國(guó)際金融習(xí)題與答案(7)

1、第五章國(guó)際資產(chǎn)組合投資(習(xí)題)一、本章要義練習(xí)說(shuō)明：請(qǐng)結(jié)合學(xué)習(xí)情況在以下段落空白處填充適當(dāng)?shù)奈淖郑股舷挛暮虾踹壿?。按照交易工具的期限，?guó)際金融市場(chǎng)可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。國(guó)際貨幣市場(chǎng)是對(duì)期限在(1)以下的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。(2)是現(xiàn)代國(guó)際貨幣市場(chǎng)的核心。根據(jù)市場(chǎng)上交易的具體的短期金融工具，國(guó)際貨幣市場(chǎng)可以分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、(3)市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間為彌補(bǔ)(4)或(5)不足而相互進(jìn)行短期資金借貸形成的市場(chǎng)?；刭?gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)(6)進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。(7)票據(jù)和票據(jù)交易所形成的市場(chǎng)稱票據(jù)市場(chǎng)。(9)市場(chǎng)是流動(dòng)性最高的

2、貨幣市場(chǎng)。(10)是對(duì)期限在1年或者1年以上的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。國(guó)際資本市場(chǎng)包括(11)市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)，其中國(guó)際證券市場(chǎng)又可分為(12)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。近年來(lái)，國(guó)際資本市場(chǎng)(13)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，也就是說(shuō)，相對(duì)于銀行貸款而言，以證券為工具的融資活動(dòng)在整個(gè)融資活動(dòng)中所占比例不斷上升。從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，在金融管制放松、金融創(chuàng)新層出不窮和通訊等新技術(shù)迅速發(fā)展等因素的推動(dòng)下，圍際金融市場(chǎng)進(jìn)人了一個(gè)一體化發(fā)展的新時(shí)期，國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密，協(xié)調(diào)逐步加強(qiáng)，它們相互影響、相互促進(jìn)逐步走向統(tǒng)一的金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)一體化是通過(guò)金融(14)一體化和金融(15)一體化兩條主要路徑來(lái)

3、實(shí)現(xiàn)的，二者之間彼此促進(jìn)。目前，比較常見(jiàn)的衡量金融市場(chǎng)一體化的方法主要有四種：(16)、(17)、(18)和(19)模型。在過(guò)去的幾十年中，主要國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者得到了長(zhǎng)足發(fā)展，它們所擁有的資產(chǎn)的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)都很快。廣義上講，用自有資金或者從分散的公眾手中籌集資金專門(mén)進(jìn)行投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)都可以被稱為機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、基金等。狹義上講，機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)，即通過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從投資者手中募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資獲得最大收益，主要包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和共同基金等。機(jī)構(gòu)投資者

4、傾向于利用(20)投資來(lái)增加收益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)這一方面促進(jìn)了各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面也給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為加劇市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)以及金融危機(jī)的(21)和(22)。應(yīng)當(dāng)注意的是,不同類型的機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)橥顿Y行為的差異，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響也不盡相同?？鐕?guó)投資的理論基礎(chǔ)是投資組合理論，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家(23)1952年3月在金融雜志上發(fā)表的資產(chǎn)組合選擇投資的有效分散化一文標(biāo)志著現(xiàn)代投資組合理論的開(kāi)端。1963年，威廉夏普提出的(24)以及之后的“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”(25)共同構(gòu)成現(xiàn)代投資組合理論的核心?，F(xiàn)代投資組合理論是建立在對(duì)(26)投資者行為特征的研究基礎(chǔ)之上的。他們認(rèn)

5、為對(duì)證券投資進(jìn)行組合管理目的是使證券組合整體的收益-風(fēng)險(xiǎn)特征達(dá)到在同等風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最高和在同等收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小的理想狀態(tài)，并用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率(均值)和用(27)(或標(biāo)準(zhǔn)差)代表的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)研究資產(chǎn)組合和選擇問(wèn)題，提出了確定最小方差資產(chǎn)組合集合的思想和方法。投資者之所以在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行組合投資根本的動(dòng)機(jī)體現(xiàn)為兩個(gè)方面：獲取更高的收益和實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)(28)：在一國(guó)金融市場(chǎng)范圍內(nèi)，(29)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)組合投資予以分散，但(30)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資相互抵消或削弱。而國(guó)際證券組合投資，不僅可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以起到降低相對(duì)于一國(guó)而言的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。雖然國(guó)際組合投資具有上述優(yōu)點(diǎn)，但是，與投資

