針織圓形緯編機(jī) 公司治理分析（參考）

1、泓域/針織圓形緯編機(jī) 公司治理分析針織圓形緯編機(jī) 公司治理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110797706 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110797706 h 2 HYPERLINK l _Toc110797707 二、 紡織機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREF _Toc110797707 h 2 HYPERLINK l _Toc110797708 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110797708 h 3 HYPERLINK l _Toc110797709 四、 治理目標(biāo)的演化 PAGEREF _Toc110797709 h

2、4 HYPERLINK l _Toc110797710 五、 治理環(huán)境的演化 PAGEREF _Toc110797710 h 7 HYPERLINK l _Toc110797711 六、 社會資本理論在公司治理中的應(yīng)用 PAGEREF _Toc110797711 h 8 HYPERLINK l _Toc110797712 七、 投資人認(rèn)知差異 PAGEREF _Toc110797712 h 10 HYPERLINK l _Toc110797713 八、 研究變量的因子分析 PAGEREF _Toc110797713 h 16 HYPERLINK l _Toc110797714 九、 實(shí)證結(jié)果和

3、分析 PAGEREF _Toc110797714 h 20 HYPERLINK l _Toc110797715 十、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc110797715 h 23 HYPERLINK l _Toc110797716 十一、 項(xiàng)目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc110797716 h 26 HYPERLINK l _Toc110797717 十二、 項(xiàng)目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc110797717 h 28 HYPERLINK l _Toc110797718 十三、 組織架構(gòu)分析 PAGEREF _Toc110797718 h 30 HYPERLINK l _To

4、c110797719 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc110797719 h 31產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析實(shí)現(xiàn)“十三五”時期的發(fā)展目標(biāo)，必須全面貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享、轉(zhuǎn)型、率先、特色”的發(fā)展理念。機(jī)遇千載難逢，任務(wù)依然艱巨。只要全市上下精誠團(tuán)結(jié)、拼搏實(shí)干、開拓創(chuàng)新、奮力進(jìn)取，就一定能夠把握住機(jī)遇乘勢而上，就一定能夠加快實(shí)現(xiàn)全面提檔進(jìn)位、率先綠色崛起。紡織機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況“十三五”期間，紡織機(jī)械行業(yè)與我國整體經(jīng)濟(jì)一樣，由高速增長進(jìn)入到結(jié)構(gòu)深度調(diào)整、更加追求高質(zhì)量發(fā)展的中高速發(fā)展時期。我國紡織機(jī)械規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額年均增速和行業(yè)利潤率保持在合理運(yùn)行區(qū)間。行業(yè)的健康發(fā)展顯著

5、提高了中國紡織機(jī)械行業(yè)在全球的市場地位和話語權(quán)?！笆濉逼陂g，我國紡織機(jī)械在國內(nèi)市場的占有率在75%左右，對外貿(mào)易由“十二五”期間的貿(mào)易逆差逐步轉(zhuǎn)為順差，出口金額穩(wěn)步提升，2019年以來出口額位列全球第一。技術(shù)創(chuàng)新方面及智能制造方面，“十三五”期間，紡織機(jī)械企業(yè)積極開展科技創(chuàng)新，大多數(shù)新開發(fā)裝備達(dá)到了國際先進(jìn)水平，部分達(dá)到國際領(lǐng)先水平，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。我國紡織工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃中重點(diǎn)提到的化纖、紡紗、針織、印染、非織造布、服裝、家紡七個紡織智能工廠（車間）示范工程均取得了顯著成效，紡織機(jī)械制造也有了智能化示范線。紡織行業(yè)智能制造的主要成效體現(xiàn)在：減少用工，提質(zhì)增效；節(jié)能減排，降低能耗；

6、拓展應(yīng)用，優(yōu)化結(jié)構(gòu)三個方面?！笆濉逼陂g，我國紡織機(jī)械企業(yè)跨國資源整合能力不斷增強(qiáng)，收購了一些國際知名品牌紡織機(jī)械企業(yè)及業(yè)務(wù)，同時海外知名紡織機(jī)械企業(yè)落戶國內(nèi)，帶動了行業(yè)技術(shù)水平整體提升，形成了較強(qiáng)的綜合競爭力，對推動紡織機(jī)械品牌強(qiáng)國建設(shè)、提升企業(yè)品牌培育能力等發(fā)揮了積極作用。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但

7、仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。治理目標(biāo)的演化金融市場理論認(rèn)為，股東擁有公司，且承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，所以公司應(yīng)該按照股東的利益進(jìn)行管理，公司治理的目標(biāo)應(yīng)該是股東財富最大化?；谖写韱栴}的視角

8、，Hitt（2005）對公司治理的目標(biāo)有如下描述，“公司治理就是安排各種手段，以便那些公司資金的提供者可以以此保證他們自己能夠獲得投資收益”，或者說“公司治理的標(biāo)準(zhǔn)定義是指對股東利益的保護(hù)”。根據(jù)金融市場理論，當(dāng)管理者做出有損股東利益的行為時，股東可以通過控制權(quán)市場保護(hù)自己的利益。相對于股東利益至上的觀點(diǎn)，許多學(xué)者指出，企業(yè)是一系列資產(chǎn)的集合，除了股東對企業(yè)進(jìn)行金融資本的投資以外，企業(yè)的其他參與者，如工人、企業(yè)經(jīng)營者、供應(yīng)商等都對企業(yè)進(jìn)行了專有資產(chǎn)投資，也承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險。因此，公司治理的目標(biāo)就應(yīng)該是所有的“利益相關(guān)者”的利益最大化。不同于以防止風(fēng)險為核心的治理理論，Rajan&Zingale

