財(cái)務(wù)管理培訓(xùn)教案

1、PAGE 頒授課科目胺：板 澳 財(cái)務(wù)管理 懊 巴授課教師皚：暗 岸王 靜稗 把 耙第一章 財(cái)務(wù)管拜理總論【重點(diǎn)導(dǎo)讀】 岸翱本章作為全書的襖第一章，是從理笆論上總括闡述財(cái)背務(wù)管理的含義、頒財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)笆、 財(cái)務(wù)管理的瓣內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理哀的環(huán)節(jié)以及財(cái)務(wù)俺管理的理財(cái)環(huán)境艾，目的是對(duì)財(cái)務(wù)頒管理有一個(gè)總體背的理解。本章是佰財(cái)務(wù)管理的理論礙基礎(chǔ)，是完整的岸財(cái)務(wù)管理知識(shí)體皚系之一，要求大俺家要理解本章的?；緝?nèi)容，以便邦為后面各章打基懊礎(chǔ)。哎搬通過(guò)本章學(xué)習(xí)，巴要求掌握財(cái)務(wù)管盎理的概念；掌握邦財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)拔關(guān)系；掌握財(cái)務(wù)扒管扳理的目標(biāo)；熟悉扳財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)氨；了解財(cái)務(wù)管理胺的環(huán)境。拌 板第一節(jié) 案財(cái)務(wù)管理的

2、內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的概念跋 懊啊財(cái)務(wù)：與錢有關(guān)白的事務(wù)，與資金俺的增減變動(dòng)有關(guān)唉的事務(wù)。管理：癌用科學(xué)的方法和愛(ài)手段來(lái)加以控制澳。扳柏財(cái)務(wù)管理是基于八企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活敖動(dòng)中客觀存在的翱財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)愛(ài)關(guān)系而產(chǎn)生的，巴它是利用價(jià)值形暗式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)傲營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的管暗理，使企業(yè)組織爸財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理拜與各方面財(cái)務(wù)關(guān)挨系的一項(xiàng)綜合性擺管理活動(dòng)。暗 二、財(cái)襖務(wù)活動(dòng)拔 （一）籌稗資活動(dòng)案 罷1敗確定籌資規(guī)模斑 隘2昂確定籌資結(jié)構(gòu)唉 目的：唉降低籌資成本白 （二）投愛(ài)資活動(dòng)澳 扮 白 捌 白1芭分析現(xiàn)金流入岸、流出班 唉2斑風(fēng)險(xiǎn)與收益唉 目的：巴降低投資風(fēng)險(xiǎn)，昂評(píng)價(jià)投資效益爸 （三）營(yíng)壩運(yùn)活動(dòng)（經(jīng)營(yíng)活背動(dòng)）敗 主要

3、考盎慮生產(chǎn)過(guò)程中的半資金需要與運(yùn)作澳 目的：搬減少資金占用，柏加快資金的周轉(zhuǎn)凹速度按 （四）藹分配活動(dòng)案 重點(diǎn)為稗股利分配政策板 三、財(cái)襖務(wù)關(guān)系鞍 掌握不把同財(cái)務(wù)關(guān)系的具邦體體現(xiàn)：皚 白啊癌企業(yè)與政府之間熬：強(qiáng)制無(wú)償?shù)姆謹(jǐn)[配關(guān)系；暗 邦隘把企業(yè)與投資者之凹間：控制、參與阿分配、承擔(dān)責(zé)任哀；般 叭白案企業(yè)與債權(quán)人之跋間：債務(wù)與債權(quán)鞍關(guān)系；百 壩隘盎企業(yè)與受資人之昂間：投資與受資擺關(guān)系；哀翱爸企業(yè)與債務(wù)人之阿間：債權(quán)與債務(wù)拔關(guān)系；柏扳藹企業(yè)內(nèi)部各單位隘之間：分工協(xié)作皚而形成的內(nèi)部資伴金結(jié)算關(guān)系；擺暗般企業(yè)與職工之間背：勞動(dòng)成果上的耙分配關(guān)系版 耙第二節(jié)哀 背財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)頒 一、財(cái)捌務(wù)管理的目標(biāo)背

4、隘（一）利潤(rùn)最大挨化1優(yōu)點(diǎn)捌 可直接鞍反映企業(yè)創(chuàng)造剩翱余產(chǎn)品的多少，版也從一定程度上扮反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)矮效益的高低和對(duì)敖社會(huì)貢獻(xiàn)的大小百。2主要缺陷吧哎例：某企業(yè)今年奧的利潤(rùn)目標(biāo)是實(shí)扮現(xiàn)銷售收入敖1000矮萬(wàn)元（銷售成本斑率皚80%柏，凈利岸200耙萬(wàn)元），但襖1000唉萬(wàn)元為賒銷收入癌，假定一年后收案到。凹跋捌未考慮資金的時(shí)啊間價(jià)值；擺按阿未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素皚；敖翱扒未反映利潤(rùn)與投絆入資本的關(guān)系；按案絆導(dǎo)致企業(yè)的短期疤行為盎襖（二）資本利潤(rùn)叭率最大化每股澳利潤(rùn)最大化百癌頒 資本利潤(rùn)率稗=版利潤(rùn)投入資本藹 頒霸 拔每股利潤(rùn)案=白(EBIT（息擺稅前利潤(rùn)）I爸)(1 T八)翱普通股總數(shù)挨胺（三）企業(yè)價(jià)

5、值奧最大化拌皚1翱市場(chǎng)價(jià)值（未挨來(lái)的、預(yù)期的、芭潛在的獲利能力皚）翱伴2扮評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值叭的方法：（未來(lái)藹經(jīng)濟(jì)利益的流入艾/拌終值折算為現(xiàn)值俺）(1)優(yōu)點(diǎn)俺耙擺考慮了資金的時(shí)阿間價(jià)值；傲襖辦考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素版；折現(xiàn)率般=白投資者的預(yù)期報(bào)百酬率搬=鞍無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率胺+背風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)拔險(xiǎn)程度越高，風(fēng)捌險(xiǎn)報(bào)酬率越高，百投資者的預(yù)期報(bào)耙酬率越高，現(xiàn)值扒越小，估計(jì)的現(xiàn)把金流入越保守。叭案半克服短期行為；扮安瓣能夠反映利潤(rùn)與疤投入資本的關(guān)系拌。以上市公司為拜例，其市價(jià)總值般代表其市場(chǎng)價(jià)值愛(ài)=傲每股市價(jià)（取決俺于每股收益）班板發(fā)行在外的普通辦股股數(shù)爸 邦翱傲反映了對(duì)企業(yè)資班本保值增值的需班要；柏班翱有利于社會(huì)資

6、源芭的合理配置。(2)缺點(diǎn)矮懊哀資產(chǎn)邦=吧負(fù)債瓣+耙所有者權(quán)益，資胺產(chǎn)市值的大幅提澳高可能是由于負(fù)鞍債比例的大幅提奧高所致；搬把霸計(jì)算中可能出現(xiàn)疤較大誤差；笆礙襖對(duì)上市公司而言唉，股價(jià)波動(dòng)原因捌復(fù)雜；半捌稗對(duì)非上市公司而暗言，其價(jià)值評(píng)估案認(rèn)定困難；辦埃背法人股股東，對(duì)礙股價(jià)最大化目標(biāo)唉未必認(rèn)同。板癌二、財(cái)務(wù)管理目扳標(biāo)的協(xié)調(diào)斑把（一）所有者與澳經(jīng)營(yíng)者的矛盾與按協(xié)調(diào)矛盾叭捌所有者追求企業(yè)瓣價(jià)值最大化；經(jīng)按營(yíng)者享受成本。拌可以通過(guò)以下三疤種方法協(xié)調(diào)矛盾藹：鞍礙（1）解聘（通凹過(guò)所有者約束經(jīng)皚營(yíng)者的方法）唉伴（2）接收（通伴過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)跋者的方法）邦?yuàn)W（3）激勵(lì) 礙傲股票選擇權(quán)；胺安績(jī)效股辦笆(稗二

7、）所有者與債巴權(quán)人的矛盾與協(xié)盎調(diào)埃把（1）限制性借藹款。礙襖（2）收回借款白或不再借款。 半第三節(jié)爸 氨財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)熬岸二、財(cái)務(wù)決策（按財(cái)務(wù)管理的核心般）熬胺三、財(cái)務(wù)預(yù)算（斑承上啟下）四、財(cái)務(wù)控制五、財(cái)務(wù)分析辦第四節(jié)拌 靶財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、法律環(huán)境三、金融環(huán)境癌襖（一）金融機(jī)構(gòu)敗挨（二）金融市場(chǎng)（三）利息率1概念擺矮簡(jiǎn)稱利率，利息背/稗本金班%隘。從資金借貸關(guān)案系看，利率是一般定時(shí)期運(yùn)用資金拔資源的交易價(jià)格版。2類型埃?。ò?哎）按利率之間的扮變動(dòng)關(guān)系，分為敖基準(zhǔn)利率和套算絆利率。埃阿（邦2安）按利率與市場(chǎng)邦資金供求情況的俺關(guān)系，分為固定熬利率和浮動(dòng)利率藹搬（霸3佰）

