的目的主要是防止匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，軋平外匯頭寸。 掉期買賣強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時(shí)性；絕大多數(shù)掉期買賣是針對(duì)同一買賣對(duì)手進(jìn)展的。 .二、外匯掉期買賣類型1. 即期對(duì)遠(yuǎn)期 指買進(jìn)賣出一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出買進(jìn)一筆一樣貨幣的期匯。是最常見的掉期買賣方式。 例如，某公司從國外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美圓運(yùn)用。為防止還款時(shí)瑞士法郎升值蒙受損失，該公司做了一筆掉期買賣：賣出即期瑞士法郎，買進(jìn)即期美圓；同時(shí)買入遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣出遠(yuǎn)期美圓。.第五節(jié) 套匯買賣直接套匯買賣一、相關(guān)概念 套匯是指利

12、用同一時(shí)辰不同外匯市場(chǎng)上的匯率差別，經(jīng)過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為。分為直接套匯兩角套匯和間接套匯三角套匯兩種。 直接套匯，又稱兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差別，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買進(jìn)一邊賣出該種貨幣的行為。.二、直接套匯買賣的運(yùn)用 判別能否存在兩角套匯的時(shí)機(jī)是很容易的，兩地只需存在匯率差別就可進(jìn)展。 例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.5410，同時(shí)，在倫敦外匯市場(chǎng)上， GBP1=USD1.5420，兩地存在匯率差別，可以進(jìn)展兩角套匯。以100萬英鎊套匯，可獲利1000美圓。 套匯行為可以平抑兩地的匯率差別。.例1. 某日，在香港外匯市場(chǎng)

13、，匯率為USD100=HKD 778.07/779.37，同時(shí)紐約市場(chǎng)的匯率為 USD100=HKD 775.03/776.41。問：客戶以100萬美圓套匯，可獲利多少？. 間接套匯買賣一、概念 間接套匯，又稱三角套匯，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率差別，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)賤買貴賣從中賺取匯率差價(jià)的行為。二、間接套匯買賣的運(yùn)用例1. 某日同一時(shí)辰，在以下外匯市場(chǎng)，匯率為： 紐約： USD1=CHF 1.4544 0.6876 蘇黎世: SEK1=CHF 0.1636 斯德哥爾摩：USD1=SEK 7.9203問：能否做三角套匯？如能，以10萬美圓套匯，可獲利多少？. 第一步，判別能否存在三角

14、套匯的時(shí)機(jī)。首先把各外匯市場(chǎng)上的匯率都一致為同一種標(biāo)價(jià)方法下的匯率，并將被表示貨幣的單位都一致為1。在此，紐約外匯市場(chǎng)匯率變?yōu)椋篊HF1=USD 0.6876。其次，把各外匯市場(chǎng)的匯率相乘，假設(shè)乘積不等于1，那么存在套匯時(shí)機(jī)。在此，匯率乘積為0.68760.1636 7.9203=0.891，積不等于1，闡明存在套匯時(shí)機(jī)。 第二步，詳細(xì)操作。由于是以美圓套匯，所以應(yīng)先以美圓買進(jìn)其它貨幣。那么，是從紐約開場(chǎng)，還是從斯德哥爾摩開場(chǎng)？可分別一試。. 假設(shè)套匯者先從斯德哥爾摩開場(chǎng)操作，以美圓買入SEK，可得SEK1000007.9203；再在蘇黎世以SEK買入CHF，可得CHF1000007.9203

15、0.1636；最后在紐約以CHF 買回USD，可得USD1000007.92030.16360.6876=89100，虧損10900美圓。 假設(shè)先從紐約外匯市場(chǎng)開場(chǎng)，以美圓買入CHF，可得CHF1000000.6876=145433.4；再在蘇黎世外匯市場(chǎng)上，以CHF買入SEK，可得SEK1000000.68760.1636=888957.2；最后在斯德哥爾摩外匯市場(chǎng)上，以SEK買回USD，可得USD1000000.68760.16367.9203=112237.8，套匯者可獲利12237.8美圓。.結(jié)論： 假設(shè)同一種標(biāo)價(jià)方法下的匯率連乘積1，那么應(yīng)先以除法開場(chǎng)在相應(yīng)市場(chǎng)買進(jìn)其它貨幣，采用除法

