財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例分析答案_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、第一章【引例】企業(yè)并購(gòu),不分析財(cái)務(wù)報(bào)表行不行一、案例的教學(xué)目標(biāo)考慮到學(xué)生已經(jīng)具備了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)或者相關(guān)的管理學(xué)知識(shí),作為全書(shū)的第一個(gè)案例,本案 例的教學(xué)目標(biāo)是要讓學(xué)生知道,財(cái)務(wù)報(bào)表分析除了我們可能認(rèn)識(shí)到的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行把 握以外,其作用和價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了財(cái)務(wù)本身。財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的價(jià)值確 定具有重要意義。二、思考題分析要點(diǎn)(一)購(gòu)買(mǎi)企業(yè),應(yīng)該關(guān)注的價(jià)值以及影響價(jià)格的因素企業(yè)的價(jià)值內(nèi)涵和表現(xiàn)形式有很多。主要有:(1)企業(yè)賬面資產(chǎn)價(jià)值;(2)企業(yè)賬面凈資產(chǎn)價(jià)值;(3)按照企業(yè)產(chǎn)能確定的價(jià)值;(4)企業(yè)凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值(主要有成本法和收益法等)。日常企業(yè)并購(gòu)和本案例涉及的價(jià)值是:凈資產(chǎn)

2、的賬面價(jià)值和凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。影響價(jià)格確定的因素,除了凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)以外,還應(yīng)該涉及企業(yè)股權(quán)交易的比例 (在涉及控制權(quán)等重要股份轉(zhuǎn)移時(shí),應(yīng)該考慮這種重要權(quán)利的增值因素)、所交易股權(quán)的市場(chǎng)狀況(證券市場(chǎng)還是非證券市場(chǎng),牛市還是熊市等)、股權(quán)交易雙方的購(gòu)買(mǎi)動(dòng)機(jī)與緊迫性 等。(二)并購(gòu)過(guò)程應(yīng)該關(guān)注的報(bào)表項(xiàng)目主要資產(chǎn)的質(zhì)量狀況,特別應(yīng)該關(guān)注經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)如債權(quán)、存貨和固定資產(chǎn)的質(zhì)量狀況;企業(yè)利潤(rùn)表中的利潤(rùn)質(zhì)量,特別是企業(yè)持續(xù)盈利能力的前景;企業(yè)現(xiàn)金流量表所表現(xiàn)出的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)狀況,特別關(guān)注企業(yè)利潤(rùn)所產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能 力以及企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量所表現(xiàn)出來(lái)的企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略含義等;股東權(quán)益變動(dòng)表所展示出的股權(quán)的結(jié)構(gòu)

3、、變化及其對(duì)企業(yè)的深遠(yuǎn)影響?!景咐懻撆c分析】中小股東關(guān)心的財(cái)務(wù)狀況一、案例的教學(xué)目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表的不同使用者在關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)應(yīng)該關(guān)注不同的側(cè)面。二、思考題分析要點(diǎn)本案例的股東持有一萬(wàn)股,占全部股份的比重較低,股東屬于小股東。證券市場(chǎng)的絕大 多數(shù)股東屬于中小股東。利益決定立場(chǎng),立場(chǎng)決定關(guān)注點(diǎn)。作為中小股東,其持有企業(yè)股份的目的是在買(mǎi)和賣(mài)的交易中獲取利潤(rùn)。因此,中小股東 關(guān)心的是與此相關(guān)的因素。中小股東一般應(yīng)該關(guān)心企業(yè)短時(shí)間內(nèi)的盈利能力狀況、股利分配政策以及企業(yè)的現(xiàn)金支 付能力。本案例的股東行為更多地像控股股東?!景咐懻撆c分析】銀行看企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)一、案例的教學(xué)目標(biāo)在與企業(yè)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)決策中,除了應(yīng)

4、該關(guān)心財(cái)務(wù)狀況,還應(yīng)該關(guān)心企業(yè)的其他非貨幣方 面的信息。二、思考題分析要點(diǎn)(一)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表以外的資源能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)的,除了資產(chǎn)負(fù)債表中所包含的可以貨幣計(jì)量的資源外,還 包括企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表以外的其他資源。主要有:資本資源主要是指企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定的資源。資本資源決定著企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源結(jié)構(gòu)、 企業(yè)的分配制度以及人力資源政策等對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展有根本影響的因素。市場(chǎng)資源市場(chǎng)資源主要包括產(chǎn)品市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。企業(yè)可以通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng),獲取 經(jīng)常性利潤(rùn);通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)融資和投資,謀求企業(yè)的快速發(fā)展和擴(kuò)張。簡(jiǎn)言之,對(duì)于企業(yè)發(fā)展而言,通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)發(fā)展,是“走”的發(fā)展模式;通過(guò)證券市 場(chǎng)

5、來(lái)發(fā)展,是“飛”的發(fā)展模式。只有兩者相結(jié)合,才能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。人力資源人力資源對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用時(shí)不言而喻的:其他條件都相同的條件下,不同的人力資源 會(huì)導(dǎo)致不同的企業(yè)發(fā)展前景。表外其他資源表外其他資源包括不屬于上述資源的其他所有資源,如企業(yè)帳外存在的專(zhuān)有技術(shù)、管理、 品牌形象等無(wú)形資產(chǎn)。(二)“三品”與財(cái)務(wù)報(bào)表“人品”與資本結(jié)構(gòu)盡管在日常交往中,“人品”所表現(xiàn)出來(lái)的是個(gè)體的人與人交往和環(huán)境作用所表現(xiàn)出來(lái) 的特質(zhì)。但是,在與企業(yè)相聯(lián)的人的行為尤其是代表企業(yè)開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)所表現(xiàn)出來(lái)的個(gè)人 的行為在很大程度上與企業(yè)密切相關(guān)。實(shí)際上,資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)人力資源的結(jié)構(gòu)和企業(yè) 人力資源的行為和組織行為。因

6、此,銀行行長(zhǎng)這里所說(shuō)的“人品”在相當(dāng)大的程度上反映了 與特定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況下所決定企業(yè)的企業(yè)行為狀況。換句話(huà)說(shuō),這里的“人品”主要由企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定?!爱a(chǎn)品”與資產(chǎn)及其質(zhì)量企業(yè)從銀行獲得貸款,一般會(huì)用于:(1)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(由無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、存 貨、商業(yè)債權(quán)如應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款和貨幣資金來(lái)推動(dòng));(2)企業(yè)的投資活動(dòng)(短期或者 長(zhǎng)期。主要表現(xiàn)為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資等 項(xiàng)目)。在對(duì)外控制性投資的條件下,被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)就是投資方的投資資產(chǎn)。因此,從根本上說(shuō),不論是自主經(jīng)營(yíng)還是對(duì)外控制性投資推動(dòng)子公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),維護(hù) 銀行對(duì)外貸款效益

7、性和安全性,主要依靠的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)并持續(xù)產(chǎn)生利潤(rùn)。這就是說(shuō),“產(chǎn)品”的盈利性與企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量密切相關(guān)。“抵押品”和資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)一般來(lái)說(shuō),能夠?qū)J款提供保證的資產(chǎn)主要是長(zhǎng)期資產(chǎn)。因此,長(zhǎng)期資產(chǎn)的質(zhì)量對(duì)企業(yè) 的融資具有重要意義。在資產(chǎn)難以對(duì)其貸款提供保證的條件下(如企業(yè)嚴(yán)重資不抵債、盈利能力下降等),企 業(yè)獲得貸款就只能寄希望于他人的擔(dān)保了。這個(gè)擔(dān)保人最可能是控股股東。因此,銀行行長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)貸款看企業(yè)的“三品”在相當(dāng)大的程度上與財(cái)務(wù)報(bào)表相聯(lián)。第二章【引例】財(cái)務(wù)信息違規(guī)披露的后果科苑集團(tuán)2010一、案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過(guò)對(duì)違規(guī)信息披露的處罰來(lái)引起學(xué)生的思考:作為上市公司除了對(duì)股東

