管理學(xué)第1章總論課件

1、2022/8/4財(cái)務(wù)管理學(xué)第1章：總論1第1頁，共73頁。2022/8/42Financial ManagementCorporate Finance現(xiàn)有各種名稱： 公司金融、財(cái)務(wù)管理、公司理財(cái)、理財(cái)學(xué)、企業(yè)理財(cái)學(xué)、第2頁，共73頁。2022/8/43財(cái)務(wù)學(xué)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)(Finance)可分為三大領(lǐng)域：財(cái)務(wù)管理(Financial Management) ：又稱公司財(cái)務(wù)學(xué)(Corporate Finance)， 針對(duì)公司財(cái)務(wù)的政策以及資金的操作加以分析。 金融市場(chǎng)(Financial Market) ：偏向金融商品及金融機(jī)構(gòu)的研究。 投資學(xué)(Investment)：包括證券市場(chǎng)法規(guī)的研究，各類金

2、融商品的評(píng)價(jià)以及群眾行為的分析。近代新增兩大領(lǐng)域：國際財(cái)務(wù)管理(International Finance)衍生性金融商品(Derivatives)第3頁，共73頁。2022/8/44會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)中級(jí)資格考試設(shè)財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)法、中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)三個(gè)科目注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試科目考試科目： 考試劃分為專業(yè)階段考試和綜合階段考試。考生在通過專業(yè)階段考試的全部科目后，才能參加綜合階段考試。專業(yè)階段考試設(shè)：會(huì)計(jì)、審計(jì)、財(cái)務(wù)成本管理、公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)濟(jì)法、稅法6個(gè)科目； 綜合階段考試設(shè)職業(yè)能力綜合測(cè)試1個(gè)科目。第4頁，共73頁。2022/8/45討論主題你能夠用400元（人民幣）或不足400元成功地創(chuàng)辦一個(gè)企

3、業(yè)嗎？ 第5頁，共73頁。2022/8/46案例分析劉月娟是北京一所著名美術(shù)學(xué)院的學(xué)生?，F(xiàn)在她正為欲購買一臺(tái)具有特別設(shè)計(jì)功能的計(jì)算機(jī)而煩惱。盡管她目前手頭僅有400元，可決心還是促使她決定于2002年12月開始創(chuàng)辦一個(gè)美術(shù)培訓(xùn)部。她支出了120元在一家餐廳請(qǐng)朋友坐一坐，幫她出出主意，又根據(jù)她曾經(jīng)在一家美術(shù)培訓(xùn)班服務(wù)兼講課的經(jīng)驗(yàn)，她首先向她的一個(gè)師姐借款4000元，以備租房等使用。她購置了一些講課所必備的書籍、靜物，并支出一部分錢用于裝修畫室。她為她的美術(shù)培訓(xùn)部取名為“周圍”。劉月娟支出100元印制了500份廣告?zhèn)鲉?，?00元購置了信封、郵票等。8天后她已經(jīng)有了17名學(xué)員，規(guī)定每人每月學(xué)費(fèi)1

4、800元，并且找到了一位較具能力的同學(xué)作合伙人。她與合伙人分別為“周圍”的發(fā)展擔(dān)當(dāng)著不同的角色（合伙人兼作“周圍”的會(huì)計(jì)和講課教師）并獲取一定的報(bào)酬。至2003年1月末，她們已經(jīng)招收了50個(gè)學(xué)員，除了歸還師姐的借款本金和利息計(jì)5 000元、抵銷各項(xiàng)必須的費(fèi)用外，各獲得講課、服務(wù)等凈收入30 000元和22 000元。她們用這筆錢又繼續(xù)租房，擴(kuò)大了畫室面積，為了擴(kuò)大招收學(xué)員的數(shù)量，她們甚至聘請(qǐng)了非常有經(jīng)驗(yàn)的教授、留學(xué)歸國學(xué)者免費(fèi)作了兩次講座，為下一步“周圍”的發(fā)展奠定了非常好的基礎(chǔ)。第6頁，共73頁。2022/8/47四個(gè)月下來，她們的“周圍”平均每月共招收學(xué)員39位，獲取收入計(jì)24 000元。

