中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融理論與實(shí)踐問(wèn)題研究課件

1、中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融理論與實(shí)踐問(wèn)題研究報(bào)告人：崔光華南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)博士“博士論金融”系列講座第1頁(yè)，共25頁(yè)。 引言：西方發(fā)達(dá)國(guó)家成功的金融案例附拾皆是，創(chuàng)造中國(guó)本土品牌的成功金融故事，講述屬于中國(guó)自己的“原汁原味”的金融變遷故事_中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融理論與實(shí)踐第2頁(yè)，共25頁(yè)。一、本課題研究背景及研究現(xiàn)狀開(kāi)發(fā)性金融是基于國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的業(yè)務(wù)實(shí)踐產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，2001年國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行行長(zhǎng)陳元第一次從制度演進(jìn)的角度提出財(cái)政、信貸、證券三種融資的相互關(guān)系理論，該理論是開(kāi)發(fā)性金融的重要理論基礎(chǔ)，標(biāo)志著國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行正式進(jìn)入“開(kāi)發(fā)性金融”階段。 第3頁(yè)，共25頁(yè)。從目前相關(guān)研究來(lái)看，主要集中于在原有政策性金融框架下

2、的改革和調(diào)整，如白欽先（1993）、王濱（1996）、蔣震鋒（1997）等；個(gè)別學(xué)者對(duì)開(kāi)發(fā)性金融的內(nèi)涵和特征進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，如李揚(yáng)（2004），但還少有學(xué)者對(duì)開(kāi)發(fā)性金融理論及其與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)梳理和總結(jié)，更無(wú)基于開(kāi)發(fā)性金融理論和實(shí)踐研究政策性銀行轉(zhuǎn)型的研究成果 。第4頁(yè)，共25頁(yè)。 二、開(kāi)發(fā)性金融的理論內(nèi)涵 開(kāi)發(fā)性金融是介于政策性金融與商業(yè)性金融之間的一種金融形態(tài)，是指具有政府賦權(quán)法定國(guó)家信用的金融機(jī)構(gòu)，以市場(chǎng)業(yè)績(jī)?yōu)橹еㄟ^(guò)融資推動(dòng)制度建設(shè)和市場(chǎng)建設(shè)以實(shí)現(xiàn)政府特定經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的資金融通方式。 第5頁(yè)，共25頁(yè)。開(kāi)發(fā)性金融理論基礎(chǔ) 宏 觀 中 觀 微 觀市場(chǎng)失靈理論開(kāi)發(fā)性金融

3、是彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的主要手段可持續(xù)發(fā)展理論開(kāi)發(fā)性金融助推金融體制可持續(xù)發(fā)展瓶頸理論開(kāi)發(fā)性金融有利于解決中國(guó)瓶頸問(wèn)題金融深化理論開(kāi)發(fā)性金融是資源配置主客體的深化 城市化理論開(kāi)發(fā)性金融對(duì)城市化的重要作用融資理論開(kāi)發(fā)性金融與投融資體制的改革 價(jià)值轉(zhuǎn)移理論開(kāi)發(fā)性金融中的價(jià)值轉(zhuǎn)移理論 政府增信理論國(guó)家與政府組織增信的原理與實(shí)踐第6頁(yè)，共25頁(yè)。 對(duì)于開(kāi)發(fā)性金融，目標(biāo)函數(shù)為：其中， 表示開(kāi)發(fā)性金融在申請(qǐng)項(xiàng)目中的總收益， 表示企業(yè)發(fā)生違約后銀行能夠收回的資金，我們假設(shè)貸款金額越大，企業(yè)能夠收回的資金越多，但是隨著貸款金額的增大，銀行越來(lái)越難以收回貸款；同時(shí)假設(shè)貸款期限越長(zhǎng)，銀行收回貸款的金額越小。即假設(shè)開(kāi)發(fā)性金

