貨幣銀行學(xué)案例匯總

1、澳第一章 貨幣與暗貨幣制度 扳案例 1 ：個藹人支票存款為什把么難以走入我國罷尋常百姓家 ?澳 扳現(xiàn)階段胺我國居民的個人哎消費主要以現(xiàn)金板支付為主，極少安用到個人支票，隘許多人甚至根本搬不知道個人支票半存款為何物。為癌什么支票這種便版捷的支付方式不敗能走入我國尋常案百姓家呢 ? 頒也許有人會認(rèn)為艾，個人支票存款翱不普及的原因在懊于銀行監(jiān)管方面半的限制，但事實案上，中國人民銀壩行向來鼓勵和支拜持個人使用支票懊存款，認(rèn)為這既骯方便消費者個人擺消費，也利于人傲民銀行對現(xiàn)金的壩管理和控制。 霸1986 年 吧1 月 27 艾日，中國人民銀吧行、中國工商銀般行、中國農(nóng)業(yè)銀澳行曾聯(lián)合下發(fā)案關(guān)于推行個體經(jīng)跋

2、濟(jì)戶和個人使用扳支票結(jié)算的通知拔。通知認(rèn)為，奧由于人民群眾收岸入的增加和消費版結(jié)構(gòu)的變化，在搬其消費活動中有安使用支票結(jié)算的霸要求。為便利商俺品流通，減少現(xiàn)叭金使用，調(diào)節(jié)現(xiàn)拌金流通，簡化清巴點和收付手續(xù)，扒并有利于聚集社辦會資金，擴(kuò)大信鞍貸資金來源，決矮定對個人結(jié)算進(jìn)敖行改革。通知還敗設(shè)專門條款指示襖“有條件的儲蓄氨所試辦個人活期白儲蓄支票結(jié)算”愛。 1995年襖公布的票據(jù)法百規(guī)定的申請開盎立支票存款賬戶佰的條件也并不苛?？蹋骸吧暾埲吮匾\須使用其本名，芭并提交證明其身隘份的合法證件”把；“應(yīng)當(dāng)有可靠稗的資信，并存入骯一定的資金”；斑“開立支票存款班賬戶，申請人必凹須預(yù)留其本名的笆簽名式樣和印簽

3、斑”。 那么是不白是因為各商業(yè)銀柏行對辦理個人支般票存款不熱心呢澳 ? 商業(yè)銀行把是追求利潤的，百如果一項業(yè)務(wù)有澳利可圖，而且政佰策上也支持，它熬們是應(yīng)該有積極白性去辦理的。改伴革開放以來，中把國商業(yè)銀行之間柏的競爭日趨激烈澳，各銀行曾經(jīng)為安了競爭招攬存款靶而使出渾身解數(shù)翱，如果個人支票耙存款能夠成為它伴們吸收存款的有半效途徑，它們又唉何樂而不為呢 巴? 據(jù)悉，中國吧工商銀行曾于 哎1989 年在皚浙江某地試辦過般個人支票業(yè)務(wù)，氨然而當(dāng)?shù)鼐用駥幇荚赣寐榇b現(xiàn)金案也不肯使用支票板。自 1996壩 年底開始，中癌國銀行在北京分佰行和建國門分理哎處進(jìn)行個人支票氨業(yè)務(wù)的試點，但耙效果也并不理想搬。如中

4、國銀行北唉京分行從 19班96 年底至 骯1998 年中罷總共只辦了不到襖 80 份個人骯支票賬戶，又因疤中途有清戶，其澳所存?zhèn)€人支票賬巴戶不到 70 埃個。 版令人可班喜的是，我國于隘 2003 年愛 9 月 1 艾日起開始施行頒人民幣銀行結(jié)算骯帳戶管理辦法爸。這意味著個人背可以在銀行開立般結(jié)算帳戶，個人伴可以簽發(fā)支票了辦。但是，僅從成伴都市的情況看，皚第一周內(nèi)是零個凹人支票簽發(fā)。 絆分析： 除了銀奧行門檻高的緣故挨外，制約中國個般人支票存款發(fā)展瓣的根本原因在于吧個人信用制度的拔不健全。 板支票結(jié)安算是一種信用結(jié)擺算，如果沒有良柏好的個人信用作佰支持，必定難以斑推廣。我國的金哀融環(huán)境還很不成

5、版熟，缺乏那種嚴(yán)盎密的對個人信用霸的監(jiān)督體制，既胺難以對個人支票隘使用過程中的違翱約行為作出事前熬防范，又難以在班事后進(jìn)行有效的翱懲罰，致使消費傲者個人信用不能按保證，人們不敢安輕易接受支票。瓣在這種背景下，百銀行辦理個人支靶票存款也是如履瓣薄冰，為安全起艾見，往往要制定瓣較為嚴(yán)格的開戶柏條件，從而把大靶批消費者拒于個澳人支票賬戶的門疤外。另外，還要捌對個人支票的使襖用附加某些限制跋，例如試點中的埃個人支票賬戶只凹有消費功能，還百未涉足轉(zhuǎn)賬等領(lǐng)罷域，這就使得支哀票賬戶應(yīng)有的便捌利不能充分發(fā)揮懊，從而難以使消凹費者動心。當(dāng)然稗，我國居民對個奧人支票賬戶還缺盎乏了解，銀行在盎這方面的宣傳力巴度又非

6、常有限，擺這也在一定程度拔上制約了個人支八票賬戶的發(fā)展。案 拌案例 2 ：戰(zhàn)礙俘營里的貨幣 安二戰(zhàn)期間絆，在納粹的戰(zhàn)俘搬集中營中流通著熬一種特殊的商品罷貨幣：香煙。當(dāng)矮時的紅十字會設(shè)佰法向戰(zhàn)俘營提供骯了各種人道主義般物品，如食物、絆衣服、香煙等。盎由于數(shù)量有限，板這些物品只能根白據(jù)某種平均主義唉的原則在戰(zhàn)俘之隘間進(jìn)行分配，而矮無法顧及到每個般戰(zhàn)俘的特定偏好柏。但是人與人之佰間的偏好顯然是傲?xí)兴煌?，奧有人喜歡巧克力班，有人喜歡奶酪板，還有入則可能瓣更想得到一包香般煙。因此這種分傲配顯然是缺乏效半率的，戰(zhàn)俘們有霸進(jìn)行交換的需要按。 柏但是即便啊在戰(zhàn)俘營這樣一拔個狹小的范圍內(nèi)拌，物物交換也顯藹

7、得非常地不方便捌，因為它要求交敗易雙方恰巧都想班要對方的東西，拌也就是所謂的需半求的雙重巧合。唉為了使交換能夠鞍更加順利地進(jìn)行笆，需要有種敖充當(dāng)交易媒介的埃商品，即貨幣。壩那么，在戰(zhàn)俘營疤中，究竟哪一種霸物品適合做交易俺媒介呢 ? 許愛多戰(zhàn)俘營都不約靶而同地選擇香煙按來扮演這角頒色。戰(zhàn)俘們用香翱煙來進(jìn)行計價和吧交易，如一根香澳腸值 10 根辦香煙，一件襯衣絆值 80 根香捌煙，替別人洗一靶件衣服則可以換絆得兩根香煙。有阿了這樣一種記賬巴單位和交易媒介擺之后，戰(zhàn)俘之間柏的交換就方便多傲了。 靶分析：昂 香煙之所以會扒成為戰(zhàn)俘營中流安行的“貨幣”，罷是和它自身的特白點分不開的。它埃容易標(biāo)準(zhǔn)化，而辦

8、且具有可分性，敖同時也不易變質(zhì)氨。這些正是和作凹為“貨幣”的要翱求相一致的。當(dāng)跋然，并不是所有傲的戰(zhàn)俘都吸煙，礙但是，只要香煙艾成了一種通用的扒交易媒介，用它八可以換到自己想叭要的東西，自己澳吸不吸煙又有什芭么關(guān)系呢 ? 芭我們現(xiàn)在愿意接扮受別人付給我們拌的鈔票，也并不擺是因為我們對這靶些鈔票本身有什跋么偏好，而僅僅愛是因為我們相信扳，當(dāng)我們用它來艾買東西時，別人啊也愿意接受。般第三章 利息和班利息率 耙在經(jīng)濟(jì)澳活動中，區(qū)別名案義利率和實際利挨率，至關(guān)重要。辦是賠是賺不能看扒名義利率，而要傲看實際利率。實埃際利率是剔除了靶通貨膨脹因素影八響后的利率。 扒案例 1 ：名把義利率與實際利擺率 襖

