證券公司的業(yè)務(wù)類型及其管理

1、第六章證券公司的業(yè)務(wù)類型及其治理第一節(jié)投資銀行業(yè)務(wù)及其治理一、投資銀行及其特點二、證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)資格三、投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部操縱四、投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管第二節(jié)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)及其治理一、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的含義和特點二、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)類型及其治理（一）代理客戶托付買賣證券包括開戶托付、競價成交程和結(jié)算交割三個過程。（二）代理股份轉(zhuǎn)讓1代辦股份轉(zhuǎn)讓的概念2001年6月，中國證券業(yè)協(xié)會公布了證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點方法。所謂代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)，是指證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施，為非上市公司提供的股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)。因此，從差不多特征看，這種股份轉(zhuǎn)讓并沒有在證券交易所掛牌，而是通過證券公司進行交

2、易。證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)，同樣應(yīng)當遵循公開、公平、公正的原則，不得損害投資者的合法權(quán)益。投資者參與股份轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當自行承擔投資風險。中國證券業(yè)協(xié)會依法履行自律性治理職責，對證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)進行監(jiān)督治理。我國開展證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)的初期，要緊是為解決原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司的股份流通的問題，以后從證券交易所退市的股票也能夠進入這一系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓。證券公司從事代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)，應(yīng)當報經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會批準，并報中國證監(jiān)會備案。證券公司申請從事代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)，應(yīng)當符合下列條件：有20家以上營業(yè)部，同時布局合理；有從事網(wǎng)上托付業(yè)務(wù)的資格；最近2年內(nèi)在證券市場沒有重大

3、違法違現(xiàn)行為；有健全的內(nèi)部操縱制度和風險防范機制；有相應(yīng)的從事代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)的設(shè)施；中國證券業(yè)協(xié)會規(guī)定的其他條件。 股份轉(zhuǎn)讓公司托付代辦轉(zhuǎn)讓則應(yīng)具備以下條件：為合法存續(xù)的股份有限公司；有健全的公司組織結(jié)構(gòu)；登記托管的股份比例不低于可代辦轉(zhuǎn)讓股份的50；中國證券業(yè)協(xié)會要求的其他條件。 股份轉(zhuǎn)讓公司應(yīng)當而且只能托付一家證券公司辦理股份轉(zhuǎn)讓，并與證券公司簽訂托付協(xié)議。代辦轉(zhuǎn)讓的股份僅限于股份轉(zhuǎn)讓公司在原交易場所掛牌交易的流通股份。2代辦股份轉(zhuǎn)讓的差不多規(guī)則投資者參與股份轉(zhuǎn)讓，必須開立非上市公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶（以下簡稱“股份賬戶”）。證券登記結(jié)算公司負責股份賬戶號碼的編制、股份賬戶卡的印制及其治理

4、工作，并可托付證券公司為參與股份轉(zhuǎn)讓的投資者開設(shè)股份賬戶。個人投資者在開立股份賬戶時需提交居民身份證，托付他人代辦的還須提交代辦人身份證。法人投資者在開立股份賬戶時需提交法人營業(yè)執(zhí)照或注冊登記證書（副本）、法人代表人身份證明書、法定代表人授權(quán)托付書和經(jīng)辦人身份證。股份轉(zhuǎn)讓公司的股份必須按照有關(guān)規(guī)定重新確認、登記和托管后方可進行股份轉(zhuǎn)讓，這些工作由股份轉(zhuǎn)讓公司負責辦理。股份轉(zhuǎn)讓公司股份持有者辦理股份重新登記和托管時，應(yīng)按規(guī)定向辦理機構(gòu)提交有關(guān)的材料。在重新確認股份后，股份轉(zhuǎn)讓公司應(yīng)向股份持有人出具股份確認書。股份轉(zhuǎn)讓公司已確認的可進行股份轉(zhuǎn)讓的股份應(yīng)當托管在證券登記結(jié)算公司，同時托管后方可開始轉(zhuǎn)

5、讓。 投資者參與股份轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當托付證券公司營業(yè)部辦理。托付方式可采納柜臺托付、電話托付、互聯(lián)網(wǎng)托付等。投資者托付指令以集合凈價方式配對成交。證券公司不得自營所代辦公司的股份。股份轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓日為每周星期一、星期三、星期五，轉(zhuǎn)讓托付申報時刻為轉(zhuǎn)讓日上午9：30至11：30，下午13：00至15：00；之后進行集中配對成交。股份轉(zhuǎn)讓以“手”為單位，l手等于100股。申報買入股份，數(shù)量應(yīng)當為1手的整數(shù)倍。不足l手的股份，只能一次性申報賣出。股份轉(zhuǎn)讓價格實行漲跌幅限制，漲跌幅比例限制為前一轉(zhuǎn)讓日轉(zhuǎn)讓價格的5。證券公司在代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中能夠同意投資者的限價托付，但不得同意全權(quán)托付，同時不得為投資者進行融券托

6、付和融資托付。 轉(zhuǎn)讓成交時，以集合競價確定轉(zhuǎn)讓價格，其確定原則依次是：在有效競價范圍內(nèi)能實現(xiàn)最大成交量的價值。假如有兩個以上價值滿足前項條件，則選取符合下列條件之一的價位：（1）高于該價位的買入申報與低于該價位的賣出申報全部成交；（2）與該價位相同的買方或賣方的申報全部成交。假如有兩個以上的價值滿足前項條件，則選取離上一個轉(zhuǎn)讓日成交價最近的價位作為轉(zhuǎn)讓價。 證券公司營業(yè)部必須在營業(yè)場所公布股份轉(zhuǎn)讓的價格信息。轉(zhuǎn)讓日當天的價格信息公布內(nèi)容為：股票編碼和名稱，上一轉(zhuǎn)讓日轉(zhuǎn)讓價格和數(shù)量，當日轉(zhuǎn)讓價格和數(shù)量。股份轉(zhuǎn)讓公司也應(yīng)按照規(guī)定在證券公司網(wǎng)站和營業(yè)場所進行信息披露。投資者在轉(zhuǎn)讓結(jié)束后應(yīng)及時辦理交割

7、手續(xù)，并核對賬戶資金余額和股份余額情況。投資者托付股份轉(zhuǎn)讓和非轉(zhuǎn)讓過戶（掛失除外），應(yīng)當按規(guī)定繳納印花稅和手續(xù)費。（三）代理網(wǎng)上發(fā)行的申購1網(wǎng)上發(fā)行的概念新股網(wǎng)上發(fā)行確實是利用滬、深證券交易所的交易網(wǎng)絡(luò)，新股發(fā)行主承銷商在證券交易所掛牌銷售，投資者通過證券營業(yè)部交易系統(tǒng)申購的發(fā)行方式。在我國，新股網(wǎng)上發(fā)行方式的差不多類型有網(wǎng)上競價發(fā)行和網(wǎng)上定價發(fā)行，其中用得比較多的是網(wǎng)上定價發(fā)行。（1）網(wǎng)上競價發(fā)行新股競價發(fā)行在國外指的是一種由多個承銷機構(gòu)通過招標競爭確定證券發(fā)行價格，井在取得承銷權(quán)后向投資者推銷證券的發(fā)行方式，也稱招標購買方式。它是國際證券界發(fā)行證券的通行做法。在我國，新股網(wǎng)上競價發(fā)行是指主

