單周回購規(guī)模創(chuàng)三年新高

1、目錄本期關(guān)注：單周回購規(guī)模創(chuàng)三年新高宏觀流動性A股市場資金面和情緒面 A股市場估值全球市場估值風(fēng)險提示3本期關(guān)注4總體：近一周回購創(chuàng)出近三年以來的新高圖：近三年回購規(guī)模（周度）根據(jù)上市公司公告的回購實施情況，上周全體A股披露回購預(yù)案/進(jìn)度的上市公司共152家，總共完 成的回購金額約為285.71億元?；仡?018年以來，上周的回購披露家數(shù)和回購實施金額均創(chuàng)出了 過去三年以來的新高。3002502001501005002018/082018/12 2019/042019/082019/122020/042020/082020/12 2021/04回購金額/億元回購家數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商

2、證券研究所5結(jié)構(gòu)：板塊和行業(yè)的回購情況從不同的板塊來看，主板的回購金額在近期有明顯上升。上周主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板回購的家數(shù)分別為 117家、32家和3家，回購實施的金額分別為276.5億元、6.62億元和2.59億元。主板回購從金額和數(shù)量 來看在近期呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。從行業(yè)分布來看，上周回購較高的行業(yè)分別為家用電器（158.39億元）、鋼鐵（31.56億元） 、房地產(chǎn)（18.53億元） 、醫(yī)藥生物（14.11億元） 、傳媒（13.4億元） 。家用電器行業(yè)在上周出現(xiàn)大幅回購主 要是由于格力電器（101億）、美的集團(tuán)（35億元）和海爾智家（20億元）等龍頭企業(yè)回購進(jìn)行市值管 理等目的所致。圖：各

3、個板塊回購情況（周度）圖：上周各個行業(yè)回購披露情況024681012140501001502002503002018/082019/022019/082020/022020/082021/02 回購金額（主板）回購金額（科創(chuàng)板）回購金額（創(chuàng)業(yè)板）180160140120100806040200家鋼房醫(yī)傳電計化機(jī)農(nóng)交電汽建食輕商采有紡綜國公通建休 用鐵地藥媒子算工械林通氣車筑品工業(yè)掘色織合防用信筑閑 電 產(chǎn)生 機(jī) 設(shè)牧運(yùn)設(shè) 材飲制貿(mào) 金服 軍事 裝服 器 物備漁輸備 料料造易 屬裝 工業(yè) 飾務(wù)已回購金額，億元已回購金額，億元數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所6個股：2021年股東大會通過且回

4、購規(guī)模較大的上市公司根據(jù)2021年全體A股上市公司披露的回購數(shù)據(jù)，在股東大會已經(jīng)通過的提案中篩選出預(yù)計回購金額（按 照2021.8.9日收盤價測算）較高的公司如下表所示。可以看到電氣設(shè)備行業(yè)有較多的公司在未來回購金 額高，大部分企業(yè)以定向回購為主，少部分集中競價回購?；刭彽哪康幕疽怨蓹?quán)激勵注銷為主，盈利 補(bǔ)償其次。表：2021年股東大會通過且回購規(guī)模較大的上市公司名稱2021-06-17股權(quán)激勵注銷 0.631.03%7三豐智能創(chuàng)業(yè)板 機(jī)械設(shè)備定向回購數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所最新公告日期板塊行業(yè)回購方式回購目的預(yù)計回購金額，億元（按照8.9收盤價測算） 回購規(guī)模占比，%羅欣藥業(yè)

5、2021-06-17主板醫(yī)藥生物定向回購盈利補(bǔ)償16.4612.96%聯(lián)創(chuàng)股份2021-06-29創(chuàng)業(yè)板傳媒定向回購盈利補(bǔ)償7.434.05%海陸重工2021-02-23主板電氣設(shè)備定向回購盈利補(bǔ)償4.1311.74%溫氏股份2021-07-09創(chuàng)業(yè)板農(nóng)林牧漁定向回購股權(quán)激勵注銷2.980.36%美的集團(tuán)2021-06-26主板家用電器定向回購股權(quán)激勵注銷2.420.05%泛?？毓?021-02-27主板非銀金融集中競價交易其他2.162.03%永輝超市2021-07-23主板商業(yè)貿(mào)易定向回購股權(quán)激勵注銷2.010.52%雷賽智能2021-07-20主板電氣設(shè)備集中競價交易其他1.741.52