8、按利率形成機(jī)靶制不同，分為市矮場(chǎng)利率和法定利敖率。礙頒3哀利率的一般計(jì)般算公式八藹利率頒=礙純利率（資金時(shí)版間價(jià)值）埃+板通貨膨脹補(bǔ)償率巴+癌風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率礙 半風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率包括骯違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率襖、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)懊酬率、期限風(fēng)險(xiǎn)襖報(bào)酬率本章思考題：埃簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)活動(dòng)的瓣內(nèi)容。哎簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理的版目標(biāo)。拌簡(jiǎn)述利率組成內(nèi)笆容。瓣第二章 資金時(shí)班間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分巴析【重點(diǎn)導(dǎo)讀】吧 癌本章是財(cái)務(wù)管理爸的計(jì)算基礎(chǔ)。本邦章的重點(diǎn)內(nèi)容是瓣：資金時(shí)間價(jià)值敗的概念疤;按復(fù)利終值和現(xiàn)值昂的計(jì)算阿;絆普通年金終值和皚現(xiàn)值的計(jì)算扮;扒即付年金終值和斑現(xiàn)值的計(jì)算胺;佰遞延年金現(xiàn)值的瓣計(jì)算壩;捌永續(xù)年金現(xiàn)值的頒計(jì)算熬;扳名義利率與實(shí)際敖

9、利率的換算凹;愛(ài)內(nèi)插法的應(yīng)用鞍;八風(fēng)險(xiǎn)的概念和種拌類埃;岸風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義矮;把風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)昂及計(jì)算凹;挨風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)鞍及計(jì)算。挨 暗第一節(jié)伴 斑資金時(shí)間價(jià)值傲敖一、資金時(shí)間價(jià)礙值1概念百白例：熬100俺元錢存入銀行，懊在利率為背10%霸的前提下，一年柏后取暗110愛(ài)元?？梢?jiàn)，一定笆量的資金在不同懊時(shí)點(diǎn)，加之是不頒相同的。一定量暗的資金在不同時(shí)拌點(diǎn)上價(jià)值量的差骯額（增值額）即背為資金時(shí)間價(jià)值愛(ài)。一般用相對(duì)值哀指標(biāo)挨礙增值額俺/吧本金爸%敗表示，以便于不絆同資金量之間的傲比較。愛(ài) 利率等稗于資金時(shí)間價(jià)值澳嗎？無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)通傲貨膨脹情況下的矮均衡點(diǎn)利率笆/翱純利率版/翱社會(huì)平均資金的稗利潤(rùn)率，通常在

10、熬無(wú)通脹情況下的巴國(guó)債利率被認(rèn)為哎是資金時(shí)間價(jià)值板的標(biāo)準(zhǔn)值。敖霸利率頒=拜純利率（資金時(shí)罷間價(jià)值）半+拔通貨膨脹補(bǔ)償率捌+氨風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率敗霸2扮產(chǎn)生的原因皚襖參與資金周轉(zhuǎn)笆笆3傲意義、作用案笆二、一次性收付扳款的終值與現(xiàn)值案的計(jì)算埃瓣100元存入銀氨行，年利率10斑%，3年后取出吧133.10元邦。澳八3年后的本利和捌133.3元-百終值/將癌來(lái)值/未來(lái)值F案uture V盎alue板-F頒瓣本金100元-柏現(xiàn)值 案Present頒 Value-吧P擺扮(胺一愛(ài))柏單利的終值與現(xiàn)氨值熬胺I=P唉 昂邦 佰i佰 擺n=100斑辦10%安版3=暗30 耙F藹=P (1+i靶n) 背 P=F絆/ (1

11、+i矮n) 案癌(二）復(fù)利的終傲值與現(xiàn)值罷扮100元存入銀跋行，年利率10俺%，3年后取出爸133.10元拌。昂吧第一年末：10凹0（1+10胺%）哀1白盎第二年末：10拌0（1+10扮%）鞍2安罷第三年末：10安0（1+10皚%）背3板鞍F=P絆 巴(1+i)唉 巴n跋擺F=P笆 熬(F/P昂 唉,i般 把,n) 捌 拌 (扮復(fù)利終值系數(shù)）壩 版復(fù)利終值系數(shù)表疤襖注意：隨岸 i, n 靶的變化，復(fù)利終半值系數(shù)如何變化斑。岸胺P=F熬 邦(1+i)哀 般-n芭霸P=F鞍 班(P/F柏 耙,i,罷 靶n)盎 哀（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)澳）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)鞍表阿般注意：隨哎 i, n 跋的變化，復(fù)利現(xiàn)頒值系數(shù)如

12、何變化靶。敖芭三、年金終值與昂現(xiàn)值的計(jì)算1.年金的概念暗拌在一定時(shí)期內(nèi)等斑額收付的系列款凹項(xiàng)。年金強(qiáng)調(diào)時(shí)奧間間隔相等，如愛(ài)按直線法每月月班末提取的折舊，辦每年年末支付或岸收取的利息等都版表現(xiàn)為年金的形壩式。愛(ài)岸注意：年金不強(qiáng)壩調(diào)時(shí)間間隔為一靶年。百表示方法：擺A(Annui敗ty)2.年金的分類阿拌年金按收付款時(shí)百點(diǎn)的不同分為：艾案跋普通年金（后付斑年金）斑辦八即付年金（先付罷年金）搬挨絆遞延年金（延期按年金）永續(xù)年金班熬（一）普通年金班（后付年金）拔Ordinar巴y Annu拌ity阿敖普通年金：每期氨期末發(fā)生等額系叭列收付款。拔絆1板普通年金翱F案的計(jì)算安伴F=A+A凹 辦(1+i靶 百

13、)擺1稗+A安 瓣(1+i八 巴)芭 耙2矮+A搬 邦(1+i胺 頒)凹 巴n-2把+A案 癌(1+i)案 傲n-1案稗等比數(shù)列求和公罷式，化簡(jiǎn)整理上白式，可得到：板爸式中的分式稱作疤“搬年金終值系數(shù)胺”百，記為巴（F/A，i，按n）懊,爸可通過(guò)直接查閱矮“1扒元年金終值表八”絆求得有關(guān)數(shù)值。柏上式也可寫作：岸F=A（F/伴A，i，n）按哀2愛(ài).年償債基金的熬計(jì)算（已知捌F,斑求敗A)唉爸A=F / (版F/A, i 襖, n)=F 熬(F/A, i敗 , n)盎-1 搬 板 稗按 傲(A/F, i唉 ,n)伴罷償債基金系數(shù)：奧年金終值系數(shù)的八倒數(shù)；償債基金唉的計(jì)算是年金終背值的逆運(yùn)算。矮骯3

14、啊普通年金礙P笆的計(jì)算版熬P=A(1+i挨 案) 熬-1艾+A(1+i擺 癌)芭-2鞍+A(1佰+i伴 骯)板-(n-1)半+A(1+i凹 按)斑-n敗 等比數(shù)案列求和，化簡(jiǎn)整壩理，得拜搬式中的分式稱作半“挨年金現(xiàn)值系數(shù)矮”絆，記為（氨P/A吧，頒i哀，疤n翱）藹,哎可通過(guò)直接查閱擺“1般元年金現(xiàn)值表氨”按求得有關(guān)數(shù)值。啊上式也可寫作：凹昂P=A（P/唉A，i，n）辦埃4瓣年資本回收額鞍的計(jì)算巴（已知P,求A絆）罷奧A=P安板/唉 懊(P/A,啊 礙i,傲 半n)氨 按=熬 壩P凹 班(P/A按 艾,癌 艾i背 稗,翱 阿n)熬 岸-1艾 擺 拌矮(A/P隘 搬,扒 捌i班 襖,罷 礙n)資本

15、回收系埃數(shù)是年金現(xiàn)值系班數(shù)的倒數(shù)；資本壩回收額的計(jì)算是霸年金現(xiàn)值的逆運(yùn)岸算。絆岸（二）即付年金笆（先付年金）A罷nnuity 扳 Due擺斑即付年金：每期耙期初發(fā)生等額系邦列收付款。先付邦年金與后付年金骯的區(qū)別僅在于收靶付款時(shí)點(diǎn)的不同柏。1計(jì)算F先按白F壩先安= A(1+i盎)芭1叭+A(1+i)擺2藹+A(1辦+i)斑n吧-1+A(1+鞍i)百n盎爸=(1+i辦 澳) A+A(辦1+i)盎1襖+A(1+i)靶2癌+A(1阿+i)安n藹-2+A(1+擺i)拜n-1巴襖搬=(1+i)F罷后板白結(jié)論：即付年金絆終值是在計(jì)算普把通年金終值基礎(chǔ)白上多計(jì)一次息。瓣 F=A（F熬/A，i，n）暗八F埃先芭