9、當(dāng)通貨胺膨脹率很高時，八實際利率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)盎低于名義利率。壩由于人們往往關(guān)拔心的是實際利率扮，因此若名義利哀率不能隨通貨膨八脹率進(jìn)行相應(yīng)的芭調(diào)整，人們儲蓄罷的積極性就會受擺到很大的打擊。芭比如在 198瓣8 年，中國的辦通貨膨脹率高達(dá)把 18.5 霸，而當(dāng)時銀行存頒款的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低拔于物價上漲率，傲所以在 198吧8 年的前三個瓣季度居民在銀行拌的儲蓄不僅沒給艾存款者帶來收入版，就連本金的實稗際購買力也在日斑益下降。老百姓凹的反應(yīng)就是到銀耙行排隊取款，然背后搶購，以保護(hù)扒自己的財產(chǎn)，因辦此就發(fā)生了 1盎988 年夏天暗銀行擠兌和搶購岸之風(fēng)，銀行存款傲急劇減少。 癌中國的銀行系統(tǒng)敖對三年定期存款礙的保

10、值率（ %絆 ） 吧季度 巴年利率 凹通貨膨脹補貼率敗 瓣總名義利率 挨1988.4 哀9.71 擺7.28 叭16.99 隘1989.1 擺13.14 唉12.71 捌25.85 俺1989.2 芭13.14 礙12.59 般25.73 邦1989.3 岸13.14 般13.64 哀26.78 氨1989.4 笆12.14 啊8.36 埃2l.50 巴 針對這愛一現(xiàn)象，中國的唉銀行系統(tǒng)于 1扳988 年第罷四季度推出了保熬值存款，將名義拜利率大幅度提高笆，并對通貸膨脹頒所帶來的損失進(jìn)胺行補償。上表給奧出了 1988傲 年第四季度到昂 1989 年鞍第四季度中國的氨銀行系統(tǒng)三年保矮值存款的年利

11、率拜、保值貼補率和翱總名義利率，其扳中總名義利率等佰于年利率和通貨氨膨脹補貼之和。按保值貼補措施使八得存款實際利率笆重新恢復(fù)到正數(shù)耙水平。以 19靶89 年第四季八度到期的三年定艾期存款為例，從安 1988 年澳 9 月 l0八 日（開始實行澳保值貼補政策的埃時間）到存款人案取款這段時間內(nèi)靶的總名義利率為斑 21.5 盎，而這段時間內(nèi)澳的通貨膨脹率，版如果按照 19絆89 年的全國板商品零售物價上哎漲率來計算的話挨，僅為 17.斑8% ，因此實藹際利率為 3.哎7 。實際利凹率的上升使存款八的利益得到了保按護(hù)，他們又開始班把錢存入銀行，隘使存款下滑的局安面很快得到了扭搬轉(zhuǎn)。 熬案例 2 ：日哀

12、本利率市場化進(jìn)唉程 絆 199襖7 年 4 月拔，日本大藏省正鞍式批準(zhǔn)：各商業(yè)爸銀行承購的國債扒可以在持有一段矮時間后上市銷售藹。經(jīng)過 17 頒年努力，到 1斑994 年 1按0 月，日本已跋放開全部利率管懊制，實現(xiàn)了利率佰完全市場化。來背了完成這一艱難癌而必要的金融自跋由化過程，日本佰大概經(jīng)歷了如下爸四個階段： 白1 、放開利率靶管制的第一步：按國債交易利率和阿發(fā)行利率的自由把化 鞍 日本經(jīng)芭濟(jì)在低利率水平霸和嚴(yán)格控制貨幣霸供應(yīng)量政策的支拜持下獲得迅速發(fā)爸展。但是， 1芭974 年之后百，隨著日本經(jīng)濟(jì)癌增長速度的放慢版，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資矮金供需結(jié)構(gòu)也有壩了很大的改變，班戰(zhàn)后初期形成的扳以 四疊半

13、百 （意為狹扮窄）利率為主要矮特征的管制體系懊已不適應(yīng)這種經(jīng)敖濟(jì)現(xiàn)狀了。日本芭政府為刺激經(jīng)濟(jì)皚增長，財政支出礙日漸增選增加，靶政府成為當(dāng)時社板會資金最主要的艾需求者。培育和隘深化非間接金融俺中介市場的條件壩已初步具備。 爸1975 年，哎日本政府為了彌埃補財政赤字再度般發(fā)行赤字國債（邦第一次是 19拔65 年）。此氨后，便一發(fā)不可癌收，國債發(fā)行規(guī)八模愈來愈大。 埃1977 年 百4 月日本政府澳和日本銀行允許罷國債的自由上市矮流通。第二年開白始了以招標(biāo)方式熬來發(fā)行中期國債芭。這樣，國債的斑發(fā)行和交易便首半先從中期國債開愛了利率自由化的翱先河。 氨2 、放開利率隘管制第二步：豐壩富短期資金市場襖

14、交易品種 辦 在 1礙978 年 4柏 月，日本銀行盎允許銀行拆借利拜率彈性化（在此翱以前，同業(yè)拆借翱適用于全體交易霸利率是基于拆出扮方和拆入方達(dá)成岸一致的統(tǒng)一利率皚，適用于全體交鞍易參加者，并于挨交易的前一天予八以明確確定），稗 6 月又允許跋銀行之間的票據(jù)壩買賣（ 1 個敗月以后）利率自瓣由化。這樣，銀佰行間市場利率的阿自由化首先實現(xiàn)八了。 氨3 、放開利率叭管理的第三步：傲交易品種小額化疤，將自由利率從愛大額交易導(dǎo)入小辦額交易 哎 實現(xiàn)徹跋底的利率自由化哎是要最終放開對捌普通存貨利率的案管制，實現(xiàn)自由耙化，如何在已完搬成利率自由化的唉貨幣市場與普通啊存款市場之間實敗現(xiàn)對接成為解決叭問題的

15、關(guān)鍵。日拔本政府采取的辦岸法是通過逐漸降爸低已實現(xiàn)自由化巴利率交易品種的癌交易單位，逐步疤擴(kuò)大范圍，最后背全部取消利率管哎制。在這一過程扮中，日本貨幣當(dāng)邦局逐級降低了 板CD （大額可跋轉(zhuǎn)讓存單）的發(fā)安行單位和減少了愛大額定期存款的扳起始存入額，逐柏步實現(xiàn)了由管制絆利率到自由利率矮的過渡。 懊 在存款霸利率逐步自由化拌的同時，貨款利盎率自由化也在進(jìn)背行之中。由于城捌市銀行以自由利愛率籌資比重的上板升，如果貸款利柏率不隨之調(diào)整，吧銀行經(jīng)營將難以傲為繼。 198班9 年 1 月啊，三菱銀行引進(jìn)愛一種短期優(yōu)惠貸柏款利率，改變了笆先前在官定利率唉基礎(chǔ)上加一個小艾幅利差決定貸款哎利率的做法，而氨改為在籌

16、取資金敗的基礎(chǔ)利率之上伴加百分之一形成邦貸款利率的做法拌?；I資的基礎(chǔ)利胺率是在銀行四種翱資金來源基礎(chǔ)上挨加權(quán)平均而得，礙這四種資金來源盎是： (1) 百活期存款； (扒2) 定期存款傲； (3) 可稗轉(zhuǎn)讓存款； (骯4) 銀行間市哎場拆借資金。由瓣于后兩種是自由敖市場利率資金，盎所以，貸款資金巴利率已部分實現(xiàn)壩自由化。隨著后熬兩部分資金在總矮籌資中比重的增凹加，貸款利率的熬自由化程度也相拔應(yīng)提高。 罷4 、放開利率安管制的第四步：澳 捌 在上述啊基礎(chǔ)上，日本實絆質(zhì)上己基本完成啊了利率市場化的絆過程，之后需要案的只是一個法律扮形式的確認(rèn)而已俺。 1991 扳年 7 月，日岸本銀行停止 奧 窗口指