8、承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，以自己作為惟一的“賣方”，按照發(fā)行人確定的底價將公開發(fā)行股票的數(shù)量輸入其在證券交易所的股票發(fā)行專戶；投資者則作為“買方”，在指定時刻通過證券交易所會員交易柜臺以不低于發(fā)行底價的價格及限購數(shù)量，進行競價認購的一種發(fā)行方式。競價發(fā)行有以下優(yōu)點： = 1 * GB3 市場性證券市場是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，應(yīng)遵從市場的規(guī)律。競價發(fā)行正是將市場原則引入發(fā)行環(huán)節(jié)，通過市場競爭最終決定較為合理的發(fā)行價格。 = 2 * GB3 連續(xù)性由投資者競價產(chǎn)生的發(fā)行價格反映了市場供求的平衡點，與二級市場上的交易價格無多大的差不，因而競價發(fā)行保證了發(fā)行市場與交易市場價格的連續(xù)性，實現(xiàn)發(fā)行市場與交

9、易市場的平穩(wěn)順利對接。經(jīng)濟性競價發(fā)行大大減輕了發(fā)行組織工作壓力，減少了許多不必要的環(huán)節(jié)，為社會節(jié)約了大量的人力、物力和財力資源。高效性競價發(fā)行由于借助證券交易所遍布全國各地的交易網(wǎng)絡(luò)，因此整個發(fā)行過程高效安全。競價發(fā)行的缺點是股價容易被機構(gòu)大資金操縱，從而增大了中小投資者的投資風險。特不是發(fā)行規(guī)模較小的股票，發(fā)行價格被大資金操縱的可能性較大。（2）網(wǎng)上定價發(fā)行新股網(wǎng)上定價發(fā)行是發(fā)行價格固定，采納證券交易所先進的交易系統(tǒng)來發(fā)行股票的發(fā)行方式，即主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，按已確定的發(fā)行價格向投資者發(fā)售股票。我國目前廣泛采納此種方式。它具有新股網(wǎng)上競價發(fā)行的優(yōu)點。不同之處有兩點：一是發(fā)行價格

10、的確定方式不同。定價發(fā)行方式是事先確定價格，而競價發(fā)行方式是事先確定發(fā)行底價，由發(fā)行時競價決定發(fā)行價。二是認購成功者的確認方式不同。定價發(fā)行按抽簽決定，競價發(fā)行按價格優(yōu)先、同等價位時刻優(yōu)先原則決定。（3）現(xiàn)時期新股網(wǎng)上定價發(fā)行方式近年來，我國新股網(wǎng)上發(fā)行的具體方式除了一般的網(wǎng)上定價發(fā)行外，還有網(wǎng)上定價市值配售和網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行等。從差不多操作看，網(wǎng)上定價市值配售和網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行也都屬于網(wǎng)上定價發(fā)行，只是網(wǎng)上累計投標詢價也在一定程度上帶有網(wǎng)上競價的特征。新股網(wǎng)上定價市值配售確實是在新股網(wǎng)上發(fā)行時，將發(fā)行總量中一定比例（如曾經(jīng)規(guī)定為網(wǎng)上發(fā)行總量的50）的新股向二級市場投資者配售。投資者依

11、照其持有上市流通證券的市值和折算的申購限量，自愿申購新股。由于我國規(guī)定市值配售只是新股網(wǎng)上定價發(fā)行的一部分，因而市值配售與網(wǎng)上定價發(fā)行應(yīng)同時進行。新股網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行與一般的網(wǎng)上定價發(fā)行在發(fā)行價格確定方法上有不同之處。一般網(wǎng)上定價發(fā)行的發(fā)行價格是在發(fā)行之前就預先確定的，而網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行則是利用證券交易所的交易系統(tǒng)，通過向投資者在價格申購區(qū)間內(nèi)的詢價過程，從而確定發(fā)行價格并向投資者發(fā)行新股。2網(wǎng)上發(fā)行的申購程序（1）網(wǎng)上競價發(fā)行申購程序我國曾經(jīng)采納過新股網(wǎng)上競價發(fā)行，其程序如下：新股競價發(fā)行，須由主承銷商持中國證監(jiān)會的批復文件向證券交易所提出申請，經(jīng)審核后組織實施。發(fā)行人至少應(yīng)在競價實

12、施前2至5個工作日內(nèi)在中國證監(jiān)會指定的報刊及當?shù)貓罂习匆?guī)定要求公布招股講明書及發(fā)行公告。除法律、法規(guī)明確禁止買賣股票者外，凡持有證券交易所股票賬戶的個人或者機構(gòu)投資者，均可參與新股競買。尚未辦理股票賬戶的投資者可通過證券登記結(jié)算公司及各地登記代理機構(gòu)預先辦理登記，開支股票賬戶，并于托付競價申購前在經(jīng)批準開辦股票交易業(yè)務(wù)的證券營業(yè)部存入足夠的申購資金。投資者在規(guī)定的競價發(fā)行日的營業(yè)時刻內(nèi)辦理新股競價申購的托付買入，其方法類似于一般的股票托付買入方法。申購價格不得低于發(fā)行公司確定的發(fā)行底價，申購量不得超過發(fā)行公告中規(guī)定的限額，氏每一股票賬戶只能申報一次。新股競價發(fā)行申報時，主承銷商為惟一的“賣方

13、”，其中報數(shù)為新股實際發(fā)行數(shù)，賣出價格為發(fā)行底價。新股競價發(fā)行的成交（即認購確定）原則為集合競價方式，即對買入申報按價格優(yōu)先、同價位時刻優(yōu)先原則排列，當某申報買入價值以上的累計有效申購量達到申報賣出數(shù)量（即新股實際發(fā)行數(shù)）時，此價位即為發(fā)行價。當該申報價位的買入申報不能全部滿足時，按時刻優(yōu)先原則成交。累計有效申報數(shù)量未達到新股實際發(fā)行數(shù)量時，則所有有效申報均按發(fā)行底價成交。申報認購的余數(shù)，按主承銷商與發(fā)行人訂立的承銷協(xié)議中的規(guī)定處理。電腦主機撮合成交產(chǎn)生實際發(fā)行價格后，即刻通過行情傳輸系統(tǒng)向社會公布，并即時向各證券營業(yè)部發(fā)送成交（認購）回報數(shù)據(jù)。新股競價發(fā)行結(jié)束后的資金交收，納入日常清算交割系

14、統(tǒng)，由證券登記結(jié)算公司將認購款項從各證券公司的清算賬戶中劃入主承銷商的清算賬戶；同時，各證券營業(yè)部依照成交回報打印成交過戶交割憑單同投資者（認購者）辦理交割手續(xù)。競價發(fā)行完成后的新股股權(quán)登記由證券交易所電腦主機在競價結(jié)束后自動完成，并由證券登記結(jié)算公司以軟盤形式交與主承銷商和發(fā)行人。投資者加有疑義，可持有效證件及有關(guān)單據(jù)向證券登記結(jié)算公司及其代理機構(gòu)查詢。采納新股競價發(fā)行，投資人僅按規(guī)定繳付托付手續(xù)費，不必支付傭金、過戶費、印花稅等其他任何費用。參與新股競價發(fā)行的證券營業(yè)部，可按實際成交（認購額）的一定比例（曾規(guī)定為千分之三點五）向主承銷商收取承銷手續(xù)費，由證券登記結(jié)算公司每日負責撥付。新股網(wǎng)

15、上競價發(fā)行業(yè)務(wù)處理程序如下：（2）網(wǎng)上定價發(fā)行申購程序我國曾經(jīng)有許多新股是采納一般的網(wǎng)上定價發(fā)行方式，發(fā)行價格通常在發(fā)行之前就差不多確定。這種情況下，其發(fā)行申購程序為：投資者在申購托付前把申購款全額存入與辦理該次發(fā)行的證券交易所聯(lián)網(wǎng)的證券營業(yè)部指定的賬戶。申購當日（T日），投資者申購，并由證券交易所反饋受理。上網(wǎng)申購期內(nèi)，投資者按托付買入股票的方式，以發(fā)行價格填寫托付單，一經(jīng)申報，不得撤單。投資者多次申購的，除第一次申購外，均視作無效申購。每一賬戶申購托付數(shù)量許多于1000股，超過1000股的必須是1000股的整數(shù)倍。每一股票賬戶申購股票數(shù)量上限為當次社會公眾股發(fā)行數(shù)量的千分之一。確定認購股票