6、本國(guó)證券相比，投資者投資外國(guó)證券還必須面臨額外的風(fēng)險(xiǎn),主要包括(31)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。投資者進(jìn)行國(guó)際投資的主要途徑有三種：在外國(guó)證券市場(chǎng)上直接購(gòu)買(mǎi)外國(guó)證券；購(gòu)買(mǎi)本國(guó)市場(chǎng)上的外國(guó)證券；投資(32)。二、釋義選擇練習(xí)說(shuō)明：請(qǐng)從文字框中為下列國(guó)際金融術(shù)語(yǔ)選擇匹配的定義或描述,將對(duì)應(yīng)的字母編號(hào)填入空格處。個(gè)別術(shù)語(yǔ)有可能對(duì)應(yīng)不止一個(gè)描述；如果需要，任意描述可以使用多次。國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)金融市場(chǎng)一體化(4)證券化系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中長(zhǎng)期國(guó)際貸款儲(chǔ)蓄與投資模型QFII存托憑證(11)回購(gòu)協(xié)議(12)同業(yè)拆借市場(chǎng)(3)貼現(xiàn)(14)國(guó)庫(kù)券(15)銀團(tuán)貸款(16)國(guó)際債券(17)國(guó)際股票(18)養(yǎng)老基金對(duì)

7、期限在一年或者一年以上的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。由那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，這些因素包括經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等等，不能通過(guò)分散投資相互抵消或削弱，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。由某一國(guó)的某一家商業(yè)銀行，或由一國(guó)或多國(guó)的多家商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)，向另一國(guó)的銀行、政府或企業(yè)提供的期限在一年以上的貸款。往出售證券時(shí).賣方向買(mǎi)方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將證券買(mǎi)回的協(xié)議。在一筆貸款交易中，由本國(guó)或其他幾國(guó)的數(shù)家、甚至數(shù)十家銀行組成貸款銀團(tuán)，共同向另一國(guó)的政府、銀行或企業(yè)等借款人提供長(zhǎng)期巨額貸款。F，由哈佛大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家MartinFeldstein和CharILesHorioka于19

8、80年提出的，通過(guò)檢驗(yàn)國(guó)家間儲(chǔ)蓄和投資的相關(guān)性，來(lái)判斷金融市場(chǎng)一體化的程度.銀行等金融機(jī)構(gòu)之間為彌補(bǔ)貨幣頭寸或存款準(zhǔn)備金不足而相互進(jìn)行短期資金借貸形成的市場(chǎng)，目的在于解決臨時(shí)性的資金需要和頭寸調(diào)劑。一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際性組織為籌措中長(zhǎng)期資金而在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的債券。I。政府發(fā)行的短期債券，是政府以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。常常被作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具.J.一種與特定公司或行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，它與經(jīng)濟(jì)、政治以及其他影響所有金融變量的因素?zé)o關(guān)，可以通過(guò)組合投資予以分散。K.又稱預(yù)托憑證，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表境外公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)

9、讓?xiě){證。對(duì)期限在一年以下的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。M.相對(duì)于銀行貸款而言.以證券為工具的融資活動(dòng)在整個(gè)融資活動(dòng)中所占比例不斷上升.國(guó)際資本市場(chǎng)上的融資渠道逐漸由銀行貸款為主轉(zhuǎn)向各類有價(jià)證券為主。N.即合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是指允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下,匯入-定額度的外匯資金.并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專用賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股利等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出的一種市場(chǎng)開(kāi)放模式。O.將未到期的票據(jù)打個(gè)折扣，按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息后向貼現(xiàn)銀行或貼現(xiàn)公司換取現(xiàn)金。P.國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)之間日益緊密的聯(lián)系和協(xié)調(diào)它們相互影響、相互促進(jìn)，逐步走向

10、統(tǒng)一金融市場(chǎng)的狀態(tài)和趨勢(shì)。Q.國(guó)企業(yè)在另一國(guó)發(fā)行的、以外國(guó)貨幣為面值的股權(quán)憑證。R.通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證募集社會(huì)上的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項(xiàng)目的投資，以實(shí)現(xiàn)保值增值的一種投資基會(huì)。三、判斷對(duì)錯(cuò)練習(xí)說(shuō)明：判斷下列表述是否正確，并在對(duì)(T)或錯(cuò)(F)上畫(huà)圖。TFI.證券化趨勢(shì)是指：在國(guó)際資本市場(chǎng)中，國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)的相對(duì)重要性超過(guò)了中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)。TF2.與回購(gòu)市場(chǎng)相比，同業(yè)拆借市場(chǎng)一個(gè)重要特征就是不需要抵押品。TF3.非拋補(bǔ)利率平價(jià)要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都為零，因?yàn)闂l件過(guò)于苛刻，因此不大實(shí)用。TF4.拋補(bǔ)利率平價(jià)、非拋補(bǔ)利率平價(jià)

