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文檔簡介
1、泓域/無末端泳池公司企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)無末端泳池公司企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)xxx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110951982 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110951982 h 4 HYPERLINK l _Toc110951983 二、 行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc110951983 h 4 HYPERLINK l _Toc110951984 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110951984 h 6 HYPERLINK l _Toc110951985 四、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc110951
2、985 h 7 HYPERLINK l _Toc110951986 五、 公司簡介 PAGEREF _Toc110951986 h 13 HYPERLINK l _Toc110951987 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110951987 h 14 HYPERLINK l _Toc110951988 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110951988 h 14 HYPERLINK l _Toc110951989 六、 匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與計(jì)量 PAGEREF _Toc110951989 h 15 HYPERLINK l _Toc110951990 七、 企業(yè)匯
3、率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理 PAGEREF _Toc110951990 h 17 HYPERLINK l _Toc110951991 八、 利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集 PAGEREF _Toc110951991 h 23 HYPERLINK l _Toc110951992 九、 利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 PAGEREF _Toc110951992 h 26 HYPERLINK l _Toc110951993 十、 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的含義 PAGEREF _Toc110951993 h 31 HYPERLINK l _Toc110951994 十一、 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理 PAGEREF _Toc110951994 h 3
4、2 HYPERLINK l _Toc110951995 十二、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì) PAGEREF _Toc110951995 h 35 HYPERLINK l _Toc110951996 十三、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估 PAGEREF _Toc110951996 h 37 HYPERLINK l _Toc110951997 十四、 籌資風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因 PAGEREF _Toc110951997 h 39 HYPERLINK l _Toc110951998 十五、 資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 PAGEREF _Toc110951998 h 41 HYPERLINK l _Toc110951999
5、十六、 信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì) PAGEREF _Toc110951999 h 43 HYPERLINK l _Toc110952000 十七、 信用風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因 PAGEREF _Toc110952000 h 45 HYPERLINK l _Toc110952001 十八、 風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)管理 PAGEREF _Toc110952001 h 46 HYPERLINK l _Toc110952002 十九、 系統(tǒng)實(shí)施的步驟與問題 PAGEREF _Toc110952002 h 48 HYPERLINK l _Toc110952003 二十、 我國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的必要性 PAG
6、EREF _Toc110952003 h 51 HYPERLINK l _Toc110952004 二十一、 我國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)與技術(shù)體系的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc110952004 h 54 HYPERLINK l _Toc110952005 二十二、 組織機(jī)構(gòu)、人力資源分析 PAGEREF _Toc110952005 h 56 HYPERLINK l _Toc110952006 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc110952006 h 56 HYPERLINK l _Toc110952007 二十三、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc110952007 h 58 H
7、YPERLINK l _Toc110952008 二十四、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc110952008 h 65 HYPERLINK l _Toc110952009 二十五、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc110952009 h 67產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析綜合判斷,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下,我區(qū)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存,機(jī)遇大于挑戰(zhàn),發(fā)展形勢總體向好有利,將通過全面的調(diào)整、轉(zhuǎn)型、升級(jí),步入發(fā)展的新階段。知識(shí)經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)經(jīng)濟(jì)將成為經(jīng)濟(jì)增長的主要特征,中心城區(qū)的集聚、輻射和創(chuàng)新功能不斷強(qiáng)化,產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段。行業(yè)發(fā)展趨勢1、國內(nèi)水療按摩池設(shè)備發(fā)展?jié)摿薮髲?020年開始,在抗擊疫情的大背
8、景下,加深了中國消費(fèi)者對(duì)健康生活的重視,也改變了消費(fèi)結(jié)構(gòu)和購物品類的優(yōu)先級(jí)。根據(jù)BCG消費(fèi)洞察調(diào)研數(shù)據(jù),在疫情背景下人們的消費(fèi)意愿看,現(xiàn)代人群更愿意為“健康”的生活方式買單,在醫(yī)療健康服務(wù)方面的支出意愿成為核心需求。從圖中可以看出,無論是在過去還是未來,健康和生活方式是各類收入群體主要消費(fèi)傾向之一,未來中產(chǎn)、上層中產(chǎn)、富裕類收入群體在健康和生活方式類的消費(fèi)傾向?qū)⑦M(jìn)一步增加,有利于國內(nèi)水療泳池設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模的拓展。此外,住建部發(fā)布的游泳池水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)CJ/T211-2016,泳池行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)逐步完善。標(biāo)準(zhǔn)的制定正印證著我國另一大休閑養(yǎng)生方式,水力按摩池(SPA)相關(guān)行業(yè)的壯大。發(fā)展到后期,休閑私人化
9、方式促進(jìn)了泳池、桑拿、無末端泳池等產(chǎn)品的私家化。并且,國內(nèi)水力按摩池相關(guān)行業(yè)隨著旅游業(yè)與房地產(chǎn)結(jié)合,成為國內(nèi)水力按摩池行業(yè)發(fā)展的新趨勢。因此,隨著國內(nèi)居民收入的不斷增加、消費(fèi)傾向的轉(zhuǎn)變,加上國內(nèi)泳池建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和國內(nèi)水力按摩池行業(yè)發(fā)展的新趨勢,國內(nèi)水療按摩池設(shè)備行業(yè)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?,前景廣闊。2、產(chǎn)品功能、種類呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢目前,歐美國家的水力按摩池(SPA)產(chǎn)品市場已相當(dāng)成熟,作為現(xiàn)代化生活的標(biāo)志性用品,它早已進(jìn)入人們生活的方方面面。水力按摩池不僅具有休息保健的功能,還應(yīng)有欣賞功能以及娛樂功能。按照國際市場消費(fèi)者的購物心理,一件好的水力按摩池產(chǎn)品,必須能夠滿足現(xiàn)代化生活方式,能夠具備
