對我國中小股東權(quán)益保護(hù)的探究(共7頁)

1、內(nèi)容摘要由于中國證券市場是從計劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境中產(chǎn)生的，在制度設(shè)計方面存在(cnzi)一定的局限性，導(dǎo)致大股東和社會公眾股股東客觀上存在利益矛盾的沖突，中小股東的權(quán)益保護(hù)很難落到實處。因此要促進(jìn)我國證券市場的良性發(fā)展，就必須探討有利于維持大中小股東之間平等關(guān)系的方法，切實對中小股東的權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。本文將對中小股東權(quán)益保護(hù)的具體對策進(jìn)行闡述，并且結(jié)合理解與案例，旨在對這些途徑有更深刻的認(rèn)識。關(guān)鍵詞：中小股東；權(quán)益保護(hù)(boh)；策略目 錄TOC o 1-2 h u HYPERLINK l _Toc20007 一、 引言(ynyn) 對我國中小股東權(quán)益保護(hù)(boh)的探究引言(ynyn)中小股東一般是指

2、在公司中持股較少、不享有控股權(quán)，處于弱勢地位的股東，與大股東或控股股東相對。由于中國證券市場是從計劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境中產(chǎn)生的，在制度設(shè)計方面存在一定的局限性，導(dǎo)致大股東和社會公眾股股東客觀上存在利益矛盾的沖突，中小股東的權(quán)益(quny)保護(hù)很難落到實處。因此要促進(jìn)我國證券市場的良性發(fā)展，就必須探討有利于維持大中小股東之間平等關(guān)系的方法，切實對中小股東的權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。維護(hù)中小股東權(quán)益的主要舉措綜合考量世界各國證券市場的發(fā)展歷程，大致有以下幾種維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措值得借鑒。累積投票權(quán)制度累積投票制指股東大會選舉兩名以上的董事時，股東所持的每一股份擁有與待選董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán)，股東既可用所有的投票

3、權(quán)集中投票選舉一人，也可分散投票選舉數(shù)人，按得票多少依次決定董事入選的表決權(quán)制度。累積投票制通過局部集中的投票方法，避免了控股股東操縱壟斷全部董事的選任，而待選舉的董事人數(shù)越多，對小股東持股份額要求也越低，也更容易讓這個傳統(tǒng)“弱勢”群體選出自己希望的董事人選。格力集團(tuán)在2011年董事?lián)Q屆中就已引進(jìn)累積投票制。由在上市公司持股不到20%的第一大股東珠海市國資委空降的提名董事周少強因遭到機(jī)構(gòu)、中小股東聯(lián)手反對，最終被否決；而最終由小股東耶魯大學(xué)和深圳的基金推薦的董事則順利當(dāng)選。通過實行累積投票制，中小股東從“用腳投票”改為“用手投票”，對抗實際控制人為珠海市國資委的格力集團(tuán)大股東，并一舉獲得成功。

4、強化小股東對股東大會的請求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)1.請求權(quán)的強化公司法第104條規(guī)定，持有公司股份10%以上的股東請求時，董事會應(yīng)當(dāng)召集臨時股東大會。但截至目前，類似開元基金、金泰基金這樣的股東，持有單只股票所占流通股的比例也在1%以下，而要小股東達(dá)到10%的持股比例，則須成千上萬的股東，要聯(lián)系這樣多的股東絕非易事，因而中小股東的這一權(quán)力是極不真實的，應(yīng)適當(dāng)調(diào)低該比例。2.自行(zxng)召集權(quán)我國公司法規(guī)定(gudng)，股東大會由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，由副董事長主持；副董事長不能履行或者不履行職務(wù)的，由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持。董事會不能履行或者不

5、履行召集股東大會會議職責(zé)的，監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)及時召集和主持；監(jiān)事會不召集和主持的，連續(xù)90日以上單獨或者合計持有公司10%以上股份的股東可以自行召集和主持。3.提案(t n)權(quán)股東提案權(quán)能保證少數(shù)股東將其關(guān)心的問題提交給股東大會討論，實現(xiàn)對公司經(jīng)營決策的參與、監(jiān)督和修正。我國相關(guān)法律目前對股東提案權(quán)未設(shè)規(guī)定，但借鑒國外經(jīng)驗，應(yīng)該承認(rèn)小股東的提案權(quán)，并且同時規(guī)定持股數(shù)額的相關(guān)要件。類別股東表決制度類別股東表決制，是指一項涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要本類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的絕對多數(shù)同意才能通過的一種表決制度。區(qū)分類別的標(biāo)準(zhǔn)可以是股票的發(fā)行地域，也可以是股票的流動性。中小股東可以