6、%白云電器2021-06-18主板電氣設(shè)備定向回購盈利補(bǔ)償1.313.26%愛康科技2021-06-09主板公用事業(yè)定向回購其他1.231.27%先導(dǎo)智能2021-07-30創(chuàng)業(yè)板機(jī)械設(shè)備定向回購股權(quán)激勵注銷1.060.08%華魯恒升2021-07-08主板化工定向回購股權(quán)激勵注銷0.960.14%中國聯(lián)通2021-05-12主板通信定向回購股權(quán)激勵注銷0.860.07%克明食品2021-07-31主板食品飲料集中競價交易其他0.862.28%漢得信息2021-06-28創(chuàng)業(yè)板計算機(jī)定向回購股權(quán)激勵注銷0.851.22%華夏幸福2021-05-29主板房地產(chǎn)定向回購股權(quán)激勵注銷0.840.52

7、%秦安股份2021-07-20主板汽車集中競價交易其他0.772.16%合縱科技2021-07-14創(chuàng)業(yè)板電氣設(shè)備定向回購股權(quán)激勵注銷0.770.56%雙林股份2021-05-18創(chuàng)業(yè)板汽車定向回購盈利補(bǔ)償0.681.39%8宏觀流動性9量指標(biāo)：公開市場操作數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標(biāo)最新值上期值變動趨勢公開市場操作貨幣投放總計凈投放/億元-400400-800投放/億元500950-450回籠/億元900550350逆回購?fù)斗?億元500950-450回籠/億元900550350MLF投放/億元000回籠/億元000上周貨幣總計凈回籠400億元。上周貨幣投放量500億元，貨幣回

8、籠量900億元。上周逆回購凈投放400億元。上周逆回購?fù)斗帕繛?00億元，逆回購回籠量為900億元。 上周MLF凈投放0億元。上周MLF投放量為0億元，回籠量0億元。10圖：中期借貸便利圖：公開市場操作數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所-15000-10000-5000050001000015000200002019-08-162020-04-162020-12-16公開市場操作:貨幣凈投放 億元 公開市場操作:貨幣投放 億元 公開市場操作:貨幣回籠 億元1000090008000700060005000400030002000100002019/052019/092020/012020/

9、052020/092021/01MLF：回籠MLF：投放量指標(biāo)：新型貨幣工具圖：常備借貸便利圖：抵押補(bǔ)充貸款-20002004006008001,00020000150001000050000250003000035000400002018-032019-032020-032021-03抵押補(bǔ)充貸款(PSL):期末余額 億元 抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:當(dāng)月新增 億元200400600800100012000201-20006常備借貸便利(SLF)操作 億元常備借貸便利(SLF)余額 億元8-122019-062019-122020-062020-122021-指標(biāo)最新值上期值變動趨勢新

10、型貨幣工具抵押補(bǔ)充貸款PSL當(dāng)月新增（7月）000期末余額（7月）3015130926-775常設(shè)借貸便利SLF當(dāng)月操作（7月）286-83.2期末余額（7月）186-84.2數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所117月PSL新增0億元。7月PSL期末余額為30151億元，當(dāng)月減少775億元。7月SLF操作2.32億元，當(dāng)月減少83.2億元。量指標(biāo)：信用貨幣派生指標(biāo)最新值上期值變動趨勢信用貨幣派生貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)（Q2)7.146.960.18M1（6月）5.5%6.1%-0.6%M2（6月）8.6%8.3%0.3%社會融資當(dāng)月新增/億元（6月）366891926317426存量同比（6月）

11、11.00%11.00%0.0%新增貸款新增/億元（6月）21200150006200中長期/億元（6月）13523109542569準(zhǔn)備金率大型機(jī)構(gòu)（7月）12.00%12.50%-0.5%中小型機(jī)構(gòu)（7月）9.00%9.50%-0.5%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所122021年Q2貨幣乘數(shù)為7.14，上升0.2?；A(chǔ)貨幣余額同比減少1.5%。2021年6月M1同比增長5.5%，較上個月下降0.6個百分點。M2同比增長8.6%，較上個月上升0.3個百分點。2021年7月存款準(zhǔn)備金率下降。7月大型金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率為12%，中小型金融機(jī)構(gòu)為9%。13圖： M1同比、M2同比圖

12、：基礎(chǔ)貨幣余額、貨幣乘數(shù)圖：存款準(zhǔn)備金率圖：社會融資規(guī)模-4-6-8121086420-22014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09基礎(chǔ)貨幣余額:同比 %貨幣乘數(shù):季倍5101520253002014-122015-122016-122017-122018-122019-12M1:同比 %M2:同比 %010864212141610000200003000040000500006000002018/11/30 2019/5/31 2019/11/30 2020/5/31數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2020/11/30