11、和實(shí)際利率平價(jià)的共同特征是通過(guò)各國(guó)之間資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系來(lái)判斷金融市場(chǎng)一體化的程度，因此屬于價(jià)格型評(píng)價(jià)方法，而儲(chǔ)蓄與投資模型則屬于數(shù)量型評(píng)價(jià)方法。TF5.機(jī)構(gòu)投資者所帶動(dòng)的巨額資金在國(guó)家間的迅速轉(zhuǎn)移，加劇了各國(guó)金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，無(wú)法起到絲毫的穩(wěn)定作用。TF6.如果各國(guó)間證券投資收益的相關(guān)性非常高，那么，通過(guò)國(guó)際組合投資來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用就不明顯了。TF7.國(guó)際組合投資與國(guó)內(nèi)投資相比，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平降低了。TF8.要實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，投資者應(yīng)當(dāng)在投資組合中加入與本國(guó)經(jīng)濟(jì)周期恰好相反的國(guó)家的證券。TF9.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，意味著無(wú)法通過(guò)組合投資予以消除或者削弱。四、不定項(xiàng)選擇練習(xí)說(shuō)明：以下各

12、題備選答案中有一個(gè)或一個(gè)以上是正確的，請(qǐng)?jiān)谡_答案的字母編號(hào)上畫(huà)圈。1.同業(yè)拆借市場(chǎng)的特征包括：不需要抵押品和擔(dān)保人參與者范圍狹窄，僅僅包括金融機(jī)構(gòu)金額不限期限較短2國(guó)際資本市場(chǎng)最重要的子市場(chǎng)是：中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)B.銀團(tuán)貸款市場(chǎng)C.國(guó)際債券市場(chǎng)D.國(guó)際股票市場(chǎng)3最常用的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法是：拋補(bǔ)利率平價(jià)B.非拋補(bǔ)利率平價(jià)C.實(shí)際利率平價(jià)D.儲(chǔ)蓄與投資模型在衡量金融市場(chǎng)一體化的四種方法中，價(jià)格型評(píng)價(jià)方法包括：拋補(bǔ)利率平價(jià)B.非拋補(bǔ)利率平價(jià)C.實(shí)際利率平價(jià)D.儲(chǔ)蓄與投資模型推動(dòng)金融市場(chǎng)一體化趨勢(shì)的因素包括：金融創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新20世紀(jì)80年代興起的金融自由化改革浪潮放松金融管制作為金融工具

13、，國(guó)庫(kù)券的特征包括：A期限短B.不具備抵押品C.政府信譽(yù)支持D流動(dòng)性高國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的三個(gè)層次包括：各國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)而形成的各國(guó)金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)鏈金融壁壘和金融障礙的逐步消除各國(guó)金融市場(chǎng)之間交易量的擴(kuò)大相同金融工具在不同金融市場(chǎng)上價(jià)格趨同金融市場(chǎng)一體化實(shí)現(xiàn)的途徑包括：不同國(guó)家金融市場(chǎng)之間的障礙和壁壘逐步消除金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)突破國(guó)界的障礙通過(guò)契約條文和特定的組織形式實(shí)現(xiàn)的金融市場(chǎng)一體化不同國(guó)家金融市場(chǎng)相互交往和溝通有關(guān)拋補(bǔ)利率平價(jià)，正確的表述是：是最為常用的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零要求匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零認(rèn)為國(guó)內(nèi)外金融資產(chǎn)的利率差異應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣即期匯率

14、的預(yù)期變動(dòng)率有關(guān)非拋補(bǔ)利率平價(jià)，正確的表述是：是最為常用的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法B要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零要求匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零認(rèn)為國(guó)內(nèi)外金融資產(chǎn)的利率差異應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣即期匯率的預(yù)期變動(dòng)率實(shí)際利率平價(jià)推導(dǎo)的理論依據(jù)是：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)B.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)C.費(fèi)雪方程式D拋補(bǔ)利率平價(jià)國(guó)際債券包括：外國(guó)債券B.全球債券C.歐洲債券D.新興市場(chǎng)債券13實(shí)際利率平價(jià)是指：兩國(guó)金融資產(chǎn)的利率差異，應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣遠(yuǎn)期匯率的升水和貼水兩國(guó)金融資產(chǎn)的利率差異，應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦蓢?guó)貨幣即期匯率的預(yù)期變動(dòng)率兩國(guó)的金融資產(chǎn)的實(shí)際利率水平應(yīng)當(dāng)是相等的最為精確的衡量國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的方法14有關(guān)儲(chǔ)蓄與投資模型，正確的表述是

