《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》課件第5章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1、第5章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 本章的重點(diǎn)包括：（1） 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)（2） 財(cái)政政策的主要內(nèi)容與運(yùn)用 自動(dòng)穩(wěn)定器；擠出效應(yīng)（3）貨幣政策的主要內(nèi)容與運(yùn)用 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（4）財(cái)政政策與貨幣政策的效果及其影響因素1第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策概述為何調(diào)控-想同時(shí)實(shí)現(xiàn)四大目標(biāo)拿何調(diào)控-財(cái)政政策工具（兩個(gè)） 貨幣政策工具（三個(gè)）如何調(diào)控-反周期政策 蕭條時(shí)擴(kuò)張；繁榮時(shí)緊縮2基本概念宏觀經(jīng)濟(jì)政策：指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利、解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題而制定的指導(dǎo)原則或措施。3一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)充分就業(yè)：第一目標(biāo)物價(jià)穩(wěn)定：第二目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：第三目標(biāo)國(guó)際收支平衡：第四目標(biāo) 將失業(yè)率和通貨膨脹率保持在社會(huì)能夠接受的范圍內(nèi)，

2、經(jīng)濟(jì)要適度增長(zhǎng)，國(guó)際收支則既無(wú)逆差也無(wú)順差。4（一）充分就業(yè)（也稱完全就業(yè) ）1、概念界定 廣義充分就業(yè)指一切生產(chǎn)要素均有機(jī)會(huì)按自己的意愿報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。 狹義充分就業(yè)指勞動(dòng)要素的充分就業(yè)。 衡量充分就業(yè)的尺度：失業(yè)率5（一）充分就業(yè)2、失業(yè)、失業(yè)率與失業(yè)類型 失業(yè)指勞動(dòng)者想工作而找不到工作的狀態(tài)。 失業(yè)率指失業(yè)人數(shù)與勞動(dòng)力人數(shù)之比。 自己停止尋找工作的勞動(dòng)力不被看做失業(yè)者。 勞動(dòng)力參與率：勞動(dòng)力人口與總?cè)丝谥取?（一）充分就業(yè)3.1 凱恩斯對(duì)失業(yè)類型的劃分 摩擦性失業(yè)指由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各種因素的變化和勞動(dòng)力市場(chǎng)的功能缺陷所造成的臨時(shí)性失業(yè)。其成因：勞動(dòng)力流動(dòng)不足和工種轉(zhuǎn)換困難、求職者與企

3、業(yè)崗位之間存在著時(shí)間滯差。 典型舉例：尋找工作期間的失業(yè) 自愿失業(yè)指工人不愿接受現(xiàn)行工資水平而形成的失業(yè)。 非自愿性失業(yè)又稱“需求不足的失業(yè)”，指工人愿意接受現(xiàn)行工資水平與工作條件，但仍找不到工作而形成的失業(yè)。非自愿性失業(yè)的根本原因是有效需求不足。3.2（待續(xù)）其他失業(yè)類型7（一）充分就業(yè)3.2 其他失業(yè)類型 結(jié)構(gòu)性失業(yè)是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化過(guò)程中，雖然勞動(dòng)力供求總量平衡，但是由于勞動(dòng)力的供給與社會(huì)對(duì)它的需求結(jié)構(gòu)之間不對(duì)應(yīng)、不統(tǒng)一所造成的失業(yè)。 主要表現(xiàn)：“失業(yè)與空位”并存 結(jié)構(gòu)性失業(yè)往往被看作 摩擦性失業(yè)的極端形式。 周期性失業(yè)又稱為總需求不足的失業(yè),是由于總需求不足而引起的短期失業(yè)，它一般出現(xiàn)在

4、經(jīng)濟(jì)周期的衰退或蕭條階段。 8（一）充分就業(yè)4. 充分就業(yè)狀態(tài)識(shí)別4.1 凱恩斯主義的充分就業(yè)：不存在非自愿失業(yè)而僅有摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)的失業(yè)狀態(tài)。4.2 (貨幣主義的）自然失業(yè)率與充分就業(yè) 在（凱恩斯主義）充分就業(yè)的情況下，仍存在摩擦性失業(yè)和自愿失業(yè)，此時(shí)的失業(yè)率被貨幣主義學(xué)者（以弗里德曼為代表）稱為“自然失業(yè)率”。 自然失業(yè)率指在沒(méi)有貨幣因素干擾的情況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)和商品市場(chǎng)供求機(jī)制自發(fā)作用下，總需求與總供給達(dá)到均衡的失業(yè)率。 處于自然失業(yè)狀態(tài)的勞動(dòng)力被稱為自然失業(yè)人口。4.3（待續(xù)）其他觀點(diǎn)：9（一）充分就業(yè)4. 充分就業(yè)狀態(tài)識(shí)別4.3 其他觀點(diǎn)：空缺職位總量等于尋找工作人數(shù)總量時(shí)的就業(yè)

5、狀態(tài)即充分就業(yè)。注意：充分就業(yè)狀態(tài)中存在失業(yè)人口：自然失業(yè)人口。自然失業(yè)人口包括摩擦性失業(yè)者和自愿失業(yè)者。5.奧肯定律奧肯定律描述GDP變化與失業(yè)率之間的關(guān)系.奧肯定律認(rèn)為: GDP每增加2%,失業(yè)率大約下降1%.10 （二）物價(jià)穩(wěn)定 物價(jià)總水平，一般用物價(jià)指數(shù)來(lái)表示。 消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI） 批發(fā)物價(jià)指數(shù)（PPI） 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值折算指數(shù)（三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng) 用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際GDP人均增長(zhǎng)率來(lái)衡量。（四）國(guó)際收支平衡 國(guó)際收支對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)水平、價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。11四大目標(biāo)之間的內(nèi)在矛盾： 充分就業(yè)不利于物價(jià)穩(wěn)定。 充分就業(yè)有利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，卻不利于國(guó)際收支的平衡，因?yàn)榫用?/p>

