物流財務管理第三章課件

1、物流財務管理第三章 物流企業(yè)籌資決策知識目標理解物流企業(yè)籌資的特點；掌握物流企業(yè)短期籌資的特點、具體方法和籌資決策；掌握長期借款、債券、優(yōu)先股和普通股籌資的優(yōu)缺點、方法及相關問題；熟悉租賃籌資的種類、租金的構成和租賃籌資決策；了解衍生金融工具籌資的特點和具體方法。技能目標能夠靈活運用所學知識對案例進行分析；具備運用理論知識進行物流企業(yè)籌資管理的基本技能。第一節(jié) 物流企業(yè)籌資概述一、物流企業(yè)籌資的含義和特點（1）物流企業(yè)是指專門從事與商品流通有關的各種物流活動的企業(yè)，它為需求方提供運輸、倉庫儲存、產品配送等各項物流服務。流通型行業(yè)必然要求資本的周轉速度較快，對短期資本需求更多。因此，物流企業(yè)籌資

2、時與其他生產企業(yè)相比會加大短期資本的籌集比例。（2）物流企業(yè)獨立于生產領域之外，不從事產品的生產，因此，一般沒有自己的產品，固定資產較少。物流企業(yè)如果沒有足夠資本按期償還債務，可以變現的資產較少，就有很高的破產風險。（3）我國物流行業(yè)屬于新興行業(yè)，企業(yè)規(guī)模一般不大，可供選擇的籌資渠道和籌資方式還很有限。二、物流企業(yè)籌資的分類1按資本來源的性質不同分類按資本來源的性質不同，籌資可分為權益籌資和負債籌資。2按所籌集資本的期限不同分類按所籌集資本的期限不同，籌資可分為長期籌資和短期籌資。3按所籌集資本的來源渠道不同分類按照所籌集資本的來源渠道不同，籌資可分為內部籌資和外部籌資。4按所籌集資本是否通過

3、金融機構分類按所籌集資本是否通過金融機構，籌資可分為直接籌資和間接籌資。三、物流企業(yè)短期籌資的特點和方式短期資本對企業(yè)生產經營的正常運行至關重要，主要用于保證企業(yè)日常周轉資本的需要。尤其對于物流企業(yè)，其資本周轉較快，短期籌資的正確運用才能保證物流企業(yè)日常資本來源的合理與順暢。（一）物流企業(yè)短期籌資的特點1短期籌資（主要指流動負債）速度快，便于取得2籌資彈性大3籌資成本低4籌資風險大（二）物流企業(yè)短期籌資的方式物流企業(yè)短期籌資主要有以下幾種方式：1短期借款2商業(yè)信用3短期融資券四、物流企業(yè)的籌資渠道和方式物流企業(yè)籌資需要通過一定的籌資渠道，運用一定的籌資方式來進行。不同的籌資渠道和籌資方式均有各

4、自的特點和使用范圍，為此需要加以逐一分析。1物流企業(yè)的籌資渠道籌資渠道即物流企業(yè)籌集資本的方向與通道，也就是向誰籌集資本的問題，主要反映物流企業(yè)所籌集資本的提供者以及數量分布。2物流企業(yè)的籌資方式籌資方式是指物流企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現資本的屬性。物流企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種：（1） 長期銀行借款籌資。（2） 長期債券籌資。（3） 吸收直接投資。（4） 股票籌資。（5） 融資租賃籌資。五、物流企業(yè)籌資原則籌資活動是物流企業(yè)資本運動的起點，是企業(yè)基本的財務活動。為了經濟有效地籌集資本，物流企業(yè)必須遵循一定的原則：1考慮投資效益，明確投資方向和項目2合理確定籌資數額和籌資時間3

5、選擇合理的融資方式4合理負債經營，控制籌資風險5依法融資六、物流企業(yè)籌資決策企業(yè)的流動資產一般分為臨時性資產（波動性流動資產）和永久性資產。臨時性資產是指對該流動資產持有的目的在于滿足季節(jié)性或臨時性需要，永久性資產是指企業(yè)持有的用于滿足長期穩(wěn)定目的的流動資產。與之相對應，物流企業(yè)資本來源也分為短期籌資和長期籌資兩種形式。前者一般是通過短期負債形式籌集資本，后者經常通過長期負債和股權資本形式籌集資本。按照配置流動資產與資本來源等的不同，物流企業(yè)籌資決策一般可以分為三種形式：1穩(wěn)健型籌資決策2激進型籌資決策3折中型籌資決策第二節(jié) 物流企業(yè)資本需要量的預測一、 線性回歸法線性回歸法是假定資本需要量與