9、s提出，新興企業(yè)的公司治理問題不能簡單地追求最優(yōu)的財產(chǎn)所有權(quán)配置，應(yīng)該聚焦于關(guān)鍵物質(zhì)或人力資產(chǎn)的使用權(quán)如何進(jìn)行管理。他們認(rèn)為，在以人力資本為核心資源的新型企業(yè)中，維護(hù)企業(yè)的整體性是企業(yè)治理的一個十分重要的新任務(wù)。此時，最大化股東價值也許不再是一個恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)，因?yàn)楣蓶|可能不再是企業(yè)存續(xù)的關(guān)鍵利益相關(guān)者。Rajan&Zingales的公司治理理論實(shí)際上是在強(qiáng)調(diào)企業(yè)運(yùn)作過程中人力資本的重要性，特別是人力資本專用性投資衍生出來的權(quán)力配置問題，這是現(xiàn)代公司治理的核心。根據(jù)Zingales（1998）等人的觀點(diǎn)，企業(yè)是一個包括共同所有的關(guān)鍵資源（人力資本和非人力資本）和擁有這些關(guān)鍵資源的人（股東、經(jīng)理和員

10、工）的集合。如果關(guān)鍵資源是一系列決策權(quán)和支付權(quán)的組合，關(guān)鍵資源的所有者將通過專用性投資控制對關(guān)鍵資源的決策及損益。國內(nèi)外學(xué)者對公司治理結(jié)構(gòu)給予了不同的定義，一些學(xué)者把公司治理結(jié)構(gòu)看作一種制度安排，如Mayer認(rèn)為，“公司是賴以代表和服務(wù)于它的投資者利益的一種制度安排，它包括從公司董事會到執(zhí)行人員激勵計劃的一切東西，公司治理的需求隨市場經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)代股份公司所有權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生”。還有一些學(xué)者認(rèn)為，公司治理問題是公司的所有利益相關(guān)者相互作用的結(jié)果。當(dāng)前主要討論的是公司的董事會、股東和高級管理者之間的權(quán)力配置問題。Monks（1995）認(rèn)為，“公司治理是影響公司的方向和業(yè)績表現(xiàn)的各類參與者的關(guān)系，

11、他們之間的關(guān)系涉及主要參與者的權(quán)利、責(zé)任和影響”。本書認(rèn)為，如果將企業(yè)看作一系列資產(chǎn)（人力資本和非人力資本）的集合，而每一項(xiàng)資產(chǎn)又是一系列決策權(quán)和支付權(quán)的集合，那么企業(yè)的正常運(yùn)作就是這一系列決策權(quán)和支付權(quán)的配置和實(shí)施的過程。從權(quán)力視角分析企業(yè)制度與治理結(jié)構(gòu)，其實(shí)質(zhì)上是研究企業(yè)一系列決策權(quán)和支付權(quán)的組合與配置問題。區(qū)別在于企業(yè)制度大多是解決可以契約化的權(quán)力安排問題，公司治理更多是研究企業(yè)運(yùn)行中非契約化的權(quán)力安排與制衡的問題。兩者不是對應(yīng)的，相同的企業(yè)制度可以有不同的公司治理結(jié)構(gòu)。雖然企業(yè)制度和公司治理對權(quán)力配置的側(cè)重點(diǎn)不同，但他們卻有著相同的發(fā)展趨勢。從公司治理理論的演變可以看出，從新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)

12、的古典管家理論到組織行為學(xué)的現(xiàn)代管家理論，從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的委托代理理論到現(xiàn)代公司治理的利益相關(guān)者理論，公司治理的發(fā)展趨勢是認(rèn)為公司是各契約方共同參與的制衡體系，公司治理需要各方參與，并且權(quán)力應(yīng)該賦予公司契約各方的參與者。借鑒陳傳明對企業(yè)制度的觀點(diǎn)，企業(yè)制度演變過程經(jīng)歷了資本邏輯的企業(yè)制度到勞動邏輯的企業(yè)制度，再到知識邏輯的企業(yè)制度及綜合邏輯的企業(yè)制度，在不同企業(yè)制度之間決策權(quán)和支付權(quán)的配置狀況。由此我們可以看出，從權(quán)力泛化的角度考察公司治理和企業(yè)制度的演變，兩者有著共同的趨勢，都是根據(jù)企業(yè)的關(guān)鍵資源配置企業(yè)的決策權(quán)和支付權(quán)，由傳統(tǒng)的資本雇傭勞動發(fā)展為勞動雇傭資本，再到綜合邏輯的協(xié)同治理。治理環(huán)境

13、的演化科斯在企業(yè)的性質(zhì)一文中指出“企業(yè)與市場是經(jīng)濟(jì)組織制度的兩極”，企業(yè)是以非市場方式一一科層組織對市場進(jìn)行替代的?？茖又卫砼c市場治理被認(rèn)為是兩種基本的治理形式。科層治理以“股東利益至上”為原則，屬于企業(yè)內(nèi)的制度安排，主要與董事會的功能結(jié)構(gòu)以及股東的權(quán)力安排有關(guān)。而市場治理則是以節(jié)約交易成本為原則。威廉姆森以三重維度不確定性、資產(chǎn)專用性與交易頻率對不同的交易范式加以界定。科層治理的架構(gòu)則是以三重維度為基礎(chǔ)來試圖解決企業(yè)的代理成本的問題，通過治理機(jī)制（激勵機(jī)制、約束機(jī)制為其兩大重要機(jī)制）來保護(hù)股東或委托人的權(quán)益，并使其利益最大化；監(jiān)督經(jīng)營者或代理人的行為，以防止其偏離所有者的利益。在企業(yè)與市場之