6、有錢了就要購(gòu)買外國(guó)商品，這就會(huì)形成國(guó)際收支逆差的壓力。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利于物價(jià)穩(wěn)定，因?yàn)樗鼤?huì)造成通貨膨脹。 要實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，政府運(yùn)用的各種政策手段，必須相互配合，協(xié)調(diào)一致。12二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的工具宏觀財(cái)政政策： 稅收政策 政府支出政策宏觀貨幣政策： 調(diào)整銀行的法定準(zhǔn)備率、 調(diào)整中央銀行的貼現(xiàn)率、 公開(kāi)市場(chǎng)政策、調(diào)整貨幣供給量等。不同的經(jīng)濟(jì)政策工具有著不同的傳導(dǎo)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)政策工具的效果首先依賴于制度環(huán)境。13第二節(jié) 財(cái)政政策財(cái)政政策概念：指國(guó)家結(jié)合一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展任務(wù)而實(shí)施的通過(guò)調(diào)節(jié)總需求來(lái)實(shí)現(xiàn)四大經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)（充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡）的財(cái)政支出與稅收政策

7、。14一、西方國(guó)家財(cái)政的構(gòu)成政府支出：指整個(gè)國(guó)家中各級(jí)政府支出的總和。 政府購(gòu)買：對(duì)產(chǎn)品與勞務(wù)的購(gòu)買。 轉(zhuǎn)移支付：各種福利支出與補(bǔ)貼。知識(shí)點(diǎn)回顧：支出法核算GDP中的政府購(gòu)買政府收入：指國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能，按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制并無(wú)償取得的收入。 政府收入的兩大組成：稅收與公債（發(fā)行公債所得）15稅收的三大基本特征： 強(qiáng)制性； 無(wú)償性； 固定性16稅收分類（1）按課稅對(duì)象分類財(cái)產(chǎn)稅：以法人和自然人擁有的不動(dòng)產(chǎn)（土地或地上建筑）為對(duì)象所征收的稅收。 如房產(chǎn)稅所得稅：國(guó)家對(duì)法人、自然人和其他經(jīng)濟(jì)組織在一定時(shí)期內(nèi)的各種所得征收的一類稅收。如個(gè)人所得稅；公司所得稅所得稅是政府稅收的主要來(lái)源。流轉(zhuǎn)

8、稅：又稱流轉(zhuǎn)課稅、流通稅，指以納稅人商品生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)額或者數(shù)量以及非商品交易的營(yíng)業(yè)額為征稅對(duì)象的一類稅收。如增值稅17稅收分類（2）按稅率分類累退稅：稅率隨課稅對(duì)象數(shù)額增加而遞減的稅。 累進(jìn)稅：稅率隨課稅對(duì)象數(shù)額增加而提高的稅。比例稅：稅率不因課稅對(duì)象數(shù)額變化而改變的稅。引申：兩種稅收乘數(shù) 其一，稅收總量變動(dòng)對(duì)總收入的影響； 其二，稅率變動(dòng)對(duì)總收入的影響。18【作業(yè)】比例稅與其他經(jīng)濟(jì)量同時(shí)改變的均衡國(guó)民收入問(wèn)題假設(shè)在某一個(gè)三部門經(jīng)濟(jì)中，初始均衡狀態(tài)是已知變量為：稅率t=0.2，均衡收入y=100，邊際消費(fèi)傾向b=0.8。現(xiàn)在設(shè)稅率減至t=0.1，政府購(gòu)買減少10萬(wàn)元，即G=10。求新的

9、均衡收入y*，稅收變化量T和政府預(yù)算盈余的變化量BS。19求解20（1）由于政府購(gòu)買變化而導(dǎo)致均衡國(guó)民收入變化為：由于稅率變化導(dǎo)致均衡國(guó)民收入變化為：21總的均衡收入變化為 y=yt+yg=22.227.8=5.5（萬(wàn)元）新的均衡收入水平 y*=y+y=1005.5=94.5 （萬(wàn)元）稅收的變化量 T=0.1y*0.2y =0.194.50.2100=10.6 （萬(wàn)元）政府預(yù)算盈余的變化 BS=T-G =-10.6-(-10)=0.6 （萬(wàn)元）22公債公債是政府欠公眾的債務(wù)公債分類（1）按政府級(jí)別劃分 中央政府的公債（國(guó)債）；地方政府的債務(wù) （2）按期限劃分 短期債（國(guó)庫(kù)券）：期限通常為3個(gè)月

10、、6個(gè)月或1年。 利率較低，是（短期資金市場(chǎng)）貨幣市場(chǎng)的交易對(duì)象。中期債：期限通常1年以上5年以下。長(zhǎng)期債：期限通常5年以上（含5年）。中長(zhǎng)期債是（長(zhǎng)期資金市場(chǎng)）貨本市場(chǎng)的交易對(duì)象。23二、內(nèi)在穩(wěn)定器內(nèi)在穩(wěn)定器：經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)（財(cái)政政策）本身存在一種內(nèi)在的、不需要的政府采取其他干預(yù)行為就可以隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展而自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的機(jī)制。不是任何經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)都具有內(nèi)在穩(wěn)定功能。內(nèi)在穩(wěn)定器是專就財(cái)政政策而言的。24內(nèi)在穩(wěn)定器的解說(shuō) 個(gè)人所得稅、公司所得稅和各種轉(zhuǎn)移支付具有內(nèi)在穩(wěn)定器的功能，也就是自動(dòng)在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候使其降溫，而在經(jīng)濟(jì)過(guò)冷的時(shí)候使其升溫。 經(jīng)濟(jì)繁榮居民和企業(yè)收入增加所適用的累進(jìn)所得稅率提高抑制消