10、比較完整的各項(xiàng)功能。在滿足使用功能之外,還需要解決節(jié)水、節(jié)能、環(huán)保、舒適、保健、防老化、感應(yīng)智能等多項(xiàng)功能,具有明顯的可循環(huán)性與強(qiáng)烈的綠色消費(fèi)概念。這就要求新一代的產(chǎn)品,必須能夠盡量利用生物技術(shù)、電子技術(shù)、感應(yīng)技術(shù)等綜合高科技成果,將各種新功能進(jìn)行組合配套,以提高產(chǎn)品的綜合功能與實(shí)物質(zhì)量。因此,未來水力按摩池(SPA)產(chǎn)品將呈現(xiàn)出品種多樣化的發(fā)展趨勢。3、產(chǎn)品質(zhì)量和裝飾美感的要求逐漸提高在國際市場上,不同國家有不同的質(zhì)量監(jiān)控體系,但無論是歐美,還是在亞洲,國際市場的客戶認(rèn)定供應(yīng)商質(zhì)量的好壞,有著一套詳細(xì)的量化指標(biāo)和相關(guān)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),國內(nèi)生產(chǎn)水力按摩池(SPA)想要更好的融入國際市場,擴(kuò)大市場份額
11、,必須要強(qiáng)化自身產(chǎn)品質(zhì)量,通過量化指標(biāo)讓產(chǎn)品得到客戶的認(rèn)可。除此之外,隨著人們審美視角的不斷更新與國內(nèi)外市場需求的急劇變化,水力按摩池(SPA)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該利用好各種表面材料的優(yōu)勢,創(chuàng)造出各種流行的新的裝飾色彩。使產(chǎn)品的顏色變化,如同服裝展覽會(huì)推銷流行色彩那樣,在色彩上顯示出流行新潮流的視覺功能??傊?,水力按摩池(SPA)生產(chǎn)企業(yè)不斷提升出口產(chǎn)品的技術(shù)含量,繼續(xù)提高出口產(chǎn)品的檔次與附加值。開發(fā)出新一代的新型高檔產(chǎn)品,滿足國內(nèi)外市場的需求,才利于將產(chǎn)品打入國際高端市場。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度,產(chǎn)品銷售形勢良好
12、,產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè),公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約,為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí),公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動(dòng),不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn),提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性,契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求,才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得
13、優(yōu)勢,保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。項(xiàng)目基本情況(一)項(xiàng)目承辦單位名稱xxx有限責(zé)任公司(二)項(xiàng)目聯(lián)系人鄧xx(三)項(xiàng)目建設(shè)單位概況公司依據(jù)公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關(guān)規(guī)定,制定并由股東大會(huì)審議通過了董事會(huì)議事規(guī)則,董事會(huì)議事規(guī)則對(duì)董事會(huì)的職權(quán)、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會(huì)議記錄等進(jìn)行了規(guī)范。 未來,在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí),公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo),踐行社會(huì)責(zé)任,秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任,服務(wù)全國。公司以負(fù)責(zé)任的方式為消費(fèi)者提供符合法律規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)品。在提供產(chǎn)品的過程中,綜合考慮其對(duì)消費(fèi)者的影響,確保產(chǎn)品安全。積極與消費(fèi)者溝通,向
14、消費(fèi)者公開產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果,努力維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。公司加大科技創(chuàng)新力度,持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí),為行業(yè)提供先進(jìn)適用的解決方案,為社會(huì)提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力,豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系,綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今,始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn),以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。(四)項(xiàng)目實(shí)施的可行性1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大,公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展,投資項(xiàng)目的
15、建設(shè),將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財(cái)力,進(jìn)一步提升公司研發(fā)實(shí)力,加快產(chǎn)品開發(fā)速度,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求,鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位,為建設(shè)國際一流的研發(fā)平臺(tái)提供充實(shí)保障。2、公司行業(yè)地位突出,項(xiàng)目具備實(shí)施基礎(chǔ)公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域,已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢,行業(yè)地位突出,為項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面,公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎(chǔ),并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備;在技術(shù)研發(fā)方面,公司系國家高新技術(shù)企業(yè),擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心,并與科研院所、高校保持著長期的合作關(guān)系,已形成了完善的研發(fā)體系和
16、創(chuàng)新機(jī)制,具備進(jìn)一步升級(jí)改造的條件;在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面,公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務(wù)體系,營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。水力按摩池行業(yè)屬于資金密集型行業(yè),行業(yè)下游廠商對(duì)長期合作配套商的生產(chǎn)規(guī)模與供貨保障能力要求較高,配套商需要投入較多的資金和設(shè)備,形成一定規(guī)模才可以具備快速、大批量、持續(xù)的供貨保障能力。同時(shí),一方面,由于該行業(yè)的主要原材料為水泵、亞克力板、不飽和聚酯樹脂、電控板等,原材料采購?fù)枰^大的資金支持,才能保證生產(chǎn)的正常運(yùn)轉(zhuǎn);另一方面,水力按摩池制造行業(yè)只有形成一定的投資規(guī)模,發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),才能控制好成本,在行業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)的盈利能力。此外,企業(yè)銷售渠道的建設(shè)、拓展與完善,境外
17、客戶關(guān)系的開發(fā)、維護(hù)與變更,以及日常的管理運(yùn)營,都需要大量且持續(xù)的資金投入。(五)項(xiàng)目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模項(xiàng)目選址位于xx(以選址意見書為準(zhǔn)),占地面積約52.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目建筑面積65316.94,其中:主體工程46168.11,倉儲(chǔ)工程9865.53,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施8193.57,公共工程1089.73。(六)項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資27473.28萬元,其中:建設(shè)投資20457.59萬元
18、,占項(xiàng)目總投資的74.46%;建設(shè)期利息276.61萬元,占項(xiàng)目總投資的1.01%;流動(dòng)資金6739.08萬元,占項(xiàng)目總投資的24.53%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資20457.59萬元,包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi),其中:工程費(fèi)用18073.78萬元,工程建設(shè)其他費(fèi)用1796.38萬元,預(yù)備費(fèi)587.43萬元。(七)資金籌措方案本期項(xiàng)目總投資27473.28萬元,其中申請(qǐng)銀行長期貸款11290.29萬元,其余部分由企業(yè)自籌。(八)項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入(SP):59400.00萬元。2、綜合總成本費(fèi)用(TC):47810.95萬元。3、凈利潤(NP):8472.
