金融學(xué)實(shí)時(shí)BBS(1)2015-03-21-22-45-54(共10頁)

1、上海開放(kifng)大學(xué)浦東南校實(shí)時(shí)BBS教學(xué)備課模板（縱式結(jié)構(gòu)(jigu)）課程名稱金融學(xué)任課教師屈軍基本信息任教班級(jí)教學(xué)時(shí)間備課單元次序2014春會(huì)計(jì)學(xué)本科2015年05月04日晚上18：30-20：0012014春工商管理本科2014年05月05日晚上18：30-20：00教學(xué)章節(jié)及名稱金融模擬交易討論 主題期貨模擬交易教學(xué)方法(教學(xué)重點(diǎn)與教學(xué)章節(jié)內(nèi)容的關(guān)系)基本對(duì)應(yīng)章節(jié)內(nèi)容，逐一串講、組織討論； 選擇章節(jié)中的重點(diǎn)、難點(diǎn)組織教學(xué)及討論； 組織學(xué)生根據(jù)章節(jié)內(nèi)容自由提問、相互答題、教師糾偏； 面授教學(xué)后，針對(duì)章節(jié)重點(diǎn)、難點(diǎn)，組織鞏固式的案例等分析、練習(xí)或討論； 其它_。教學(xué) 重點(diǎn)實(shí)務(wù)操作教

2、學(xué) 難點(diǎn)期貨交易實(shí)務(wù)教學(xué)步驟【知識(shí)點(diǎn)1】期貨市場(chǎng)產(chǎn)生現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。19世紀(jì)3040年代，隨著美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因毗鄰中西部產(chǎn)糧區(qū)和密歇根湖，從一個(gè)名不見經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為重要的糧食集散地。中西部的谷物匯集于此，再從這里運(yùn)往東部消費(fèi)區(qū)。然而，由于糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性，加之當(dāng)時(shí)倉庫不足，交通不便，糧食供求矛盾異常突出。每年谷物收獲季節(jié)，農(nóng)場(chǎng)主們用車船將谷物運(yùn)到芝加哥。因谷物在短期內(nèi)集中上市，供給量大大超過當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求，價(jià)格一跌再跌?？墒?，到來年春季，因糧食短缺，價(jià)格飛漲，消費(fèi)者又深受其害，加工企業(yè)也因缺乏原料而困難重重。在供求矛盾的反復(fù)沖擊下，糧

3、食商開始在交通要道旁邊設(shè)立倉庫，收獲季節(jié)從農(nóng)場(chǎng)主手中收購糧食，來年發(fā)往外地，緩解了糧食供求的季節(jié)性矛盾。但是，糧食商因此承擔(dān)很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。一旦來年糧價(jià)下跌，利潤就會(huì)減少，甚至虧本。為此，他們?cè)谫徣牍任锖罅⒓吹街ゼ痈缗c當(dāng)?shù)氐募Z食加工商、銷售商簽訂第二年春季的供貨合同，以事先確定銷售價(jià)格，進(jìn)而確保利潤。在長(zhǎng)期的經(jīng)營活動(dòng)中摸索出了一套遠(yuǎn)期交易的方式。 1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。其實(shí)當(dāng)初的芝加哥期貨交易所并非是一個(gè)市場(chǎng)，只是一家為促進(jìn)芝加哥工商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會(huì)組織。芝加哥期貨交易所發(fā)展初期主要是改進(jìn)運(yùn)輸和儲(chǔ)存條件，同時(shí)為會(huì)員提供價(jià)格信息等服務(wù)，促成買