6、營業(yè)業(yè)務量之間存在線性關系并建立數學模型，在此基礎上根據歷史數據確定模型參數，最終預測出資本需要量的方法。不變資本是指在一定營業(yè)規(guī)模內不隨業(yè)務量變動而變動的資本。對于物流企業(yè)而言，不變資本主要包括為了維持營業(yè)而需要的最低數額的現金、購置倉庫和運輸工具所占用的資本等?？勺冑Y本是指隨業(yè)務量的變動而同比例變動的資本。對于物流企業(yè)而言，這部分主要包括在最低儲備以外的現金，為客戶儲存物資而發(fā)生的倉儲費用，運輸過程中發(fā)生的過路費、燃料費等運輸費用。二、銷售百分比法銷售百分比法是根據收入、費用、資產、負債等項目與銷售收入之間穩(wěn)定的比例關系，預測各項目資本需要量的方法。（一）銷售百分比法的基本假設（1）企業(yè)的

7、部分資產、負債與銷售收入成比例變化，此類與銷售收入存在固定比例關系的項目被稱為敏感項目，包括敏感資產項目和敏感負債項目。敏感資產項目一般包括貨幣資本、應收賬款、存貨等。（2）物流企業(yè)目前的資產、負債結構及其占銷售收入的比重是最優(yōu)的，企業(yè)將繼續(xù)沿用。（3）當物流企業(yè)缺乏資本時，首先依靠內部融資解決，即所需資本首先來自留存收益的增加。在留存收益不能滿足資本需要時再進行外部融資。（二）銷售百分比法的基本步驟1確定預測期的銷售收入銷售收入的預測是預測籌資數量的起點。估計企業(yè)下一年度銷售收入的方法有很多種，主要包括定性預測法和定量預測法。2編制預計利潤表，預測留存收益增加額3編制預計資產負債表，預測外部

8、籌資需求三、按預測公式預測外部籌資額除了運用銷售百分比法進行預測外部籌資額外，為了簡便起見，也可以使用預測公式預測追加的外部籌資額。計算公式如下：外部追加籌資額需要增加的資本總量敏感負債增加量留存收益增加量 （資產銷售百分比敏感負債銷 售百分比）銷售額增加量留存收益增加量第三節(jié) 短期籌資決策一、短期借款（一）短期借款的種類按擔保條件不同，短期借款可以分為信用借款和擔保借款兩種。信用借款即無擔保借款，是指籌資企業(yè)完全憑借自身信譽而取得的借款。對信用借款，銀行一般會根據企業(yè)情況提供一定的信用額度或與企業(yè)簽訂周轉信用協(xié)議。擔保借款一般是在籌資企業(yè)信用不太好時，銀行要求籌資企業(yè)提供保證人作?；蚶靡欢?/p>

9、的財產抵押或質押而取得的借款。（二）短期借款的條件按照國際通用做法，銀行借出短期借款往往帶有一定的條件，針對不同性質以及不同發(fā)展規(guī)模的企業(yè)，往往采用不同的借款條件。一般來說，短期借款的條件主要有以下幾項內容：1信用額度2周轉信貸協(xié)議3補償性余額4借款擔保（三）短期借款的利率1優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率按銀行的利率政策不同，利率可分為優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率。優(yōu)惠利率一般針對財力雄厚、信譽較高的企業(yè)，是銀行提供貸款時使用的較低的利率。非優(yōu)惠利率是銀行貸款給一般企業(yè)時收取的高于優(yōu)惠利率的利率。2固定利率和浮動利率按利率的基本特征不同，利率可分為固定利率和浮動利率。固定利率，顧名思義，就是按固定的單利計算利息

