教學課件：《國際金融》3

1、1導 論2第一節(jié) 國際金融概述 第二節(jié) 國際金融領域的發(fā)展趨勢 3一、國際金融的涵義國際金融理論最早萌芽于重商主義者的貿易理論。隨著貨幣匯兌問題日益凸顯，尤其是二戰(zhàn)后國際金融業(yè)的迅猛發(fā)展，國際金融在世界經(jīng)濟中發(fā)揮著舉足輕重的作用，其涉及領域的范圍與層次得以不斷拓展，國際金融理論與實踐日趨成熟。第一節(jié) 國際金融概述4西方國家講授國際金融，一般從兩個方面入手：一是從宏觀角度來闡述國際金融，關注國際金融的基礎理論，側重理論的學習；二是從微觀角度來透視國際金融，更傾向于從微觀行為主體，如國際金融組織、公司與個人等，考察他們如何參與國際金融市場并從事與貨幣交易相關的經(jīng)濟金融活動。而國內現(xiàn)有的國際金融教材

2、大多傾向于關注國際金融領域的核心問題，如國際收支問題、外匯與匯率問題、內外均衡問題、國際金融市場問題等第一節(jié) 國際金融概述5我們則更關注國際金融的理論與實踐，并拓展到國際金融的政策安排、運行環(huán)境等方面。因為隨著當前國際經(jīng)濟社會的發(fā)展，國際金融理論日趨成熟，國際金融實務也越來越重要；國際金融運行環(huán)境瞬息萬變，時刻影響著國際金融領域的發(fā)展；為了規(guī)范國際金融參與主體的行為，國際金融政策的相關內容也越來越豐富。為此，我們認為，國際金融學是一門應用型學科，主要研究國際貨幣與資本的運動規(guī)律、國際范圍內貨幣和金融相關的政策安排、國際貨幣金融的運行環(huán)境，以及國際金融市場中微觀主體交易行為特征等內容。第一節(jié) 國

3、際金融概述6二、國際金融的主要研究內容遵循對國際金融的定義，將國際金融的主要研究內容概括為四個部分：第一部分是國際金融基本理論，包括國際收支理論、匯率決定理論和內外均衡理論等。第二部分是國際金融政策安排，包括國際貨幣體系、區(qū)域貨幣合作、國際儲備。第三部分是國際金融運行環(huán)境，涉及國際資本流動、國際金融危機等。第四部分是國際金融基礎實務，主要有國際金融市場、外匯市場與交易、國際融資業(yè)務，以及國際金融機構與跨國公司的國際金融行為等。第一節(jié) 國際金融概述7第一節(jié) 國際金融機構的概述8一、全球國際收支失衡持續(xù)近年來，隨著經(jīng)濟金融全球化不斷深化，全球國際收支面臨持續(xù)失衡問題，主要表現(xiàn)在： （1）美國是全球

4、國際收支失衡中的主要逆差國，有巨額的經(jīng)常項目逆差； （2）工業(yè)化國家的國際收支順、逆差兩極分化更為嚴重； （3）石油出口國經(jīng)常項目持續(xù)巨額順差； （4）東亞地區(qū)是美國巨額經(jīng)常項目逆差的主要來源地方。第二節(jié) 國際金融領域的發(fā)展趨勢9二、國際貨幣體系亟待重構 美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機暴露出當前國際貨幣體系的嚴重缺陷，當前的國際貨幣體系已不能適應新的世界經(jīng)濟格局。2007年，美國爆發(fā)次貸危機，緊接著2008年9月雷曼兄弟公司破產(chǎn)。在美元為核心貨幣的國際貨幣體系傳導下，美國次貸危機迅速蔓延到全球大多數(shù)的國家，演變成一場如夢魘般的全球性金融危機。美國這種借助美元霸權地位將自身災難轉嫁給其他國家的

5、行徑，引起世界各國的強烈憤慨，并且國際社會涌現(xiàn)出越來越多的聲音倡議改革當前美元主宰的國際貨幣體系。10隨著中國經(jīng)濟實力的穩(wěn)步提升，人民幣成為更多國家推崇的準國際貨幣，并被賦予重要責任去打破美元主導的國際貨幣體系布局，以求構建多元化的國際貨幣體系，如以美元、歐元、人民幣三元鼎立的國際貨幣體系。2009年中國實施跨境貿易人民幣結算業(yè)務，開啟了人民幣國際化征程。雖然人民幣日益成為國際貿易與投資的計價、結算貨幣，但尚未成為國際儲備貨幣。未來，人民幣要真正成為國際貨幣尚有一段路要走。11三、新興市場國家強化區(qū)域貨幣合作在經(jīng)濟全球化和國際金融市場一體化潮流中，新興市場國家的金融逐步崛起，主要表現(xiàn)在： （1

6、）經(jīng)濟與金融實力穩(wěn)步增強，擁有雄厚的外匯儲備； （2）國內金融市場日趨完善，金融市場體系逐步建立，且越來越多地參與到世界范圍的金融競爭，已在上海、深圳、新德里、里約等城市建立新國際金融中心； （3）區(qū)域貨幣合作不斷加強，簽署一系列貨幣互換協(xié)議，并組建金磚國家新開發(fā)銀行、亞洲基礎設施投資銀行等區(qū)域性國際金融機構； （4）人民幣、盧布的貨幣區(qū)域化、國際化趨勢明顯。第二節(jié) 國際貨幣基金組織12四、國際融資方式日趨證券化當前國際金融市場的融資方式不斷創(chuàng)新，最為典型的特征是資產(chǎn)證券化的迅猛發(fā)展。資產(chǎn)證券化是某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合通過資本市場和貨幣市場轉化為證券資產(chǎn)形式，以實現(xiàn)資金融通的直接融資方式，包括實體

7、資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化以及現(xiàn)金資產(chǎn)證券化等。資產(chǎn)證券化能夠增強國際金融市場中資產(chǎn)的流動性，降低融資成本，減少融資風險。中國資產(chǎn)證券化始于2005年，但2008年因受美國次貸危機的影響被暫停發(fā)行，直到2012年正式重啟。2014年11月底，中國將資產(chǎn)證券化業(yè)務由審批制改為備案制，推動資產(chǎn)證券化市場的快速擴容。2014年期間，中國債券發(fā)行量同比增長32%，達到11.9萬億元，其中資產(chǎn)證券化發(fā)行量3118億元，同比增長12倍多，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。第二節(jié) 國際貨幣基金組織13五、國際金融機構博弈越發(fā)激烈隨著巴西、俄羅斯、印度、中國、南非等新興市場國家的經(jīng)濟金融實力不斷增強，這些新興市