15、：計(jì)算簡(jiǎn)單，實(shí)用性強(qiáng)假設(shè)條件過(guò)于苛刻，引起的爭(zhēng)議較多認(rèn)為金融市場(chǎng)一體化程度越高，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化就越順暢，二者之間的相關(guān)性越高認(rèn)為隨著金融市場(chǎng)一體化程度的提高，一國(guó)的儲(chǔ)蓄和投資之問(wèn)的相關(guān)程度會(huì)隨之削弱開(kāi)創(chuàng)現(xiàn)代組合投資理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是：A弗蘭科爾和羅斯B威廉夏普C艾爾文費(fèi)雪D.哈里馬柯威茨有關(guān)“均值-方差”模型，正確的是：標(biāo)志了現(xiàn)代組合投資理論的開(kāi)端利用確定最小方差資產(chǎn)組合集合的思想和方法，來(lái)描述理性投資者的行為計(jì)算量很大，在實(shí)際中應(yīng)用存在困難是現(xiàn)代組合投資理論的核心根據(jù)現(xiàn)代組合投資理論，理性投資者：受到效用品大化動(dòng)機(jī)的驅(qū)使對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力很強(qiáng)受到收益最大化動(dòng)機(jī)的驅(qū)使所選擇證券組合的特征是：在同等

16、風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最高和在同等收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小國(guó)際組合投資的收益增值來(lái)自于以下哪些渠道?對(duì)年均收益率最高的金融市場(chǎng)的投資外國(guó)證券市場(chǎng)無(wú)效，外國(guó)證券價(jià)格無(wú)法反映真實(shí)或者全部的信息本國(guó)與外國(guó)證券市場(chǎng)一體化程度較差，兩國(guó)金融市場(chǎng)同等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的收益率水平不同D對(duì)管制較為寬松的金融市場(chǎng)投資可以規(guī)避成本對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的表述，正確的是：國(guó)內(nèi)組合投資只可降低，不可消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際組合投資只可降低。不可消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)由影響整個(gè)金融市場(chǎng)的因素所引起的，例如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策,經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)等21.在以下有關(guān)QFII的表述中，正確的有：只可能出現(xiàn)在貨幣沒(méi)有完全自由兌換和資本賬戶尚未完全開(kāi)放的國(guó)家之

17、中2003年瑞士聯(lián)合銀行成為以QFII身份投資于中國(guó)證券市場(chǎng)的第一家海外機(jī)構(gòu)投資者QFII是有限制的.限制條件包括：投資者的身份，外資進(jìn)入市場(chǎng)的渠道和數(shù)翻，匯八匯出的期限等這一制度形成于20世紀(jì)80年代。是自由化改革的一部分五、問(wèn)答題練習(xí)說(shuō)明：請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)內(nèi)容回答下列問(wèn)題，計(jì)算題應(yīng)給出過(guò)程和答案。1簡(jiǎn)述國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。2簡(jiǎn)述國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。3。簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)一體化的含義和實(shí)現(xiàn)途徑。衡量金融一體化的方法有哪些?它們各自有什么特點(diǎn)?5試分析國(guó)際金融市場(chǎng)上不同種類的機(jī)構(gòu)投資者的投資行為特征。6什么是機(jī)構(gòu)投資者?機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)有什么影響?7，國(guó)際

18、組合投資對(duì)于增加收益和分散風(fēng)險(xiǎn)有什么意義?8國(guó)際組合投資面臨哪些特殊風(fēng)險(xiǎn)?9國(guó)際組合投資有哪些渠道?10討論金融市場(chǎng)一體化和國(guó)際組合投資之間的關(guān)系。第五章國(guó)際資產(chǎn)組合投資(練習(xí)答案)一、本章要義1年可轉(zhuǎn)讓大額存單(5)存款準(zhǔn)備金(7)商業(yè)國(guó)庫(kù)券中長(zhǎng)期國(guó)際信貸(3)證券化(15)制度(17)非拋補(bǔ)利率平價(jià)FeldsteinHorioka儲(chǔ)蓄投資國(guó)際化溢出(23)哈里馬柯威茨(25)“套利定價(jià)理淪”(27)方差(29)非系統(tǒng)性(31)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)二、釋義選擇TOC o 1-5 h z1L2A3.P4.M5.B6J7C8.F9.N10.K11Dl2G13.O14.I16Hl7Q三、判斷對(duì)錯(cuò)1T2T3.F