10、并于借款到期時一次性支付所使用的利率。浮動利率是隨借款到期時市場利率的變動而相應調整的利率。一般來說，當企業(yè)預期市場利率下降時宜使用浮動利率，而預期市場利率上升時宜使用固定利率。（四）短期借款利息的支付方式1收款法收款法是物流企業(yè)于借款到期時一次性支付利息。此種方法下，名義利率等于實際利率，分為固定利率和浮動利率兩種。2貼現法貼現法是銀行發(fā)放貸款時先從貸款額中扣收利息，物流企業(yè)實際可利用資本是全部貸款額減去利息以后的差額，但企業(yè)需要償還全部本金，并按照全部貸款額計算利息，從而使實際利率高于名義利率。3加息法加息法是銀行根據借款總額和名義利率計算利息，要求物流企業(yè)在貸款期限內分期等額償還本金和利

11、息合計數的方法。二、商業(yè)信用商業(yè)信用產生于商品交換之中，是一種“自發(fā)性籌資”，在短期籌資方式中應用范圍較廣泛。商業(yè)信用主要有以下幾種形式：1應付賬款2預收賬款3商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點（1） 籌資便利。（2） 限制條件少。（3） 有時無籌資成本。三、短期融資券短期融資券的期限較短，一般為19個月。另外，短期融資券的利率較低，具體數額與期限長短和發(fā)行物流企業(yè)的信譽相關，一般均低于銀行短期借款利率，但要高于短期國庫券利率，主要是由風險和流動性不同造成的。1短期融資券的優(yōu)點短期融資券籌資成本低；短期融資券融資數額較大；短期融資券籌資能提高物流企業(yè)的信譽。2短期融資券的缺點短期融資券的發(fā)行對象較狹窄；發(fā)行

12、短期融資券彈性小，不能提前償還；發(fā)行短期融資券的條件較嚴格，必須是信譽好、規(guī)模較大的物流企業(yè)才允許發(fā)行；短期融資券不能展期，尤其是物流企業(yè)面臨資本短缺時，更加大了其還款壓力。第四節(jié) 長期籌資決策一、長期借款籌資長期借款籌資是指物流企業(yè)按照借款合同從銀行等金融機構借入期限超過一年的款項的籌資方式，屬于間接籌資方式，借入的款項屬于物流企業(yè)的負債。長期借款籌資適用于各類企業(yè)，是我國物流企業(yè)籌資的主要方式。（一）長期借款的種類1按有無擔保分類2按提供貸款的用途不同分類3按提供貸款的機構不同分類（二）長期借款籌資的程序長期借款籌資的程序是指物流企業(yè)從開始申請借款一直到最終償還借款所需經歷的程序。我國金融

13、部門的貸款原則為：按計劃發(fā)放、擇優(yōu)扶持、有物資保證、按期歸還。物流企業(yè)長期借款籌資的基本程序如下：1提出申請2銀行進行審批3簽訂借款合同4物流企業(yè)取得貸款5貸款的償還（三）長期借款籌資的利息支付和償還1長期借款的利率長期借款利率的高低直接影響物流企業(yè)的資本成本以及貸款銀行的收益率，其數據主要由銀行根據物流企業(yè)的借款期限以及籌資企業(yè)的信用狀況而定，通常高于短期借款利率。2貸款利息的支付方式（1）利隨本清法。利隨本清法也稱收款法，是在借款到期時物流企業(yè)向銀行支付利息的方法。（2）貼現法。貼現法是指銀行向物流企業(yè)發(fā)放貸款時先從本金中扣除利息部分，而到期時借款物流企業(yè)再償還本金的一種計息方法。（四）長

14、期借款籌資的優(yōu)缺點1. 長期借款籌資的優(yōu)點（1）長期借款籌資速度快。（2）長期借款籌資成本較低。（3）長期借款彈性大。2. 長期借款籌資的缺點（1）籌資風險較高。（2）限制性條款多。（3）籌資數量有限。二、長期債券籌資長期債券籌資是指物流企業(yè)按照債券發(fā)行協(xié)議通過發(fā)售債券直接籌資，形成物流企業(yè)債權資本的籌資方式。長期債券是一種有價證券，發(fā)行主體可以是企業(yè)、政府、金融機構等，長期債券是負債籌資中的重要方式。（一）長期債券的種類1. 按有無抵押擔保分類2. 按債券是否記名分類3. 按債券是否可轉換為普通股分類（二）長期債券的評級債券評級是指由債券信用評級機構根據發(fā)行企業(yè)通過債券籌集資本的投向，以及發(fā)