5、她們還以每小時(shí)200元的講課報(bào)酬雇傭了4位同學(xué)作兼職教師。至此，她們核算了一下，除去房租等各項(xiàng)費(fèi)用共獲利67 800元。這筆錢足夠她們各自購買一臺(tái)非?？尚牡挠?jì)算機(jī)并且還有一筆不小的節(jié)余。但更重要的是，她們通過四個(gè)月來的鍛煉，明確了許多營銷的技巧，也懂得了應(yīng)該怎樣與人合作和打交道，學(xué)到了不少有關(guān)財(cái)務(wù)上的知識(shí)，獲得了比財(cái)富更為寶貴的工作經(jīng)驗(yàn)。 財(cái)務(wù)在這里扮演了什么樣的角色？第7頁，共73頁。2022/8/48籌資投資經(jīng)營（營運(yùn)資金管理）分配第8頁，共73頁。第一章 總 論 2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程項(xiàng)目通過了國家級(jí)技術(shù)鑒定，該項(xiàng)目是國家經(jīng)貿(mào)委1998年重點(diǎn)項(xiàng)目之一。為此，海信獲得了國家經(jīng)貿(mào)

6、委提供的1900萬元的低息貸款，并于2001年通過配股方式為該項(xiàng)目募集到1.8425億元的資金。當(dāng)時(shí)認(rèn)為該項(xiàng)目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時(shí)過境遷，2005年2月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項(xiàng)目”市場(chǎng)需求增長緩慢，決定將擬投向本項(xiàng)目的全部資金轉(zhuǎn)投于“機(jī)卡分離數(shù)字電視接收機(jī)項(xiàng)目”。引 例 這個(gè)案例帶給我 們的思考是什么？2022/8/49第9頁，共73頁。第1章 總論1.1 財(cái)務(wù)管理的概念1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.3 企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理1.4 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境2022/8/410第10頁，共73頁。1.1 財(cái)務(wù)管理的概念1.1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)1.

7、1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系1.1.3 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)2022/8/411第11頁，共73頁。1.1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng) 恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司的問題恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司，前一陣子推出水滸傳網(wǎng)絡(luò)游戲軟件。這個(gè)公司成立迄今已有三年，已推出四個(gè)頗受市場(chǎng)歡迎的游戲軟件，公司預(yù)計(jì)本年度的營收將達(dá)2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運(yùn)所需資金，公司準(zhǔn)備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔(dān)保放款。這家公司還計(jì)劃進(jìn)一步將營業(yè)項(xiàng)目擴(kuò)展到商用以及教育應(yīng)用軟件的開發(fā)設(shè)計(jì)。2022/8/412第12頁，共73頁。1.1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng) 恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司的問題為了這些擴(kuò)充計(jì)劃，公司

8、財(cái)務(wù)副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應(yīng)付未來公司對(duì)資金的需求。更嚴(yán)重的是，公司將立即面臨短期營運(yùn)現(xiàn)金不足的問題。 為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進(jìn)行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。2022/8/413第13頁，共73頁。1.1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)“一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個(gè)企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財(cái)?shù)姆懂?。?達(dá)摩達(dá)蘭2022/8/414第14頁，共73頁。公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動(dòng)的總稱。這些財(cái)務(wù)活動(dòng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。 1. 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)

9、容企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)2022/8/4151.1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)第15頁，共73頁。1. 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企業(yè)外部籌資2022/8/4161.1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)第16頁，共73頁。2022/8/417 資金投入資金使用（資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)）資金退出生產(chǎn)過程 供應(yīng)過程 銷售過程 資金籌集業(yè)務(wù) 儲(chǔ)備資金 貨幣資金 生產(chǎn)資金 成品資金 固定資金 分配利潤、繳納稅金等財(cái)務(wù)成果形成與分配業(yè)務(wù)材料采購業(yè)務(wù)資金退出業(yè)務(wù)設(shè)備購置業(yè)務(wù)貨幣資金 投 入資 本負(fù) 債產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)1.1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)第17頁，