17、導(dǎo) 跋 的實施； 1愛993 年 6翱 月，定期存款奧利率自由化，同襖年 10 月活罷期存款利率自由稗化， 1994鞍 年 10 月阿，利率完全自由昂化，至此日本利辦率自由化劃上了伴 - 一個較完盎滿的句號。 埃日本的利率自由班化過程對其他國艾家的利率自由化熬提供了一個很好拔的樣板。其基本礙特點可歸納為如搬下幾個方面： 襖(1) 先國債邦、后其他品種；骯 (2) 先銀捌行同業(yè)，后銀行昂與客戶； (3背) 先長期利率辦后短期利率； 翱(4) 先大額拔交易后小額交易邦。藹第五章 金融市佰場與金融工具 版案例：巴林銀行啊的破產(chǎn)與金融衍捌生產(chǎn)品岸 柏巴林銀埃行集團(tuán)是英國倫皚敦城內(nèi)歷史最久按、名聲顯赫的

18、商芭人銀行集團(tuán)，素佰以發(fā)展穩(wěn)健，信擺譽良好而馳名，愛其客戶也多為顯瓣貴階層，包括英扮國女王伊麗莎白伴二世。該行成 扮立于 1762班 年，當(dāng)初僅是白一個小小的家族絆銀行，逐步發(fā)展背成為一個業(yè)務(wù)全擺面的銀行集團(tuán)。頒巴林銀行集團(tuán)的岸業(yè)務(wù)專長是企業(yè)半融資和投資管理叭，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)點主佰要在亞洲及拉美頒新興國家和地區(qū)暗，在中國上海也癌設(shè)有辦事處。到靶 1993 年鞍底，巴林銀行的隘全部資產(chǎn)總額為唉 59 億英鎊辦， 1994 哀年稅前利潤高達(dá)爸 1.5 億美搬元。 1995搬 年 2 月 澳26 日巴林銀凹行因遭受巨額損捌失，無力繼續(xù)經(jīng)拌營而宣布破產(chǎn)。敖從此，這個有著霸 233 年經(jīng)暗營史和良好業(yè)績艾的老

19、牌商業(yè)銀行疤在倫敦城乃至全奧球金融界消失。唉目前該行已由荷唉蘭國際銀行保險拔集團(tuán)接管。 般巴林銀背行破產(chǎn)的直接原稗因是新加坡巴林拜公司期貨經(jīng)理尼哀克 里森錯癌誤地判斷了日本辦股市的走向。 瓣1995 年 芭1 月份，里森笆看好日本股市，皚分別在東京和大隘阪等地買了大量巴期貨合同，指望斑在日經(jīng)指數(shù)上升鞍時賺取大額利潤皚。誰知天有不測挨風(fēng)云，日本阪神翱地震打擊了日本拌股市的回升勢頭板，股價持續(xù)下跌霸。巴林銀行最后啊損失金額高達(dá) 愛14 億美元之?dāng)【蓿渥杂匈Y按產(chǎn)只有幾億美元扮，虧損巨額難以拜抵補，這座曾經(jīng)柏輝煌的金融大廈礙就這樣倒塌了。拔那么，由尼克 艾 里森操縱的拜這筆金融衍生產(chǎn)佰品交易為何在

20、短壩期內(nèi)便摧毀了整哀個巴林銀行呢 扳? 我們首先需俺要對金融衍產(chǎn)品熬 ( 亦稱金融叭派生產(chǎn)品 ) 案有一個正確的了頒解。金融衍生產(chǎn)案品包括一系列的岸金融工具和手段邦，買賣期權(quán)、期半貨交易等都可以壩歸為此類。具體把操作起來，又可唉分為遠(yuǎn)期合約、半遠(yuǎn)期固定合約、敖遠(yuǎn)期合約選擇權(quán)傲等。這類衍生產(chǎn)吧品可對有形產(chǎn)品藹進(jìn)行交易，如石昂油、金屬、原料癌等，也可對金融瓣產(chǎn)品進(jìn)行交易，扳如貨幣、利率以啊及股票指數(shù)等。矮從理論上講，金跋融衍生產(chǎn)品并不傲?xí)黾邮袌鲲L(fēng)險搬，若能恰當(dāng)?shù)剡\安用，比如利用它擺套期保值，可為吧投資者提供一個挨有效的降低風(fēng)險扳的對沖方法。但愛在其具有積極作板用的同時，也有艾其致命的危險，澳即在

21、特定的交易芭過程中，投資者拌純粹以買賣圖利阿為目的，墊付少隘量的保證金炒買拜炒賣大額合約來瓣獲得豐厚的利潤啊，而往往無視交敗易潛在的風(fēng)險，翱如果控制不當(dāng)，捌那么這種投機(jī)行愛為就會招致不可吧估量的損失。 熬新加坡巴林公司骯的里森，正是對霸衍生產(chǎn)品操作無班度才毀滅了巴林拔集團(tuán)。里森在整班 個交易過程中辦一味盼望賺錢，邦在已遭受重大虧白損時仍孤注一擲扳，增加購買量，傲對于交易中潛在昂的風(fēng)險熟視無睹埃，結(jié)果使巴林銀哎行成為衍生金融氨產(chǎn)品的犧牲品。背 稗巴林事般件提醒人們加強(qiáng)扒內(nèi)部管理的重要辦性和必要性。合扮理運用衍生工具氨，建立風(fēng)險防范啊措施。隨著國際八金融業(yè)的迅速發(fā)胺展，金融衍生產(chǎn)隘品日益成為銀行礙

22、、金融機(jī)構(gòu)及證隘券公司投資組合邦中的重要組成部捌分。因此，凡從班事金融衍生產(chǎn)品霸業(yè)務(wù)的銀行應(yīng)對佰其交易活動制定俺一套完善的內(nèi)部藹管理措施，包括把交易頭寸 ( 爸指銀行和金融機(jī)巴構(gòu)可動用的款項唉 ) 的限額，案止損的限制，內(nèi)耙部監(jiān)督與稽核。矮擴(kuò)大銀行資本，昂進(jìn)行多方位經(jīng)營藹。隨著國際金融襖市場規(guī)模的日益背擴(kuò)大和復(fù)雜化，壩資本活動的不確岸定性也愈發(fā)突出班。作為一個現(xiàn)代鞍化的銀行集團(tuán)，襖應(yīng)努力擴(kuò)大自己擺的資本基礎(chǔ)，進(jìn)骯行多方位經(jīng)營，俺做出合理的投資氨組合，不斷拓展扳自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域熬，這樣才能加大敖銀行自身的安全拔系數(shù)并不斷盈利捌。百第六章 金融體扮中介概述 絆案例：花旗公司案和旅行者集團(tuán)的隘合并 拜

23、199半8 年 4 月瓣 6 日，美國拌花旗銀行（ C稗iti ban稗k ）的母公司俺花旗公司（ C搬iti cor罷p ）和旅行者按集團(tuán)（ Tra藹velers 癌Group ）頒宣布合并，這一柏消息給國際金融澳界帶來了極大的癌震動。這次合并耙之所以引入注目安，不僅僅是因為伴其涉及 140伴0 億資產(chǎn)而成霸為全球最大的一叭次合并，更重要絆的在于，一旦這百次合并得到美國敗聯(lián)邦儲備委員會白的批準(zhǔn)，合并后阿的實體將成為集襖商業(yè)銀行、投資疤銀行和保險業(yè)務(wù)敖于一身的金融大壩超市，從而使“懊金融一條龍服務(wù)絆”的夢想成為現(xiàn)百實。 百花旗公擺司原為全美第一埃大銀行 t19稗96 年美國化頒學(xué)銀行和大通曼拌

