2022年新股票證券管理與證券管理知識(shí)分析法

1、新證券法解讀新證券法的修訂新證券法共12章240條，新增53條，刪去27條，修改面80%。為資本市場發(fā)展和創(chuàng)新預(yù)留法律空間完善證券發(fā)行上市制度擴(kuò)展上市公司收購方式強(qiáng)化信息披露制度新監(jiān)管模式下券商的重塑賦予證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)司法權(quán)系統(tǒng)地確定了證券市場的民事賠償責(zé)任體系為資本市場發(fā)展和創(chuàng)新預(yù)留法律空間擴(kuò)大了證券法的適用范圍為混業(yè)經(jīng)營以及銀行資金入市預(yù)留了法律空間拓展了證券交易場所完善了證券交易方式放寬了融資融券業(yè)務(wù)可能重新啟用“T+0”交易擴(kuò)大了證券法的適用范圍新證券法第2條 增加規(guī)定： 政府債券、證券投資基金份額的上市交易，適用本法；其他法律、行政法規(guī)有特別規(guī)定的，適用其規(guī)定。 證券衍生品種發(fā)行

2、、交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定。 舊證券法第2條規(guī)定 ： 在中國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法；本法未規(guī)定的，適用中華人民共和國公司法和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。 為混業(yè)經(jīng)營以及銀行資金入市預(yù)留了法律空間新證券法第6條 證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立。國家另有規(guī)定的除外。 舊證券法第6條 證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立。為混業(yè)經(jīng)營以及銀行資金入市預(yù)留了法律空間新證券法第83條 國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)買賣上市

3、交易的股票，必須遵守國家有關(guān)規(guī)定。新證券法增加第81條 依法拓寬資金入市渠道，禁止資金違規(guī)流入股市。舊證券法第67條 國有企業(yè)及國有資產(chǎn)控股的企業(yè)不得炒作上市的股票。舊證券法第133條 禁止銀行資金違規(guī)流入股市。拓展了證券交易場所新證券法第39條 依法公開發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓。 舊證券法第32條 經(jīng)依法核準(zhǔn)的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在證券交易所上市交易。完善了證券交易方式新證券法第42條 證券交易以現(xiàn)貨和國務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行交易。 舊證券法第35條 證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易。 做空機(jī)制有望形成，為實(shí)施股

4、指期貨等金融衍生品工具交易預(yù)留了法律空間。放寬了融資融券業(yè)務(wù)新證券法第142條 證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。 舊證券法第36條 證券公司不得從事向客戶融資或融券的證券交易活動(dòng)。 可能重新啟用“T+0”交易 新證券法刪除了“證券公司接受委托或者自營，當(dāng)日買入的證券，不得在當(dāng)日再行買出?！钡囊?guī)定，“T+0”交易有望重新實(shí)行。完善了證券發(fā)行上市制度 將原公司法關(guān)于證券發(fā)行及上市的內(nèi)容移植到新證券法，理順了二法在體系上的邏輯關(guān)系。 公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債仍實(shí)行核準(zhǔn)制，現(xiàn)行的審核體系基本得以延續(xù)。界定了公開發(fā)行的概念修訂了公開發(fā)行股票條件規(guī)

5、定了發(fā)行保薦制度 引入了首次公開發(fā)行預(yù)披露制度賦予證券交易所上市審核權(quán)放寬了公司上市條件界定了公開發(fā)行的概念新證券法第10條規(guī)定 有下列情形之一的，為公開發(fā)行： （一）向不特定對(duì)象發(fā)行證券；（二）向累計(jì)超過二百人的特定對(duì)象發(fā)行證券；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。 非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。界定了公開發(fā)行的概念 與公開發(fā)行相對(duì)應(yīng)的概念就是私募發(fā)行。新公司法、證券法第一次確立了私募發(fā)行的法律地位，具體包括新公司法第78條 、證券法第10條。 新證券法第13條規(guī)定，上市公司私募新股應(yīng)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，但是，對(duì)于私募公司及公開發(fā)行但未上市公司私募是否需要事前核準(zhǔn)或

