2020年計算機行業(yè)研究報告把握最強確定性：網(wǎng)絡(luò)安全和醫(yī)療信息化2020.6.1課件

1、2020年06月01日把握最強確定性：網(wǎng)絡(luò)安全和醫(yī) 療信息化第1頁，共51頁。投資要點01020304等保2.0和HW推動網(wǎng)安行業(yè)高增長等保2.0于2019年12月1號落地，會帶來超過271億市場增量，未來兩到三年行業(yè)景氣度將持續(xù)提升。HW推動行業(yè)需求從合規(guī) 向業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)變，并且規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。網(wǎng)安市場仍將百花齊放從產(chǎn)品線的角度，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)數(shù)十條產(chǎn)品線，很難有一家公司能夠把每個產(chǎn)品都做到市場前三。隨著新技術(shù)的不斷演進(jìn)，還 會不斷有新產(chǎn)品誕生，整個行業(yè)會保持多個頭部公司共同發(fā)展的狀態(tài)。醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展空間巨大電子病歷評級、互聯(lián)互通評級等政策推動醫(yī)療信息化行業(yè)持續(xù)增長。疫情將帶來區(qū)域醫(yī)療投資增

2、加，進(jìn)一步提升行業(yè)景氣度。052投資建議：推薦深信服、啟明星辰、安恒信息、南洋股份、思創(chuàng)醫(yī)惠、萬達(dá)信息推薦高景氣賽道的頭部公司，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)推薦深信服、啟明星辰、安恒信息、南洋股份，醫(yī)療信息化行業(yè)推薦思創(chuàng)醫(yī)惠、萬 達(dá)信息。風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)都是政策驅(qū)動型行業(yè)，存在行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；兩個賽道都有數(shù)量眾多的參與者，存在 競爭加劇，價格戰(zhàn)風(fēng)險。第2頁，共51頁。01等保2.0和HW推動網(wǎng)安 行業(yè)高增長3第3頁，共51頁。4網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素5138VPN硬件市 場, 6.80%安全內(nèi)容管理 硬件, 12.60%防火墻硬件, 35%統(tǒng)

3、一威脅管理 硬件市場, 26.30%其他, 2.20% IDS, 5.10% IPS, 12.00%圖4：網(wǎng)絡(luò)硬件產(chǎn)業(yè)中，防火墻硬件占最大份額圖1：中國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模穩(wěn)定增長資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院圖3：中國網(wǎng)絡(luò)安全市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以硬件為主11安全硬件安全軟件安全服務(wù)資料來源：賽迪顧問8% 啟明星辰6% 華三6% 天融信5% 綠盟科技4% 賽門鐵克71% 其他資料來源：賽迪顧問資料來源：賽迪顧問圖2：中國網(wǎng)絡(luò)安全市場較為分散第4頁，共51頁。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素52157664371178986210.5611.6310.5810.979.252%0%4%8%6%10%14%12%9

4、0080070060050040030020010001000201120122015201620132014市場規(guī)模（億美元）增速383032硬件軟件安全服務(wù)5圖5：美國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模穩(wěn)定增長圖6：美國網(wǎng)絡(luò)安全市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為均衡資料來源：IDC，國泰君安證券研究資料來源：IDC，國泰君安證券研究第5頁，共51頁。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素資料來源：國泰君安證券研究6第6頁，共51頁。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素234771951817政府電信 交通物流教育金融 家庭能源 其他信息安全行業(yè)的需求本質(zhì)上是被動需求，企業(yè)一般不會主動進(jìn)行安全投入。被動需求的意思是 企業(yè)受到政府監(jiān)管要求而進(jìn)

5、行安全采購，因為信息安全投入本質(zhì)上并不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，僅僅起 到防御作用。事件政策需求7圖8：網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)需求驅(qū)動因素主要是事件和政策圖7：政府、電信等行業(yè)需求占比高資料來源：國泰君安證券研究資料來源：賽迪顧問，國泰君安證券研究第7頁，共51頁。8網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素資料來源：國泰君安證券研究第8頁，共51頁。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素資料來源：安恒信息9圖9：等級保護(hù)已經(jīng)發(fā)展20多年時間第9頁，共51頁。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素10第10頁，共51頁。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)規(guī)模變化和驅(qū)動因素產(chǎn)品市場空間測算目前中國等保第三級約為五萬個，二級系統(tǒng)50萬左右，APT、流量回溯在等保三級系

6、統(tǒng)里面新增滲透 率假設(shè)為36%、40%，堡壘機、數(shù)據(jù)庫審計和集中日志審計在等保二級系統(tǒng)里面新增滲透率假設(shè)為10%、20%、20%。新增 安全產(chǎn)品市場空間193億。新興市場空間測算云安全、物聯(lián)網(wǎng)安全、工控安全這些領(lǐng)域市場空間按照50%、30%、30%的增長空間。新增安全市場空間19億。服務(wù)市場空間測算等保2.0落地以后顯著增加的應(yīng)該是等保咨詢服務(wù)。目前市場上等保測評服務(wù)為二級8萬元，三級16萬 元，等保咨詢服務(wù)的價格為二級5萬左右，三級8萬10萬元（按9萬計算）。按照新增20%的單位選擇等保咨詢服務(wù)計算， 對應(yīng)的新增市場空間為59億。等保2.0帶來新增市場空間271億，2018年中國信息安全市場