8、場國家紛紛要求推動全球經(jīng)濟治理改革，增加它們在世界銀行和國際貨幣基金組織中的代表性和發(fā)言權，以建立平等、互利的國際經(jīng)濟金融新秩序。但是，在世界銀行和國際貨幣基金組織的博弈中，二戰(zhàn)遺留的投票規(guī)則難以打破，內部改革壓力巨大，新興市場國家似乎也沒有多少勝算。于是，新興市場國家倡導建立新的區(qū)域性國際金融機構，以抗衡美國等發(fā)達國家主導的傳統(tǒng)國際金融機構。隨著金磚國際新開發(fā)銀行、亞洲基礎設施投資銀行的建立，發(fā)達國家與發(fā)展中國家將在區(qū)域性國際金融機構中掀起新一輪的博弈。14六、跨國公司參與國際金融市場日益活躍隨著經(jīng)濟全球化與國際分工專業(yè)化，越來越多的跨國公司在世界范圍內整合資源，從事國際貿易、國際直接投資以

9、及國際證券投資等國際經(jīng)營業(yè)務?？鐕痉e極參與國際金融市場，通過國際金融市場，如國際信貸市場、離岸金融市場以及國際證券市場等，籌措短期或中長期資金，并運用國際金融市場提供的各種金融衍生品，規(guī)避國際金融風險。此外，近年來跨國公司的對外直接投資發(fā)展更為迅猛，提高了對國際融資的需求，加快了國際生產(chǎn)資本和借貸資本的全球性流動，繁榮了國際金融市場。同時，發(fā)展中國家尤其是新興市場國家的跨國公司也迅速地成長起來。15第一章國際收支Balance of Payments16第一節(jié) 國際收支概述第二節(jié) 國際收支平衡表第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)第四節(jié) 國際收支理論17一、國際收支的概念國際收支（Balance

10、of Payments）的概念隨著國際貿易的發(fā)展而變化。17世紀初，國際收支被解釋為一國在一定時期的貿易收支或對外貿易差額。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，國際貿易進一步發(fā)展，國家間的債權債務關系日益頻繁發(fā)生。狹義上講，國際收支是指一個國家或地區(qū)在一定時期內，由于社會、經(jīng)濟、文化等各方面的對外交往而發(fā)生的，必須立即以貨幣形式結清的外匯收入與支出。第一節(jié) 國際收支概述18一、國際收支的概念第二次世界大戰(zhàn)后，國際經(jīng)濟活動的內涵有了新的發(fā)展，對外貿易收支作為國際收支中的重要項目，并不能包括全部的國際經(jīng)濟交易，如國家間的贈與、賠償或捐款等。同時，用外匯收支來定義國際收支也不完全準確。因此，出現(xiàn)了廣義的國際收支概

11、念。廣義的國際收支指一國或地區(qū)的居民與非居民在一定時期內全部經(jīng)濟交易的貨幣價值。第一節(jié) 國際收支概述19一、國際收支的概念國際貨幣基金組織（IMF）對廣義的國際收支定義是：在一定時期（一年、一季度、一個月）內，一國（或地區(qū)）居民與非居民之間所有經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。該定義強調國際收支的交易基礎，它不僅涉及外匯收支的經(jīng)濟交易，還包括未發(fā)生現(xiàn)金收付的其他各種經(jīng)濟交易，相對于狹義的國際收支概念，更加全面和完善。第一節(jié) 國際收支概述20二、國際收支的特征國際收支的內涵十分豐富，應該從國際收支的以下幾個特征加以理解和掌握。1.國際收支是一個流量概念。國際收支是針對一定時期內的交易總計，而不是某一時點經(jīng)濟發(fā)

12、生的交易，因此，這是一個事后的概念。它與一定的報告期相對應，這一報告期可以是一年，也可以是一個月或一個季度等，通常情況下，以一年為報告期。國際收支記錄在一段時期內，一國與他國發(fā)生過的各項經(jīng)濟往來情況。第一節(jié) 國際收支概述21二、國際收支的特征2.國際收支以國際間的經(jīng)濟交易為基礎，既包括已實現(xiàn)的外匯收支的交易，也包括尚未實現(xiàn)的外匯收支的交易。所謂國際間的經(jīng)濟交易，指的是經(jīng)濟價值的所有權從一國居民向另一國居民的轉移，如商品、資產(chǎn)和服務等。同時，根據(jù)經(jīng)濟轉移的內容和方向，國際經(jīng)濟交易可以劃分為以下五類：第一節(jié) 國際收支概述22二、國際收支的特征（1）物物交換：商品之間、商品和服務之間、服務之間的交換

13、，如易貨貿易、補償貿易等；（2）物幣交換：金融資產(chǎn)和商品、服務之間的交換，如商品和勞務的進出口貿易等；（3）貨幣交換：金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間的交換，如、國際直接投資無形資產(chǎn)的轉讓買賣等，如專利權等；（4）無償?shù)纳唐忿D移：商品、服務有一方向另一方無償轉移，如無償?shù)奈镔Y捐贈、服務和技術援助等；（5）無償?shù)慕鹑谫Y產(chǎn)轉移：金融資產(chǎn)由一方向另一方的無償轉移，如債權國對債務國給予注銷，高收入國家對低收入國家的捐贈等。第一節(jié) 國際收支概述23二、國際收支的特征3.國際收支所記錄的經(jīng)濟交易必須是在一國居民與非居民之間發(fā)生的。在國際收支的概念中，居民與非居民的界定依據(jù)是居民原則。換言之，只有居民與非居民之間的經(jīng)

14、濟交易才屬于國際收支的范疇，居民之間的經(jīng)濟交易屬于國內交易。居民與公民有所不同，根據(jù)IMF國際收支手冊（第六版）規(guī)定，居民與非居民的劃分標準如下：（1）區(qū)分居住地，不以國籍或法律為標準，而以交易者的經(jīng)濟利益中心所在地以從事生產(chǎn)、消費等經(jīng)濟活動和交易所在地作為劃分標準；第一節(jié) 國際收支概述24二、國際收支的特征（2）從事這些經(jīng)濟活動和交易的、期限在一年以上的企業(yè)、非營利機構和政府等法人屬于所在國居民；（3）自然人不論其國籍如何，只要他在所在國從事一年以上的經(jīng)濟活動就是所在國的居民；否則即為非居民。特別注意，移民屬于其工作所在國的居民；逗留時間在一年以上的留學生、旅游者也屬于所在國的居民；一個企業(yè)