16、計(jì)算法套匯普通是在直接標(biāo)價(jià)法下；假設(shè)連乘積1，那么應(yīng)先以乘法開場(chǎng)在相應(yīng)市場(chǎng)買進(jìn)其它貨幣，采用乘法計(jì)算法套匯普通是在間接標(biāo)價(jià)法下。.第七節(jié) 貨幣期貨買賣P256 貨幣期貨買賣概述一、貨幣期貨的含義 貨幣期貨是金融期貨的一種。金融期貨主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等種類。 貨幣期貨又稱外匯期貨，是指在有形的買賣市場(chǎng)，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間規(guī)范化的原那么，買進(jìn)或賣出貨幣的一種業(yè)務(wù)。 目前，貨幣期貨買賣的主要幣種包括：美圓、英鎊、日元、歐元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。. 貨幣期貨買賣的運(yùn)用一、運(yùn)用貨幣期貨買賣套期保值一買入套期保值例1. 6月1日，日本松下電器公司在英國的分公司擬將1

17、2.5萬英鎊兌換成日元轉(zhuǎn)到日本的總公司運(yùn)用，3個(gè)月后歸還，屆時(shí)再將日元兌換成英鎊。為防止3個(gè)月后英鎊升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該分公司經(jīng)過買進(jìn)貨幣期貨進(jìn)展保值。 詳細(xì)操作如下：.現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月1日，賣出12.5萬英 鎊，即期匯率為GBP1=JPY160.05買進(jìn)2000.67萬日元6月1日，買入兩張英鎊期貨合約（6.25萬份），成交價(jià)格：GBP1=JPY159.089月1日，買入12.5萬英鎊，即期匯率為GBP1=JPY162.23賣出2027.85萬日元9月1日，賣出兩張英鎊期貨合約，成交價(jià)格：GBP1=JPY161.88 虧損：27.18萬日元 盈利：35萬日元.例2. 美國某公司3月份從英國

18、購買了設(shè)備，商定3個(gè)月后付款100萬英鎊。由于擔(dān)憂蒙受3個(gè)月內(nèi)英鎊升值而多支付美圓的損失，該公司決議經(jīng)過期貨市場(chǎng)躲避風(fēng)險(xiǎn)。 詳細(xì)操作如下：.現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月份，英鎊匯率為GBP1=USD1.803個(gè)月后支付100萬英鎊3月份，買進(jìn)16份英鎊期貨合約（100萬英鎊），成交價(jià)格：GBP1=USD1.956月份，英鎊匯率為GBP1=USD1.98購買100萬英鎊用于支付6月份，賣出16份英鎊期貨合約（100萬英鎊），成交價(jià)格：GBP1=USD2.15虧損：18萬美元盈利：20萬美元.二賣出套期保值例3. 3月1日，美國某投資者發(fā)現(xiàn)澳大利亞的利率高于美國，于是決議購買50萬澳元投資于澳大利亞，投資

19、期為6個(gè)月。為防止澳元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用賣出期貨來保值。 詳細(xì)操作如下：.現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日，買進(jìn)50萬澳元，即期匯率為USD1=AUD1.4120支付35.4108萬美元3月1日，賣出5份澳元期貨合約（10萬澳元/份），成交價(jià)格：AUD1=USD0.71249月1日，賣出50萬澳元，即期匯率為USD1=AUD1.4230收進(jìn)35.1370萬美元9月1日，買進(jìn)5份澳元期貨合約（10萬澳元/份），成交價(jià)格：AUD1=USD0.7036虧損：2738美元盈利：4400美元.例4. 6月3日，美國某出口商簽署了一份出口合同，3個(gè)月后可收入5000萬日元貨款。為防止日元貶值風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決

20、議利用期貨市場(chǎng)保值。 詳細(xì)操作如下：.現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月3日，簽訂出口合同，日元匯率為USD1=JPY99.003個(gè)月后賣出5000萬日元6月3日，賣出4份日元期貨合約（1250萬/份），成交價(jià)格：JPY100=USD1.019月3日，日元匯率為USD1=JPY103.09賣出5000萬日元貨款9月3日，買入4份日元期貨合約（1250萬/份），成交價(jià)格：JPY100=USD0.97虧損：2萬美元盈利： 2萬美元.貨幣期貨買賣的避險(xiǎn)原理在于：利用現(xiàn)匯市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)匯率走勢(shì)一樣的原理，經(jīng)過在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)展方向相反的買賣，使兩個(gè)市場(chǎng)上的買賣損益得以互補(bǔ)，從而使未來不確定的匯率“固定下來，到達(dá)避險(xiǎn)的目