19、13萬元。4、全部投資回收期(Pt):5.43年。5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:23.65%。6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值:12486.77萬元。(九)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃本期項(xiàng)目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行建設(shè),本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。(十)項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積34667.00約52.00畝1.1總建筑面積65316.94容積率1.881.2基底面積21493.54建筑系數(shù)62.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝383.052總投資萬元27473.282.1建設(shè)投資萬元20457.592.1.1工程費(fèi)用萬元18073.782.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元1796
20、.382.1.3預(yù)備費(fèi)萬元587.432.2建設(shè)期利息萬元276.612.3流動(dòng)資金萬元6739.083資金籌措萬元27473.283.1自籌資金萬元16182.993.2銀行貸款萬元11290.294營業(yè)收入萬元59400.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元47810.956利潤總額萬元11296.187凈利潤萬元8472.138所得稅萬元2824.059增值稅萬元2440.5310稅金及附加萬元292.8711納稅總額萬元5557.4512工業(yè)增加值萬元18872.8713盈虧平衡點(diǎn)萬元23228.92產(chǎn)值14回收期年5.43含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率23.65%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)
21、值萬元12486.77所得稅后公司簡介(一)基本信息1、公司名稱:xxx有限責(zé)任公司2、法定代表人:鄧xx3、注冊(cè)資本:750萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān):xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2011-11-17、營業(yè)期限:2011-11-1至無固定期限8、注冊(cè)地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介公司以負(fù)責(zé)任的方式為消費(fèi)者提供符合法律規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)品。在提供產(chǎn)品的過程中,綜合考慮其對(duì)消費(fèi)者的影響,確保產(chǎn)品安全。積極與消費(fèi)者溝通,向消費(fèi)者公開產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果,努力維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。公司加大科技創(chuàng)新力度,持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí),為行業(yè)提供先進(jìn)適用的解決方案,為
22、社會(huì)提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力,豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系,綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今,始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn),以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。(三)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10656.878525.507992.65負(fù)債總額4951.073960.863713.30股東權(quán)益合計(jì)5705.804564.644279.35公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2
23、018年度營業(yè)收入33357.8026686.2425018.35營業(yè)利潤6476.305181.044857.23利潤總額6030.094824.074522.57凈利潤4522.573527.603256.25歸屬于母公司所有者的凈利潤4522.573527.603256.25匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與計(jì)量(一)匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別為了比較準(zhǔn)確、全面地識(shí)別企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn),可以將企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)逐層予以分解,并建立起一個(gè)層序化的樹狀系統(tǒng)結(jié)構(gòu),即風(fēng)險(xiǎn)樹。風(fēng)險(xiǎn)樹建立以后,企業(yè)可以清晰、準(zhǔn)確地判明自己所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)的具體形態(tài)及其性質(zhì),簡單、迅速地認(rèn)清自己所面臨的局面,為以后的風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供可靠的依據(jù)。(二)企業(yè)匯率
24、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1、凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口的分析與計(jì)量企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)可以用凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口來計(jì)量。如果由公式計(jì)算出的凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口為正數(shù),則意味著當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率下降時(shí)企業(yè)將面臨外匯虧損的風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率上升時(shí),企業(yè)將有所收益;反之,如果計(jì)算出的凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口為負(fù)數(shù),則當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率上升時(shí),企業(yè)將面臨外匯虧損的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率下降時(shí),企業(yè)會(huì)有所收益。2、匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析與計(jì)量為了分析與計(jì)量一家企業(yè)因其外幣資產(chǎn)與負(fù)債組合的不相匹配以及外匯買賣的不相匹配可能產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn),可以首先計(jì)算凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口,然后將其折算成本幣,再結(jié)合匯率的預(yù)期變動(dòng)趨勢進(jìn)行計(jì)算,具體公式為3、匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的VaR方法確定企
25、業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型后,企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理決策的關(guān)鍵問題是這些風(fēng)險(xiǎn)的度量。事實(shí)證明,度量匯率風(fēng)險(xiǎn)是比較困難的。現(xiàn)在廣泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用來度量不同類型的風(fēng)險(xiǎn),為企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)提供幫助。但是,VaR無法說明該敞口在(100z)%的置信水平上會(huì)出現(xiàn)什么情況,即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大損失,企業(yè)常常在VaR限制之外設(shè)定經(jīng)營限制,比如名義金額或止損指令,以盡最大可能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)采用VaR計(jì)算匯率風(fēng)險(xiǎn),以估計(jì)由企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)致的外匯頭寸(包括在正常條件下,在特定期間內(nèi),其資金的外匯頭寸)的風(fēng)險(xiǎn)程度。VaR計(jì)算法需要3個(gè)參數(shù):首先,持有期計(jì)劃持有外匯頭寸