8、定 期披露定期報(bào)告外,還要披露較為詳細(xì)的與投資者了解企業(yè)、做出投資決策密切相關(guān)的其他 信息。這也是上市公司履行社會(huì)責(zé)任的一部分。二、分析要點(diǎn)(一)思考的內(nèi)容見(jiàn)教材和本書(shū)的相關(guān)內(nèi)容(二)其他思考社會(huì)公眾之所以對(duì)上市公司的信息披露比較敏感,主要在于上市公司的信息會(huì)對(duì)處于證 券市場(chǎng)的上市公司的股權(quán)(股票)的流通狀況產(chǎn)生影響,并進(jìn)而影響投資者的決策。因此, 不論是在中國(guó)還是在國(guó)外,對(duì)上市公司的信息披露均有較為明確和規(guī)范的管理。本案例中披露的處罰事項(xiàng),均可能導(dǎo)致信息使用者在應(yīng)知信息得不到充分披露的情況下 做出導(dǎo)致其做出可能招致不應(yīng)有損失。【案例討論與分析】企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的內(nèi)在聯(lián)系一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)

9、生強(qiáng)化對(duì)四張基本財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)及其相互關(guān)系的認(rèn)識(shí)。二、分析要點(diǎn)(一)基本財(cái)務(wù)報(bào)表之間的相互關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表是核心;利潤(rùn)表是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表未分配利潤(rùn)和盈余公積部分變化原因的 展開(kāi)說(shuō)明;現(xiàn)金流量表是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物年度內(nèi)的變化原因和結(jié)構(gòu) 的展開(kāi)說(shuō)明;股東權(quán)益變動(dòng)表則揭示的是企業(yè)股東權(quán)益的變化過(guò)程。四張報(bào)表實(shí)際上是一張報(bào)表一一資產(chǎn)負(fù)債表及其主要側(cè)面的展開(kāi)說(shuō)明。(二)其他思考企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成隨著人們的認(rèn)識(shí)在不斷發(fā)生變化現(xiàn)代會(huì)計(jì)條件下的企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)歷了從僅包括資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的兩張報(bào)表、 包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的三張報(bào)表到現(xiàn)在包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流

10、量表和股東(所有者)權(quán)益變動(dòng)表的四張報(bào)表的過(guò)程。如果從觀(guān)察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的主要方面來(lái)說(shuō),我們可以簡(jiǎn)單地把資產(chǎn)負(fù)債表理解為揭示了 企業(yè)的“實(shí)力(資源基礎(chǔ))”、利潤(rùn)表揭示了企業(yè)的“能力(產(chǎn)生效益”、現(xiàn)金流量表揭示了 企業(yè)的“活力(資源與外界交換與周轉(zhuǎn))”和股東權(quán)益變動(dòng)表揭示了企業(yè)的“潛力(決定未 來(lái)發(fā)展的方向)”。因此,現(xiàn)在的報(bào)表體系全方位地展示了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。隨著報(bào)表體系、報(bào)表結(jié)構(gòu)的變化,在報(bào)表中披露的概念也在不斷變化如果比較不同時(shí)期、不同國(guó)家(或地區(qū))的相同名稱(chēng)報(bào)表的結(jié)構(gòu),我們就會(huì)發(fā)現(xiàn),其間 經(jīng)常存在差異。例如,在我國(guó)當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表中,就把原來(lái)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債變?yōu)榉?流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)負(fù)債

11、;在利潤(rùn)表中就把營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的內(nèi)涵擴(kuò)大到包含除了營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè) 外支出以外的其它所有盈虧項(xiàng)目;等等。信息的披露方式與詳略程度也在不斷發(fā)生變化這方面主要表現(xiàn)為:對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的主要項(xiàng)目的信息披露概括性增強(qiáng),可理解性下降在現(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債表披露方式下,我們無(wú)法看到意義十分重大的壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn) 備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)原價(jià)、累計(jì)折舊、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 等信息,只能看到對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量與前景分析價(jià)值不大的一些概括性極強(qiáng)的孤立的“數(shù)字”。 這種披露對(duì)我們利用報(bào)表對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的分析帶來(lái)了極大的不便。財(cái)務(wù)報(bào)表附注的披露以合并報(bào)表為主,使得對(duì)企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的分析變 得異常艱難現(xiàn)

12、行的披露模式要求企業(yè)以合并報(bào)表附注為主。但是,如果企業(yè)采取自主經(jīng)營(yíng)與對(duì)外投 資并重的發(fā)展戰(zhàn)略,則在其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,對(duì)外投資與經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比重就會(huì)各自占有相當(dāng)?shù)谋?重。在這種條件下,對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的分析就顯得十分必要。但是,現(xiàn)有的披露是以合并財(cái)務(wù)報(bào)表為主的,這種披露在報(bào)表附注的披露上表現(xiàn)得十分 突出。這就使得我們對(duì)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的分析異常艱難。第三章【引例】從審計(jì)報(bào)告看資產(chǎn)質(zhì) 一賽格三星2009一、案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過(guò)對(duì)審計(jì)報(bào)告中揭示的信息來(lái)引起學(xué)生的思考:在審計(jì)報(bào)告所指出的事 項(xiàng),大多涉及資產(chǎn)的質(zhì)量問(wèn)題。二、分析要點(diǎn)審計(jì)意見(jiàn)涉及事項(xiàng)與特定項(xiàng)目資產(chǎn)的質(zhì)量密切相關(guān)。(一)沒(méi)有市場(chǎng)需求的生產(chǎn)

13、線(xiàn)屬于不良資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告指出的第一個(gè)事項(xiàng),涉及到市場(chǎng)變化和企業(yè)的未來(lái)發(fā)展不再需要的生產(chǎn)線(xiàn)(固 定資產(chǎn))的質(zhì)量問(wèn)題。從財(cái)務(wù)分析的角度來(lái)說(shuō),企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量,不是與其歷史貢獻(xiàn)相聯(lián), 而是與未來(lái)貢獻(xiàn)相聯(lián):特定資產(chǎn)如果不能在企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮積極作用,就會(huì)由于閑置 等原因淪為不良資產(chǎn)。(二)巨額虧損與巨額計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備一般來(lái)說(shuō),企業(yè)出現(xiàn)巨額虧損時(shí),經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)一定會(huì)出現(xiàn)閑置。因此,計(jì) 提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是正常的。但是,需要思考的是:管理常識(shí)告訴我們,企業(yè)的市場(chǎng)出現(xiàn) 問(wèn)題一般是逐漸發(fā)生和發(fā)展的,不是一夜之間發(fā)生的。那么,為什么企業(yè)在今年計(jì)提了如此 巨額的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備?請(qǐng)關(guān)注一下該企業(yè)去

14、年的年度報(bào)告中對(duì)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備處理 的恰當(dāng)性和審計(jì)報(bào)告的措辭。(三)資產(chǎn)重組與資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)重組是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)在存在方式、存在空間以及組合方式等方面的整合,目的在于改 善企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量,改善或提高企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的資產(chǎn)重組如果成功,將會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生積極作用。資產(chǎn)重組的不確定對(duì) 于一個(gè)嚴(yán)重虧損的企業(yè)而言更加加劇了企業(yè)的中止持續(xù)經(jīng)營(yíng)的可能性。結(jié)論:審計(jì)報(bào)告的篇幅越長(zhǎng),企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量越差。【案例討論與分析1】巨額其他應(yīng)收款的財(cái)務(wù)影響一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)巨額其他應(yīng)收款對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響。二、分析要點(diǎn)(一)其他應(yīng)收款的三種類(lèi)型以企業(yè)自身報(bào)表(不是合并報(bào)表)為基礎(chǔ),其他應(yīng)收款有三種情形

15、:正常部分企業(yè)一般都會(huì)發(fā)生一定規(guī)模的正常的其他應(yīng)收款。從一些企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,這部分其他 應(yīng)收款的規(guī)模不應(yīng)該超過(guò)資產(chǎn)總額的1%。在這部分正常的其他應(yīng)收款中,相當(dāng)一部分是已 經(jīng)費(fèi)用化、尚未報(bào)賬的債權(quán)。因此,這部分正常的其他應(yīng)收款主體上屬于質(zhì)量不高的資產(chǎn)一 一不可能用于償還債務(wù)。向控股子公司提供的資金在企業(yè)的其他應(yīng)收款規(guī)模奇高的情況下,一般來(lái)說(shuō)這種奇高屬于向關(guān)聯(lián)方提供的資金。這種關(guān)聯(lián)方,主要有兩類(lèi):自己的控股子公司或者自己的母公司和兄弟公司等。向控股子公司提供的資金規(guī)模,一般可以直接比較本公司報(bào)表的其他應(yīng)收款數(shù)額和合并 報(bào)表其他應(yīng)收款數(shù)額。如果本公司報(bào)表的其他應(yīng)收款數(shù)額和合并報(bào)表其他應(yīng)收款數(shù)額呈現(xiàn)出