21、的。.第八節(jié) 貨幣期權(quán)買賣P267貨幣期權(quán)買賣概述一、貨幣期權(quán)的含義 貨幣期權(quán)又稱外匯期權(quán)，是指期權(quán)購買者在向賣方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)益，即買方有權(quán)在商定的到期日或期滿前按照雙方事先商定的協(xié)定匯率和金額向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出商定的外匯。 期權(quán)實(shí)踐上是一種選擇權(quán)，買方可根據(jù)市場(chǎng)匯率情況決議能否執(zhí)行期權(quán)合同，即決議能否買進(jìn)或賣出外匯。這點(diǎn)不同于遠(yuǎn)期外匯買賣和期貨買賣。 貨幣期權(quán)合約主要以美圓、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亞元為標(biāo)的物。.買權(quán)看漲期權(quán))和賣權(quán)(看跌期權(quán) 1. 買權(quán)Call Option 買權(quán)又稱看漲期權(quán)，是指期權(quán)的買方與賣方商定在到期日或期滿前，買方有權(quán)按商定的匯

22、率從賣方買入一定數(shù)量的外匯。 貨幣期權(quán)的買方在擔(dān)憂或預(yù)期該種貨幣將要升值時(shí)，買入買權(quán)。 2. 賣權(quán)Put Option 賣權(quán)又稱看跌期權(quán)，是指期權(quán)的買方與賣方商定在到期日或期滿前，買方有權(quán)按商定的匯率向賣方賣出一定數(shù)量的外匯。 貨幣期權(quán)的買方在擔(dān)憂或預(yù)期該種貨幣將要貶值時(shí)，買入賣權(quán)。. 貨幣期權(quán)買賣的運(yùn)用一、運(yùn)用貨幣期權(quán)進(jìn)展保值例1. 某瑞士出口商要在3月份招標(biāo)，保證提供一批手表，價(jià)值為5000萬美圓。但招標(biāo)的結(jié)果要在3個(gè)月后公布。為防止一旦中標(biāo)后美圓貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決議買入期限為3個(gè)月的5000萬美圓的看跌期權(quán)賣權(quán)，協(xié)定價(jià)錢為USD1=CHF1.50，每美圓的期權(quán)費(fèi)為0.0150瑞士法郎

23、。期權(quán)費(fèi)總計(jì)為75萬瑞士法郎。到6月份，該出口商面臨下述4種情況：1出口商中標(biāo)，美圓匯率跌為USD1=CHF1.43。2出口商沒中標(biāo)，美圓匯率跌為USD1=CHF1.43。3出口商中標(biāo)，美圓匯率升為USD1=CHF1.53。4出口商沒中標(biāo)，美圓匯率升為USD1=CHF1.53。 分析在上述4種情況下，該出口商能否執(zhí)行期權(quán)合約。.1出口商中標(biāo)，美圓匯率跌為USD1=CHF1.43。 執(zhí)行期權(quán)，以協(xié)定價(jià)錢1.50賣出美圓。1美圓的凈賣出價(jià)為：1.50-0.0150=1.4850瑞士法郎，高于市場(chǎng)價(jià)1.43。假設(shè)出口商在招標(biāo)時(shí)沒有買入美圓賣權(quán)，中標(biāo)后只能以1.43的價(jià)錢賣出美圓。經(jīng)過期權(quán)保值，使其多

24、收入1.4850-1.43 5000萬= 275萬瑞士法郎。2出口商沒中標(biāo)，美圓匯率跌為USD1=CHF1.43。 執(zhí)行期權(quán)。以1.43的價(jià)錢買入美圓，再以1.50的協(xié)定價(jià)錢賣出美圓?？色@利： 1.50-0.0150-1.43 5000萬= 275萬瑞士法郎。.3出口商中標(biāo)，美圓匯率升為USD1=CHF1.53。 放棄執(zhí)行期權(quán)，以市場(chǎng)價(jià)1.53賣出美圓。每美圓的凈賣價(jià)為：1.53-0.0150=1.5150瑞士法郎，比協(xié)定價(jià)錢1.50高。4出口商沒中標(biāo)，美圓匯率升為USD1=CHF1.53。 放棄執(zhí)行期權(quán)。所付出的代價(jià)是75萬瑞士法郎的期權(quán)費(fèi)。 上述只需第4種情況是對(duì)該出口商不利的。所以在國際