15、國外子公司是其所在國的居民，是其母公司所在國的非居民；第一節(jié) 國際收支概述25二、國際收支的特征（4）受雇于本國、駐外使領館工作的外交人員、駐外軍事人員永遠是派出國的居民，而非駐在國居民；相反，受雇于外國使館工作的雇員，則屬本國居民。（5）聯(lián)合國、國際貨幣基金組織、世界銀行等國際機構及其代表處的工作人員，對任何國家來說，都是非居民。第一節(jié) 國際收支概述26第二節(jié) 國際收支平衡表一、國際收支平衡表的概念國際收支平衡表（Balance of Payments Statement）也稱國際收支差額表，它是根據(jù)一定的原則用會計方法編制出來的報表，是反映一定時期一國（或地區(qū)）同外國的全部經(jīng)濟往來的收支流

16、量表或統(tǒng)計報表。凡是國際貨幣基金組織的成員國必須按照該組織的要求編寫國際收支平衡表，由IMF匯總后定期發(fā)表在國際金融統(tǒng)計上。27二、國際收支平衡表的內容據(jù)外管局發(fā)布的信息，2015年起，國家外匯管理局按照國際貨幣基金組織最新國際標準國際收支和國際投資頭寸手冊（第六版）編制和發(fā)布國際收支平衡表。與之前相比，主要變化一是將儲備資產(chǎn)納入金融賬戶統(tǒng)計，并在金融賬戶下增設“非儲備性質的金融賬戶”，與原金融項目包含的內容基本一致；二是項目歸屬變化，如將經(jīng)常賬戶下的轉手買賣從原服務貿易調整至貨物貿易統(tǒng)計，將加工服務（包括來料加工和出料加工）從原貨物貿易調整至服務貿易等；三是項目名稱和細項分類有所調整，如將經(jīng)

17、常項目、資本項目和金融項目等重新命名為經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶，將收益和經(jīng)常轉移重新命名為初次收入和二次收入等；四是借方項目用負值表示。第二節(jié) 國際收支平衡表28二、國際收支平衡表的內容1.經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶（Current Account）是國際收支平衡表中最基本，也是最重要的項目，反映了一國與他國之間實際資源的轉移情況，它包括貨物、服務、初次收入和二次收入四個項目。第二節(jié) 國際收支平衡表29二、國際收支平衡表的內容1.經(jīng)常賬戶 （1）貨物（Goods），記錄一國商品的進口和出口，是經(jīng)常項目乃至整個國際收支平衡表中最重要的項目。貨物包括一般商品、用于加工的貨物、各種運輸工具、貨物修理、港口

18、購買的貨物和非貨幣黃金。根據(jù)國際進出口業(yè)務慣例，出口國按照FOB（Free on Board）來計算，而進口國以CIF（Cost Insurance and Freight）來計算，即“成本+保險費+運輸費”計價。但是，為統(tǒng)一計價，IMF建議進出口均采用FOB來計價，保險費和運輸費另列入勞務開支。第二節(jié) 國際收支平衡表30二、國際收支平衡表的內容1.經(jīng)常賬戶（2）服務（Sevices），相對于有形貿易來說，服務貿易是無形貿易，主要記錄勞務的輸出和輸入，是經(jīng)常項目中的第二大項目。服務貿易主要包括：運輸、旅游、通信、建筑、金融、保險、計算機和信息服務、專有權利使用費和特許費、個人和文化與娛樂服務、

19、其他商業(yè)服務以及政府服務。借方記錄勞務的輸入，即本國利用外國的勞務數(shù)額，貸方記錄勞務的輸出，即本國為外國提供的勞務數(shù)額。第二節(jié) 國際收支平衡表31二、國際收支平衡表的內容1.經(jīng)常賬戶（3）初次收入（Primary Income），初次收入賬戶顯示的是居民與非居民機構單位之間的初次收入流量。 國民賬戶體系中，收入的初次分配記入兩個賬戶，即收入產(chǎn)生賬戶（記錄在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的初次收入）和初次收入分配賬戶（記錄對提供勞務、 金融資產(chǎn)和自然資源的機構單位分配的初次收入）。國際賬戶中，所有的初次收入流量皆與初次收入分配賬戶相關。第二節(jié) 國際收支平衡表32二、國際收支平衡表的內容1.經(jīng)常賬戶（4）二次收入

20、（Secondary Income），二次收入賬戶表示居民與非居民之間的經(jīng)常轉移。各種不同類型的經(jīng)常轉移計入本賬戶，表明其在經(jīng)濟體間收入分配過程中的作用。轉移可以為現(xiàn)金或實物，資本轉移列示于資本賬戶中。第二節(jié) 國際收支平衡表33二、國際收支平衡表的內容2.資本和金融賬戶（含凈誤差與遺漏）資本和金融賬戶（Capital and Financial Account）主要是對資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的所有權在國際間的流動行為進行記錄，包括資本項目和金融項目兩大部分。其中，與國際收支手冊（第五版）相比，主要變化一是將儲備資產(chǎn)納入金融賬戶統(tǒng)計，并在金融賬戶下增設“非儲備性質的金融賬戶”，與原金融項目包含的內容基本

21、一致。因此，資本和金融賬戶分為資本和金融兩大賬戶，其中金融賬戶分為非儲備性質的金融賬戶（含凈誤差與遺漏）和儲備賬戶。第二節(jié) 國際收支平衡表34二、國際收支平衡表的內容2.資本和金融賬戶（含凈誤差與遺漏）（1）資本賬戶（Capital Account）資本賬戶反映資本在居民與非居民之間的轉移，由資本轉移和非資本生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易（收購或出售）兩部分組成。資本轉移包括涉及固定資產(chǎn)所有權的轉移，與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉移，以及債權人不索取任何回報而取消的債務。非資本生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易（收購或出售）包括各種無形資產(chǎn)，如租賃合同、專利、版權、商標、商譽等。第二節(jié) 國際收支平衡

22、表35二、國際收支平衡表的內容2.資本和金融賬戶（含凈誤差與遺漏）（2）金融賬戶（Financial Account）金融賬戶反映了居民與非居民之間由于直接投資、證券投資和借貸等經(jīng)濟交易而引起的外匯收支變化。同資本賬戶一樣，金融賬戶也是按照凈額記錄，借方記錄居民對非居民的投資和提供的信貸凈增加，貸方記錄非居民對居民的投資和提供的信貸凈增加。金融賬戶分為非儲備性質的金融賬戶（含凈誤差與遺漏）和儲備賬戶。一般地，按照投資類型或功能可分為：直接投資、證券投資、金融衍生產(chǎn)品（儲備除外）和雇員認股權、其他投資和儲備資產(chǎn)。第二節(jié) 國際收支平衡表36二、國際收支平衡表的內容2.資本和金融賬戶（含凈誤差與遺漏

