企業(yè)并購(gòu)重組培訓(xùn)課程(PPT-37張)課件

1、學(xué)習(xí)目標(biāo)本章主要通過對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)效應(yīng)的介紹，讓讀者了解企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中，為什么要進(jìn)行并購(gòu)，如何進(jìn)行并購(gòu)，如何衡量并購(gòu)的績(jī)效，以及過去的經(jīng)驗(yàn)告訴我們并購(gòu)的預(yù)期效果怎樣。同時(shí)，本章還通過企業(yè)重組的方式、內(nèi)容和案例的介紹，讓讀者了解企業(yè)如何通過重組獲得逆境重生。本章內(nèi)容第一節(jié) 企業(yè)并購(gòu)概述第二節(jié) 企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)決策第三節(jié) 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)分析第四節(jié) 企業(yè)重組概述第五節(jié)、企業(yè)重組的內(nèi)容第一節(jié) 企業(yè)并購(gòu)概述一、企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)概念二、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因一、企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)概念兼并 所謂兼并就是指任何一項(xiàng)有兩個(gè)或更多實(shí)體形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位的交易。通常分為橫向兼并（horizontal merg

2、er）、縱向兼并（vertical merger）和混合兼并（conglomerate merger）。橫向兼并涉及到兩個(gè)從事同類業(yè)務(wù)活動(dòng)的企業(yè)，例如，兩個(gè)百貨公司之間的兼并；縱向兼并涉及到某項(xiàng)生產(chǎn)活動(dòng)的不同階段，例如，百貨公司中所涉及的供應(yīng)商及經(jīng)銷商等等；混合兼并涉及從事不相關(guān)類型經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)。一、企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)概念2. 合并 我國(guó)公司法規(guī)定，合并是指兩個(gè)以上的企業(yè)依據(jù)法定程序變?yōu)橐粋€(gè)企業(yè)的法律行為。根據(jù)合并方式不同，合并分為兩類：吸收合并和新設(shè)合并。 一、企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)概念3. 收購(gòu) 收購(gòu)是指一家企業(yè)購(gòu)買另一家企業(yè)的資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)部門或股票，從而獲得該企業(yè)的控制權(quán)的交易行為，被收購(gòu)企業(yè)的法人

3、地位并不因此而消失。根據(jù)收購(gòu)對(duì)象的不同，可分為股權(quán)收購(gòu)（Stock Acquisition）和資產(chǎn)收購(gòu)（Asset Acquisition）。 一、企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)概念4. 接管 接管類似于收購(gòu)，它暗示著收購(gòu)公司比被收購(gòu)公司更強(qiáng)大。其一般含義是指，某企業(yè)原來屬于控股地位的股東因出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者因股權(quán)持有數(shù)量被其他人超過而取代，導(dǎo)致控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。此后通常該公司的董事會(huì)將被改組。）。 二、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因（一）謀求協(xié)同效應(yīng)（二）企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)（三）提高市場(chǎng)占有率（四）實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)（五）獲得特殊資產(chǎn)（六）獲得價(jià)值低估效應(yīng)（七）管理層利益驅(qū)動(dòng)代理理論第二節(jié) 企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)決策一、目標(biāo)企業(yè)的選擇與分析二、企

4、業(yè)并購(gòu)的可行性分析和決策一、目標(biāo)企業(yè)的選擇與分析（一）確定并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)1根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)確定并購(gòu)企業(yè)的范圍。 2根據(jù)并購(gòu)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)確定目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的范圍。 3根據(jù)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)的融資安排確定目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的要求。 4根據(jù)并購(gòu)成本和并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的大小設(shè)定目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利水平的范圍。 （二）對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行商業(yè)調(diào)查二、企業(yè)并購(gòu)的可行性分析和決策（一）目標(biāo)企業(yè)基本情況及并購(gòu)的可能性分析（二）目標(biāo)企業(yè)的審核、財(cái)務(wù)評(píng)估及并購(gòu)決策（三）企業(yè)并購(gòu)的出價(jià)策略第三節(jié) 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)分析一、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng)三、企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的衡量方法一、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)財(cái)