25、競(jìng)標(biāo)行為中，對(duì)于不確定性收入的保值，期權(quán)合約具有其他避險(xiǎn)工具所不具備的優(yōu)越性。. 期權(quán)買賣具備更大的靈敏性，尤其適宜于有不確定性收入或?qū)ξ磥韰R率走勢(shì)把握不大的避險(xiǎn)者。當(dāng)市場(chǎng)匯率朝不利于期權(quán)買方的方向變化時(shí)，他可以執(zhí)行期權(quán)以逃避風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)市場(chǎng)匯率朝有利于期權(quán)買方的方向變化時(shí)，他可以不執(zhí)行期權(quán)，而以市場(chǎng)匯率買賣獲利。.英國米爾頓公司利用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)買賣避險(xiǎn)之比較英國米爾頓公司于2003年10月與美國漢諾威公司簽署一進(jìn)口成套電動(dòng)軋鋼設(shè)備合同，價(jià)款9600萬美圓，2004年4月付款。米爾頓公司財(cái)務(wù)部主管以為，付款時(shí)美圓能夠大幅度升值，主張購買遠(yuǎn)期美圓避險(xiǎn)；業(yè)務(wù)部經(jīng)理贊同財(cái)務(wù)部主管對(duì)美圓走勢(shì)的看法，但

26、主張以購買美圓期貨的方法避險(xiǎn)；公司總經(jīng)理霍克先生以為未來美圓走勢(shì)不確定，既有能夠趨硬，也有能夠趨軟，因此主張利用美式期權(quán)避險(xiǎn)。.根據(jù)上述案例進(jìn)展不定項(xiàng)選擇：1. 假設(shè)采用財(cái)務(wù)部主管的建議購買美圓遠(yuǎn)期外匯來防備外匯風(fēng)險(xiǎn)，那么 。A.要向銀行交納保險(xiǎn)費(fèi) B.要向銀行交保證金C.在合同到期日可放棄合同執(zhí)行D.在合同到期日一定要交割2. 假設(shè)按業(yè)務(wù)部經(jīng)理的建議利用外匯期貨躲避美圓匯率風(fēng)險(xiǎn)：1該公司應(yīng)運(yùn)用 A. 多頭套期保值 B.空頭套期保值C.先買期貨 D.先賣期貨.2該公司要向買賣所或經(jīng)紀(jì)人交納 A.保證金 B.手續(xù)費(fèi) C.保險(xiǎn)費(fèi) D.定金3假設(shè)2004年4月該公司向美國公司支付貨款時(shí)美圓升值，根據(jù)

27、當(dāng)時(shí)行情，應(yīng)在期貨買賣所 A.以現(xiàn)金購買美圓 B.根據(jù)“以賣沖買原那么，沖銷原期貨合同C.收回保證金，放棄期貨合同的執(zhí)行D.根據(jù)“以買沖賣原那么，沖銷原期貨合同3. 根據(jù)總經(jīng)理霍克先生的決議利用美式期權(quán)躲避風(fēng)險(xiǎn)：1該公司 A.要交納保險(xiǎn)費(fèi) B.要繳保證金 C.合同到期日前可執(zhí)行合同 D.合同到期日當(dāng)天才可執(zhí)行合同.2假設(shè)2004年4月美國經(jīng)濟(jì)情況惡化，美圓匯率低于協(xié)定匯價(jià)，那么該公司 A.仍需執(zhí)行原合同 B.可放棄合同的執(zhí)行C.在市場(chǎng)按當(dāng)日牌價(jià)購買美圓D.在市場(chǎng)按當(dāng)日牌價(jià)賣出美圓3與歐式期權(quán)相比，美式期權(quán) A.保險(xiǎn)費(fèi)較高 B.保險(xiǎn)費(fèi)較低C.可在合同到期日前執(zhí)行合同D.可在合同到期日前放棄合同的