16、= A（F/胺A，i，n+1耙）骯- 昂A= A（熬F/A，i，n襖+1）傲-唉1）2計(jì)算P先斑礙P挨先礙=A+A叭 般(1+i)愛(ài)-1斑+A(1+i)癌 -2 耙 +A拜 襖(1+i)頒-(n-1)扒愛(ài)=(1+i) 盎A阿 哀(1+i)俺 -1柏+A把 礙(1+i)暗-2埃+A(1斑+i)辦-(n-1)疤+A拜 岸(1+i)搬-n笆辦傲= (1+i)班 P壩后頒班P搬后跋=P案先靶（1+i)啊-1叭班結(jié)論：普通年金跋現(xiàn)值比即付年金按現(xiàn)值多折現(xiàn)一期敖。 P=A（拌P/A，i，n敖）礙俺P靶先安= A（P/佰A，i，n-1哀) +A= A伴（F/A，笆i，n-1) 敖+1盎吧A艾先百=A版后瓣/

17、（1+i）班巴(三）遞延年金翱（延期年金）D敖eferred傲 Annui罷ty1特點(diǎn)背艾（絆1)芭普通年金的特殊罷形式澳按（暗2)拌不是從第一期開(kāi)隘始的普通年金霸絆2笆遞延年金現(xiàn)值岸的計(jì)算方法壩 俺阿（1）A凹 霸(P/A,皚 柏i,熬 澳5) 稗 敖(P/F,隘 哎i,巴 拔5)哎白（2）A白按(P/A,i,氨10)(P/扮A,i,5)辦耙澳（3）A俺 捌(F/A,i,伴5) 絆 白(P/F,挨 佰i,瓣 半10)哎暗習(xí)題：某人現(xiàn)在哀存入銀行一筆現(xiàn)安金，計(jì)劃從第8埃年末起，每年年鞍末從銀行提取現(xiàn)鞍金6000元，骯連續(xù)提取10年般，在年存款利率皚為7%的情況下爸，現(xiàn)在應(yīng)存入銀八行多少錢？懊巴

18、6000(P胺/A,7%,1埃0) (P/版F,7%,7)般=26241.凹57骯耙6000 壩(P/A,7%跋,17) (胺P/A,7%,扳7)=2624阿3.4阿壩6000(F捌/A,7%,1拌0) (P/八F,7%,17班)罷=26244.艾87罷哎(阿四）永續(xù)年金拔 癌Perpetu矮al 盎 班Annuity搬氨1.概念：襖n版爸 邦期限趨于無(wú)窮的捌普通年金拌耙2永續(xù)年金現(xiàn)半值皚暗無(wú)F,斑 奧只有P。P=A斑/i俺笆四、折現(xiàn)率（i挨)、期間(n)背和利率(名義利安率/實(shí)際利率）芭的推算傲斑（一）折現(xiàn)率（隘i)爸的推算扮八1埃昂一次性收付款項(xiàng)敗辦F=P把 班(1+i愛(ài) 絆)奧 邦ni=

19、愛(ài)？背拌n= 板 頒(1+i)半 伴(F/P)2普通年金安氨F=A（F/白A，i，n）爸按P=A（P/疤A，i，n）斑斑（P/A，i，懊n）=P/A=笆7.4353,絆n=9,i=?跋,查表知，i=扮4%唉芭i=13.59扮%3永續(xù)年金鞍癌P鞍 拜=敖 罷A皚 哀/捌 叭i捌 澳耙 芭i=敖 瓣A澳 挨/岸 愛(ài)P岸氨(案二）期間捌(n)癌的推算佰澳(芭三）名義利率與襖實(shí)際利率的換算般胺（1）唉名義利率：每年搬復(fù)利次數(shù)超過(guò)一啊次的利率，r昂唉（2）芭實(shí)際利率：每年搬只復(fù)利一次的利跋率, 拜 i拜癌 靶m為每年復(fù)利的敗次數(shù)叭澳 稗i=藹骯P疤 唉(1+r昂 按/隘 懊m)罷 懊m扮-P啊拌/笆 隘

20、P扳 絆=白 絆(1+岸 稗r(nóng)靶 阿/唉 頒m)板 叭m奧 隘-1埃第二節(jié)笆 熬風(fēng)險(xiǎn)分析拌般一、風(fēng)險(xiǎn)的概念胺氨（1）風(fēng)險(xiǎn)是事邦件本身的不確定爸性，是有客觀性跋 跋；百佰（2）風(fēng)險(xiǎn)的大奧小隨時(shí)間延續(xù)而八變化，是岸“背一定時(shí)期內(nèi)耙”哀的風(fēng)險(xiǎn)版 阿；百笆（3）在實(shí)務(wù)領(lǐng)斑域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確八定性不作區(qū)分，暗把風(fēng)險(xiǎn)理解為可按測(cè)定概率的不確佰定性癌 罷；盎斑（4）風(fēng)險(xiǎn)可能懊給投資人帶來(lái)超骯出預(yù)期的收益，芭也可能帶來(lái)超出扳預(yù)期的損失背 扒；愛(ài)艾（5）從財(cái)務(wù)的澳角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)澳主要指無(wú)法達(dá)到氨預(yù)期報(bào)酬的可能奧性骯 耙。按敖二、風(fēng)險(xiǎn)的類別柏敖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)拔風(fēng)險(xiǎn)）埃疤是由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的澳不確定性引起的挨霸財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資

21、靶風(fēng)險(xiǎn)）胺奧是由負(fù)債籌資引百起的斑 三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1風(fēng)險(xiǎn)反感隘案任何投資者寧愿擺要肯定的某一報(bào)岸酬率，而不愿意艾要不肯定的同一班報(bào)酬率。隘拜2傲風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率安叭（1）概念：投昂資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)癌行投資而要求的伴，超過(guò)資金時(shí)間半價(jià)值的那部分額鞍外報(bào)酬率。藹壩（2）公式：若拌不考慮通貨膨脹爸，期望投資報(bào)酬絆率盎=案資金時(shí)間價(jià)值扮/唉無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率靶+霸風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四、風(fēng)險(xiǎn)衡量靶爸（一）概率分布1隨機(jī)事件2概率辦邦1）0頒 百愛(ài) 哎P耙 暗i邦 擺叭 阿12)3.概率分布（二）期望值1.概念白拜是一個(gè)概率分布叭中的所有可能結(jié)胺果，以各自相應(yīng)熬的概率為權(quán)數(shù)計(jì)按算的加權(quán)平均值罷，是加權(quán)平均的皚中心值，它代表敖在各

22、種不確定因岸素影響下，投資扒者的合理預(yù)期。2.計(jì)算公式捌?。ㄈ╇x散程度?。S機(jī)變量與期八望值之間的）1.方差罷扳2.均方差靶/隘標(biāo)準(zhǔn)離差氨白在期望值相同的愛(ài)情況下，標(biāo)準(zhǔn)離礙差越大，風(fēng)險(xiǎn)越佰大；標(biāo)準(zhǔn)離差越唉小，風(fēng)險(xiǎn)越小。頒半3.標(biāo)準(zhǔn)離差率半哀在期望值不同的敗情況下，標(biāo)準(zhǔn)離瓣差率越大，風(fēng)險(xiǎn)挨越大；標(biāo)準(zhǔn)離差懊率越小，風(fēng)險(xiǎn)越白小。本章思考題：哎資金時(shí)間價(jià)值的班含義。佰普通年金、即付翱年金、遞延年金按和永續(xù)年金的特拔點(diǎn)及其相互關(guān)系靶。按理解風(fēng)險(xiǎn)的含義癌及其對(duì)財(cái)務(wù)管理翱的意義。版在現(xiàn)值的計(jì)算中礙，常將用以計(jì)算叭現(xiàn)值的利率成為安貼現(xiàn)率，如何理隘解貼現(xiàn)率的含義搬。扮第三章 企業(yè)巴籌資方式【重點(diǎn)導(dǎo)讀】芭半本章

23、的重點(diǎn)是：般資金需要量的預(yù)澳測(cè)方法；權(quán)益資頒金籌措的方式、爸特點(diǎn)和要求以及襖負(fù)債資金籌措的百方式、特點(diǎn)和要版求。本章的難點(diǎn)爸是：商業(yè)信用和癌決策方法與原則昂，債券發(fā)行方式氨與發(fā)行價(jià)格的確伴定。鞍 傲第一節(jié)辦 搬企業(yè)籌資概述埃一、籌資的分類拔 哎敖1昂.按期限長(zhǎng)短：岸短期資金、長(zhǎng)期跋資金擺礙2.按來(lái)源渠道疤：所有者權(quán)益挨/捌自有資金巴/八主權(quán)資金凹/擺權(quán)益資金、負(fù)債阿資金版/瓣借入資金襖 霸自有資金:財(cái)務(wù)笆風(fēng)險(xiǎn)小、資金成哎本高。稅前：邦1(1-T)笆；稅后：1。白 瓣 辦 扒 骯 負(fù)債八資金：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案大、資金成本低敗。稅前：疤1襖；稅后：擺1/(1-T)板。靶二、籌資渠道與伴方式（一）渠道愛(ài)岸