16、 “越合并越小”的態(tài)勢(shì),則其差額就是向控股子公司提供的資金的基本數(shù)額。例如,在教材第270頁(yè)開(kāi)始的泛海建設(shè)股份有限公司2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表的案例中,母 公司報(bào)表清楚地顯示,在2009年12月31日,其他應(yīng)收款的規(guī)模為75.37億元。而合并資 產(chǎn)負(fù)債表的其他應(yīng)收款同日的規(guī)模則為3.39億元。這就是說(shuō),該項(xiàng)目呈現(xiàn)出“越合并越小” 的態(tài)勢(shì)。差額部分的72億元基本上就是向控股子公司提供的資金。被控股子公司占有的資金的質(zhì)量,將取決于子公司的盈利能力和盈利質(zhì)量:如果控股子 公司的盈利能力較強(qiáng),則相應(yīng)的這部分其他應(yīng)收款質(zhì)量較高。反之亦然。下面分析向自己的母公司和兄弟公司等關(guān)聯(lián)公司提供的資金及其質(zhì)量。向自己的

17、母公司和兄弟公司等關(guān)聯(lián)公司提供的資金向自己的母公司和兄弟公司等關(guān)聯(lián)公司提供的資金,由于已經(jīng)流出了本公司控制的集團(tuán) 以外,因此,在合并財(cái)務(wù)報(bào)表上就會(huì)沉淀下來(lái)。由于控股子公司對(duì)本公司控制的集團(tuán)外提供 的資金也反映在合并報(bào)表的其他應(yīng)收款中,因此,直接從合并報(bào)表的其他應(yīng)收款的超過(guò)正常 規(guī)模的部分確定本公司對(duì)外提供的資金是較為困難的。但是,應(yīng)該看到,即使是控股子公司對(duì)外提供的資金,一般也是受本公司控制或者指使 的。因此,把合并資產(chǎn)負(fù)債表中奇高的其他應(yīng)收款確定為公司對(duì)外部關(guān)聯(lián)方提供的資金在大 多數(shù)情況下是成立的。這部分資金,由于本公司對(duì)其已經(jīng)失去了控制,因此,經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)大量壞賬,應(yīng)該歸于 不良資產(chǎn)。(二)

18、本案例其他應(yīng)收款質(zhì)量及影響分析顯然,本案例涉及的其他應(yīng)收款應(yīng)該屬于前面分析的第三種情形:被自己的母公司占用。 而且母公司已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。這意味著,公司的其他應(yīng)收款出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)上的不良化。由于本公司資產(chǎn)總規(guī)模中,其他 應(yīng)收款所占規(guī)模較大,因此,在控股股東破產(chǎn)清算以后,本公司將面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。【案例討論與分析2】存貨積壓的財(cái)務(wù)影響分析一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)存貨積壓對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響。二、分析要點(diǎn)存貨積壓的財(cái)務(wù)效應(yīng),包括本期和以后的會(huì)計(jì)期間。存貨積壓是指企業(yè)超出正常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的需求來(lái)囤積存貨。在財(cái)務(wù)報(bào)表上,存貨積壓還有 另外一種情形:賬面上有存貨的數(shù)字,在實(shí)物上相應(yīng)的存貨已經(jīng)不存在。對(duì)于第一種

19、情形而言,超過(guò)正常需求儲(chǔ)備的存貨,由于其分?jǐn)偭似髽I(yè)的部分固定費(fèi)用, 如制造業(yè)的設(shè)備折舊費(fèi)等,在賬面上所表現(xiàn)出來(lái)的單位成本會(huì)比較低。因此,在銷(xiāo)售價(jià)格一 定的情況下,企業(yè)的毛利率會(huì)表現(xiàn)得較高,從而使得企業(yè)短期獲得較好的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。但是,積壓的存貨除了會(huì)引起貸款利息增加(如果企業(yè)以貸款來(lái)購(gòu)買(mǎi)存貨)、未來(lái)倉(cāng)儲(chǔ) 成本增加等以外,在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中還可能會(huì)大幅度降價(jià)銷(xiāo)售或虧本銷(xiāo)售。此時(shí),企業(yè)的財(cái)務(wù) 業(yè)績(jī)就會(huì)大幅度下降。對(duì)于第二種情形,造成賬面上有數(shù)字,在實(shí)物上相應(yīng)的存貨已經(jīng)不存在的主要原因是企 業(yè)的存貨雖然已經(jīng)售出,但在財(cái)務(wù)報(bào)表上作為資產(chǎn)的存貨并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)表中作為費(fèi)用的 營(yíng)業(yè)成本,從而造成賬面上有資產(chǎn),實(shí)物

20、上不存在的狀況。這種沒(méi)有實(shí)物對(duì)應(yīng)的存貨數(shù)據(jù),一定會(huì)在未來(lái)轉(zhuǎn)化為費(fèi)用。在其達(dá)到一定的規(guī)模時(shí),未來(lái)的虧損就會(huì)發(fā)生。【案例討論與分析3】綠大地?zé)o形資產(chǎn)質(zhì)量一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值確定及其減值準(zhǔn)備對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響。二、分析要點(diǎn)(一)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值確定特點(diǎn)與自創(chuàng)有形資產(chǎn)相比,自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)具有取得成本難以確定、成功具有較大不確定性、 企業(yè)的受益期難以確定等特點(diǎn),因此,在會(huì)計(jì)處理上,主流的慣例是對(duì)于自創(chuàng)的無(wú)形資產(chǎn)往 往采用穩(wěn)健原則進(jìn)行處理,即對(duì)于研究支出直接計(jì)入支出當(dāng)期的費(fèi)用,一般性開(kāi)發(fā)支出也直 接作當(dāng)期費(fèi)用處理。只有成功的開(kāi)發(fā)支出才作為無(wú)形資產(chǎn)一一開(kāi)發(fā)支出資產(chǎn)項(xiàng)目處理。這樣, 資產(chǎn)負(fù)

21、債表上的無(wú)形資產(chǎn)僅僅是企業(yè)從外部取得(如股東入資投入、外部購(gòu)入等)的部分無(wú) 形資產(chǎn)。大量的已經(jīng)成功的無(wú)形資產(chǎn)可能游離在報(bào)表以外,形成賬外或者表外無(wú)形資產(chǎn)。(二)本案例的具體分析顯然,本案例中計(jì)提減值準(zhǔn)備的無(wú)形資產(chǎn)屬于用募集資金購(gòu)入的無(wú)形資產(chǎn)。關(guān)于對(duì)土地使用權(quán)計(jì)提較高減值準(zhǔn)備問(wèn)題常識(shí)告訴我們:土地使用權(quán)作為稀缺資源,一般不會(huì)減值。但是,如果土地使用權(quán)與企 業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品(或者經(jīng)營(yíng)方向)發(fā)生較大偏差,導(dǎo)致原有土地使用權(quán)不能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 發(fā)揮作用的話(huà),則土地使用權(quán)就存在著理論上減值的可能性。不能不想到的另外一個(gè)原因是:企業(yè)當(dāng)初在購(gòu)買(mǎi)上述土地使用權(quán)的時(shí)候花的代價(jià)過(guò)高。 這可以通過(guò)考察上述兩塊土地與周