23、） 凈誤差與遺漏(Net Errors and Omission)是一個人為設置的抵消賬戶，用來抵消編表時出現(xiàn)的凈的借方或貸方余額。國際收支表根據(jù)復式記賬制度記載，原則上借方合計數(shù)等于貸方合計數(shù)，但實際上，由于統(tǒng)計資料的誤差和遺漏，一國的國際收支平衡表不可避免出現(xiàn)凈的借方或貸方余額，很難平衡。如果借方總額大于貸方總額，則差額計入此項目的貸方，反之，記入借方。第二節(jié) 國際收支平衡表37二、國際收支平衡表的內容2.資本和金融賬戶（含凈誤差與遺漏）儲備資產(chǎn)(Reserve Assets)又稱官方儲備或國際儲備，也稱平衡項目，是平衡經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶差額的一個項目，包括貨幣當局認為可以用來滿足國

24、際收支調節(jié)和在某些情況下滿足其他目的的外部資產(chǎn)，如貨幣黃金、外匯儲備、在基金組織的儲備頭寸、特別提款權以及官方對外持有的債權等。第二節(jié) 國際收支平衡表38三、國際收支平衡表的編制原則1. 記賬原則國際收支平衡表式按照會計復試記賬原理編制，因此，每個項目都有借方和貸方兩欄，借方代表資產(chǎn)的增加和負債的減少，貸方代表資產(chǎn)的減少和負債的增加，每一筆交易都會產(chǎn)生一定金額的一項借方記錄和一項貸方記錄，即“有借必有貸，借貸必相等”。但對于單方面的轉移，可以用特種項目，如無償轉移等進行抵消性記錄。第二節(jié) 國際收支平衡表39三、國際收支平衡表的編制原則2. 時間原則國際收支平衡表統(tǒng)計一定時期的經(jīng)濟記錄，是日歷年

25、而非財政年，如果在記錄經(jīng)濟交易時，所有權發(fā)生轉移，則以所有權轉移的時間統(tǒng)計記錄，如果使用權發(fā)生變更，則以使用權變更的時間統(tǒng)計記錄。3. 貨幣原則國際收支平衡表以貨幣金額計量，反映一國對外的全部經(jīng)濟交易活動，即使是易貨貿易，交易往來不涉及貨幣，也要用貨幣計值。幣種既可用本國貨幣，也可選取國際通用貨幣，但一個時期只能用一種貨幣進行編制。第二節(jié) 國際收支平衡表40一、國際收支的失衡1.國際收支失衡的界定國際收支平衡表式根據(jù)會計學的復式記賬法編制的，因此借方和貸方總額總是相等，但實際上真實的平衡很少見。判斷一國國際收支是否平衡，首先要了解兩個概念，即自主性交易和調節(jié)性交易。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)

26、41一、國際收支的失衡1.國際收支失衡的界定自主性交易（Autonomous Transaction）也稱事前交易，指經(jīng)濟實體或個人或政府機構處于某種經(jīng)濟動機和目的，獨立自主進行交易。一般把經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶中的交易看作自主性交易。調節(jié)性交易（Accommodating Transaction）也稱事后交易，指在自主性交易收支不平衡后進行的彌補性交易，是一種附屬性的交易，貨幣當局用調節(jié)性交易來彌補自主性交易不平衡造成的外匯供求缺口。儲備資產(chǎn)項目屬于調節(jié)性交易。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)42一、國際收支的失衡1.國際收支失衡的界定通常判斷國際收支是否平衡，主要看其自主性交易是否平衡，將自

27、主性交易的差額總差額看作判定一國國際收支是否平衡的重要依據(jù)。如果一國國際收支中自主性交易收支不能相抵，需要以調節(jié)性交易來彌補，則該國國際收支不是真正的平衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)43一、國際收支的失衡2.國際收支失衡的原因與分類（1）經(jīng)濟周期性不平衡 經(jīng)濟周期一般包括四個階段，危機、蕭條、復蘇和繁榮，由經(jīng)濟周期的變化而造成的國際收支不平衡稱為周期性不平衡。當一國的經(jīng)濟處于繁榮或高漲時期，國際貿易和投資就會非?；钴S，商品、勞務的進出口也會加大，國際收支可能出現(xiàn)順差。相反，當一國的經(jīng)濟低迷，處于危機和蕭條時，國際貿易和投資可能會減少，國際收支可能出現(xiàn)逆差。因此，在不同的經(jīng)濟周期階段，國際收支

28、會呈現(xiàn)不同的變化，從而造成國際收支的不平衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)44一、國際收支的失衡2.國際收支失衡的原因與分類 （2）結構性不平衡貿易收支狀況是一國國際收支狀況的基礎，若一國國內生產(chǎn)結構的變化不能適應國際市場的變化，該國的貿易收支便會受到影響。例如，一般地，勞動力稟賦豐富的國家，勞動密集型產(chǎn)品具有比較優(yōu)勢，因此，該國具有國際競爭力的勞動密集型產(chǎn)品的大量出口會使得本國貿易收支保持順差。但如果該國人口紅利消失，或者工資上漲幅度過大，超過了勞動生產(chǎn)率的上升速度，則有可能導致本國出現(xiàn)貿易赤字，這種因經(jīng)濟結構失調而造成的國際收支失衡稱為結構性失衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)45一、國際收支

29、的失衡2.國際收支失衡的原因與分類 （3）收入性不平衡國民收入增加，居民消費和投資需求增加，貿易和非貿易支出都會增加，國際收支容易發(fā)生逆差，相反，國際收支可能發(fā)生順差，這種由于經(jīng)濟增長或經(jīng)濟周期本身變化所引起的國民收入的變化，導致的國際收支不平衡，成為收入性不平衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)46一、國際收支的失衡2.國際收支失衡的原因與分類 （4）貨幣性不平衡如果一國增發(fā)貨幣，該國成本與物價普遍上升，商品競爭力下降，必然引起出口減少，進口增加，資本流出，國際收支赤字。相反，通貨緊縮，物價下降，商品競爭力增強，出口增加，國際收支可能呈現(xiàn)順差。這種由于貨幣對內價值的變化引起的國際收支不平衡稱作貨

30、幣性不平衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)47一、國際收支的失衡2.國際收支失衡的原因與分類 （5）偶發(fā)性不平衡除了以上四種失衡原因，其他的都可歸為偶發(fā)性不平衡，如自然災害、政局形勢變化、氣候變化等偶發(fā)因素等引起的國際收支失衡稱為偶發(fā)性不平衡。此外，國際游資的流動也是引起國際收支失衡的重要原因。在浮動匯率下，匯率變化給追逐利益和躲避經(jīng)濟風險的投資者巨大的套利機會，常會造成國際收支不平衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)48二、國際收支的調節(jié)1.國際收支調節(jié)機制 （1）收入調節(jié)機制收入調節(jié)機制是指在市場經(jīng)濟體系中，國際收支失衡引起的國民收入自發(fā)性變動對國際收支的調節(jié)。國際收支差額會影響國民收入，并通過