7、空間約為500億元，因此等保2.0帶來的市場增量約為54.27%。 此處尚未考慮以前沒有定級的系統(tǒng)，新增定級需要采購的產(chǎn)品和服務(wù)數(shù)量，因為不好估計。11第11頁，共51頁。12頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較啟明星辰綠盟科技南洋股份深信服衛(wèi)士通任子行藍(lán)盾股份北信源格爾軟件安恒信息安博通恒安嘉新山石網(wǎng)科201426.07%12.78%23.26%60.45%20.94%32.76%15.13%8.69%201528.29%24.90%1.00%38.88%29.65%21.27%90.69%78.89%12.77%29.79%201625.65%24.27%25.83%32.70%12.21%84.17%5

8、7.21%4.74%25.07%73.87%201718.22%15.07%78.81%41.28%18.80%62.46%40.86%4.58%17.06%35.90%41.77%17.70%41.82%201810.58%7.17%25.76%30.41%-9.64%12.49%1.67%9.08%13.60%48.80%29.58%23.46%22.26%2019H119.13%25.15%-5.76%32.27%2.24%17.14%13.72%51.33%5.27%12.11%80%60%40%20%0%-20%100%圖10：網(wǎng)絡(luò)安全公司收入增速保持20%左右的營業(yè)收入增長率落入2

9、0%附近。201420152016201720182019H1資料來源：wind，國泰君安證券研究網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)保持著20%左右的穩(wěn)定增長，從公司層面來看，除去完成并購后合并報表的特殊年份，大多數(shù)公司第12頁，共51頁。頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較啟明星辰綠盟科技深信服衛(wèi)士通任子行藍(lán)盾股份北信源格爾軟件安恒信息安博通恒安嘉新山石網(wǎng)科201363.6779.1052.5351.1436.8579.4058.33201466.5878.0284.2937.9658.2041.5787.9364.2275.80201568.5078.3180.8035.1965.2738.0654.3758.6168.042

10、01666.8177.8178.6635.2557.8052.4062.9156.4067.0364.6042.0575.14201765.1871.1675.5035.3051.6454.4868.3760.0767.5866.1548.4177.53201865.4776.9373.3235.0151.1559.3772.9559.5570.8265.8854.1476.462019H163.4772.0371.5728.7967.9554.6373.1564.4362.7888.31100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%圖11：網(wǎng)絡(luò)安全公司毛利率基本保持60%

11、以上2013201420152016201720182019H1資料來源：wind，國泰君安證券研究1）多數(shù)網(wǎng)絡(luò)安全公司的毛利率達(dá)到60%以上；2）具體而言，網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)的毛利率水平主要由業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與 產(chǎn)品形態(tài)決定；3）深信服、山石網(wǎng)科、綠盟科技的毛利率位于行業(yè)前列，主要原因為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品占比高，1同3 時毛利率低的安全集成業(yè)務(wù)占比較低；第13頁，共51頁。14頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較啟明星辰綠盟科技深信服衛(wèi)士通任子行藍(lán)盾股份北信源格爾軟件安恒信息安博通恒安嘉新山石網(wǎng)科201418.79%22.91%10.01%10.08%13.96%18.73%11.94%201520.81%24.99%21.34

12、%9.26%14.82%9.14%12.47%13.29%18.49%201622.30%21.22%20.10%10.20%11.64%9.07%15.68%10.34%20.80%14.91%17.77%37.07%201720.61%23.10%19.34%10.90%12.71%11.06%19.63%14.94%22.29%17.60%22.48%30.56%201821.19%20.14%24.16%9.98%14.01%9.57%12.21%18.13%23.73%13.59%20.41%27.64%2019H132.22%28.27%32.14%14.78%17.44%16.1

13、1%27.39%17.58%5.52%40%35%30%25%20%15%10%5%0%10.20%201420152016201720182019H1圖12：網(wǎng)絡(luò)安全公司研發(fā)費用率分布在20%左右啟明星辰、綠盟科技、深信服等行業(yè)內(nèi)排名靠前企業(yè)的研發(fā)費用率保持在20%左右。資料來源：wind，國泰君安證券研究第14頁，共51頁。頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較啟明星辰綠盟科技深信服衛(wèi)士通任子行藍(lán)盾股份北信源格爾軟件安恒信息安博通恒安嘉新山石網(wǎng)科201430.93%27.17%40.40%8.42%11.18%6.20%25.26%8.87%13.60%201530.31%29.16%36.11%8.06%

14、12.04%3.94%16.17%6.98%7.52%201624.62%30.08%43.76%9.86%15.28%5.10%18.15%6.87%29.10%7.94%8.87%37.13%201724.80%33.46%35.10%10.08%15.64%6.38%19.68%7.54%30.01%9.88%9.71%33.19%201824.30%37.79%36.32%11.99%18.79%6.33%18.46%8.70%32.16%10.51%9.88%31.79%2019H129.86%46.21%43.99%21.11%27.71%4.56%22.32%14.52%10.1