11、費(fèi)和投資抑制過(guò)度繁榮。 經(jīng)濟(jì)繁榮政府補(bǔ)貼減少抑制消費(fèi)和投資抑制過(guò)度繁榮。 經(jīng)濟(jì)蕭條居民和企業(yè)的收入減少所適用的所得稅率下降企業(yè)和居民的收入相對(duì)增加緩解消費(fèi)和投資的下降減輕經(jīng)濟(jì)蕭條程度。 經(jīng)濟(jì)蕭條政府補(bǔ)貼增多鼓勵(lì)消費(fèi)和投資減輕經(jīng)濟(jì)蕭條程度。25內(nèi)在穩(wěn)定器的解說(shuō) 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度（可以看作政府轉(zhuǎn)移支付體系的組成部分） 經(jīng)濟(jì)蕭條國(guó)民收入下降農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降政府按支持價(jià)格收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)民的收入和消費(fèi)水平得以維持。 經(jīng)濟(jì)繁榮國(guó)民收入增加農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升政府拋售農(nóng)產(chǎn)品抑制農(nóng)民的收入和消費(fèi)水平過(guò)快上升。26三、斟酌使用的財(cái)政政策或權(quán)衡性財(cái)政政策斟酌使用的財(cái)政政策：指政府需審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，變動(dòng)支出

12、或稅收水平，穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。斟酌使用的財(cái)政政策兩種情況（1）擴(kuò)張性財(cái)政政策：國(guó)家通過(guò)財(cái)政分配活動(dòng)刺激和增加社會(huì)總需求的一種政策行為。又稱膨脹性財(cái)政政策。 擴(kuò)張性財(cái)政政策主要通過(guò)減稅、 增支進(jìn)而擴(kuò)大財(cái)政赤字的財(cái)政分配方式， 增加和刺激社會(huì)總需求。 27三、斟酌使用的財(cái)政政策斟酌使用的財(cái)政政策兩種情況（2）緊縮性財(cái)政政策：國(guó)家通過(guò)財(cái)政分配活動(dòng)抑制和減少社會(huì)總需求的一種政策行為。 緊縮性財(cái)政政策主要通過(guò)增稅、 減支進(jìn)而壓縮財(cái)政赤字的財(cái)政分配方式， 抑制社會(huì)總需求。 注：交替使用的擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策被稱作補(bǔ)償性財(cái)政政策。28四、財(cái)政平衡思想財(cái)政預(yù)算平衡思想 年度平衡

13、預(yù)算 周期平衡預(yù)算凱恩斯主義的功能財(cái)政思想充分就業(yè)預(yù)算盈余（美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家C.布朗）29基本概念：預(yù)算赤字與預(yù)算盈余預(yù)算赤字或財(cái)政赤字：政府財(cái)政支出大于收入的差額。預(yù)算盈余或財(cái)政盈余：財(cái)政收入超過(guò)支出的余額。緊縮性財(cái)政政策往往產(chǎn)生預(yù)算盈余；擴(kuò)張性財(cái)政政策往往產(chǎn)生預(yù)算赤字；30年度平衡預(yù)算與周期平衡預(yù)算理論 年度平衡預(yù)算：要求每個(gè)年度的收支的平衡。 30年代大危機(jī)以前普遍采取該政策原則。 周期平衡預(yù)算：政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張政策，有意安排預(yù)算赤字，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)實(shí)行緊縮政策，有意安排預(yù)算盈余，以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。3

14、1凱恩斯的財(cái)政思想應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的需要來(lái)利用預(yù)算赤字和盈余。當(dāng)存在通貨緊縮缺口時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策。當(dāng)存在通貨膨脹缺口時(shí)，減少支出，增加稅收。（二） 凱恩斯主義的財(cái)政思想32（二） 凱恩斯主義的財(cái)政思想功能財(cái)政功能財(cái)政： 指不以預(yù)算平衡為目的，而以充分發(fā)揮財(cái)政的經(jīng)濟(jì)職能，保持整個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展為目的財(cái)政活動(dòng)。 功能財(cái)政論，又稱“功能財(cái)政平衡論”，是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿巴勒納（Abba Ptachya Lerner，19031982）提出的財(cái)政理論。用財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效果作為評(píng)判財(cái)政措施的準(zhǔn)則，即功能財(cái)政準(zhǔn)則。 33（二） 凱恩斯主義的財(cái)政思想功能財(cái)政簡(jiǎn)評(píng)： 功能財(cái)政論將預(yù)算平衡與否的判斷，從實(shí)際的預(yù)算收

15、支差額轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)進(jìn)行分析，這是預(yù)算平衡理論的重大轉(zhuǎn)變。這一理論證明了經(jīng)濟(jì)衰退期存在預(yù)算赤字的必要性 。 功能財(cái)政論是一個(gè)宏觀靜態(tài)理論，有其局限性。功能財(cái)政可能出現(xiàn)犧牲經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益的局面。因此，功能財(cái)政論對(duì)乎抑短期的周期波動(dòng)效果比較理想，而對(duì)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響不明顯。 此外，在實(shí)際運(yùn)用中，由于存在認(rèn)識(shí)時(shí)滯、執(zhí)行時(shí)滯等因素，可能錯(cuò)過(guò)政策措施實(shí)施的最佳時(shí)機(jī)，或者實(shí)施不恰當(dāng)?shù)呢?cái)政政策會(huì)加重經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。 34（三） 充分就業(yè)的平衡預(yù)算理論 充分就業(yè)預(yù)算盈余：指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平即潛在的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。如果這種盈余為負(fù)值，就是充分就業(yè)預(yù)算赤字。 比較實(shí)際預(yù)算盈余指