4、賣雙方達(dá)成交易。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。當(dāng)時(shí)，糧食運(yùn)輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求消息很長(zhǎng)時(shí)間才能傳到芝加哥，價(jià)格波動(dòng)相當(dāng)大。在這種情況下，農(nóng)場(chǎng)主即可利用遠(yuǎn)期合同保護(hù)他們的利益，避免運(yùn)糧到芝加哥時(shí)因價(jià)格下跌或需求不足等原因而造成損失。加工商和出口商也可以利用遠(yuǎn)期合同減少因各種原因而引起的加工費(fèi)用上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)他們自身但是這種遠(yuǎn)期交易方式在隨后的交易過程中遇到了一系列困難，如商品品質(zhì)、等級(jí)、價(jià)格、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等都是根據(jù)雙方的具體情況達(dá)成的，當(dāng)雙方情況或市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化，需要轉(zhuǎn)讓已簽定合同，則非常困難。另外，遠(yuǎn)期交易最終能否履約主要依賴對(duì)

5、方的信譽(yù)，而對(duì)對(duì)方信譽(yù)狀況作全面細(xì)致的調(diào)查，費(fèi)時(shí)費(fèi)力、成本較高，難以進(jìn)行，使交易中的風(fēng)險(xiǎn)增大。 針對(duì)上述情況，芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證。這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。隨后，在1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向芝加哥期貨交易所的會(huì)員提供對(duì)沖工具。但結(jié)算協(xié)會(huì)當(dāng)時(shí)還算不上規(guī)范嚴(yán)密的組織，直到1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立以后，芝加哥期貨交易所所有交易都要進(jìn)入結(jié)

6、算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)初具雛形。期貨市場(chǎng)功能一、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，有效地回避、轉(zhuǎn)移或分散現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值是在期貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨，以期在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變化帶來的損失。套期保值的基本經(jīng)濟(jì)原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)上的這種價(jià)格關(guān)系，取得在一個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)虧損，在另一個(gè)市場(chǎng)上獲得盈利的結(jié)果。此外，兩個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的“趨同性”也使

7、套期保值交易行之有效，即當(dāng)期貨合約臨近交割時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致，二者的基差接近于零。 二、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能 發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能是指在期貨市場(chǎng)通過公開、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過程。期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是一個(gè)有組織的規(guī)范化的市場(chǎng)，期貨價(jià)格是在專門的期貨交易所內(nèi)形成的。期貨交易所聚集了眾多的買方和賣方，把自己所掌握的對(duì)某種商品的供求關(guān)系及其變動(dòng)趨勢(shì)的信息集中到交易場(chǎng)內(nèi)，從而使期貨市場(chǎng)成為一個(gè)公開的自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。這樣通過期貨交易所就能把眾多的影響某種商品價(jià)格的供求因素集中反映到期貨市場(chǎng)內(nèi)，形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)

8、確地反映真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。 三、風(fēng)險(xiǎn)投資功能 對(duì)期貨投機(jī)者來說，期貨交易還有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的功能。 一般來講，期貨風(fēng)險(xiǎn)投資包括兩層含義。一是投資者拿出（墊付）一定數(shù)額的貨幣資金用于期貨交易這個(gè)項(xiàng)目，即買賣期貨合約。二是投資者參加期貨交易的目的主要是取得以貨幣表示的經(jīng)濟(jì)收益。所以，期貨風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)含義廣泛的概念。只要特定的投資主體為了獲取經(jīng)濟(jì)收益，而用一定數(shù)額的貨幣資金買賣期貨合約，都屬期貨風(fēng)險(xiǎn)投資行為，而無論投資主體是具體為了獲取轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)收益，還是為了獲得超額利潤。期貨市場(chǎng)架構(gòu)參與期貨交易要對(duì)期貨市場(chǎng)中的組織機(jī)構(gòu)和功能有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。目前我國已初步建立期貨市場(chǎng)監(jiān)

9、管部門、交易所和期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的三級(jí)管理體系。 1、期貨市場(chǎng)監(jiān)管部門。指國家指定的對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的單位。國家目前確定中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其下屬派出機(jī)構(gòu)對(duì)中國期貨市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。 我國期貨市場(chǎng)由中國證監(jiān)會(huì)作為國家期貨市場(chǎng)的主管部門進(jìn)行集中、統(tǒng)一管理的基本模式已經(jīng)形成。對(duì)地方監(jiān)管部門實(shí)行由中國證監(jiān)會(huì)垂直領(lǐng)導(dǎo)的管理體制。 2、期貨交易所。指國家認(rèn)定的以會(huì)員制為組織形式的進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易的有組織的場(chǎng)所，它是為會(huì)員提供服務(wù)的非營利性、自律管理的機(jī)構(gòu)。 3、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)主要宗旨體現(xiàn)為貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場(chǎng)的方針政策，在國家對(duì)期貨市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，實(shí)行行業(yè)自