26、的時(shí)間長度,一般持有期為1天;其次,計(jì)劃進(jìn)行預(yù)測的置信水平,通常是將置信水平設(shè)定為99%或95%;最后是表示VaR所用的貨幣單位。假設(shè)持有期為X天,置信水平為y%的期間內(nèi),VaR可度量在X天之內(nèi)的最大損失(即外匯頭寸市值的減少),條件是該X天的期間必須是在y%的期間內(nèi),而并不屬于(100y)%的期間。VaR量度的是在正常條件下最糟糕的情況。因此,如果外匯頭寸的持有期為1天,置信水平為99%時(shí),VaR計(jì)量結(jié)果為500萬美元,則表明在未來1天內(nèi),該企業(yè)發(fā)生的外匯損失超過500萬美元的可能性只有1%?;蛘咂髽I(yè)或預(yù)期在未來的100個(gè)普通的交易日內(nèi),在其中的99天,其外匯頭寸的價(jià)值減少幅度不會(huì)超過500
27、萬美元,或每100個(gè)普通的交易日內(nèi),有1天價(jià)值減少會(huì)超過500萬美元。企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理(一)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理在國際金融領(lǐng)域,管理不同類型的匯率風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)?shù)牟呗詥栴}尚未得到解決。額度控制是企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法,企業(yè)對(duì)所交易的幣種的即期和遠(yuǎn)期頭寸可以設(shè)置限額,還可根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷為外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸設(shè)置限額。企業(yè)采用的各種限額控制方法大致如下。(1)即期外匯頭寸限額。這種限額一般根據(jù)交易貨幣的穩(wěn)定性、交易的難易程度以及相關(guān)業(yè)務(wù)的交易量來確定。(2)掉期外匯買賣限額。由于掉期匯價(jià)受到兩種貨幣同業(yè)拆放利率的影響,故在制定限額時(shí),必須考慮到該種貨幣利率的穩(wěn)定性,遠(yuǎn)期期限越
28、長,風(fēng)險(xiǎn)越大。同時(shí),還應(yīng)制定不匹配遠(yuǎn)期外匯的買賣限額。(3)敞口頭寸限額。敞口頭寸是指沒有及時(shí)抵補(bǔ)而形成的某種貨幣的多頭或者空頭頭寸。敞口頭寸限額一般需要規(guī)定相應(yīng)的時(shí)間和金額。(4)止損點(diǎn)限額。止損點(diǎn)限額是銀行對(duì)交易人員建立外匯頭寸后,面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)引起的外匯損失的限制,是企業(yè)對(duì)最高損失的容忍程度。而這種容忍程度主要取決于企業(yè)對(duì)外匯業(yè)務(wù)的參與程度和對(duì)外匯業(yè)務(wù)收益的期望值。在外匯市場中參與程度越高,期望收益率越高,愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。除了制定每天各類交易的限額之外,還需制定每日各類交易的最高虧損限額和總計(jì)最高虧損限額,當(dāng)突破了這些限額時(shí),企業(yè)將在市場中,進(jìn)行相應(yīng)的外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期以及期貨與期
29、權(quán)等交易,將多余的頭寸對(duì)沖掉。(二)外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理由于外幣折算損益只是一種會(huì)計(jì)賬面上的損益,并不涉及企業(yè)真實(shí)的價(jià)值變動(dòng),因此外匯折算風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有很大的不同。這種會(huì)計(jì)賬面折算風(fēng)險(xiǎn)主要影響向股東和債權(quán)人提供的會(huì)計(jì)報(bào)表,但是這種折算損益也在一定程度上反映了企業(yè)所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn),有可能在未來真正變?yōu)閷?shí)際的損失。對(duì)于外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制主要有以下兩種方法。(1)盡量使資產(chǎn)負(fù)債表中性化。使資產(chǎn)負(fù)債表中性化的方法要求企業(yè)盡量調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債,使得以各種功能貨幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)額相等,在會(huì)計(jì)折算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)頭寸接近于零,因此無論匯率怎樣變化,也不會(huì)帶來會(huì)計(jì)折算上的損失。(2)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。風(fēng)
30、險(xiǎn)對(duì)沖是通過在金融衍生品交易市場上的操作,利用外匯合約的盈虧來沖銷外匯會(huì)計(jì)折算的盈虧。(三)外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)未來現(xiàn)金流對(duì)潛在匯率變動(dòng)的敏感性的衡量,其管理控制的主要目標(biāo)是隔離匯率變動(dòng)對(duì)未來現(xiàn)金流的影響。具體管理措施如下。(1)考慮匯率變動(dòng)的影響期間。如果匯率變動(dòng)僅僅是暫時(shí)的,為此對(duì)企業(yè)經(jīng)營進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)整很可能使管理成本大于可能帶來的收益,因此是不可取的;如果這種變動(dòng)是持久的,對(duì)企業(yè)的影響也將是持久的,則相應(yīng)的調(diào)整就是必要的。(2)考慮企業(yè)需要決定匯率敏感性的政策。這種政策取決于現(xiàn)金流與其變動(dòng)的性質(zhì),以及管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。如果根據(jù)所預(yù)測的匯率變動(dòng)時(shí)間、方向和幅度可
31、以確定未來現(xiàn)金流的變動(dòng)將有利于企業(yè),管理人員就沒有必要采取行動(dòng)。匯率變動(dòng)敏感性風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的原則是,應(yīng)該盡可能降低匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的不利影響。除了前述的套期對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的方法外,企業(yè)還可以有多種方法來規(guī)避匯率變動(dòng)敏感性風(fēng)險(xiǎn)。這些方法主要包括:計(jì)價(jià)貨幣;凈額結(jié)算;多元化經(jīng)營;籌資分散化;提前或滯后付款;匹配收入和支出;匹配長期資產(chǎn)和負(fù)債。1、計(jì)價(jià)貨幣避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的辦法之一:對(duì)于出口商而言,出售貨物以本國貨幣計(jì)價(jià);對(duì)于進(jìn)口商而言,與供應(yīng)商以本國貨幣計(jì)價(jià)。即使出口商或進(jìn)口商均希望采用這種方法來避免風(fēng)險(xiǎn),也只有一方可以這樣做,另一方必須接受貨幣風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)樵诤炗喓贤c為貨物支付之間有一段時(shí)間。否則,除
32、非在下訂單時(shí)就進(jìn)行支付。誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)取決于議價(jià)能力。在銷售合同存在競爭的情況下,以買方的本國貨幣計(jì)價(jià)可能形成營銷優(yōu)勢。因?yàn)橐云湄泿胚M(jìn)行計(jì)價(jià)的外國買方不必面臨保護(hù)自己不受貨幣風(fēng)險(xiǎn)損害的問題。實(shí)現(xiàn)同樣結(jié)果的另一種方法是合同中規(guī)定用外幣計(jì)價(jià),但規(guī)定固定匯率為合同的一個(gè)條款。2、凈額結(jié)算與匹配不同,凈額結(jié)算并不是用技術(shù)上的方法來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。然而,它應(yīng)用起來很方便。其目的僅僅是為了通過在結(jié)算之前將公司內(nèi)部余額相抵,從而減少交易成本。許多跨國集團(tuán)的公司進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的貿(mào)易。凡有設(shè)在不同國家的關(guān)聯(lián)企業(yè)相互貿(mào)易,就有可能用不同的貨幣進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部的債務(wù)優(yōu)惠。凈額結(jié)算可分為雙邊凈額結(jié)算和多邊凈額結(jié)算。雙邊凈額結(jié)算是
33、指兩家公司參與其中,用一家公司的較高的應(yīng)付余額扣除另外一家公司的較低余額,其差值就是將要支付的數(shù)量。多邊凈額結(jié)算是一個(gè)更為復(fù)雜的程序,兩個(gè)以上集團(tuán)企業(yè)的債務(wù)要進(jìn)行相互扣除。進(jìn)行多邊凈額結(jié)算有多種不同的方式。結(jié)算安排將由企業(yè)自己的中央財(cái)務(wù)部門或者公司銀行進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。3、多元化經(jīng)營如果企業(yè)已實(shí)現(xiàn)了多元化經(jīng)營,那么就會(huì)處于這樣一種優(yōu)勢地位:當(dāng)匯率波動(dòng)出現(xiàn)時(shí),可通過比較不同銷售市場的價(jià)格和不同產(chǎn)地的要素成本而迅速察覺并作出針對(duì)性反應(yīng);可決定臨時(shí)增加原材料和半成品的購買量;可把生產(chǎn)線從一個(gè)子公司轉(zhuǎn)移到另一個(gè)子公司;匯率波動(dòng)如使產(chǎn)品在出口市場上的價(jià)格競爭力有所提高,可立即在出口營銷方面加強(qiáng)努力。即便企業(yè)