19、4.T5.F6T7F8.T9.F15.E(2)歐洲貨幣市場(chǎng)(4)貨幣頭寸(6)回購(gòu)協(xié)議(8)銀行承兌(10)國(guó)際資本市場(chǎng)(12)股票(14)活動(dòng)(16)拋補(bǔ)利率平價(jià)(18)實(shí)際利率平價(jià)(22)傳染(24)“單因素模型(26)理性(28)分散化(30)系統(tǒng)性(32)共同基金四、不定項(xiàng)選擇1ABD2C3.B4.ABC5.ABCD6ABCD7ACD8.AC9.B10.ABCD11BCl2AC13.C14.BD15.D16ABCDl7AD18.BC19.BCD20.ABCD五、問(wèn)答題1簡(jiǎn)述國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。答：國(guó)際貨幣市場(chǎng)是對(duì)期限在1年以下的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。各種短期金

20、融工具是國(guó)際貨幣市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。這些工具，最短的只有I天，最長(zhǎng)的也不超過(guò)1年，較為普遍的是36個(gè)月。根據(jù)具體的短期金融工具，國(guó)際貨幣市場(chǎng)可以分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)，是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間為彌補(bǔ)貨幣頭寸或存款準(zhǔn)備金不足而相互進(jìn)行短期資金借貸形成的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)提供I年或I年以內(nèi)的短期貸款，目的在于解決臨時(shí)性的資金需要和頭寸調(diào)劑。同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者是銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，利率通常以LIBOR為基準(zhǔn)，交易以批發(fā)形式進(jìn)行，大多是信用拆借，不需要擔(dān)保?；刭?gòu)市場(chǎng)，指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。以回購(gòu)方式進(jìn)行的證券交易其實(shí)是一種

21、有抵押的貸款：證券的購(gòu)買(mǎi)，實(shí)際是買(mǎi)方將資金出借給賣方；約定賣方在規(guī)定的時(shí)間購(gòu)回。實(shí)際是通過(guò)購(gòu)回證券歸還借款；抵押品就是相關(guān)的證券。票據(jù)交易所形成的市場(chǎng)稱票據(jù)市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)中使用的票據(jù)有商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)兩類。票據(jù)的貼現(xiàn)就形成了貼現(xiàn)市場(chǎng)。票據(jù)貼現(xiàn)是短期融資的一種典型方式貼現(xiàn)使持票人提前取得票據(jù)到期時(shí)的金額，而貼現(xiàn)行則向持票人提供了貸款.可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)。是大額存單發(fā)行和交易的市場(chǎng)?？赊D(zhuǎn)讓大額存單期限不低于7天，金額為整數(shù)。并且在到期之前可以轉(zhuǎn)讓。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)，是國(guó)庫(kù)券發(fā)行和交易所形成的市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券的期限短，又有政府信譽(yù)作支持，因而可以當(dāng)作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，

22、幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。2簡(jiǎn)述國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成以及各個(gè)子市場(chǎng)的特征。答：國(guó)際資本市場(chǎng)是對(duì)期限在1年或者1年以上的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。國(guó)際資本市場(chǎng)包括中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)，其中國(guó)際證券市場(chǎng)又可分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)指期限在1年以上的中長(zhǎng)期資金借貸所形成的市場(chǎng)。這一市場(chǎng)上主要的金融工具是中長(zhǎng)期國(guó)際貸款，是由某一國(guó)的某一家商業(yè)銀行，或由一國(guó)或多國(guó)的多家商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)。向另一國(guó)的銀行、政府或企業(yè)提供的期限在1年以上的貸款。20世紀(jì)70年代以后，國(guó)際銀團(tuán)貸款蓬勃發(fā)展。國(guó)際債券市場(chǎng)是國(guó)際債券的發(fā)行和交易所形成的市場(chǎng)。國(guó)際債券的發(fā)行者與投資者分屬

23、于不同的國(guó)家。國(guó)際債券可以分為外國(guó)債券和歐洲債券。國(guó)際股票市場(chǎng)，是發(fā)行和交易國(guó)際股票的市場(chǎng)。國(guó)際股票是相對(duì)于國(guó)內(nèi)股票而言的，指一國(guó)企業(yè)在另一國(guó)發(fā)行的、以外國(guó)貨幣為面值的股權(quán)憑證。3簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)一體化的含義和實(shí)現(xiàn)途徑。答：所謂國(guó)際金融市場(chǎng)一體化，是指國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)之間日益緊密的聯(lián)系和協(xié)調(diào)。它們相互影響、相互促進(jìn)，逐步走向統(tǒng)一金融市場(chǎng)的狀態(tài)和趨勢(shì)。羅依.C.史密斯和英格沃特認(rèn)為，國(guó)際金融市場(chǎng)一體化包含三層含義：第一，各國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)而形成的各國(guó)金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)鏈：第二，由于各國(guó)金融市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)鏈的形成，極大地促成了各國(guó)金融市場(chǎng)之間的金融交易量的增長(zhǎng)；第三，基于以上兩個(gè)方面，各國(guó)金融市場(chǎng)