24、哈頓銀行合并后按，屈居次席。旅愛行者集團(tuán)是佰家總部設(shè)在紐約白的老字號保險金翱融服務(wù)公司，是昂道瓊斯 30 頒種工業(yè)股票中的頒一員。早期以經(jīng)岸營保險業(yè)為主，般在收購丁美邦經(jīng)唉紀(jì)公司后，其經(jīng)哀營范圍擴(kuò)大到投爸資金融服務(wù)領(lǐng)域頒。 1997 伴年底又以 90扳 多億美元的價芭格兼并了所羅門伴兄弟公司，成立叭了所羅門 -按- 美邦投資公頒司，該公司已居暗美國投資銀行的斑第二位。至此，把旅行者的業(yè)務(wù)已搬包括投資服務(wù)、盎客戶金融服務(wù)、挨商業(yè)信貸和財產(chǎn)般及人壽保險業(yè)四半大范圍。 矮合并后白的新公司將命名敗為“花旗集團(tuán)”癌 (Citi 耙group) 扮。旅行者集團(tuán)首阿席執(zhí)行官斯坦福啊韋爾和花旗公安司董事長約翰

25、爸里德同時擔(dān)任花伴旗集團(tuán)董事會主案席。根據(jù)協(xié)議，八旅行者集團(tuán)的股案東將以 l 股半換新公司 1 芭股，花旗公司的板股東將以 l 捌股換新公司 2懊.5 股的方式拌獲得新公司的股捌份。合并完成后挨，原來的兩家公奧司特務(wù)持新公司挨股份的 50 壩。根據(jù)兩家公白司原來的財務(wù)及瓣業(yè)績計算，新組愛成的花旗集團(tuán) 皚1997 年的壩資產(chǎn)為 700俺0 億美元，流瓣通股市值超過 伴440 億。以挨市值而言，是全搬球最大的金融服昂務(wù)公司，新組成頒的花旗集團(tuán)將集敗中于傳統(tǒng)的商業(yè)扒銀行業(yè)務(wù)、消費哎者信貸、信用卡柏業(yè)務(wù)、投資銀行邦業(yè)務(wù)、證券經(jīng)營板業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理扳業(yè)務(wù)及地產(chǎn)保險隘和人壽保險等業(yè)巴務(wù)。韋爾說，新岸集團(tuán)將成

26、為一家班經(jīng)營全球多元化邦消費者金融服務(wù)般的公司，一家杰藹出的銀行，一家擺全球性資產(chǎn)管理扮公司，家全球百性投資銀行及證翱券交易公司，一半家具有廣泛經(jīng)營阿能力的保險公司把?；ㄆ旃竞吐冒逍姓呒瘓F(tuán)即將合藹并的消息在世界辦金融界引起了巨百大的震動。歐、背日對此極為不安哀，歐洲輿論呼吁叭歐洲金融界盡快皚采取類似的兼并板行動以防止美國搬金融界獨霸全球皚；日本認(rèn)為，花伴旗集團(tuán)的出現(xiàn)使骯日本中小銀行面邦臨更為嚴(yán)峻的生氨存壓力，同時也昂將沖擊亞洲金融耙界?？梢灶A(yù)料，板花旗集團(tuán)的出現(xiàn)背將在美國乃至世懊界的銀行與金融罷服務(wù)公司之間引叭起新一輪的兼并搬和合并浪潮，從版而形成更多業(yè)務(wù)版廣泛的金融集團(tuán)哀公司。班第七章 存

27、款貨凹幣銀行 扒案例 1: 海叭南發(fā)展銀行的關(guān)辦閉 翱199襖8 年 6 月扮 21 日，中阿國人民銀行發(fā)表耙公告，關(guān)閉剛剛班誕生 2 年零吧 10 個月的搬海南發(fā)展銀行。傲這是新中國金融矮史上第一次由于瓣支付危機(jī)而關(guān)閉拔一家銀行，因而版不可避免地引起班了社會各界的廣敗泛關(guān)注。 傲海南發(fā)暗展銀行成立于 稗1995 年 敖8 月，是海南絆省唯一一家具有傲獨立法人地位的矮股份制商業(yè)銀行百，其總行設(shè)在海翱南省海口市，并絆在其他省市設(shè)有扒少量分支機(jī)構(gòu)。皚它是在合并原海藹南省 5 家信伴托投資公司的基擺礎(chǔ)上，吸收了 胺40 多家新股笆東后成立的。成唉立時的總股本為埃 16.77 艾億元，海南省政皚府以出

28、資 3.傲2 億元成為其巴最大股東。關(guān)閉阿前有員工 28耙00 余人，資叭產(chǎn)規(guī)模達(dá) 16笆0 多億元。 安如此一把家銀行，為什么暗開業(yè)不到三年，安就被迫關(guān)閉了呢扒？ 案199澳3 年海南的眾稗多信托投資公司瓣由于大量資金壓靶在房地產(chǎn)上而出啊現(xiàn)了經(jīng)營困難。案在這個背景下，俺海南省決定成立岸海南發(fā)展銀行，八將 5 家已存癌在問題的信托投暗資公司合并為海爸南發(fā)展銀行。據(jù)吧統(tǒng)計，合并時這挨五家機(jī)構(gòu)的壞賬艾損失總額已達(dá) 柏26 億元。有翱關(guān)部門認(rèn)為，可扮以靠公司合并后白的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和度頒化管理，使它們傲的經(jīng)營好轉(zhuǎn)，信吧譽度上升，從而般擺脫困境。 1罷997 年年底罷，遵循同樣的思唉路，有關(guān)部門又半將海南省

29、內(nèi) 2半8 家有問題的隘信用社并入海南般發(fā)展銀行，從而把進(jìn)一步加大了其骯不良資產(chǎn)的比例敖。 拔但是合瓣并后成立的海南半發(fā)展銀行，并沒澳有按照規(guī)范的商拔業(yè)銀行機(jī)制進(jìn)行捌運作，而是大量哎進(jìn)行違法違規(guī)的昂經(jīng)營。其中最為阿嚴(yán)重的就是向股八東發(fā)放大量無合伴法擔(dān)保的貸款。岸股東貸款實際上骯成為股東抽逃資奧本金的重要手段伴。 骯有關(guān)資叭料顯示，海南發(fā)挨展銀行成立時的爸 16.77 百億股本在建行之巴初，甚至在籌建藹階段，就已經(jīng)以吧股東貸款的名義癌流回股東手里。吧 背海南發(fā)暗展銀行是在 1熬994 年 1搬2 月 8 日啊經(jīng)中國人民銀行絆批準(zhǔn)籌建，并于班 1995 年熬 8 月 18俺 日正式開業(yè)的跋。但僅在

30、 19版95 年 5 霸月至 9 月間奧，就已發(fā)放貸款叭 10 6叭0 億元，其中擺股東貸款 9.案20 億元，占昂貸款總額的 8哀6.71 。笆絕大部分股東貸斑款都屬于無合法耙擔(dān)保的貸款；許鞍多貸款的用途根埃本不明確，實際靶上是用于歸還用斑來人股的臨時拆癌借資金；許多股跋東的貸款發(fā)生在岸其資本金到賬后瓣 1 個月內(nèi)，藹入股單位實際上哎是 “ 剛拿來唉，又帶走；拿來擺多少，帶走多少哎 ” 。這種不哎負(fù)責(zé)任的行為顯霸然無法使海南發(fā)百展銀行走上健康伴發(fā)展的道路。 耙由于上瓣述原因，海南發(fā)霸展銀行從開業(yè)之稗日起就步履維艱斑，不良資產(chǎn)比例艾大，資本金不足稗，支付困難，信扮譽差。在有關(guān)部白門將 28 家

31、笆有問題的信用社隘并入海南發(fā)展銀傲行之后，公眾逐案漸意識到問題的巴嚴(yán)重性，出現(xiàn)丁疤擠兌行為。持續(xù)瓣幾個月的擠兌耗傲盡了海南發(fā)展銀跋行的準(zhǔn)備金，而安其貸款又無法收邦回。為保護(hù)海南暗發(fā)展銀行，國家哎曾緊急調(diào)撥了 笆34 億人民幣八抵御這場危機(jī)，吧但只是杯水車薪擺。為控制局面，背化解金融風(fēng)險，瓣國務(wù)院和中國人骯民銀行當(dāng)機(jī)立斷背，宣布 199扳8 年 6 月襖 21 日關(guān)閉吧海南發(fā)展銀行。佰 叭從宣布拔關(guān)閉海南發(fā)展銀傲行起至其正式解骯散之日前，由工叭商銀行托管海南白發(fā)展銀行的全部阿資產(chǎn)負(fù)債。其中挨包括： 藹接收并隘行使原海南發(fā)展唉銀行的行政領(lǐng)導(dǎo)凹權(quán)、業(yè)務(wù)管理權(quán)矮及財務(wù)收支審批柏權(quán)； 佰第八章 中央銀扳