34、并不對(duì)匯率波動(dòng)作出主動(dòng)反應(yīng),多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也能減輕企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。因?yàn)閰R率的變動(dòng)可能使企業(yè)的某些市場和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊,而在另外一些市場上,來自另外國家的子公司的產(chǎn)品可能因而增加了競爭力。因此多元化經(jīng)營使得外匯風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于中和。4、籌資分散化這是指在幾個(gè)資本市場上選擇多種可以自由兌換貨幣中的某些貨幣,這樣在匯率發(fā)生變化時(shí)有利于根據(jù)需要進(jìn)行兌換或轉(zhuǎn)移,從而減少或避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要策略,優(yōu)點(diǎn)是:可以降低因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)引起資金流的易變性,穩(wěn)定對(duì)資金的需求;可以降低資本成本;可以分散因時(shí)局動(dòng)蕩帶來的政治風(fēng)險(xiǎn);減少證券風(fēng)險(xiǎn)等。需要指出的是,選擇貨幣時(shí)不僅要看其是否為可以
35、自由兌換的貨幣,而且還要注意在出口或?qū)ν赓Y產(chǎn)業(yè)務(wù)上爭取外匯趨于上浮的硬貨幣,在進(jìn)口或?qū)ν庳?fù)債業(yè)務(wù)上爭取匯價(jià)趨于下浮的軟貨幣。5、提前或滑后付款為了充分利用外國匯率變動(dòng),若預(yù)期該國的貨幣將會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng),企業(yè)應(yīng)該嘗試使用提前付款,即在到期日之前提前支付。這時(shí)應(yīng)該考慮融資成本,即用來支付的資金能夠產(chǎn)生的利息成本。但提前結(jié)算可能會(huì)獲得折扣。相反的,若預(yù)期該國的貨幣將會(huì)轉(zhuǎn)弱,企業(yè)則可以考慮滯后付款。6、匹配收入和支出企業(yè)可以通過匹配收入和支出來減少或消除外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。只要有可能,以同一外幣進(jìn)行支付和收款的公司,應(yīng)該以該貨幣支付抵消收款。在銀行擁有外匯賬戶將使匹配的過程更加簡單方便。與安排遠(yuǎn)期合約購買貨幣和另一
36、遠(yuǎn)期合約出售貨幣相比,抵消(匹配付款和收款)更加廉價(jià),前提是收款發(fā)生在付款之前,并且以該貨幣進(jìn)行的收入和支出之間的時(shí)間間隔不是很長。以某種貨幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)之間的差異能夠被買入/賣出這個(gè)差額的遠(yuǎn)期合約所沖抵。7、匹配長期資產(chǎn)和負(fù)債如果一個(gè)跨國公司在國外擁有子公司,它有可能用同一貨幣的長期貸款為子公司的長期資產(chǎn)進(jìn)行融資。利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集(一)利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量精確且及時(shí)的計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于正確的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制是必要的。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識(shí)別和量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要來源。該系統(tǒng)還應(yīng)使得管理層能夠識(shí)別因企業(yè)的習(xí)慣性活動(dòng)和新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和組合,以及企業(yè)活動(dòng)的
37、利率風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),決定所需設(shè)立的計(jì)量系統(tǒng)類型,此類系統(tǒng)會(huì)因企業(yè)不同而不同。每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)都有其局限性,而且,它們能夠找出利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的各個(gè)組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業(yè)利用不同的系統(tǒng),以期充分捕捉它們的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的全部來源。用于量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的三種最常見的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)是重新定價(jià)期限差距報(bào)告、凈收益模擬模型和經(jīng)濟(jì)估價(jià)或持續(xù)時(shí)間模型。本書不對(duì)它們做詳細(xì)討論。(二)資料收集企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序的第一步是收集資料,以描述企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。每個(gè)計(jì)量系統(tǒng),無論是差距報(bào)告還是復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)價(jià)值模擬模型,均要求有關(guān)企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成的信息。按照建模的說法,收集財(cái)務(wù)資料有時(shí)被稱為“提供當(dāng)前狀
38、況的輸入值”。這些資料必須是可靠的,并可為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)所用。企業(yè)應(yīng)建立充分有效的管理信息系統(tǒng),能夠借助這樣的系統(tǒng)及時(shí)地檢索適當(dāng)且精確的信息。管理信息系統(tǒng)應(yīng)捕捉企業(yè)所有重大頭寸的利率風(fēng)險(xiǎn)資料,并應(yīng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序中使用的主要資料來源進(jìn)行充分的記錄。企業(yè)管理層應(yīng)警惕利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)的一些常見的數(shù)據(jù)問題,如企業(yè)經(jīng)營、投資組合或分支機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)不完整,缺乏有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表外頭寸的信息,以及企業(yè)貸款和存款產(chǎn)品的上下限信息,資料收集的水平不當(dāng)。1、應(yīng)收集的資料為了描述企業(yè)當(dāng)前的頭寸中固有的利率風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)應(yīng)掌握每一重大類型的金融工具或組合的當(dāng)前余額的信息,以及與這些工具或組合相關(guān)的契約利率、有關(guān)本金償付的設(shè)定
39、或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業(yè)可能需要額外收集關(guān)于特定產(chǎn)品的信息,更加完整地反映企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。2、資料的來源為了取得計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)所必需的詳細(xì)信息,企業(yè)必須能夠從大量不同的記錄了每項(xiàng)交易的期限、定價(jià)和支付條款的交易系統(tǒng)中找出資料。這就意味著,企業(yè)需要取得不同系統(tǒng)的信息,為利率風(fēng)險(xiǎn)模型從交易系統(tǒng)中收集的資料數(shù)量,會(huì)因企業(yè)和企業(yè)投資組合的不同而不同。3、設(shè)置情景和作出假設(shè)企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序的第二步是,預(yù)測未來利率環(huán)境,并通過確定影響(現(xiàn)金流、市場和產(chǎn)品利率)是如何共同作用并改變價(jià)格和收益的,來計(jì)量處于這些環(huán)境中的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。與可能包含“特定的”數(shù)據(jù)輸入值的第一步不同,在第二步中,企業(yè)必
40、須就未來事件作出假設(shè)。為了保證風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)的可靠,這些假設(shè)必須是合理的。企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口主要與企業(yè)金融工具對(duì)于市場利率特定變動(dòng)的敏感性以及市場利率變動(dòng)的程度和方向有關(guān)。下一步,企業(yè)設(shè)置的有關(guān)利率的情景和假設(shè)通常由這兩個(gè)變量決定。風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序的一些常見問題包括:不能取得范圍廣大的利率變動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)而識(shí)別弱點(diǎn)和受壓點(diǎn);不能對(duì)具有嵌入期權(quán)的金融工具所做的假設(shè)進(jìn)行更改以便與每個(gè)利率情景相符,以及假設(shè)僅以交易對(duì)手的過去行為和表現(xiàn)為基礎(chǔ),不考慮市場和可能在未來發(fā)生何種變化;不能定期對(duì)假設(shè)的合理之處和精確性進(jìn)行重新評(píng)估。4、未來利率的假設(shè)企業(yè)必須確定潛在的利率變動(dòng)范圍,并根據(jù)這一范圍計(jì)量其敞口。企業(yè)