22、邊土地價(jià)格的差異來(lái)表現(xiàn)出來(lái)。關(guān)于僅僅購(gòu)買(mǎi)了半年的土地使用權(quán)就計(jì)提減值準(zhǔn)備問(wèn)題這種情況的發(fā)生,可能反映出在特定的公司治理結(jié)構(gòu)的條件下,企業(yè)的決策層在決策過(guò) 程中對(duì)基本信息掌握不準(zhǔn)確、對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略并不清晰的特征。關(guān)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的不同意見(jiàn)問(wèn)題顯然,注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)大幅度計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備有不同看法,盡管在措辭上非 ??蜌?。這從另外一個(gè)角度說(shuō)明,企業(yè)的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量有待提高。關(guān)于該公司2010年以后的財(cái)務(wù)走勢(shì)一個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰度有待提高(從重要的資產(chǎn)在短時(shí)間內(nèi)的會(huì)計(jì)處理可以看出)、重大 決策過(guò)程略顯倉(cāng)促的企業(yè),其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)要想創(chuàng)造出好的效益,在很大程度上就需要經(jīng)營(yíng)管理 層的加倍努力。2011年1月2

23、4日,商務(wù)時(shí)報(bào)發(fā)表了周宗越的綠大地十字路口:向左轉(zhuǎn)?向右轉(zhuǎn)? 的文章。該文章可以為我們對(duì)本案例的形成原因作新的注解。文章主要內(nèi)容如下:以綠化苗木生產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的綠大地(證券代碼:002200),近一段時(shí)期努力向投資者展 現(xiàn)將主營(yíng)轉(zhuǎn)移到綠化工程設(shè)計(jì)和施工,進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)。然而,在我們仔細(xì)調(diào)研分析了該 公司的基本面以及近一段時(shí)間發(fā)生的一切之后,我們發(fā)現(xiàn),綠大地的這一全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn) 型戰(zhàn)略,卻面臨資金枯竭、管理水平不到位、市場(chǎng)拓展能力低下等巨大的隱患。收購(gòu):難道又飄來(lái)一朵浮云?2010年11月5日,綠大地與南充市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局簽訂合作意向書(shū),整體承擔(dān) 南充西華體育公園、北部新城道路、東湖公園、

24、江東大道南段工程項(xiàng)目建設(shè),總投資5億 元。此消息一發(fā)布,9日當(dāng)天和10日一天,綠大地股價(jià)從38.24元/股起漲,累計(jì)漲幅達(dá) 15.44%,最高價(jià)達(dá)44.86元/股;2010年11月11日,綠大地第二大股東中國(guó)科學(xué)院昆明植 物研究所減持該公司股份130萬(wàn)股,出售價(jià)格40.72元/股,套現(xiàn)5293.6萬(wàn)元。之后,綠大 地股價(jià)就開(kāi)始一路下跌,最低跌到33.91元/股,跌幅達(dá)24.41%。我們時(shí)常會(huì)看到一些毫無(wú)誠(chéng)信的人和公司利用諸如“框架合同”和“意向協(xié)議”之類(lèi)東 西來(lái)欺騙中小投資者,以達(dá)到他們某種不可告人的目的。更進(jìn)一步來(lái)講,按照國(guó)內(nèi)BT工程 施工慣例,施工方幾乎是全額墊資進(jìn)行前期建設(shè),早已深陷被銀

25、行索債的綠大地從哪籌措5 億人民幣的巨額資金?即便我們相信劣跡斑斑的綠大地真的與南充市住建局簽訂了正式建設(shè)工程合同了,綠大 地能不能保證建設(shè)項(xiàng)目資金的及時(shí)足額到位呢?更何況“依法履行招標(biāo)程序”本身就是一個(gè) 不確定因素,再加上以上這么多的不確定因素,這是不是綠大地為了操縱股價(jià)給中小投資者 編造的一個(gè)“意向”陷阱呢?2010年12月31日,綠大地再度發(fā)布一個(gè)大大的利好公告:綠大地將以1000萬(wàn)元左右 的人民幣收購(gòu)凈利潤(rùn)為673.39萬(wàn)元的寧波市風(fēng)景園林設(shè)計(jì)研究院有限公司的51%股權(quán)。在 滬市A股平均市盈率接近30倍的資本市場(chǎng)中,綠大地居然能夠以2.74倍的PE收購(gòu)一個(gè)上 游公司的控股權(quán)!若此收購(gòu)成

26、功,那我們果真要祝福一下綠大地,他們實(shí)現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng) 的一個(gè)小小的奇跡了。然而,還回到關(guān)鍵的資金問(wèn)題上,綠大地這一收購(gòu)的資金從哪里來(lái)?在與南充市住建局 簽下按照BT慣例需全額墊資的5億人民幣施工工程合同后(需交付合同金額的30%保證金), 又去哪里籌措收購(gòu)寧波市風(fēng)景園林設(shè)計(jì)研究院有限公司控股權(quán)的所謂1000多萬(wàn)呢?這對(duì)經(jīng) 營(yíng)凈現(xiàn)金流為-2000多萬(wàn)的綠大地(近三年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流皆為負(fù)值),無(wú)疑是一件impossible mission!難道大股東何學(xué)葵又要以五折的代價(jià)去質(zhì)押她的股權(quán)?不幸的是,現(xiàn)在大股東何 學(xué)葵的28.63%股權(quán)在解禁日前一天(12月21日)被公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié)??梢韵胂螅@對(duì)深

27、陷 資金鏈斷裂之苦的綠大地而言,無(wú)疑是一個(gè)晴天霹靂。或許,在收購(gòu)上游公司一一寧波市風(fēng)景園林設(shè)計(jì)研究院有限公司這一利好公告的輪番鼓 吹下,綠大地的股價(jià)又會(huì)像上個(gè)月的“利好公告”一一與南充市住建局簽署5億工程意向合 作協(xié)議后,再玩一把過(guò)山車(chē)一般的蹦極股價(jià)表演?十字路口: “向左轉(zhuǎn)”還是“向右轉(zhuǎn)”?從2007年到現(xiàn)在,綠大地僅銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用就呈直線(xiàn)上升趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì),2007年 銷(xiāo)售費(fèi)用1009萬(wàn)元,2008年1806萬(wàn)元,2009年2411萬(wàn)元,2010年上半年1202萬(wàn)元;2007 年管理費(fèi)用985萬(wàn)元,2008年1134萬(wàn)元,2009年1955萬(wàn)元,2010年上半年1296萬(wàn)元。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)

28、專(zhuān)家分析認(rèn)為,綠大地銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用虛高,其實(shí)只是一個(gè)表面現(xiàn)象, 更深層次的問(wèn)題在于這種增長(zhǎng)是一種病態(tài)增長(zhǎng)。它反映出這家公司管理能力的羸弱狀態(tài)一直 無(wú)法得到改觀(guān),市場(chǎng)操作和執(zhí)行能力比較弱,或者說(shuō)在綠化產(chǎn)業(yè)鏈上沒(méi)有自己的話(huà)語(yǔ)權(quán),因 此費(fèi)用就一直居高不下,肆意侵吞上市公司的利潤(rùn)。近年來(lái),綠大地的法人股東一直都在持續(xù)拋售他們持有的綠大地股權(quán)。2009年2月20 日至8月4日,Treasure Land Enterprises Limited通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng) 及競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)出售綠大地流通股7554493股,占本公司總股本的5.00%。截止到2009 年8月11日,Treasure

29、Land Enterprises Limited已將其所持有的綠大地5027500股 股份全部通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)出售。2009年8月4日至9月11日,綠大地股東北京歌元投資咨詢(xún)有限公司通過(guò)深圳證券交 易所交易系統(tǒng)累計(jì)減持本公司流通股2364947股,占本公司總股本的1.565%。2010年11月11日,綠大地股東中國(guó)科學(xué)院昆明植物研究所通過(guò)深圳證券交易所大宗 交易系統(tǒng)出售綠大地股份1300000股,占綠大地總股本的0.86%。然而,重磅炸彈卻是,12月2日,綠大地公告,常務(wù)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)從王躍光變成 了李鵬,在大股東股權(quán)的解禁還剩下一個(gè)月的敏感日期前夕,財(cái)務(wù)總監(jiān)突然換人,這已經(jīng)令

