《投資學(xué)》課件第十章 國(guó)際投資

1、第十章 國(guó)際投資第一節(jié) 國(guó)際投資概述第二節(jié) 國(guó)際直接投資第三節(jié) 國(guó)際間接投資 通過(guò)本章學(xué)習(xí)可以掌握國(guó)際投資、國(guó)際直接投資、國(guó)際間接投資、跨國(guó)公司和國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理的理論知識(shí)，并結(jié)合相關(guān)理論對(duì)當(dāng)前國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì)、模式及其經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行分析。第四節(jié) 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié) 國(guó)際投資概述一、國(guó)際投資的內(nèi)涵國(guó)際投資是貨幣資本及產(chǎn)業(yè)資本在國(guó)際間流動(dòng)的一種形式，也是資本跨國(guó)界流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。國(guó)際投資是指投資主體將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，通過(guò)跨國(guó)界流動(dòng)和運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。國(guó)際投資包含國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資兩種主要形式。國(guó)際投資主體主要包括四大類(lèi)：（1）官方機(jī)構(gòu)，是指國(guó)家的政府機(jī)構(gòu)或國(guó)

2、際性組織，這類(lèi)投資主體主要承擔(dān)某些帶有國(guó)際經(jīng)濟(jì)援助性質(zhì)的基礎(chǔ)性、公益性的國(guó)際投資，如政府貸款、出口信貸、世界銀行貸款等。（2）跨國(guó)公司，是國(guó)際直接投資的重要主體。（3）金融機(jī)構(gòu)，包括跨國(guó)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)，主要參與國(guó)際間接投資和金融服務(wù)業(yè)的直接投資。（4）個(gè)人投資者，是指參與國(guó)際投資的自然人個(gè)體。國(guó)際投資的特點(diǎn) （1）投資目的多樣性（2）投資領(lǐng)域市場(chǎng)分隔性及不完全競(jìng)爭(zhēng)性（3）投資中貨幣單位與貨幣制度的差異性（4）投資環(huán)境的國(guó)別差異性二、國(guó)際投資對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響1.對(duì)國(guó)際收支的影響2.對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響3.對(duì)技術(shù)和管理水平的影響4.對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響5.對(duì)就業(yè)和收入水平的影響三、國(guó)

3、際投資環(huán)境國(guó)際投資環(huán)境是指外國(guó)投資主體在東道國(guó)進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)所面臨的各種條件的綜合體。國(guó)際投資環(huán)境的差異和風(fēng)險(xiǎn)水平的高低都將直接影響投資效益。（一）國(guó)際投資環(huán)境的分類(lèi)1.從國(guó)際投資環(huán)境包含因素的多少，可以分為狹義國(guó)際投資環(huán)境和廣義國(guó)際投資環(huán)境。2.從地域范圍上劃分，可以分為宏觀投資環(huán)境和微觀投資環(huán)境。3.從投資環(huán)境表現(xiàn)的形態(tài)，可以分為硬環(huán)境和軟環(huán)境。4.從投資環(huán)境各因素的穩(wěn)定程度來(lái)劃分，可以分為自然因素、人為自然因素和人為因素三類(lèi)。（二）國(guó)際投資環(huán)境的構(gòu)成因素 1.自然資源環(huán)境2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.政治法律環(huán)境4.社會(huì)人文環(huán)境第二節(jié) 國(guó)際直接投資一、國(guó)際直接投資的概念和組織形式 （一）國(guó)際直接投資的

4、概念國(guó)際直接投資，又稱(chēng)對(duì)外直接投資（foreign direct investment，F(xiàn)DI），是指一國(guó)的投資者以取得或擁有國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、管理權(quán)為特征的投資行為。國(guó)際直接投資的資本流向呈多向性，既包括發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家流動(dòng)，也包括發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)的流動(dòng)，還包括發(fā)展水平相近的國(guó)家間的水平流動(dòng)。國(guó)際直接投資主要投向資本、技術(shù)、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)。從投資形式上看，目前跨國(guó)公司在有條件的地方采用獨(dú)資企業(yè)，而股權(quán)式合資企業(yè)已成為國(guó)際直接投資的最重要形式，合作經(jīng)營(yíng)發(fā)生也較流行。（二）國(guó)際直接投資的企業(yè)組織形式1.合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)2.合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)3.獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)二、國(guó)際直接投資理論國(guó)際直接投資理論于20世紀(jì)