41、管理層應(yīng)確保針對(duì)合理范圍內(nèi)的潛在利率變動(dòng)(包括意義重大的受壓情況)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)。在設(shè)置適當(dāng)?shù)睦是榫皶r(shí),企業(yè)管理層應(yīng)考慮不同的因素,比如利率的當(dāng)前期限結(jié)構(gòu)形式和水平,以及利率的歷史和隱含的波動(dòng)性。企業(yè)還應(yīng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)敞口的性質(zhì)和來源、采取措施降低或放棄不利風(fēng)險(xiǎn)頭寸時(shí)實(shí)際需要的時(shí)間,以及企業(yè)管理層要確認(rèn)損失以對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)狀況重新建立頭寸的意愿。企業(yè)應(yīng)選擇那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有意義的估計(jì)并涉及廣泛范圍以使得管理層可以理解企業(yè)的金融工具和活動(dòng)的固有風(fēng)險(xiǎn)的情景。利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別企業(yè)用以識(shí)別和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)和程序,取決于企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)和復(fù)雜性。在企業(yè)識(shí)別和控制利率風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí),這種系統(tǒng)必須能夠提供充分、及時(shí)且精確的信息。產(chǎn)生
42、利率風(fēng)險(xiǎn)的源頭很多,計(jì)量系統(tǒng)在掌握各類利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的實(shí)際水平上也存在差異。為了找到最適宜的計(jì)量系統(tǒng),企業(yè)管理層應(yīng)首先考慮其產(chǎn)品和活動(dòng)的性質(zhì)與組合。在試圖識(shí)別利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要源頭及每一源頭對(duì)形成企業(yè)整體利率風(fēng)險(xiǎn)狀況的相對(duì)作用之前,管理層應(yīng)了解企業(yè)的業(yè)務(wù)組合及這些業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征。然后,可對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)進(jìn)行評(píng)估。方法是觀察這些系統(tǒng)能否恰當(dāng)?shù)刈R(shí)別和量化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要源頭。企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口可分為四大類,即重新定價(jià)或期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。(一)重新定價(jià)或期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是由利率變動(dòng)的時(shí)機(jī)和因企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和資產(chǎn)負(fù)債表外工具的定價(jià)和到期而產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)機(jī)存在差
43、異造成的。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)常常是企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)最為明顯的來源,可通過對(duì)企業(yè)在給定時(shí)間段內(nèi)到期或重新定價(jià)的資產(chǎn)數(shù)量與負(fù)債數(shù)量進(jìn)行比較的方式予以計(jì)量。一些企業(yè)故意在資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)中承擔(dān)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn),其目的是為了提高收益。由于收益曲線一般是向上傾斜的(長期收益大于短期收益),利用短期負(fù)債為長期資產(chǎn)融資,企業(yè)常??梢再嵢≌罘5?,這類企業(yè)的收益容易受到利率提高的影響,即利率提高會(huì)導(dǎo)致其融資成本上升。被重新定價(jià)的資產(chǎn)期限長于被重新定價(jià)的負(fù)債期限的企業(yè),被認(rèn)為是“對(duì)負(fù)債敏感的”企業(yè),原因是,它們的負(fù)債會(huì)更快地被重新定價(jià)。利率下降時(shí),對(duì)負(fù)債敏感的企業(yè)收益會(huì)增加,而利率提高時(shí),收益會(huì)減少。相反,對(duì)資產(chǎn)敏感的企業(yè)
44、(資產(chǎn)重新定價(jià)的期間比負(fù)債重新定價(jià)的期間短)一般會(huì)從利率升高中獲益,而利率降低時(shí)發(fā)生損失。重新定價(jià)常常(而非始終)在企業(yè)當(dāng)前的收益績效上表現(xiàn)出來,企業(yè)可能會(huì)因此造成重新定價(jià)的不平衡,而這種情況直到未來的某個(gè)時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)出來。僅把重點(diǎn)放在短期重新定價(jià)的不平衡問題上的企業(yè),可能會(huì)主動(dòng)承擔(dān)增加的利率風(fēng)險(xiǎn),將期限展期,以提高收益。因此,在評(píng)估重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),重要的是企業(yè)不僅應(yīng)考慮短期的不平衡,還應(yīng)考慮長期的不平衡。如果不能計(jì)量和管理重大的、長期的、重新定價(jià)的不平衡,可能導(dǎo)致企業(yè)未來收益受到利率變動(dòng)的重大影響。(二)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的原因是,不同的金融市場或不同的金融工具間的利率關(guān)系發(fā)生改變。不同金
45、融工具的市場利率,或?yàn)橘Y產(chǎn)和負(fù)債定價(jià)所用的指數(shù)在不同的時(shí)間發(fā)生變化,或變動(dòng)金額不同時(shí),會(huì)出現(xiàn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。由于存款利率會(huì)落后于市場利率的提高,許多企業(yè)可能發(fā)現(xiàn),利率升高時(shí),其凈息差開始變動(dòng)。但是,利率穩(wěn)定后,這種變動(dòng)就被重新定價(jià)的不平衡和其他主要市場利率關(guān)系間的差額所抵消。而且存款利率逐漸趕上市場利率。某些定價(jià)指數(shù)具有固有的“滯后”特點(diǎn),因此,這些指數(shù)對(duì)于市場利率的變動(dòng)反應(yīng)更為遲緩。這種滯后情況會(huì)強(qiáng)化或緩和企業(yè)短期利率敞口。一些企業(yè)將資產(chǎn)負(fù)債表外衍生工具作為其他投資的備用方法;另一些企業(yè)利用它們管理其收益或資本敞口。利用資產(chǎn)負(fù)債表外衍生工具,企業(yè)可達(dá)到以下目標(biāo):限定下行的收益敞口;保持收益潛力上行
46、;增加產(chǎn)量和使收入或資本波動(dòng)降至最低。盡管衍生工具可用來對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期,它們同時(shí)使得企業(yè)面臨基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn),原因是現(xiàn)金與衍生工具之間的差額可能發(fā)生改變。例如,利用利率互換對(duì)其中期國庫券組合進(jìn)行套期保值的企業(yè),可能面臨基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn),原因是,互換利率與國庫券之間的差額可能改變。利用資產(chǎn)負(fù)債表外工具,如期貨、互換和期權(quán),進(jìn)行套期或改變資產(chǎn)負(fù)債表上頭寸的利率風(fēng)險(xiǎn)特征的企業(yè),需要考慮資產(chǎn)負(fù)債表外合同的現(xiàn)金流量會(huì)如何隨利率變動(dòng)及被套期或被改變的頭寸而變化。衍生工具策略旨在進(jìn)行套期或抵消資產(chǎn)負(fù)債表頭寸的風(fēng)險(xiǎn),一般會(huì)使用衍生工具合同,并且衍生工具合同的現(xiàn)金流特點(diǎn)與工具或被套期頭寸之間的關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)。企業(yè)還需要考慮不同
47、合同的相對(duì)流動(dòng)性和成本,并選擇能夠提供相關(guān)性、流動(dòng)性和相對(duì)成本的最佳組合的產(chǎn)品。即使街生工具合同與被套期頭寸之間是高度相關(guān)的,企業(yè)還可能面臨基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn),原因是現(xiàn)金和衍生工具價(jià)格并非總是協(xié)同變化的。擁有大規(guī)模衍生工具組合或積極進(jìn)行衍生工具合同交易的企業(yè),應(yīng)確定潛在敞口是否代表企業(yè)收益或資本的重大風(fēng)險(xiǎn)。(三)收益曲線風(fēng)險(xiǎn)收益曲線風(fēng)險(xiǎn)是由與期限范圍相關(guān)的利率變動(dòng)的差異性產(chǎn)生的。它包括具有不同期限的同一指數(shù)或市場的利率之間的關(guān)系變動(dòng)。給定市場的收益曲線在利率周期內(nèi)變平、變陡或向下傾斜(反轉(zhuǎn))時(shí),這種關(guān)系會(huì)發(fā)生變化。收益曲線的差異性會(huì)放大期限錯(cuò)配的影響,加重企業(yè)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。特定類型的結(jié)構(gòu)性票據(jù)可能尤其容易