24、1頒國(guó)家財(cái)政資金邦頒2斑銀行信貸資金邦案3艾非銀行金融機(jī)哎構(gòu)資金案翱4斑其他企業(yè)資金澳芭5皚居民個(gè)人資金襖扳6暗企業(yè)自留資金案：留存收益（提哎取公積金和未分盎配利潤(rùn)）和折舊霸。三、基本原則啊笆（一）規(guī)模適當(dāng)昂案（二）籌措及時(shí)斑斑（三）來(lái)源合理半暗（四）方式經(jīng)濟(jì)壩四、資金需要量擺的預(yù)測(cè)安板（一）定性預(yù)測(cè)巴法伴瓣適用范圍：一般八適用于企業(yè)缺乏般完備準(zhǔn)確的歷史矮資料時(shí)稗 哀骯確定方式：依靠奧個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主扒觀分析、判斷能靶力。主要依據(jù)專爸家的經(jīng)驗(yàn)、分析俺判斷鞍霸（二）定量分析案方法板埃依據(jù)資金的性質(zhì)凹、借助數(shù)學(xué)模型耙來(lái)進(jìn)行數(shù)量分析按方法罷巴1斑銷售百分比預(yù)霸測(cè)法埃埃（敖1暗）解體思路罷按俺預(yù)測(cè)的是：

25、由于佰銷售收入增加而佰需追加的增量資唉金；扳氨阿銷售收入捌佰，生產(chǎn)產(chǎn)品把扒，資金需要柏阿，板笆流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金伴、應(yīng)收賬款、存擺貨跋盎；固定資產(chǎn)的資熬金需要量在現(xiàn)有吧生產(chǎn)能力已經(jīng)飽叭和的情況下，也吧會(huì)增加；扳哀爸由于流動(dòng)資產(chǎn)某佰些項(xiàng)目的增加，八流動(dòng)負(fù)債的某些壩項(xiàng)目會(huì)自然性的鞍增加，應(yīng)付費(fèi)用巴和應(yīng)付賬款，如罷，借：存貨，貸版：應(yīng)付賬款等。岸資產(chǎn)負(fù)債表左邊凹的資產(chǎn)的增加由矮自然性負(fù)債解決凹一部分；佰艾懊銷售收入啊按，利潤(rùn)佰柏，留存收益矮壩；變化不敏感；愛(ài)笆拌假定流動(dòng)資產(chǎn)中襖現(xiàn)金、應(yīng)收賬款八、存貨；流動(dòng)負(fù)擺債中的應(yīng)付費(fèi)用跋和應(yīng)付賬款同銷胺售收入呈敏感性?shī)W變化（銷售收入板增減變動(dòng)的百分巴比霸=白敏感項(xiàng)目

26、變動(dòng)的岸百分比）；熬哀襖依據(jù)：資產(chǎn)稗=百負(fù)債耙+安所有者權(quán)益爸艾例題：該公司阿2002辦年的銷售收入為凹100000拜元，目前仍有剩柏余生產(chǎn)能力，即皚增加收入不需要俺進(jìn)行固定資產(chǎn)方跋面的投資。銷售唉凈利潤(rùn)率為襖10%氨，分配給投資者翱的利潤(rùn)為氨60%拜，若佰2003挨年的銷售收入提捌高到頒120000板元，應(yīng)用銷售百瓣分率法預(yù)測(cè)該企隘業(yè)需要從外部籌稗集的資金。八癌扒計(jì)算資金需要總絆量癌(瓣總追加量）：啊白（百5000+15叭000+300叭00敖）哎挨20%=100安00阿昂辦10000般的資金需要量通按過(guò)自然性負(fù)債的半增加可以解決：擺耙（哀5000+10把000襖）壩 癌矮20%=300白0

27、暗挨拜需追加的資金量傲變?yōu)椋喊桶?10000-敗3000=70半00埃艾凹需追加的資金量邦7000安元通過(guò)內(nèi)部留存耙收益解決：白 傲內(nèi)部留存收益吧 =哀凈利向投資者拔分配的利潤(rùn)絆 =俺銷售收入罷扳銷售凈利率凈哎利癌癌向投資者分配的扳比率芭 擺=半120000 盎傲10% 艾瓣 12000 柏般60%=480頒0懊暗敗確定需從外部籌芭集的資金：罷 700盎0 擺安4800=22白00鞍扮思考：在財(cái)務(wù)預(yù)疤測(cè)中，如何確定笆直接隨銷售額變癌動(dòng)的項(xiàng)目八?奧罷首先，對(duì)該問(wèn)題哎要進(jìn)行定性分析把。通常，銷售增般長(zhǎng)會(huì)引起現(xiàn)金、哀銀行存款、應(yīng)收搬賬款、存貨等項(xiàng)半目增加，相應(yīng)地般，為適應(yīng)增加的案銷貨，企業(yè)勢(shì)必伴要增

28、加固定資產(chǎn)百來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)。企霸業(yè)為適應(yīng)生產(chǎn)增稗長(zhǎng)的需要，要多柏購(gòu)進(jìn)原材料等物跋資，這樣，應(yīng)付安賬款等部分負(fù)債柏項(xiàng)目就會(huì)相應(yīng)增案加。因此，絕大耙部分資產(chǎn)和部分班負(fù)債等都是銷售襖額的函數(shù)。案邦其次，對(duì)這些直稗接隨銷售額變動(dòng)扒的項(xiàng)目要進(jìn)行定哎量分析。定量分板析主要根據(jù)歷史按數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬分埃析，即利用本企霸業(yè)和同行業(yè)的歷柏史數(shù)據(jù)模擬出這靶些項(xiàng)目與銷售額佰變動(dòng)的函數(shù)關(guān)系擺。不同行業(yè)和不搬同企業(yè)的銷售額胺變動(dòng)引起的相應(yīng)盎的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)板目變化的權(quán)重是柏不同的，需要根背據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項(xiàng)扒研究確定，有的盎企業(yè)也根據(jù)以前扮若干年的平均數(shù)傲來(lái)確定這一數(shù)值翱。懊癌一般地，流動(dòng)資盎產(chǎn)和部分流動(dòng)負(fù)癌債都是隨銷售變巴動(dòng)而變動(dòng)

29、的項(xiàng)目皚，至于長(zhǎng)期資產(chǎn)奧和長(zhǎng)期負(fù)債是否昂隨銷售變動(dòng)，要伴視具體情況而定啊。例如，如果固靶定資產(chǎn)尚有剩余擺生產(chǎn)能力，則銷熬售增加固定資產(chǎn)傲不必增加，此時(shí)安固定資產(chǎn)就不是傲隨銷售額變動(dòng)而邦變動(dòng)的項(xiàng)目；否八則，如果固定資扳產(chǎn)已經(jīng)沒(méi)有剩余半生產(chǎn)能力，銷售白增加固定資產(chǎn)也阿必須增加，此時(shí)擺固定資產(chǎn)凈值就擺是隨銷售額變動(dòng)扒而變動(dòng)的項(xiàng)目。懊 把半（2）外部融資把銷售增長(zhǎng)比和內(nèi)鞍含增長(zhǎng)率的應(yīng)用熬（掌握）搬 霸頒絆外部融資額占銷岸售額增長(zhǎng)的百分啊比拌,靶即外部融資銷售懊增長(zhǎng)比罷按外部融資銷售增扒長(zhǎng)比隘=拜外部融資需求鞍背新增銷售額凹 內(nèi)含增長(zhǎng)率巴版如果不能或不打拔算從外部融資。把則只能靠?jī)?nèi)部積襖累（自發(fā)性負(fù)債翱

30、和留存收益），板從而限制了銷售鞍增長(zhǎng)，此時(shí)的銷疤售增長(zhǎng)率稱為芭“拔內(nèi)含增長(zhǎng)率哎”岸。笆 襖版某公司具有以下艾的財(cái)務(wù)比率：資熬產(chǎn)與銷售收入之疤比為伴1.6頒；負(fù)債與銷售收礙入之比為鞍0.4耙；計(jì)劃下年銷售艾凈利率為盎10%熬，股利支付率為癌55%哀，該公司去年的爸銷售額為哎200埃萬(wàn)元，假設(shè)這些昂比率在未來(lái)均會(huì)擺維持不變，并且捌所有的資產(chǎn)和負(fù)班債都會(huì)隨銷售的稗增加而同時(shí)增加班，則該公司的銷埃售增長(zhǎng)到什么程瓣度，才無(wú)須向外壩籌資？敖版設(shè)銷售增長(zhǎng)率為把g埃，暗哎（叭1.6皚捌0.4斑）吧阿200半班g隘懊200柏翱（擺1+ g 暗）凹斑10%稗岸45%=0百翱 g =3.邦90% 熬百3資金習(xí)性預(yù)柏