28、執(zhí)行4美式期權(quán)合同的賣方要向買賣所支付A.保險(xiǎn)費(fèi) B.保證金 C.隨匯率變化情況及時(shí)調(diào)整的保險(xiǎn)費(fèi) D.隨匯率變化情況及時(shí)調(diào)整的保證金.答案：D1AC 2AB 3B1AC 2BC 3ACD4BD.第九節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)防備P163外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種能夠性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)包括時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)貨幣風(fēng)險(xiǎn)兩部分。.二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型一買賣風(fēng)險(xiǎn) 指在運(yùn)用外匯進(jìn)展計(jì)價(jià)收付的買賣中，經(jīng)濟(jì)主體因匯率變動(dòng)而蒙受損失的能夠性。 進(jìn)出口商、國際信貸中的債務(wù)、債務(wù)人和外匯銀行等，都會(huì)遇到買賣風(fēng)險(xiǎn)。.二折算風(fēng)險(xiǎn) 又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

29、，是指經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)展會(huì)計(jì)處置中，將功能貨幣轉(zhuǎn)化成記賬貨幣時(shí)，因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的能夠。 功能貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在運(yùn)營活動(dòng)中流轉(zhuǎn)運(yùn)用的貨幣通常是東道國貨幣；記賬貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在編制綜合財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)運(yùn)用的報(bào)告貨幣通常是母國貨幣 。. 例如，一家美國公司在澳大利亞的子公司，在年初時(shí)買入了1萬澳元的原資料，在財(cái)務(wù)報(bào)表中記賬為“庫存一項(xiàng)，數(shù)量為：1萬澳元。假設(shè)年初時(shí)匯率為AUD1=USD 0.7163，那么1萬澳元的庫存量就是7163美圓。假設(shè)在年末匯率發(fā)生了變化，為 AUD1=USD 0.7，那么1萬澳元的庫存量就僅為7美圓了。 由于澳元的貶值，該公司賬面上出現(xiàn)了28美圓的損失，這就是典型

30、的折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。.三經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 又稱運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，是指預(yù)料之外的匯率變動(dòng)影響企業(yè)的消費(fèi)本錢、價(jià)錢、銷售數(shù)量，引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失。. 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、買賣風(fēng)險(xiǎn)的管理一簽署合同時(shí)的防備措施 1. 選擇好合同貨幣合同貨幣應(yīng)是自在兌換的貨幣，便于結(jié)算清償。1爭取運(yùn)用本國貨幣作為合同貨幣。2出口、借貸資本輸出爭取運(yùn)用硬幣，進(jìn)口、借貸資本輸入爭取運(yùn)用軟幣。 也可一半用硬幣，一半用軟幣。. 2. 在合同中加列貨幣保值條款 貨幣保值，是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來表示，在結(jié)算或清償時(shí)，按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來完成收付。. 例如，在一筆出

31、口貿(mào)易中，出口商出口價(jià)值為145萬美圓的貨物，以美圓計(jì)價(jià)結(jié)算。為防止美圓貶值，出口商決議以SDR進(jìn)展保值。假設(shè)簽署合同時(shí)的匯率為SDR1=USD 1.45，合同金額用SDR表示為SDR100萬。3個(gè)月后對(duì)方支付貨款時(shí)匯率發(fā)生了變化： SDR1=USD 1.46，美圓貶值，此時(shí)出口商收進(jìn)的是146萬美圓而不是145萬美圓以SDR100萬進(jìn)展了保值。. 3. 調(diào)整價(jià)錢或利率 出口商接受軟幣報(bào)價(jià)時(shí)要提高價(jià)錢，進(jìn)口商接受硬幣報(bào)價(jià)時(shí)要壓低價(jià)錢。 債務(wù)人接受軟幣清償時(shí)要提高貸款利率，債務(wù)人接受硬幣清償時(shí)要壓低借款利率。.二金融市場(chǎng)操作 利用前述章節(jié)引見的各種類型的外匯買賣來逃避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 此外，常用的還有