48、受到收益曲線形狀變化的影響。屬于結(jié)構(gòu)性票據(jù)產(chǎn)品的雙重指數(shù)票據(jù),其收益和收益曲線關(guān)系直接相關(guān)。(四)期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或企業(yè)的交易對(duì)手有權(quán)(而非義務(wù))改變一項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債或資產(chǎn)負(fù)債表外金融工具現(xiàn)金流的水平和時(shí)機(jī)時(shí)會(huì)產(chǎn)生期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)賦予持有者在指定期間內(nèi)按照指定的價(jià)格(行使價(jià))購買(看漲期權(quán))或銷售(看跌期權(quán))金融工具的權(quán)利。對(duì)于期權(quán)的銷售者(或賣方),如果期權(quán)持有人行使了期權(quán),則他也應(yīng)承擔(dān)履約義務(wù)。期權(quán)的持有者選擇是否行使期權(quán)的能力會(huì)導(dǎo)致期權(quán)出現(xiàn)不對(duì)稱的業(yè)績。一般來說,期權(quán)的持有者僅會(huì)在其能夠收益的情況下,才會(huì)行使權(quán)利。因此,期權(quán)的持有者面臨著有限的下行風(fēng)險(xiǎn)以及無限的上行回報(bào)。期權(quán)賣方面臨無限的下行風(fēng)
49、險(xiǎn)(期權(quán)持有者通常在不利于期權(quán)賣方的時(shí)間行使期權(quán))以及有限的上行回報(bào)(如果持有者不行使期權(quán),則賣方可保留期權(quán)金)。期權(quán)常常導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或回報(bào)出現(xiàn)不對(duì)稱。如果企業(yè)已經(jīng)從交易對(duì)手那里買入期權(quán),那么,企業(yè)可能因有利的利率變動(dòng)而取得的收益或資本價(jià)值金額,可能大于企業(yè)在利率發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)可能損失的金額。因此,企業(yè)的上行敞口可能大于下行回報(bào)。同樣的,對(duì)于許多企業(yè)來說,它們的賣出期權(quán)頭寸使它們面臨損失的風(fēng)險(xiǎn),無論利率是升還是降。商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的含義商品價(jià)格運(yùn)動(dòng)背離買賣雙方的利益要求,從而形成風(fēng)險(xiǎn),叫作商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)屬于動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn),又是投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),總會(huì)使買賣雙方的一方可能受損,而另一方可能受益。商品價(jià)格
50、風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到消費(fèi)者和最終用戶。如果最終用戶是企業(yè),則這些企業(yè)在商品價(jià)格上升的情況下,采購成本將會(huì)增加,利潤將會(huì)減少。商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響到商品生產(chǎn)者。如果商品價(jià)格下降,生產(chǎn)收入將會(huì)降低,從而減少企業(yè)所得。事實(shí)上,商品價(jià)格的暴漲暴跌,從長期來看,無論是對(duì)商品的生產(chǎn)者,還是對(duì)商品的消費(fèi)者來說都是不利的。因而企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理。商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)于商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理,從企業(yè)的角度來說,主要有兩個(gè)方面:一是自己生產(chǎn)的產(chǎn)品如何定價(jià),如何避免過低的價(jià)格;二是對(duì)于外購的商品如何避免過高的采購價(jià)格。商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的主要措施有制訂科學(xué)的產(chǎn)品定價(jià)決策方案,建立商品價(jià)格預(yù)警機(jī)制和利用金融衍生品市場進(jìn)
51、行套期保值。(一)制訂科學(xué)的產(chǎn)品定價(jià)決策方案企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)決策方案應(yīng)是一個(gè)系統(tǒng)化、科學(xué)化的定價(jià)決策方案。一方面能夠從長期的角度看待產(chǎn)品的定價(jià),同時(shí)定價(jià)決策方案也能夠?yàn)槠髽I(yè)提供價(jià)格保險(xiǎn),以妥善處理突發(fā)的價(jià)格危機(jī),并對(duì)企業(yè)的定價(jià)提供預(yù)警。企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)決策方案應(yīng)遵循以下思路。(1)確定企業(yè)產(chǎn)品的生命周期。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)行產(chǎn)品,依據(jù)產(chǎn)品生命周期的原則,確定需要進(jìn)行定價(jià)決策產(chǎn)品所處的生命周期,為產(chǎn)品定價(jià)設(shè)定基本的框架。(2)分析行業(yè)市場結(jié)構(gòu)。根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)類型,分析企業(yè)、產(chǎn)品所處的行業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),確定市場的結(jié)構(gòu)。(3)確定企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)。依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和利潤目標(biāo),設(shè)定企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格目標(biāo),作為產(chǎn)品定價(jià)
52、的基本的原則。(4)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素的分析。根據(jù)前面的分析和企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)找到產(chǎn)品定價(jià)最主要考慮的因素,企業(yè)自身的生產(chǎn)狀況、成本狀態(tài)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品線等,另外是競爭對(duì)手所采取的價(jià)格競爭的策略,以及消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的反映,進(jìn)行全面綜合的分析。(5)制定定價(jià)方法和采取的定價(jià)策略。企業(yè)在進(jìn)行全面的因素分析和價(jià)格目標(biāo)的設(shè)定后,要采取相應(yīng)的價(jià)格策略,并采取適當(dāng)?shù)亩▋r(jià)方法開始實(shí)施。(6)價(jià)格策略和定價(jià)方法的實(shí)踐檢驗(yàn)。根據(jù)所采取的價(jià)格策略和定價(jià)方法,進(jìn)行經(jīng)常性的檢驗(yàn),并隨時(shí)隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境的變化,重新從第一步開始循環(huán)調(diào)整,以校正不適當(dāng)?shù)姆椒ê筒呗?。(二)建立價(jià)格預(yù)警機(jī)制,提早進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測市場是瞬息萬
53、變的,價(jià)格更是隨時(shí)都在變化。因此對(duì)未來市場不確定的價(jià)格,必須建立一套預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,隨時(shí)對(duì)市場的不利變化進(jìn)行監(jiān)控。當(dāng)輸入各種影響價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之后,就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)數(shù)值,若數(shù)值偏離正常水平并超過預(yù)警機(jī)制確定的臨界值時(shí),機(jī)制就應(yīng)發(fā)出預(yù)警信號(hào),說明價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性很大,企業(yè)應(yīng)迅速采取措施。(三)利用金融衍生品市場進(jìn)行套期保值金融衍生工具的出現(xiàn)就是為規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。金融衍生工具以其特有的財(cái)務(wù)杠桿(保證金交易)和對(duì)沖交易的操作,大大降低了交易成本,獨(dú)特的雙向建倉(買空賣空策略)使交易者的交易具備很大的靈活性,無論現(xiàn)貨價(jià)格怎樣變動(dòng),都可以采取相應(yīng)的策略來有效的規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)帶來的