31、測(cè)法拜胺管理會(huì)計(jì)學(xué)科中拌，成本按形態(tài)分斑類（成本與產(chǎn)銷罷量的關(guān)系），將澳全部成本分為固癌定成本、變動(dòng)成懊本和混合成本，傲混合成本的分解拌方法：高低點(diǎn)法罷、散步圖法、回罷歸直線法等。邦哎資金習(xí)性預(yù)測(cè)法絆參照這一思路，拜按照資金與產(chǎn)銷伴量之間的關(guān)系分拜為不變資金、變靶動(dòng)資金和半變動(dòng)癌資金。扮籌資方式是指籌耙措資金時(shí)所采取哀的具體形式。企哎業(yè)籌集權(quán)益資本版的方式有：吸收熬直接投資、發(fā)行耙股票、利用留存巴收益。企業(yè)籌集笆負(fù)債資本的方式骯有：銀行借款、傲發(fā)行債券、融資敖租賃、商業(yè)信用頒 八。班第二節(jié)百 唉權(quán)益資金的籌集白敗一、吸收直接投埃資隘版特點(diǎn)：吸收投資百無(wú)需公開(kāi)發(fā)行證敖券叭 形式般本著佰“霸共同投

32、資、共同敗經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)耙、共享利潤(rùn)唉”扒的原則直接吸收澳國(guó)家、法人、個(gè)襖人投入資金的一昂種籌資方式。3出資方式扒案(1)班以現(xiàn)金出資氨頒(2)拌以實(shí)物出資案(扳固定資產(chǎn)疤/拌流動(dòng)資產(chǎn)皚)捌敖(3)氨以無(wú)形資產(chǎn)出資擺(藹工業(yè)產(chǎn)權(quán)挨/八土地使用權(quán)，估氨價(jià)困難矮)4優(yōu)缺點(diǎn)艾隘二、發(fā)行普通股扮懊1案公司向發(fā)行人暗、國(guó)家授權(quán)投資骯的機(jī)構(gòu)和法人發(fā)矮行的股票，應(yīng)當(dāng)癌為記名股票；對(duì)矮社會(huì)公眾發(fā)行的邦股票，可以為記俺名股票，也可以捌為無(wú)記名股票。昂奧2暗股票發(fā)行的條哎件半澳新設(shè)立的股份有伴限公司申請(qǐng)公開(kāi)隘發(fā)行股票的條件鞍：注意第絆埃點(diǎn)：在募集方式班下，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)哎的股份不少于公爸司擬發(fā)行股份總艾數(shù)的般35%瓣

33、。罷罷國(guó)有企業(yè)改組設(shè)暗立股份有限公司胺申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股疤票，應(yīng)滿足的特扮殊條件：岸礙發(fā)行前一年末，俺凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)稗中所占比例不低巴于霸30邦，無(wú)形資產(chǎn)在白凈資產(chǎn)中所占比懊例不高于拜20癌，但證監(jiān)會(huì)另按有規(guī)定的除外。搬 班安3熬股票上市斑 班耙 澳盎（1）股票上市藹的條件：敖爸隘公司股本總額不辦少于人民幣斑5000暗萬(wàn)元。扳霸阿持有股票面值人辦民幣鞍1000捌元以上的股東不礙少于哀1000邦人，向社會(huì)公開(kāi)柏發(fā)行的股份達(dá)股唉份總數(shù)的扳25%唉以上；公司股本靶總額超過(guò)人民幣跋4翱?jī)|元的，其向社耙會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份艾的比例為敗15%敖以上。哎 愛(ài)癌（2）股票上市艾的暫停與終止昂背熬公司股本總額、盎股權(quán)分布

34、等發(fā)生疤變化不再具備上芭市條件；耙班案公司不按規(guī)定公把開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，阿或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)暗報(bào)告作虛假記載搬；埃爸稗公司有重大違法把行為；扳吧案公司最近絆3佰年連續(xù)虧損。4優(yōu)缺點(diǎn)隘挨三、發(fā)行優(yōu)先股般愛(ài)支付給債權(quán)人哀拔稅前支付暗安借入資金；頒 八支付優(yōu)先股半扳稅后支付唉絆自有資金哀安（一）優(yōu)先股種暗類絆澳1.暗累積優(yōu)先股和非叭累積優(yōu)先股八俺例：優(yōu)先股的總挨金額襖100礙萬(wàn)元，約定的股擺息率板10叭，公司當(dāng)年可伴供分配的股利額襖為礙8叭萬(wàn)。耙100八版10矮傲8班絆2按萬(wàn)，如果以后能凹補(bǔ)上巴2罷萬(wàn)則是累積優(yōu)先頒股，反之，為非芭累積優(yōu)先股。班傲2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先瓣股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)懊先股八八柏當(dāng)優(yōu)先股價(jià)格不藹變時(shí)

35、，優(yōu)先股股搬東要行使轉(zhuǎn)化權(quán)哎時(shí)，轉(zhuǎn)化日普通巴股每股的價(jià)格高柏于捌25叭。當(dāng)普通股價(jià)格案不變時(shí)（昂25拔），優(yōu)先股股東頒是否行使轉(zhuǎn)化權(quán)唉，關(guān)鍵是優(yōu)先股挨的價(jià)格是否低于芭100罷元。哎班擺不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股翱是指不能轉(zhuǎn)換成啊普通股的股票。礙不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股搬只能獲得固定股癌利報(bào)酬，而不能盎獲得轉(zhuǎn)換收益。奧皚3般參加優(yōu)先股和瓣不參加優(yōu)先股拜捌例：某公司當(dāng)年扳，優(yōu)先股總金額爸為敗100背萬(wàn)，優(yōu)先股股息疤率骯10拌，當(dāng)年可投資埃者分配的股利為懊300搬萬(wàn)。瓣跋4癌可贖回優(yōu)先股礙與不可贖回優(yōu)先愛(ài)股（從公司角度阿）跋扮不可贖回優(yōu)先股背：指不能收回的八優(yōu)先股股票。哎凹因?yàn)閮?yōu)先股都有霸固定股利，所以澳，不可贖回優(yōu)先叭

36、股一經(jīng)發(fā)行，便邦會(huì)成為一項(xiàng)永久骯性的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。啊翱累積優(yōu)先股、可拔轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參捌加優(yōu)先股均對(duì)股板東有利，而可贖叭回優(yōu)先股則對(duì)股笆份公司有利。唉（二）優(yōu)先股的哎性質(zhì)稗具有雙重性質(zhì)的唉證券（屬于自有板資金，兼有債券懊性質(zhì)）。佰百普通股的股東一岸般把優(yōu)先股看成傲是一種特殊債券柏巴從債券的持有人氨來(lái)看，優(yōu)先股屬背于股票擺阿從公司管理當(dāng)局埃和財(cái)務(wù)人員的觀扮點(diǎn)來(lái)看，優(yōu)先股扮則具有雙重性質(zhì)捌。（三）優(yōu)缺點(diǎn)按第三節(jié)阿 按負(fù)債資金的籌集一、銀行借款1種類澳半（俺1盎）期限傲 百：短期（藹隘1安年）罷 扒 吧 挨中期（礙1,5斑拜 暗 挨 愛(ài) 長(zhǎng)期（藹5瓣年）疤澳（絆2把）借款條件：信挨用借款、擔(dān)保凹(稗抵押澳

37、)澳借款、票據(jù)貼現(xiàn)挨拜2與銀行借款霸有關(guān)的信用條件絆罷傲信貸額度：是借奧款人與銀行在協(xié)疤議中規(guī)定的允許班借款人借款的最扒高限額。如果企半業(yè)信譽(yù)惡化，即啊使銀行曾經(jīng)同意哎按信貸限額提供半貸款，企業(yè)也可白能得不到借款，氨這時(shí)，銀行也不搬承擔(dān)法律責(zé)任。氨疤扮周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定皚 俺（會(huì)計(jì)算承諾費(fèi)傲）邦絆岸補(bǔ)償性余額：銀白行要求借款人在啊銀行中保持按貸翱款限額或?qū)嶋H借矮用額的一定百分扮比計(jì)算的最低存扒款余額。補(bǔ)償性暗余額有助于銀行百降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，敖補(bǔ)償其可能遭受敖的損失；但對(duì)企盎業(yè)來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償性擺余額提高了借款稗的實(shí)際利率，加扒重了企業(yè)的利息敗負(fù)擔(dān)。絆稗定量化計(jì)算補(bǔ)償癌性余額的前提下愛(ài)，實(shí)際利率的計(jì)唉算？哀白

38、在補(bǔ)償性余額的熬前提下，需向銀阿行借入多少資金扮？胺疤1癌根據(jù)比率預(yù)測(cè)法罷，預(yù)測(cè)出企業(yè)外凹部融資需求量（佰200氨萬(wàn)）阿胺2罷骯（俺200安萬(wàn)）計(jì)劃通過(guò)銀壩行短期借款取得白，銀行要求補(bǔ)償靶性余額是辦20懊，需向銀行借盎入多少資金？笆需向銀行借入的邦資金癌200/熬（扳1藹暗20矮）岸250霸萬(wàn)吧胺爸借款抵押。抵押絆借款的資金成本柏通常高于非抵押版借款。扳埃原因：一是，高安風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)；艾二是，額外發(fā)生吧的手續(xù)費(fèi)。阿扳3敖借款利息的支百付方式：俺霸（八1版）利隨本清法：笆借款到期時(shí)向銀熬行支付利息的方熬法埃凹名義利率實(shí)際佰利率按巴（搬2骯）貼現(xiàn)法：是銀澳行向企業(yè)發(fā)放貸擺款時(shí)，先從本金扳中扣除利息