10、律管理，發(fā)揮政府與會(huì)員之間的橋梁和紐帶作用，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場(chǎng)的公開、公平、公正原則，加強(qiáng)對(duì)期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和資格管理，促進(jìn)中國期貨市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。 4、交易所會(huì)員。指擁有期貨交易所的會(huì)員資格、可以在期貨交易所內(nèi)直接進(jìn)行期貨交易的單位。國內(nèi)期貨交易所分兩類會(huì)員，一類是為自己進(jìn)行套期保值或投機(jī)交易的期貨自營會(huì)員，另一類則是專門從事期貨經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。 5、期貨經(jīng)紀(jì)公司。指由中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證和國家工商行政管理局頒發(fā)營業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會(huì)員席位、專門受客戶委托進(jìn)行期貨交易的專業(yè)公司。 6、期貨交易者。指為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而參與期貨交易的套期保值者

11、，或?yàn)楂@得投機(jī)利潤的期貨投機(jī)者。他們通過期貨經(jīng)紀(jì)公司（或自身就是期貨交易所的自營會(huì)員）在期貨交易所進(jìn)行期貨交易。期貨交易合約一、期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是期貨交易的對(duì)象，期貨交易參與者正是通過在期貨交易所買賣期貨合約，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。在期貨市場(chǎng)交易的期貨合約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)和交割等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點(diǎn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約中，只有期

12、貨價(jià)格是唯一變量，在交易所以公開競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)期貨合約的各項(xiàng)條款設(shè)計(jì)對(duì)期貨交易有關(guān)各方的利益以及期貨交易能否活躍至關(guān)重要。1、合約名稱合約名稱需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。以鄭州商品交易所白糖合約為例，合約名稱為“鄭州商品交易所白糖期貨合約”，合約名稱應(yīng)簡(jiǎn)潔明了，同時(shí)要避免混淆。2、交易單位交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。例如，鄭州商品交易所規(guī)定，一手白糖期貨合約的交易單位為10噸。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮合約標(biāo)的的市場(chǎng)規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會(huì)員結(jié)構(gòu)

13、以及該商品現(xiàn)貨交易習(xí)慣等因素。3、報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位是指在公開競(jìng)價(jià)過程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。國內(nèi)陰極銅、白糖、大豆等期貨合約的報(bào)價(jià)單位以元（人民幣）/噸表示。4、最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約標(biāo)的每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。最小變動(dòng)價(jià)位乘以交易單位，就是該合約價(jià)格的最小變動(dòng)值。例如，鄭州商品交易所白糖期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是1元/噸，即每手合約的最小變動(dòng)值是1元/噸10噸=10元。在期貨交易中，每次報(bào)價(jià)必須是其合約規(guī)定的最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位的確定，通常取決于該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)

14、規(guī)范等。5、合約交割月份合約交割月份是指某種期貨合約到期交割的月份。期貨合約的到期實(shí)際交割比例很小，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的農(nóng)產(chǎn)品交割量占該合約總交易量的比率一般為0.5%左右。期貨合約的交割月份由期貨交易所規(guī)定，期貨交易者可自由選擇交易不同交割月份的期貨合約。6、交易時(shí)間期貨合約的交易時(shí)間是固定的。每個(gè)交易所對(duì)交易時(shí)間都有嚴(yán)格規(guī)定。一般每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)、假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤，即上午盤和下午盤，上午盤為9:00-11:30，下午盤為1:30-3:00。7、最后交易日最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過了這個(gè)期限的未平倉