24、的利率決定機(jī)制相互影響，具體表現(xiàn)為相同金融工具在不同金融市場(chǎng)上的價(jià)格趨于一致。一般來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)一體化有兩條主要路徑，二者之間彼此促進(jìn)，相互伴隨。(1)金融活動(dòng)一體化。指國(guó)際金融領(lǐng)域中的各種壁壘及障礙需要盡可能消除，在業(yè)務(wù)活動(dòng)中各種交易工具、交易市場(chǎng)、交易規(guī)則、資金價(jià)格、結(jié)算匯兌、貨幣種類等趨于一致或具有較大的趨同性，豐要表現(xiàn)在金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、工具乃至貨幣的一體化上。(2)金融制度一體化。指通過(guò)契約法律條文和一定的組織形式將金融活動(dòng)一體化固定下來(lái)，形成多個(gè)必須遵守的制度。這是較高級(jí)的層次，帶有一定的主觀性。這一進(jìn)程要曲折和復(fù)雜得多，會(huì)牽扯到國(guó)家利益的放棄、政治經(jīng)濟(jì)主權(quán)的削弱與讓渡，因此主權(quán)

25、國(guó)家對(duì)此都極為慎重。4衡量金融一體化的方法有哪些?它們各自有什么特點(diǎn)？答：目前比較常見(jiàn)的衡量金融一體化的方法有四種：拋補(bǔ)利率平價(jià)、非拋補(bǔ)利率平價(jià)、實(shí)際利率平價(jià)和FeldsteinHorioka儲(chǔ)蓄投資模型。拋補(bǔ)利率平價(jià)。在完全理想的條件下，如果在兩個(gè)國(guó)家同一種金融工具；或兩種相似的金融工具的預(yù)期收益不同，儲(chǔ)蓄者會(huì)將資金從一個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家。只有預(yù)期收益率相等時(shí)，這種轉(zhuǎn)移才會(huì)停止，市場(chǎng)達(dá)到均衡。也就是說(shuō)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上應(yīng)該存在一個(gè)利率平價(jià)，在利率平價(jià)下，各國(guó)的利率會(huì)相同，確保資金不發(fā)生流動(dòng)。拋補(bǔ)利率平價(jià)就是根據(jù)這一思想推導(dǎo)出來(lái)的。簡(jiǎn)單地講，拋補(bǔ)利率平價(jià)是指：國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)的利率與國(guó)外金融資

26、產(chǎn)的利率之差應(yīng)該等于兩國(guó)遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水。用公式表示為R-R*=(F-S)/So非拋補(bǔ)利率平價(jià)。這是一個(gè)比拋補(bǔ)利率平價(jià)更加寬泛的定義。非拋補(bǔ)利率平價(jià)說(shuō)明其他所有特征都相同的兩國(guó)金融工具的利率差異，應(yīng)該等于兩國(guó)貨幣即期匯率的預(yù)期變動(dòng)率。其一般表達(dá)式為R-R*=(Se+1-S)/S。相對(duì)于拋補(bǔ)利率平價(jià)，非拋補(bǔ)利率平價(jià)不僅要求國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零，還要求匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零。實(shí)際利率平價(jià)。是根據(jù)費(fèi)雪方程式、相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和非拋補(bǔ)利率平價(jià)推導(dǎo)出來(lái)的。根據(jù)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，可以得到ne-n*e=(Se+1-S)/So結(jié)合非拋補(bǔ)利率平價(jià)，可以推導(dǎo)出ne-n*e=R-R*。調(diào)整后得到R-ne=R*-n*e。根據(jù)費(fèi)

27、雪方程式，實(shí)際利率R=r-ne,于是得到r=R-ne。這個(gè)等式就是實(shí)際利率平價(jià)條件。它表示在均衡狀態(tài)下，兩國(guó)的金融工具在其他特征都一樣的情況下，剔除了通貨膨脹因素的實(shí)際利率水平是相等的。儲(chǔ)蓄與投資模型。前面三種評(píng)價(jià)方法都屬于價(jià)格型評(píng)價(jià)方法，即通過(guò)各國(guó)之間資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系來(lái)判斷金融市場(chǎng)一體化的程度。儲(chǔ)蓄與投資模型則是一種數(shù)量型評(píng)價(jià)方法，由哈佛大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家MartinFeldstein和CharlesHorioka于1980年提出的。他們認(rèn)為經(jīng)常賬戶余額就等于國(guó)民儲(chǔ)蓄減去國(guó)內(nèi)投資。金融市場(chǎng)完全一體化，經(jīng)常賬戶的赤字(盈余)就會(huì)被資本賬戶的流人(流出)所平衡，個(gè)人和企業(yè)可以在全球范圍內(nèi)尋找投資所需的