6、通過這種方式為自身的利益對抗大股東的不公正表決，但這種制度的實施也有一定的局限性?？赡軐?dǎo)致莊家或少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者操縱董事會在實施類別股東表決制度過程中，莊家無須取得上市公司的控股權(quán)即可控制董事會，控制成本大大降低，同時可能會為莊家操縱董事會提供合法的借口。增加大股東的決策成本和決策風(fēng)險類別股東制度能夠賦予社會公眾股股東在上市公司再融資和重大資產(chǎn)重組等重大事項上的額外表決權(quán)，制約了大股東在這些方面的決策權(quán)，極有可能導(dǎo)致公司效率降低、決策風(fēng)險增加的情況。建立有效的股東民事賠償制度公司法第20條規(guī)定(gudng)：“公司(n s)股東濫用股東權(quán)利給公司或其他股東造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任?！钡?jīng)

7、證明在表決時曾表明(biomng)異議并記載于會議記錄的，該董事可免除責(zé)任。銀廣夏事件便是中小投資者通過民事賠償訴訟來保護(hù)自身權(quán)益的典型。銀廣夏公司全稱為廣夏（銀川）實業(yè)股份有限公司，曾因其驕人的業(yè)績和誘人的前景而被稱為“中國第一藍(lán)籌股”。2001年8月，財經(jīng)雜志發(fā)表“銀廣夏陷阱”一文，銀廣夏虛構(gòu)財務(wù)報表事件被曝光。此外，銀廣夏公司還存在隱瞞下屬公司的設(shè)立、關(guān)停情況、虛假披露配股資金使用情況及對外投資情況等違規(guī)事實。2002年5月，銀廣夏收到證監(jiān)會的行政處罰決定書，對其處以罰款60萬元，并責(zé)令改正。與此同時，對銀廣夏的有關(guān)責(zé)任人予以行政處罰。建立表決權(quán)排除制度表決權(quán)排除制度，即某一或某些股東的

8、表決權(quán)在那些與之有特別利害關(guān)系的股東大會決議議案進(jìn)行表決應(yīng)當(dāng)予以例外排除。對于“特別利害關(guān)系”的界定，各國學(xué)者有不同見解。有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)以決議產(chǎn)生了股東權(quán)利義務(wù)的得失等法律上的特別利害關(guān)系時，進(jìn)行表決權(quán)例外排除，即日本部分學(xué)者主張的“法律上的利害關(guān)系說”。也有學(xué)者認(rèn)為，適用表決權(quán)例外排除的情形是指那些僅與特定股東的利害相關(guān)，而與全體股東無關(guān)的決議事項，該觀點被歸納為“特別利害關(guān)系說”，為日本學(xué)界之通說。在德國，“個人法行為說”被廣泛地接受，該說將股東大會決議事項按性質(zhì)劃分為個人法上的行為與團(tuán)體法上的行為，其中個人法上的行為即股東大會決議事項與其股東本身在公司上的地位無關(guān)，僅從特定股東個人與該股

9、東大會決議事項上存在特有的利害關(guān)系時得排除表決權(quán)。我國也應(yīng)該借鑒其他國家將股東表決權(quán)排除制度寫入公司法，并且對“特別利害關(guān)系”進(jìn)行明確的界定，切實準(zhǔn)確地維護(hù)中小股東權(quán)益。完善小股東的委托投票制度委托投票制的目的是讓無法出席股東大會進(jìn)行投票的股東可以委托代理人出席股東大會，由代理人向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)。通過委托投票，可以將小股東的投票權(quán)集中起來，從而有效地影響公司決策，對大股東、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人進(jìn)行制約。我國公司法第107條規(guī)定：“股東可以委托代理人出席股東大會，代理人應(yīng)當(dāng)向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)?！薄皠倮?shngl)股份”案件是我