15、期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。根據(jù)不同期貨合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、消費(fèi)和交易特點(diǎn)，期貨交易所確定其不同的最后交易日。8、交割日期交割日期是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉合約的時(shí)間。9、交割等級(jí)交割等級(jí)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。在進(jìn)行期貨交易時(shí)，交易雙方無須對(duì)標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)進(jìn)行協(xié)商，發(fā)生實(shí)物交割時(shí)按交易所期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量等級(jí)進(jìn)行交割。10、交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉庫。11、交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。交易手續(xù)費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)，不同的

16、期貨交易所均有不同的規(guī)定。12、交割方式期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨通常采取實(shí)物交割方式，金融期貨多采用現(xiàn)金交割方式。13、交易代碼為便于交易，每一期貨品種都有交易代碼，如鄭州商品交易所的強(qiáng)筋小麥合約的交易代碼為WS，白糖合約的交易代碼為SR。期貨交易種類一、商品期貨 商品期貨是期貨交易的起源種類。隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，商品期貨交易不斷擴(kuò)展，成為現(xiàn)代期貨市場(chǎng)體系中重要的組成部分之一，其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能對(duì)于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作發(fā)揮著越來越重要的作用。國際商品期貨交易的品種隨期貨交易發(fā)展而不斷變化，交易品種不斷增加。從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨，發(fā)展到經(jīng)濟(jì)作物、畜產(chǎn)品、有色金屬

17、、貴金屬和能源等大宗初級(jí)產(chǎn)品。 二、金融期貨 20世紀(jì)70年代，期貨市場(chǎng)有了突破性的發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)了期貨市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。金融期貨的繁榮主要是由于國際金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，金融風(fēng)險(xiǎn)越來越受到人們的關(guān)注，許多具有創(chuàng)新意識(shí)的交易所紛紛嘗試推出金融期貨合約，以滿足人們規(guī)避金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。隨著許多金融期貨合約的相繼成功，期貨市場(chǎng)煥發(fā)生機(jī)，取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨、股指期貨和股票期貨。 期貨交易策略基本面分析 1、影響價(jià)格變化的因素 商品價(jià)格的波動(dòng)主要是受市場(chǎng)供應(yīng)和需求等基本因素的影響，即任何減少供應(yīng)或增加消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)因素，將導(dǎo)致價(jià)格上漲的變化；反之，任何

18、增加供應(yīng)或減少商品消費(fèi)的因素，將導(dǎo)致 庫存增加、價(jià)格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些非供求因素也對(duì)期貨價(jià)格的變化起到越來越大的作用，這就使投資市場(chǎng)變得更加復(fù)雜，更加難以預(yù)料。影響價(jià)格變化的基本因素要概括起來主要有以下八個(gè)上面：（1）供求關(guān)系。期貨交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，因此，它的價(jià)格變化受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。當(dāng)供大于求時(shí)，期貨價(jià)格下跌；反之，期貨價(jià)格就上升。 （2）經(jīng)濟(jì)周期。在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格變動(dòng)還受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段，都會(huì)出現(xiàn)隨之波動(dòng)的價(jià)格上漲和下降現(xiàn)象。 （3）政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格帶來不同程度的影響。 （4）政治因素。期貨市場(chǎng)對(duì)政治氣候

19、的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對(duì)價(jià)格造成不同程度的影響。 （5）社會(huì)因素。社會(huì)因素指公眾的觀念、社會(huì)心理趨勢(shì)、傳播媒介的信息影響。 （6）季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價(jià)格亦隨季節(jié)變化而波動(dòng)。 （7）心理因素。所謂心理因素，就是交易者對(duì)市場(chǎng)的信心程度，俗稱“人氣”。如對(duì)某商品看好時(shí)，即使無任何利好因素，該商品價(jià)格也會(huì)上漲；而當(dāng)看淡時(shí)，無任何利淡消息，價(jià)格也會(huì)下跌。又如一些大投機(jī)商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進(jìn)行投機(jī)性的大量拋售或補(bǔ)進(jìn)，謀取投機(jī)利潤。 （8）金融貨幣變動(dòng)因素。在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價(jià)以及利率的上下波動(dòng)，