14、間，存在一個中間組織，這種中間組織并不是對企業(yè)與市場的替代，而是以兼有企業(yè)與市場某些特性的雜交形式而存在。社會資本通過企業(yè)間的關(guān)系或紐帶嵌入網(wǎng)絡(luò)組織，網(wǎng)絡(luò)組織中的各種交易也不再僅僅依靠科層組織治理的方式進(jìn)行規(guī)制。社會資本因素加入組織網(wǎng)絡(luò)拓寬了公司治理機(jī)制的范疇。治理環(huán)境的變化使治理任務(wù)所依賴的路徑發(fā)生改變，引發(fā)治理形式由以科層組織為基礎(chǔ)，董事會為核心的治理形式向以中間組織狀態(tài)為基礎(chǔ)，社會網(wǎng)絡(luò)治理形式的方向演化。社會資本理論在公司治理中的應(yīng)用公司治理中，應(yīng)用社會資本理論進(jìn)行的研究不多，研究主要集中在董事會和高層管理者的關(guān)系上。在公司治理的研究中，董事會和高層管理者之間的關(guān)系更多地被認(rèn)為是個人層面

15、的正式關(guān)系，而不是社會嵌入的，兩者關(guān)系的低社會性被認(rèn)為對保持董事會的獨(dú)立性是非常重要的。但Westphal（1999）認(rèn)為，董事會和高層管理者之間的社會交往可以在不損害董事會獨(dú)立性的情況下提高董事會的效率。Huse（1993）綜合經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會學(xué)的方法研究了董事會和管理者之間的關(guān)系，他檢驗(yàn)了在維持董事會和管理者關(guān)系的基礎(chǔ)上董事會的獨(dú)立性問題。Belliveau（1996）研究了社會資本對公司高層管理者的補(bǔ)償作用，他發(fā)現(xiàn)補(bǔ)償和高層管理者的社會資源之間是正相關(guān)關(guān)系。在中國企業(yè)中，社會關(guān)系作用非常明顯，往往強(qiáng)度較高且能持續(xù)很長時間。中國企業(yè)中關(guān)系強(qiáng)度受到中國企業(yè)的發(fā)展背景和中國文化背景的影響，企業(yè)管理

16、者的多重角色更加提高了成員之間的關(guān)系強(qiáng)度。例如，國有企業(yè)管理者有行政級別，國有企業(yè)的高級管理者多為政府委派，公司總經(jīng)理通常又是董事長等諸多現(xiàn)象均體現(xiàn)了中國企業(yè)，管理者擁有多重角色的普遍性。中國崇尚中庸文化的社會環(huán)境使得中國企業(yè)內(nèi)部存在大量高強(qiáng)度的社會關(guān)系。這些社會關(guān)系的存在，在一定程度上降低了公司董事會機(jī)制的效率，提高了研究社會資本機(jī)制的必要性。交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)成為理解和設(shè)計治理機(jī)制的一個普遍基本理論架構(gòu)，當(dāng)管理者面對可能的交易危險，如專業(yè)化資產(chǎn)投資以及不確定性時，他們會為可預(yù)知的結(jié)果或不可預(yù)知的突發(fā)事件設(shè)計有針對性的復(fù)雜合同或契約。相對于董事會機(jī)制而言，信賴及其衍生的行為被看成是一種靠自我

17、約束的，更有效、低成本的機(jī)制替代品。將人視為信息加工系統(tǒng)的新觀點(diǎn)的出現(xiàn)，使決策理論中對理性人進(jìn)行研究的模式發(fā)生了改變。由于人必須從外界接收信息，所以必須把決策置于人與環(huán)境相互作用的框架中加以研究。決策過程研究的相關(guān)理論主要集中在信任、社會交往和共同愿景等對決策過程評價和決策結(jié)果的影響。董事被視為具有綜合經(jīng)驗(yàn)與能力的關(guān)鍵資源提供者，能夠?yàn)閼?zhàn)略制定與董事會任務(wù)完成提供重要貢獻(xiàn)。董事的功能多樣性是一種資產(chǎn)，并能為董事會執(zhí)行戰(zhàn)略性任務(wù)提供助力。投資人認(rèn)知差異不同類型投資者的進(jìn)入增加了企業(yè)潛在利益沖突和認(rèn)知差異，同時也帶來了更高的代理成本和認(rèn)知成本。新創(chuàng)企業(yè)投資者和創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系不同于成熟企業(yè)，現(xiàn)有的公司

18、治理體系忽視了新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者與不同類型投資者關(guān)系中認(rèn)知差異及治理的問題。關(guān)于創(chuàng)業(yè)者與投資者關(guān)系的治理問題的相關(guān)研究基本都是以代理理論為基礎(chǔ)，研究問題主要集中在通過規(guī)則和制度減少代理成本進(jìn)而提升企業(yè)的業(yè)績，如以董事會權(quán)力為核心的投資者保護(hù)問題，基于所有者結(jié)構(gòu)的契約及激勵問題。但Graebner&Eisenhardt（2004）的實(shí)證研究表明，外部投資者在新創(chuàng)企業(yè)公司治理中扮演的角色更多是提供支持性戰(zhàn)略的合作者，而不是委托代理關(guān)系中的“監(jiān)控者”投資人及創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)戰(zhàn)略制定及業(yè)績實(shí)現(xiàn)過程中所發(fā)揮的作用取決于雙方各自的認(rèn)知背景（如經(jīng)驗(yàn)、教育、理念、決策制定方法等）及相互影響（如學(xué)習(xí)、認(rèn)知過程等）。認(rèn)

19、知問題在新創(chuàng)企業(yè)中至關(guān)重要，基于認(rèn)知視角的創(chuàng)業(yè)者與投資者間關(guān)系的公司治理研究對以代理理論為基礎(chǔ)的主流公司治理研究提出巨，大的挑戰(zhàn)。雖然傳統(tǒng)的公司治理機(jī)制在創(chuàng)業(yè)者及投資者關(guān)系的治理中扮演著重要的角色，但在新創(chuàng)企業(yè)的早期成長階段，認(rèn)知問題的治理可能更為重要。目前，分析投資者與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系的主導(dǎo)理論框架是代理理論。Jensen&Meckling（1976）提出，在一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，由于個人，資金的約束，創(chuàng)業(yè)者為了持續(xù)創(chuàng)造價值，會選擇對外銷售股票，此時的創(chuàng)業(yè)者有動機(jī)為了自身的利益而損害新的所有者的利益。而外部投資者在投資過程中可能面臨四種風(fēng)險，包括投資前創(chuàng)業(yè)者的逆向選擇、投資后創(chuàng)業(yè)者的道德風(fēng)險、投資后被創(chuàng)