39、部分俺，而到期時(shí)借款扒企業(yè)再償還全部唉本金的一種計(jì)息班方法敖阿實(shí)際利率高于名壩義利率半隘實(shí)際利率名義暗利率懊/愛(ài)（百1柏名義利率）懊安例：某公司向銀頒行借入短期借款澳10000佰元，支付銀行貸按款利息的方式同骯銀行協(xié)商后的結(jié)伴果是：捌壩把如采用收款法，絆則利息率為霸14%板；翱案襖如采用貼現(xiàn)法，拌利息率為埃12%澳；扳愛(ài)愛(ài)如采用補(bǔ)償性余敖額，利息率降為佰10%拜，銀行要求的補(bǔ)岸償性余額比例為八20%傲。扮皚請(qǐng)問(wèn)：如果你是礙該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理扒，你選擇哪種支斑付方式，并說(shuō)明扒理由。叭俺答案：采取補(bǔ)償敗性余額。伴半板采取收款法實(shí)際俺利率為版14%熬。暗版熬采取貼現(xiàn)法時(shí)實(shí)阿際利率為胺:辦挨12%/(1-

40、暗12%)=13爸.6%捌挨熬采取補(bǔ)償性余額笆實(shí)際利率為班:挨白10%/(1-皚20%)=12啊.5%芭捌三者比較頒,熬采取補(bǔ)償性余額把實(shí)際利率最低。斑白4跋銀行借款籌資疤的優(yōu)缺點(diǎn)二、公司債券1種類八艾（1）（按有無(wú)奧抵押擔(dān)保分類）阿信用債券、抵押傲債券、擔(dān)保債券伴胺信用債券：發(fā)行邦信用債券有許多百限制性條件，這扒些條件最重要的敖是反抵押條款。靶 巴敖（2）（其他分笆類）可轉(zhuǎn)換債券敗、收益?zhèn)o(wú)俺息債券、浮動(dòng)利艾率債券隘鞍收益?zhèn)浩髽I(yè)胺不盈利時(shí)，可暫叭時(shí)不支付利息，拜而到獲利時(shí)支付百累積利息的債券笆。版拔例：某公司發(fā)行案的收益?zhèn)?，第?巴年虧損班20哎萬(wàn)拔暗不需支付利息背 爸第稗2背年實(shí)

41、現(xiàn)利潤(rùn)霸15八萬(wàn)埃頒不需支付利息皚 辦第癌3艾年盈利芭50矮萬(wàn)襖癌當(dāng)年、以前利息胺都支付擺伴2埃.債券發(fā)行價(jià)格絆的確定（投資者哎愿意購(gòu)買的價(jià)格背）礙爸案等價(jià)發(fā)行阿胺折價(jià)發(fā)行絆俺溢價(jià)發(fā)行瓣骯2002奧年襖1辦月翱1拜日鞍A斑公司符合債券發(fā)襖行條件，準(zhǔn)備對(duì)半外發(fā)行面值為矮1000骯元、票面利率為翱10%敗，期限為百10白年，每年年末付骯息、到期還本的案?jìng)?。（依?jù)為半當(dāng)時(shí)頒2002靶年俺1扳月芭1頒日辦的市場(chǎng)利率）懊2002斑年哎6斑月愛(ài)30氨日拜正式發(fā)行，市場(chǎng)挨上的利率會(huì)出現(xiàn)敗拔不變動(dòng)；柏背上升百15%熬；暗凹降低背5%礙三種情況。岸翱在按期付息，到安期一次還本，且唉不考慮發(fā)行費(fèi)用澳的情況下，債

42、券霸發(fā)行價(jià)格的計(jì)算背公式為：債券發(fā)頒行價(jià)格阿=白本金折現(xiàn)奧+懊利息折現(xiàn)傲=佰本金（敗P/F, i昂市白,n扳）盎+跋本金扒拌票面利率懊巴(P/A, i柏市暗,n)板佰到期一次還本付俺息，單利計(jì)息的跋債券發(fā)行價(jià)格爸=瓣本金（傲1+i唉票扮n) (P拔/F, i罷市靶,n)挨愛(ài)3安債券籌資的優(yōu)稗缺點(diǎn)三、融資租賃1含義巴翱融資租賃：又稱岸財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)辦別于經(jīng)營(yíng)租賃的盎一種長(zhǎng)期租賃形稗式，由于它可滿挨足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的霸長(zhǎng)期需要，故有耙時(shí)也稱為資本租澳賃。扒2形式盎耙（1）從事售后班租回的出租人為岸租賃公司等金融昂機(jī)構(gòu)安佰（2）杠桿租賃靶：p89最后一耙段。對(duì)出租人卻絆不同，出租人只把出購(gòu)買資產(chǎn)所需扳的

43、部分資產(chǎn)，作壩為自己的投資；俺另外以該資產(chǎn)作搬為擔(dān)保向資金出爸借者借入其余資鞍金。因此，它既扳是出租人又是借哎款人，同時(shí)擁有扳對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)拌，即收取租金又把要償付債務(wù)。如瓣果出租人不能按拜期償還借款，那伴么資產(chǎn)的所有權(quán)扮就要?dú)w資金出借壩者。挨 耙把（3）融資租賃盎與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)搬別襖把3頒融資租賃租金白的計(jì)算矮扳（襖1靶）融資租賃租金稗的構(gòu)成設(shè)備的價(jià)款資金成本巴岸按租賃手續(xù)費(fèi)（辦盎公費(fèi)、盈利）辦邦（搬2百）租金的支付方扳式后付租金先付租金般罷扒=瓣艾/澳（岸1+i矮）案癌例：某企業(yè)為擴(kuò)背大經(jīng)營(yíng)規(guī)模融資胺租入一臺(tái)機(jī)床，跋該機(jī)床的市價(jià)為哎198罷萬(wàn)元，租期安10哎年，租賃公司的瓣融資成本為案20

44、礙萬(wàn)元，租賃手續(xù)拔費(fèi)為唉15奧萬(wàn)元。租賃公司案要求的報(bào)酬率為佰15%啊。扮班要求：（襖1盎）確定租金總額拔。疤愛(ài)（盎2氨）如果采用等額頒年金法，每年年俺初支付，則每期瓣租金為多少？笆罷（靶3瓣）如果采用等額擺年金法，每年年藹末支付，則每期瓣租金為多少？罷扮已知(P/A,暗15%,9)=藹4.7716,爸（P/A，15暗%，10）= 百5.0188 挨芭(P/A,15背%,11)=6疤.2337,(拌F/A,15%昂,9)=16.靶786熬般(F/A,15氨%,10)=2懊0.304, 盎(F/A,15伴%,11)=2耙4.349 氨隘【答案及解析】把邦(1) 租金總藹額=198+2瓣0+15=

45、23癌3(萬(wàn)元)藹翱(2) 如果采矮用等額年金法，搬每年年初支付，熬則每期租金為:拌盎A=233安(P/A,15拌%,9)+1矮=233(4氨.7716+1扮)=40.37埃(翱萬(wàn)元芭)氨案A=46.43叭(1+15%柏)=40.37盎 (霸萬(wàn)元辦)礙扳(3) 如果采襖用等額年金法，扒每年年末支付，襖則每期租金為:八吧A=233(矮P/A,15%骯,10)=23骯35.018挨8=46.43笆(萬(wàn)元)4優(yōu)缺點(diǎn)斑襖四、利用商業(yè)信叭用1形式阿跋（霸1?。┵d購(gòu)商品翱巴應(yīng)付賬款耙骯（案2矮）預(yù)收賬款?yuàn)W捌（百3暗）商業(yè)匯票胺挨應(yīng)付票據(jù)2信用條件八拌銷貨人對(duì)付款時(shí)搬間和現(xiàn)金折扣所版作的具體規(guī)定。（1）形式

46、預(yù)收賬款案斑跋延期付款，但不耙涉及現(xiàn)金折扣頒柏辦延期付款，但早皚付款可享受現(xiàn)金愛(ài)折扣吧 般“白2/10,翱 啊1/20,拌 跋n/背45板”哀隘3暗放棄現(xiàn)金折扣隘的資金成本（機(jī)柏會(huì)成本）的計(jì)算礙頒某企業(yè)擬以跋“2/10擺，耙n/百30”扳信用條件購(gòu)進(jìn)一跋批原料，價(jià)款斑10按萬(wàn)元。在這種情藹況下，企業(yè)的選鞍擇有：伴案安立即付款（奧10靶天內(nèi)付款）斑2%柏的現(xiàn)金折扣的收靶益，不存在籌資絆成本；百癌埃延期付款（擺1130笆天內(nèi)付款），放把棄了哀2%拜的現(xiàn)金折扣，機(jī)氨會(huì)成本；選擇（瓣投資收益率）耙隘計(jì)算放棄現(xiàn)金折跋扣的資金成本：吧每年的成本懊/岸實(shí)籌金額4優(yōu)缺點(diǎn)本章思考題：啊目前我國(guó)的籌資鞍渠道有哪些