20、已成為經(jīng)濟(jì)生活中的普遍現(xiàn)象，這對(duì)期貨市場(chǎng)帶來日益明顯的影響。 2、基本分析法 從商品的實(shí)際供求和需求對(duì)商品價(jià)格的影響這一角度來進(jìn)行分析的方法。這種分析方法注重國家的有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、金融政策、法律、法規(guī)的實(shí)施及商品的生產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)口量和出口量等因素對(duì)商品供求狀況直接或間接的影響程度。期貨價(jià)格走勢(shì)基本分析具體方法有： （1）結(jié)轉(zhuǎn)庫存量； （2）產(chǎn)量； （3）產(chǎn)情報(bào)告； （4）氣候； （5）經(jīng)濟(jì)狀況； （6）其它：如替代品的供求狀況、全球性競(jìng)爭(zhēng)因素等。 技術(shù)分析法 技術(shù)分析的三個(gè)基本假定 （1）市場(chǎng)行為包容消化一切市場(chǎng)行為包容消化一切構(gòu)成了技術(shù)分析的基礎(chǔ)。除非您已經(jīng)完全理解和接受這個(gè)前提條件，否

21、則學(xué)習(xí)技術(shù)分析就毫無意義。技術(shù)分析者認(rèn)為，能夠影響某種商品期貨價(jià)格的任何因素-基礎(chǔ)的、政治的、心理的或任何其它方面的-實(shí)際上都反映在其價(jià)格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究?jī)r(jià)格變化。這句話乍一聽也許過于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實(shí)如此。這個(gè)前提的實(shí)質(zhì)含義其實(shí)就是價(jià)格變化必定反映供求關(guān)系，如果需求大于供給，價(jià)格必然上漲；如果供給過于需求，價(jià)格必然下跌。供求規(guī)律是所有經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方法的出發(fā)點(diǎn)。把它倒過來，那么，只要價(jià)格上漲，不論是因?yàn)槭裁淳唧w的原因，需求一定超過供給，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上說必定看好；如果價(jià)格下跌，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上說必定看淡。歸根結(jié)底，技術(shù)分析者不過是通過價(jià)格的變化間接地研究基本面。大多數(shù)技

22、術(shù)派人士也會(huì)同意，正是某種商品的供求關(guān)系，即基本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導(dǎo)致市場(chǎng)的升跌，只是簡(jiǎn)明地顯示了市場(chǎng)上流行的樂觀或悲觀的心態(tài)。 圖表派通常不理會(huì)價(jià)格漲落的原因，而且在價(jià)格趨勢(shì)形成的早期或者市場(chǎng)正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)候，往往沒人確切了解市場(chǎng)為什么會(huì)如此這般古怪地動(dòng)作。恰恰是在這種至關(guān)緊要的時(shí)刻，技術(shù)分析者常常獨(dú)辟蹊徑，一語中的。所以隨著您市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)日益豐富，遇到上邊這種情況越多， “市場(chǎng)行為包容消化一切”這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。 順理成章，既然影響市場(chǎng)價(jià)格的所有因素最終必定要通過市場(chǎng)價(jià)格反映出來，那么研究?jī)r(jià)格就夠了。實(shí)際上，圖表分析師只不過是通過研究?jī)r(jià)格圖表及大

23、量的輔助技術(shù)指標(biāo)，讓市場(chǎng)自己揭示它最可能的走勢(shì)，而并不是分析師憑他的精明“征服”了市場(chǎng)。今后討論的所有技術(shù)工具只不過是市場(chǎng)分析的輔助手段。技術(shù)派當(dāng)然知道市場(chǎng)漲落肯定有緣故，但他們認(rèn)為這些因素對(duì)于分析預(yù)測(cè)無關(guān)痛癢。 （2）價(jià)格以趨勢(shì)方式演變 “趨勢(shì)”概念是技術(shù)分析的核心。研究?jī)r(jià)格圖表的全部意義，就是要在一個(gè)趨勢(shì)發(fā)生發(fā)展的早期，及時(shí)準(zhǔn)確地把它揭示出來，從而達(dá)到順著趨勢(shì)交易的目的。事實(shí)上，技術(shù)分析在本質(zhì)上就是順應(yīng)趨勢(shì)，即以判定和追隨既成趨勢(shì)為目的。 從“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”可以自然而然地推斷，對(duì)于一個(gè)既成的趨勢(shì)來說，下一步常常是沿著現(xiàn)存趨勢(shì)方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當(dāng)然也是牛頓慣性