31、進出口的變化促使國際收支恢復平衡。例如，國際收支順差導致國內生產(chǎn)增加，國民收入增加，消費、投資總需求增加，進而進口增加，勞務輸入增加，對外資產(chǎn)增加，從而順差得到改善。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)49二、國際收支的調節(jié)1.國際收支調節(jié)機制 （2）價格調節(jié)機制價格變動在國際收支自動調節(jié)機制中發(fā)揮重要作用，價格調節(jié)機制是指國際收支失衡引起的一般價格水平或相對價格水平的變動對國際收支的調節(jié)。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)50二、國際收支的調節(jié)1.國際收支調節(jié)機制金本位制下的自動價格調節(jié)機制實質上就是大衛(wèi)休謨的“價格鑄幣流動機制”，當一國國際收支逆差時，說明對外支出大于收入，本國的黃金外流，在其他條件不變

32、的情況下，貨幣供給減少，從而國內物價下降，出口增加，進口減少，國際收支得到改善。在浮動匯率之下，“物價與金幣流動機制”的自動調節(jié)機制也會發(fā)生作用，但表現(xiàn)為相對價格水平的變動。國際收支發(fā)生逆差，對外支出大于收入，對外幣需求增加導致本國貨幣的匯率下降，本國出口商品價格下降，出口增加，進口減少，逆差得到改善。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)51二、國際收支的調節(jié)1.國際收支調節(jié)機制 （3）利率調節(jié)機制國際收支差額會影響貨幣供應量，引起利率和價格的變化，從而促使國際收支恢復平衡。當一國國際收支發(fā)生逆差時，該國的貨幣供應量相對減少，利率上升，表明本國資產(chǎn)收益率上升，從而對本國金融資產(chǎn)的需求相對上升，對外國金

33、融資產(chǎn)的需求相對減少，資金外流減少，內流增加，資本與金融項目得到改善，出口增加，進口減少，貿易收支得到改善。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)52二、國際收支的調節(jié)1.國際收支調節(jié)機制 （4）匯率調節(jié)機制在浮動匯率制下，當一國出現(xiàn)逆差時，外匯需求大于外匯供給，外匯匯率上升，本國出口增加，進口減少，國際收支恢復平衡。反之，當一國出現(xiàn)順差時，外匯需求小于外匯供給，外匯匯率下跌，本幣匯率上升，本國出口減少，進口增加，順差逐漸改善，國際收支恢復平衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)53二、國際收支的調節(jié)2.國際收支調節(jié)政策 （1）支出變更型政策支出變更型政策是改變社會總需求或國民經(jīng)濟總支出水平的政策，旨在通過改

34、變社會總需求或總支出來改變對外國商品、服務和金融資產(chǎn)的需求，從而達到調節(jié)國際收支的目標。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)54二、國際收支的調節(jié)2.國際收支調節(jié)政策支出變更型政策主要包括財政政策和貨幣政策。財政政策是政府利用財政收入、支出對經(jīng)濟進行調控的經(jīng)濟政策，主要工具有財政收入政策、財政支出政策和公債政策。貨幣政策也稱金融政策，是中央銀行通過調節(jié)貨幣供應量來影響宏觀經(jīng)濟活動水平的經(jīng)濟政策。貨幣供應量變動可以改變利率、物價和國民收入，主要有貼現(xiàn)政策和改變存款準備金比率政策。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)55二、國際收支的調節(jié)2.國際收支調節(jié)政策 （2）支出轉換型政策支出轉換型政策是指不改變社會總需求

35、和總支出水平而改變其方向的政策，主要包括匯率政策和直接管制政策。匯率政策要通過貨幣的升貶值，改變進口商品和進口替代品的相對價格，調節(jié)國際收支。但是匯率政策的效果需要與進出口商品的需求彈性相聯(lián)系，如進出口商品需求缺乏需求彈性，本幣匯率下降并不一定能有效果。同時，匯率變動改善貿易收支有“時滯效應”。直接管制政策比較靈活，見效快，但是不利于自由競爭和資源的最佳配置。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)56二、國際收支的調節(jié)2.國際收支調節(jié)政策 （3）國際合作政策 目前，世界上許多國家在力求采取國際合作的方法，從根本上解決國際收支的不平衡問題。因為一國的順差就是另一國的逆差，順差國和逆差國對國際收支失衡的調節(jié)

36、負有責任。因此，在促進生產(chǎn)要素自由流動、建立健全的國際清算制度等方面開展國際合作，將會改善各國的國際收支失衡。第三節(jié) 國際收支的失衡與調節(jié)57國際收支理論是國際經(jīng)濟學理論的重要組成部分。1752年大衛(wèi)休謨（David Hume）最早對國際收支進行系統(tǒng)的分析，提出了經(jīng)典的價格鑄幣流動機制。休謨認為，在國際金本位制度下，黃金在國際間可以自由流動，國際收支出現(xiàn)赤字，意味著本國黃金外流，國內貨幣供給減少，物價下降，本國商品的國際競爭力提高，出口增加，赤字問題得以逐步改善。第四節(jié) 國際收支理論58后來，金本位制崩潰，出現(xiàn)了以英國經(jīng)濟學家瓊羅賓遜（1937）為代表學者拓展了馬歇爾的供求彈性局部均衡分析，系

37、統(tǒng)地提出國際收支彈性分析法，著重考察貨幣貶值改善國際收支的條件以及對貿易收支和貿易條件的影響。隨后，“乘數(shù)分析法”、“吸收分析法”、“貨幣分析法”等新的理論出現(xiàn)，大大豐富了國際收支的理論體系，也為貨幣當局調整國際收支的行為提供了重要決策依據(jù)。第四節(jié) 國際收支理論59一、彈性分析法彈性分析法是馬歇爾的供給彈性和需求彈性理論在外匯市場中的延伸，該理論主要圍繞進出口商品的供求彈性，來論述國際收支問題，因而被稱為彈性分析法。第四節(jié) 國際收支理論60一、彈性分析法1.前提假設（1）貿易商品的供給有無窮彈性，即出口商品、與出口商品競爭的外國商品、進口商品的供給彈性，以及與進口商品競爭的國內商品，它們的供給