5、60年代初期由斯蒂芬赫伯特海默（Stephen Herbert Hymer）提出，其后經(jīng)過(guò)雷蒙德維農(nóng)(Raymond Vemon)、巴克利(P.J.Buekley)、小島清（Kiyoshi Kojima）等人的發(fā)展，到70年代后期由約翰哈里鄧寧(John Harry Dunning)完成了國(guó)際直接投資的一般理論。在經(jīng)濟(jì)理論界一般認(rèn)為有代表性的國(guó)際直接投資理論主要有以下幾種：（一）投資發(fā)展周期理論 （二）小規(guī)模技術(shù)理論 (三)技術(shù)地方化理論 （四）發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論 (五)產(chǎn)品周期理論 (六) 投資誘發(fā)要素組合理論 (七)動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)理論三、國(guó)際直接投資主體跨國(guó)公司（一）跨國(guó)

6、公司的含義跨國(guó)公司（Multinational Firms），又稱(chēng)多國(guó)公司（Multi-national Enterprise）或國(guó)際公司（International Firm）。跨國(guó)公司應(yīng)具備以下的典型特征：(1)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)跨越國(guó)界；(2）在多個(gè)國(guó)家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的子公司，并對(duì)子公司能達(dá)到有效控制；(3)具有全球性的經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略，并將其所有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都置于該戰(zhàn)略的指導(dǎo)之下?？鐕?guó)公司就是指具有全球性經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)和一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的分支機(jī)構(gòu)，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營(yíng)計(jì)劃之下的大型企業(yè)。(二)跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的度量1. 跨國(guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)(Trans Natio

7、nality Index，簡(jiǎn)稱(chēng)TND) 2.網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù),是用以反映公司經(jīng)營(yíng)所涉及的東道國(guó)的數(shù)量。3. 外向程度比率(Outward Significance Ratio，簡(jiǎn)稱(chēng)0SR)4.研究與開(kāi)發(fā)支出的國(guó)內(nèi)外比率（R&DR）5. 外銷(xiāo)比例（Foreign Sales Ratios，簡(jiǎn)稱(chēng)FSR)以上指標(biāo)反映了公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的不同方面，其中前兩項(xiàng)指標(biāo)（跨國(guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)(TNI)和網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)）最常使用。(三)跨國(guó)公司對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響1.加速生產(chǎn)與資本國(guó)際化2.推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與推廣3.促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展4.推動(dòng)國(guó)際金融的發(fā)展5.推進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)一體化第三節(jié) 國(guó)際間接投資一、國(guó)際間接投資的概念與分類(lèi)國(guó)際間接投

8、資（International Indirect Investment），也稱(chēng)為對(duì)外間接投資（Foreign Indirect Investment）是指以東道國(guó)的證券為投資對(duì)象，通過(guò)獲取利息或股息等形式，實(shí)現(xiàn)資本增值目的的跨國(guó)投資。國(guó)際間接投資主要包括國(guó)際信貸和國(guó)際證券投資兩類(lèi)。又可以細(xì)分為國(guó)際中長(zhǎng)期信貸、出口信貸、政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際項(xiàng)目貸款、國(guó)際股票投資、國(guó)際債券投資等具體形式。1.國(guó)際中長(zhǎng)期信貸2.出口信貸3.政府貸款4.國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款5.國(guó)際項(xiàng)目貸款6.國(guó)際股票投資7.國(guó)際債券投資 國(guó)際債券大致可分為三大類(lèi)，第一類(lèi)是外國(guó)債券，第二類(lèi)是歐洲債券，第三類(lèi)是全球債券。二、國(guó)際

9、直接投資與間接投資的區(qū)別1.國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的基本區(qū)分標(biāo)志，是投資者是否能有效的控制作為投資對(duì)象的外國(guó)企業(yè)。2.國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)一般大于國(guó)際間接投資。3.國(guó)際直接投資的資本運(yùn)動(dòng)形式比國(guó)際間接投資復(fù)雜。4.國(guó)際直接投資的移動(dòng)速度要慢于國(guó)際間接投資。5. 國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資形成的資產(chǎn)形式與收益實(shí)現(xiàn)方式不同。6.國(guó)際直接投資與間接投資的動(dòng)因不同。第四節(jié) 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理一、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)與影響因素國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際投資在特定的環(huán)境和特定的時(shí)間內(nèi)，由于各種不確定因素的存在，客觀上導(dǎo)致國(guó)際投資項(xiàng)目的實(shí)際收益與預(yù)期值之間的差距或國(guó)際投資經(jīng)濟(jì)損失。國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)：1.政治風(fēng)險(xiǎn)指由