15、行企業(yè)按期償還債券本息的能力和風險性而作出的信用評定的等級。債券的等級將直接影響債券的發(fā)行效果以及投資者作出的投資決策。但是，債券的等級高并不是投資者投資收益的絕對保證，債券評級關心的風險僅是物流企業(yè)發(fā)生違約的可能性，并不考慮由于利率變動而使債券價值發(fā)生波動的風險。（三）債券的發(fā)行條件和發(fā)行程序1債券的發(fā)行條件根據中華人民共和國證券法第十條規(guī)定，企業(yè)公開發(fā)行債券需要滿足以下條件：股份有限公司凈資產不低于人民幣3 000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6 000萬元；累計債券余額不超過公司凈資產的40%；近三年平均可分配的利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資本投向符合國家產業(yè)政策；債券

16、的利率不超過國務院規(guī)定的水平；國務院規(guī)定的其他條件。2債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券決議；提出發(fā)行債券申請；公告?zhèn)技k法；委托證券承銷機構發(fā)售；交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。（四）債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是物流企業(yè)（或其承銷機構）發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。1影響債券發(fā)行價格的因素影響物流企業(yè)發(fā)行債券價格的因素主要有以下幾個：債券面值；債券息票率，即債券票面利率；市場利率；債券期限，即債券到期的時間。2債券發(fā)行價格的確定物流企業(yè)債券的發(fā)行價格通常有三種情況：平價、溢價和折價。平價發(fā)行是指物流企業(yè)債券的發(fā)行價格正好等于債券的票面價格。溢價發(fā)行是

17、發(fā)行價格大于票面價格的情況。折價發(fā)行是指發(fā)行價格小于票面價格的情況。（五）長期債券籌資的利息支付及償還一般長期債券的利率有兩種方式：固定利率和浮動利率。固定利率是在發(fā)行債券時利率已經確定，并登記在債券票面上。浮動利率是隨債券到期時市場利率的變動而相應調整的利率，在發(fā)行債券時并不確定。長期債券的利息支付和償還主要有兩種方式：分期支付和到期一次償還。利息的分期支付是指發(fā)行物流企業(yè)支付給債權人的利息定期多次支付。（六）長期債券籌資的優(yōu)缺點1長期債券籌資的優(yōu)點（1） 資本成本較低。（2） 具有財務杠桿效應。（3） 可保障控制權。2長期債券籌資的缺點（1） 發(fā)行債券限制條件多。（2） 利息為固定負擔，物

18、流企業(yè)財務風險高。（3） 籌資數量有限。三、股票籌資股票籌資是指上市公司按照公司章程依法發(fā)行股票直接籌資，形成公司股本的籌資方式。此方式以股票為媒介，是上市公司籌資的基本方式。（一）股票的種類1按股東權利和義務不同分類2按股票是否記名分類3按股票是否標明票面金額分類4按投資主體不同分類（二）股票發(fā)行的條件和基本程序1股票發(fā)行的條件新設股份有限公司發(fā)行股票的條件；股份有限公司增資發(fā)行股票的條件；國有企業(yè)改組設立股份有限公司發(fā)行股票的條件。2股票發(fā)行的基本程序公司作出新股發(fā)行決議，做好發(fā)行新股的準備工作，編寫必備的文件材料和獲取有關的證明材料；提出發(fā)行股票的申請，并向有關機構進行審核批準；公布招股說明書，簽署承銷協(xié)議；按規(guī)定程序招股，認股人繳納股款，向認股人交割股票；改選董事和監(jiān)事，辦理變更登記。（三）股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格是指公司募集股本或增資發(fā)行新股時所確定和使用的價格，也是投資者為了獲得股票時所必須支付的價格。平價是指物流企業(yè)以票面金額作為發(fā)行價格；溢價是指物流企業(yè)股票的發(fā)行價格高于票面金額；折價發(fā)行是指物流企業(yè)股票的發(fā)行價格低于票面金額。我國公司法規(guī)定