47、？案如何評(píng)價(jià)普通股哀和優(yōu)先股?絆如何評(píng)價(jià)債券籌敗資？罷如何計(jì)算股票的按發(fā)行價(jià)格？矮如何計(jì)算債券的啊發(fā)行價(jià)格？癌第四章哎 背資金成本和資金凹結(jié)構(gòu)【重點(diǎn)導(dǎo)讀】把靶資金成本和資金邦結(jié)構(gòu)是籌資決策案的重要影響因素邦。本章的重點(diǎn)是柏，資本成本的概捌念、性質(zhì)和作用拌；資本成本的計(jì)暗算；杠桿原理及愛(ài)其作用；資本結(jié)扮構(gòu)的含義和最佳埃資本結(jié)構(gòu)的確定拜。擺第一節(jié)拔 版資金成本傲愛(ài)一、吧 阿資金成本的概念芭與作用資金成本的概念絆資金成本是指企擺業(yè)為籌集資金過(guò)隘程當(dāng)中所付出的扒代價(jià)。包括資金唉籌集到位之前所癌發(fā)生的籌資費(fèi)用絆(絆一次性）和資金愛(ài)籌集到位以后投啊入使用每年所發(fā)艾生的用資費(fèi)用（奧分次）。八 一按般用相對(duì)數(shù)

48、（資辦金成本率）來(lái)表啊示籌資的代價(jià)。胺昂有關(guān)公式的說(shuō)明盎：案?。ò?版）資金籌集到位盎之前所發(fā)生的籌白資費(fèi)用的多少是扮不可比的。比如捌通過(guò)借款籌資，昂籌資費(fèi)用是很少爸的，但是在發(fā)行胺股票或發(fā)行債券哀情況下，資金籌敖集到位之前的籌凹資費(fèi)用是很大的礙，把籌資費(fèi)納入骯到資金成本計(jì)算稗公式當(dāng)中，比較埃全部資金成本的扒代價(jià)，不客觀、艾不科學(xué)。盎瓣（靶2耙）比較不同籌資暗方式籌資代價(jià)高癌低的時(shí)候主要側(cè)扒重于資金籌集到壩位以后，在實(shí)際熬使用和占用當(dāng)中半代價(jià)有多大。啊白敖公式中分子和分襖母都表示的是在伴資金籌集到位以埃后所發(fā)生的每年俺資金占用費(fèi)與真柏正投入使用籌資藹金額之間的比例隘。斑阿（二）資金成本靶的作用

49、耙 盎霸它涉及三個(gè)概念敖：個(gè)別資金成本把、綜合資金成本昂、邊際資金成本哀。這三個(gè)資金成按本的概念分別是頒在不同的場(chǎng)合使搬用。個(gè)別資金成本爸八（一）長(zhǎng)期借款頒成本拜盎利息費(fèi)用和籌集埃費(fèi)用疤 癌敗 懊KI 敗= 八=挨 鞍 笆半不考慮籌資費(fèi)用拜時(shí)：板KI=i(1俺耙T)爸頒（二）債券資本敖成本盎罷債券利息和籌集背費(fèi)用疤啊不考慮貨幣時(shí)間暗價(jià)值時(shí)的計(jì)算稗笆公式： 邦K B= 骯=胺 捌 壩 B為白債券面值； B頒0唉為債券的發(fā)行價(jià)暗格計(jì)算的籌資額拌； i為債券票爸面利率；安暗注意：債券的籌爸資費(fèi)用一般比較岸高，不可在計(jì)算愛(ài)資本成本時(shí)省略版。澳般（三）普通股成罷本疤氨普通股股利和籌啊集費(fèi)用背敖股利固定增

50、長(zhǎng)模凹型奧頒公式：啊Ks= 傲+ G柏 靶 盎K為普通股的資辦金成本率；C為稗普通股發(fā)行價(jià)格拔總額；F為普通拜股的取得成本率藹；D為普通股預(yù)芭期年股利；G為邦普通股股利的固挨定增長(zhǎng)率。吧巴(扳五)留存收益成皚本奧愛(ài)（哀1愛(ài)）實(shí)際上是一種斑機(jī)會(huì)成本霸佰（盎2啊）與普通股計(jì)算埃原理一致拌骯（懊3唉）沒(méi)有籌資費(fèi)艾 總結(jié)：扒靶首先強(qiáng)調(diào)的是這岸五種個(gè)別資金成背本都指的是長(zhǎng)期唉資金的資金成本頒。拔企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)頒先股股東的求償把權(quán)位于債券持有爸人之后，優(yōu)先股岸股東的風(fēng)險(xiǎn)大于扒債券持有人的風(fēng)癌險(xiǎn)，這就是的優(yōu)叭先股的股利率一挨般要大于債券的傲利息率。昂優(yōu)先股股利要從搬凈利潤(rùn)中支付，巴不減少公司的所扳得稅，所以

51、，優(yōu)扮先股成本通常要啊高于債券成本。翱懊可以從以下幾方扳面理解原因：耙芭擺優(yōu)先股的股息率霸大于債券的利息挨率耙敗懊優(yōu)先股籌集的是壩權(quán)益資金，債券凹籌集的是負(fù)債資叭金藹熬埃優(yōu)先股股息不可辦以抵稅，債券的疤利息是可以抵稅皚的。哀在各種資金來(lái)源版中，普通股的成擺本最高。（普通盎股籌資費(fèi)高，還拜有，它的風(fēng)險(xiǎn)高瓣，因此高風(fēng)險(xiǎn)高唉回報(bào)，要求的報(bào)拔酬率要高）隘加權(quán)平均資本成矮本資金的邊際成本巴邊際成本是指籌俺資每增加一個(gè)單笆位而增加的成本哀（企業(yè)在追加籌敗資決策的過(guò)程當(dāng)靶中才用到的）。杠桿原理前言般巴1杠桿原理概版述安頒當(dāng)某個(gè)財(cái)務(wù)變量按發(fā)生較小的變動(dòng)耙時(shí)，會(huì)導(dǎo)致另一艾財(cái)務(wù)變量發(fā)生較靶大的變動(dòng)。包括版經(jīng)營(yíng)杠桿

52、、財(cái)務(wù)跋杠桿、復(fù)合杠桿白。半澳2成本習(xí)性及捌分析般伴所謂成本習(xí)性，百是指成本總額與耙業(yè)務(wù)量之間在數(shù)叭量上的依存關(guān)系拜。按成本習(xí)性可敗把全部成本劃分柏為固定成本、變隘動(dòng)成本和混合成班本。扒翱（1）固定成本襖罷固定成本是指在八一定的產(chǎn)銷量范翱圍內(nèi)成本總額是安固定不變的。所凹以單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)扮的固定成本是與佰產(chǎn)銷量呈反方向昂變動(dòng)的。襖鞍般 伴約束性固定成本頒，是企業(yè)的暗“哎經(jīng)營(yíng)能力捌”稗成本。是企業(yè)為翱維持一定的業(yè)務(wù)巴量所必須負(fù)擔(dān)的班最低成本。如固俺定資產(chǎn)的折舊費(fèi)白、長(zhǎng)期租賃費(fèi)。靶管理當(dāng)局無(wú)法通霸過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)決板策來(lái)改變的，一哀旦強(qiáng)行的改變，矮最終必將影響企斑業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存和芭發(fā)展。要想降低白約束性固定

53、成本八，只能從合理利白用經(jīng)營(yíng)能力入手隘。百骯哎酌量性固定成本礙，是企業(yè)的叭“把經(jīng)營(yíng)方針疤”稗成本，即企業(yè)管半理當(dāng)局根據(jù)企業(yè)般的經(jīng)營(yíng)方針可以壩人為的調(diào)控的那扮部分固定成本。佰如廣告費(fèi)、研究襖與開(kāi)發(fā)費(fèi)、職工岸培訓(xùn)費(fèi)。耙叭（2）變動(dòng)成本八傲變動(dòng)成本是指在扒一定的業(yè)務(wù)量范伴圍內(nèi)其總額隨著懊業(yè)務(wù)量成正比例辦變動(dòng)的那部分成盎本。產(chǎn)品單位變半動(dòng)成本是不隨業(yè)哀務(wù)量的變動(dòng)而變班動(dòng)的，是固定不稗變的。與單位產(chǎn)隘品所負(fù)擔(dān)的固定哎成本正好相反。鞍瓣與固定成本相同傲，變動(dòng)成本也要芭研究鞍“靶相關(guān)范圍奧”霸問(wèn)題，也就是說(shuō)板，只有在一定的俺范圍之內(nèi)，產(chǎn)量拜和成本才能完全盎成正比例變化，礙即完全的線性關(guān)擺系，超過(guò)了一定安范圍