10、國委托投票制度的應(yīng)用典范，是我國證券市場上的首次大規(guī)模委托書收購。1999年12月10日，勝利股份的第一大股東勝利集團(tuán)因涉及多起經(jīng)濟(jì)糾紛，其擁有的勝利股份遭法院拍賣。通過競買，廣州通百惠服務(wù)有限公司獲得了勝利股份3000萬股國有法人股，憑其持有的占總股本13.77%的股份成為第一大股東。之后，原勝利股份第四大股東邦勝公司通過受讓多家法人股，持股比例由6.98%上升(shngshng)為15.34%，替換通百惠成為第一大股東。由于邦勝與通百惠間意見不合，為實現(xiàn)對公司的控制，雙方必須在2000年3月30日召開的股東大會上贏得對己有利的多數(shù)表決。由于邦勝有較穩(wěn)固的法人股為支撐，二股東通百惠便將目光投

11、向了占公司總股本50%的眾多中小股東，并于2000年3月27日、28日、29日三天向社會公開征集委托投票權(quán)。最后，通百惠成功地征集1500份委托書，委托股權(quán)( qun)近3200萬股，成為中國證券市場上首次大規(guī)模委托書征集的成功案例。引入異議股東股份價值評估權(quán)制度異議 HYPERLINK /view/48047.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 股東股份回購請求權(quán)，是指在特定的情形下，對 HYPERLINK /view/9988.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 公司股東大會決議持反對意見的股東所享有的一種“要求

12、HYPERLINK /view/9988.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 公司以合理公平的價格收購自己股份”的權(quán)利。我國 HYPERLINK /view/9988.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 公司法律制度中對 HYPERLINK /view/48047.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 股東的該項權(quán)利則只在層次較低的法律文件中有所體現(xiàn)（如到境外上市 HYPERLINK /view/129684.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank

13、公司章程必備條款第140條，上市公司章程指引第173條），尚未形成一項完整的制度。隨著我國 HYPERLINK /view/34097.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 資本市場的日益活躍 HYPERLINK /view/9988.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 公司結(jié)構(gòu)常常發(fā)生重大變化， HYPERLINK /view/48047.htm t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 股東之間的利益沖突日趨激烈，在這種情況下，通過立法賦予異議 HYPERLINK /view/48047.ht

14、m t D:/Aa%E6%A1%8C%E9%9D%A2/_blank 股東股份回購請求權(quán)將更具有現(xiàn)實意義。建立中小股東維權(quán)組織建立專門的維護(hù)中小股東和中小投資者權(quán)益的組織、機(jī)構(gòu)或者協(xié)會，為中小股東維護(hù)合法權(quán)益提供后盾和保障。否則，中小股東自發(fā)組織的維權(quán)不僅成效不明顯，還會對公司的信譽形象、正常運作造成負(fù)面影響。2015年1月，上海新梅超過200名中小股東自發(fā)組織維權(quán)，合計持股數(shù)量大概在6%-10%之間。該事件起源于大股東興盛集團(tuán)在4月初向中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局和上海證券交易所遞交的實名舉報材料。其中對相關(guān)股東涉嫌在股份權(quán)益變動活動中隱瞞一致行動人，信息披露存在嚴(yán)重虛假記載、誤導(dǎo)市場等違法違規(guī)行為進(jìn)行了舉報。同年6月份，中國證監(jiān)會對相關(guān)股東涉嫌超比例持股未按照規(guī)定履行報告、披露義務(wù)等違法違規(guī)事項正式立案調(diào)查。但截至2015年1月，立案調(diào)查結(jié)果仍未公布。該事件導(dǎo)致公司股票價格劇烈波動，嚴(yán)重?fù)p害了中小股東的利益。因此，這些中小股東便自發(fā)組織起來，要求對涉嫌違規(guī)的舉牌方進(jìn)行處罰?？偨Y(jié)(zngji)雖然中小股東在公司中持有股份較少，不享有控股權(quán)，但中小股東與大股東在法律地位上卻是一致的。大股東通過資本的表決(bioju)取得對公司的控制權(quán)，中小股東由