股指期貨培訓(xùn)(1)ppt課件

1、 二零零七年五月股票指數(shù)期貨諾德基金公司免責(zé)條款與風(fēng)險(xiǎn)提示免責(zé)條款：本報(bào)告版權(quán)歸諾德基金管理一切，僅供參考。未獲得諾德管理基金書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)展任何方式的發(fā)布、復(fù)制或修正。本報(bào)告基于諾德基金管理及其研討員以為可信的公開(kāi)資料，但諾德基金管理對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完好性均不作任何保證，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券、類別的投資建議，諾德基金管理也不承當(dāng)投資者因運(yùn)用本報(bào)告而產(chǎn)生的任何責(zé)任 。風(fēng)險(xiǎn)提示：任何投資都是與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)聯(lián)的，越高的預(yù)期收益也意味著越高的投資風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)您在投資任何金融產(chǎn)品之前，務(wù)必根據(jù)本人的資金情況、投資期限、收益要求和風(fēng)險(xiǎn)接受才干對(duì)本身的資產(chǎn)做一定的合理配置

2、，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)投資收益。 投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇須謹(jǐn)慎。目 錄 股指期貨的來(lái)源、概念 滬深300股指期貨合約引見(jiàn) 股指期貨合約的定價(jià)、價(jià)錢影響要素 如何用股指期貨進(jìn)展投資 投資股指期貨應(yīng)留意的風(fēng)險(xiǎn)股指期貨的來(lái)源、概念股指期貨期貨 期貨的來(lái)源商品遠(yuǎn)期合約商品期貨期貨買賣的結(jié)算制度保證金買賣每日無(wú)負(fù)債制度金融期貨股指期貨利率期貨外匯期貨股票期貨。股指期貨股票指數(shù) 常見(jiàn)的指數(shù)CPI、PPI、污染指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、上證指數(shù)滬深300滬深300指數(shù)的編制方法指數(shù)選樣，選出300支成份股指數(shù)計(jì)算指數(shù)的修正指數(shù)的管理和維護(hù)滬深300指數(shù)引見(jiàn)指數(shù)選樣確定樣本空間樣本股的選取：A股日均成交金額與日

3、均總市值指數(shù)的計(jì)算及修正 流通股本分級(jí)靠檔指數(shù)修正滬深300概略2006年12月31日數(shù)據(jù)凈利潤(rùn)占全市場(chǎng)的85.44%06中報(bào)數(shù)據(jù)，分紅占全市場(chǎng)85.57%，06年股息率1.79%總市值占券市場(chǎng)總市值的77%，成交金額占兩市總成交金額的54.5%。自由流通比例（%）10（10，20（20，30（30，40（40，50（50，60（60，70（70，80（80，100加權(quán)比例（%）實(shí)際自由流通比例20304050607080100滬深300股指期貨合約引見(jiàn)滬深300指數(shù)期貨合約征求意見(jiàn)稿合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合

4、約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00價(jià)格限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%合約交易保證金合約價(jià)值的10%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日手續(xù)費(fèi)成交金額的萬(wàn)分之0.5（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交易代碼IF股指期貨買賣中常見(jiàn)的專有名詞制度IB制度保證金、出金、入金逐日盯市早開(kāi)盤、遲收盤股指期貨買賣中常見(jiàn)的專有名詞買賣現(xiàn)金交割熔斷機(jī)制開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)、持倉(cāng)基差競(jìng)價(jià)及撮合當(dāng)日結(jié)算價(jià)到期日結(jié)算價(jià)滬深300指數(shù)期貨合約常識(shí)保證金盈虧計(jì)算舉例當(dāng)

5、日盈虧計(jì)算當(dāng)日盈虧=賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)賣出量+當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)買入量+當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一買賣日結(jié)算價(jià)上一買賣日持倉(cāng)量 注：空頭持倉(cāng)那么為負(fù)舉例闡明。某投資者在上一買賣日持有某股指期貨合約10手多頭持倉(cāng)，上一買賣日的結(jié)算價(jià)為1500點(diǎn)。當(dāng)日該投資者以1510點(diǎn)的成交價(jià)賣出平倉(cāng)5手，又以1505點(diǎn)的成交價(jià)買入該合約8手多頭持倉(cāng)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1515點(diǎn)，那么當(dāng)日盈虧詳細(xì)計(jì)算如下：當(dāng)日盈虧=1510-15155+1515-15058+1515-150010205點(diǎn)假設(shè)該合約的合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)，那么該投資者的當(dāng)日盈虧金額為205點(diǎn)300元/點(diǎn)61500元。當(dāng)日盈虧在當(dāng)日結(jié)算時(shí)進(jìn)展劃轉(zhuǎn)。滬深