16、數(shù)量的具體處理原則為：有效申購總量等于該次股票發(fā)行量時，投資者按其有效申購量認購股票；當有效申購總量小于該次股票發(fā)行量時，投資者按其有效申購量認購股票后，余額部分按承銷協(xié)議辦理；當有效申購總量大于該次股票發(fā)行量時，由證券交易所電腦主機自動按每1000股確定為一個申報號，連序排號，然后通過搖號抽簽，每一中簽號認購1000股。申購日后的第一天（T十1日），由證券登記結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)在申購專戶中，確因銀行結(jié)算制度而造成申購資金不能及時入賬的，須在T十1日提供通過中國人民銀行電子聯(lián)行系統(tǒng)匯劃的劃款憑證，并確保T十2日上午申購資金入賬。所有申購資金一律集中凍結(jié)在指定清算銀行的申購專戶中。申購日后的

17、第二天（T十2日），證券登記結(jié)算公司配合主承銷商和會計師事務(wù)所對申購資金進行驗資，并由會計師事務(wù)所出具驗資報告，以實際到位資金（包括按規(guī)定提供的中國人民銀行已劃款憑證部分）作為有效申購進行連續(xù)配號。證券交易所將配號傳送至各證券營業(yè)部，并通過交易網(wǎng)絡(luò)公布中簽率。申購日后的第三天（T十3日），由主承銷商負責組織搖號抽簽，并于當日公布中簽結(jié)果。證券交易所依照抽簽結(jié)果進行清算交割和股東登記。申購日后的第四天（T4日），對未中簽部分的申購款予以解凍。在上述的網(wǎng)上發(fā)行方式中，不管是競價發(fā)行依舊定價發(fā)行，都具有以下特點：（1）申購資金到位。關(guān)于新股網(wǎng)上競價發(fā)行和新股網(wǎng)上定價發(fā)行來講，申購資金都必須在申購前全

18、額存入申購專戶，否則申購無效。（2）銀行驗資確認。新股網(wǎng)上競價發(fā)行或定價發(fā)行的申購資金應(yīng)在T十1日入賬。所有申購的資金一律集中在指定清算銀行的申購專戶中。（3）申購數(shù)量的規(guī)定。不管何種方式，都規(guī)定每一賬戶的認購數(shù)以及認購量單位。如在競價發(fā)行方式下規(guī)定了每一賬戶的具體認購限額，數(shù)量單位當時規(guī)定是l手（100股）；在定價發(fā)行方式下規(guī)定每一賬戶申購股票數(shù)量上限為當次社會公眾股發(fā)行數(shù)量的千分之一，申購單位為1000股。（4）申購期間資金凍結(jié)。在網(wǎng)上競價發(fā)行和定價發(fā)行的申購期間內(nèi)，資金凍結(jié)在指定清算銀行的申購專戶中。凍結(jié)資金的利息，按企業(yè)活期存款利率計算，歸發(fā)行人所有。（3）現(xiàn)時期新股網(wǎng)上發(fā)行申購方法

19、= 1 * GB3 網(wǎng)上定價市值配售的規(guī)則和操作程序投資者有申購權(quán)的上市流通證券僅限為上市流通股票、證券投資基金和可轉(zhuǎn)換債券三種（不含其他品種的流通證券及未掛牌的可流通證券），其中包含已流通但被凍結(jié)的高級治理人員持股。上市流通證券的市值，按招股講明書概要刊登前一個交易日收盤價計算的三種證券市值的總和確定。投資者同時持有上海證券交易所、深圳證券交易所上市流通證券的，分不計算市值；各證券交易所的交易系統(tǒng)只依照持有本所上市流通證券的市值配售新股。投資者每持有上市流通證券市值10000元限購新股1000股，市值不足10000元的部分不給予申購權(quán)，申購新股的數(shù)量應(yīng)為1000股的整數(shù)倍；每一股票賬戶最高申

20、購量不得超過發(fā)行公司公開發(fā)行總量的千分之一；每一股票賬戶只能申購一次，重復的申購無效。投資者申購新股時，無需預先繳納申購款。但申購一經(jīng)確認，不得撤銷。證券交易所負責確認投資者的有效申購，并對超額申購、重復申購等無效申購予以剔除。有效申購量確認后，按以下方法配售新股：當有效申購總量等于擬向二級市場投資者配售的總量時，按投資者的實際申購量配售；當有效申購總量小于擬向二級市場投資者配售的總量時，銨投資者實際申購量配售后，余額按照承銷協(xié)議由承銷商包銷；當有效申購總量大于擬向二級市場投資者配售的總量時，證券交易所按1000股有效申購量配一個號的規(guī)則。對有效申購量連續(xù)配號。主承銷商組織搖號抽簽，投資者每中

21、簽一個號配售新股1000股。中簽的投資者認購新股應(yīng)繳納的股款，由證券營業(yè)部直接從其資金賬戶中扣繳。因投資者認購資金不足，不能認購的新股，視同放棄認購，由主承銷商包銷，證券營業(yè)部或其他投資者不得代為認購。網(wǎng)上定價市值配售的操作程序為：T2日，刊登招股講明書概要。發(fā)行公司要披露新股發(fā)行價格、發(fā)行方式和擬上市證券交易所。發(fā)行公司擬上市的證券交易所依照前一個交易日的收盤價，統(tǒng)計各投資者持有在該證券交易所上市流通證券的市值。T1日，刊登發(fā)行公告。講明按規(guī)定向證券投資基金優(yōu)先配售后，擬向二級市場投資者配售及上網(wǎng)公開發(fā)行新股的數(shù)量。證券交易所計算各投資者可申購新股的數(shù)量。T十0日，自愿申購。投資者按照其可申

22、購新股的數(shù)量，自主托付申購新股。證券交易所確認有效申購，剔除無效申購，并按有效申購量連續(xù)配號后，將配號結(jié)果傳輸結(jié)各證券營業(yè)部。T十1日，搖號抽簽。證券營業(yè)部在交易場所的顯著位置向投資者公布配號結(jié)果。主承銷商在中國證監(jiān)會的指定報紙上公布中簽率，并在公證機關(guān)的監(jiān)督下組織搖號抽簽。證券交易所將中簽號碼分不傳送給證券登記結(jié)算公司和證券營業(yè)部。T十2日，公布中簽結(jié)果。證券營業(yè)部在交易場所的顯著位置張貼中簽結(jié)果公告，主承銷商在中國證監(jiān)會的指定報紙上公布抽簽結(jié)果。T十3日，收繳股款。各證券營業(yè)部向中簽投資者收取新股認購款，將股款集中劃入證券交易所的指定賬戶，并將投資者認購新股的明細數(shù)據(jù)報證券交易所。T十4日

23、，交割。證券登記結(jié)算公司進行清算、交割和股東登記，并將募集資金劃入主承銷商指定的賬戶。投資者放棄認購的新股，由主承銷商包銷。T十5日，劃款。承銷商將募集資金劃入發(fā)行公司的指定賬戶。 = 2 * GB2 網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行的規(guī)則和操作程序網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行的規(guī)則通常有：主承銷商首先將擬發(fā)行的新股輸入其在證券交易所的專用賬戶，并作為股票的惟一“賣方”，以最終確定的發(fā)行價作為賣出價。投資者在指定的時刻內(nèi)通過與證券交易所聯(lián)網(wǎng)的證券營業(yè)網(wǎng)點，依照規(guī)定的詢價區(qū)間和申購數(shù)量繳足申購款，進行申購托付。在詢價區(qū)間以外的申購為無效申購。每個股票賬戶的申購量不得低于1000股，超過1000股的必須是1000股的