15、8%3.20%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%201420152016201720182019H1圖13：網(wǎng)絡(luò)安全公司銷售費用率分布于30%左右資料來源：wind，國泰君安證券研究啟明星辰、綠盟科技、深信服、安恒信息、山石網(wǎng)科的銷售費用率分布于30%左右，這主要是由于公司客戶的行業(yè)分布及地域分布 較廣，銷售人員數(shù)量較多造成的。衛(wèi)士通、任子行、藍(lán)盾股份、恒安嘉新等公司的客戶較為集中同時建立的客戶關(guān)系較為穩(wěn)定15，因此 銷售費用率偏低，穩(wěn)定在10%左右的水平。第15頁，共51頁。16頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較啟明星辰綠盟科技深信服衛(wèi)士通任子行藍(lán)盾股份北信源格爾軟件安恒信息安

16、博通恒安嘉新山石網(wǎng)科201415.23%20.56%24.52%10.12%12.62%7.03%25.88%25.23%23.35%201516.63%22.04%25.03%10.14%15.86%12.17%15.05%25.84%-9.81%201613.55%20.17%14.72%9.61%18.88%20.58%16.30%24.40%0.38%9.19%9.10%0.36%201719.43%12.16%23.20%8.29%14.11%19.91%17.55%25.75%12.75%23.46%8.27%12.97%201822.21%12.45%18.71%6.45%11.

17、48%18.49%16.33%23.31%13.04%30.53%15.46%12.75%2019H10.91%-6.43%4.29%-13.59%15.87%16.17%9.00%6.94%19.41%6.09%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%201420152016201720182019H1圖14：網(wǎng)絡(luò)安全公司凈利率穩(wěn)態(tài)下大概為20%左右網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的凈利潤率基本分布于10%至20%的區(qū)間內(nèi)。從2018年數(shù)據(jù)來看，安博通、格爾軟件、啟明星辰凈利率排名前三。格爾軟件和安博通的費用率較低，導(dǎo)致其凈利率較高。資料來源：wind，國泰君安證券研究第16頁

18、，共51頁。17頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較圖15：深信服人均收入最高（萬元）65萬，這個跟啟明的客戶體量有關(guān)系，它一直是走大項目路線，高舉高打。資料來源：wind，國泰君安證券研究人均收入：深信服啟明綠盟安恒奇安信。深信服人均創(chuàng)收最高，70萬，但是傳統(tǒng)安全公司里面啟明也很高，第17頁，共51頁。頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較圖16：啟明星辰人均利潤最高（萬元）資料來源：wind，國泰君安證券研究人均利潤：啟明深信服綠盟安恒奇安信。啟明的人均創(chuàng)利其實是最高的，公司一直處于一種比較穩(wěn)定的狀態(tài)，這個對公1司8 經(jīng)營很 重要。深信服跟啟明相差不遠(yuǎn)，但是往后的公司就差距較大。奇安信虧損，因為人均創(chuàng)收有差距，差不多是深信

19、服、啟明的一半。第18頁，共51頁。19頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較圖17：深信服人均銷售費用最高（萬元）人均銷售費用：深信服綠盟啟明安恒奇安信。除了深信服以外，其他公司的人均銷售費用都差不多，一個重要因素可能是深信服的人員工資偏高。資料來源：wind，國泰君安證券研究第19頁，共51頁。頭部公司財務(wù)指標(biāo)比較圖18：深信服人均研發(fā)費用最高（萬元）資料來源：wind，國泰君安證券研究人均研發(fā)費用：深信服奇安信啟明安恒綠盟。跟人均銷售費用差不多，深信服最高，其他的公司接近2，0 但綠盟最低，可能跟它過去幾年大量成熟技術(shù)人員的流失有關(guān)系。第20頁，共51頁。21頭部公司產(chǎn)品線比較老三樣：防火墻，IDS/IP

20、S，防病毒網(wǎng)關(guān) 代表公司：啟明星辰，天融信新三樣：WEB應(yīng)用防火墻，WEB漏洞掃描，數(shù) 據(jù)庫審計代表公司：安恒信息網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品線復(fù)雜，決定了競爭格局很難一 家獨大資料來源：安全牛圖19：網(wǎng)安行業(yè)產(chǎn)品線復(fù)雜，難以一家獨大第21頁，共51頁。22頭部公司產(chǎn)品線比較資料來源：天融信圖20：網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品形態(tài)以硬件盒子為主第22頁，共51頁。頭部公司產(chǎn)品線比較數(shù)據(jù)來源：深信服官網(wǎng)圖21：深信服安全產(chǎn)品16款23第23頁，共51頁。頭部公司產(chǎn)品線比較數(shù)據(jù)來源：啟明星辰官網(wǎng)圖22：啟明星辰安全產(chǎn)品69款24第24頁，共51頁。25頭部公司產(chǎn)品線比較圖23：綠盟科技安全產(chǎn)品36款數(shù)據(jù)來源：綠盟科技官網(wǎng)第25頁

21、，共51頁。頭部公司產(chǎn)品線比較數(shù)據(jù)來源：奇安信官網(wǎng)圖24: 奇安信安全產(chǎn)品30款26第26頁，共51頁。02醫(yī)療信息化獲得政策 強有力支撐27第27頁，共51頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究圖25 醫(yī)療信息化發(fā)展走向互聯(lián)智慧化2.1.醫(yī)療信息化邁向智能化醫(yī)療信息化幫助醫(yī)院提高了其服務(wù)效率與節(jié)省成 本。醫(yī)療信息化，即醫(yī)療服務(wù)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、 信息化。其以傳統(tǒng)醫(yī)療模式為載體，通過現(xiàn)代計算 機科學(xué)和網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)等科技，為各醫(yī)院、各部門 之間提供患者信息，通過信息的管理、收集、傳 輸、交互、提取、處理等一系列行為達(dá)到滿足醫(yī)院 管理、患者便利、國家監(jiān)察的作用。醫(yī)療信息化的 優(yōu)勢在于

