10建設(shè)項目的財務(wù)評價

1、工 程 經(jīng) 濟 學1第十章 建設(shè)項目的財務(wù)評價10.1 財務(wù)評價概述10.2 財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定10.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價10.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價210.1 財務(wù)評價的概述一、投資項目的分類 在建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第2版）中，將投資項目分為新建項目和改、擴建與技術(shù)改造項目兩類。 投資項目可行性研究指南按照項目的融資方式將投資項目分為既有項目法人項目和新建項目法人項目兩類。310.1 財務(wù)評價的概述二、財務(wù)評價的概念 財務(wù)評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下，分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)評價指標，考察擬建項目的盈利能力和償債能力

2、，并據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。 財務(wù)評價應(yīng)在初步確定的建設(shè)方案、投資估算和融資方案的基礎(chǔ)上進行，財務(wù)評價結(jié)果又可以反饋到方案設(shè)計中，用于方案比選，優(yōu)化方案設(shè)計。410.1 財務(wù)評價的概述三、財務(wù)效益評價的作用 財務(wù)評價對企業(yè)投資決策、金融機構(gòu)提供貸款及有關(guān)部門審批項目都具有十分重要的意義。 (1) 建設(shè)項目決策與分析的重要組成部分 (2) 建設(shè)項目投資決策的重要依據(jù) (3) 財務(wù)評價在項目方案比選中起著重要作用 (4) 財務(wù)評價是項目投資方案各方談判簽約與平等合作的重要依據(jù)510.1 財務(wù)評價的概述四、財務(wù)評價應(yīng)遵循的基本原則 (1) 費用與效益計算范圍的一致性原則 (2) 費用與效益識別的“

3、有無對比”原則 (3) 動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則 (4) 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中穩(wěn)妥原則610.1 財務(wù)評價的概述五、財務(wù)評價的方法體系 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第二版）所采用的方法體系在總體上基本與國際接軌，即以現(xiàn)金流量的現(xiàn)值分析為基礎(chǔ)的一整套分析方法與指標體系。710.1 財務(wù)評價的概述六、財務(wù)評價的內(nèi)容與步驟 (1) 財務(wù)評價的主要內(nèi)容 選取財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)，包括主要投入品好產(chǎn)出品的財務(wù)價格、稅率、利率、匯率、計算期、固定資產(chǎn)折舊率、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)攤銷年限、生產(chǎn)負荷及基準收益率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)。 計算銷售（營業(yè)）收入，估算成本費用。 編制財務(wù)評價報表，主要有財

4、務(wù)現(xiàn)金流量表、損益好利潤分配表、資金來源于運用表、即借款償還計劃表。 計算財務(wù)評價指標，進行盈利能力分析和償債能力分析。 進行不確定性分析，包括敏感性分析與盈虧平衡分析。 編寫財務(wù)評價報告。 (2) 財務(wù)評價內(nèi)容的操作程序810.1 財務(wù)評價的概述六、財務(wù)評價的內(nèi)容與步驟 (2) 財務(wù)評價內(nèi)容的操作程序 財務(wù)評價的內(nèi)容分為財務(wù)評價的準備工作和財務(wù)分析與評價兩個部分。 財務(wù)評價的準備工作指財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的確定、估算與分析；財務(wù)分析與評價工作包括盈利能力分析、償債能力分析和不確定性分析。910.1 財務(wù)評價的概述七、財務(wù)評價報表 (1) 財務(wù)現(xiàn)金流量表 1)項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 2)資本金財

5、務(wù)現(xiàn)金流量表 3)投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表 (2) 損益和利潤分配表 (3) 資金來源與運用表 (4) 借款償還計劃表10第十章 建設(shè)項目的財務(wù)評價10.1 財務(wù)評價概述10.2 財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定10.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價10.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價1110.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定一、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的范圍 財務(wù)評價設(shè)計的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)很多，按其作用可以分為兩類：一類是計算用數(shù)據(jù)和參數(shù)；另一類是判別用參數(shù)，亦稱基準參數(shù)。 (1) 計算用數(shù)據(jù)和參數(shù) 計算用數(shù)據(jù)和參數(shù)可以分為初級數(shù)據(jù)和派生數(shù)據(jù)兩類。 (2) 判別用參數(shù) 判別用參數(shù)是用于判別項目效益是否滿足要求的基準參數(shù)，如基準