16、以實(shí)際國(guó)民收入水平衡量的預(yù)算盈余。35（三） 充分就業(yè)的平衡預(yù)算理論實(shí)際國(guó)民收入高于充分就業(yè)國(guó)民收入時(shí)，實(shí)際預(yù)算盈余大于充分就業(yè)預(yù)算盈余； 實(shí)際國(guó)民收入水平低于充分就業(yè)的國(guó)民收入水平，則實(shí)際預(yù)算盈余小于充分就業(yè)預(yù)算盈余。實(shí)際國(guó)民收入等于充分就業(yè)國(guó)民收入時(shí)，實(shí)際預(yù)算盈余等于充分就業(yè)預(yù)算盈余；36（三） 充分就業(yè)的平衡預(yù)算理論給定邊際稅率t、政府購(gòu)買G和政府轉(zhuǎn)移支付TR。 設(shè)y和y*分別代表實(shí)際國(guó)民收入與潛在國(guó)民收入;設(shè)BS和BS*分別代表實(shí)際預(yù)算盈余和充分就業(yè)預(yù)算盈余則：BS=ty-G-TR BS*=ty*-G-TRBS-BS*=t(y-y*)37第三節(jié) 財(cái)政政策效果38第三節(jié) 財(cái)政政策效果財(cái)政

17、政策的效果：指一定的財(cái)政擴(kuò)張或收縮政策引起的均衡產(chǎn)出增加或減少的大小。增加或減少得大，其效果就強(qiáng)；增加或減少得少，其效果就弱。 在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)期，采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，即減稅和增支，減稅可以增加企業(yè)和居民的可支配收入，從而增加消費(fèi)和投資；政府支出的增加則直接刺激總需求，從而可能使經(jīng)濟(jì)走出蕭條。 在通貨膨脹時(shí)期，政府則可采取緊縮性的財(cái)政政策，即增稅和減支的方式，增稅可以減少居民和企業(yè)的消費(fèi)和投資，減少政府支出則直接使總需求下降。39一、財(cái)政政策力度IS斜率不同，說(shuō)明兩種情況下宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同。線段AB=線段CD，這代表兩種情況下財(cái)政政策力度相同。如：政府購(gòu)買增加量或政府支出增加量相同。RYIS0

18、IS1OABRYIS0IS1ODC40一、財(cái)政政策力度RYIS0IS1OAB 財(cái)政政策強(qiáng)度的圖形描述：在IS曲線斜率相同的情況下，對(duì)于一定的財(cái)政政策變動(dòng)，用IS曲線在橫軸上移動(dòng)的距離或者在縱軸上的移動(dòng)距離來(lái)反映財(cái)政政策擴(kuò)張或收縮的強(qiáng)弱都是可行的。RYIS0IS1O41一個(gè)假設(shè)： LM水平，利率水平不變。政府支出增加g ，則IS曲線向右移動(dòng)（為什么？） 均衡國(guó)民收入增加y=y2-y1y =IS移動(dòng)幅度（財(cái)政政策力度）問(wèn)題：y=G嗎？RYLMIS1IS2Y1Y2RO42r不變，T,tr等也不變。 則：y= KggRYLMIS1IS2y1y2RO問(wèn)題：y=g嗎？IS方程：43二、財(cái)政政策的擠出效應(yīng)擠

19、出效應(yīng)： 指政府支出（政府購(gòu)買或轉(zhuǎn)移支付）增加引起私人投資降低。44二、財(cái)政政策的擠出效應(yīng)政府支出增加IS右移利率r上升i=e-dr減少RYLM0IS1IS2y1y2r0Or1LM1y3E0E145二、財(cái)政政策的擠出效應(yīng)導(dǎo)致擠出效應(yīng)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)機(jī)制：政府支出增加總需求增加國(guó)民收入增加貨幣量需求增加利率r上升i=e-dr減少注：L1=ky L2=u-hyL=L1+L2=ky+u-hr貨幣供給m不變；RYLM0IS1IS2y1y2r0Or1LM1y3E0E146如果沒(méi)有擠出效應(yīng)，國(guó)民收入將從y0增加到y(tǒng)2；由于擠出效應(yīng)，最終國(guó)民收入將僅從y0增加到y(tǒng)1。政府支出增加總需求先增加國(guó)民收入先增加貨幣量需

20、求增加r上升i=e-dr減少（擠出效應(yīng)）總需求后減少國(guó)民收入后減少。擠出效應(yīng)對(duì)均衡國(guó)民收入的影響47凱恩斯陷阱與擠出效應(yīng)問(wèn)題在凱恩斯陷阱狀態(tài)，投機(jī)貨幣需求曲線從而整個(gè)貨幣需求曲線呈水平狀態(tài)，與之對(duì)應(yīng)的LM曲線水平。在凱恩斯陷阱狀態(tài)，政府支出的“擠出效應(yīng)”為零，財(cái)政政策的效果完全有效。RYLMIS1IS2Y1Y2RO48 擠出效應(yīng)的四大影響因素： 第一,支出乘數(shù)大小。乘數(shù)越大,擠出效應(yīng)越大。 第二,貨幣需求對(duì)產(chǎn)出水平的敏感程度k。k越大,擠出效應(yīng)越大。 第三,貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度h 。h越小,擠出效應(yīng)越大。 第四,投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度d。d越大,擠出效應(yīng)越大。 以上四個(gè)因素，主要