30、 投資者疑竇重生。然而,更加令投資者惶恐的是,在財(cái)務(wù)總監(jiān)閃電換人一個(gè)月后,也就是在 大股東股權(quán)解禁的前一天,即12月21日,大股東的28.63%股權(quán)被公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié)了! 公安部、證監(jiān)會(huì)掛牌督辦綠大地!綠大地到底發(fā)生了什么?這其中隱含著什么樣的詭異邏 輯?投資者又該何以自處?對(duì)企圖向上游園藝設(shè)計(jì)、下游園藝施工延伸、進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)的綠大地及其大股東何 學(xué)葵來(lái)說(shuō),面對(duì)如此一個(gè)資本能力枯竭、遭受管理部門(mén)調(diào)查的局面,她和她的綠大地正站在 一個(gè)關(guān)鍵的十字路口上。第四章【引例】董事會(huì)意見(jiàn)分歧與資本結(jié)構(gòu)質(zhì) 一西安海星2008一、案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過(guò)對(duì)董事會(huì)成員對(duì)年度報(bào)告的意見(jiàn)分歧來(lái)引起學(xué)生的思考:

31、什么決定了企 業(yè)發(fā)展的根本方向?二、分析要點(diǎn)(一)年報(bào)中“重要提示”的意義按照有關(guān)規(guī)定,在上市公司年度報(bào)告的“重要提示”中,公司董事會(huì)必須對(duì)年度報(bào)告 提供信息的質(zhì)量進(jìn)行承諾。一般情況下,上市公司的董事會(huì)由5人以上的單數(shù)組成。其中三分之一以上應(yīng)為獨(dú)立 董事。在年度報(bào)告(核心信息為財(cái)務(wù)報(bào)表和報(bào)表附注)公布前,董事們會(huì)在董事會(huì)上對(duì)年度 報(bào)告的內(nèi)容進(jìn)行討論并發(fā)表意見(jiàn)。對(duì)于大多數(shù)上市公司而言,董事們經(jīng)過(guò)討論會(huì)對(duì)年度報(bào)告的發(fā)布取得一致意見(jiàn)。但是, 在某些情況下,董事會(huì)成員或者按照規(guī)定應(yīng)該在年度報(bào)告中簽字的人員會(huì)出現(xiàn)不同意見(jiàn)。主 要包括如下情形:公司未按照規(guī)定的時(shí)間提前向董事提供討論所需要的年度報(bào)告資料,致

32、使董事沒(méi)有 時(shí)間提前進(jìn)行研究;公司董事對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)處理(如會(huì)計(jì)政策的選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)的變化以及影 響盈虧確定的重大處理等)中存在重大的意見(jiàn)分歧;公司治理存在重大缺陷,致使董事會(huì)與企業(yè)管理層之間缺乏溝通,董事難以了解企 業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況;公司處于股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的過(guò)渡時(shí)期,現(xiàn)有的董事難以對(duì)前任董事會(huì)的信息質(zhì)量 做出承諾;等等。(二)對(duì)本案例的具體分析公司極有可能處于股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化的時(shí)期從董事長(zhǎng)、法人代表以及財(cái)務(wù)總監(jiān)的聲明和變化可以看出,企業(yè)處于重要人事變化時(shí) 期。對(duì)于上市公司而言,導(dǎo)致這種情形發(fā)生的主要原因應(yīng)該是股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整:股權(quán)結(jié) 構(gòu)決定了人力資源結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)變化通常會(huì)導(dǎo)致

33、人力資源結(jié)構(gòu)的變化。公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量難以令人滿(mǎn)意從案例信息的內(nèi)容可以看出,企業(yè)的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量難以令人滿(mǎn)意。需要指出的是,董 事長(zhǎng)和董事會(huì)秘書(shū)對(duì)財(cái)務(wù)信息不滿(mǎn)意肯定不是對(duì)在“本董事長(zhǎng)”治理下的財(cái)務(wù)信息處理和質(zhì) 量不滿(mǎn)意,應(yīng)該是對(duì)“前董事長(zhǎng)”治理下的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量不滿(mǎn)意或者不能承擔(dān)責(zé)任。這就是說(shuō),正是股權(quán)結(jié)構(gòu)(資本結(jié)構(gòu))的深刻變化才導(dǎo)致了本案例出現(xiàn)的情形。(延伸提示:原“西安海星”后來(lái)變更為“格力地產(chǎn)”。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化最終導(dǎo)致 了公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化?,F(xiàn)在的格力地產(chǎn)與以前的西安海星已經(jīng)沒(méi)有任何可比性 了)【案例討論與分析1】泛海建設(shè)2009一、案例的教學(xué)目標(biāo)體會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表的重要作用。二、

34、分析要點(diǎn)1 .資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)期末的資產(chǎn)負(fù)債率為50.55%。企業(yè)的融資行為、融資環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資的考察,主要從資產(chǎn)負(fù)債表的股本(實(shí)收資本)、資本公積、短期借款、長(zhǎng) 期借款和應(yīng)付債券以及現(xiàn)金流量表的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量等項(xiàng)目入手。資產(chǎn)負(fù)債表顯示,企業(yè)的股本(實(shí)收資本)、資本公積、短期借款、年末與年初數(shù)字均 為零。長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券年末與年初相比有所提高。這表明,企業(yè)年度內(nèi)的主要籌資活動(dòng) 為債務(wù)融資??疾煲幌卢F(xiàn)金流量表的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量中的取得借款收到的現(xiàn)金和發(fā)行債券收到的 現(xiàn)金,我們就會(huì)得到驗(yàn)證:本年度企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資獲得了較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金來(lái)源??紤]到企業(yè)所從事的主要是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)活動(dòng),而住

35、宅類(lèi)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)的周期一般為 三年甚至更長(zhǎng)。因此,用長(zhǎng)期資金來(lái)源來(lái)推動(dòng)經(jīng)營(yíng)周期較為漫長(zhǎng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),是符合企 業(yè)財(cái)務(wù)管理的一般原則的:長(zhǎng)期資金來(lái)源推動(dòng)周轉(zhuǎn)時(shí)間較長(zhǎng)的資產(chǎn)。企業(yè)能夠從債市和銀行分別獲得債務(wù)資金本身說(shuō)明:企業(yè)的融資環(huán)境較好。企業(yè)可以 獲得經(jīng)營(yíng)所需資金。當(dāng)然,企業(yè)融資需求是否能夠得到滿(mǎn)足,還與國(guó)家在特定時(shí)期對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)信貸政策 的調(diào)整密切相關(guān)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,則更取決于中國(guó)整個(gè)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的狀況。以資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)走勢(shì)(1)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)與經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)從教材第276頁(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看,企業(yè)的資產(chǎn)總額中,貨幣資金、其他應(yīng)收款和長(zhǎng) 期股權(quán)投資是主體。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)一般說(shuō)明

36、,企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較少,主要是通過(guò) 對(duì)外投資來(lái)開(kāi)展其活動(dòng)。第270頁(yè)-271頁(yè)的合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示,其他應(yīng)收款比公司自己的數(shù)字大幅度減少, 差額部分即為上市公司向其子公司提供的資金;存貨規(guī)模巨大,表明子公司在進(jìn)行樓盤(pán)(在 建樓盤(pán)為存貨)的開(kāi)發(fā);長(zhǎng)期股權(quán)投資為零,表明企業(yè)的對(duì)外投資全部為控制性投資。(2)企業(yè)對(duì)外投資一一子公司經(jīng)營(yíng)的前景預(yù)測(cè)從271頁(yè)合并利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)來(lái)看,企業(yè)集團(tuán)內(nèi)各個(gè)公司加在一起的毛利率保持了較高 的水平,合并報(bào)表的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量小于零,但考慮到企業(yè)的經(jīng) 營(yíng)周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一年的特點(diǎn)以及企業(yè)的融資環(huán)境,企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前景主要取決于:第 一,企業(yè)的土地儲(chǔ)

37、備狀況;第二,企業(yè)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的開(kāi)發(fā)的意愿;第三,企業(yè)對(duì)于項(xiàng)目開(kāi)發(fā) 的融資能力(現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)可以進(jìn)一步支撐企業(yè)的債務(wù)融資)。(3)以融資、重組、并購(gòu)為主要手段的發(fā)展前景企業(yè)是否進(jìn)行重組或者并購(gòu)來(lái)謀求發(fā)展,主要取決于現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力、控 股股東的意愿以及資本市場(chǎng)的投資者的投資行為等。以當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表所表現(xiàn)出來(lái)的狀況來(lái)看,該公司雖然不屬于最強(qiáng)勢(shì)的房地產(chǎn)企業(yè),但 其財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該說(shuō)是良好的,企業(yè)存在靠自身實(shí)力繼續(xù)發(fā)展的條件。因此,從企業(yè)自身來(lái)看, 被重組和被并購(gòu)的需求動(dòng)力不足。另一方面,鑒于企業(yè)良好的盈利能力和并不高的負(fù)債率,企業(yè)完全有可能通過(guò)融資來(lái) 進(jìn)一步推動(dòng)在投資方向上的擴(kuò)張。這就是說(shuō),