5、務(wù)的協(xié)同作用表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。1減少交易成本2降低資本成本3提高企業(yè)的負(fù)債能力4降低現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定性5稅收效應(yīng)6資金杠桿作用7預(yù)期效應(yīng)二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng) 從導(dǎo)致并購(gòu)失敗的原因來看，主要有兩方面的原因：一是政府方面的原因。 二是企業(yè)方面的原因。 三、企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的衡量方法（一）事件研究法（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)法（一）事件研究法事件研究法也叫超常收益法或反常收益法，是通過考察交易公告窗口期所產(chǎn)生的超常收益來衡量企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，目前在國(guó)際學(xué)術(shù)界已發(fā)展成為并購(gòu)績(jī)效研究中的主流方法。 （二）財(cái)務(wù)指標(biāo)法該方法的基本思路就是利用財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)資料，以營(yíng)業(yè)凈收入、凈資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率和每

6、股收益等經(jīng)營(yíng)績(jī)效等指標(biāo)為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)比考察并購(gòu)前后經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化來衡量公司并購(gòu)績(jī)效。第四節(jié) 企業(yè)重組概述一、企業(yè)重組的概念二、企業(yè)重組的方式一、企業(yè)重組的概念企業(yè)重組（Corporate Restructuring）是針對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系和其他債務(wù)、資產(chǎn)、管理結(jié)構(gòu)所展開的企業(yè)改組、整頓與整合的過程，以此從整體上和戰(zhàn)略上改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況，強(qiáng)化企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，推進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)重組是指企業(yè)以資本保值增值為目標(biāo)，運(yùn)用資產(chǎn)重組、負(fù)債重組和產(chǎn)權(quán)重組方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以充分利用現(xiàn)有資源，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。二、企業(yè)重組的方式（一）資本擴(kuò)張型企業(yè)重組（二）資本收縮型企業(yè)重組（

7、三）資本重整（四）表外資本經(jīng)營(yíng) （一）資本擴(kuò)張型企業(yè)重組 1.增資擴(kuò)股 2.合資 （二）資本收縮型企業(yè)重組 1資產(chǎn)剝離或資產(chǎn)出售 2公司分立 3分拆上市 4股票回購(gòu)（三）資本重整 1改組改制 2股權(quán)置換或資產(chǎn)置換 3國(guó)有股減持 4管理層收購(gòu) 5職工持股基金（四）表外資本經(jīng)營(yíng) 1托管 2戰(zhàn)略聯(lián)盟（合作）第五節(jié)、企業(yè)重組的內(nèi)容一、股權(quán)重組二、組織結(jié)構(gòu)重組三、企業(yè)管理重組四、債務(wù)重組五、破產(chǎn)重組一、股權(quán)重組在企業(yè)資產(chǎn)重組中，企業(yè)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)重組與營(yíng)運(yùn)的主角。企業(yè)在資本經(jīng)營(yíng)過程中，資產(chǎn)重組的投資者在對(duì)資本市場(chǎng)狀況進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，利用其實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)形式，通過參股、控股、股權(quán)的相互轉(zhuǎn)

8、讓與置換，決定企業(yè)的產(chǎn)權(quán)在不同企業(yè)之間的重組。通過這種以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為核心的股權(quán)重組，以期達(dá)到使資本收益最大化的目的。二、組織結(jié)構(gòu)重組組織結(jié)構(gòu)重組是指在公司產(chǎn)權(quán)重組、資本重組后如何設(shè)置組織結(jié)構(gòu)和組織形式的重組方式，旨在解決設(shè)立哪些組織機(jī)構(gòu)，具備哪些職能，機(jī)構(gòu)間的相互關(guān)系如何處理、協(xié)調(diào)，管理層人選如何調(diào)整等問題。三、企業(yè)管理重組所謂企業(yè)管理重組是指當(dāng)外部環(huán)境、企業(yè)資源及其結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，重新選擇確定一種科學(xué)合理的、有助于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展能力的管理模式或管理體系的過程。從這個(gè)意義上說，管理重組就是創(chuàng)造一個(gè)全新的資源配置方式，使企業(yè)能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中良好地生存與發(fā)展。四、債務(wù)重組債務(wù)重組，又