22、，醫(yī)院提高了其服務(wù)水平與核心競爭力。 通過采用醫(yī)療信息系統(tǒng)，醫(yī)生工作效率增加，避免 了無效工作；患者信息可以隨時傳送調(diào)取，不需重 復(fù)病史，利于醫(yī)學(xué)材料保存。國家對大型公共安全 事件可起到監(jiān)控作用。我國建設(shè)速度正在追趕發(fā)達(dá)國家。建立和完善醫(yī)療 信息化已經(jīng)成為全球新趨勢。國際上通常采用 HL7(HealthLevel7)為標(biāo)準(zhǔn)，美國、德國、澳大利 亞等1400個國家地區(qū)都采用此標(biāo)準(zhǔn)。同期，我國的 醫(yī)療信息化還處在一個相對落后、標(biāo)準(zhǔn)缺乏、秩序 混亂的信息化發(fā)展期中。但是，建設(shè)醫(yī)療信息化的 速度正在加快。28第28頁，共51頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展2.1.醫(yī)療信息化邁向智能化非典給公共衛(wèi)生領(lǐng)域敲響警

23、鐘，倒逼信息化建設(shè)。2002年，SARS于廣東發(fā)生，并逐漸擴(kuò)散至全國。至于2003年中期 疫情才得到控制。SARS事件的發(fā)生，成為政府開始重視醫(yī)療信息化的警鐘：衛(wèi)生方面如果出現(xiàn)危機，將會引起公共健 康，國民經(jīng)濟(jì)，國家發(fā)展等一系列連鎖反應(yīng)。千禧年初，中國醫(yī)療系統(tǒng)處于信息化階段無序磨合期： 醫(yī)院開始規(guī)模性 的替換成windows系統(tǒng)，大型數(shù)據(jù)庫如MS SQL Server和Oracle廣泛使用。1998年推出的城鎮(zhèn)職工醫(yī)保制度建立，顯 著促進(jìn)了醫(yī)療信息化的發(fā)展。但由于各地醫(yī)保制度的差異和醫(yī)保制度剛起步的不完善性，在醫(yī)療信息化的軟件方面， 難以形成規(guī)模性的項目實施。大部分系統(tǒng)是機構(gòu)為了滿足某個具體業(yè)

24、務(wù)而設(shè)計開發(fā)，孤島性嚴(yán)重。同時，2000年，城 鄉(xiāng)人口比重分占36.22%與63.78%。因資源與技術(shù)的局限性，醫(yī)療信息化的受眾群多為城鎮(zhèn)人口。農(nóng)村人口暫難享受 醫(yī)療信息化福利。而2003年的SRAS事件，揭露了在突發(fā)公共衛(wèi)生事件面前，當(dāng)時的系統(tǒng)存在反應(yīng)慢，醫(yī)院信息不能 及時共享的缺點。國家開始推動醫(yī)療信息化建設(shè)。2003年4月，衛(wèi)生部發(fā)布全國衛(wèi)生信息化發(fā)展規(guī)劃綱要2003-2010年，該文件從 建設(shè)方向，建設(shè)事件，資金配置，考核機制等多方面提出了統(tǒng)籌性規(guī)劃，從而促使我國醫(yī)療系統(tǒng)進(jìn)入信息化階段有序 發(fā)展期。在2003年后，臨床信息化熱點突顯，LIS、PACS、CIS、RIS等臨床信息系統(tǒng)初現(xiàn)端

25、倪，不同于以往的醫(yī)院財 務(wù)信息化，這一階段的信息化才真正的把醫(yī)療數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)字化和集中化。但由于當(dāng)時我國還未進(jìn)入信息化社會，國內(nèi) 能做到醫(yī)療信息整合的企業(yè)寥寥無幾，其技術(shù)也難以與高精度醫(yī)療儀器匹配，因此國外廠商憑借技術(shù)壁壘獨占鰲頭。 但由于國外產(chǎn)品價格高，應(yīng)用匹配需要一定程度定制化，所以該階段信息化處于有熱點卻難以發(fā)展的情況。雖然醫(yī)療 信息化在SRAS發(fā)生之后難以做到以醫(yī)院或科室為單位的信息化建設(shè)，但政府從整體角度，建設(shè)了四大公共衛(wèi)生信息系 統(tǒng)建設(shè)，分別為：1）國家公共衛(wèi)生信息系統(tǒng)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)；2）中國疾病預(yù)防控制信息系統(tǒng)建設(shè)； 3）國家衛(wèi)生監(jiān) 督信息系統(tǒng)； 4）公共衛(wèi)生信息標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。這些系統(tǒng)