20、業(yè)者“敲竹杠”、風(fēng)險投資者與創(chuàng)業(yè)者再投資后的沖突等，從而在企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生代理成本。公司治理充當(dāng)制約的角色，當(dāng)外部投資者意識到代理風(fēng)險增加時，他們傾向于強(qiáng)化這些代理機(jī)制，恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)督及激勵機(jī)制可以減少代理成本。在最初的代理模型中，外部股東對構(gòu)建投資機(jī)會本身沒有發(fā)揮任何作用，投資機(jī)會是給定的，外部股東的作用局限于提供金融資本和幫助承擔(dān)剩余風(fēng)險，同時通過保證信息流的透明化來控制他們的投資用在不偏離其投資目的的領(lǐng)域。在這樣的模型中，外部股東的治理行為局限在監(jiān)督和合同的執(zhí)行。代理理論關(guān)注于信息不對稱情況下，利益沖突導(dǎo)致，的成本控制，投資者通過實(shí)施適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督減少信息的不對稱，激勵將創(chuàng)業(yè)者與外部股東的利益連接起

21、來，進(jìn)而提升企業(yè)價值。但是，Jensen（1993）提出，創(chuàng)業(yè)者與投資者關(guān)系中代理理論分析框架的一個重要缺陷在于它對創(chuàng)造價值的機(jī)會來源及識別的模糊假設(shè)。代理理論認(rèn)為，戰(zhàn)略機(jī)遇的來源和識別是外生的，要想實(shí)現(xiàn)價值最大化，外部投資者必須激勵創(chuàng)業(yè)者盡可能多地獲取關(guān)于好項(xiàng)目的信息。但是，戰(zhàn)略管理方面的研究很早就認(rèn)識到制定一個有競爭力的戰(zhàn)略不僅需要信息，決策者的認(rèn)知和難以模仿的能力同樣重要。已有研究顯示，企業(yè)家獨(dú)特的受教育背景和工作經(jīng)歷可能導(dǎo)致其發(fā)現(xiàn)不同于常人理念的商業(yè)機(jī)會，并影響其決策制定過程；Hambrick&Mason（1984）的高階理論也將公司戰(zhàn)略和業(yè)績看作決策者認(rèn)知基礎(chǔ)的反映，任何關(guān)于價值創(chuàng)造

22、的信息的解釋依賴于決策者接收到相關(guān)信息時的思維模式和知識結(jié)構(gòu)，創(chuàng)業(yè)者的特定思維模式和知識結(jié)構(gòu)對企業(yè)的戰(zhàn)略制定及最終的業(yè)績有很大的影響。但企業(yè)家也許缺乏必要的管理能力來開拓已經(jīng)察覺的商業(yè)機(jī)會，并維持高水平的增長。戰(zhàn)略形成過程的認(rèn)知特征說明，市場機(jī)會不是獨(dú)立存在于特定環(huán)境下的，也不是單單依賴于控制利益沖突的能力，而是與發(fā)現(xiàn)者密切相關(guān)，是在個人和組織的互動與學(xué)習(xí)過程中被創(chuàng)造出來的。外部投資者的進(jìn)入對新創(chuàng)企業(yè)戰(zhàn)略機(jī)會的識別、獲取和開發(fā)的過程有重要影響。即使外部環(huán)境信息對決策團(tuán)隊成員來說是對稱分布的，如果創(chuàng)業(yè)者與外部投資者對價值創(chuàng)造機(jī)遇的認(rèn)知不一致，投資者的監(jiān)督和激勵等措施并不一定能夠增加企業(yè)價值并支持

23、其增長。創(chuàng)業(yè)者和投資者之間不是簡單的投資關(guān)系，而是一種要通過相互學(xué)習(xí)來實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造的社會關(guān)系。正如Conner&Prahalad（1996）所說的那樣：“真實(shí)的人事實(shí)上可能會在未來進(jìn)行的業(yè)務(wù)活動中存在分歧，分歧通常來源于在意見不一致情況下不能完全傳遞給別人的個人知識。”他們在判斷哪個是最優(yōu)戰(zhàn)略方面存在沖突，因而對創(chuàng)業(yè)者和投資者之間關(guān)系的理解應(yīng)該基于認(rèn)知的不對稱，而不是單純的信息不對稱。這種認(rèn)知的不對稱可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者和特定外部股東之間相互誤解，進(jìn)而引起沖突。對新創(chuàng)企業(yè)而言，外部投資者的引進(jìn)不僅導(dǎo)致所有權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，而且不同類型的投資者與創(chuàng)業(yè)者間的認(rèn)知差異成為影響企業(yè)持續(xù)成長的重要因素。強(qiáng)調(diào)認(rèn)

24、知差異和代理沖突，具有根本上的不同是很重要的。事實(shí)上，代理沖突總是會降低價值，只要監(jiān)督和激勵的邊際成本低于剩余損失的邊際減少，剩余損失的最小化就會實(shí)現(xiàn)價值的最大化。而認(rèn)知差異卻不是這樣，其可能會起到價值提升的作用，因?yàn)樗_辟了新的戰(zhàn)略選擇視角，并且使得持續(xù)的學(xué)習(xí)和創(chuàng)新過程得以維持。認(rèn)知差異不是根植于相互間不一致的利益，無法通過傳統(tǒng)的代理理論所提出的單純的利益聯(lián)合方法加以解決。真正的解決方案取決于利益相關(guān)者的初始技能和知識，以及他們學(xué)習(xí)的意愿和能力。代理理論聚焦于代理矛盾的解決而不是認(rèn)知沖突的影響，外部投資者主要通過積極的監(jiān)督和合約條款的設(shè)計等治理機(jī)制減少代理風(fēng)險，增強(qiáng)對企業(yè)的控制，限制負(fù)面風(fēng)險