10、共73頁。2022/8/418企業(yè)與市場(chǎng)企業(yè)：籌資決策投資決策營運(yùn)決策分配決策金融市場(chǎng)與金融中介投資者：企業(yè)個(gè)人商品市場(chǎng)顧客：企業(yè)與個(gè)人實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬經(jīng)濟(jì)第18頁，共73頁。 企業(yè)國家債權(quán)人與債務(wù)人投資者與被投資者企業(yè)職工1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系2022/8/419第19頁，共73頁。 企業(yè)的契約模型 企業(yè)供應(yīng)商管理者員工客戶債權(quán)人股東債務(wù)人社會(huì)政府2022/8/4201.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系第20頁，共73頁。2022/8/4211.1.3 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況第21頁，共73頁。第1章 總論1.1 財(cái)

11、務(wù)管理的概念1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.3 企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理1.4 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境2022/8/422第22頁，共73頁。2022/8/4231.2.1 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求生存以收抵支，到期償債，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需資金獲利合理有效地使用資金使企業(yè)獲利第23頁，共73頁。 以利潤最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2022/8/424第24頁，共73頁。以利潤最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)等式利潤表收入-費(fèi)用+直接計(jì)入當(dāng)期損益的利得和損失=凈

12、利潤凈利潤-股利分配=留用利潤(盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益 =負(fù)債+股本+資本公積+留用利潤(盈余公積+未分配利潤)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系2022/8/425第25頁，共73頁。以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個(gè)企業(yè)，其利潤都是100萬元 ，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個(gè)企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個(gè)企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個(gè)企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時(shí)賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個(gè)企業(yè)更好？在上面的條件下，如果

13、A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個(gè)企業(yè)更好？思考2022/8/426第26頁，共73頁。以利潤最大化為目標(biāo)主要缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題 沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力財(cái)務(wù)決策行為短期化可能存在利潤操縱2022/8/427第27頁，共73頁。 以利潤最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2022/8/428第28頁，共73頁。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化股票價(jià)格最大化有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)假設(shè)：最早是由Fama提

14、出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的不同影響將市場(chǎng)效率分為弱型有效市場(chǎng)、半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和強(qiáng)型有效市場(chǎng)。在強(qiáng)型有效的資本市場(chǎng)上，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以用股票價(jià)格最大化來替代。 2022/8/429第29頁，共73頁。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點(diǎn)考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與報(bào)酬之間的關(guān)系2022/8/430第30頁，共73頁。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)外界 金融市場(chǎng)金融中介投資者 公司財(cái)務(wù)管理 投資企業(yè)企 業(yè) 投 資決 策企業(yè)籌資決策企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實(shí)物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換2022/8/431第31頁，共73頁。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)

15、股東財(cái)富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。 約束條件是：1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)（契約組合）。 2.沒有社會(huì)成本。前提：追求股東財(cái)富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提 借款人國家管理者員工供應(yīng)商社會(huì)環(huán)境等前提剩余要求 權(quán)、約束條件2022/8/432第32頁，共73頁。2022/8/433截至2010年 11月30日，滬深兩市上市公司總和已經(jīng)達(dá)到2026家，上市股票達(dá)到2112只。涵蓋主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板。其中，在上海證券交易所上市的公司從當(dāng)初的“老八股”，發(fā)展到現(xiàn)在的890家；在深圳證券交易所上市的公司從最早的“老五家”，擴(kuò)大到現(xiàn)在

16、的1136家。20年來，資本市場(chǎng)累計(jì)融資3.65億元。上市公司總市值達(dá)到了26.43萬億元，流通市值為19.01萬億元。其中，上交所總市值為17.87萬億元，流通市值14.01萬億元；深交所總市值8.56萬億元，流通市值為4.99萬億元。根據(jù)中登公司的統(tǒng)計(jì)，截至11月26日，股票賬戶數(shù)達(dá)到1.53億戶，其中，有效賬戶為1.32億戶。 第33頁，共73頁。2022/8/434以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。 企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。V=FCF/(1+i)公司價(jià)值等于其未來