26、為推進(jìn)公共衛(wèi)生信息化作出了堅實保障，為醫(yī)療數(shù)據(jù)積累打下堅 實基礎(chǔ)。29第29頁，共51頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展2.1.醫(yī)療信息化邁向智能化從財務(wù)流程核心的HIS過渡到以電子病歷為核心的信息化 系統(tǒng)。在2010年后，隨著計算機，IT技術(shù)的高速發(fā)展，醫(yī) 院進(jìn)入數(shù)字化階段，其中以居民電子健康檔案為核心 向 各個領(lǐng)域輻射發(fā)展：包括醫(yī)療智能終端使用；好醫(yī)生 等 互聯(lián)網(wǎng)新醫(yī)療模式開發(fā)；醫(yī)療端實現(xiàn)數(shù)據(jù)互通與信息 共 享。電子病歷對于患者的優(yōu)點在于安全可靠，時效性強 ，信息無遺漏。對于醫(yī)生的優(yōu)點在于存儲、查閱、使 用 方便。以放射科為例，傳統(tǒng)放射影像的儲存模式為患 者 存儲（容易丟失）或醫(yī)院存儲（占地大，人

27、工查找不 便 ）。而且電子信息將實現(xiàn)即時調(diào)取，即時對比，利于 跨 科室、醫(yī)院聯(lián)合整治。對于國家的優(yōu)點在于，患者在 就 醫(yī)的過程中，自動參與到了全國居民衛(wèi)生健康情況數(shù) 據(jù) 的采集，每個居民成為一個樣本，大大利于國家對于 居 民衛(wèi)生安全的檢測和關(guān)注。2019年末，城鎮(zhèn)常住人口 占 比首次超過60%，達(dá)到60.6%。這個數(shù)據(jù)作為我國工 業(yè) 化，城鎮(zhèn)化取得重要進(jìn)展的一個標(biāo)志性數(shù)據(jù)也意味著 對 更優(yōu)質(zhì)便捷的醫(yī)療資源需求增高。 順應(yīng)時代潮流和滿足 人民需求，從老一代信息化架構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)樾乱淮t(yī)院信 息 化架構(gòu)勢在必行。圖26 新一代信息化系統(tǒng)以電子病歷為核心30數(shù)據(jù)來源：醫(yī)信邦，國泰君安證券研究第30頁，共5

28、1頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展2.1.醫(yī)療信息化邁向智能化醫(yī)療IT走向互聯(lián)共享化、智慧化。因此在近十年來，電子病歷信息化，醫(yī)療信息共享化，智慧醫(yī)療應(yīng)用化成為我國 醫(yī)療信息建設(shè)循序漸進(jìn)的三個目標(biāo)。圖27 我國醫(yī)療信息化建設(shè)三大目標(biāo)數(shù)據(jù)來源：愛分析31第31頁，共51頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展發(fā)布日期頒布政策頒布機構(gòu)主要內(nèi)容智慧醫(yī)院 建設(shè)階段2011.11電子病歷系統(tǒng)功能應(yīng)用水 平分級評價方法及標(biāo)準(zhǔn)（試 行）衛(wèi)生部辦公廳客觀科學(xué)評價各醫(yī)療機構(gòu)以電子病歷為核 心的醫(yī)院信息系統(tǒng)功能狀態(tài)、應(yīng)用水平， 有效引導(dǎo)醫(yī)療機構(gòu)合理發(fā)展醫(yī)院信息系統(tǒng)。信息化2015.03全國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī) 劃綱要（2015-202

29、0年）國務(wù)院辦公廳加強人口健康信息化建設(shè)，到2020年，實 現(xiàn)全員人口信息、電子健康檔案和電子病 歷三大數(shù)據(jù)庫基本覆蓋全國人口并信息動 態(tài)更新。全面建成互聯(lián)互通的國家、省、 市、縣四級人口健康信息平臺。信息化2015.09國務(wù)院辦公廳關(guān)于推進(jìn)分 級診療制度建設(shè)的指導(dǎo)意見國務(wù)院辦公廳實現(xiàn)電子健康檔案和電子病歷的連續(xù)記錄 以及不同級別、不同類別醫(yī)療機構(gòu)之間的 信息共享；提升遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)能力信息化/在 線化2017.04國務(wù)院辦公廳關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療聯(lián)合體建設(shè)和發(fā)展的指導(dǎo) 意見國務(wù)院辦公廳到2020年，所有二級公立醫(yī)院和政府辦基 層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)全部參與醫(yī)聯(lián)體。在線化2018.04國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)“ 互

30、聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的 意見國務(wù)院辦公廳發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)；完善“互聯(lián) 網(wǎng)+醫(yī)療健康”支撐體系。信息化/在 線化/智能 化322.2. 電子病歷評級推動行業(yè)表4 政策持續(xù)加碼第32頁，共51頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展2.2. 電子病歷評級推動行業(yè)33發(fā)布日期頒布政策頒布機構(gòu)主要內(nèi)容智慧醫(yī)院建設(shè)階段2018.08關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)以電子病 歷為核心的醫(yī)療機構(gòu)信息化 建設(shè)工作的通知衛(wèi)生部辦公廳到2020年，三級醫(yī)院實現(xiàn)院內(nèi)各環(huán)節(jié)診療 信息互聯(lián)互通，達(dá)到醫(yī)院信息互聯(lián)互通標(biāo) 準(zhǔn)化成熟度測評4級水平；電子病歷應(yīng)用 水平分級評價要達(dá)到4級以上，即具備醫(yī) 療決策支持功能。智能化2019.03醫(yī)院智慧服務(wù)分