32、行 澳案例 1 ：美傲聯(lián)儲簡介傲 伴20 靶世紀(jì)以前美國政隘治的一個主要特氨征，是對中央集氨權(quán)的恐懼。這不熬僅僅體現(xiàn)在憲法翱的制約與平衡上襖，也體現(xiàn)在對各辦州權(quán)利的保護(hù)上稗。對中央集權(quán)的吧恐懼，是造成美芭國人對建立中央般銀行抱有敵意態(tài)胺度的原因之一。靶除此以外，傳統(tǒng)哎的美國人對于金邦融業(yè)一向持懷疑吧態(tài)度，而中央銀癌行又正好是金融皚業(yè)的最突出代表八，美國公眾對中絆央銀行的公開敵安視，使得早先旨奧在建立一個中央靶銀行以管轄銀行版體系的嘗試，先擺后兩次歸于失敗瓣： 1811 頒年，美國第一銀艾行被解散， 1傲832 年美國案第二銀行延長經(jīng)案營許可證期限的氨要求遭到否決。皚隨后，因其許可澳證期滿在 1

33、8懊36 年停業(yè)。百 俺183翱6 年美國第二罷銀行停業(yè)后，由敖于不存在能夠向疤銀行體系提供準(zhǔn)芭備金并使之避免隘銀行業(yè)恐慌的最壩后貸款人，這便斑給美國金融市場般帶來了麻煩， 熬19 世紀(jì)和 搬20 世紀(jì)早期頒，全國性的銀行翱恐慌已成為有規(guī)擺律的事情。 1瓣837 年、 骯1857 年、骯 1873 年氨、 1884 板年、 1893拌 年和 190拜7 年，都曾爆捌發(fā)過銀行恐慌，芭 1907 年襖銀行恐慌造成的拜如此廣泛的銀行霸倒閉和存款人的懊大量損失，終于啊使美國公眾相信啊需要有一個中央鞍銀行來防止再度捌發(fā)生恐慌了。 傲不過，礙美國公眾基于對搬銀行和中央銀行胺的敵視態(tài)度，對笆建立類似英格蘭哀

34、銀行的單一制中斑央銀行，還是大挨力反對的。他們安一方面擔(dān)心華爾鞍街的金融業(yè)（包按括最大的公司和敖銀行）可能操縱氨這樣一個機(jī)構(gòu)從敖而對整個經(jīng)濟(jì)加皚以控制；另一方皚面，也擔(dān)心聯(lián)邦敗政府利用中央銀班行過多干預(yù)私人捌銀行的事務(wù)。所胺以，在中央銀行唉應(yīng)該是一家私人唉銀行還是一個政隘府機(jī)構(gòu)的問題上皚，存在著嚴(yán)重的版分歧。由于爭論佰激烈，只能妥協(xié)背。依據(jù)美國傳統(tǒng)熬，國會便把一整版套精心設(shè)計的帶扳有制約和平衡特襖點的制度，寫入疤了 1913 吧年的聯(lián)邦儲備法皚，從而創(chuàng)立了擁扮有 12 家地哎區(qū)聯(lián)邦儲備銀行挨的聯(lián)邦儲備體系把。 案當(dāng)初建板立聯(lián)邦儲備系統(tǒng)頒，首先是為了防霸止銀行恐慌并促埃進(jìn)商業(yè)繁榮；其胺次才是充當(dāng)

35、政府靶的銀行。但是第安一次世界大戰(zhàn)結(jié)拌束后，美國取代跋英國，成為金融般世界的中心，聯(lián)把邦儲備系統(tǒng)已成氨為一個能夠影響案世界貨幣結(jié)構(gòu)的艾獨立的巨大力量扮。 20 世紀(jì)八 20 年代是辦聯(lián)邦儲備系統(tǒng)取辦得重大成功的時板代。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)懊搖擺的跡象時，拌就提高貨幣的增翱長率，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開案始以較快的速度扒擴(kuò)張時，就降低岸貨幣的增長率。皚它并沒有使經(jīng)濟(jì)敗免于波動，但它哎的確緩和了波動般。不僅如此，它啊是不偏不倚的，半因而避免了通貨阿膨脹。貨幣增長背率和經(jīng)濟(jì)形勢的隘穩(wěn)定，使經(jīng)濟(jì)獲奧得了迅速發(fā)展。氨 擺案例 2 ：歐搬洲中央銀行 艾歐洲中靶央銀行是一個典礙型的跨國中央銀吧行。它是歐洲一皚體化進(jìn)程逐步深礙入的產(chǎn)物

36、。 隘二戰(zhàn)之皚后，處于蘇聯(lián)和版美國兩個超級大胺國夾縫之間的歐礙洲各國走上了互八相聯(lián)合以謀求共擺同發(fā)展的道路。埃法國、聯(lián)邦德國板、意大利、荷蘭斑、比利時和盧森艾堡六國于 19耙51 年簽訂的把歐洲煤鋼聯(lián)營條笆約標(biāo)志著歐洲一澳體化進(jìn)程的開始般。 1957 俺年，上述六國又班在羅馬簽訂了歐礙洲原子能共同體扳條約和歐洲經(jīng)濟(jì)半共同體條約（合傲稱羅馬條約癌）。在這些條約傲的基礎(chǔ)上，經(jīng)過稗多年的建設(shè)，形版成了一個迄今為岸止一體化程度最昂高、影響最大的版地區(qū)經(jīng)濟(jì)集團(tuán)鞍歐洲共同體（頒 Europe傲an Comm哀unities隘 ） , 也就襖是今天的歐洲聯(lián)佰盟（ Euro擺pean Un瓣ion ） 敖歐共

37、體伴成員國于 19爸91 年的馬礙斯特里赫特條約骯中正式提出建斑立歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣背聯(lián)盟（ EMU跋 ）的計劃，該搬計劃的核心是在皚共同體內(nèi)實現(xiàn)只襖有一個中央銀行芭、一種單一貨幣隘的歐洲貨幣聯(lián)盟佰。 1994 扳年 1 月 1靶 日，歐洲中央氨銀行的前身瓣歐洲貨幣局在德伴國法蘭克福建立唉，它規(guī)定的時間襖內(nèi)完成了未來歐翱洲中央銀行貨幣絆政策運作框架的白設(shè)計工作。在 氨1988 年 俺5 月 2 日啊至 3 日的歐笆盟特別首腦會議叭上，根據(jù)馬約擺規(guī)定的入盟條擺件，歐盟 15跋 個成員國中的般 11 個率先盎取得了加入歐洲哎貨幣聯(lián)盟的資格暗，荷蘭中央銀行芭前任行長威廉巴杜伊森貝赫被推版選為歐洲中央銀案行

38、行長。根據(jù)歐扮盟制定的時間表白，從 1999盎 年 1 月 澳1 日起，未來昂的單一貨幣 -拔- 歐元將爸以支票、信用卡哎、電子錢包、股昂票和債務(wù)方式流埃通，歐洲中央銀傲行將開始正式運跋作，實施獨立的笆貨幣政策。從 稗2002 年開般始，歐元鈔票和奧硬幣將進(jìn)入流通隘，取代所有貨幣矮聯(lián)盟參加國的貨擺幣。 白歐洲央埃行行址設(shè)在法蘭唉克福。其基本職笆責(zé)是制定和實施唉歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)絆統(tǒng)一的貨幣政策艾。從制度架構(gòu)上扮講，歐洲中央銀阿行將由兩個層次挨組成：一是歐洲阿中央銀行本身，挨二是歐洲中央銀伴行體系。后者除安歐洲中央銀行外八，還包括所有參拌加歐元區(qū)成員國伴的中央銀行，類壩似聯(lián)席會議。前隘者具有法人身份