21、是h和d。具體分析待續(xù)！49三、擠出效應(yīng)、財(cái)政政策效果的圖式分析 財(cái)政政策擴(kuò)張或收縮的強(qiáng)弱通常用既定斜率IS曲線在橫軸上移動(dòng)的距離的大小來(lái)衡量。 （）IS曲線的斜率給定LM線：IS曲線越平緩，擠出效應(yīng)大，財(cái)政政策的效果越小；IS曲線越陡直，擠出效應(yīng)小，財(cái)政政策的效果越大。50IS曲線的斜率取決于：從兩方面討論：給定 ，或給定d.51給定 經(jīng)濟(jì)含義：擴(kuò)張性財(cái)政政策，Y趨于增加， L1=ky從而貨幣需求L=L1+L2增加,貨幣供給不變，則利率R上升 ；IS曲線越平緩，d越大，當(dāng)R 上升時(shí)，i=e-d R下降得越多（擠出效應(yīng)大），則y最終增加得越少，擴(kuò)張性財(cái)政政策效果越不明顯。52給定d 經(jīng)濟(jì)含義：

22、IS曲線越平緩， 越小，支出乘數(shù) 越大，當(dāng)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，Y增加較多，利率R上升較大，則i=e-d R下降得越多（擠出效應(yīng)大），則y最終增加得相對(duì)少，擴(kuò)張性財(cái)政政策效果越不明顯。53LM的坡度取決于k/h。分兩種情況：（1）h相同，k不同（2）k相同，h不同（二）LM曲線的斜率 正常既定IS曲線的變動(dòng)：LM曲線越平緩，財(cái)政政策的效果越強(qiáng)；LM曲線越陡直，財(cái)政政策的效果越弱。54（1）h相同，k不同擴(kuò)張性財(cái)政政策，y趨于增加；LM越平緩，k/h越小，k越小;給定y的初始增加量 y，則交易與謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)貨幣需求L1增加較少，則L2下降較少（均衡時(shí)m=L=L1+L2), 則均衡市場(chǎng)利率r（L2=u

23、-hr）上升較小，則i=e-dr下降較少,擠出效應(yīng)弱，最終y增加得多,擴(kuò)張性財(cái)政政策效果越明顯。55（2）k相同，h不同擴(kuò)張性財(cái)政政策,y趨于增加,則交易與謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)貨幣需求(L1=ky)增加ky；由于m=L=L1+L2，可知L2=m-L1，當(dāng)L1增加ky，則投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求L2的減少量為ky.因給定y, 且k相同, 則L2= ky不變。 又L2=u-hr,有L2=-hr。L2的減少量L2=ky既定，LM越平緩（h越大），則r越小，即均衡市場(chǎng)利率r上升較少;則i=e-dr下降較少,財(cái)政政策效果越明顯。56四、財(cái)政政策的特例 極端凱恩斯主義情況: IS曲線為垂直線而LM曲線為水平線的情況，則財(cái)政政

24、策將十分有效，而貨幣政策將完全無(wú)效。 一方面，LM為為水平線，貨幣當(dāng)局用增加貨幣供給來(lái)降低利率以刺激投資是無(wú)效的。擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS右移，y增加，r不變，擠出效應(yīng)為0，效果最好。 另一方面，IS為垂直線，投資需求的利率彈性為零。擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS右移，y增加，效果好。 凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率較低，投資對(duì)利率的反應(yīng)不很靈敏時(shí)，只有財(cái)政政策才能對(duì)克服蕭條、增加就業(yè)產(chǎn)生效果，貨幣政策效果很小。5758 古典情況：水平的IS與垂直的LM線，此時(shí)財(cái)政政策完全無(wú)效，貨幣政策完全有效。（1）h=0利率高，持有貨幣的損失大，政府公債對(duì)私人投資完全擠出。 擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS右移，r增加，y不變，無(wú)效。59（2

25、）d很大IS曲線非常平緩。利率的微小變動(dòng)，就會(huì)使投資大幅度變動(dòng)。 擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS右移，r增加，y增加，效果弱。 60第三節(jié) 貨幣政策61第三節(jié) 貨幣政策 一、西方國(guó)家的銀行制度 西方國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)主要包括金融媒介機(jī)構(gòu)和中央銀行兩類。 金融媒介機(jī)構(gòu)中最主要的是商業(yè)銀行，還包括儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)、信用協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)公司、私人養(yǎng)老基金。 商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。 中央銀行是一國(guó)最高金融當(dāng)局，統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。 美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局、英格蘭銀行、法蘭西銀行、聯(lián)邦銀行（德國(guó)）。62中央銀行的三個(gè)職能 發(fā)行國(guó)家貨幣； 銀行的銀行（為商業(yè)銀行提供貸款、保管 存款

