風(fēng)險價值度ppt課件

1、風(fēng)險價值度王 勇Canadian Chinese Finance Association.提 綱引言/背景知識為什么用VAR來管理風(fēng)險怎樣計算VAR怎樣檢查VARVAR以及市場管理VAR以外的風(fēng)險管理方式.衍消費品損失1989-1999因?qū)ρ芟M品管理不善所呵斥的損失030198919911993199519971999Compiled byCMRA.VAR舉例假設(shè)一家銀行持有1億元中期債券，在一個月內(nèi)這家銀行這筆資產(chǎn)能夠會損失多少呢？ 按月?lián)p失和收益%).報答分布月?lián)p失和收益報答概率分布.VAR求取過程我們首先找到這家銀行過去假設(shè)干月1953年到1995年里按月投資組合報答分布第四頁圖所示。

2、從圖中我們可以看出：在這段時間內(nèi)，該種債券的收益在-5%和5%之間，其中有一個在-5%左右，一個在-4.5%左右。我們將第四頁圖 的報答分布，按照報答的多少，繪制成一個概率分布圖。也就是將報答分別在-5%、-4%、-3%、-2%、-1%、0%、1%、2%、3%、4%、5%發(fā)生的次數(shù)用分布圖表示出來，于是我們得到第五頁圖。從圖中我們可以看出，該債券報答率在 -1.7% 以下的次數(shù)為26次也就是516個月中有26個月的報答率在-1.7% 以下。即: 該債券能夠損失1700萬元(1.7%*1,000,000萬元)的概率在5% ( = 26/516)左右，因此我們可以說：對于這筆債券，在正常的市場條件

3、下，有95%的把握，至多損失1700萬元。.VAR更簡單的例子某銀行在過去十年貸款壞帳平均為2%，最壞情況為5%。我們有90%把握說貸款壞帳不會超越5%。百年不遇的災(zāi)禍，含有統(tǒng)計概念。假設(shè)涉及損失量，那么和VAR有關(guān)。.背景知識背景知識期望方差終端值(Quantile)中心極限定理.什么是VAR？風(fēng)險價值度Value at Risk主要用來測試在給定的時間內(nèi)，在某一置信度下，在正常的市場條件下，銀行一個投資組合能夠產(chǎn)生的最大的損失。VAR有三個要素需求思索：1時間長度：如天數(shù)或周數(shù)；2置信度把握程度；3損益的分布。.為什么用VAR來管理風(fēng)險?VAR可以回答這樣的問題：在某一段時間內(nèi)，在X%如9

4、9%的把握下，銀行至多會損失多少。如管理層在每個營業(yè)日的開場，能夠會給風(fēng)險管理部門提出這樣的問題：在99%的把握內(nèi)，一天內(nèi)整個銀行的損失至多有多大？VAR將風(fēng)險轉(zhuǎn)化成一個貨幣數(shù)量VAR可以用來計算復(fù)雜投資組合的風(fēng)險.VAR計算的步驟搜集投資頭寸信息識別風(fēng)險要素識別風(fēng)險要素變化能夠性在風(fēng)險要素不同變化能夠性下，對產(chǎn)品定價確定證券組合價錢分布.VAR計算的方法概括起來講，VAR的計算方法有三種：方差/協(xié)方差法(variance/covariance)歷史模擬法(historical simulation)蒙內(nèi)卡羅法(Monte Carlo simulation).VAR圖形解釋 Positions

5、 數(shù)據(jù)風(fēng)險源(利率,匯率)根本值根本價錢風(fēng)險源值能夠性(一)價錢能夠性(一)計算報答，產(chǎn)生VAR風(fēng)險源值能夠性(二)風(fēng)險源值能夠性(N).價錢能夠性(二)價錢能夠性(N).證券組合報答分布VAR.VAR報告格式Source: Deutsche Bank Annual Report.風(fēng)險價值度 問題解答.怎樣對VAR進展檢驗?zāi)Ｐ瓦M展檢驗可以多種多樣壓力測試獨立測試后臺檢驗用實踐數(shù)據(jù)可以監(jiān)測VAR的準確性檢驗1天VAR99，我們應(yīng)該期望VAR每年(250天任務(wù)日)大約有2.5次失效失效次數(shù)太多會呵斥對資本金的懲罰.規(guī)范資本金計算VAR計算10天風(fēng)險測試區(qū)間99%置信區(qū)間一年歷史數(shù)據(jù)10天VAR=s

6、qrt(10)*1天VAR.關(guān)于VAR的討論對于銀行投資組合風(fēng)險的估計，VAR是一種有效的方法之一。首先，它提供了一種適宜于不同買賣種類和風(fēng)險要素的、一致性地風(fēng)險丈量方法；其次，它思索了不同風(fēng)險要素之間的相關(guān)性。VAR使得管理層及時的了解整個銀行面臨的風(fēng)險成為能夠。然而，VAR也有一些本身固有的缺乏：只能用于正常市場浮動.壓力測試(stress testing)經(jīng)過設(shè)定一些極壞(worst - case)的情況，來測算能夠給銀行帶來的風(fēng)險。是對VAR的補充壓力測試和VAR給了一個整體風(fēng)險圖畫正常市場.壓力測試所謂極壞的情況，是指與市場相關(guān)的要素發(fā)生了極端的變化。選擇風(fēng)險要素確定假設(shè)證券組合定價采取措施.壓力測試假設(shè)1987股票市場暴跌1994中央銀行利率急劇上調(diào)1990海灣戰(zhàn)爭1995南美洲市場動亂.VAR的優(yōu)點提高風(fēng)險管理才干風(fēng)險定量化協(xié)助業(yè)務(wù)決策控制管理風(fēng)險.VAR的缺陷只能用于正常市場浮動，而非正常市場小概率事件往往最關(guān)鍵假定他不會游泳，假設(shè)他面對一條很寬的河，有人通知他河程度均深度為一米。他