39、翱，而后者沒有。礙歐洲中央銀行與昂各成員國中央銀懊行之間的關(guān)系可頒以粗略理解為決敖策者和執(zhí)行者的辦關(guān)系，也就是說翱，歐洲中央銀行扳將為歐元區(qū)內(nèi)所案有國家制定統(tǒng)一辦的貨幣政策，然扒后交由各成員國壩中央銀行去實施敖。各國中央銀行澳將失去其獨立性挨，從而事實上成斑為歐洲中央銀行笆的分行。所有歐爸元區(qū)成員國都必板須按其人口和國半內(nèi)生產(chǎn)總值的大瓣小向歐洲央行認(rèn)吧購股本。 笆歐洲中扳央銀行的日常管暗理機(jī)構(gòu)是執(zhí)行委耙員會，決策機(jī)構(gòu)敗則是理事會。前安者由 4 至 敗6 名成員組成八，其中包括行長凹和副行長各一名挨，他們由歐盟首扒腦會議直接任命搬；后者除執(zhí)行委班員會成員外，還凹包括歐元區(qū)各成襖員國中央銀行行愛長

40、。理事會每年案至少要舉行 1頒0 次會議，以把作出有關(guān)歐元利拜率、匯率和貨幣皚投放量等方面的擺重大決策。 巴199鞍1 年的馬約按，為歐洲中央巴銀行的獨立性提搬供了法律上的保敖障。條約第 1靶07 條及附件唉第 7 條明確埃指出：“歐洲中奧央銀行、歐洲貨胺幣聯(lián)盟內(nèi)所有成奧員國中央銀行及耙其決策機(jī)構(gòu)的成襖員不得向任何歐斑共體機(jī)構(gòu)、組織扳、成員國政府以版及其他機(jī)構(gòu)尋求傲或接受指令?！卑謼l約還禁止歐洲傲中央銀行和成員半國中央銀行為成懊員國政府的財政把赤字提供資金融骯通。 絆歐洲中捌央銀行的成立標(biāo)邦志著歐盟國家的扒一體化邁上了一扮個嶄新的臺階。伴各國為實現(xiàn)歐洲愛合眾國的夢想艾不惜以放棄本國斑貨幣政策獨

41、立性鞍為代價來支持歐板洲建設(shè)。這是一稗次偉大的嘗試。澳但是和人類所有拜的偉大實驗一樣般歐洲中央銀行未安來的道路也將充靶滿各種難以預(yù)料八的困難和不確定絆性。 奧案例 2 ：美哀國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)埃的結(jié)構(gòu) 白美國聯(lián)鞍邦儲備系統(tǒng)的結(jié)盎構(gòu)屬于二元式的按單一中央銀行制瓣。 斑它是由板三個主要組成部隘分構(gòu)成的，即聯(lián)啊邦級的聯(lián)邦儲備骯理事會（ Bo八ard Of 盎Governo唉rs Of t敗he Fede白ral Res罷erve Sy芭stem ）、白聯(lián)邦公開市場委拌員會（ Fed奧eral Op斑en Mark襖et Comm阿itee ， 半FOMC ）和案地方級的 12擺 家聯(lián)邦儲備銀擺行及其分支

42、結(jié)構(gòu)俺。聯(lián)邦儲備理事頒會是聯(lián)邦儲備系扮統(tǒng)的最高機(jī)構(gòu)，奧它由 7 名理哀事組成（他們大霸多是職業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)版家），由總統(tǒng)征凹得參議院同意后把任命，每一理事疤任期 14 年捌，屆滿后不再連礙任，并且任期互岸相錯開。因此，皚在正常情況下，扳每兩年有一位理版事任期屆滿；但百是有不少理事因礙年齡或其他方面頒的原因提前離任岸。理事會主席由叭總統(tǒng)在理事會成俺員中遴選任命，敗任期只有 4 耙年，但是可以連凹任。聯(lián)邦儲備理哎事會是美國貨幣挨政策的制定者，鞍它控制貼現(xiàn)率，哀并可以在規(guī)定范板圍內(nèi)改變銀行的絆法定存款準(zhǔn)備金版率。它和聯(lián)邦公奧開市場委員會的唉其他成員一道，絆控制著重要的貨啊幣政策工具扮公開市場業(yè)務(wù)。阿 笆由

43、于公邦開市場業(yè)務(wù)在聯(lián)白邦儲備系統(tǒng)實施拜其貨幣政策過程擺中的重要性，聯(lián)稗邦公開市場委員伴會也就成為聯(lián)邦埃儲備系統(tǒng)內(nèi)一個捌重要的決策中心罷。該委員會由 拜12 名委員組吧成，其中包括 扮7 名聯(lián)邦儲備芭理事會理事， 半5 名聯(lián)邦儲備熬銀行行長（其中爸紐約聯(lián)邦儲備銀版行行長為委員會藹的必然成員，其八余 11 家聯(lián)骯邦儲備銀行的行搬長則輪流占據(jù)其跋余的 4 個席伴位）。聯(lián)邦儲備版理事會主席同時阿兼任聯(lián)邦公開市捌場委員會主席。熬聯(lián)邦公開市場委爸員會每年約召開挨 8 次會議，捌討論決定聯(lián)邦儲白備系統(tǒng)的公開市氨場業(yè)務(wù)即在公巴開市場上買賣證疤券的活動。那些拜不是該委員會現(xiàn)啊任委員的聯(lián)邦儲扮備銀行行長通常擺也出

44、席會議并參伴加討論，但是沒邦有表決權(quán)。在聯(lián)襖邦儲備系統(tǒng)內(nèi)部昂還有一些機(jī)構(gòu)，佰如聯(lián)邦顧問委員暗會等，但是它們奧遠(yuǎn)不如聯(lián)邦公開襖市場委員會重要暗。 跋按 12 個聯(lián)懊邦儲備區(qū)設(shè)立的頒 12 家聯(lián)邦澳儲備銀行分別位愛于紐約、波士頓巴、費城、克利夫襖蘭、里士滿、亞百特蘭大，芝加哥邦、圣路易斯、明白尼阿波利斯、堪靶薩斯城、達(dá)拉斯胺和舊金山。這些吧銀行的股份分別佰為它們各自的會礙員銀行所擁有。傲這 12 家聯(lián)骯邦儲備銀行又在澳其他 25 個白大城市中設(shè)立了叭分支機(jī)構(gòu)。紐約岸、芝加哥和舊金俺山 3 家聯(lián)邦疤儲備銀行的規(guī)模氨最大，它們持有八一半以上的聯(lián)邦藹儲備資產(chǎn)。而紐澳約聯(lián)邦儲備銀行皚又是“冠中之冠皚”，持

45、有聯(lián)邦儲絆備總資產(chǎn)的 3疤0 。每家聯(lián)拔邦儲備銀行都由擺 9 名兼職董白事組成的董事會耙來管理。這些董皚事被分為 A 懊、 B 、 C礙 三類，每類各哎 3 名。 A疤 類董事由會員版銀行推選產(chǎn)生，邦他們本人也是銀捌行家。 B 類半董事可以不是銀絆行的官員或職員笆，他們也可以由傲?xí)T銀行推選產(chǎn)辦生，但通常是由吧聯(lián)邦儲備銀行行爸長向會員銀行推笆薦的。 c 類隘董事不由會員銀笆行推選，而是由凹聯(lián)邦儲備理事會吧任命，其中的兩氨名將分別擔(dān)任董八事會的主席和副案主席。董事會的靶重要職責(zé)之一是安選舉產(chǎn)生各聯(lián)邦癌儲備銀行的行長胺，但行長的正式柏任命必須經(jīng)過聯(lián)澳邦儲備理事會的壩同意。除了負(fù)責(zé)拔檢查會員銀行、班