25、和激勵創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造價值。外部投資者的認(rèn)知特征不同于創(chuàng)業(yè)者，這不僅帶來了認(rèn)知成本，也可能為企業(yè)帶來新的視角和寶貴經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而產(chǎn)生認(rèn)知價值，具體作用取決于他們認(rèn)知特征與創(chuàng)業(yè)者的匹配程度。如果一個特定的投資者與創(chuàng)業(yè)者間的認(rèn)知差異很大，嚴(yán)重誤解會導(dǎo)致雙方關(guān)系遭受巨大破壞，而客觀信息的缺乏不再是關(guān)系破壞的主要原因。具有創(chuàng)業(yè)背景的天使投資者與創(chuàng)業(yè)者在認(rèn)知過程和知識方面存在很多相似之處，但是這種相似性也是不完全的，雖然有很多共同點(diǎn)，他們?nèi)匀挥胁煌乃季S方式和知識基礎(chǔ)。真正的解決方案取決于創(chuàng)業(yè)者和外部投資者間的團(tuán)隊進(jìn)程、關(guān)系互動及行為整合的意愿和能力。陳闖等（2010）對風(fēng)險投資者與創(chuàng)業(yè)者之間信任影響因素的不對稱

26、性進(jìn)行的跨案例研究表明，創(chuàng)業(yè)者與投資者之間力量的不對等、風(fēng)險的不對等及不同角色定位等關(guān)系特征對雙方合作過程會產(chǎn)生重要影響。在投資者與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系中，信任不僅能夠降低交易費(fèi)用，而且可以通過促進(jìn)互補(bǔ)資源融合，提高團(tuán)隊士氣來為企業(yè)創(chuàng)造價值。對天使投資者投資過程的研究發(fā)現(xiàn)，他們更多依賴自己的判斷和可信來源的信息，而不是廣泛的盡職調(diào)查。天使投資者通常在投資以后與創(chuàng)業(yè)者建立信任和積極的關(guān)系互動，他們認(rèn)為可以通過事后參與實(shí)現(xiàn)積極的結(jié)果。天使投資者通過積極深度參與和與創(chuàng)業(yè)者的密切互動，能以相對較低的認(rèn)知成本分享他們的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，提供指導(dǎo)并填補(bǔ)現(xiàn)有決策團(tuán)隊能力上的不足。天使投資者與創(chuàng)業(yè)者間的互動通過學(xué)習(xí)可以產(chǎn)生高

27、的認(rèn)知價值，創(chuàng)業(yè)者能從天使投資者以往的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)中獲得更多的益處。然而，如果新創(chuàng)企業(yè)與天使投資者距離很遠(yuǎn)，與創(chuàng)業(yè)者保持密切的互動可能產(chǎn)生非常高的成本。相對而言，因?yàn)轱L(fēng)險投資者與創(chuàng)業(yè)者間知識基礎(chǔ)、經(jīng)驗(yàn)、認(rèn)知過程不同，在新創(chuàng)企業(yè)成長的早期階段，風(fēng)險投資者與創(chuàng)業(yè)者間認(rèn)知的差距可能大于天使投資者與創(chuàng)業(yè)者間的差距。在決定投資前的階段認(rèn)知差異可能很明顯，風(fēng)險投資者與創(chuàng)業(yè)者間的認(rèn)知成本很高。但風(fēng)險投資者也能看到合伙投資的主要優(yōu)勢：一是天使投資者在投資后的積極參與；二是其能夠填補(bǔ)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊可能存在的能力不足。當(dāng)風(fēng)險投資者和天使投資者共同投資一家新創(chuàng)企業(yè)時，基于兩者異質(zhì)性的認(rèn)知資源，他們發(fā)揮著相互補(bǔ)充的作用。天使投

28、資者可以在資金募集階段充當(dāng)有用的角色，在付出較低的認(rèn)知成本的條件下，幫助創(chuàng)業(yè)者向潛在的風(fēng)險投資者解釋企業(yè)項(xiàng)目的內(nèi)在價值。而風(fēng)險投資者的認(rèn)知特征和對業(yè)績的增強(qiáng)作用在企業(yè)成長過程中的后期階段體現(xiàn)出來，可以促進(jìn)企業(yè)在推動職能專業(yè)化方面的努力。研究變量的因子分析我們把182個樣本企業(yè)數(shù)據(jù)隨機(jī)地均分成兩部分。第一半的91個樣本數(shù)據(jù)用于各概念的探索性因子分析，第二半的91個樣本數(shù)據(jù)用于各概念的驗(yàn)證性因子分析，總體182個樣本用于研究假設(shè)的驗(yàn)證。在本研究中，問卷中各概念的測量均為17的7點(diǎn)評價刻度，1表示“完全不同意”，7表示“完全同意”。本書采用SPSS13.0中因子分析法對問卷的信度和效度進(jìn)行了分析。探

29、索性因子分析主要是對調(diào)整之后的測量量表進(jìn)行因子分析，測量問卷的結(jié)構(gòu)效度。對結(jié)構(gòu)效度采用主成分分析法并經(jīng)過方差最大旋轉(zhuǎn)后得到分類因子，將因子負(fù)荷值低于0.5的測量條目全部刪去。董事會的職能包含監(jiān)督和建議兩個方面，本書主要借鑒Hitt（1996）,Pearce&Zahra（1991）和Westphal（1999）的測量量表。通過對該量表11個條目的相關(guān)系數(shù)矩陣的初步分析，各條目的MSA均大于0.65，總體的MSA為0.83，總體的Bartlett球形檢驗(yàn)x2值為575.83，并且11個條目間均在0.001上顯著相關(guān)，因此滿足因子分析的條件。兩因子模型解釋總方差的63.41%。1、戰(zhàn)略決策質(zhì)量戰(zhàn)略決