17、凈收益（或現(xiàn)金流量）按照一定折現(xiàn)率折現(xiàn)的價(jià)值，即公司未來凈收益的折現(xiàn)值。公司價(jià)值等于其長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值之和 。t第34頁，共73頁。2022/8/435缺點(diǎn)1.企業(yè)價(jià)值計(jì)量方面存在問題。首先，把不同理財(cái)主體的自由現(xiàn)金流混合折現(xiàn)不具有可比性。其次，把不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流共同折現(xiàn)不具有說服力。 2.不易為管理當(dāng)局理解和掌握。企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)際上是幾個(gè)具體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的綜合體，包括股東財(cái)富最大化、債權(quán)人財(cái)富最大化和其他各種利益財(cái)富最大化，這些具體目標(biāo)的衡量有不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)，使財(cái)務(wù)管理人員無所適從。 3.沒有考慮股權(quán)資本成本。在現(xiàn)代社會(huì)，股權(quán)資本和債權(quán)資本一樣，不是免費(fèi)取得的，如果不能獲得最低的投

18、資報(bào)酬，股東們就會(huì)轉(zhuǎn)移資本投向。 第35頁，共73頁。1.2.2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會(huì)責(zé)任與利益沖突2022/8/436第36頁，共73頁。委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退; 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎(jiǎng)金、分紅等計(jì)7000萬；美國證券交易委員會(huì)對(duì)公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？事件回放道德危

19、機(jī)逆向選擇2022/8/437第37頁，共73頁。委托代理問題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經(jīng)營者的職位 P表示經(jīng)營者的社會(huì)地位 B表示經(jīng)營者的隱性收入 C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入A表示經(jīng)營者自我實(shí)現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營者的顯性收入。 可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層2022/8/438第38頁，共73頁。委托代理問題與利益沖突激勵(lì)績效股股票期權(quán)股東直接干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅沖突之一：股東與管理層解決機(jī)制：2022/8/439第39頁，共

20、73頁。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會(huì)責(zé)任與利益沖突2022/8/440第40頁，共73頁。委托代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià)為派出的高級(jí)管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之二：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。大股東侵害中小股東利益的形式:保護(hù)機(jī)制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度2022/

21、8/441第41頁，共73頁。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會(huì)責(zé)任與利益沖突2022/8/442第42頁，共73頁。委托代理問題與利益沖突沖突之三：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。兩種方式進(jìn)行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率2022/8/443第43頁，共73頁。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：

22、大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會(huì)責(zé)任與利益沖突2022/8/444第44頁，共73頁。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會(huì)責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會(huì)責(zé)任 ？2022/8/445第45頁，共73頁。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場(chǎng)債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項(xiàng)目2、籌集資金3、支付股利社會(huì)理想狀態(tài)聘請(qǐng)與解聘股東財(cái)富最大化未給社會(huì)帶來成本借出貨幣債權(quán)人受到保護(hù)信息市場(chǎng)價(jià)值=真實(shí)價(jià)值2022/8/446第46頁，共73頁。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場(chǎng)債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項(xiàng)目2、

23、籌集資金3、支付股利社會(huì)很少控制現(xiàn)實(shí)世界以犧牲股東利益為代價(jià)保護(hù)經(jīng)營者利益貸出貨幣債權(quán)人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大的社會(huì)成本被拖延或誤導(dǎo)性信息信息市場(chǎng)價(jià)值不等于真實(shí)價(jià)值-波動(dòng)性過大？-對(duì)信息過度反映-內(nèi)部人操作2022/8/447第47頁，共73頁。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)股東金融市場(chǎng)債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項(xiàng)目2、籌集資金3、支付股利社會(huì)市場(chǎng)價(jià)值=真實(shí)價(jià)值股東財(cái)富最大化實(shí)施控制：激勵(lì)機(jī)制代理權(quán)爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團(tuán)法規(guī)與限制好公民通過契約保護(hù)債權(quán)人非公開信息對(duì)誤導(dǎo)性信息的法律制裁活躍的交易-流動(dòng)性-低交易成本小結(jié)2022/8/448第48頁，共73頁。2022/8/449股東財(cái)富最