24、整數(shù)倍。每個股票賬戶申購量有上限的規(guī)定。每個股票賬戶只能以同一價格申購一次，一經(jīng)申報不能撤單。同一股票賬戶的多次申購除第一次申購外，均視作無效申購。每個股票賬戶必須按照申購價格和股數(shù)足額繳納認購股款。申購結(jié)束后，由證券交易所的交易系統(tǒng)主機依照資金到位情況，統(tǒng)計有效申購總量和有效申購戶數(shù)，并依照申購總量和申購戶數(shù)確定申購者的認購股數(shù)。發(fā)行價格的確定方法一般為：當有效申購量小于或等于公開發(fā)行總量時，申購者按有效申購量認購，認購價格為詢價區(qū)間底價，認購不足部分由承銷團包銷。當有效申購量大于公開發(fā)行總量、但超額認購倍數(shù)小于預先規(guī)定的倍數(shù)時，以詢價下限為發(fā)行價格，然后由證券交易所交易系統(tǒng)主機自動按每10

25、00股有效申購確定為一個申購號。連續(xù)排號，通過搖號確定中簽申購號，每一中簽申購號認購1000股。當有效申購量大于公開發(fā)行總量、但超額認購倍數(shù)大于或等于預先規(guī)定的倍數(shù)時，就要從申購價格最高的有效申購開始逐筆向下累計計算，直至超額認購倍數(shù)首次達到預先規(guī)定的倍數(shù)為止，并以現(xiàn)在的價格為本次發(fā)行價格，高于此價格（含該價格）的申購成為能夠執(zhí)行的有效申購，然后由證券交易所交易系統(tǒng)主機自動按每1000股有效申購確定為一個申購號，連續(xù)排號，通過搖號確定中簽申購號，每一中簽申購號認購1000股。網(wǎng)上累計投標詢價發(fā)行的操作程序為：刊登招股講明書和發(fā)行公告。發(fā)行公司在新股發(fā)行之前要刊登招股講明書和股票發(fā)行公告，講明股

26、票發(fā)行的差不多情況、發(fā)行方式、申購股數(shù)的規(guī)定、申購程序、配號抽簽、清算交割等內(nèi)容。申購配號確認。T日為申購日。T十1日各證券營業(yè)部將申購資金劃至證券交易所指定的清算銀行申購資金專戶進行凍結(jié)。T十2日由證券登記結(jié)算公司配合主承銷商確認有效申購并對申購資金到位情況進行核查，同時證券交易所依實際到賬資金確認有效申購，并按時刻順序進行連續(xù)配號。假如有效申購總量大于發(fā)行總量，要采納搖號抽簽的方式認購。公布中簽率和發(fā)行價格。T十3日，各證券經(jīng)營網(wǎng)點將配號結(jié)果張榜公布，同時主承銷商在指定的報刊上公布中簽率和發(fā)行價格。搖號抽簽及結(jié)果的公布。T十3日，在公證部門的監(jiān)督下，由主承銷商主持搖號抽簽，然后由證券登記結(jié)

27、算公司依照中簽情況進行清算交割和股東登記。T十4日主承銷商將在指定的報刊上公布中簽結(jié)果，同時證券登記結(jié)算公司對未中簽部分的申購資金解陳。（4）網(wǎng)上增發(fā)新股申購特點增發(fā)新股是差不多上市的股份公司再次發(fā)行股票。網(wǎng)上增發(fā)新股申購的一般操作程序與新股網(wǎng)上發(fā)行申購差不多相同。下面從定價方式、申購權(quán)及價格的確定、優(yōu)先認購權(quán)等方面講明它的一些特點。 = 1 * GB3 定價方式網(wǎng)上增發(fā)新股更多地采納詢價方法，以便一級市場和二級市場能夠更好地銜接。增發(fā)新股價格的確定方式一般有兩種，一種是先向網(wǎng)下機構(gòu)投資者詢價，而后再于網(wǎng)上定價發(fā)行；另一種是采取網(wǎng)上和網(wǎng)下同時累計投標詢價，即先確定一個價格區(qū)間，在網(wǎng)上（一般投資

28、者）和網(wǎng)下（機構(gòu)投資者）同時由投資者在公布的價格區(qū)間內(nèi)自主出價申購，申購結(jié)束后由發(fā)行人和主承銷商依照申購情況、發(fā)行人募集資金目標及其他市場因素等確定發(fā)行價。 = 2 * GB3 申購權(quán)及價格的確定投資者的申購報價須在規(guī)定的詢價區(qū)間、且等于或高于最終確定的發(fā)行價對方能最終確定其申購權(quán)。假如最終確定的發(fā)行價比投資者申購的報價低，仍按發(fā)行價發(fā)售給投資者，多余的申購款如數(shù)退還給投資考。 = 3 * GB3 優(yōu)先認購權(quán)增發(fā)新股的對象應(yīng)是所有具有入市資格的證券投資者。但有的發(fā)行公司為了維護老股東的利益，可設(shè)置優(yōu)先認購權(quán)，即規(guī)定老股東可依照其持有發(fā)行公司股份的數(shù)量，按一定比例優(yōu)先認購增發(fā)的新股。網(wǎng)上發(fā)行時應(yīng)

29、將優(yōu)先認購和一般申購分不掛牌、分開申報，但兩者最終申購權(quán)及價格的確定差不多上一樣的。（四）代理認購配股款配股是指股份公司對股東按一定比例配售該公司新發(fā)行股票的認購權(quán)。老股東配股繳款的過程既是公司發(fā)行新股籌資的過程，也是老股東行使優(yōu)先認股權(quán)的過程。我國對股票的發(fā)行實行核準制，不管是股份公司的首次公開發(fā)行依舊已上市公司的配股都必須通過核準。1配股權(quán)證及其派發(fā)、登記配股權(quán)證是上市公司給予其老股東的一種認購該公司股份的權(quán)利證明。配股權(quán)證分配方案的產(chǎn)生與分紅派息方案的產(chǎn)生大致相同，即首先由董事會提出配股方案，經(jīng)股東大會審議通過后，向社會公告其配股方案。配股權(quán)證的登記、托管、清算、認購的操作程序隨交易場所

30、的不同而有一定差異。在現(xiàn)時期，A股的配股權(quán)證不掛牌交易，不同意轉(zhuǎn)托管。那個地點以深圳證券交易所掛牌上市A股的配股為例，簡要講明配股權(quán)證的登記、托管、清算、認購的操作，上海證券交易所的操作與此類似。配股權(quán)證的派發(fā)程序與分紅派息中紅股的派發(fā)過程差不多一致，證券登記結(jié)算公司依照上市公司提供的配股方案中的配股比例，按照配股除權(quán)登記日登記的股東持股數(shù)增加其配股權(quán)證。在配股權(quán)證的登記、托管方面，已托管股份的配股權(quán)證直接記入股東的證券賬戶，未托管的實物股票，配股權(quán)證由包銷商認購。股東配股權(quán)證的認購在其托管證券公司處辦理。股東在辦理配股認購手續(xù)時，應(yīng)出示本人身份證、證券賬戶卡，并依照其認購數(shù)量繳足配股款后取得