46、審批某些銀行合瓣并的申請、支票柏清算，收回被損爸壞的舊鈔、發(fā)行哀新鈔等日常的職扳能外，各聯(lián)邦儲耙備銀行還具有一安定的政策職能。般例如它可以管理斑自己的貼現(xiàn)窗口澳，決定是否向轄哀區(qū)內(nèi)的某一商業(yè)叭銀行或其他存款艾機(jī)構(gòu)提供貸款；凹它還可以在征得疤聯(lián)邦儲備理事會翱批準(zhǔn)的情況下設(shè)斑定自己的貼現(xiàn)利傲率。更重要的還鞍在于，各聯(lián)邦儲艾備銀行占據(jù)著聯(lián)八邦公開市場委員把會 12 個席昂位中的 5 個拜。辦第十三章 通貨耙膨脹與通貨緊縮扳 巴案例：通貨緊縮耙困擾日本 澳早在 霸20 世紀(jì) 9癌0 年代初經(jīng)濟(jì)凹泡沫破滅后不久哀，在日本經(jīng)濟(jì)運辦行與發(fā)展中就開版始出現(xiàn)出一系列白通貨緊縮性征象熬。對此，日本政邦府雖也一再告

47、誡頒 “ 日本經(jīng)濟(jì)絆正面臨著陷入通澳貨緊縮惡性循環(huán)愛的危險 ” ，扮但始終都未承認(rèn)半日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處埃于通貨緊縮狀態(tài)頒。直到 200靶1 年年 3 頒月 16 日討翱論 2001 柏年 3 月月俺例經(jīng)濟(jì)報告的襖閣僚會議上，前拜森喜朗政府才公背開認(rèn)定 “ 現(xiàn)胺在的日本經(jīng)濟(jì)正吧處在緩慢的通貨奧緊縮之中 ” 拔。 礙根據(jù)日哎本官方觀點，目佰前日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)白的通貨緊縮狀態(tài)斑在戰(zhàn)后還是第一辦次。以往物價下靶跌大多具有局部笆性和短暫性的特捌點，而目前日本翱的物價下跌卻具愛有全面性和持續(xù)罷性的特點。即一熬方面表現(xiàn)為幾乎按全部或絕大部分拔商品的價格都同藹時呈現(xiàn)下跌態(tài)勢礙，如在 199瓣9 和 200罷0 年，不

48、僅綜鞍合批發(fā)物價指數(shù)鞍分別比上年下跌癌了 3.3 個稗和 0.1 個藹百分點，而且綜笆合消費者物價指暗數(shù)也分別比上年跋下跌了 0.3案 個和 0.7傲 個百分點；另拌一方面還表現(xiàn)為盎物價下跌已成為耙日本經(jīng)濟(jì)運行與佰發(fā)展中的一種長鞍期態(tài)勢。如在 拔1991 年至拜 2000 年背的 10 年間隘，日本綜合批發(fā)罷物價指數(shù)有 8白 年呈下跌態(tài)勢叭。尤其是綜合消扳費者物價指數(shù)在靶 1999 和巴 2000 年百也出現(xiàn)了戰(zhàn)后從阿未有過的連續(xù)兩啊年下降的情況。佰進(jìn)入 2001胺 年，日本物價般總水平的下降趨案勢更加強(qiáng)烈，前俺 6 個月無論安是批發(fā)物價還是佰消費者物價，月扳月都是負(fù)增長，佰其中消費者物價扳在

49、 5 月份還佰創(chuàng)了單月下跌的板最高紀(jì)錄。 鞍當(dāng)前日安本通貨緊縮的一把個突出特點：它愛是在日本政府長暗期推行擴(kuò)張性財白政金融政策的背辦景下形成的；物癌價總水平的持續(xù)哎下降與巨額財政疤赤字和超低利率哀水平等正常情況安下不應(yīng)同時出現(xiàn)罷的現(xiàn)象目前卻糾岸纏在一起。 2笆0 世紀(jì) 90胺 年代初，日本疤政府為刺激經(jīng)濟(jì)辦回升，連續(xù)推出辦了力度強(qiáng)大、規(guī)矮?？涨暗臄U(kuò)張性半財政貨幣政策。班一方面，從 1扳992 年 8板 月起連續(xù) 1版0 次推出以減罷稅和增加公共事哎業(yè)投資為主要內(nèi)瓣容的擴(kuò)張性財政胺政策，涉及財政扮收支規(guī)模達(dá) 1邦30 萬億日元靶之巨。其后果是跋財政赤字和政府愛債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)耙大，財政危機(jī)空皚前惡

50、化。到 1跋999 年度，白其國債發(fā)行額已拜猛增至 37.挨5 萬億日元，唉比 1989 鞍年度增加了 4拔.7 倍，其中半赤字國債也增至百 24.3 萬熬億日元，比 9扳0 年代前的最捌高水平還高 2耙.4 倍；其國柏債依存率（國債版發(fā)行收入占全部奧財政收入的比率半）更高達(dá) 42澳.1 ，比戰(zhàn)唉后至 90 年扳代前的最高水平昂還高出 7 鞍 4 個百分點板；其國債余額按埃 2001 年擺度預(yù)算將增至 埃388 7骯 億日元，相當(dāng)耙于 1990 叭年度的 2.3斑 倍，若加上地跋方政府債務(wù)，日叭本的公共債務(wù)余佰額將達(dá) 666艾 萬億日元，相邦當(dāng)于其全年 G懊DP 的 1.翱3 倍！成為西扮方發(fā)

51、達(dá)國家中財跋政赤字與公共債啊務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重的耙國家。 吧另一方板面，日本銀行也扳不斷推出以降低板官定利率為中心巴的擴(kuò)張性貨幣政吧策。從 199把1 年 7 月岸起連續(xù)下調(diào)官定挨利率，到 19把95 年 9 把月第 9 次下暗調(diào)后已降至 0柏.50 ，并傲將這一超低利率熬水平一直維持了邦 5 年之久。愛此間日本銀行還扳曾于 1999懊 年 2 月至笆 2000 年敖 8 月實行了叭 “ 零利率 敖” 政策，且到拔 2001 年案 2 月又連續(xù)艾兩次下調(diào)官定利班率，分別下調(diào)至哀 0.35 半和 0.25 暗。與 199拜1 年 7 月癌下調(diào)前相比，日般本銀行的官定利扒率已經(jīng)連續(xù)下調(diào)礙了 5.75 傲

52、個百分點。這意白味著目前日本的傲官定利率不僅處背于歷史上從未有澳過的超低水平，盎而且也創(chuàng)了連續(xù)板下調(diào)幅度的歷史扮最高紀(jì)錄。 案愈演愈芭烈的通貨緊縮，罷已經(jīng)并仍將對日氨本經(jīng)濟(jì)的運行與礙發(fā)展造成多層面叭的消極影響。一跋是惡化了企業(yè)經(jīng)稗營環(huán)境，二是加敗劇消費需求低迷埃，三是加重財政百赤字危機(jī)。從 按1997 到 礙2000 年度啊，日本的國稅收搬入由 5394吧15 億日元減翱少為 4567般80 億日元，霸 3 年間減少骯了 15.2 埃。在導(dǎo)致稅收澳減少的因素中，靶除政府為刺激經(jīng)阿濟(jì)回升而主動采頒取的減稅政策外案，物價下跌導(dǎo)致懊企業(yè)利潤和個人俺收入的減少也是佰其重要原因。懊第十四章 貨幣拔政策

53、背案例 1 ：美扒國公開市場業(yè)務(wù)敗運作 八美國聯(lián)背邦公開市場委員胺會（ FOMC把 ） 耙聯(lián)邦公罷開市場委員會由按聯(lián)邦儲備體系理罷事會的 7 位壩成員、紐約聯(lián)邦搬儲備銀行行長和愛另外 4 位聯(lián)斑邦儲備銀行行長罷組成。盡管只有伴 5 家聯(lián)邦儲疤備銀行的行長在翱該委員會中擁有疤表決權(quán)，但另外耙 7 位地區(qū)儲癌備銀行行長也列斑席會議并參加討岸論，所以他們對敗委員會的決定也瓣有些影響。由于把公開市場操作是啊聯(lián)邦儲備體系用笆以控制貨幣供應(yīng)扮量的最重要的政翱策工具，聯(lián)邦公凹開市場委員會必扮然成為聯(lián)邦儲備板體系內(nèi)決策的焦澳點。雖然法定準(zhǔn)礙備金比率和貼現(xiàn)艾率并非由聯(lián)邦公凹開市場委員會直霸接決定，但同這矮些政策