28、資金，這樣一國(guó)的儲(chǔ)蓄決策將獨(dú)立于投資，儲(chǔ)蓄和投資就變得不相關(guān)。通過(guò)檢驗(yàn)國(guó)家間儲(chǔ)蓄和投資的相關(guān)性，可以判斷金融市場(chǎng)一體化的程度。Feldstein和Horioka的儲(chǔ)蓄與投資模型所指的一體化標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，而且模型是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件基礎(chǔ)之上，在現(xiàn)實(shí)中難以完全滿足。因此，運(yùn)用儲(chǔ)蓄投資相關(guān)性來(lái)衡量金融市場(chǎng)一體化，仍然存在較大爭(zhēng)議。5試分析國(guó)際金融市場(chǎng)上不同種類的機(jī)構(gòu)投資者的投資行為特征。答：機(jī)構(gòu)投資者是國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要的投資主體，他們的投資行為對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)影響重大。在國(guó)際金融市場(chǎng)上活躍的機(jī)構(gòu)投資者主要有商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和投資基金等。商業(yè)銀行。作為機(jī)構(gòu)投資者在

29、國(guó)際金融市場(chǎng)上的投資，主要表現(xiàn)為對(duì)有價(jià)證券的投資。在采取德國(guó)式的全能銀行體制的國(guó)家，銀行的證券投資可以包括企業(yè)的普通股股票。日本允許銀行擁有股權(quán)性投資資產(chǎn)，但在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的體制下，商業(yè)銀行不得投資于股票，只能持有法律許可的一些固定收入債券。銀行的證券投資是銀行資產(chǎn)管理的重要部分通過(guò)證券投資，銀行既可以滿足不可預(yù)見(jiàn)的流動(dòng)性需要，同時(shí)又能獲得較高的投資收入，從而起到了銀行資產(chǎn)負(fù)債管理“緩沖區(qū)”的作用。證券公司。是國(guó)際金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，它廣泛投資于證券市場(chǎng)上的多種金融工具。作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，證券公司的資金主要來(lái)自于白有資金和資產(chǎn)管理。在成熟國(guó)家，自有資金在證券公司投資中所占的比重

30、一般很小，大部分資金均來(lái)自于受托管理的資產(chǎn)，即證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司的資產(chǎn)管理是指證券公司作為受托投資管理人，根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)和投資委托人的投資意愿，與委托人簽訂受托投資管理合同，用委托人委托的資產(chǎn)在證券市場(chǎng)上從事股票、債券等金融工具的組合投資，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)收益最優(yōu)化的行為。通過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司把分散于個(gè)人投資者的資金集中起來(lái)，按照事先約定的規(guī)則或自己的意愿進(jìn)行投資。資產(chǎn)管理使得證券公司成為國(guó)際金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)公司。投資是保險(xiǎn)行業(yè)的核心業(yè)務(wù)，如果沒(méi)有保險(xiǎn)投資，保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)很難維持下去。從保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源來(lái)看，由于保險(xiǎn)公司之間在承保業(yè)務(wù)上的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，使得保

31、險(xiǎn)企業(yè)的承保利潤(rùn)日益下滑，甚至出現(xiàn)承保虧損，保險(xiǎn)投資正在成為保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的生命線。保險(xiǎn)公司對(duì)投資的重視使其逐漸成為國(guó)際金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。養(yǎng)老基金。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各國(guó)近年來(lái)紛紛放松對(duì)養(yǎng)老基金投資組合的限制，養(yǎng)老基金國(guó)外證券投資的比重有增大的趨勢(shì)。投資基金。通過(guò)發(fā)行基金證券，集中具有共同目的的不特定多數(shù)投資者的資金，委托專業(yè)的金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)用，在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)滿足投資者對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求。它是一種投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金進(jìn)行投資的間接方式，投資對(duì)象包括各類有價(jià)證券、金融衍生品及房地產(chǎn)、貴金屬等。在投資基金的發(fā)展中，對(duì)沖基金引人關(guān)注。對(duì)沖基金是私人投資庫(kù)，通常定居于離岸金融中心

32、，以便利用稅收和監(jiān)管上的優(yōu)越條件。6什么是機(jī)構(gòu)投資者？機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)有什么影響？答：廣義上講，用自有資金或者從分散的公眾手中籌集資金專門(mén)進(jìn)行投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)都可以被稱為機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、基金等。狹義上講，機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)即通過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從投資者手中募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得最大收益，主要包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和共同基金等。機(jī)構(gòu)投資者希望在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行多元化投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也希望通過(guò)對(duì)一些新興市場(chǎng)的投資來(lái)增加收益，這就產(chǎn)生了國(guó)際化投資。機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際市場(chǎng)