6、事后報(bào)備未作規(guī)定。 公開發(fā)行概念中的“累計(jì)不超過200人”如何計(jì)算 、以及“特定對(duì)象”的認(rèn)定均尚待明確。 修訂了股票公開發(fā)行條件新證券法規(guī)定的公開發(fā)行股票條件： （一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（四）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 原公司法規(guī)定的公開發(fā)行股票條件： （一）前次發(fā)行的股票已募足，并間隔一年以上； （二）公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利； （三）公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載； （四）公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。修訂了股票公開發(fā)行條件

7、 新股發(fā)行須“間隔一年以上”的規(guī)定取消，將使儲(chǔ)架發(fā)行成為可能。 放寬了“最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利”的要求，更關(guān)注擬發(fā)行新股公司的可持續(xù)發(fā)展能力。 新增“具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)”為公開發(fā)行新股的法定條件之一，擬發(fā)行公司的法人治理結(jié)構(gòu)將成為關(guān)注重點(diǎn)。 發(fā)行條件法定化，適當(dāng)制約了證券監(jiān)管部門的權(quán)力。規(guī)定了發(fā)行保薦制度 新證券法第11條明確發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人?！盎蛘吖_發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券”尚待明確具體證券種類。 保薦人、承銷商目前可以由同一證券公司擔(dān)任，但二者的定位、責(zé)任和義務(wù)不同，證券的保薦和承銷區(qū)分為

8、二個(gè)不同的角色定位。 引入了首次公開發(fā)行預(yù)披露制度新證券法第21條規(guī)定 ： 發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票的，在提交申請(qǐng)文件后，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請(qǐng)文件。 證券發(fā)行預(yù)披露制度是檢測證券發(fā)行申請(qǐng)文件是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的制度安排。賦予證券交易所上市審核權(quán)新證券法第48條規(guī)定 ： 申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。證券交易所根據(jù)國務(wù)院授權(quán)的部門的決定安排政府債券上市交易。 根據(jù)新證券法的規(guī)定，證券交易所有權(quán)按照其制定的上市規(guī)則接受上市申請(qǐng)，或者決定暫行上市、終止上市。 在新證券法框架內(nèi)，證券發(fā)行和上市環(huán)節(jié)相互區(qū)別

9、，二者條件不一，為二個(gè)不同的環(huán)節(jié)。將來可能出現(xiàn)已公開發(fā)行但未上市公司。 放寬了股票上市條件新證券法規(guī)定的公司上市條件： （一）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；（二）公司股本總額不少于人民幣三千萬元； 原公司法規(guī)定的公司上市條件： （一）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行； （二）公司股本總額不少于人民幣五千萬元； （三）開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算； 放寬了股票上市條件 （三）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)

10、行股份的比例為百分之十以上；（四）公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。 證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。 （四）持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；（五）公司在最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。（六）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。放寬了股票上市條件 申請(qǐng)股票上市的公司股本總額從不少于人民幣5000萬元降低到不少于3000萬元。 刪除了“開業(yè)時(shí)間三年以上，且最近三年連續(xù)盈利”的規(guī)定，放寬了中小企業(yè)

11、融資的限制。 刪除了“千人千股”的規(guī)定，而且當(dāng)公司股本總額超過人民幣4億元時(shí)，公開發(fā)行股份的比例也由原15%降低到10%。 同時(shí)也規(guī)定證券交易所可以制定高于上述規(guī)定的規(guī)則，具體的上市條件還可能會(huì)細(xì)化。 擴(kuò)展了上市公司的收購方式 上市公司收購作為證券市場的一個(gè)環(huán)節(jié)，證券法給出的是基本框架。新證券法吸納了原上市公司收購管理辦法中一些符合市場要求的規(guī)范，上市公司收購的具體辦法可參照修訂的上市公司收購管理辦法。擴(kuò)展了上市公司的收購方式引入“一致行動(dòng)人”概念增加了部分要約收購明確了豁免要約的適用范圍 擴(kuò)展了上市公司的收購方式 新證券法第85條規(guī)定，投資者除可以采取要約收購、協(xié)議收購方式外，還可以采取其他