31、繳款收據(jù)。配股權(quán)證在什么地點辦理繳款手續(xù)，繳款后認購的股份就只能托管在什么地點。2認購配股繳款的操作流程目前，配股是充分利用證券交易所覆蓋全國的營業(yè)網(wǎng)點和交易清算系統(tǒng)來組織實施的，具體操作流程如下：（1）上海證券交易所配股操作流程證券交易所按上市公司送配公告，在股權(quán)登記日閉市后依照每個股東的股票賬戶中的持股量，按照無償送股比例，自動增加相應(yīng)的股數(shù)并主動為其開立配股權(quán)證賬戶，按有償配股的比例給予相應(yīng)數(shù)量。配股繳款期限內(nèi)，承銷商確定一個交易席位代理上市公司作為買入方按證券交易所規(guī)定的統(tǒng)一的證券代碼申報買入配股權(quán)證。證券公司的營業(yè)網(wǎng)點按照上市公司公告中的配股價格均可受理投資者的配股認購繳款業(yè)務(wù)。操作

32、方法同柜臺同意托付買入股票。擁有該種股票配股權(quán)證的投資者，憑本人身份證和股票賬戶，在其繳納認購款項或確認其資金賬戶中有足夠的存款余額后，可托付買入不超過可配股數(shù)的股票，具體方式為向場內(nèi)申報賣出配股權(quán)證（事實上質(zhì)是買入股票）。由因此申報賣出，因此證券交易所利用電腦交易撮合系統(tǒng)的操縱賣空的功能即可判不客戶擁有配股權(quán)證的數(shù)量，一旦確認即可撮合成交每日閉市后，配股繳款自動納入清算系統(tǒng)，同其他證券交易的清算資金同步劃拔，最后集中劃入承銷商的買方席位。在配股權(quán)證繳款期（一般為10個交易日）結(jié)束后，由承銷商將配股繳款集中劃付給上市公司，完成整個配股繳款工作。按照有關(guān)規(guī)定，在配股繳款過程中，證券公司不得向客戶

33、收取傭金、過戶費和印花稅等交易費用。證券交易所免收證券公司的經(jīng)手費。但在配股繳款過程中，由證券交易所代承銷商或上市公司向證券公司按認購總額的一定比例（如規(guī)定千分之四）隨同每日清算交收劃付手續(xù)費。配股繳款業(yè)務(wù)的處理流程如下圖所示。上海證券交易所實行全面指定交易后，上海證券登記結(jié)算公司在配股登記日閉市后向各證券營業(yè)部傳送投資者配股明細數(shù)據(jù)庫。凡是辦理了指定交易的投資者，在公告的配股期限內(nèi)，可托付其指定交易所屬證券營業(yè)部在交易時刻內(nèi)通過上海證券交易所電腦交易系統(tǒng)賣出配股權(quán)進行配股認購。上海證券交易所電腦交易系統(tǒng)操縱證券公司的可配股總量及投資者明細賬戶的可配股數(shù)量。每日交易結(jié)束后，證券公司依照上海證券

34、交易所發(fā)回的成交回報數(shù)據(jù)確認配股數(shù)據(jù)。若申報賬戶的配股數(shù)量小于或等于證券公司的可配股總量，且小于或等于該賬戶的可配股數(shù)量，則按申報數(shù)量予以確認，否則配股申報無效。關(guān)于那些在配股期內(nèi)尚未辦理全面指定交易的投資者，在選擇證券公司辦理指定交易后，即可托付該證券公司進行配股。由于指定交易申報是即時有效的，因此證券公司在指定交易申報成功后即可按投資者的托付數(shù)量進行申報。配股上市前一日閉市后，上海證券登記結(jié)算公司將配股上市數(shù)據(jù)傳送至證券公劉，證券公司據(jù)此更新投資者所持有的股份。遇到配股和內(nèi)部職工股上市，上海證券交易所將在上市前一日閉市后將這類數(shù)據(jù)傳至證券公司，證券公司據(jù)此更新投資者的股份。然后，在第二個交

35、易日已辦理指定交易的投資者即可賣出這些股票。關(guān)于轉(zhuǎn)配股部分，因為不能上市，則不記入證券賬戶的流通余額數(shù)據(jù)中，但記入證券賬戶的非流通余額數(shù)據(jù)庫，由上海證券登記結(jié)算公司定期將這些數(shù)據(jù)傳至投資者指定交易所屬證券公司。投資者可在指定交易所屬證券營業(yè)部查到這些數(shù)據(jù)。（2）深圳證券交易所配股操作流程在股權(quán)登記日收市后，依照每個股東的投票賬戶中的持股量，按配股比例給予相應(yīng)的權(quán)證數(shù)量。在繳款期內(nèi)，投資者在托管證券公司處認購配股，如超額申報認購配股，則超額部分不予確認；同時，認購配股一經(jīng)申報不予撤單。證券公司以當日下午收市后接收到的配股確認的數(shù)據(jù)為難。國有股、法人股、高級治理人員持股在承銷商處認購配股。在配股權(quán)

36、證繳款結(jié)束后，證券登記結(jié)算公司一次性將通過交易系統(tǒng)認購的配股款劃至承銷商賬上，再由承銷商將所有的配股款（包括法人股、高級治理人員持股及承銷商承銷的配股款）一并劃至上市公司賬上。承銷商提供上市公司的驗資報告、承銷配股的清單及法人股、高級治理人員持股的磁盤、清單，證券登記結(jié)算公司予以配股登記。（五）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股目前，發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)換公司債券（簡稱“可轉(zhuǎn)債”）品種較少，以上海證券交易所上市的可轉(zhuǎn)債“債轉(zhuǎn)股”的做法為例，其操作要點為：可轉(zhuǎn)債“債轉(zhuǎn)股”通過證券交易所交易系統(tǒng)進行。證券交易所設(shè)置“債轉(zhuǎn)股”申報代碼和簡稱。申報方向為賣山，價格為100元，單位為手，1手為1000元面額。可轉(zhuǎn)債“債轉(zhuǎn)股”需要

37、規(guī)定一個轉(zhuǎn)換期。依照我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施方法的規(guī)定，可轉(zhuǎn)債自發(fā)行之日起6個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，而具體轉(zhuǎn)股期限應(yīng)由發(fā)行人依照可轉(zhuǎn)債的存續(xù)期及公司財務(wù)情況確定。轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)債的上市交易照常進行?？赊D(zhuǎn)債持有人可將本人證券賬戶內(nèi)的可轉(zhuǎn)債全部或部分申請轉(zhuǎn)為發(fā)行公司的股票。每次申請轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債面值數(shù)額須是l手（1000元面額）或1手的整數(shù)倍，轉(zhuǎn)換成股份的最小單位為1股。同一交易日內(nèi)多次申報轉(zhuǎn)股的，將合并計算轉(zhuǎn)股數(shù)量。轉(zhuǎn)股申報，不得撤單?？赊D(zhuǎn)債的買賣申報優(yōu)先于轉(zhuǎn)股申報，即“債轉(zhuǎn)股”的有效申報數(shù)量以當日交易過戶后其證券賬戶內(nèi)的可轉(zhuǎn)債持有數(shù)為限。也確實是當日“債轉(zhuǎn)股”按賬戶合并后的申請手數(shù)與可轉(zhuǎn)