38、如果有恰當(dāng)?shù)谋徊①?gòu)對(duì)象,企業(yè)可以通過(guò)融資 來(lái)并購(gòu)其他企業(yè)或者經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的目的。對(duì)于企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),當(dāng)前的貨幣資金規(guī)模是可以對(duì)其進(jìn)行支持的。鑒于其良好 的融資環(huán)境,企業(yè)可以在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要時(shí)融得必要資金。概括來(lái)說(shuō),企業(yè)的發(fā)展前景取決于對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的推動(dòng)狀況,以及企業(yè)發(fā)現(xiàn)新的發(fā)展機(jī)會(huì)后采取并購(gòu)措施的勇氣和魄力,【案例討論與分析2】中核鈦白的審計(jì)意見(jiàn)一、案例教學(xué)目標(biāo):體會(huì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)和公司治理之間的內(nèi)在關(guān)系二、分析要點(diǎn)(一)導(dǎo)致企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題的可能原因從教材第120頁(yè)的資料可以看出,企業(yè)存在嚴(yán)重的持續(xù)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō),持續(xù)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題的企業(yè)均會(huì)表現(xiàn)為盈利能力

39、下降、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量枯竭、 商業(yè)信用和銀行信用難以發(fā)揮作用、難以?xún)斶€到期債務(wù)等方面。導(dǎo)致企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題的可能原因,表面上是企業(yè)在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理、 市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理、融資管理等方面出現(xiàn)了與市場(chǎng)脫節(jié)的問(wèn)題,但實(shí)際上,更深層次的原因可能 是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及資本結(jié)構(gòu)決定的企業(yè)行為所引起的。首先,資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的擴(kuò)張戰(zhàn)略及其資金流向。在擴(kuò)張戰(zhàn)略方面,企業(yè)可以選 擇自己從事經(jīng)營(yíng)或者對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大;在資金流向方面,除了前面的擴(kuò)張戰(zhàn)略 對(duì)資金的流向有直接制約外,還包括企業(yè)的關(guān)聯(lián)方資金占用以及企業(yè)對(duì)外擔(dān)保所引起的資金 流出問(wèn)題等。其次,資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的人力資源結(jié)構(gòu)。特定人力資源的行

40、為特點(diǎn)決定了這個(gè)管 理團(tuán)隊(duì)的內(nèi)部管理能力、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力和應(yīng)變能力、費(fèi)用(尤其是管理費(fèi)用)的結(jié)構(gòu)和規(guī)模 等。在次,資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)在面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)對(duì)危機(jī)的擺脫能力。在面臨危機(jī)的條件 下,能否通過(guò)重組等手段擺脫危機(jī),則完全取決于企業(yè)資本的力量。(二)營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)數(shù)的含義簡(jiǎn)單地理解,營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)數(shù)意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證存在著問(wèn)題。 但是,不能簡(jiǎn)單地做出這樣的結(jié)論。如果企業(yè)能夠長(zhǎng)期以較低的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證 規(guī)模(流動(dòng)比率在1以?xún)?nèi))維持運(yùn)營(yíng),則企業(yè)可能有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如本書(shū)的格力電 器的案例。關(guān)鍵應(yīng)該考察企業(yè)的核心利潤(rùn)及其產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的能力。(三)重組的深刻影響企業(yè)的

41、重組,主要有資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、資本重組、企業(yè)重組、業(yè)務(wù)重組和人力資 源重組(人事重組)等。各種形式的重組對(duì)企業(yè)的影響,不外乎這樣幾個(gè)方面:第一,直接 提升企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力;第二,通過(guò)改善企業(yè)的融資能力,再融資從而改善企業(yè)的盈利能 力;第三,以資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)促進(jìn)人力資源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,通過(guò)改善管理來(lái)提高盈利能力; 或者通過(guò)資產(chǎn)置換來(lái)改變資產(chǎn)的結(jié)構(gòu),提高企業(yè)的盈利能力等。本案例中涉及的重組內(nèi)容,幾乎涉及了前面談到的第二種和第三種情況。如果能夠按 照這樣的重組發(fā)展下去,企業(yè)的盈利前景是可以預(yù)期的。(四)企業(yè)重組的新進(jìn)展(截至2011年1月20日)非常遺憾,上述重組并沒(méi)有按照預(yù)期進(jìn)行,因此,企業(yè)的前

42、景具有極大的不確定性。 請(qǐng)看下列三則公告:1. 2010年11月17日的公告:重大重組不具備生效條件2010年11月17日,中核華原鈦白股份有限公司發(fā)布了關(guān)于重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng) 的公告。主要內(nèi)容為:(1)特別提示本公司于2010年11月16日在蘭州市中國(guó)信達(dá)蘭州辦事處會(huì)議室召開(kāi)了2010年第二 次臨時(shí)股東大會(huì),會(huì)議審議了關(guān)于公司擬向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回重大資產(chǎn)重組行政審批申 報(bào)材料的議案和關(guān)于簽署中核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議的議案 兩項(xiàng)議案。根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)及網(wǎng)絡(luò)投票統(tǒng)計(jì)結(jié)果,本次股東會(huì)審議的議案一的表決結(jié)果為同意票 803,400股,占出席會(huì)議有表決權(quán)股份的50.30%,反對(duì)票761

43、,791股,占出席會(huì)議有表決 權(quán)股份的47.70%,棄權(quán)票31,900股,占出席會(huì)議有表決權(quán)股份的2%,表決結(jié)果為通過(guò); 本次股東會(huì)審議的議案二的表決結(jié)果為同意票731,000股,占出席會(huì)議有表決權(quán)股份的 45.77%,反對(duì)票736,191股,占出席會(huì)議有表決權(quán)股份的46.10%,棄權(quán)票129,900股,占 出席會(huì)議有表決權(quán)股份的8.13%,表決結(jié)果為未通過(guò)。二、本次資產(chǎn)重組的相關(guān)情況A、根據(jù)中核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組與股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議的約定,協(xié) 議生效條款為:“本次重組獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)”、“中國(guó)證監(jiān)會(huì)豁免重組方要約收購(gòu)義 務(wù)”、“中核四O四就本次重組事項(xiàng)取得國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)

44、的批準(zhǔn)”。目前本次重組相 關(guān)事項(xiàng)尚未取得上述監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn),協(xié)議不具備生效條件。B、由于本次重組發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)的部分資產(chǎn)為南京金浦房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司100%股 權(quán),且該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù);根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2010年10月15日在其網(wǎng)站 公布的消息:“為了堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知精 神,證監(jiān)會(huì)已暫緩受理房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)重組申請(qǐng),并對(duì)已受理的房地產(chǎn)類(lèi)重組申請(qǐng)征求國(guó)土 資源部意見(jiàn)”。因公司前期公布的重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易方案中涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù),不 符合國(guó)務(wù)院的相關(guān)要求,因此,目前不適宜將房地產(chǎn)企業(yè)作為擬購(gòu)入資產(chǎn)進(jìn)行上市公司的重 大資產(chǎn)重組。鑒于上述情況,公司不能

45、按時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供補(bǔ)充材料,此次資產(chǎn)重組難以繼續(xù)。因 此,公司與重組方經(jīng)過(guò)友好協(xié)商,決定按照相關(guān)程序終止此次重大資產(chǎn)資產(chǎn)重組,并于2010 年10月27日簽署了中核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議。上述協(xié)議尚需獲得本公司股東大會(huì)表決通過(guò),之后,本公司將向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員 會(huì)申請(qǐng)撤回本次重組的全部申報(bào)材料。公司于2010年11月16日召開(kāi)了 2010年第二次臨時(shí)股東大會(huì),其中關(guān)于簽署中 核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議的議案未獲得表決通過(guò)。雖然關(guān)于簽署中核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議 的議案未獲得 2010年第二次臨時(shí)股東大會(huì)表決通過(guò),但是,鑒于上述原因,公司