12、合法方式收購上市公司。根據(jù)上市公司收購管理辦法，其他方式包括：在證券交易場所集中競價(jià)交易方式收購、通過國有股劃轉(zhuǎn)、通過法院裁決、繼承、贈(zèng)與等。新證券法以概括方式靈活地規(guī)定了上市公司收購方式。 舊證券法未對(duì)“通過協(xié)議和其他安排”進(jìn)行的上市公司收購進(jìn)行約束，從現(xiàn)有證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定看，明確禁止投資者不得通過“股權(quán)托管”等方式變相轉(zhuǎn)讓上市公司控制權(quán)。新證券法第86條明確將“通過協(xié)議和其他安排”視為收購的一致行動(dòng)人，納入監(jiān)管范疇。 擴(kuò)展了上市公司的收購方式 新證券法第88條規(guī)定了全部或者部要約收購。和原證券法相比，部分要約的規(guī)定有利于降低收購成本，提高收購效率，激活市場收購。 新證券法第96條規(guī)定，明確

13、只有“協(xié)議收購”方式下，可以適用豁免要約收購。 強(qiáng)化信息披露制度 強(qiáng)化信息披露制度，旨在體現(xiàn)嚴(yán)格維護(hù)公眾投資者權(quán)益的立法宗旨。 新證券法增加的內(nèi)容大部分已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì) 信息披露編報(bào)規(guī)則、交易所股票上市交易規(guī)則等行政法規(guī)規(guī)章在市場實(shí)施較長時(shí)間，經(jīng)過了實(shí)踐檢驗(yàn)。首發(fā)引入預(yù)披露制度增加了要求披露“實(shí)際控制人”的規(guī)定增加列舉了重大事件 強(qiáng)化了公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的信息披露義務(wù)和責(zé)任 完善了各責(zé)任主體對(duì)虛假陳述的民事責(zé)任。強(qiáng)化信息披露制度 新證券法第66條規(guī)定，上市公司和公司債券上市交易的公司在年度報(bào)告中，應(yīng)披露“公司的實(shí)際控制人”。 新證券法第67條將“公司涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，公司董事

14、、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施”增加列為重大事件，要求予以及時(shí)信息披露；并授權(quán)國務(wù)院監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以根據(jù)情況規(guī)定其他事項(xiàng)為重大事件。強(qiáng)化信息披露制度 新證券法第68條規(guī)定上市公司董事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)對(duì)公司定期報(bào)告簽署書面確認(rèn)意見；上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)保證上市公司所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。對(duì)上市公司董事、監(jiān)事、高管人員的信息披露義務(wù)和責(zé)任做了更嚴(yán)格的規(guī)定。 新證券法第69條規(guī)定發(fā)行人、上市公司及公司的董事、監(jiān)事、高管人員、他直接責(zé)任人員以及保薦人、承銷的證券公司，發(fā)行人、上市公司的控股股東、實(shí)際控制人依據(jù)過錯(cuò)原則，對(duì)虛假陳述承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。新監(jiān)管模式下券商

15、的重塑 新證券法對(duì)證券公司進(jìn)行了制度重設(shè)。一方面改革了證券公司分類監(jiān)管機(jī)制，一方面強(qiáng)化了對(duì)證券公司的監(jiān)管；一方面拓寬了證券公司的業(yè)務(wù)，一方面又構(gòu)建了嚴(yán)密的法律責(zé)任體系，旨在“扶優(yōu)限劣”，提高證券公司的整體質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。明確證券公司的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)重新分類證券公司的業(yè)務(wù)證券公司經(jīng)批準(zhǔn)后可為客戶融資融券 加強(qiáng)對(duì)證券公司的監(jiān)管力度和措施設(shè)立投資者保護(hù)基金新監(jiān)管模式下券商的重塑 新證券法要求證券公司先滿足規(guī)定的統(tǒng)一設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)后，再根據(jù)經(jīng)營需要和注冊(cè)資本額度申請(qǐng)相關(guān)的證券業(yè)務(wù)。 原證券法按照“綜合類”、“經(jīng)紀(jì)類” 對(duì)證券公司進(jìn)行分類管理。新證券法擯棄了該分類管理辦法，按照業(yè)務(wù)內(nèi)容對(duì)證券公司進(jìn)行更細(xì)致的分類