26、準(zhǔn)備金、辦理全國(guó)的結(jié)算業(yè)務(wù)）； 國(guó)家的銀行（代理國(guó)庫(kù)、提供政府所需資 金、代表政府與外國(guó)發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系、 執(zhí)行貨幣政策、監(jiān)管、管理全國(guó)金融市 場(chǎng)活動(dòng)）。63 二、銀行的存款創(chuàng)造機(jī)制存款創(chuàng)造機(jī)制：存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分比的變動(dòng)都會(huì)造成貨幣供應(yīng)量成倍增減的過(guò)程。存款準(zhǔn)備金:經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額。（包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金）法定準(zhǔn)備金率：中央銀行規(guī)定的準(zhǔn)備金占存款的比率。64 二、銀行的存款創(chuàng)造機(jī)制準(zhǔn)備金率一個(gè)百分比的變動(dòng)都會(huì)造成貨幣供應(yīng)量成百上千億的增減。 輪次 最初存款 累計(jì)存款總額 1 20 20 2 16 36 3 12.8 48.8 4 10.24 59.04 5 8.1

27、92 67.232 6 6.5536 73.7856 7 5.24228 79.02348 8 4.194304 83.222784 . . 0 100 最初存款 20 存款總額 = - = - = 100 法定準(zhǔn)備率 20%65 在存款創(chuàng)造過(guò)程中，可能漏出的項(xiàng)目還有： 1、考慮超額準(zhǔn)備金 存款創(chuàng)造乘數(shù)KDe為： 2、考慮現(xiàn)金外流 存款創(chuàng)造乘數(shù)KDc為： （7.7.3）（7.7.4） 在存款創(chuàng)造過(guò)程中，如果只有法定準(zhǔn)備金： 則存款創(chuàng)造乘數(shù)KDe=1/法定準(zhǔn)備金率rd66三、貨幣供給與貨幣乘數(shù)貨幣供給量:M1、M2、M3、L M1=C+D 通常用M1表示貨幣供給。 基礎(chǔ)貨幣(高能貨幣)：指現(xiàn)金C

28、與商業(yè)銀行以現(xiàn)金形式持有的存款準(zhǔn)備金（R）之和。 HCR=C+R1+R2 法定準(zhǔn)備金R1；超額準(zhǔn)備金R2 商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的）加上非銀行部門持有的現(xiàn)金稱為基礎(chǔ)貨幣。67 為什么法定準(zhǔn)備金構(gòu)成基礎(chǔ)貨幣？ 非常重要！理解的關(guān)鍵：基礎(chǔ)貨幣的不同部分之間可轉(zhuǎn)化 。A把現(xiàn)金100元存銀行，央行提20法定準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行提10庫(kù)存現(xiàn)金，剩下70可放貸，去實(shí)現(xiàn)乘數(shù)效應(yīng)，而基礎(chǔ)貨幣（那100）中30（20+10）沉淀下來(lái)。B獲得70貸款，再存銀行，央行再提法定準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行再留存庫(kù)存現(xiàn)金，基礎(chǔ)貨幣又沉淀下來(lái)一些，剩下的繼續(xù)貸出去實(shí)現(xiàn)貨幣乘數(shù)效應(yīng)一直這樣持續(xù)下去，則當(dāng)初投放的基礎(chǔ)貨幣（那

29、100）會(huì)都變成現(xiàn)鈔、庫(kù)存現(xiàn)金以及央行法定準(zhǔn)備金。總之，法定準(zhǔn)備金構(gòu)成基礎(chǔ)貨幣不意味著通過(guò)法定準(zhǔn)備金來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣，而僅僅表明：法定準(zhǔn)備金是基礎(chǔ)貨幣的一種存在形式。基礎(chǔ)貨幣包括：國(guó)民手中的現(xiàn)鈔、銀行庫(kù)存現(xiàn)金以及銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款。68 三、貨幣供給與貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：指當(dāng)基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)一單位時(shí)，貨幣供給量的變動(dòng)規(guī)模。 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)可以用M1H來(lái)代表。 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就是基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造貨幣供給的倍數(shù)，用式子表示有：M=C+D HCR=C+R1+R2rc表示現(xiàn)金-存款比率；rd表示法定準(zhǔn)備金率；re表示超額準(zhǔn)備金率。注意：區(qū)分存款乘數(shù)與貨幣乘數(shù)，課本中未作區(qū)分。69三、貨幣政策及其工具

30、中央銀行的貨幣政策工具包括： （一）公開(kāi)市場(chǎng)操作 中央銀行通過(guò)在國(guó)債市場(chǎng)上公開(kāi)買賣國(guó)債，來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給量。 當(dāng)要放松銀根刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，央行可買進(jìn)政府債券以增加貨幣供給；當(dāng)需要遏止通貨膨脹防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，可進(jìn)行反向操作。 如買進(jìn)債券，增加貨幣量，利率下降； 如賣出債券，減少貨幣量，利率上升。70 小知識(shí) 國(guó)債回購(gòu)是一種常用的交易方式,它指的是,國(guó)債持有者在賣出一筆國(guó)債的同時(shí),與買方協(xié)議,約定于某一到期日再以事先約定的價(jià)格將該筆國(guó)債購(gòu)回的交易方式;也可以是投資者在購(gòu)入一筆國(guó)債的同時(shí),與賣方約定在未來(lái)某一到期日,再以事先約定的價(jià)格賣給最初的售券者.前一種稱為國(guó)債的正回購(gòu),又叫賣出回購(gòu);后一種稱為買入返

31、售,是國(guó)債的逆回購(gòu),兩者統(tǒng)稱為國(guó)債回購(gòu).一次完整的國(guó)債回購(gòu)交易包括一來(lái)一去兩次買賣只是第二次買賣的時(shí)間,價(jià)格,在第一次時(shí)就已經(jīng)約定好了. 國(guó)債回購(gòu)交易可以提高國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性,并為社會(huì)提供了一種新的資金融通方式.它也是中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的基本方式,央行通過(guò)國(guó)債回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)或影響社會(huì)貨幣流通量和利率,借此執(zhí)行一定的貨幣政策. 71（二）再貼現(xiàn)率 商業(yè)銀行向中央銀行貸款時(shí)的利率。 提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行向央行借款減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)減少，反之，貨幣供給量增加。改變?cè)儋N現(xiàn)率是一項(xiàng)被動(dòng)的政策，取決于商業(yè)銀行是否配合。再貼現(xiàn)率的作用體現(xiàn)在兩個(gè)方面：再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行從中央銀行貸款的成本