6、收益率或最低可接受收益率、基準投資回收期、基準投資利潤及償債備付率等比率指標。1210.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二、財務(wù)評價的價格體系 （1）影響價格變動因素的分類 影響價格變動的因素很多，到哪歸納起來分為兩類 1)相對價格變動因素 2)絕對價格變動因素 (2) 財務(wù)評價涉及的價格體系 財務(wù)評價設(shè)計的價格體系有三種，即固定價格體系、實價體系和時價體系，同時涉及三種價格，即基價、實價、時價。 1310.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二、財務(wù)評價的價格體系 (2) 財務(wù)評價涉及的價格體系 財務(wù)評價設(shè)計的價格體系有三種，即固定價格體系、實價體系和時價體系，同時涉及三種價格，即基價、實價、時價。 1)基價 基價

7、是指以基年價格水平表示的，不考慮其后價格變動的價格，也稱固定價格。 基價是確定項目涉及的各種貨物預(yù)測價格的基礎(chǔ)，也是估算建設(shè)投資的基礎(chǔ)。1410.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二、財務(wù)評價的價格體系 (2) 財務(wù)評價涉及的價格體系 財務(wù)評價設(shè)計的價格體系有三種，即固定價格體系、實價體系和時價體系，同時涉及三種價格，即基價、實價、時價。 2)時價 時價是指任何時候的當時市場價格。 它包含相對價格變動影響，又包含絕對價格變動影響，以當時的價格水平來表示的。 設(shè)基價為Pb，時價為Pc，各年的時價上漲率為ci，i=1-n，ci可以各年相同，也可以各年不同，則第n年的時價為： 1510.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二

8、、財務(wù)評價的價格體系 (2) 財務(wù)評價涉及的價格體系 財務(wù)評價設(shè)計的價格體系有三種，即固定價格體系、實價體系和時價體系，同時涉及三種價格，即基價、實價、時價。 2)時價 設(shè)基價為Pb，時價為Pc，各年的時價上漲率為ci，i=1-n，ci可以各年相同，也可以各年不同，則第n年的時價為： 若各年ci相同，則有： 1610.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二、財務(wù)評價的價格體系 (2) 財務(wù)評價涉及的價格體系 財務(wù)評價設(shè)計的價格體系有三種，即固定價格體系、實價體系和時價體系，同時涉及三種價格，即基價、實價、時價。 3)實價 實價是指以基年價格水平表示的，只反映相對價格變動因素影響的價格?？梢杂蓵r價中扣除通貨膨

9、脹因素影響來求得實價。 設(shè)第i年的實價上漲率為ri ，通貨膨脹率為fi ，各年的時價上漲率ci 和通貨膨脹率fi 都不變，則有： 1710.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二、財務(wù)評價的價格體系 (2) 財務(wù)評價涉及的價格體系 財務(wù)評價設(shè)計的價格體系有三種，即固定價格體系、實價體系和時價體系，同時涉及三種價格，即基價、實價、時價。 3)實價 如果把實際價格的變化率稱為實價上漲率，當時價上漲率大于通貨膨脹率時，該貨物的實價上漲率會大于0，此時說明該貨物價格上漲超過物價總水平的上漲。 如果貨物間的相對價格保持不變，即實價上漲率為零，那么實價值就等于基價值，同時意味著各種貨物的時價上漲率相同，亦即各種貨物的時

10、價上漲率等于通貨膨脹率。1810.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二、財務(wù)評價的價格體系 （3）財務(wù)評價的取價原則： 1) 財務(wù)評價應(yīng)采用預(yù)測價格 2) 盈利能力分析原則上應(yīng)采用的價格體系 3) 償債能力分析原則上應(yīng)采用的價格體系 4) 有關(guān)財務(wù)評價是否應(yīng)該包含增值稅的處理1910.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定二、財務(wù)評價的價格體系 （4）對財務(wù)評價采用價格體系的簡化處理可以歸納為以下幾點： 1)對于建設(shè)期較短的項目，建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)和投資項目可行性研究指南在建設(shè)期內(nèi)各年均可采用時價，生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)各年均采用建設(shè)期末（生產(chǎn)期初）物價總水平為基礎(chǔ)，并考慮生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)相對價格變化的價格。 2）對于建設(shè)期較

11、長且確實難以預(yù)測物價上漲指數(shù)的項目， 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)和投資項目可行性研究指南在計算期內(nèi)均可采用以基年（或建設(shè)期初）物價總水平為基礎(chǔ)，僅考慮相對價格變動，不考慮物價總水平上漲因素的價格，但應(yīng)就物價總水平變動因素對項目盈利能力的影響進行敏感性分析。2010.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定三、財務(wù)基準收益率 (1) 財務(wù)基準收益率的設(shè)定 財務(wù)評價中最重要的基準參數(shù)是財務(wù)基準收益率。財務(wù)基準收益率是項目財務(wù)內(nèi)部收益率指標的基準和判據(jù)，也是項目在財務(wù)上是否可行的最低要求，也用作計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。 如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準收益率，即以其作為項目的基準收益率；如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項目評價人設(shè)定