46、的重大資產(chǎn)重組難以繼 續(xù)進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)提示A、因公司2008年、2009年連續(xù)兩年的年度報(bào)告披露的當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù), 根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則13.2.1的規(guī)定,公司股票交易被實(shí)行了退市風(fēng)險(xiǎn)警 示。如果公司2010年度審計(jì)結(jié)果表明公司繼續(xù)虧損,根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則 14.1.1的規(guī)定,公司股票可能會(huì)在年度報(bào)告披露后被暫停上市。如果股票被暫停上市后, 在法定期限內(nèi)披露的暫停上市后首個(gè)年度報(bào)告顯示公司仍然虧損,公司股票可能會(huì)在年度報(bào) 告披露后被終止上市。B、由于可能導(dǎo)致本公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的事項(xiàng)或情況存在重大不確定性, 會(huì)計(jì)師無(wú)法判斷本公司以持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)編制2009年度

47、財(cái)務(wù)報(bào)表是否恰當(dāng),因此,會(huì)計(jì)師對(duì) 公司2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告,根據(jù)中小企業(yè)板股票暫停上市、 終止上市特別規(guī)定第三條的規(guī)定,公司股票交易被實(shí)行了退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如果公司2010年度報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告,或者被出具了無(wú)法表 示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告且情形嚴(yán)重的,根據(jù)中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定第 十一條的規(guī)定,公司股票可能會(huì)在2010年年度報(bào)告披露后被暫停上市。如果股票被暫停上 市后,公司首個(gè)中期報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告,或者出具無(wú)法表示意見(jiàn)的 審計(jì)報(bào)告且情形嚴(yán)重的,公司股票可能會(huì)在中期報(bào)告披露后被終止上市。關(guān)于簽署 中核華原鈦白股份有限

48、公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議 的議案未獲得本 公司2010年11月16日召開(kāi)的2010年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。C、公司三季度報(bào)告顯示,公司2010年全年預(yù)計(jì)歸屬于母公司的利潤(rùn)為虧損9500-10000 萬(wàn)元。如果公司2010年度審計(jì)結(jié)果表明公司繼續(xù)虧損,根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī) 則14.1.1的規(guī)定,公司股票可能會(huì)在年度報(bào)告披露后被暫停上市。如果股票被暫停上市 后,在法定期限內(nèi)披露的暫停上市后首個(gè)年度報(bào)告顯示公司仍然虧損,公司股票可能會(huì)在年 度報(bào)告披露后被終止上市。D、本次重大資產(chǎn)重組的終止事項(xiàng)已經(jīng)公司三屆三十一次董事會(huì)審議通過(guò),公司承諾在 本次重組終止事項(xiàng)經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)之日起3個(gè)月

49、內(nèi)不再進(jìn)行重大資產(chǎn)重組工作。因此公 司在2010年底前將不能再進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。2011年1月7日的公告:營(yíng)業(yè)外收入提升2010年業(yè)績(jī)2011年1月7日,中核華原鈦白股份有限公司發(fā)布了為撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示采取的措 施及有關(guān)工作進(jìn)展情況公告。主要內(nèi)容為:公司董事會(huì)于2011年1月4日收到公司股東中核四O四有限公司關(guān)于豁免中核華原 鈦白股份有限公司債務(wù)的通知(公司財(cái)發(fā)【2010】719號(hào)),同意豁免本公司截止到2010 年12月31日累計(jì)欠付的供水、供熱、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用137,823,794.78元,支持公司可持續(xù)發(fā) 展。本次豁免的債務(wù)系本公司截止2010年12月31日累計(jì)欠付中核四。四有限公司的關(guān)聯(lián)

50、交易款項(xiàng),該部分費(fèi)用已計(jì)入相關(guān)各年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),本次豁免的債務(wù)137,823,794.78元, 按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定將計(jì)入2010年度營(yíng)業(yè)外收入,預(yù)計(jì)對(duì)公司2010年度業(yè)績(jī)有較大的 積極影響。但公司2010年度能否扭虧為盈仍存在不確定性。如果公司2010年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù) 報(bào)告表明公司繼續(xù)虧損,根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則14.1.1的規(guī)定,公司股票 可能會(huì)在年度報(bào)告披露后被暫停上市。因公司擬披露重大事項(xiàng),公司股票已于2010年12月24日下午1:00開(kāi)市起停牌。目前, 該重大事項(xiàng)的相關(guān)各方仍在籌劃當(dāng)中,公司股票將繼續(xù)停牌。公司將根據(jù)事項(xiàng)的進(jìn)展?fàn)顩r及 時(shí)在指定媒體進(jìn)行披露。2011年1月20日的

51、公告:公司整體資產(chǎn)托管2011年1月7日,中核華原鈦白股份有限公司發(fā)布了公司董事會(huì)第三十三次(臨時(shí)) 會(huì)議決議公告一一擬委托山東東佳集團(tuán)股份有限公司對(duì)公司整體資產(chǎn)實(shí)施托管經(jīng)營(yíng)的公 告。主要內(nèi)容為:本次會(huì)議經(jīng)公司董事表決,形成了如下決議:(1)審議并通過(guò)了關(guān)于公司擬委托山東東佳集團(tuán)股份有限公司對(duì)公司整體資產(chǎn)實(shí)施 托管經(jīng)營(yíng)的議案同意委托山東東佳集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東佳集團(tuán)”)對(duì)公司整體資產(chǎn)實(shí)施托 管經(jīng)營(yíng)。委托管理期限為:2010年12月28日至2011年8月31日。在此期間內(nèi),東佳集 團(tuán)將全面負(fù)責(zé)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。(2)審議并通過(guò)了關(guān)于公司擬與山東東佳集團(tuán)股份有限公司簽署托管協(xié)議的議 案

52、同意與山東東佳集團(tuán)股份有限公司簽署托管協(xié)議。A、中核鈦白同意東佳集團(tuán)對(duì)其整體資產(chǎn)實(shí)施托管經(jīng)營(yíng)。東佳集團(tuán)應(yīng)于2010年12月28 日進(jìn)駐中核鈦白,實(shí)施托管經(jīng)營(yíng)。東佳集團(tuán)進(jìn)駐托管后,應(yīng)努力改善中核鈦白的現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)狀 況,以合法、有效的方式開(kāi)展托管工作,并接受中核鈦白及其股東的監(jiān)督。東佳集團(tuán)不得惡 意損害中核鈦白及其全體股東的利益,否則應(yīng)負(fù)有賠償責(zé)任。B、托管期間自2010年12月28日起,至2011年8月31日止,托管期間屆滿(mǎn)后,東佳 集團(tuán)有權(quán)選擇續(xù)期。C、如東佳集團(tuán)參與中核鈦白的后續(xù)重組,則中核鈦白無(wú)需支付托管費(fèi)。(3)審議并通過(guò)了關(guān)于公司總經(jīng)理變更的議案同意聘任孫*為公司總經(jīng)理,殷*不再擔(dān)任公司

53、總經(jīng)理職務(wù)。四、審議并通過(guò)了關(guān)于公司高級(jí)管理層人員變更的議案同意聘任聶*擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù),同意聘任*和趙*擔(dān)任公司副總經(jīng)理。楊*、張*、趙*、雒*、褚*不再擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)、付*不再擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總 監(jiān)職務(wù)。楊*、張*、趙*、雒*、褚*離職后不再在公司擔(dān)任任何職務(wù),付*繼續(xù)擔(dān)任董事會(huì) 秘書(shū)職務(wù)。第五章【引例】從審計(jì)報(bào)告看利潤(rùn)質(zhì) 一江蘇春蘭2007一、案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過(guò)對(duì)審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn)類(lèi)型的考察來(lái)引起學(xué)生的思考:審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn)類(lèi)型 與利潤(rùn)質(zhì)量有什么關(guān)系?二、分析要點(diǎn)審計(jì)意見(jiàn)涉及事項(xiàng)與特定項(xiàng)目資產(chǎn)的質(zhì)量和利潤(rùn)質(zhì)量密切相關(guān)。(一)應(yīng)收關(guān)聯(lián)方貨款是導(dǎo)致企業(yè)商業(yè)債權(quán)質(zhì)量出現(xiàn)不確定性和利潤(rùn)