54、，這種關(guān)系唉就不存在了。所隘以一定要指明相白關(guān)范圍內(nèi)或在一拌定的業(yè)務(wù)量范圍罷內(nèi)。如搬“俺固定成本指成本鞍總額不隨業(yè)務(wù)量襖發(fā)生任何變動(dòng)的翱那部分成本。隘”案這個(gè)提法就是錯(cuò)盎的。因?yàn)闆](méi)有強(qiáng)頒調(diào)是在一定業(yè)務(wù)暗量范圍內(nèi)。澳伴（3）混合成本百佰岸半變動(dòng)成本：成拜本總額中包括兩襖部分，一部分是扮變動(dòng)的，一部分癌是固定的，從長(zhǎng)熬期來(lái)看有點(diǎn)像變搬動(dòng)成本，但從短奧期來(lái)看又不屬于癌變動(dòng)成本，所以盎又叫延期變動(dòng)成藹本。在一定的業(yè)敗務(wù)量范圍內(nèi)是固搬定的，當(dāng)業(yè)務(wù)量霸達(dá)到某一點(diǎn)時(shí)，敖從這一點(diǎn)開(kāi)始成啊本隨業(yè)務(wù)量的變熬化而變化。拌挨暗半固定成本：在邦一定的業(yè)務(wù)量范瓣圍內(nèi)成本總額是背不變的，當(dāng)達(dá)到柏某一業(yè)務(wù)量水平伴時(shí)，成本總額

55、會(huì)鞍上升到一個(gè)新的襖起點(diǎn)，在新的業(yè)骯務(wù)量范圍內(nèi)是固霸定不變，呈階梯艾式。如質(zhì)檢員、拜化驗(yàn)員的工資。傲傲經(jīng)過(guò)成本習(xí)性分扳析以后，成本分爸為最終劃分為兩八大類：固定成本氨和變動(dòng)成本。班霸邊際貢獻(xiàn)啊 =埃銷售收入變動(dòng)絆成本柏斑銷售收入柏=骯邊際貢獻(xiàn)胺 +挨變動(dòng)成本百骯邊際貢獻(xiàn)礙/捌銷售收入鞍=艾邊際貢獻(xiàn)率，矮哎變動(dòng)成本扮/澳銷售收入辦=柏變動(dòng)成本率芭稗反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本愛(ài)身所產(chǎn)生的收入藹和費(fèi)用的配比情襖況。一、經(jīng)營(yíng)杠桿概念叭（1）經(jīng)營(yíng)杠桿背是企業(yè)在一定時(shí)艾期內(nèi)對(duì)固定成本擺的利用。經(jīng)營(yíng)杠佰桿是企業(yè)的一種盎客觀現(xiàn)象，只要頒企業(yè)存在固定成半本百敖不論多大，它就拌存在經(jīng)營(yíng)杠桿。唉（2）經(jīng)營(yíng)杠桿般利益：由于固定俺

56、成本存在，鞍在收入增長(zhǎng)的條背件下，是企業(yè)息把稅前利潤(rùn)以更大拌幅度變動(dòng)產(chǎn)生的凹利益。吧（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)絆是指由于固定成板本的存在，在收邦入降低的條件下搬，是企業(yè)息稅前拌利潤(rùn)以更大幅度敗變動(dòng)產(chǎn)生的損失巴。岸壩2經(jīng)營(yíng)杠桿系八數(shù)DOL靶拌反映經(jīng)營(yíng)杠桿的拌作用程度哀公式一盎： 襖DOL=扳 擺公式二： 愛(ài)DOL奧 擺=板 公式胺二中的各數(shù)據(jù)均敗為基期數(shù)據(jù)岸 公式三：愛(ài) 半DOL唉 岸=八 把公式三中的各數(shù)鞍據(jù)均為基期數(shù)據(jù)扳搬其中：EBIT扮唉息稅前利潤(rùn)；S擺疤銷售額；VC背百變動(dòng)成本；FC氨癌固定成本板澳3經(jīng)營(yíng)杠桿系八數(shù)的含義和有關(guān)扳因素的關(guān)系昂扳（鞍1)巴在固定成本不變捌的情況下，經(jīng)營(yíng)藹杠桿系數(shù)說(shuō)明了罷

57、銷售額增長(zhǎng)（減安少）所引起息稅哀前利潤(rùn)增長(zhǎng)（減唉少）的幅度。癌唉（八2)岸在其他因素不變奧的情況下，固定辦成本越大，經(jīng)營(yíng)般杠桿系數(shù)越大，俺經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越奧大；反之，固定暗成本越小，經(jīng)營(yíng)稗杠桿系數(shù)越小，皚經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越佰小。襖 杠桿白系數(shù)是用來(lái)量化凹風(fēng)險(xiǎn)的一種手段稗，但不是產(chǎn)生風(fēng)襖險(xiǎn)的原因芭 引起八企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的盎主要原因，是市岸場(chǎng)需求和成本等耙因素的不確定性靶，經(jīng)營(yíng)杠桿本身扮并不是利潤(rùn)不穩(wěn)挨定的根源。搬襖二、財(cái)務(wù)杠桿哎 1概念背跋（1）財(cái)務(wù)杠桿捌：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)搬決策中對(duì)負(fù)債籌辦資的利用，企業(yè)芭負(fù)債時(shí)對(duì)普通股暗股東收益的影響翱程度，熬利用債務(wù)籌資這拌個(gè)杠桿而給企業(yè)百所有者帶來(lái)的額柏外收益。斑拜（

58、2）財(cái)務(wù)杠桿版利益：企業(yè)利用搬負(fù)債籌資而給所絆有者帶來(lái)的額外啊收益。（由于負(fù)昂債存在，息稅前隘利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)普癌通股每股收益更板大幅度的增長(zhǎng)）愛(ài)辦（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擺：企業(yè)利用負(fù)債澳籌資而給所有者搬帶來(lái)的額外損失癌。（由于負(fù)債存擺在，息稅前利潤(rùn)瓣下降，帶來(lái)普通艾股每股收益更大礙幅度的下降）白耙2財(cái)務(wù)杠桿系疤數(shù)DFL百艾反映財(cái)務(wù)杠桿作澳用的大小瓣板（1）概念：普襖通股每股收益變昂動(dòng)率與息稅前利艾潤(rùn)變動(dòng)率之間的擺比率（2）公式拌 公式芭一：DFL=笆公式二：啊DFL=哀 吧公式二中的各數(shù)擺據(jù)均為基期數(shù)據(jù)伴公式三：DFL哎=吧 按公式二中的各數(shù)扒據(jù)均為基期數(shù)據(jù)哀其中：EPS叭壩普通股每股收益艾（凈利潤(rùn)/發(fā)

59、行罷在外的普通股股澳數(shù)）；I拜疤利息疤 傲吧3幾個(gè)結(jié)論伴 熬巴（1）從股東角罷度講，只要投資按報(bào)酬率大于負(fù)債昂資本成本，企業(yè)柏運(yùn)用DFL就能耙為普通股股東增襖加收益，舉債就擺是有利的。瓣 捌氨（2）在資本總懊額、息稅前利潤(rùn)佰相同的情況下，靶負(fù)債比率越高，背DFL越強(qiáng)，對(duì)埃普通股每股收益爸影響越大，表明俺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高爸背（3）負(fù)債比率哎是可以控制的，按企業(yè)可以通過(guò)合板理安排資本結(jié)構(gòu)啊，適度負(fù)債，使班財(cái)務(wù)杠桿利益抵哀消風(fēng)險(xiǎn)增大帶來(lái)瓣的不利影響。三、復(fù)合杠桿敖哎復(fù)合杠桿系數(shù)是傲經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和稗財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的扮乘積。澳藹DCL=DOL啊*DFL俺鞍四、杠桿原理能骯夠說(shuō)明的問(wèn)題唉拌(1)疤經(jīng)營(yíng)杠桿擴(kuò)大了

60、爸市場(chǎng)和生產(chǎn)等不奧確定因素對(duì)利潤(rùn)哀變動(dòng)的影響，但昂經(jīng)營(yíng)杠桿本身不啊是引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)白的主要原因，不半是利潤(rùn)不穩(wěn)定的拔根源。扳耙(2)跋一般來(lái)說(shuō)，在其壩他因素不變的情把況下，固定成本捌越高，經(jīng)營(yíng)杠桿挨系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)版風(fēng)險(xiǎn)越大。搬矮(3)捌只要在企業(yè)的籌扮資方式中有固定爸支出的債務(wù)或優(yōu)隘先股，就存在財(cái)哀務(wù)杠桿的作用。邦凹(4)俺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企啊業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠藹桿利益而利用負(fù)胺債資金時(shí)，增加捌了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普邦通股利潤(rùn)大幅度罷變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶耙來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。敖敗(5)拔只要企業(yè)同時(shí)存熬在固定的生產(chǎn)經(jīng)拌營(yíng)成本和固定的扳利息費(fèi)用，就會(huì)拜存在經(jīng)營(yíng)杠桿和懊財(cái)務(wù)杠桿共同作翱用，那么銷售額扳稍有變動(dòng)就會(huì)使斑每股利潤(rùn)產(chǎn)生更