30、策質(zhì)量的量表主要借鑒Dooley&Fryell（1999）的測量量表，決定戰(zhàn)略決策質(zhì)量的因素主要包括環(huán)境因素和過程因素兩方面。根據(jù)對該量表7個條目的相關(guān)系數(shù)矩陣的初步分析，各條目的MSA（取樣合適性測度）均大于0.70，總體的MSA為0.78，總體的Bartlett球形檢驗(yàn)x2值為250.92，并且7個條目間均在0.001上顯著相關(guān)，因此滿足因子分析的條件。兩因子模型解釋總方差的65.80%。2、決策承諾決策承諾的量表主要借鑒Dooley&Fryell（1999），Wooldridge&Floyd（1990）和Sapienza&Korsgaard（1996）關(guān)于決策承諾的測量量表。對該量表7個

31、條目的相關(guān)系數(shù)矩陣的初步分析，各條目的MSA（取樣合適性測度）均大于0.75，總體的MSA為0.84，總體的Bartlett球形檢驗(yàn)x2值為362.86，并且8個條目間均在0.001上顯著相關(guān)，因此滿足因子分析的條件。單因子模型解釋總方差的59.93%。3、聲譽(yù)借鑒Mustakallio對聲譽(yù)的測量量表，根據(jù)對該量表6個條目的相關(guān)系數(shù)矩陣的初步分析，各條目的MSA（取樣合適性測度）均大于0.80，總體的MSA為0.835，總體的Bartlett球形檢驗(yàn)x2值為425.884，并且6個條目間均在0.001上顯著相關(guān)，因此滿足因子分析的條件。單因子模型解釋總方差的57.283%。根據(jù)彼得圣吉對共同

32、愿景的定義和討論，對共同愿景的測量量表包含5個條目。根據(jù)對該量表5個條目的相關(guān)系數(shù)矩陣的初步分析，各條目的MSA（取樣合適性測度）均大于0.79，總體的MSA為0.830，總體的Bartlett球形檢驗(yàn)x2值為390.672，并且7個條目間均在0.001上顯著相關(guān)，因此滿足因子分析的條件。兩因子模型解釋總方差的62.781%。4、信任本書對信任的測量量表包含6個條目，測量條目采用李克特7級量表來衡量。本書的量表主要包括的6個條目，分解出兩個因子。其中反映“單向信任關(guān)系的”的有4個條目，反映“相互信任關(guān)系”的有2個條目。根據(jù)對該量表6個條目的相關(guān)系數(shù)矩陣的初步分析，各條目的MSA（取樣合適性測度

33、）均大于0.600，總體的MSA為0.738，總體的Bartlett球形檢驗(yàn)x2值為344.750，并且7個條目間均在0.001上顯著相關(guān)，因此滿足因子分析的條件。兩因子模型解釋總方差的67.211%。社會交往5、本書的社會交往測量量表包含3個條目，測量條目采用李克特7級量表來衡量。根據(jù)對該量表3個條目的相關(guān)系數(shù)矩陣的初步分析，各條目的MSA（取樣合適性測度）均大于0.60，總體的MSA為0.647，總體的Bartlett球形檢驗(yàn)x2值為105.787，并且3個條目間均在0.001上顯著相關(guān)，因此滿足因子分析的條件。兩因子模型解釋總方差的63.365%在探測性因子分析的基礎(chǔ)上，本書用另外一半數(shù)

34、據(jù)對各變量進(jìn)行驗(yàn)證性因子分析，目標(biāo)是對各變量的結(jié)構(gòu)效度和問卷的信度進(jìn)行檢驗(yàn)，同時為后面的結(jié)構(gòu)方程模型檢驗(yàn)作可行性分析。在驗(yàn)證性因子分析中，主要關(guān)注以下評價指數(shù)。近似誤差指數(shù)RMSEA，近似誤差指數(shù)越小越好，一般要小于0.1，低于0.05表示非常好的擬合。擬合優(yōu)度指數(shù)GFI，指數(shù)值越高，模型擬合越好，一般最好大于0.90。擬合指數(shù)CFI和NNFI，一般最好大于0.90。本書按照上述指標(biāo)對第二份數(shù)據(jù)的驗(yàn)證性因子分析進(jìn)行評價。數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，董事會職能的兩個因子結(jié)構(gòu)能較好地擬合樣本數(shù)據(jù)，“監(jiān)督”和“建議”這兩個因子的信度分別為：0.733，0.847。數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，戰(zhàn)略決策質(zhì)量的兩因子結(jié)構(gòu)對數(shù)

35、據(jù)的擬合程度較好，“環(huán)境”和“過程”這兩個因子的信度分別為：0.718，0.878。數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，決策承諾的一個因子結(jié)構(gòu)能較好地擬合程度數(shù)據(jù)，決策承諾的信度為0.889。聲譽(yù)的一個因子結(jié)構(gòu)能較好地擬合樣本數(shù)據(jù)，因子的信度分別為：0.825。共同愿景的單因子結(jié)構(gòu)能較好地擬合樣本數(shù)據(jù)，因子的信度分別為：0.840。信任的第一個因子結(jié)構(gòu)能較好地擬合樣本數(shù)據(jù)，單向“信任關(guān)系”因子的信度?！盎ハ嘈湃巍眱蓚€因子的信度Cronbacha系數(shù)只有0.522。所以，本書將關(guān)于信任的量表調(diào)整為4個條目，去掉探索性因子析出的本書命名為雙向信任的因子條目。上述指標(biāo)值表明，各概念的驗(yàn)證性因子分析的各項(xiàng)指標(biāo)均符合最基