38、債交易過戶后的持有手數(shù)比較，取較小的一個數(shù)量為當日“債轉(zhuǎn)股”有效申報手數(shù)?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司股票的股份數(shù)（股）的計算公式為：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換股份數(shù)（股）（轉(zhuǎn)債手數(shù)1000當次轉(zhuǎn)股初始價格初始轉(zhuǎn)股價格可因公司送紅股、增發(fā)新股、配股或降低轉(zhuǎn)股價格時進行調(diào)整，具體調(diào)整情況公司應(yīng)予以公告。若出現(xiàn)不足轉(zhuǎn)換l股的可轉(zhuǎn)債余額時，在T十1日交收時由公司通過證券登記結(jié)算公司以現(xiàn)金兌付。即日買進的可轉(zhuǎn)債當日可申請轉(zhuǎn)股。當日（T日）轉(zhuǎn)換的公司股票可在T十1日賣出。非交易過戶的可轉(zhuǎn)債在過戶的下一個交易日方可進行轉(zhuǎn)股申報。當可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)贖回、回售等情況時，按公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債時約定的有關(guān)條款辦理。此外，代理分紅派息，代理印花稅的

39、扣繳也是證券公司開展經(jīng)紀業(yè)務(wù)的重要的工作內(nèi)容。三、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的治理與監(jiān)督（一）證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)治理的差不多要求證券公司在從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)時必須遵循現(xiàn)有法律、行政法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，嚴格按照國家有關(guān)法規(guī)和證券交易場所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定處理證券買賣托付。從證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)治理的要求來講，要緊是要強調(diào)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的規(guī)范操作。另外，提供良好的信息服務(wù)和充分揭示投資風險也是十分重要的一環(huán)。1證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)規(guī)范操作的要點從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)必須有規(guī)范的操作制度，這些制度的要點要緊包括以下幾個方面：關(guān)于開設(shè)資金賬戶、賬戶的掛失與注銷等的規(guī)定證券營業(yè)部為客戶開設(shè)資金賬戶，應(yīng)當堅持實名制原則，依照客戶的開戶資料和資金來源驗明客戶的身價

40、及其資金性質(zhì)，杜絕為機構(gòu)開設(shè)個人賬戶的行為。同時，要妥善保管客戶的開戶資料。關(guān)于資金存取的規(guī)定證券營業(yè)部在客戶報單（柜臺托付）和客戶取款時，應(yīng)當驗明客戶的身份證、股東賬戶和資金賬號。如非開戶者本人，還應(yīng)查驗托付代理書及被托付人身份證。關(guān)于代理托付的規(guī)定在開戶時，應(yīng)當通過與客戶簽訂協(xié)議書的形式，向客戶詳細講明代理交易操作的程序。充分揭示客戶使用各種交易方式所面臨的風險。同時，明確雙方應(yīng)保留的有關(guān)憑據(jù)及發(fā)生糾紛時的處理方法等。關(guān)于清算與交割的規(guī)定這方面的規(guī)定要緊包括托付后如何查詢成交情況、打印交割單、發(fā)生差錯時的處理等。2證券信息咨詢與風險揭示在證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)中，除了規(guī)范操作外，還要為投資者提

41、供良好的信息服務(wù)和充分揭示投資風險。只有如此，證券市場才能健康地進展。因此，證券公司應(yīng)按要求編寫和公開擺放風險教育手冊，加強對投資者的正面風險宣傳。同時，證券公司應(yīng)安裝必要的設(shè)施，及時揭示和宣傳證券治理部門的方針、政策以及上市公司的公開信息。（二）證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險及其防范1證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險投資者買賣證券是有風險的，證券公司自營業(yè)務(wù)也是有風險的。而對證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，一般認為，因代理買賣證券無需提供資金，證券公司只起中介作用，故沒有風險可言。但實際上，由于證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)中可能存在各種各樣治理操作上的問題，對這些問題假如不加以適當操縱，同樣會給證券公司帶來損失。因此，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)治理中也必

42、須重視證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險。證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險確實是指證券公司在辦理代理買賣證券業(yè)務(wù)時，由于種種緣故而對其自身利益帶來損失的可能性。按風險起因不同，代理買賣證券的風險要緊包括：政策風險、經(jīng)營治理風險、系統(tǒng)保障風險和其他風險。政策風險信用交易經(jīng)紀業(yè)務(wù)的政策風險要緊是信用交易風險，是指證券營業(yè)部在經(jīng)紀業(yè)務(wù)中由于給予客戶融資、融券而可能給其帶來的損失。從我國證券市場的情況來看，發(fā)生的信用交易要緊是以融資方式為主。出于證券市場競爭的不斷加劇，一些證券公司為了爭取客戶、增加傭金收入，或者采取口頭承諾方式，或者采取簽訂協(xié)議方式向投資者融資，融資金額高低不等。而目前我國有關(guān)法規(guī)是禁止向客戶融資以買入證券的，證券

43、公司向客戶融資不受法律愛護。因此，信用交易造成證券公司的損失往往專門難合法地收回。更重要的是，信用交易在法規(guī)上是禁止的，是違法違規(guī)行為。信用交易一旦被查獲將會被嚴肅處理，除各種處格外，還可能加以罰款。假如信用交易造成證券公司損失，證券公司有關(guān)當事人可能被追究玩忽職守的法律責任。因此，與經(jīng)紀業(yè)務(wù)的其他風險相比，信用交易風險可能造成的后果最為嚴峻。經(jīng)營治理風險交易差錯經(jīng)營治理風險要緊是在經(jīng)紀業(yè)務(wù)經(jīng)營中由于種種緣故造成交易差錯，交易結(jié)果違背托付人意愿而造成證券公司的經(jīng)濟損失。證券公司同意客戶的托付為客戶代理買賣各種證券時，要通過開設(shè)賬戶、填單、審查、輸入、成交后清算、交割等一系列操作環(huán)節(jié)。出于操作環(huán)

44、節(jié)較多或治理不嚴，在操作中專門有可能出現(xiàn)失誤，導致交易差錯風險。交易差錯風險要緊有以下情形：受托時因約定不明、證券公司審核憑證不慎而造成的風險。約定不明是指由于種種緣故托付單填寫不規(guī)范，導致誤買或誤賣了不符合托付人本意的證券。如客戶托付單上下聯(lián)不一致，托付單非同號復寫，托付單內(nèi)容填制不全、不完整，托付內(nèi)容不符合交易規(guī)則等。證券公司審核憑證不慎是指其工作人員不校操作規(guī)定嚴格地、詳細地審核客戶所填的托付單的番要素是否齊全、合理，例如，股東賬戶、股東姓名，以及所買（賣）的股票名稱、數(shù)量、價格、時刻等。除此之外，憑證的審核還應(yīng)包括“三證”（股東賬戶、身份證、資金卡）的審核和“授權(quán)書”的審核（在托付人是

45、代理不人買賣證券的情況下）等。約定不明和證券公司審核憑證不慎是相互聯(lián)系的。證券公司負有審核憑證的責任，一旦同意不符合規(guī)定的憑證，并由此造成客戶經(jīng)濟損失的，證券公司一般應(yīng)負賠償責任。證券公司工作人員申報差錯引起的風險。申報差錯包括報錯、輸錯證券代碼、證券價格、證券數(shù)量、買賣方向等。由于工作人員申報差錯給客戶造成經(jīng)濟損失的，證券公司應(yīng)負賠償責任。無權(quán)或越權(quán)代理而造成的風險。在證券交易過程中，證券公司一般可不能有意進行無權(quán)或越權(quán)代理托付證券買賣，往往是因為一些其他緣故造成無權(quán)或越權(quán)代理的事實。例如，在交易過程中，由于工作人員的疏忽報錯了股票賬號，致使將他人的證券錯買錯賣；由于托付人的欺詐行為，工作人