54、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),將風(fēng)險(xiǎn)由承受能力較弱的個(gè)體(風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,如套期保值者)轉(zhuǎn)移至承受能力較強(qiáng)的個(gè)體(風(fēng)險(xiǎn)偏好者,如投機(jī)者)。從而使商品生產(chǎn)商、批發(fā)商、經(jīng)營商達(dá)到鎖定成本,鎖定利潤的目的,減緩價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來的供求沖擊,最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、效益性。經(jīng)過近20年的努力,我國金融衍生品市場取得了較大的發(fā)展。目前上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所的商品期貨交易品種達(dá)到24個(gè),2008年的交易金額達(dá)到71.91萬億元,大約為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的2.4倍。商品期貨市場的發(fā)展為企業(yè)回避商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了廣闊的空間。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),通常需考慮以下措施。(一)管理現(xiàn)金流管理現(xiàn)金流是指對(duì)企業(yè)現(xiàn)
55、金流實(shí)施內(nèi)部控制。主要辦法包括企業(yè)現(xiàn)金流的集中控制、收付款的控制等?,F(xiàn)金流的集中控制有利于企業(yè)資金管理者了解企業(yè)資金的整體情況,在更廣的范圍內(nèi)迅速而有效地控制現(xiàn)金流,從而使這些現(xiàn)金的保存和運(yùn)用達(dá)到最佳狀態(tài)。企業(yè)在設(shè)計(jì)現(xiàn)金流的內(nèi)部控制時(shí),應(yīng)將現(xiàn)金流按收入、支出的路徑確定相應(yīng)的業(yè)務(wù)流程,配備相應(yīng)的管理及控制崗位,設(shè)計(jì)有效的會(huì)計(jì)體系,實(shí)行嚴(yán)格、完整的憑證制度、賬簿報(bào)表制度、復(fù)核制度、會(huì)計(jì)控制制度、標(biāo)準(zhǔn)成本和預(yù)算制度、資產(chǎn)盤點(diǎn)制度等。在控制程序上,辦理任何一項(xiàng)現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)都必須嚴(yán)格履行申請(qǐng)、審批、記錄、支付、檢查等必要手續(xù),不能由某個(gè)職工包辦或某個(gè)部門單獨(dú)處理。辦理現(xiàn)金收入業(yè)務(wù)時(shí),也應(yīng)當(dāng)及時(shí)入賬,完善
56、相關(guān)的收入手續(xù),以確保在現(xiàn)金運(yùn)作過程中少出差錯(cuò)、杜絕舞弊。(二)增加現(xiàn)金流入增加企業(yè)現(xiàn)金流入是確保資金流動(dòng)性的根本措施。(1)提高銷售收現(xiàn)能力。盡可能以現(xiàn)銷方式實(shí)現(xiàn)商品或勞務(wù)的銷售,盡快取得現(xiàn)金是應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的最有效辦法。這一方面需要銷售適合市場的需要,另一方面要求銷售價(jià)格適當(dāng)。(2)確保金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。確保能在短期內(nèi)以安全地高于成本的價(jià)格將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。(3)確?;I資能力。企業(yè)需要保持良好的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、信用等級(jí),在可能及必需的情況下,與金融機(jī)構(gòu)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。(三)管理現(xiàn)金周期一般來講,一家企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)周期與其銷售商品或提供勞務(wù)的經(jīng)營周期不一致。為了減少現(xiàn)金周期,在生
57、產(chǎn)或提供勞務(wù)周期確定的情況下,企業(yè)可從以下方面加強(qiáng)管理。(1)采取措施,加速現(xiàn)金回收并提高應(yīng)收賬款的可收回性。可采取縮短現(xiàn)金除銷期限,增加信用審察,集中銀行制度,盡快處理大額款項(xiàng)等方法。(2)延期支付應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款的金額大小及時(shí)間的長短,與獲得商品或接受勞務(wù)的價(jià)格直接相關(guān)。一般來講,延期支付款項(xiàng)的時(shí)間越長,相應(yīng)的價(jià)格可能越高;購買商品或接受勞務(wù)的金額越大,相應(yīng)的價(jià)格可能越低。延期支付款項(xiàng)的方法主要有:延遲付款;以匯票代替支票;合理利用款項(xiàng)在途期間等。(四)現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)有效辦法。企業(yè)可結(jié)合企業(yè)以往的經(jīng)驗(yàn),確定一個(gè)合理的現(xiàn)金預(yù)算額度和最佳現(xiàn)金持有量。為此,需要在預(yù)測現(xiàn)
58、金收入和現(xiàn)金支出的基礎(chǔ)上,預(yù)測合理的現(xiàn)金存量,以有針對(duì)地采取籌資或投資策略。現(xiàn)金流預(yù)測可以根據(jù)時(shí)間的長短分為短期、中期和長期預(yù)測。通常期限越長,預(yù)測的準(zhǔn)確性就越差?,F(xiàn)金流的預(yù)測要結(jié)合企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)際要求來考慮。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估可從定性和定量兩個(gè)方面來進(jìn)行。(一)定性分析可以通過對(duì)現(xiàn)金流入流出的原因來考察現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)狀況。現(xiàn)金流可分為經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流。主要包括以下幾點(diǎn)。(1)分析經(jīng)營現(xiàn)金流。經(jīng)營現(xiàn)金流等于息前、稅前、折舊和攤銷前的營業(yè)收益(利潤),這個(gè)值通常也被稱為EBITDA。它是企業(yè)保持流動(dòng)性的根本保障。經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流與企業(yè)主要從事的營
59、業(yè)領(lǐng)域相關(guān)。對(duì)于主要從事制造業(yè)、商業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)、建造業(yè)等企業(yè)而言,其經(jīng)營活動(dòng)是指除投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有交易和事項(xiàng),包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、購買貨物或接受勞務(wù)、制造產(chǎn)品、廣告宣傳、推銷產(chǎn)品、稅款的繳納或返還等。對(duì)于專門從事于投資業(yè)務(wù)的企業(yè)而言,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流即為其經(jīng)營現(xiàn)金流。當(dāng)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流出,即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正值時(shí),說明企業(yè)流動(dòng)性良好。在經(jīng)營現(xiàn)金凈流量正值較高的情況下,企業(yè)需積極為之尋找投資機(jī)會(huì)。當(dāng)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流出,即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)值時(shí),說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流入。一般地,企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期短期內(nèi)現(xiàn)
60、金凈流量為負(fù)是可以接受的,但時(shí)間如果過長,企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將逐漸加大。如果仍然不能改變狀況,則企業(yè)將面臨破產(chǎn)危機(jī),直至破產(chǎn)清算。(2)分析投資現(xiàn)金流。投資是指非流動(dòng)資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)投資及其處置。分析投資現(xiàn)金流,不能簡單地以現(xiàn)金凈流量為正值還是負(fù)值來評(píng)判。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)?;蜷_發(fā)新的利潤增長點(diǎn)時(shí),需要大量的現(xiàn)金投入,這時(shí),投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入可能補(bǔ)償不了現(xiàn)金流出,產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金流;如果投資能在未來產(chǎn)生足夠現(xiàn)金凈流入,則不會(huì)帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(3)分析籌資現(xiàn)金流?;I資使企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化。其活動(dòng)包括借款、吸收資本投資、分配利潤、支付利息等。分析籌資現(xiàn)金流,一方面
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