54、質(zhì)量出現(xiàn)不確定性 的重要原因?qū)徲?jì)報(bào)告所指出的事項(xiàng),涉及到上市公司應(yīng)收關(guān)聯(lián)方春蘭(集團(tuán))公司下屬的泰州 春蘭銷(xiāo)售公司的貨款。從我們看到的信息可以看到,在2008年12月31日以前,全部欠款 均會(huì)得到清償。如果泰州春蘭銷(xiāo)售公司到期沒(méi)有還款能力,則春蘭(集團(tuán))公司將代其償還 余款。表面上看,上述安排是對(duì)上市公司債權(quán)質(zhì)量的一種保證:不論上述賬齡已經(jīng)逾期多長(zhǎng)時(shí) 間(賬齡超過(guò)2-3年的就已經(jīng)達(dá)到4億元以上),均會(huì)在一年以?xún)?nèi)得到償還。這樣,在會(huì)計(jì) 2007年度的處理上,就可以對(duì)這部分理論上能夠被償還的債權(quán)不必計(jì)提減值準(zhǔn)備。但是,關(guān)鍵的問(wèn)題是:作為對(duì)上述上市公司債權(quán)償還的擔(dān)保方春蘭(集團(tuán))公司是 否有實(shí)力來(lái)確

55、保上述擔(dān)保,注冊(cè)會(huì)計(jì)師是不能做出判斷的。因此,上述不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、不 對(duì)利潤(rùn)形成新的減少的會(huì)計(jì)處理是有不確定性的。至少在注冊(cè)會(huì)計(jì)師看來(lái)是如此。結(jié)論:審計(jì)報(bào)告保留意見(jiàn)所涉及的內(nèi)容,表現(xiàn)出了企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的不確定性。在企業(yè)一 年的存貨周轉(zhuǎn)速度超過(guò)二次的條件下,如果利潤(rùn)不能帶來(lái)相應(yīng)的現(xiàn)金流量,利潤(rùn)的質(zhì)量就要 受到質(zhì)疑。在利潤(rùn)不能帶來(lái)現(xiàn)金流量的情況下,利潤(rùn)經(jīng)常會(huì)表現(xiàn)為應(yīng)收賬款的過(guò)速增加或者 存貨的過(guò)速增加,或者二者均過(guò)速增加。(二)獨(dú)立的銷(xiāo)售體系的建立是企業(yè)自主發(fā)展的重要條件出現(xiàn)本案例的問(wèn)題,根本原因至少是在形成上述債權(quán)的時(shí)期,上市公司還沒(méi)有完整的自 主銷(xiāo)售體系,以至于不得不易靠春蘭集團(tuán)的銷(xiāo)售系統(tǒng)來(lái)實(shí)現(xiàn)

56、銷(xiāo)售。這就有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn):第一,春蘭集團(tuán)的下屬銷(xiāo)售單位的財(cái)務(wù)行為主要應(yīng)該由春蘭集團(tuán)決定。 這就是說(shuō),因銷(xiāo)售上市公司產(chǎn)品而形成的現(xiàn)金流量是否按期按時(shí)足額支付給上市公司,在很 大程度上取決于春蘭集團(tuán)的意志。第二,在依靠關(guān)聯(lián)方對(duì)外銷(xiāo)售的情況下,上市公司的銷(xiāo)售 是否真的反映了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求狀況實(shí)際上是存有疑問(wèn)的。因此,建立獨(dú)立的銷(xiāo)售體系是企業(yè)自主發(fā)展的重要條件?!景咐懻撆c分析1】泛海建設(shè)2009一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生能夠?qū)ζ髽I(yè)利潤(rùn)狀況進(jìn)行分析與預(yù)測(cè)。二、分析要點(diǎn)企業(yè)的毛利率、核心利潤(rùn)率(在企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較少、對(duì)外控制性投資較多的情 況下,只能采用合并報(bào)表的數(shù)字來(lái)計(jì)算,考察企業(yè)集團(tuán)的綜合毛利率、

57、綜合核心利潤(rùn)率)(1)2009年度的毛利率為46.43%, 2008年度為46.65%。(2)2009年度的核心利潤(rùn)率為25.15, 2008年度為21.63%。2009年度業(yè)績(jī)與2008年度相比出現(xiàn)較大變化的原因分析由于企業(yè)采取的是以對(duì)外投資為主的經(jīng)營(yíng)管理方式,因此,在對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析時(shí), 主要應(yīng)該考察合并利潤(rùn)表。這是因?yàn)?,企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源于子公司。按照現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,子 公司的業(yè)績(jī)體現(xiàn)在合并利潤(rùn)表內(nèi)。合并利潤(rùn)表顯示,企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在2009年有了較大增長(zhǎng)。盡管毛利率略有下降,但 是,由于銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用的增長(zhǎng)低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度,致使企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅 度在增長(zhǎng)。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)企業(yè)

58、未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的預(yù)測(cè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)主要源于開(kāi)發(fā)的樓盤(pán)。因此,企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)將主要來(lái)源 于現(xiàn)有儲(chǔ)備的存貨。以現(xiàn)在的期末存貨規(guī)模和周轉(zhuǎn)速度,結(jié)合企業(yè)歷史(2008年、2009年) 基本的毛利率、核心利潤(rùn)率,就可以對(duì)企業(yè)未來(lái)(2010)年的利潤(rùn)作出預(yù)測(cè)了。【案例討論與分析2】從處罰決定看企業(yè)利潤(rùn)一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)相當(dāng)多的信息披露違規(guī)與利潤(rùn)質(zhì)量有關(guān)。二、分析要點(diǎn)(一)未按規(guī)定披露股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系表面上看,未按規(guī)定披露股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系不對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量產(chǎn)生直接影響。但是,未 按規(guī)定披露股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系恰恰為掩蓋可能發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造了條件。而關(guān)聯(lián)交易的可操 縱性又直接影響企業(yè)的

59、利潤(rùn)質(zhì)量。(二)未按規(guī)定披露大股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金大股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金將直接引起企業(yè)的債權(quán)增加。正是由于此類(lèi)債權(quán)的 存在,將會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)自身不必要的貸款或者其他形式的債務(wù)融資增加,引起不必要的財(cái) 務(wù)費(fèi)用增加。另一方面,長(zhǎng)期被大股東及其關(guān)聯(lián)方占用的資金,極其容易發(fā)生壞帳。這兩方 面均會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)質(zhì)量下降。(三)虛假披露公司資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入處罰決定列示的資料每一項(xiàng)均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)響應(yīng)資產(chǎn)質(zhì)量名不副實(shí)、收入虛計(jì),更是直接 導(dǎo)致利潤(rùn)質(zhì)量下降。(四)未按規(guī)定披露對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)屬于企業(yè)的或有負(fù)債事項(xiàng),極易導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)流出。一旦因?qū)ν鈸?dān)保出 現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)流出,這類(lèi)資產(chǎn)很難進(jìn)行

60、安全回收,從而轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)。這同樣導(dǎo)致企業(yè)利 潤(rùn)質(zhì)量下降。第六章【引例】現(xiàn)金流量表異常背后的玄機(jī)案例目標(biāo):引導(dǎo)學(xué)生對(duì)現(xiàn)金流量表分析的興趣,思考如何看待現(xiàn)金流量表的問(wèn)題。分析要點(diǎn):案例并沒(méi)有提供原始報(bào)表。因此本案例的目的不在于讓學(xué)生對(duì)案例內(nèi)容本身涉及的具 體的報(bào)表項(xiàng)目之間的內(nèi)在聯(lián)系和編制進(jìn)行過(guò)多討論,而是引導(dǎo)學(xué)生系統(tǒng)化思考資產(chǎn)負(fù)債表、 利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表之間的內(nèi)在聯(lián)系。關(guān)于異常之一異常之一主要討論的是經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模之間的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō), 隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大,在商業(yè)環(huán)境沒(méi)有出現(xiàn)顯著變化的情況(如企業(yè)采購(gòu)和銷(xiāo)售的 結(jié)算方式、企業(yè)的信用狀況保持穩(wěn)定等)下,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付

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