46、員沒有識破而錯買錯賣；由于工作人員的過失在托付單有效日期已過或日期不明的情況下造成錯買錯賣；或由于工作人員過失引起客戶透支購買后，未經(jīng)客戶本人同意擅自鎖定其賬戶，造成客戶不能買賣證券；等等。交割失誤引起的風險。證券公司每天的交割業(yè)務(wù)看似簡單，但稍有不慎，也可能帶來損失。例如，由于工作人員粗心造成多付或少付鈔票款或證券；沒有按規(guī)定在成交第二日公告成文回報情況，致使客戶無法了解成交情況；在交割單一時無法查找而又不管其是否成交，隨意告訴成交結(jié)果；等等。系統(tǒng)保障風險系統(tǒng)保障風險是指證券公司交易保障系統(tǒng)（如電腦設(shè)備、供電、通訊設(shè)施等）在容量、運作等方面不能保障交易業(yè)務(wù)正常、有序、高效、順利地進行，從而完

47、不成經(jīng)紀業(yè)務(wù)而可能帶來的損失。系統(tǒng)保障風險一般來自于硬件設(shè)備的容量、運營狀況、業(yè)務(wù)高峰時的處理能力等方面。硬件設(shè)備方面的風險是指由于硬件設(shè)備（場地、設(shè)施、電腦、通訊設(shè)備等）不能適應(yīng)正常證券交易需要，不能有效及時地應(yīng)付突發(fā)事件而造成的經(jīng)濟損失形成的風險。例如，由于交易場地設(shè)施及電腦設(shè)施的不足，通訊、電力、行情傳輸系統(tǒng)、電腦設(shè)備的故障及中斷等問題，都會造成交易不能正常進行，從而產(chǎn)生風險。業(yè)務(wù)高峰時處理能力不足同樣也會給證券公司帶來損失。在業(yè)務(wù)高峰時，客戶托付單劇增、交易超量，假如整個交易保障系統(tǒng)不能有效、及時地處理客戶的托付，不僅可能導致忙中出錯，而且也使部分客戶因托付不能得以執(zhí)行而轉(zhuǎn)往他處，給證

48、券公司造成損失。般而言，對交易保障系統(tǒng)如設(shè)備、供電、通訊設(shè)施或其他偶發(fā)事件等由不可抗力因素造成的損失，證券公司不必承擔責任；但由于證券公司主觀緣故引起的交易保障問題給客戶帶來的損失，證券公司應(yīng)負賠償責任。其他風險其他風險包括開戶風險、服務(wù)質(zhì)量風險等。開戶風險包括開戶對象風險和開戶數(shù)量風險。開戶對象風險是指出于開戶者本身不符合國家法規(guī)規(guī)定的條件，如內(nèi)幕人員不得參與證券交易等，從而阻礙證券公司正常業(yè)務(wù)開展。開戶數(shù)量風險是指開戶數(shù)量與經(jīng)營規(guī)模不相適應(yīng)而造成的風險，從而阻礙證券公司的規(guī)模效益。開戶數(shù)量過少，會造成證券公司收不抵支的局面；開戶數(shù)量過多，超過經(jīng)營規(guī)模，將會使證券公司難以招架，造成服務(wù)質(zhì)量下

49、降，差錯糾紛上升的狀況。服務(wù)質(zhì)量風險是指因服務(wù)質(zhì)量較差而造成的經(jīng)濟損失。這種經(jīng)濟損失既有客戶不中意而不再來本證券公司辦理經(jīng)紀業(yè)務(wù)的潛在經(jīng)濟損失，也有客戶當場不中意而取消托付的現(xiàn)實經(jīng)濟損失，還有因服務(wù)質(zhì)量問題造成交易差錯的經(jīng)濟損失。因此，服務(wù)質(zhì)量差除了造成證券公司的經(jīng)濟損失外，還會阻礙證券公司的信譽，造成信譽上的無形資產(chǎn)損失。2證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險的防范要防范證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險，要緊是必須在證券交易過程中嚴格按照法律、法規(guī)及規(guī)章制度進行合理合法的操作，加強法制觀念，提高操作水平與證券交易治理水平，預防和減少證券交易過程中的差錯。由于證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險產(chǎn)生的緣故不一，因此在防范上也應(yīng)視風險產(chǎn)生的緣故而采

50、取不同的對策。（1）信用交易風險的防范防范信用交易風險，最全然的確實是加強遵紀守法意識，充分認識信用交易的風險和可能造成的損失，不能團小失大。同時，要加強各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的層層把關(guān)，特不防止惡意的透支。當前，由于我國禁止融資、融券業(yè)務(wù)，因此，一旦發(fā)覺信用交易，應(yīng)立即采取各種正當有效措施，及時加以處理。關(guān)于涉及刑事案件的，應(yīng)迅速向公安機關(guān)報案，求得外部支持，以便及時破案，減少損失。（2）交易差錯風險的防范交易差錯風險的防范順從以下幾個方面著手： = 1 * GB3 嚴格操作規(guī)程。這是防范文易差錯風險的有效手段。每一筆代理業(yè)務(wù)都必須按規(guī)定的程序操作，不得越過某一環(huán)節(jié)，不得減少必要手續(xù)。如在業(yè)務(wù)繁忙時、未

51、按規(guī)定嚴格審查客戶身份證、資金卡和股票賬戶就同意托付；又如因為是熟人、親戚、朋友，因此未經(jīng)審核就對其托付加以申報；再如當業(yè)務(wù)高峰來臨時，為了加快申報，僅憑客戶（尤其是大戶室）口頭托付就予以申報。這些都可能造成交易差錯，或為交易差錯的發(fā)生提供機會。 = 2 * GB3 提高職員素養(yǎng)。這是防范交易差錯風險的基礎(chǔ)。職員的素養(yǎng)包括三個方面：具有良好的工作態(tài)度，認真認真地辦理每一筆代理業(yè)務(wù)。具有較為熟練的技能，能夠及時、高效地處理每一筆代理業(yè)務(wù)。具有較為豐富的證券交易知識，包括交易程序、交易環(huán)節(jié)、交易方式和交易費用，熱情回答客戶所提出的每一問題。如此的職員素養(yǎng)是防范差錯的保證。嚴格內(nèi)部治理。這是防范交易

52、差錯風險的必要手段。內(nèi)部治理的加強必定會增進職員教育，提高職員素養(yǎng)，嚴格各項規(guī)章制度。嚴格內(nèi)部治理的具體措施一般包括：各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)操作人員分離，各司其職；健全各環(huán)節(jié)中的各項原始記錄，分清職責；明確差錯的處理方法與程序；按責任大小和差錯數(shù)額明確對責任人的處理原則。提高差錯或糾紛的處理效率。在復雜多變的證券市場上，證券公司與客戶的糾紛是難免的，如何對待已發(fā)生的業(yè)務(wù)差錯與業(yè)務(wù)糾紛的處理，是降低交易差錯風險的又一重要方面。第一，要對差錯或糾紛有一個良好的治理態(tài)度。當差錯或糾紛發(fā)生后，證券公司在接到投資者的投訴時是認真聽取依舊一味搪塞了事，反映了該證券公司對待投資者的態(tài)度。誠然，造成差錯的緣故是多方面的，

53、糾紛產(chǎn)生的緣故也不一定完全在證券公司，然而證券公司的態(tài)度如何卻是差錯處理與糾紛圓滿解決的基礎(chǔ)。第二，要具備快速處理差錯或糾紛的工作效率。在證券市場上，效率往往意味著機會與收益。因此，僅有良好的治理態(tài)度和較為理想的處理結(jié)果是不夠的，還必須要有高效的處理速度；否則，就有可能因時刻拖得較長而失去降低交易差錯風險的機會，并耗費較多的精力和時刻。系統(tǒng)保障風險的防范系統(tǒng)保障風險的防范應(yīng)從交易保障系統(tǒng)的條件、數(shù)量和質(zhì)量等幾個方面著手。從條件來看，各營業(yè)場所為保障證券交易的正常進行，必須具備一切證券交易所必需的硬件設(shè)施。這些硬件設(shè)施既包括寬敞的交易場地，也包括高效、先進的電腦、通訊設(shè)施等。從數(shù)量方面看，所有的