32、借款法和投資法。 借款法：有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)，借入一筆與遠(yuǎn)期外匯收入幣種一樣、金額一樣、期限一樣的貸款，以融通資金、消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。 投資法：有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，投資一筆與遠(yuǎn)期外匯支出幣種一樣、金額一樣、期限一樣的資金，以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。 借款法和投資法只能消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，不能消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。.此外，還可以利用借款現(xiàn)匯買賣投資法Borrow-Spot-Invest，簡稱BSI法和提早收付現(xiàn)匯買賣投資法Lead-Spot-Invest，簡稱LSI法來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 BSI法和LSI法能完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。.1. BSI法、LSI法在應(yīng)收外匯帳款中的運(yùn)用出口商1 BSI法某出口商3個(gè)月后將收入一筆外幣。

33、借外幣付息 以外幣買本幣 本幣投資收息 B S I 最后，用外匯收入歸還外匯貸款。2 LSI法某出口商3個(gè)月后將收入一筆外幣。 提早收外幣給予對(duì)方折扣 以外幣買本幣 本幣投資收息 L S I .2. BSI法、LSI法在應(yīng)付外匯帳款中的運(yùn)用進(jìn)口商1 BSI法某進(jìn)口商3個(gè)月后將支付一筆外幣。借本幣付息 以本幣買外幣 外幣投資收息 B S I 最后，收回外幣投資用于支付，同時(shí)歸還本幣貸款。2 LSI法某進(jìn)口商3個(gè)月后將支付一筆外幣。 借本幣付息 以本幣買外幣 提早支付得到折扣 L S I B S L 最后，歸還本幣貸款。.三其他管理方法 1. 提早或錯(cuò)后收付外匯 提早：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值，進(jìn)

34、口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值 錯(cuò)后：出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值，進(jìn)口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值 .2. 平衡法 發(fā)明一筆與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣 幣種一樣、金額一樣、期限一樣的資金反方向流動(dòng)來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 如，德國某公司3個(gè)月后有一筆100萬美圓的應(yīng)付帳款，該公司應(yīng)設(shè)法出口同等美圓金額的貨物，使3個(gè)月后有一筆100萬美圓的收入，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 平衡法運(yùn)用的難度較大。 .3. 組對(duì)法 發(fā)明一筆與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣 金額一樣、期限一樣的另一種貨幣的反方向流動(dòng)來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。另一種貨幣與風(fēng)險(xiǎn)貨幣在匯率上聯(lián)絡(luò)親密。 例如，某公司2個(gè)月后有一筆美圓收入，它可以安排一筆2個(gè)月后等額港元支付的業(yè)務(wù)。由于港元實(shí)行與美圓的聯(lián)絡(luò)匯率，

35、兩種貨幣同幅度升降，這樣就減緩了美圓匯率動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)。 平衡法與組對(duì)法的區(qū)別：平衡法完全消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，而組對(duì)法那么不能。.4. 投保匯率變動(dòng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)普通由政府承當(dāng)。 在日本，保險(xiǎn)標(biāo)的為幾種貨幣的長期外幣債務(wù)；在美國，保險(xiǎn)標(biāo)的為美國居民的對(duì)外投資，由國際開發(fā)署承當(dāng)保險(xiǎn)責(zé)任。5. 按照“平安、及時(shí)的原那么選擇國際結(jié)算方式。 最符合該原那么的結(jié)算方式是即期L/C結(jié)算方式，其次是遠(yuǎn)期L/C結(jié)算方式，然后是托收、D/P、D/A方式。6. 本幣計(jì)價(jià)法7. 易貨貿(mào)易.防備外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法比較消除減少風(fēng)險(xiǎn)的影響避免風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與貨幣風(fēng)險(xiǎn)提前收付法拖延收付法借款法投資法遠(yuǎn)期合同法即期合同法平

36、衡法貨幣期貨合同法期權(quán)合同法擇期合同法掉期合同法BSI法和LSI法選好計(jì)價(jià)貨幣組對(duì)法調(diào)整價(jià)格法加列貨幣保值條款即期L/C結(jié)算法遠(yuǎn)期L/C結(jié)算法易貨法本幣計(jì)價(jià)法. 案例1. 本錢最低的防險(xiǎn)方法的選擇 2002年1月初美國A公司與日本某公司簽署了進(jìn)口聚氯乙烯的合同，以日元計(jì)價(jià)，貨值5億日元，交貨期不遲于3月底，當(dāng)日東京市場(chǎng)日元對(duì)美圓的牌價(jià)為： 即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期直接標(biāo)出 報(bào)出點(diǎn)數(shù) 美圓/日元 120/123 118/120 121.18/124.2 進(jìn)出口雙方協(xié)定，出口商將貨物裝船后，憑其交付的有關(guān)憑證，A公司要立刻電匯付款。為防止日元匯價(jià)上漲， A公司比較了遠(yuǎn)期合同、美式期權(quán)、歐式期權(quán)和擇期四