38、彈性都是無窮大的。（2）假定其他一切條件不變，如偏好、利率、國民收入等，只考慮匯率變動對進出口商品價格和數(shù)量的影響，因此，這里使用的是局部均衡的分析方法。（3）沒有國際間的資本流動，國際收支等于貿易收支。第四節(jié) 國際收支理論61一、彈性分析法2.基本理論（1）馬歇爾勒納條件只有在一定的條件下，貨幣貶值后貿易收支才能得以改善。貨幣貶值會引起進出口商品價格的變動，進而影響進出口商品的數(shù)量變動，最終引起貿易收支的變動。出口總額等于出口商品價格乘以出口數(shù)量，進口總額等于進口商品價格乘以進口數(shù)量，貿易收支額的變化最終取決于進出口商品價格和數(shù)量兩個因素。第四節(jié) 國際收支理論62一、彈性分析法馬歇爾-勒納條

39、件（Marshall-Lerner Condition）是指，貨幣貶值后，只有出口商品的需求價格彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，貿易收支才能改善。用 表示出口商品價格彈性的絕對值， 表示進口商品價格彈性絕對值，當 時，說明出口需求彈性和進口需求彈性相當大，出口數(shù)量的增加和進口數(shù)量的減少幅度大于匯率上升所導致的出口外幣價格下降和進口本幣價格上升幅度，本幣貶值帶來貿易收支的改善。第四節(jié) 國際收支理論63一、彈性分析法2.基本理論（2） J曲線效應馬歇爾-勒納條件為核心的彈性分析法產(chǎn)生后，經(jīng)濟學家發(fā)現(xiàn)對各國進出口需求價格彈性測算的結果出人意料，一國進出口彈性在滿足馬歇爾-勒納條件的情況下，國際收

40、支并沒有明顯改善。這是由于當時國際經(jīng)濟的蕭條，使得各國貨幣爭相貶值，從而抵消了可能帶來的收支改善，同時，馬歇爾-勒納條件本身沒有區(qū)分短期彈性和長期彈性。第四節(jié) 國際收支理論64一、彈性分析法一般地，短期彈性較小，進出口彈性之和小于1，因此，短期內，本幣貶值，國際收支會惡化。經(jīng)過一段時間后，隨著彈性的逐漸增大，在滿足馬歇爾-勒納條件的情況下，一國的貿易收支才會得到改善。短期內，由于貨幣貶值存在時滯效應，即“J曲線”效應，如圖所示，即使?jié)M足馬歇爾-勒納條件，貿易收支也會先惡化，再逐步改善，整個過程用曲線表示出來，形成字母J形。這是因為，貨幣貶值前已簽訂貿易協(xié)議，仍按照原來的數(shù)量和價格執(zhí)行，此外，即

41、便是本幣貶值后簽訂的貿易協(xié)議，出口增長也需要受到生產(chǎn)周期、資源稟賦等因素的影響。第四節(jié) 國際收支理論65一、彈性分析法J曲線效應圖 貿易收支盈余貿易收支平衡 貿易收支逆差第四節(jié) 國際收支理論T1T2時間T66一、彈性分析法3. 對彈性分析法的評價彈性分析法是在國際金本位制全面崩潰的背景下，學者們提出的幫助各國改善一國貿易收支的方法，它滿足了深陷全球性經(jīng)濟危機泥淖中，西方國家制定經(jīng)濟政策的需要。首先，彈性分析法改變了貨幣貶值一定會改善貿易收支的片面看法。其次，彈性分析法解釋了由于發(fā)展中國家出口商品大部分是具有較低的需求彈性，因此，它們利用貨幣貶值改善國際收支效果不大，同時指出發(fā)展中國家只有改變進

42、出口商品結構，減少對進口商品的依賴，才能改善貿易收支狀況。第四節(jié) 國際收支理論67一、彈性分析法3. 對彈性分析法的評價但是，彈性分析法也有一定的局限。首先，該理論的前提假設過強，國際間資本流動不暢，商品的供給彈性也不是無窮大的，其他條件，如收入效應、生產(chǎn)成本等因素對國際收支的影響也不能忽略不計。其次，彈性分析法沒有考慮國內貿易品和非貿易品相對價格的影響，貨幣貶值只能在短期內改善貿易收支，不能從根本上解決貿易逆差問題。最后，進出口商品的彈性是難以計算的，這使得彈性分析法失去最基本的分析依據(jù)。第四節(jié) 國際收支理論68二、乘數(shù)分析法20世紀30年代至40年代，凱恩斯主義興起，以哈羅德為代表的經(jīng)濟學

43、家運用凱恩斯的乘數(shù)理論對國際收支問題進行研究，揭示了國際收支的收入調節(jié)機制。凱恩斯的“乘數(shù)理論”認為，由于“乘數(shù)”作用，國內投資的增加或減少會使國民收入總量成倍數(shù)的增加或減少，而國內儲蓄的增加或減少會使國民收入總量成倍數(shù)的減少或增加。第四節(jié) 國際收支理論69二、乘數(shù)分析法首先，一國的出口和國內投資同樣可以增加國民收入總量，一國的進口和國內儲蓄同樣可以減少國民收入總量。當一國商品和勞務輸出時，從國外獲得的貨幣收入增加產(chǎn)業(yè)部門工資，收入上漲消費需求增加，從而從事國內消費品的生產(chǎn)部門收入和就業(yè)增大，進口增加，如此推算，國民收入增量將為出口增量的若干倍。其次，出口增量引發(fā)的國民收入增量倍數(shù)大小，取決于

44、邊際進口傾向和邊際儲蓄傾向。開放條件下國民收入由一國產(chǎn)品的總需求由消費、投資、政府購買和凈出口組成。第四節(jié) 國際收支理論70二、乘數(shù)分析法1. 前提假設（1） ，國內消費由自主性消費和由收入按照一定的邊際消費傾向c引致的消費cY構成；（2） ，一國的進口需求由自發(fā)進口和由引致需求mY組成；（3）假設政府購買G、投資需求I和本國出口X是外生變量；（4）經(jīng)濟處于非充分就業(yè)狀態(tài)，價格一定。這樣，恒等式改寫成：第四節(jié) 國際收支理論71二、乘數(shù)分析法2.基本理論整理后得到：由于0mc1，對外貿易乘數(shù)必大于1，也就是說，C、I、G、X、這些自主性支出會引起國民收入的若干倍變化。同時，國民收入的變化會引起國