54、交易設(shè)施必須能較好地滿足證券交易業(yè)務(wù)的進展需要，做到既與業(yè)務(wù)量相適應(yīng)，又保留一定余地。對一些專門的、關(guān)鍵的設(shè)施，應(yīng)有備件或替代設(shè)施，如供電系統(tǒng)應(yīng)配有不間斷電源或自備發(fā)電設(shè)備。行情傳送除有衛(wèi)星接收設(shè)備外，最好同時配有光纜設(shè)施等。從質(zhì)量方面看，包括硬件質(zhì)量要求和軟件質(zhì)量要求兩個方面。硬件質(zhì)量要求是指所有硬件設(shè)施必須先進、可靠、高效，如電腦設(shè)備型號、容量必須先進，有一定的超前性，行情接收設(shè)施必須安全、可靠等。軟件質(zhì)量要求一般包括業(yè)務(wù)處理效率是否快捷、行情分析系統(tǒng)是否齊全等。除了上述的條件、數(shù)量、質(zhì)量方面的防范措施外，交易保障系統(tǒng)的風險防范還應(yīng)包括對所有交易保障設(shè)施的日常治理與維護保養(yǎng)。證券公司應(yīng)做到

55、有關(guān)的設(shè)備設(shè)施有專人治理、專人保養(yǎng)，對這些設(shè)備、設(shè)施應(yīng)定期進行檢修、保養(yǎng)，如發(fā)覺問題，應(yīng)及時處理解決。證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風險的其他防范措施除了上述證券代理買賣風險的防范措施外，為了切實防范證券代理買賣的風險，證券公司還應(yīng)對開戶對象事先加強調(diào)查。在開戶后，對客戶尤其是大戶的交易資料、交易過程、資金狀況以及在市場活躍時的交易表現(xiàn)等及時進行了解，發(fā)覺問題及時采取相應(yīng)措施。同時，還應(yīng)提高代理業(yè)務(wù)過程中的服務(wù)質(zhì)量。服務(wù)質(zhì)量的提高不僅指禮貌待客、微笑服務(wù)，還包括服務(wù)規(guī)范、服務(wù)速度、服務(wù)知識與服務(wù)內(nèi)容等方面。證券公司必須重視職員教育，加強業(yè)務(wù)練兵與業(yè)務(wù)培訓，只有如此，才能不斷提高其服務(wù)質(zhì)量。最后，證券公司應(yīng)加強全

56、員風險意識的教育，使工作人員在其日常工作中牢固樹立風險意識和風險治理意識。（三）證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的監(jiān)督與檢查1證券公司的自我監(jiān)督在對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的監(jiān)督與檢查方面，證券公司本身首先要起一定的作用。證券公司應(yīng)當建立內(nèi)部稽核制度，加強對從業(yè)人員的治理，強化服務(wù)意識，杜絕違反法規(guī)、規(guī)則和操作規(guī)程及其他損害客戶利益的事件發(fā)生。2001年1月3l口，中國證監(jiān)會印發(fā)了證券公司內(nèi)部操縱指引，對證券公司的治理提出了要求，其中有關(guān)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)操縱的要緊內(nèi)容為：對證券營業(yè)部的整體布局、規(guī)模進展和技術(shù)更新等進行統(tǒng)一規(guī)劃，對新設(shè)營業(yè)部的選址、投人與產(chǎn)出進行嚴密的可行性論證。統(tǒng)一制定證券營業(yè)部的標準化服務(wù)規(guī)程，不斷提高證券營

57、業(yè)部的服務(wù)質(zhì)量和幸免差錯事故的發(fā)生。制定統(tǒng)一的股東賬戶和資金賬戶治理制度，妥善保管客戶的開戶資料，嚴格客戶資金的存取程序和授權(quán)審批制度。嚴格遵守保密原則，如實記錄證券交易情況，并妥善保存托付記錄。無書面托付記錄的，應(yīng)當事先明確雙方的權(quán)利與義務(wù)，堅決防止新的電子交易方式的各種風險。實行證券交易法人集中清算制度，嚴格資金的及時清算和股份的交割登記，及時有效地防止結(jié)算風險和法律糾紛。對客戶托管的國債及其他上市流通的有價證券實行定期盤點制度，并按有關(guān)規(guī)定進行表外登記，不得將代保管的證券進行抵押、回購或賣空等。證券公司應(yīng)當按照這些要求，加強內(nèi)部的治理和檢查。2證券交易所的監(jiān)督證券交易所是證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的一

58、線監(jiān)管機構(gòu)。依照我國證券交易所治理方法的規(guī)定，證券交易所應(yīng)當在其業(yè)務(wù)規(guī)則中對會員代理客戶買賣證券業(yè)務(wù)作出詳細規(guī)定，實施下列監(jiān)管：制定會員與客戶所應(yīng)簽訂的代理協(xié)議的格式并檢查其內(nèi)容的合法性。規(guī)定同意客戶托付的程序和責任，并定期抽查執(zhí)行客戶托付的情況。要求會員在每月過后5日內(nèi)就其交易業(yè)務(wù)和客戶投訴等情況提交報告，報告格式和內(nèi)容由證券交易所報證監(jiān)會批準后頒布。同時，證券交易所每年應(yīng)當對會員的財務(wù)狀況、內(nèi)部風險操縱制度以及遵守國家有關(guān)法規(guī)和證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則等情況進行抽樣或者全面檢查，并將檢查結(jié)果報告中國證監(jiān)會。如發(fā)覺會員有違反證券交易所章程和業(yè)務(wù)規(guī)則的行為，證券交易所能夠進行制裁。3證券監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)

59、督中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)進行檢查，對違反有關(guān)規(guī)定的行為，視情節(jié)輕重可處以警告、罰款、暫停其從事證券業(yè)務(wù)，直至撤銷其證券營業(yè)許可證等處罰。第三節(jié)證券自營業(yè)務(wù)一、自營業(yè)務(wù)的含義與特點 （一）自營業(yè)務(wù)的含義 證券自營業(yè)務(wù)是指綜合類證券公司用自有資金和依法籌集的資金，用自己名義開設(shè)的證券賬戶買賣有價證券，以獵取盈利的行為。具體闡述如下：首先，自營業(yè)務(wù)是綜合類證券公司一種以盈利為目的，為自己買賣證券，通過買賣價差獲利的經(jīng)營行為。其次，在從事自營業(yè)務(wù)時，證券公司必須首先擁有資金或證券。最后，作為自營業(yè)務(wù)買賣的對象，有上市證券，如在證交所掛牌交易的人民幣一般股、基金券、認股權(quán)證、國債

60、、公司或企業(yè)債；也有非上市證券。 （二）自營業(yè)務(wù)的特點 證券自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀業(yè)務(wù)相比較，具有以下特點：1決策的自主性 證券公司自營業(yè)務(wù)的首要特點是決策的自主性，這表現(xiàn)在： （1）文易行為的自主性。證券公司自主決定是否買入或賣出某種證券。 （2）選擇交易方式的自主性。在符合有關(guān)法規(guī)的前提下，證券公司在買賣證券時，是在柜臺上買賣，依舊通過證券交易所買賣，由證券公司自主決定。 （3）選擇交易品種、價格的自主性。即，證券公司在進行自營買賣時，可依照市場情況，自主決定買賣品種、價格。2交易的風險性 風險性是證券公司自營買賣業(yè)務(wù)區(qū)不于經(jīng)紀業(yè)務(wù)的另一重要特點。證券交易的風險性決定了自營買賣業(yè)務(wù)的風險性。因為自