9、稱債務(wù)重整，是指?jìng)鶛?quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁決同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項(xiàng)。也就是說，只要修改了原定債務(wù)償還條件的，即債務(wù)重組時(shí)確定的債務(wù)償還條件不同于原協(xié)議的，均作為債務(wù)重組。五、破產(chǎn)重組破產(chǎn)法中一般都包含破產(chǎn)重組的部分，我國(guó)破產(chǎn)法中稱“破產(chǎn)重整” 。破產(chǎn)重組的目的是使公司通過制定重組計(jì)劃得以繼續(xù)維持經(jīng)營(yíng)。重組計(jì)劃中應(yīng)包括設(shè)計(jì)者認(rèn)為能夠改變公司盈利狀況的必要措施。如果無法制定份能使公司扭虧為盈的計(jì)劃，公司就只能進(jìn)行清算，出售其資產(chǎn)并以收入償還公司債務(wù)。本章要點(diǎn)回顧企業(yè)并購(gòu)（M&A）是人們對(duì)相關(guān)的概念兼并、收購(gòu)、合并和接管的總稱，企業(yè)并購(gòu)和企業(yè)重組也經(jīng)常被人們并稱為“企業(yè)并購(gòu)重組”

10、。關(guān)于企業(yè)重組與企業(yè)并購(gòu)的關(guān)系，有多種說法。本章作者傾向于認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)屬于企業(yè)擴(kuò)張式重組，也是企業(yè)股權(quán)重組的一種方式。企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因包括但不限于謀求協(xié)同效應(yīng)、企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)、提高市場(chǎng)占有率、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)、獲得特殊資產(chǎn)、獲得價(jià)值低估效應(yīng)、管理層利益驅(qū)動(dòng)。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，其成功與否直接取決于并購(gòu)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性和合理性。目前衡量企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的方法主要有兩種：事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)研究法。本章最后介紹了企業(yè)重組的方式和內(nèi)容。 思考題：根據(jù)本章及章后兩個(gè)案例回答問題。債務(wù)重組的方式有哪些？閱讀鄭百文債務(wù)重組案，分析該案例中是否采用了較為理想的債務(wù)重組方式？并請(qǐng)自己上網(wǎng)進(jìn)行案件追蹤，評(píng)價(jià)鄭

11、百文債務(wù)重組的近期和遠(yuǎn)期效果。破產(chǎn)重組的一般程序是什么？蘭寶公司破產(chǎn)重整案的破產(chǎn)重組有何特點(diǎn)？請(qǐng)自己上網(wǎng)進(jìn)行案件追蹤，評(píng)價(jià)蘭寶公司破產(chǎn)重組的效果。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少。口里不說多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對(duì)人家笑

12、笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會(huì)蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個(gè)當(dāng)下，一萬個(gè)美麗的未來抵不過一個(gè)溫暖的現(xiàn)在。6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。7、生命的美麗，永遠(yuǎn)展現(xiàn)在她的進(jìn)取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負(fù)勢(shì)向上高聳入云的蓬勃生機(jī)中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風(fēng)擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你

13、愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都強(qiáng)。人生無完美，曲折亦風(fēng)景。別把失去看得過重，放棄是另一種擁有;不要經(jīng)常艷羨他人，人做到了，心悟到了，相信屬于你的風(fēng)景就在下一個(gè)拐彎處。10、有些事想開了，你就會(huì)明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎樣，最后收拾殘局的還是要靠你自己。11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費(fèi)盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會(huì)鑄就你人生的高點(diǎn)。12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負(fù)能量的抱怨。尋求安慰也無濟(jì)于事，還徒增了別人的煩惱。13、認(rèn)識(shí)到我們的所見所聞都是假象，認(rèn)識(shí)到此生都是虛幻，我們才能真正認(rèn)識(shí)到佛法的真相。錢多了會(huì)壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時(shí)時(shí)刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。14、夢(mèng)想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動(dòng)人的生命奇跡。15、懶惰不會(huì)讓你一下子跌倒，但會(huì)在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會(huì)讓你一夜成功，但會(huì)在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅(jiān)持和勤奮!16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信