31、級評估標(biāo) 準(zhǔn)體系（試行）衛(wèi)健委建立適合國情的醫(yī)療機構(gòu)智慧服務(wù)分級評 估體系。在線化/智 能化2020.2.8國家衛(wèi)生健康委辦公廳關(guān) 于在疫情防控中做好互聯(lián)網(wǎng) 診療咨詢服務(wù)工作的通知衛(wèi)健委要充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)優(yōu)勢，大力開 展互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)，特別是對發(fā)熱患者的 互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)。在線化/智 慧化數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委、國泰君安證券研究第33頁，共51頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展2.2. 電子病歷評級推動行業(yè)近幾年來，電子病歷的推動效果最為顯著。其中，電子病歷直接相關(guān)的政策力度最大、影響最大，其將醫(yī)療信息化建 設(shè)從口號式的鼓勵發(fā)展，升級為標(biāo)準(zhǔn)化，可衡量化的強制要求。在此政策之前，醫(yī)院可能基于盈利支出、

32、使用習(xí)慣等 多重原因不主動的建設(shè)醫(yī)療信息化，從而導(dǎo)致其進(jìn)程緩慢。此政策直接將評級與電子信息化掛鉤，迫使醫(yī)院暫時放棄 短期小利，加入到醫(yī)療信息網(wǎng)建設(shè)的隊伍中來。當(dāng)上級醫(yī)院形成完整的醫(yī)療信息系統(tǒng)時，居民將享受其帶來的紅利， 從而進(jìn)一步推進(jìn)下層醫(yī)院和私立醫(yī)院醫(yī)療信息系統(tǒng)化的發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)、AI是醫(yī)療信息化的未來趨勢。從整體來看，我們認(rèn)為存在如下問題及發(fā)展機遇： 1）信息孤島化問題需要解 決，科室為點，醫(yī)院為線，區(qū)域為面，國家為體的具有完整性的醫(yī)療信息系統(tǒng)勢在必行。2）人力醫(yī)療資源應(yīng)避免浪費 在低價值的醫(yī)療診斷中，利用醫(yī)療信息化的信息共享的優(yōu)勢，建立分級診療的醫(yī)療體系，確保醫(yī)生的價值得到最大程 度應(yīng)用。

33、3）ICU需要進(jìn)行信息建設(shè)。聯(lián)合國定義：65歲以上的老年人口比例達(dá)到7%的人口結(jié)構(gòu)稱為老齡化社會，達(dá) 到14%的人口結(jié)構(gòu)稱為老齡社會。2019年，我國老齡化比例為12.6%，同比增長5.88%。根據(jù)現(xiàn)有模型，2022年我國 將步入老齡化社會。因為老齡人群有著危重疾病多發(fā)的特點，這意味著對ICU的需求將逐步提升。橫向比較，我國現(xiàn)有 ICU占比為1.7%，而美國超過了15%。ICU資源的短缺不會是一個短時效的事件性問題。因ICU相較于普通病房更難管 理，因此發(fā)展推廣一套成熟的信息系統(tǒng)幫助建設(shè)ICU病房系統(tǒng)，管理其醫(yī)療器械與人員，減少人力工作量是非常關(guān)鍵的。 4）AI+醫(yī)療落地應(yīng)尋求場景落地。AI+

34、醫(yī)療可減少人工投入，加快初診速度，提高病情判斷的準(zhǔn)確性，通過AI分析探 測醫(yī)生人眼無法識別的病情盲區(qū)。5）因患者隱私性需要：個人身份識別也將是醫(yī)療信息化未來的重要底層模塊之一。 6）互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療將與傳統(tǒng)醫(yī)療模式并駕齊驅(qū)，結(jié)合5G, 云上醫(yī)療將全面啟動?；ヂ?lián)網(wǎng)+醫(yī)療模式應(yīng)成為醫(yī)療信息化的 一個組成部分，應(yīng)用于遠(yuǎn)程醫(yī)療需求，其目的應(yīng)在于分流醫(yī)療資源，方便患者即時就醫(yī)，減少醫(yī)生面診負(fù)擔(dān)，減少傳 染可能，從而推動真正的分級診療。34第34頁，共51頁。醫(yī)療信息化行業(yè)飛速發(fā)展2.2. 電子病歷評級推動行業(yè)數(shù)據(jù)來源：醫(yī)信邦，國泰君安證券研究35圖28 ICU床位數(shù)建設(shè)不足第35頁，共51頁。發(fā)展空間大，集

35、中度有望提升2.3. 行業(yè)景氣度高，電子病歷增量空間大我國醫(yī)療信息化空間巨大，軟件及 IT服務(wù)增速最快。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，中 國醫(yī)療IT市場規(guī)模，近年來發(fā)展迅 速。軟件和IT服務(wù)發(fā)展增速很快，整 個市場將從2018年的490億上升 到 2023年的791億。數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委、國泰君安證券研究36圖29 中國醫(yī)療行業(yè)IT未來空間大第36頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升總系統(tǒng)外圍模塊A. HIS:Hospital information system 醫(yī)院信息系統(tǒng)FIS: Financial Information System 醫(yī)院財務(wù)系統(tǒng)IDSS: Intelligent Decisio