4、融的籌資利率為 ，即籌集K單位資本，在t年后需要支付利息 ；商業(yè)性金融籌資利率為 ，即籌集K單位資本，在t 年后需要支付利息 。由于開(kāi)發(fā)性金融有政府賦權(quán)增信，信用級(jí)別比較高，因此籌資成本比較低，所以有第7頁(yè)，共25頁(yè)。 商業(yè)性金融的目標(biāo)與開(kāi)發(fā)性金融類似，不同的是其融資成本比較高，因此其目標(biāo)函數(shù)與假設(shè)條件分別為：下面我們對(duì)開(kāi)發(fā)性金融與商業(yè)性金融進(jìn)行比較：第8頁(yè)，共25頁(yè)。貸款期限相同，t是常數(shù)，P(t)也是常數(shù)。此時(shí)，開(kāi)發(fā)性金融和商業(yè)性金融的目標(biāo)函數(shù)為：因此，對(duì)于任意K, t，都有：第9頁(yè)，共25頁(yè)。2 . 貸款金額 K相等時(shí)，開(kāi)發(fā)性金融和商業(yè)性金融的目標(biāo)函數(shù)為： 由于因此，對(duì)于任意K, t都有

5、：第10頁(yè)，共25頁(yè)。信用級(jí)別的不同導(dǎo)致了融資成本的不同，而開(kāi)發(fā)性金融利用成本優(yōu)勢(shì)比商業(yè)金融更傾向于對(duì)規(guī)模較大的項(xiàng)目提供貸款。信用級(jí)別的不同導(dǎo)致了融資成本的不同，而開(kāi)發(fā)性金融利用成本優(yōu)勢(shì)比商業(yè)金融更傾向于對(duì)回收期長(zhǎng)的項(xiàng)目提供貸款。得出結(jié)論：第11頁(yè)，共25頁(yè)。 三、開(kāi)發(fā)性金融的運(yùn)行機(jī)理運(yùn)行目標(biāo) 1、以融資支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展 2、通過(guò)制度建設(shè)和市場(chǎng)建設(shè)彌補(bǔ)制度缺損和市場(chǎng)失靈 3、維護(hù)國(guó)家的金融安全和穩(wěn)定 指導(dǎo)思想 政府熱點(diǎn)、雪中送炭、規(guī)劃先行、信用建設(shè)、融資推動(dòng)第12頁(yè)，共25頁(yè)。運(yùn)行模式政府開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)信用主體協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)融資優(yōu)勢(shì)治理結(jié)構(gòu)法人建設(shè)現(xiàn)金流建設(shè)信用建設(shè)政府協(xié)調(diào)治理結(jié)構(gòu)項(xiàng)目法人制體制現(xiàn)金流信

6、用缺損市場(chǎng)失靈市場(chǎng)化投融資體制現(xiàn)代企業(yè)制度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流信用體系政府入口開(kāi)發(fā)性金融孵化市場(chǎng)出口第13頁(yè)，共25頁(yè)。 四、開(kāi)發(fā)性金融在中國(guó)的實(shí)踐_天津案例開(kāi)發(fā)性金融支持天津市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)財(cái)政健康快速增長(zhǎng) 案例背景：天津作為老工業(yè)城市，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后，城市基礎(chǔ)設(shè)施老舊已成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要因素，主要問(wèn)題是資金短缺。2003年國(guó)務(wù)院作出關(guān)于加快投融資體制改革的決定，為天津市政府破解資金瓶頸問(wèn)題指明了方向。第14頁(yè)，共25頁(yè)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行天津分行積極與政府合作，探索構(gòu)建了“以城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革為突破口，依托政府掌握的城市資源，走城市資本運(yùn)作的路子，盡快形成政府主導(dǎo)，市場(chǎng)融資，公司化運(yùn)作投

7、融資體制新格局?！苯?jīng)深入調(diào)研和論證，分行以天津市政府控制的土地資源為依托，分行對(duì)城市土地發(fā)展?jié)摿M(jìn)行了嚴(yán)格評(píng)估測(cè)算，以外環(huán)線內(nèi)96平方公里土地的未來(lái)15年預(yù)期政府凈收益為質(zhì)押條件和還貸主渠道，與天津城投集團(tuán)、天津土地整理中心簽訂了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目大額貸款合同，用于海河綜合治理、市區(qū)快速路、地鐵、城市環(huán)境、城際鐵路和土地整理項(xiàng)目建設(shè)。自城投集團(tuán)與分行正式簽訂貸款合同以來(lái)，圍繞“借、用、管、還”四個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)揮好投融資平臺(tái)的作用，目前合同履約狀況良好，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利。第15頁(yè)，共25頁(yè)。城投集團(tuán)承貸的開(kāi)行城市基礎(chǔ)設(shè)施大額貸款規(guī)模為476億元，分為海河開(kāi)發(fā)、市區(qū)快速路、地鐵2、3號(hào)線、城市環(huán)境和京

8、津城際鐵路5個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資為686億元。截止到2006年8月底，累計(jì)發(fā)放貸款329.46億元，占其貸款總規(guī)模（496億元）的66.42%。 第16頁(yè)，共25頁(yè)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款發(fā)揮效應(yīng)前后天津市主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比較 單位：億元年份項(xiàng)目GDP財(cái)政收入城建資金(本級(jí))金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率20011919.0912%304.5224.4%40.4_20022150.7612.7%375.9218.4%56.138.55%20032578.0314.8%451.7420.2%76.135.67%20043110.9715.8%502.1726.7%8815.64%20053697.6214.