32、;再貼現(xiàn)率是中央銀行貨幣政策的公告牌和晴雨表。72（三）法定準(zhǔn)備率法定存款準(zhǔn)備金制度：指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的一部分繳納中央銀行作為準(zhǔn)備金的制度。其目的：為了保證存款人及時(shí)、足額地提??；也為了規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動(dòng)，防止它們不適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)張存款，增加銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)；更為了通過(guò)對(duì)準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié)，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。 如降低準(zhǔn)備率，增加貨幣量，利率下降； 如提高準(zhǔn)備率，減少貨幣量，利率上升。73（四）利率減息（降低貸款利率）與加息（提高貸款利率） 降低利率鼓勵(lì)貸款促進(jìn)投資，促進(jìn)居民消費(fèi)增加總需求促進(jìn)總產(chǎn)出； 提高利率抑制貸款抑制投資，抑制居民消費(fèi)減少總需求降低總產(chǎn)出。74其它貨幣政策工具（略

33、）道義勸告：中央銀行通過(guò)對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響貸款及投資方向。墊頭規(guī)定(規(guī)定證券交易的自有資金比例)利息率上限規(guī)定分期付款的比例及期限75 央行的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 中國(guó)人民銀行網(wǎng)站 （）每個(gè)季度都會(huì)公布上季度的中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。 右圖所示的是貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的一般性目錄。76第三節(jié) 貨幣政策效果 一、貨幣政策效果與傳遞機(jī)制 貨幣政策效果：指一定的貨幣擴(kuò)張或收縮政策引起的均衡國(guó)民收入增加或減少。 貨幣政策主要通過(guò)調(diào)整貨幣供給量以影響利息率，從而作用于總需求，達(dá)到影響國(guó)民收入的目的。 凱恩斯主義貨幣政策，直接目標(biāo)是利息率，最終目標(biāo)是總需求。 貨幣主義的貨幣政策以控制貨幣供給量為中心，

34、通過(guò)物價(jià)水平影響生產(chǎn)。77二、貨幣政策效果的圖式分析 正常LM曲線的既定變動(dòng)，IS曲線越平緩，貨幣政策的效果越強(qiáng)；IS曲線越陡直，貨幣政策的效果越弱。78 經(jīng)濟(jì)含義： IS曲線越平緩，投資需求的利率彈性就越大。 擴(kuò)張性貨幣政策利率 投資需求（增加較多）均衡國(guó)民收入貨幣政策效果比較強(qiáng)79 經(jīng)濟(jì)含義：IS曲線越陡直，投資需求的利率彈性就越小。 擴(kuò)張性貨幣政策利率投資需求（增加較少）均衡國(guó)民收入貨幣政策效果比弱。80既定IS曲線 LM曲線越平緩，貨幣政策的效果越弱； LM曲線越陡直，貨幣政策的效果越強(qiáng)。 思考為什么？81原因分析LM平坦h大利率對(duì)貨幣需求影響大,即L/r較大貨幣供給量m（均衡時(shí) m=

35、L）對(duì)利率影響小,即r/L較小貨幣政策對(duì)投資水平影響小貨幣政策對(duì)國(guó)民收入影響小。注：線段AB=CD,代表兩圖中貨幣政策力度相同。DABC82原因分析LM傾斜h小利率對(duì)貨幣需求影響小,即L/r較小貨幣供給量m（均衡時(shí) m=L）對(duì)利率影響大,即r/L較大貨幣政策對(duì)投資水平影響大貨幣政策對(duì)國(guó)民收入影響大。注：線段AB=CD,代表兩圖中貨幣政策力度相同。DABC83小結(jié)貨幣政策的作用路徑是：貨幣供給量利率投資需求國(guó)民收入一項(xiàng)擴(kuò)張性的貨幣政策如果能夠使利率下降較多（LM陡峭），并且利率的下降能對(duì)投資有較大的刺激作用（IS較平坦），貨幣政策效果強(qiáng)。反之，貨幣政策效果弱。84三、貨幣政策特例極端凱恩斯主義情

36、況：LM為水平線(h極大),IS為垂直線(d極小)，貨幣政策無(wú)效。 凱恩斯陷阱的存在，擴(kuò)張性貨幣政策，M增加，r不變， LM不變，y不變，貨幣政策無(wú)效。0ryISLM凱恩斯陷阱的利率水平極端凱恩斯主義情況（一）85投資需求的利率彈性d為零（或者很小）。擴(kuò)張性貨幣政策，LM右移，利率r雖上升，但投資需求i（i=e-dr=e）不變，y不變，貨幣政策無(wú)效。（i=e-dr=e）86h=0，d非常大，擴(kuò)張性貨幣政策，LM右移，y增加。古典情況：LM為垂直線、IS極為平緩，貨幣政策十分極為有效。0ryLMIS87LM垂直，d很大IS曲線非常平緩：88四、貨幣政策的局限性時(shí)滯：認(rèn)識(shí)時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯和影響時(shí)滯。