10、于各種難以預(yù)料的政治事件的變化，導(dǎo)致東道投資環(huán)境的變化，使國(guó)際投資者的投資利益受到一定程度的影響。2.匯率風(fēng)險(xiǎn)指由本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣之間的匯率變動(dòng)而引起投資者收益的不確定性。3.經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)指國(guó)際投資企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于不可抗力的影響或由于企業(yè)決策上的失誤而使投資者不能從企業(yè)獲得正常收益的可能。二、國(guó)際投資的政治風(fēng)險(xiǎn)管理(一)政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是投資者對(duì)東道國(guó)的各種政治狀況進(jìn)行調(diào)查、分析、預(yù)測(cè)，得出對(duì)該國(guó)投資可能面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)的總體評(píng)價(jià)，從而為國(guó)際投資活動(dòng)提供決策依據(jù)。1.國(guó)別評(píng)估報(bào)告（1）政治評(píng)估（2）經(jīng)濟(jì)評(píng)估（3）對(duì)外金融評(píng)估（4）政局穩(wěn)定性評(píng)估2.評(píng)分定級(jí)法評(píng)分定級(jí)法是用一組固定的評(píng)

11、分標(biāo)準(zhǔn)將考察對(duì)象國(guó)的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素加以衡量，從而確定風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)的方法。評(píng)分定級(jí)法的整個(gè)評(píng)分定級(jí)過(guò)程分為以下四個(gè)階段：第一階段：確定考察風(fēng)險(xiǎn)因素，如負(fù)債率、戰(zhàn)爭(zhēng)次數(shù)、人均收入等。第二階段：確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)。分?jǐn)?shù)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。例如，負(fù)債率10以下為12分，10-15為3分，15%-25為4分，25-50為5分，50-80為6分等。第三階段：將所有項(xiàng)目的分?jǐn)?shù)匯總，確定該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)越高，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越小。第四階段：進(jìn)行國(guó)家間的風(fēng)險(xiǎn)比較，確定投資的方向。3.預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)預(yù)先警報(bào)系統(tǒng)是1975年聯(lián)邦德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所制定的一系列重要的國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。通過(guò)這種指標(biāo)系統(tǒng)可以用于觀測(cè)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，以期在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

12、出現(xiàn)之前預(yù)先警報(bào)，提醒投資者注意。4.風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法進(jìn)行國(guó)際投資活動(dòng)的企業(yè)可以借鑒一些進(jìn)行國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)提供的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)行政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。國(guó)際上主要的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)有以下幾種：（1）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南(ICRG)（2）富蘭德指數(shù)（3）歐洲貨幣國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表（4）日本公司債研究所國(guó)家等級(jí)表（二)政治風(fēng)險(xiǎn)的防范既然國(guó)際投資活動(dòng)面臨著政治風(fēng)險(xiǎn)，那么在對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估之后，如何有效地采取措施防范和規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地降低損失，這對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)更為重要。1.投資前期的政治風(fēng)險(xiǎn)防范（1）辦理海外投資保險(xiǎn)（2）與東道國(guó)政府進(jìn)行談判2.投資中的政治風(fēng)險(xiǎn)防范（1）生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（2）融資戰(zhàn)略三、國(guó)際投資的經(jīng)

13、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的內(nèi)容是：第一，有哪些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)考慮；第二，引起這些風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是什么，以及這些風(fēng)險(xiǎn)造成的后果程度如何。國(guó)際投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范的基本策略有：1.風(fēng)險(xiǎn)回避2.風(fēng)險(xiǎn)抑制3.風(fēng)險(xiǎn)自留4.風(fēng)險(xiǎn)集合5.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移四、國(guó)際投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理（一）匯率的影響因素與預(yù)測(cè)匯率作為一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的表現(xiàn)形式，受到經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)等多種因素的影響,其中國(guó)際收支、相對(duì)通脹率、相對(duì)利率、國(guó)際儲(chǔ)備和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等尤為重要。 準(zhǔn)確、及時(shí)地對(duì)匯率變動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，這是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。匯率預(yù)測(cè)的內(nèi)容對(duì)于匯率的變動(dòng)，主要從三項(xiàng)內(nèi)容來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)：(1)匯率變動(dòng)的方向。(2)匯率變動(dòng)的幅度。 (3)匯率變動(dòng)的時(shí)間。 （二）匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范 （1）利用金融工具套期保值 （2）提前或推遲支付 （3）平行貸款 （4）有效選擇計(jì)價(jià)貨幣國(guó)際投資 國(guó)際投