36、n Support System 醫(yī)院智能決策支持系統(tǒng)B. CIS:Clinical Information System 臨床信息系統(tǒng)PACS: Picture archiving and communication systems 醫(yī)學(xué)影像存檔與通訊系統(tǒng)LIS: Laboratory information system 實驗信息系統(tǒng)RIS: Radiology information system放射信息管理系統(tǒng) （內(nèi)含PACS）EMR: Electronic Medical Record 電子病歷C. GMSI:區(qū)域化信息系統(tǒng)人口健康信息平臺區(qū)域性醫(yī)療數(shù)據(jù)大平臺醫(yī)保結(jié)算系統(tǒng)醫(yī)保監(jiān)控系統(tǒng)

37、37數(shù)據(jù)來源：醫(yī)信邦、國泰君安證券研究2.3. 行業(yè)景氣度高，電子病歷增量空間大表5 三大總系統(tǒng)包含多個模塊第37頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升0級未形成電子病歷系統(tǒng)1級獨立醫(yī)療信息系統(tǒng)建立2級醫(yī)療信息部門內(nèi)部交換3級部門間數(shù)據(jù)交換4級全院信息共享，初級醫(yī)療決策支持5級統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理，中級醫(yī)療決策支持6級全流程醫(yī)療數(shù)據(jù)閉環(huán)管理，高級醫(yī)療決策支持7級醫(yī)療安全質(zhì)量管控，區(qū)域醫(yī)療信息共享8級健康信息整合，醫(yī)療安全質(zhì)量持續(xù)提升38數(shù)據(jù)來源：醫(yī)信邦、國泰君安證券研究2.3. 行業(yè)景氣度高，電子病歷增量空間大電子病歷評級對醫(yī)院提出相關(guān)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。2018年8月底，國家衛(wèi)健委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)以電子病

38、歷為核心的醫(yī)療機 構(gòu)信息化建設(shè)工作的通知，其中提到關(guān)于電子病歷等級要求：2020年，所有三級醫(yī)院要達(dá)到分級評價4級以上，二級 醫(yī)院要達(dá)到分級評價3級以上。每一等級的標(biāo)準(zhǔn)包括電子病歷各個局部系統(tǒng)的要求和對醫(yī)療機構(gòu)整體電子病歷系統(tǒng)的要 求。目前我國醫(yī)院的電子病歷級別整體較低。2019年6月衛(wèi)健委發(fā)布的2018年度電子病歷系統(tǒng)功能應(yīng)用水平分級評價高級 別醫(yī)院結(jié)果顯示，六級3家，五級28家；五級以上共31家；根據(jù)當(dāng)前我國三級醫(yī)院平均電子病歷應(yīng)用水平2.11級，二 級醫(yī)院平均應(yīng)用水平0.83級，基本存在兩個級別的差距。可見，國內(nèi)電子病歷的應(yīng)用水平較低，存在較大的建設(shè)缺口。表6 電子病歷評級標(biāo)準(zhǔn)分為0到8

39、第38頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升2.3. 行業(yè)景氣度高，電子病歷增量空間大392018年7月底2019年7月底增減數(shù)醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)合計99981810075147696醫(yī)院31876333141438按登記注冊類型分公立醫(yī)院1212311944-179民營醫(yī)院19753213701617按醫(yī)院等級分三級醫(yī)院24512639188二級醫(yī)院86249280656一級醫(yī)院1026710925658未定級醫(yī)院1053410470-64很多醫(yī)院還在電子病歷建設(shè)中。截至2019 年7月底，醫(yī)院3.3萬個，其中：公立醫(yī)院1.2萬個，民營醫(yī)院2.1萬個。其中，三級 醫(yī)院2639個，二級醫(yī)院9280

40、個，一級醫(yī)院 10925個。從一線情況來看，50%的3級醫(yī) 院目前到4級電子病歷了，2級醫(yī)院的3級電 子病歷絕大部分還在建設(shè)中。數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委、國泰君安證券研究表7 各級醫(yī)院數(shù)量不斷增加第39頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升時間采購單位醫(yī)院等級中標(biāo)單位中標(biāo)金額建設(shè)目標(biāo)2019年12月12日中山大學(xué)孫逸仙紀(jì)念醫(yī)院三級甲等北大醫(yī)療信息技 術(shù)有限公司人民幣715萬元五級測評信息化建設(shè)2019年12月5日云南省玉溪市人民醫(yī)院三級甲等重慶中聯(lián)信息產(chǎn) 業(yè)有限責(zé)任公司人民幣1398萬元五級測評信息化建設(shè)2019年11月5日太倉市第一人民醫(yī)院三級創(chuàng)業(yè)慧康科技股 份有限公司人民幣485萬五級測評信息化