37、 貨幣政策作用要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間才會(huì)充分發(fā)揮作用. 貨幣流通速度。 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，貨幣流通速度加快，緊縮性貨幣政策效果不明顯 經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，貨幣流通速度下降，緊縮性貨幣政策效果不明顯流動(dòng)性陷阱。 不論銀根如何松動(dòng)，利息率不會(huì)降低。貨幣政策作為反衰退的貨幣政策，其效果十分微弱。開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)。 貨幣政策因資金在國(guó)際上流動(dòng)而受到影響。89五、財(cái)政政策乘數(shù)與貨幣政策乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù)、貨幣政策乘數(shù) 財(cái)政政策乘數(shù)：指在產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)，政府購(gòu)買的單位變動(dòng)引起國(guó)民收入的變動(dòng)幅度。 貨幣政策乘數(shù)：指在產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)，貨幣供給的單位變動(dòng)引起國(guó)民收入的變動(dòng)幅度。90五、財(cái)政政策乘數(shù)與貨幣政策

38、乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù)（三部門，僅征比例稅）91五、財(cái)政政策乘數(shù)與貨幣政策乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù) （三部門，僅征總額稅）具體求解見(jiàn)課本附錄（P453-454）貨幣政策乘數(shù) （三部門，僅征總額稅）具體求解見(jiàn)課本附錄（P453-454）92五、財(cái)政政策乘數(shù)與貨幣政策乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù)（三部門，僅征總額稅） 1.凱恩斯極端情況：h=,d=0財(cái)政政策完全有效。貨幣政策完全無(wú)效。 ryIS1LMIS2LM1ISLM2ry93五、財(cái)政政策乘數(shù)與貨幣政策乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)（三部門，僅征總額稅） 1.古典極端情況：h=0 ,d=財(cái)政政策完全無(wú)效。貨幣政策完全有效。 ryLM1ISLM2IS1LMIS2ry94五、財(cái)政政策乘數(shù)

39、與貨幣政策乘數(shù)注意區(qū)分如下乘數(shù)（以三部門、總額稅為例） 政府支出乘數(shù)（政府購(gòu)買乘數(shù)或政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)） 財(cái)政政策乘數(shù)95第四節(jié) 兩種政策的混合使用96第四節(jié) 兩種政策的混合使用 一、雙松政策擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策。政策效果：增加國(guó)民收入97 二、雙緊政策緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。政策效果：減少國(guó)民收入98三、一緊一松政策1、緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策的配合國(guó)民收入水平?jīng)]有變化，但是其構(gòu)成變動(dòng)：消費(fèi)品生產(chǎn)減少，投資品生產(chǎn)增加。政策效果：降低利率。99 2、擴(kuò)張性的財(cái)政政策與緊縮性的貨幣政策 政策效果：提高利率。100總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)展演變 古典主義：政府運(yùn)用財(cái)政政策無(wú)法使產(chǎn)

40、出和就業(yè)恢復(fù)充分就業(yè)水平。假定政府預(yù)算處于平衡狀態(tài)，政府為了解決失業(yè)問(wèn)題而準(zhǔn)備增加政府購(gòu)買支出，引起預(yù)算赤字發(fā)生。 政府增加稅收c,i 需求沒(méi)有變化 發(fā)行政府債券 r c,i 需求沒(méi)有變化 向中央銀行出售債券實(shí)際上是增加貨幣供給 古典主義認(rèn)為，財(cái)政政策除非得到貨幣供給的相應(yīng)配合，否則不會(huì)對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)產(chǎn)生任何影響。這就是為什么古典主義認(rèn)為政府的任務(wù)是解決國(guó)防、社會(huì)治安、保證合同履行等問(wèn)題的原因。 101引申： 凱恩斯主義 消費(fèi)函數(shù)、貨幣需求、工資剛性三個(gè)方面的差異決定了政策主張的差異。 20年代以后，尤其是50年代與60年代上半期，總需求管理（財(cái)政政策和貨幣政策）； 70年代中期，大多數(shù)西方

41、國(guó)家出現(xiàn)了“滯脹”的局面； 貨幣學(xué)派、供給學(xué)派、理性預(yù)期學(xué)派20世紀(jì)80年代以后，主張政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的新學(xué)派新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)出現(xiàn)； 總體看，國(guó)家干預(yù)和經(jīng)濟(jì)自由兩大思潮。 102第五節(jié) 資本證券市場(chǎng)（略）一、股票與債券 廣義證券：商品證券（提貨單、購(gòu)物券） 貨幣證券（支票、商業(yè)票據(jù)） 資本證券（股票、債券） 狹義證券：資本證券 股票與證券的區(qū)別： 性質(zhì)不同。債權(quán)債務(wù)關(guān)系，所有權(quán)。 財(cái)務(wù)處理不同。成本支出（債息），利潤(rùn)分配（股息、 紅利。 收益風(fēng)險(xiǎn)。債券收益率較穩(wěn)定，股票收益率風(fēng)險(xiǎn)較高。103二、證券的發(fā)行與流通 發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)） 股票：股份有限公司，債券：企業(yè)和政府 流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） 發(fā)行方式：公募（如我國(guó)新股票上網(wǎng)發(fā)行） 私募（特定的投資者發(fā)行） 發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行三、證券的交易與價(jià)格 交易程序：開(kāi)戶、委托、成交、清算與交割。 股票價(jià)格：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市盈率（股票價(jià)格/每股稅后利潤(rùn)）、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、炒作題材、政策變化、政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等 債券價(jià)格：內(nèi)在價(jià)值104第六章 金融衍生品市場(chǎng)（略）一、期貨市場(chǎng) 19世紀(jì)末的芝加哥，農(nóng)產(chǎn)品交易。 期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。通過(guò)在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。 期