24、大化第49頁，共73頁。第1章 總論1.1 財(cái)務(wù)管理的概念1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.3 企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理1.4 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境2022/8/450第50頁，共73頁。41.3.1 企業(yè)組織的類型個(gè)人獨(dú)資企業(yè)Sole Proprietorship 優(yōu)點(diǎn)：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對(duì)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會(huì)盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負(fù)較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財(cái)務(wù)信息容易保密。 缺點(diǎn)：（1）獨(dú)資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個(gè)體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。 合伙企業(yè)Partnership優(yōu)點(diǎn)：開辦容易，費(fèi)

25、用較低 缺點(diǎn)：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 公司Corporation種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點(diǎn)：獨(dú)立的法人實(shí)體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化2022/8/451第51頁，共73頁。2022/8/452第52頁，共73頁。4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運(yùn)營（C）運(yùn)營產(chǎn)生現(xiàn)金（D）支付稅金（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務(wù)2022/8/453第53頁，共73頁。4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)職業(yè)生涯金融機(jī)構(gòu)中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險(xiǎn)公司基金公司投資銀行 財(cái)務(wù)管理2022/8/

26、454第54頁，共73頁。第1章 總論1.1 財(cái)務(wù)管理的概念1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.3 企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理1.4 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境2022/8/455第55頁，共73頁。3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境2022/8/456第56頁，共73頁。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。2022/8/457第57頁，共73頁。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)達(dá)國家發(fā)展中國家不發(fā)達(dá)國家通貨膨

27、脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價(jià)證券價(jià)格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟(jì)政策2022/8/458第58頁，共73頁。3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境2022/8/459第59頁，共73頁。法律環(huán)境指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī) 企業(yè)財(cái)務(wù)通則（2006） 稅法2022/8/460第60頁，共73頁。2022/8/461企業(yè)財(cái)務(wù)通則（2006）包括企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制、資金籌集、資產(chǎn)營運(yùn)、成本控制、收益分配、重組清算等內(nèi)容。 第

28、61頁，共73頁。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。2022/8/462第62頁，共73頁。金融市場(chǎng)環(huán)境2022/8/463第63頁，共73頁。2022/8/464金融市場(chǎng)企業(yè)投資者二級(jí)市場(chǎng)資金證券買方賣方 股票和債券資金一級(jí)市場(chǎng)第64頁，共73頁。金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)為公司籌資和投資提供場(chǎng)所 實(shí)現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化 為公司理財(cái)提供相關(guān)信息 金融市場(chǎng)的構(gòu)成 主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)）客體（交易對(duì)象）參加人（企業(yè)、政府和個(gè)人等）金融工具貨幣市場(chǎng)證券資本市場(chǎng)證券利息率及其測(cè)算2022/8/465第65頁，共73頁。金融市場(chǎng)環(huán)境

29、利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬純利率通貨膨脹補(bǔ)償 短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬國庫券(1)Aaa級(jí)公司債券(2)Baa級(jí)公司債券(3)違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Aaa（4）=（2）-（1）Baa（5）=（3）-（1）2007年8月4.11%5.79%6.54%1.68%2.43%2022/8/466第66頁，共73頁。金融市場(chǎng)環(huán)境利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一項(xiàng)負(fù)債到期日越長，不確定因素就越多，期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大。 2022/8/467第67頁，共73頁。2022/8/468金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整表2011年2月9日 單位：%一、城鄉(xiāng)居民和單位存款（一）活期存款0.40 （二）整存整取定