6、300指數(shù)期貨合約常識(shí)出入金計(jì)算舉例出入金計(jì)算當(dāng)日保證金出入金總額=當(dāng)日保證金 - 上一買賣日保證金 - 當(dāng)日盈虧+手續(xù)費(fèi)正數(shù)為入金、負(fù)數(shù)為出金，盤中買賣的保證金實(shí)時(shí)變化舉例闡明某投資者在上一買賣日持有某股指期貨合約10手多頭持倉(cāng)，上一買賣日的結(jié)算價(jià)為1500點(diǎn)。當(dāng)日該投資者以1510點(diǎn)的成交價(jià)賣出平倉(cāng)5手，又以1505點(diǎn)的成交價(jià)買入該合約8手多頭持倉(cāng)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1515點(diǎn)。期初保證金余額1500*300*10%*10450,000當(dāng)日交易引起的保證金變化多頭平倉(cāng)5手-1500*300*10%*5-225,000多頭新開(kāi)倉(cāng)8手+1505*300*10%*8+361,200當(dāng)日盈虧（浮盈 沖抵

7、保證金）-61,500期末保證金余額450,000-225,000+361,200-61,500524,700交易成本1500*300*5*0.00005+1505*300*8*0.0000545.08當(dāng)日需入金金額524,700- 450,000- 61,500+ 45.08/74 745.08滬深300指數(shù)期貨合約常識(shí)成交量、持倉(cāng)舉例序號(hào)成交量買方成交賣方成交總成交量總持倉(cāng)量說(shuō)明0500080000110050多頭開(kāi)倉(cāng)50空頭開(kāi)倉(cāng)510080100雙開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)增加2200100空頭平倉(cāng)100多頭平倉(cāng)530079900雙平倉(cāng)、持倉(cāng)減少3300150多頭開(kāi)倉(cāng)150多頭平倉(cāng)560079900多頭

8、換手、持倉(cāng)不變415075空頭平倉(cāng)75空頭開(kāi)倉(cāng)575079900空頭換手、持倉(cāng)不變合計(jì)750375，其中：多頭開(kāi)倉(cāng)200空頭平倉(cāng)175375，其中：空頭開(kāi)倉(cāng)125多頭平倉(cāng)250開(kāi)倉(cāng)325平倉(cāng)425平倉(cāng)為主、持倉(cāng)減少換手買賣 換手買賣有“多頭換手和“空頭換手之分，當(dāng)原來(lái)持有多頭的投資者賣出平倉(cāng)，但新的多頭又開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)時(shí)稱為“多頭換手；而“空頭換手是指原來(lái)持有空頭的投資者在買進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭在開(kāi)倉(cāng)賣出。假定統(tǒng)計(jì)之初的總成交量為5000手, 同時(shí)總持倉(cāng)量為80000手，多空雙方開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)與成交量及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變化關(guān)系如下表所示：多空雙方開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)與成交量及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變化關(guān)系 單位：手滬深300指數(shù)

9、期貨0712合約5月15日的仿真買賣行情仿真買賣 滬深300指數(shù)期貨0712合約5月15日的仿真買賣行情仿真買賣 股指期貨的定價(jià)、價(jià)錢影響要素股指期貨的定價(jià)股指期貨的定價(jià)無(wú)套利原那么公式：F=S*e(r-q)(T-t) 其中: F=期貨合約在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值; S=期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值; r=對(duì)時(shí)辰T到期的一項(xiàng)投資,時(shí)辰t是以延續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(); q=股息收益率,以延續(xù)復(fù)利計(jì)(); T=期貨合約到期時(shí)間(年) t=如今的時(shí)間(年) 股指期貨的價(jià)錢影響要素股指期貨的價(jià)錢影響要素現(xiàn)貨的價(jià)錢變化股指期貨的多空供求關(guān)系投資者的心思買賣日至合約到期時(shí)間的長(zhǎng)短宏觀經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)金融財(cái)政

10、政策。如何利用股指期貨進(jìn)展投資如何利用股指期貨進(jìn)展投資投機(jī)買賣投機(jī)買賣賣空投機(jī)買空投機(jī)賣空投機(jī)舉例假設(shè)當(dāng)前IF0709合約價(jià)錢為4500點(diǎn)，某投資者以為IF0709合約后市會(huì)下跌，于是他賣空該合約1張，假設(shè)5天后該合約價(jià)錢下跌到4000點(diǎn)，于是該投資者在4000點(diǎn)買入平倉(cāng)，那么其賣空投機(jī)的盈利為500點(diǎn)，乘以每點(diǎn)300元，那么共盈利15萬(wàn)元，假設(shè)該投資者在五天中都沒(méi)有被追加過(guò)保證金，那么相對(duì)于期初投入的保證金的收益率為150,000/(4,500*300*10%)=111%，而同期的股指僅下跌(4,500-4,000)/4,500=11.1%，其比例關(guān)系正是保證金比例的財(cái)務(wù)杠桿關(guān)系(1/10%