24、定律的應(yīng)用。還可以換個(gè)說法：當(dāng)前趨勢(shì)將一直持續(xù)到掉頭反向?yàn)橹?。雖然這句話差不多是同語反復(fù)，但這里要強(qiáng)調(diào)的是：堅(jiān)定不移地順應(yīng)一個(gè)既成趨勢(shì)，直至有反向的征兆為止。 （3）歷史會(huì)重演 技術(shù)分析和市場(chǎng)行為學(xué)與人類心理學(xué)有著千絲萬縷的聯(lián)系。比如價(jià)格形態(tài)，它們通過一些特定的價(jià)格圖表形狀表現(xiàn)出來，而這些圖形表示了人們對(duì)某市場(chǎng)看好或看淡的心理。其實(shí)這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被分門別類了。既然它們?cè)谶^去很管用，就不妨認(rèn)為它們?cè)谖磥硗瑯佑行?，因?yàn)樗鼈兪且匀祟愋睦頌楦鶕?jù)的，而人類心理從來就是“江山易改本性難移”。“歷史會(huì)重演”說得具體點(diǎn)就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。資源

25、1 上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所 案例1 武漢女子期貨神話破滅 4萬變千萬又變回5萬對(duì)于武漢女子萬群（化名）而言，3月11日是她人生中永難忘懷的一天。作為“武昌女期民半年內(nèi)從4萬做到1450萬”這一期市神話的主角，萬群所持有的最后300手豆油合約因保證金不足于當(dāng)日上午被強(qiáng)行平倉，其賬戶里最終剩下的資金不到5萬元，一場(chǎng)千萬富翁的“美夢(mèng)”在持續(xù)了近半個(gè)月后，終告結(jié)束。 半年炒成千萬富翁 據(jù)相關(guān)期貨公司知情人士介紹，萬群大約50歲上下年紀(jì)，退休之前的職業(yè)可能是教師。2005年7月，萬群拿著6萬元開始涉足期貨市場(chǎng)，此前，她已有了10年的炒股經(jīng)歷。步入期市的頭兩年，

26、萬群的戰(zhàn)績(jī)并不出眾，其保證金從最初的6萬元縮水至4萬元；直到去年下半年，她的交易賬戶才逐漸引起了期貨公司的注意。 從2007年8月下旬起，萬群開始重倉介入豆油期貨合約，此后兩三個(gè)月，豆油主力合約0805從7800元/噸起步，一路上揚(yáng)至9700元/噸，截至當(dāng)年11月中旬，萬群已有10倍獲利。進(jìn)入2008年，豆油上漲速度越來越快，2月底，豆油0805已然逼近1.4萬元/噸，也就是在那時(shí)，萬群的賬面保證金突破了1000萬元，成為了名副其實(shí)的“千萬富翁”。 采用股票手法炒期貨 “她采取的是全倉操作的股票手法?！敝槿耸客嘎墩f，萬群利用期貨交易浮動(dòng)盈利可以開新倉的特點(diǎn)，全線撲入豆油期貨，越漲越買。這種操