41、建設(shè)2019年10月3日英山縣人民醫(yī)院二級甲等江蘇鑫億軟件股 份有限公司人民幣714萬五級測評信息化建設(shè)2019年9月6日中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院皮膚病醫(yī)院三級東軟集團(tuán)股份有限公司人民幣410萬五級測評信息化建設(shè)2019年12月13日北京中醫(yī)醫(yī)院順義醫(yī)院三級甲等北京嘉和美康信 息技術(shù)有限公司人民幣468萬四級測評信息化建設(shè)402.3. 行業(yè)景氣度高，電子病歷增量空間大表8 招標(biāo)情況第40頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升2.3. 行業(yè)景氣度高，電子病歷增量空間大41時間采購單位醫(yī)院等級中標(biāo)單位中標(biāo)金額建設(shè)目標(biāo)2019年12月5日文山州中醫(yī)醫(yī)院三甲重慶中聯(lián)信息產(chǎn)業(yè)有限公司人民幣415萬四級測評信息化

42、建設(shè)2019年11月6日揚州市婦幼保健院醫(yī)院三級甲等東軟集團(tuán)股份 有限公司人民幣446萬四級測評信息化建設(shè)2019年10月11日阜新市中醫(yī)醫(yī)院三級甲等遼寧天普軟件 有限公司人民幣200萬四級測評信息化建設(shè)2019年9月9日潮州市人民醫(yī)院三級創(chuàng)業(yè)慧康科技 股份有限公司人民幣280萬四級測評信息化建設(shè)2019年7月19日齊齊哈爾市中醫(yī)醫(yī)院三級甲等東軟集團(tuán)股份 有限公司人民幣180萬四級測評信息化建設(shè)2019年12月25日山西省人民醫(yī)院三級甲等綿陽頂盛軟件 有限責(zé)任公司人民幣245萬四級測評信息化建設(shè)數(shù)據(jù)來源：中國政府采購網(wǎng)、國泰君安證券研究第41頁，共51頁。42發(fā)展空間大，集中度有望提升醫(yī)院等級

43、截止2019年底醫(yī)院數(shù)量（個）比例平均項目金額（萬元）市場彈性影響（億）二級醫(yī)院928060%15083.52三級醫(yī)院263950%25032.99合計116.51數(shù)據(jù)來源：招標(biāo)網(wǎng)站，國泰君安證券研究2.3. 行業(yè)景氣度高，電子病歷增量空間大2020年市場增量空間還將超百億。參考公開中標(biāo)數(shù)據(jù)及產(chǎn)業(yè)調(diào)研，二級醫(yī)院達(dá)到3級電子病歷水平投入平均在150萬 左右；3級電子病歷的要求為2個以上科室能夠進(jìn)行數(shù)據(jù)的交互。三級醫(yī)院達(dá)到4級電子病歷水平投入預(yù)計在250萬左 右，保守估算2020年市場增量空間還將超百億。表9 增量空間巨大第42頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升2.3. 行業(yè)景氣度高，電子病

44、歷增量空間大疫情爆發(fā)也將推動醫(yī)院模塊改造和購買需求。2019年底于武漢爆發(fā)的新冠病毒，作為第二個中國需要面對 的大型公共衛(wèi)生安全事件，暴露出了現(xiàn)有醫(yī)療信息化系統(tǒng)的優(yōu)勢與劣勢。與2003年的SARS相比，衛(wèi)生系 統(tǒng)能更快的對病毒進(jìn)行定義，對緊急衛(wèi)生事件的響應(yīng)也更為迅速。居民都有自己的電子病歷，從地區(qū)與國 家層面講，有利于病情信息的收集與控制，并可精確到個人，集中收治，切斷傳染源。從此次事件節(jié)點來 看：反應(yīng)出了以下幾點問題：1） 電子病歷應(yīng)用范圍受限：現(xiàn)行醫(yī)療信息系統(tǒng)下，電子病歷的信息化還較 為狹義。雖無紙化目標(biāo)初現(xiàn)成效，但電子病歷的最終目的應(yīng)是在不同科室不同醫(yī)院進(jìn)行無障礙傳輸，并共 享具有隱私性

45、的大數(shù)據(jù)給外圍國家機構(gòu)分析采納。 2）初診工作量大：因居民對新冠的恐慌，一些相似病 患涌入醫(yī)院就診，無形中增加了接觸況發(fā)生。3）ICU不足：此次新冠蔓延的一個原因是有相關(guān)隔離防治的 ICU數(shù)量不足，醫(yī)院沒有能力收治突增的危重病患，從而導(dǎo)致其被迫居家隔離，傳染親屬。4）缺乏先防先 治概念：疫情初期的患者大量涌入到疫情中期普通群眾不敢進(jìn)出醫(yī)院，反應(yīng)了居民對于無接觸的初級診斷 需求。疫情導(dǎo)致的增量空間將達(dá)18億。此次疫情對直報系統(tǒng)和分級診療系統(tǒng)的關(guān)注度和需求度直線上升。傳染、 發(fā)熱也存在了增加和改造的空間。保守估計，發(fā)熱傳染改造，監(jiān)測直報系統(tǒng)帶來18億的增量空間。43第43頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升2.4. 市場集中度有望持續(xù)提升我國醫(yī)療IT集中度比發(fā)達(dá)國家低。醫(yī)療信息化市場整體由于模塊功能眾多，存在高度的定制化，目前來看，相較 于美國，集中度還較為分散圖30 中國醫(yī)療IT解決方案2018年廠商市場份額概況44數(shù)據(jù)來源：IDC第44頁，共51頁。發(fā)展空間大，集中度有望提升2.4. 市場集中度有望持續(xù)提升對比美國，國內(nèi)行業(yè)集中度仍然具備很