11、=10倍的財(cái)務(wù)杠桿)。如何利用股指期貨進(jìn)展投資套利買賣套利買賣現(xiàn)貨的價(jià)錢變化及期貨的價(jià)錢變化在某個(gè)時(shí)點(diǎn)能夠產(chǎn)生偏離，即基差跨期價(jià)差、跨市場(chǎng)價(jià)差、跨種類價(jià)差基差套利買賣舉例假設(shè)當(dāng)前IF0709合約價(jià)錢為4500點(diǎn)，而當(dāng)前的滬深300指數(shù)為3700點(diǎn)，兩者存在基差-800點(diǎn)，當(dāng)前是5月底，離合約到期有將近100天，套利空間非常宏大，于是某投資者在3700點(diǎn)的點(diǎn)位買入某滬深300指數(shù)基金萬(wàn)元，同時(shí)賣空IF0709合約1張，假設(shè)未到期前兩者的基差曾經(jīng)明顯減少，那么兩者可以提早同時(shí)平倉(cāng)，假設(shè)持有到期，那么可獲利800點(diǎn)*300元/點(diǎn)=24萬(wàn)，相對(duì)于期初投入的資金的收益率為240,000/(0,000+4

12、,500*300*10%)=16.2%如何利用股指期貨進(jìn)展投資套期保值買賣套期保值買賣多頭套期保值空頭套期保值多頭套期保值買賣舉例如今為5月份，假設(shè)當(dāng)前滬深300指數(shù)為3700點(diǎn)，此時(shí)IF0706合約價(jià)錢為3730點(diǎn)。某投資者在這個(gè)點(diǎn)位購(gòu)買了450萬(wàn)的某滬深指數(shù)基金，預(yù)備長(zhǎng)期投資。但擔(dān)憂接下來(lái)的一個(gè)月內(nèi)央行有緊縮性的政策出臺(tái)，能夠?qū)墒卸唐谟袥_擊，但又不想賣出手中持有的基金，于是決議在期貨市場(chǎng)上建立空倉(cāng)合約，進(jìn)展多頭對(duì)沖。該投資者在3730點(diǎn)賣空IF0706合約4張，假設(shè)央行在6月上旬宣布加息，結(jié)果在IF0706的到期日滬深300指數(shù)調(diào)整到3500點(diǎn)。于是投資者的基金虧損(3500-3700)

13、/3700*450萬(wàn)= - 24.3萬(wàn)，期貨合約的盈利那么為(3730-3500)*300*4=27.6萬(wàn)，較好的彌補(bǔ)了現(xiàn)貨基金的虧損，同時(shí)也降低了基金持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資股指期貨應(yīng)留意的風(fēng)險(xiǎn)投資股指期貨應(yīng)留意的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)猛烈動(dòng)搖時(shí)的價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)基差風(fēng)險(xiǎn)套利買賣風(fēng)險(xiǎn)如T+0、T+1、現(xiàn)貨無(wú)法賣空、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等合約種類差別風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)追加保證金或被強(qiáng)行平倉(cāng)或減倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)交割風(fēng)險(xiǎn)出金限制法律風(fēng)險(xiǎn)股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響當(dāng)前市場(chǎng)利用股指期貨的投資時(shí)機(jī)分析時(shí)機(jī)封鎖式基金與滬深300指數(shù)高相關(guān)度的純指數(shù)基金B(yǎng)股投資風(fēng)險(xiǎn)股指期貨推出前

14、的多頭暴露風(fēng)險(xiǎn)其它主要買賣所主要買賣所中國(guó)金融期貨買賣所中金所美國(guó)芝加哥期貨買賣所(CBOT)芝加哥商業(yè)買賣所(CME) 東京國(guó)際金融期貨買賣所TIFFE新加坡國(guó)際金融買賣所SIMEX中國(guó)金融期貨買賣所中金所性質(zhì)中金所全程：中國(guó)金融期貨買賣所股份作為中央對(duì)手方按照中金所規(guī)那么擔(dān)保股指期貨的履約，其本身并不參與股指期貨的買賣分級(jí)結(jié)算制度世界主要的股指期貨買賣種類世界最主要的股指期貨買賣種類規(guī)范普爾500道瓊斯工業(yè)金融時(shí)報(bào)100日經(jīng)225香港恒生指數(shù)當(dāng)前與股指期貨有關(guān)的主要法律文件證監(jiān)會(huì)公布的與股指期貨有關(guān)的主要法律文件期貨買賣管理?xiàng)l例已于4月15日生效期貨買賣所管理方法已于4月15日生效期貨公司管理方法已于