16、，并據(jù)此確定不同的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，既有利于證券公司進(jìn)行組織創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，又為證券公司集團(tuán)化發(fā)展和設(shè)立專業(yè)子公司提供了法律依據(jù)。新證券法為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供了可能。新監(jiān)管模式下券商的重塑 新證券法引入審慎性監(jiān)管，加強(qiáng)了對(duì)證券公司的監(jiān)管力度。證券公司要定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等經(jīng)營管理信息資料。 新證券法賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多的監(jiān)管手段，具體包括可以聘請(qǐng)外部機(jī)構(gòu)審計(jì)、評(píng)估公司財(cái)務(wù)狀況，以及第150條規(guī)定的系列限制措施。 新證券法第134條規(guī)定國家設(shè)立證券投資者保護(hù)基金，基金的資金來源于證券公司繳納的資金及其他依法籌集的資金，基金的設(shè)立目的主要是彌補(bǔ)證券公司挪用的客戶資金缺口，保護(hù)投資者利益

17、。賦予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)司法權(quán) 證券違法行為具有資金轉(zhuǎn)移快、調(diào)查取證難、社會(huì)危害大等特點(diǎn)，賦予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)司法權(quán)，主要目的是為了有力地打擊證券違法犯罪行為。有權(quán)對(duì)發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管理公司 、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)現(xiàn)場檢查。有權(quán)查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的財(cái)產(chǎn)權(quán)登記、通訊記錄等資料。有權(quán)凍結(jié)、查封“三類賬戶” 有權(quán)在一定期限內(nèi)限制當(dāng)事人的證券買賣。賦予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)司法權(quán) 在賦予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)司法權(quán)的同時(shí)，也明確了嚴(yán)格的行使程序： 1、凍結(jié)、查封“三類賬戶”，需要經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)； 2、經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以限

18、制被調(diào)查事件當(dāng)事人的證券買賣，但限制的期限不得超過十五個(gè)交易日；案情復(fù)雜的，可以延長十五個(gè)交易日。 3、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，進(jìn)行監(jiān)督檢查或者調(diào)查，其監(jiān)督檢查、調(diào)查的人員不得少于二人，并應(yīng)當(dāng)出示合法證件和監(jiān)督檢查、調(diào)查通知書。 系統(tǒng)地確定了證券市場的民事賠償責(zé)任體系 新證券法以基本法的形式確立了證券市場違法行為應(yīng)承擔(dān)的民事賠償責(zé)任。 確立了內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶等行為應(yīng)承擔(dān)民事責(zé)任的原則系統(tǒng)梳理了虛假陳述的民事責(zé)任類型及歸責(zé)原則 系統(tǒng)地確定了證券市場的民事賠償責(zé)任體系 新證券法第69條明確了各責(zé)任主體對(duì)于虛假陳述應(yīng)承擔(dān)的民事責(zé)任。 新證券法第76條規(guī)定了內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任。 新證券法第77條規(guī)定了操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。系統(tǒng)地確定了證券市場的民事賠償責(zé)任體系 新證券法第79條規(guī)定了欺詐客戶行為給客戶造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。 新證券法第171條規(guī)定投資咨詢機(jī)構(gòu)利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息，給投資者造成損失的，依法承擔(dān)賠償責(zé)任。 新證券法第173條規(guī)定證券服務(wù)機(jī)構(gòu)所制作、出具的發(fā)行、上市、證券交易相關(guān)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給他人造成損失的