36、本的要求。這說明進(jìn)行下一步的各概念間的關(guān)系分析是可行的。實(shí)證結(jié)果和分析本次利用結(jié)構(gòu)方程模型對理論模型中的各變量進(jìn)行因果關(guān)系分析，并畫出路徑圖。分析步驟主要是先對各相關(guān)變量進(jìn)行區(qū)分效度的驗(yàn)證性檢驗(yàn)，然后分析相關(guān)變量的因果關(guān)系。主要分析三個模型，董事會機(jī)制模型、社會資本機(jī)制模型和協(xié)同機(jī)制模型，協(xié)同機(jī)制模型是以董事會機(jī)制模型和社會資本機(jī)制模型的分析為基礎(chǔ)，不再進(jìn)行變量的區(qū)分效度的驗(yàn)證性檢驗(yàn)。1、基礎(chǔ)模型基礎(chǔ)模型是完全不考慮決策承諾的作用，僅考慮董事會職能和戰(zhàn)略決策質(zhì)量的關(guān)系，兩者關(guān)系系數(shù)是0.53。在基礎(chǔ)模型中，增加考慮決策承諾對董事會職能和決策質(zhì)量關(guān)系的中介作用。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，董事會職能與戰(zhàn)略決策

37、質(zhì)量的關(guān)系系數(shù)減小為0.11（t=1.48，p0.1），見圖9.2。比較兩模型，董事會職能與戰(zhàn)略決策質(zhì)量的關(guān)系系數(shù)減小了0.42，但T值變化了4.15，從原來的顯著，變?yōu)榱瞬伙@著（t2）。因此，決策承諾對董事會職能和戰(zhàn)略決策質(zhì)量關(guān)系的中介作用是非常顯著的，基本可以認(rèn)為是完全中介作用。2、社會資本機(jī)制模型本文利用LISREL8.2結(jié)構(gòu)方程的分析軟件對社會資本機(jī)制模型進(jìn)行估計，模型中參數(shù)估計采用極大似然估計法進(jìn)行估計，模型估計的各變量之間的關(guān)系系數(shù)和t值。從結(jié)構(gòu)圖中的系數(shù)來看，聲譽(yù)、共同愿景和信任對決策承諾的正向促進(jìn)作用非常明顯。聲譽(yù)和信任對戰(zhàn)略決策質(zhì)量的直接關(guān)系不顯著或有待討論，而共同愿景對戰(zhàn)略

38、決策質(zhì)量的正向促進(jìn)作用是顯著的。3、協(xié)同機(jī)制模型協(xié)同模型中參數(shù)估計采用了極大似然估計法進(jìn)行估計，模型估計的各變量之間的關(guān)系系數(shù)和t值。從結(jié)果方差的擬合優(yōu)度指標(biāo)來看，各項(xiàng)指標(biāo)都符合統(tǒng)計檢驗(yàn)的要求，說明方程的擬合效果較好。簡約模型是指，在沒有考慮社會交往對董事會承諾的影響的模型。從簡化模型的擬合指標(biāo)和最后綜合模型的擬合指標(biāo)的比較可以看出，簡化模型不能通過檢驗(yàn)假設(shè)。因?yàn)楦鶕?jù)侯杰泰等（2002）所提出的評價方法，當(dāng)模型自由度增加1個時，如果x26.63，應(yīng)該選擇擬合更好的簡化模型。因此，在x2=60.05時，我們應(yīng)該拒絕接受簡約模型。關(guān)于董事會機(jī)制和社會資本機(jī)制是補(bǔ)充關(guān)系。通過董事會機(jī)制模型和協(xié)同治理

39、綜合模型中，決策承諾對戰(zhàn)略決策質(zhì)量的關(guān)系系數(shù)的數(shù)值變化上可以得到證實(shí)。在只考慮董事會監(jiān)督和建議的公司治理機(jī)制中，決策承諾對戰(zhàn)略決策質(zhì)量的方差的解釋力為0.58，但加入了社會資本機(jī)制對決策承諾的影響之后，決策承諾在公司治理機(jī)制和社會資本機(jī)制的共同作用下，對戰(zhàn)略決策質(zhì)量的方差的解釋力變?yōu)榱?.68，解釋效果明顯加強(qiáng)，這一實(shí)證結(jié)果對完善我國公司的治理機(jī)制有很大的啟示作用。對社會資本機(jī)制實(shí)證分析中，先分別考慮了共同愿景、信任、聲譽(yù)對戰(zhàn)略決策質(zhì)量和決策承諾的作用機(jī)制，然后分析了共同愿景、信任、聲譽(yù)對戰(zhàn)略決策質(zhì)量和決策承諾關(guān)系中的中介作用，分析結(jié)果表明共同愿景、信任、聲譽(yù)對戰(zhàn)略決策質(zhì)量和決策承諾的正相關(guān)關(guān)

40、系成立，但決策承諾在信任、共同愿景與戰(zhàn)略決策質(zhì)量的相關(guān)關(guān)系中起完全中介作用，決策承諾在聲譽(yù)和戰(zhàn)略決策質(zhì)量的關(guān)系中起部分中介作用?；谏鲜鲅芯?，我們證實(shí)了董事會和管理者之間的契約是社會嵌入的，不能僅僅從典型契約或新典型契約的角度分析董事會對管理者的約束和制衡，社會資本的相關(guān)因素：聲譽(yù)、信任和共同愿景等都對管理者的決策行為發(fā)揮激勵和約束作用。公司治理機(jī)制的研究可以從關(guān)系契約的視角進(jìn)行分解，分為以董事會為核心的董事會機(jī)制和以社會資本因素為核心的社會資本機(jī)制。在關(guān)系契約理論框架下，社會交往因素對董事會機(jī)制也發(fā)揮積極作用，所以關(guān)系契約視角下的協(xié)同公司治理機(jī)制是建立在社會交往之上的。董事會作為企業(yè)戰(zhàn)略決策