27、作方式最大程度地利用了杠桿，可以將利潤放至最大；但與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也被放大到了頂點(diǎn)，一旦行情有所調(diào)整，滿倉交易的萬群將面臨滅頂之災(zāi)。 據(jù)悉，期貨公司曾不止一次勸她降低倉位，但萬群根本聽不進(jìn)去。事實(shí)上，萬群之所以能夠在半年內(nèi)成為千萬富翁，所仰仗的正是這種滿倉交易，因此對(duì)她而言，這樣做沒有什么不對(duì)的地方。 風(fēng)云突變卻拒絕減倉 萬群締造的期市神話很快引起了媒體關(guān)注，“武昌女子半年內(nèi)從4萬做到1450萬”的新聞?lì)l頻見諸報(bào)端，并在網(wǎng)上廣為轉(zhuǎn)載。 “她的資金真正突破千萬是在2月28日、29日?！敝槿耸扛嬖V記者，當(dāng)時(shí)正值豆油連續(xù)漲停階段，萬群賬戶的浮動(dòng)權(quán)益在3月4日達(dá)到頂峰，最高時(shí)竟達(dá)2000多萬元。不過，

28、當(dāng)天的行情出現(xiàn)劇烈震蕩，油價(jià)在一個(gè)小時(shí)內(nèi)從漲?？焖倩渲恋?。 在豆油從漲停到跌停的過程中，萬群的賬戶因?yàn)楸ＷC金不足，已經(jīng)被強(qiáng)行平去了一部分合約，但這并沒有引起她的重視。 “期貨公司的人找她談過，但她拒絕主動(dòng)減倉?！辈辉敢馔嘎缎彰南嚓P(guān)人士表示，因?yàn)榇饲耙恍┟襟w已經(jīng)報(bào)道了萬群期貨交易半年發(fā)跡的事情，很多人已經(jīng)知道她，在這樣的情況下，萬群礙于面子，不愿意主動(dòng)平倉，因?yàn)樗?，只要一賣，自己就不再是千萬富翁了?！皩?shí)際上，3月6日，她的賬上至少還有幾百萬元，要平倉還是有機(jī)會(huì)的?！?被強(qiáng)行平倉回到起點(diǎn) 出于種種考慮，萬群錯(cuò)過了最佳的減倉時(shí)機(jī)。3月7日和10日兩天，豆油無量跌停，萬群就是想平倉也平不了了

29、，由于倉位過重，其巨大的賬面盈利瞬間化為烏有。 “在下跌的時(shí)候，我們都不敢給她看相關(guān)的報(bào)紙，以免刺激她。”萬群的丈夫在打電話到期貨公司咨詢情況時(shí)告訴工作人員。 3月11日上午，連續(xù)兩個(gè)交易日無量跌停的豆油期貨終于再打開停板。大連商品交易所豆油主力合約0805、0809盤中雙雙翻紅，收盤分別下跌0.83%和0.36%.但由于沒有能力追加保證金，萬群所持有的最后300手合約被強(qiáng)行平倉，最終，她的賬戶保證金只剩下了不到5萬元。案例2 交易案例分析一、套期保值 套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出(買入)期貨合約補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來的實(shí)際

30、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 1、買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場(chǎng)購入期貨，用期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。 【例】：某小麥加工廠3月份計(jì)劃兩個(gè)月后購進(jìn) 100 噸小麥，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸 1560元，5月份期貨價(jià)為每噸 1600元。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入 100 噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價(jià)上漲至每噸30元，而期貨價(jià)為每噸 1630元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損 30元；同時(shí)賣出期貨，每噸盈利 30元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 2、 賣出套期保值：（又稱空頭套期保值）是在期貨市場(chǎng)中出售期貨，用期貨市場(chǎng)空頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 【例

31、】：5月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂 8月份銷售 100噸白糖的銷售合同，價(jià)格按市價(jià)計(jì)算，8月份期貨價(jià)為每噸 4620元。糖廠擔(dān)心價(jià)格下跌，于是賣出 100噸白糖期貨。8月份時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)跌至每噸4000 元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價(jià)格買進(jìn) 100 噸的期貨，每噸盈利820元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地防止了白糖價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 二、投機(jī) 在期貨市場(chǎng)上純粹以牟取利潤為目的而買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的行為，被稱為期貨投機(jī)。 “投機(jī)”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。投機(jī)的目的很明確就是獲得價(jià)差利潤。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。 1、買空投機(jī) 【例】某投機(jī)者判斷