45、際收支的狀況，在不存在國際資本流動的情況下，一國國際收支差額可以表示為：第四節(jié) 國際收支理論72二、乘數(shù)分析法可見，一國可通過需求管理政策來調整國際收支。當一國國際收支赤字時，當局可以采取貨幣緊縮政策，降低國民收入，減少進口支出，改善國際收支。反之，擴張性的財政政策增加需求，進口增加，調節(jié)國際收支。第四節(jié) 國際收支理論73二、乘數(shù)分析法3. 對乘數(shù)分析法的評價乘數(shù)分析法引入國民收入的概念，把國民收入和國際收支聯(lián)系在一起，提出了獨特的國際收支不平衡調節(jié)政策，對于使用財政政策和貨幣政策調節(jié)需求，調節(jié)收入與調節(jié)國際收支有重要意義。但是，這一理論建立在凱恩斯“乘數(shù)理論”基礎上，模型中忽略了貨幣量和價格

46、因素的作用，同樣沒有考慮資本流動，因此，它關于收入對國際收支的影響分析并不全面。收入上升雖然可能導致進口增加，經(jīng)常項目出現(xiàn)逆差，但同時，收入上升時，經(jīng)濟周期往往處于繁榮或上漲階段，很可能吸引國外資本流向國內，帶來資本和金融項目的順差，這樣有可能抵消經(jīng)常項目的逆差，最終結果還要由二者哪個幅度大決定。因此，這一理論同樣具有局限性。第四節(jié) 國際收支理論74三、吸收分析法20世紀50年代，經(jīng)濟學家們通過收入和支出在國際收支中的調整作用提出了國際收支調節(jié)的相應政策。吸收分析法的主要思想是，國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結果，因此，一國國際收支狀況最終要通過

47、改變收入和吸收共同來調節(jié)。第四節(jié) 國際收支理論75三、吸收分析法1. 基本理論吸收分析法把貿易差額看成是一國產(chǎn)出與消費或吸收的差額，用國內支出和國內產(chǎn)出的相對變化作為國際貿易收支的變化。根據(jù)乘數(shù)分析法下國民收入的恒等式，我們可以得到： (1.4)這里，A表示國內總支出，即對國內資源的總吸收。由此可見，當國內收入大于吸收時，貿易處于順差狀態(tài)；當國內收入小于吸收時，貿易處于逆差狀態(tài)。因此，若想改善國際收支，除了增加收入外，還可以減少吸收。但吸收與收入是相互依存的，國民收入是吸收的函數(shù)，所以收入取決于支出，同時，支出又取決于收入，因此，將上式用增量表示為： (1.5)即當收入的增加超過支出的增加時，

48、國際收支改善，當支出的增加超過收入的增加時，國際收支惡化。因此，若想改善國際收支，貨幣貶值必須帶來收入的相對增加，而不是絕對增加，或者貨幣貶值必須帶來支出的相對減少，而不是絕對減少，否則，貶值效果不理想。第四節(jié) 國際收支理論76三、吸收分析法2.政策主張 吸收分析法從總收入和總支出（或總吸收）的相對關系來考察國際收支失衡問題。當國際收支處于逆差時，一國采取貨幣貶值的同時，若國內存在閑置資源，可采用擴張性財政政策和貨幣政策來增加收入。若國內資源已達到充分就業(yè)狀態(tài)，應采用緊縮性財政政策和貨幣政策來減少需求，減少吸收，從而使內部和外部經(jīng)濟同時達到平衡。第四節(jié) 國際收支理論77三、吸收分析法2.政策主

49、張吸收分析法主張從宏觀經(jīng)濟的整體角度來考察貶值對國際收支的影響。它認為，貨幣貶值對國際收支的改善，必須在由閑置資源的情況下才能實現(xiàn)。當有閑置資源時，貶值使得閑置資源流入出口生產(chǎn)部門，出口才能擴大。當出口擴大后，國民收入和國內支出同時增加，當邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貨幣貶值才能改善國際收支。第四節(jié) 國際收支理論78三、吸收分析法3. 對吸收分析法的評價與彈性分析法的最大區(qū)別在于，吸收分析法從總收入和總吸收的相對關系中考察國際收支失衡的原因，而不是從相對價格的角度來研究問題。同時，吸收分析法采用的是一般均衡分析法，從而克服了彈性分析法局部均衡分析的局限性，比彈性分析法前進了

50、一大步，標志著國際收支理論進入了成熟的發(fā)展階段。第四節(jié) 國際收支理論79三、吸收分析法3. 對吸收分析法的評價但是，吸收分析法也同樣有很大的缺陷。首先，該理論建立在國民收入的恒等式基礎上，但沒有對等式兩端的因果關系提供嚴謹?shù)倪壿嫹治觥Ｆ浯?，吸收分析法是一個單一國家模型，在貿易分析中不涉及其他國家，結論無法令人信服。再者，吸收分析法同樣忽略了國際資本的流動，仍然把貿易收支當成主要研究對象。最后，吸收分析法認為，貶值是出口增加的唯一原因，生產(chǎn)要素的轉移也沒有壁壘，這與現(xiàn)實存在很大差距。第四節(jié) 國際收支理論80四、貨幣分析法在發(fā)達的金融市場和大規(guī)模的國際資本流動背景下，20世紀70年代，貨幣分析法開

51、始盛行，它強調過多貨幣的供給或需求對國際收支平衡具有直接影響。1. 前提假設充分就業(yè)狀態(tài)下，一國實際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)；長期下，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動不影響實物產(chǎn)量；貨幣中性，貿易商品價格和資本市場利率是外生的；貿易商品價格由世界市場決定，因此，從長期看，一國的價格水平、合理利率水平接近世界市場水平。第四節(jié) 國際收支理論81四、貨幣分析法2.基本理論（1）國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國際收支逆差用貨幣論來表述，實際上就是一國國內名義貨幣供應量超過了名義貨幣需求量。由于該理論假設貨幣供給變動不影響實物產(chǎn)量，因此在價格不變的情況下，一國多余的貨幣就會外流，形成該國的國際收支逆

52、差，反之，形成順差。因此，國際收支問題，實際上是實際貨幣余額對名義貨幣供應量的調整過程。國際收支即使出現(xiàn)不平衡，最終也會自我糾正。第四節(jié) 國際收支理論82四、貨幣分析法2.基本理論（2）貨幣供給完全是在各國金融當局的控制之下。因此，固定匯率制下，貨幣供給增加率和國民收入平均增長率保持一致時，國際收支穩(wěn)定；浮動匯率制下，貨幣供給增長快的國家，匯率會下跌，貨幣供給增長慢的國家，匯率會上浮，國際收支自動達到平衡。第四節(jié) 國際收支理論83四、貨幣分析法3.貨幣分析法的評價（1）凱恩斯主義在國際收支的分析中，貨幣因素被遺忘，但隨著金融不斷發(fā)展，貨幣因素已不可忽略，因此，貨幣分析法使得貨幣因素在國際收支理