9、7%725.8126.8%13654.50%20064337.7314.4%925.627.6%_第17頁(yè)，共25頁(yè)。案例點(diǎn)評(píng)：開(kāi)發(fā)性金融的先進(jìn)性作用，促進(jìn)了天津市財(cái)政朝著良性方向好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大循環(huán)，從而使貸款與財(cái)政資金良性互動(dòng)，共同支持了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和重大項(xiàng)目的實(shí)施，有利于防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在：一、將財(cái)政引導(dǎo)作用與金融杠桿優(yōu)勢(shì)緊密結(jié)合，不斷改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)條件和政策環(huán)境，積極培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。二、合理控制債務(wù)規(guī)模，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。按照量力而行、審慎適度的原則，充分考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政承受能力，合理確定政府債務(wù)規(guī)模。三、加強(qiáng)政府債務(wù)管理，切實(shí)落實(shí)還款責(zé)任。按

10、照“誰(shuí)舉債、誰(shuí)償還”的原則，嚴(yán)格確定償債責(zé)任單位，確保落實(shí)償債資金來(lái)源，并按合同規(guī)定按期還本付息。第18頁(yè)，共25頁(yè)。 五、開(kāi)發(fā)性金融促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貸款發(fā)放量國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP1994200519942005貸款發(fā)放量國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行818億元17318億元12 年間增長(zhǎng)了21.67 倍46669億元182321 億元12 年間增長(zhǎng)了3.92 倍第19頁(yè)，共25頁(yè)。開(kāi)發(fā)性金融發(fā)展與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的描述性統(tǒng)計(jì)分析 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行年度貸款余額與我國(guó)GDP 總體變化趨同,呈現(xiàn)了一定的正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)過(guò)SPSS計(jì)算得出,1994 年至2005 年間,二者間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98

11、5 ,呈高度正相關(guān)。 第20頁(yè)，共25頁(yè)。 開(kāi)發(fā)性金融發(fā)展對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的回歸建模分析從長(zhǎng)期看，開(kāi)發(fā)性金融貸款對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施和人力資本等各方面都會(huì)有影響，表現(xiàn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體推動(dòng)?？紤]到這些原因，擬以1995 年至2005 年的GDP 為被解釋變量，當(dāng)年的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款余額 (KDt) 、前一年貸款余額 (KDt - 1) 、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行當(dāng)年的累計(jì)貸款余額 ( KTDt)和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行總資產(chǎn) (KTAt) 作為解釋變量,取對(duì)數(shù)后建立模型進(jìn)行定量分析,其基本模型如下：將相關(guān)數(shù)據(jù)輸入SPSS，采取全變量法進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下:第21頁(yè)，共25頁(yè)。從上表中可以看出該模型擬合優(yōu)度比較理想。解釋變量“累計(jì)貸款余額(KTDt) ”由于未通過(guò)t 檢驗(yàn)而被剔除。從該模型可以看出，KTA 的顯著性和系數(shù)都大于其他兩個(gè)系數(shù)，進(jìn)而證明較當(dāng)期影響而言，開(kāi)發(fā)性金融對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展有著更大的作用。第22頁(yè)，共25頁(yè)。 六、結(jié)論分析與政策建議開(kāi)發(fā)性金融有更強(qiáng)的政策性。開(kāi)發(fā)性金融肩負(fù)著重要的政策使命，其貸款投放的方向與力度，與政策導(dǎo)向密切相關(guān)。開(kāi)發(fā)性金融有很強(qiáng)的政策執(zhí)行能力。從制度設(shè)計(jì)來(lái)說(shuō)，開(kāi)發(fā)性金融無(wú)論其貸款期限、利率，還是融資手段，都有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，可以以市場(chǎng)手段實(shí)現(xiàn)政府的發(fā)展目標(biāo)。開(kāi)發(fā)性