33、上的投資一方面促進(jìn)了各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面也給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。在金融市場(chǎng)開(kāi)放后，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入或退出可能造成或加劇本國(guó)金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果本國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模本來(lái)就不大，市場(chǎng)的流動(dòng)性也不充分，那么一定規(guī)模的外資流入或流出都會(huì)十分明顯地影響本國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。此外，一旦一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，共同基金持有人或基金經(jīng)理由于對(duì)其他類似國(guó)家的心理預(yù)期變化和投資信心危機(jī)造成的情緒變化而堅(jiān)持其所持有的這些國(guó)家的資產(chǎn)，從而可能產(chǎn)生金融危機(jī)的溢出和傳染。7國(guó)際組合投資對(duì)于增加收益和分散風(fēng)險(xiǎn)有什么意義7答：國(guó)際證券投資理論認(rèn)為，投資于多個(gè)國(guó)家的證券比僅投資于一國(guó)證券市場(chǎng)

34、，能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，并保持不變的收益水平。各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的差異以及國(guó)際證券市場(chǎng)一體化程度不高，相關(guān)系數(shù)較低，為投資者在不同時(shí)期、不同國(guó)家分散風(fēng)險(xiǎn)，提供必不可少的條件。通過(guò)國(guó)外投資，可部分地消除證券組合由來(lái)自于本國(guó)商業(yè)循環(huán)周期波動(dòng)的影響這既能在較大程度上消除各種風(fēng)險(xiǎn)又能使投資者持續(xù)獲得局限于一地所無(wú)法保持的長(zhǎng)期收益。所以投資者進(jìn)行國(guó)際組合投資的動(dòng)機(jī)主要在兩個(gè)方面：(1)獲取更高的收益。國(guó)際組合投資所帶來(lái)的收益增值主要來(lái)自于兩個(gè)渠道。第一如果外國(guó)證券市場(chǎng)無(wú)效率那么外國(guó)證券的價(jià)格就不能反映全部信息。準(zhǔn)確把握交易時(shí)機(jī)的投資者可以獲得超額利潤(rùn)。第二，外國(guó)證券市場(chǎng)與本國(guó)證券市場(chǎng)分隔，這意味著外國(guó)市場(chǎng)的投

35、資者承擔(dān)證券投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬與本國(guó)市場(chǎng)上的投資者不同。例如，各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期不同，資本的豐裕程度不同，產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)程度不同，這些差異決定了各國(guó)證券市場(chǎng)的收益也各不相同。如果這些市場(chǎng)始終被各種壁壘所分隔，那么這些收益差異就會(huì)持續(xù)下去。投資者始終可以通過(guò)國(guó)際組合投資來(lái)獲得增值收益。獲取風(fēng)險(xiǎn)分散化收益。投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，按照風(fēng)險(xiǎn)能否分散可以劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)組合理論證明，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著組合所包含的證券數(shù)量的增加而降低，資產(chǎn)間相關(guān)度極低的多元化資產(chǎn)組合可以有效地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。全球化進(jìn)程的日益發(fā)展使我們能夠利用國(guó)外的證券，將其作為一種可行的更大范圍上的分散化途徑。一國(guó)國(guó)內(nèi)證券

36、組合投資，一般只能分散本國(guó)市場(chǎng)上的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)際證券組合投資，不僅可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以起到降低相對(duì)于一國(guó)而言的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。但是，這一結(jié)論成立的前提是各國(guó)之間證券投資收益的相關(guān)性要比較低。從投資組合的角度看，與國(guó)內(nèi)證券之間或國(guó)內(nèi)不同證券市場(chǎng)之間的相關(guān)性相比，不同國(guó)家證券市場(chǎng)之間的相關(guān)性要小得多。這表明。如果投資者能夠?qū)ζ渫顿Y實(shí)施國(guó)際分散化措施，那么就能大大降低風(fēng)險(xiǎn)。8國(guó)際組合投資面臨哪些特殊風(fēng)險(xiǎn)?答：從投資個(gè)別證券的角度來(lái)看，投資外國(guó)證券比投資本國(guó)證券所涉及的風(fēng)險(xiǎn)要多。投資者期望未來(lái)從外國(guó)證券投資中獲得現(xiàn)金收人。但是這些現(xiàn)金收入會(huì)以外國(guó)貨幣計(jì)值的，在將以外國(guó)貨幣汁值的現(xiàn)金兌換成本國(guó)貨幣的過(guò)程中，投資者還面臨著各種不確定性。也就是說(shuō)，與投資本國(guó)證券相比，投資者投資外國(guó)證券還必須面臨額外的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。所謂國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，指的是投資