12、。設(shè)定方法：一是參考本行業(yè)一定時期的平均收益水平并考慮項目的風險因素來確定；二是按項目占用的資金成本加一定的風險系數(shù)來確定。 資本金收益率可采用投資者的最低期望收益率作為判據(jù)。 (2) 財務(wù)基準收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào) (3) 項目財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù) (4) 資本金內(nèi)部收益率的基準參數(shù) (5) 投資各方內(nèi)部收益率的基準參數(shù)2110.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定三、財務(wù)基準收益率 (2) 財務(wù)基準收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào) 財務(wù)基準收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)是指采用價格是否包含通貨膨脹因素的問題。如果計算期內(nèi)考慮通貨膨脹，并采用時價計算內(nèi)部收益率，則確定財務(wù)基準收

13、益率時也應(yīng)考慮通貨膨脹因素，反之亦然。 (3) 項目財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù) 對于項目財務(wù)內(nèi)部收益率來說，其基準參數(shù)可采用行業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布并執(zhí)行的財務(wù)基準收益率，或由評價者自行設(shè)定。2210.2 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定三、財務(wù)基準收益率 (4) 資本金內(nèi)部收益率的基準參數(shù) 對于資本金內(nèi)部收益率來說，其基準參數(shù)應(yīng)為最低可接受收益率。她的確定主要取決于當時的資本收益水平及資本金所有者對權(quán)益資金收益的要求，涉及資金機會成本的概念，還與投資者對風險的態(tài)度有關(guān)。 (5) 投資各方內(nèi)部收益率的基準參數(shù) 投資各方內(nèi)部收益率的基準參數(shù)為投資各方對投資收益水平的最低期望值，也可稱為最低可接受收益率。它只

14、能由投資者自行確定，因為不同投資者的決策理念、資本實力和承受風險能力有很大差異，可能會對不同項目有不同的收益水平要求。23第十章 建設(shè)項目的財務(wù)評價10.1 財務(wù)評價概述10.2 財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定10.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價10.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價2410.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價 新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價的主要內(nèi)容是在編制財務(wù)報表的基礎(chǔ)上進行盈利能力分析、償債能力分析和抗風險能力分析。 2510.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價一、新設(shè)項目法人項目的盈利能力分析 盈利能力分析是項目財務(wù)評價的主要內(nèi)容之一，是在編制現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)上，計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)

15、凈現(xiàn)值、投資回收期等指標。 其中，財務(wù)內(nèi)部收益率為項目的主要盈利性指標，其他指標可根據(jù)項目特點及財務(wù)評價的目的、要求等選用。 按分析范圍和對象不同，財務(wù)內(nèi)部收益率可分為項目財務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率（即資本金財務(wù)內(nèi)部收益率）和投資各方收益率（投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率）。 財務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量，用試差法計算，也可采用專業(yè)軟件的財務(wù)函數(shù)計算。2610.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價一、新設(shè)項目法人項目的盈利能力分析 (1) 項目財務(wù)內(nèi)部收益率 項目財務(wù)內(nèi)部收益率是指考察項目融資方案確定前（未計算借款利息）且在繳納所得稅前整個項目的盈利能力，供決策者進行項目方案比選和銀行金

16、融機構(gòu)進行信貸決策時參考。 (2) 資本金收益率 資本金收益率是以項目資本金為計算基礎(chǔ)，考察所得稅稅后資本金可能獲得的收益水平。 (3) 投資各方內(nèi)部收益率 投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率是以投資各方出資額為計算基礎(chǔ)，考察投資各方可能獲得的收益水平。2710.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價二、新設(shè)項目法人項目的償債能力分析 項目償債能力分析主要是根據(jù)借款償還計劃表等有關(guān)財務(wù)報表，計算借款償還期、利息備付率、償債備付率等指標，評價項目借款償債能力。如果采用借款償還期指標，可不再計算備付率；如果計算備付率，則不再計算借款償還期指標。28第十章 建設(shè)項目的財務(wù)評價10.1 財務(wù)評價概述10.2 財務(wù)評價的基

17、礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)確定10.3 新設(shè)項目法人項目的財務(wù)評價10.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價2910.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 (1) 既有項目法人項目的特點 與新設(shè)項目法人項目相比，既有項目法人項目的財務(wù)評價牽扯面廣，需要數(shù)據(jù)多，復(fù)雜程度高。其特殊之處主要在于以下幾個方面： 1）在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動存量，以較小的新增投入取得較大的收益。 2）原來已在生產(chǎn)，若不改擴建，原有狀況也會發(fā)生變化，因此項目收益與費用的識別和計算較新設(shè)項目法人項目復(fù)雜。 3）建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)可能同步進行。 3010.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概