41、的主要制定者或參與者，必須樹立團(tuán)隊意識。增強(qiáng)董事會成員之間的信任和董事會成員對整個團(tuán)隊的依附感，提高董事會成員對公司戰(zhàn)略決策的承諾。團(tuán)隊的基礎(chǔ)是信任，信任來自溝通，董事會成員之間的正式與非正式溝通非常重要。董事會成員應(yīng)該向職業(yè)化方向發(fā)展，通過職業(yè)化市場對董事會成員的行為進(jìn)行約束，通過職業(yè)化市場的競爭強(qiáng)化董事會成員的素質(zhì)與能力。項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目投資人xx集團(tuán)有限公司（二）建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)）。（三）項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約26.00畝。（四）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。（五）投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資

42、、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項(xiàng)目總投資9739.84萬元，其中：建設(shè)投資7757.05萬元，占項(xiàng)目總投資的79.64%；建設(shè)期利息78.56萬元，占項(xiàng)目總投資的0.81%；流動資金1904.23萬元，占項(xiàng)目總投資的19.55%。（六）資金籌措項(xiàng)目總投資9739.84萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx集團(tuán)有限公司計劃自籌資金（資本金）6533.22萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請銀行借款總額3206.62萬元。（七）經(jīng)濟(jì)評價1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：20100.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：17578.17萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：1831.79萬元

43、。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：11.01%。5、全部投資回收期（Pt）：7.06年（含建設(shè)期12個月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：10475.19萬元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積17333.00約26.00畝1.1總建筑面積30019.10容積率1.731.2基底面積9879.81建筑系數(shù)57.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝275.642總投資萬元9739.842.1建設(shè)投資萬元7757.052.1.1工程費(fèi)用萬元6430.722.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元1121.552.1.3預(yù)備費(fèi)萬元204.782.2建設(shè)期利息萬元78.562

44、.3流動資金萬元1904.233資金籌措萬元9739.843.1自籌資金萬元6533.223.2銀行貸款萬元3206.624營業(yè)收入萬元20100.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元17578.176利潤總額萬元2442.397凈利潤萬元1831.798所得稅萬元610.609增值稅萬元662.0710稅金及附加萬元79.4411納稅總額萬元1352.1112工業(yè)增加值萬元4788.3913盈虧平衡點(diǎn)萬元10475.19產(chǎn)值14回收期年7.06含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率11.01%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元-1134.62所得稅后項(xiàng)目風(fēng)險分析（一）政策風(fēng)險本項(xiàng)目符合國家產(chǎn)業(yè)政策。項(xiàng)目實(shí)施

45、后，可以向市場提供需要的相關(guān)系列產(chǎn)品，同時穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，增加就業(yè)崗位，保障社會和諧，符合國家發(fā)展和諧社會的要求。根據(jù)市場調(diào)研分析，該系列產(chǎn)品市場空間大，需求旺盛，競爭力強(qiáng)，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品靈活，因此政策風(fēng)險很小。（二）社會風(fēng)險本項(xiàng)目選址地勢平坦，市政設(shè)施配套齊全，交通便捷，是建設(shè)該項(xiàng)目的理想地段。周邊無任何文物古跡，礦產(chǎn)資源以煙煤為主，是非生態(tài)脆弱區(qū)。因此，分析該項(xiàng)目社會風(fēng)險小。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)因素在項(xiàng)目的全壽命周期內(nèi)長期存在，影響頻率高，交叉作用多見，原因較為復(fù)雜。主要有合同風(fēng)險（如合同履約與變更問題，爭議與索賠，合同的條款確定等）、建設(shè)成本風(fēng)險（包括涉及到項(xiàng)目的建設(shè)成本的融資

46、問題、財務(wù)問題、利率與匯率波動、通貨膨脹和物價波動問題等）、項(xiàng)目的竣工風(fēng)險（主要是指項(xiàng)目的進(jìn)度計劃和竣工時間的不確定性）、稅收政策的風(fēng)險（指項(xiàng)目在建設(shè)期和運(yùn)營期內(nèi)負(fù)擔(dān)的稅賦和稅率、稅種變化的不確定性）。而對于以上各種風(fēng)險，除非不可抗力的原因造成外，大部分風(fēng)險是人為可控的，如合同風(fēng)險、項(xiàng)目竣工風(fēng)險等通常在執(zhí)行過程中通過嚴(yán)格的程序化控制，其風(fēng)險是可以接受的。本節(jié)不做分析。其他風(fēng)險分析如下：1、稅收風(fēng)險：目前及未來幾年，由于國家采用的是刺激消費(fèi)，造福民生的宏觀政策，稅收應(yīng)是越來越寬松的，因此，本項(xiàng)目不存在稅收風(fēng)險。2、利率匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和物價波動風(fēng)險：目前世界金融危機(jī)已波及全球，原材料、產(chǎn)品的價格波動會產(chǎn)生一定的影響。這些風(fēng)險對本項(xiàng)目 而言，是可以接受的。3、財務(wù)風(fēng)險：就項(xiàng)目財務(wù)的評價報告可以看出，本項(xiàng)目的靜態(tài)與動態(tài)盈利能力超過了行業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn)，財務(wù)評價結(jié)果是良好的。（四）技術(shù)風(fēng)險本項(xiàng)目涉及的生產(chǎn)技術(shù)為本公司既有技術(shù)，生產(chǎn)工藝、檢測技術(shù)成熟，原材料有穩(wěn)定供應(yīng)渠道，生產(chǎn)操作條件溫和、易控，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。本項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險較小。（五）管理風(fēng)險項(xiàng)目由于管理原因而產(chǎn)生的安全、質(zhì)量、責(zé)任事故影響惡劣，且后果損