53、論分析中得到了重視。（2）貨幣因素的考慮，說明國際間資本流動也得到了應有的重視，這是較彈性分析法、乘數(shù)分析法和吸收分析法的重要進步。第四節(jié) 國際收支理論84四、貨幣分析法3.貨幣分析法的評價（3）貨幣分析法將國內貨幣供應量的變化和國際收支狀態(tài)看作是一個完整的統(tǒng)一體，二者相互滲透、相互制約。（4）該方法的不足之處在于，貨幣分析法研究的是長期的國際收支問題，忽略了短期國際收支不平衡帶來的影響，同時，在考慮貨幣因素對國際收支影響的同時，該方法忽略了其他影響因素，而認為貨幣是影響國際收支的單一因素。第四節(jié) 國際收支理論85Thank You !86第二章外匯與匯率87第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率及影

54、響因素第三節(jié) 匯率決定理論第四節(jié) 匯率變動對經(jīng)濟的影響第五節(jié) 匯率制度外匯與匯率88一、外匯的概述外匯（Foreign Exchange）一詞是國際匯兌的簡稱。其含義有動態(tài)（Dynamic）和靜態(tài)（Static）之分。關于外匯的含義，國際貨幣基金組織和我國國家外匯管理局均作了明確的界定。國際貨幣基金組織的定義是：“外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金組織和財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權?！钡谝还?jié) 外匯與匯率89二、外匯的分類從外匯管制的角度，外匯可以分為自由外匯和記賬外匯兩類。根據(jù)外匯的來源與用途，外匯可以分為貿易

55、外匯和非貿易外匯。根據(jù)持有者的不同，外匯可以分為官方外匯和私人外匯。從流動性的角度，外匯可以分為短期外匯和長期外匯。根據(jù)交割期限，外匯可以分為即期外匯和遠期外匯。第一節(jié)外匯與匯率90三、外匯的基本作用外匯作為一種主要的儲備資產(chǎn)，在國際經(jīng)濟、政治和文化等交往中的作用是顯而易見的。具體表現(xiàn)是：轉移國際間的購買力，促進國際間貨幣流通的發(fā)展。促進國際經(jīng)濟交易尤其是國際貿易的發(fā)展。便于調節(jié)國際間資金的供求失衡。第一節(jié)外匯與匯率91四、匯率的概念匯率（Foreign Exchange Rate）又稱為匯價，是指兩種不同貨幣之間進行兌換的比率或比價，或者說是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。第一節(jié)外匯與匯率

56、92五、匯率的標價方法根據(jù)“基準貨幣”不同，或者根據(jù)用本幣表示外幣價格、還是用外幣表示本幣價格的不同，外匯的標價方法可以劃分為兩種基本方法：一種叫直接標價法，另一種叫間接標價法。第一節(jié)外匯與匯率93六、匯率的種類按照匯率制定的方法不同，可分為基本匯率和套算匯率從銀行買賣外匯的角度劃分，可分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率。從銀行的匯兌方式來劃分，可以分為：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。從交易期限來劃分，可分為即期匯率和遠期匯率從外匯買賣的對象劃分，可分為銀行間匯率和商業(yè)匯率第一節(jié)外匯與匯率94一、匯率決定的基礎國際金本位制度下匯率決定的基礎 在國際金本位制度下，銀行券可以自由兌換黃金，

57、金幣可以自由鑄造，黃金可以自由輸出入國。流通中的貨幣是以一定重量和成色的黃金鑄造成的金幣。由于金幣的價值取決于它的含金量的多少，因此，兩種貨幣的兌換比例就取決于這兩種貨幣含金量的比。兩個國家單位貨幣含金量的比稱為鑄幣平價（Mint Par）。所以，在國際金本位制度下決定匯率的基礎是鑄幣平價。紙幣制度下匯率決定的基礎 匯率決定于兩種貨幣所代表的價值的比，在紙幣制度下，兩種貨幣的價值比等于兩種貨幣的購買力的比，兩種貨幣購買力的比稱為購買力平價。因此，這時決定匯率的基礎是購買力平價。第二節(jié) 匯率決定及其影響因素95二、影響匯率變動的長期因素國際收支狀況通貨膨脹率的差異或相對通貨膨脹率經(jīng)濟增量率差異第

58、二節(jié)匯率決定及其影響因素96三、影響匯率變動的短期因素利率差異各國匯率政策和對市場的干預投機活動與市場心理預期第二節(jié)匯率決定及其影響因素97一、購買力評價說購買力平價說（Theory of Purchasing Power Parity，PPP）基本思想是：貨幣的價值在于其具有的購買力。因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購買力的對比。也就是匯率與各國的價格水平之間具有直接的聯(lián)系。開放經(jīng)濟中的一價定律購買力評價的絕對形式購買力平價的相對形式第三節(jié)匯率決定理論98二、利率平價說利率平價說說明了匯率與利率之間的關系。反映了國際貿易對于匯率決定的作用，而匯率與利率的關系則通過國際資金套利來

59、實現(xiàn)，反映了國際資本流動對匯率決定的作用。拋補利率平價（Covered interest-rate，CIP）非拋補利率平價（uncovered interest-rate parity，UIP）拋補利率平價與非拋補利率平價的統(tǒng)一第三節(jié)匯率決定理論99三、國際收支說國際收支說是從國際收支角度分析匯率決定的一種理論。匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上供給和需求的變動對它有著直接的影響，而外匯市場上的交易行為又都是由國際收支決定的。第三節(jié)匯率決定理論100四、彈性價格貨幣模型彈性價格貨幣模型的代表人物是弗蘭克爾、霍德里克（Robert Hodrick）和比爾森（JBilson），該理論實際上是國際收

60、支貨幣論在浮動匯率制下的另一種表現(xiàn)形式。彈性價格貨幣模型是一種長期而非短期理論，是因為這一理論基本上不考慮價格剛性，而價格剛性在短期宏觀經(jīng)濟分析中，特別是在分析偏離充分就業(yè)情況時是非常重要的。第三節(jié)匯率決定理論101五、粘性價格貨幣模型或多恩布什模型粘性價格貨幣模型又稱為“匯率超調模型”或“多恩布什模型”，由魯?shù)细穸喽鞑际灿?976年在預期與匯率動態(tài)論中提出。多恩布什發(fā)現(xiàn)，商品市場價格調整是緩慢的，而金融市場價格調整是快速的，金融市場不得不超調以彌補商品市場價格調整的粘性，經(jīng)濟存在著由短期平衡向長期平衡的過渡過程。第三節(jié)匯率決定理論102六、資產(chǎn)組合平衡說資產(chǎn)組合平衡論或資產(chǎn)組合分析法，形成于