18、述 (1) 既有項目法人項目的特點 與新設(shè)項目法人項目相比，既有項目法人項目的財務(wù)評價牽扯面廣，需要數(shù)據(jù)多，復(fù)雜程度高。其特殊之處主要在于以下幾個方面： 4）項目與其余既有聯(lián)系，又有區(qū)別。既要考察項目給企業(yè)帶來的效益，又要考察企業(yè)整體財務(wù)狀況。 3110.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 (1) 既有項目法人項目的特點 與新設(shè)項目法人項目相比，既有項目法人項目的財務(wù)評價牽扯面廣，需要數(shù)據(jù)多，復(fù)雜程度高。其特殊之處主要在于以下幾個方面： 5）項目的效益和費用可隨項目的目標不同而有很大的差別，既有項目法人項目的目標各異，或是依托老廠新增生產(chǎn)線或車間，生產(chǎn)新品種；或是在老裝置上

19、進行技術(shù)改造，降耗、節(jié)能、提高產(chǎn)品質(zhì)量；或是擴大老品種的生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)量；或是達到環(huán)境保護要求；或是上述兩項以上兼而有之。因此，其效益可能表現(xiàn)在不同方面。3210.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 (1) 既有項目法人項目的特點 既有項目法人項目的費用多樣，不僅包括新增投資、新增成本費用，還可能包括因改造引起的停產(chǎn)損失和部分原有資產(chǎn)的拆除和遷移費用等。3310.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 （2）項目范圍的界定 一般來說，擬建項目是在企業(yè)既有基礎(chǔ)上進行的，涉及范圍可能是企業(yè)整體改造，也可能是部分改建，或者擴建、新建項目。因此，應(yīng)科學地劃分和界定

20、效益與費用的計算范圍。3410.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 （3）效益與費用數(shù)據(jù)的選取 對于既有項目法人項目的財務(wù)評價，強調(diào)“有無對比”，進行增量分析。即通過對“有項目”和“無項目”兩種情況下效益和費用的比較，求得增量的效益和費用數(shù)據(jù)，并計算財務(wù)指標，作為投資決策的依據(jù)。“有項目”和“無項目”方案比選實際上屬于互斥型方案范疇，因此可能涉及以下5種數(shù)據(jù)： （1）現(xiàn)狀數(shù)據(jù)，反映項目實施前的費用和效益現(xiàn)狀，是單一的狀態(tài)值； （2）“有項目”數(shù)據(jù)，是預(yù)測項目實施后各年的效益與費用狀況的數(shù)據(jù)； 3510.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 （3）效益與費用

21、數(shù)據(jù)的選取 對于既有項目法人項目的財務(wù)評價，強調(diào)“有無對比”，進行增量分析。即通過對“有項目”和“無項目”兩種情況下效益和費用的比較，求得增量的效益和費用數(shù)據(jù)，并計算財務(wù)指標，作為投資決策的依據(jù)?！坝许椖俊焙汀盁o項目”方案比選實際上屬于互斥型方案范疇，因此可能涉及以下5種數(shù)據(jù)： （3）“無項目”數(shù)據(jù)，是預(yù)測在不實施該項目的情況下，原企業(yè)各年的效益與費用狀況的數(shù)據(jù)； （4）“增量”數(shù)據(jù)，是指“有項目”數(shù)據(jù)減去“無項目”數(shù)據(jù)的差額，用于增量分析； 3610.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 （3）效益與費用數(shù)據(jù)的選取 對于既有項目法人項目的財務(wù)評價，強調(diào)“有無對比”，進行增量分析。即通過對“有項目”和“無項目”兩種情況下效益和費用的比較，求得增量的效益和費用數(shù)據(jù)，并計算財務(wù)指標，作為投資決策的依據(jù)。“有項目”和“無項目”方案比選實際上屬于互斥型方案范疇，因此可能涉及以下5種數(shù)據(jù)： （5）“新增數(shù)據(jù)”，是指“有項目”相對“現(xiàn)狀”的變化額，即“有項目”效益與費用數(shù)據(jù)和現(xiàn)狀數(shù)據(jù)的差額。 在這五套數(shù)據(jù)中，“無項目”數(shù)據(jù)的預(yù)測是一個難點，也是增量分析的關(guān)鍵所在?，F(xiàn)狀數(shù)據(jù)是固定不變的， “無項目”數(shù)據(jù)是很可能發(fā)生變化的。3710.4 既有項目法人項目的財務(wù)評價一、既有項目法人項目概述 （5）計算期的確定 進行“有項目”與“無項目”對比時，效益與費用的計算范圍、計算期應(yīng)