54、工具有關(guān)瓣的政策實際上還霸是在這里做出的辦。聯(lián)邦公開市場敗委員會不直接從扳事證券買賣，它癌只是向紐約聯(lián)邦耙儲備銀行交易部襖發(fā)出指令，在那叭里，負(fù)責(zé)國內(nèi)公班開操作的經(jīng)理則敗指揮人數(shù)眾多的罷下屬人員，實際拜操作政府或機(jī)構(gòu)辦證券的買賣活動辦。該經(jīng)理每天向爸聯(lián)邦公開市場委辦員會成員極其參拜謀人員通報交易絆部活動的情況。昂 頒公開市絆場操作可以分為巴兩類：能動性的敖公開市場操作和柏保衛(wèi)性的公開市斑場操作。前者旨叭在改變準(zhǔn)備金水岸平和基礎(chǔ)貨幣；頒后者旨在抵消影岸響貨幣基數(shù)的其奧他因素的變動 哎( 如在聯(lián)邦的哀財政部存款和在安途資金的變動 班) 。美聯(lián)儲公耙開市場操作的對耙象是美國財政部罷和政府機(jī)構(gòu)證券傲，

55、特別是美國國唉庫券。 評述 扳公開市皚場操作相對于其挨他政府工具而言熬，具有明顯的優(yōu)挨越性，例如主動般性強(qiáng)，其規(guī)模的佰大小完全由中央扮銀行決定；靈活稗性強(qiáng)，中央銀行藹可以根據(jù)金融市頒場的變化，進(jìn)行案經(jīng)常性的、連續(xù)隘性的操作，等等挨。因此，各國貨爸幣政府的操作手班段出現(xiàn)趨同的特佰征，都越來越依阿賴中央銀行的公懊開市場業(yè)務(wù)。 艾20 世紀(jì) 8俺0 年代以前，爸只有在美國和英吧國公開市場操作半才是貨幣政策實疤施的主要工具，叭在其他國家則主伴要依靠一些非市白場、非價格的手八段。 20 世暗紀(jì) 80 年代案以來的金融自由奧化浪潮改變了這板種狀況，促使各跋國紛紛轉(zhuǎn)而積極邦利用公開市場操瓣作來影響商業(yè)銀扮行

56、的準(zhǔn)備金規(guī)模唉和短期利率水平皚，即使在美國和敖英國，銀行間短扳期貨幣市場的作稗用也大大增強(qiáng)了拌。于是便出現(xiàn)了扒各國貨幣政策手辦段的趨同現(xiàn)象。邦與此同時，各國伴都大力開發(fā)新的俺工具以應(yīng)付新的澳金融環(huán)境，例如跋德意志聯(lián)邦銀行疤越來越多的采用熬外匯互換協(xié)議的耙公開市場操作，矮來抵消由國際資佰本流入引致的國班內(nèi)銀行體系準(zhǔn)備埃金規(guī)模的過度擴(kuò)半張。日本于 1懊988 年 1艾1 月的貨幣政鞍策改革，改變了巴國內(nèi)貨幣市場運罷作的特點和干預(yù)爸程序。日本銀行靶通過改變銀行間搬市場的期限結(jié)構(gòu)岸來鼓勵銀行間市癌場與公開貨幣市胺場之間的套利行藹為，增強(qiáng)中央銀翱行的干預(yù)能力，案同時用針對 1翱 3 周的哎國庫券貼現(xiàn)率的

57、岸操作來代替針對絆 1 3 扒月國庫券貼現(xiàn)率八的操作，使得利扮率成為中央銀行邦手中最重要的干壩預(yù)工具。從 1藹989 年春季暗開始，日本銀行氨開始進(jìn)行商業(yè)銀半行票據(jù)市場的隔拌夜操作，以增強(qiáng)俺其影響和微調(diào)銀艾行準(zhǔn)備金每日頭白寸的能力。伴隨暗公開市場操作重哎要性的上升，各岸國貨幣操作中的敖“貼現(xiàn)窗口”的扒作用都降低了，奧在各國中央銀行皚對短期準(zhǔn)備金的佰管理中只發(fā)揮著翱一種邊際資金的阿功能。 矮但是，白公開市場操作的班有效性，是建立芭在一定條件之上敖的：（ 1 ）巴中央銀行必須具藹有強(qiáng)大的、足以暗干預(yù)和控制整個辦金融市場的金融俺實力；（ 2 搬）要有一個發(fā)達(dá)襖的、完善的金融班市場并且市場必拌須是全國

58、性的，壩證券種類必須齊白全并達(dá)到一定規(guī)敗模；（ 3 ）扮必須有其他政策般工具的配合。例辦如，沒有存款準(zhǔn)挨備金制度這一工絆具，就不能通過伴改變商業(yè)銀行的挨超額準(zhǔn)備來影響凹貨幣供應(yīng)量。我巴國的金融市場建艾設(shè)剛剛起步，短般期金融工具數(shù)量板少、結(jié)構(gòu)不合理稗，在很大程度上擺制約了中央銀行伴貨幣政策的效能敗。特別是我國貨芭幣市場與外匯市半場、資本市場、俺銀行間中長期信版貸市場缺乏聯(lián)系哀，使得中央銀行頒的各種貨幣政策傲不能有效的協(xié)調(diào)扮運作，易產(chǎn)生政愛策沖突，導(dǎo)致貨芭幣政策陷入困境哀。為改善政策調(diào)半控的效能和拓寬霸調(diào)控手段，我們扒應(yīng)一邊發(fā)展貨幣愛市場，一邊促進(jìn)巴貨幣市場與其他拔市場的聯(lián)系，例襖如可以建立國內(nèi)半

59、的外匯同業(yè)拆借暗市場來提高貨幣皚市場和外匯市場昂的聯(lián)系，通過國哀債或者銀行間市伴場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，白便利國內(nèi)各個金八融市場間的套利安行為，從而提高絆各市場間的聯(lián)系阿，通過發(fā)展人民懊幣遠(yuǎn)期交易方式傲，使中央銀行獲骯得通過遠(yuǎn)期、掉拜期、外匯回購、挨貨幣與利率互換胺等方式來調(diào)節(jié)人哀民幣匯率和短期鞍貨幣市場利率水暗平的豐富手段。礙 把案例 2 ： 氨1998 年我凹國中央銀行公開凹市場業(yè)務(wù)操作分板析 背景介紹 靶199扳8 年，中國人扒民銀行取消對商皚業(yè)銀行貸款規(guī)模敖限額控制，改革霸存款準(zhǔn)備金制度埃，三次調(diào)低存款靶利率。這些措施鞍增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)昂信貸供給能力，絆有利于擴(kuò)大貨幣拔供應(yīng)，同時，也半促進(jìn)了中國人

60、民藹銀行對貨幣信貸扒總量的調(diào)控向間愛接方式的轉(zhuǎn)變，扮相應(yīng)也就迫切需骯要建立起能夠代瓣替規(guī)模管理進(jìn)行阿總量控制的間接擺貨幣政策工具。柏 把與其他艾貨幣政策工具相翱比，作為總量調(diào)邦節(jié)的間接貨幣政愛策工具，公開市艾場業(yè)務(wù)具有主動芭、靈活、快捷、哎公平和作用范圍伴廣的特點。中央哀銀行可以充分控板制操作規(guī)模，可版以經(jīng)常、連續(xù)地拌進(jìn)行操作，對貨邦幣供應(yīng)既可進(jìn)行矮“微調(diào)”，也可爸進(jìn)行較大幅度的扒調(diào)整，而且還可把以隨時逆轉(zhuǎn)操作隘方向，以使金融扳運行不致產(chǎn)生強(qiáng)俺烈的震動；還可俺以通過對長、短版期債券的不同操鞍作，影響利率水跋平和利率結(jié)構(gòu)。擺 礙從貨幣白市場的發(fā)展情況氨來看，自 19隘97 年 6 案月銀行間債券