37、種防險(xiǎn)方法的利弊，最后決議采取其中一種防險(xiǎn)方法。.1. 采取遠(yuǎn)期合同法，A公司購買5億日元3個(gè)月遠(yuǎn)期 A.需花美圓本錢4.23734.1261報(bào)出的是點(diǎn)數(shù)百萬美圓 B.需花美圓本錢4.16674.0258報(bào)出的是點(diǎn)數(shù)百萬美圓 C. 該美圓本錢是按買入價(jià)計(jì)算的 D. 該美圓本錢是按賣出價(jià)計(jì)算的 2.遠(yuǎn)期合同法對(duì)A公司來講 A. 可降低進(jìn)口本錢 B. 可不交保險(xiǎn)費(fèi) C. 合同到期日前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司有權(quán)要求銀行立 即交割 D. 合同到期日前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司無權(quán)要求銀行立 即交割 . 3. 采取美式期權(quán)法，對(duì)A公司來講 A. 進(jìn)口本錢添加 B. 要交保險(xiǎn)費(fèi) C. 期權(quán)合同到期前，

38、一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司有權(quán)要求銀行立刻交割 D.期權(quán)合同到期前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司無權(quán)要求銀行立刻交割 . 4. 歐式期權(quán)對(duì)A公司來講 A.要交保險(xiǎn)費(fèi)，添加其進(jìn)口本錢 B.只需在期權(quán)合同到期日，A公司才有權(quán)要求銀行實(shí)行交割 C. 期權(quán)合同到期日前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司有權(quán)要求銀行實(shí)行交割 D.期權(quán)合同到期前，一旦進(jìn)口貨物裝船，A公司無權(quán)要求銀行實(shí)行交割 .5.本錢最低，且既能防止匯率動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn)，又不影響A公司對(duì)出口商及時(shí)支付的防險(xiǎn)方法是 A.遠(yuǎn)期合同法 B.歐式期權(quán)法 C.美式期權(quán)法 D.擇期法 .案例1答案：AC ABDABCABDD. 案例3. BSI防險(xiǎn)方法的運(yùn)用與計(jì)算 瑞士A

39、公司90天后有一筆5000美圓的應(yīng)付賬款，為防止美圓對(duì)瑞士法郎匯價(jià)動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)，A公司決議采取BSI法防備外匯風(fēng)險(xiǎn)不思索利息要素。知蘇黎世市場(chǎng)即期匯率為1美圓=1.7110/1.7115瑞士法郎。.1. A公司采取BSI法的第一步是 A. 先借5000美圓 B. 先借8557.5瑞士法郎50001.7115 C. 先預(yù)收8585瑞士法郎 D. 先借8587.5瑞士法郎2. 第二步，A公司與銀行簽署 的即期外集合同。 A. 賣美圓 B. 買瑞士法郎 C. 賣瑞士法郎 D. 買美圓3. 第二步，A公司與銀行簽署的即期外集合同，按美圓與瑞士法郎的 計(jì)算。 A. 買入?yún)R率 B.賣出匯率 C. 1.7110 D. 1.7115.4.第二步，A公司與銀行簽署的即期外集合同，A公司可獲得 。A. 8555瑞士法郎 B. 8557.5瑞士法郎 C. 5000美圓 D. 5005美圓5. 第三步，A公司以上述獲得確實(shí)切貨幣金額 。 A. 投資于3個(gè)月的美圓大額存單 B. 投資于3個(gè)月的美圓債券 C. 發(fā)放于3個(gè)月的瑞士法郎貸款 D. 購買英鎊.案例3答案：B CDBDCAB. 案例4. 比較提早收付法、平衡法、組對(duì)法與遠(yuǎn)期合 同法的運(yùn)用程序與作用 某英