13、 2021/5/31社會融資規(guī)模:當(dāng)月值 億元 社會融資規(guī)模存量:同比 %05101520252012-102014-042015-102017-042018-102020-04人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類金融機(jī)構(gòu)(月) %人民幣存款準(zhǔn)備金率:中小型存款類金融機(jī)構(gòu)(月) %14價指標(biāo)：貨幣市場利率數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分別為1.86%（-0.2%）、1.99%（-0.15%）、2.28%（-0.04%）。上周 DR007/R007分別為1.98%（-0.32%）、2.01%（-0.4%）。同業(yè)存單（AAA+）1個月到期收益率為2.05%（-

14、0.16%）, 同業(yè)存單（AAA+）3個月到期收益率為2.28%（-0.01%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢貨幣市場SHIBORSHIBOR：隔夜/%1.862.06-0.20SHIBOR：一周/%1.992.14-0.15SHIBOR：一月/%2.282.32-0.04SHIBOR：三月/%2.372.40-0.03質(zhì)押式回購DR007/%1.982.30-0.32R007/%2.012.41-0.40公開市場操作逆回購7天/%2.202.200.00MLF 1年/%2.952.950.00同業(yè)存單同業(yè)存單到期收益率(AAA+):1個月/%2.052.21-0.16同業(yè)存單到期收益率(AAA+

15、):3個月/%2.282.30-0.0115圖：質(zhì)押式回購圖： SHIBOR圖：DR007、 R007圖： MLF利率（ 1年期）2468101202013/2/162014/8/162016/2/162017/8/162019/2/162020/8/16SHIBOR:1周:周 %SHIBOR:隔夜:周 % SHIBOR:1個月:周 %0%1%1%2%2%3%3%10020030040050060070002020/8/9 2020/10/9 2020/12/9 2021/2/9 2021/4/92021/6/9質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例2.82.933.13.23.33.42.72

16、017-01-142019-01-14數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2021-01-14中期借貸便利(MLF):利率:1年:周 %54.543.532.521.510.502020/8/162021/2/16 DR007R007價指標(biāo)：債券市場利率圖：企業(yè)債到期收益率圖：國債到期收益率012342019-11-052020-05-052020-11-052021-05-05 國債到期收益率:1年 %國債到期收益率:10年 %國債到期收益率:10年:-國債到期收益率:1年 %0123452019-10-312020-04-302020-10-312021-04-30中債企業(yè)債到期收益率(

17、AAA):5年 %中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年:-中債國債到期收益率:5年 %中債國債到期收益率:5年 %指標(biāo)最新值上期值變動趨勢債券市場國債收益率到期收益率：1年/%2.142.15-0.01到期收益率：10年/%2.812.85-0.0410年-1年/%0.670.70-0.03企業(yè)債到期收益率(AAA):5年3.313.33-0.03(AAA):5年-國債5年0.650.650.00數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所16上周國債期限利差收窄。上周國債1年到期收益率為2.1%（-0.01%），10年到期收益率為2.8%（-0.04%）。上周期限利差為0.67%（-0.03%）。

18、上周企業(yè)債到期收益率下降。上周企業(yè)債到期收益率（AAA）5年為3.31%（-0.03%）。價指標(biāo)：理財及貸款市場利率圖：貸款市場報價利率（LPR）圖：理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率4.64.44.243.83.63.43.232018-10-212019-06-212020-02-212020-10-212021-06-2理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場:3個月 %指標(biāo)最新值上期值變動趨勢理財及貸款市 場理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:3個月3.343.330.007貸款市場報價利率LPR:1年（7月）3.853.850.00LPR:5年（7月）4.654.650.00上周理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率上升。上周理財產(chǎn)

19、品預(yù)期年收益率（3個月）為3.34%（+0.007%）。本月貸款市場報價利率不變。本月一年期LPR為3.85%（+0%），五年期LPR為4.65%（+0%）。4.44.243.83.63.44.64.852020-08-202020-11-202021-02-202021-05-20貸款市場報價利率(LPR):1年 %貸款市場報價利率(LPR):5年 %數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所17價指標(biāo)：外匯市場圖：美元兌人民幣即期匯率圖：美元指數(shù)9092949698100102104美元指數(shù)5.56.06.57.07.5即期匯率:美元兌人民幣:周指標(biāo)最新值上期值變動趨勢外匯市場人民幣匯率中間價

20、:美元兌人民幣6.466.460.00即期匯率:美元兌人民幣6.476.460.013美元指數(shù)美元指數(shù)92.7892.100.685.02013-05-26882019-10-302015-05-262017-05-262019-05-262021-05-262020-03-302020-08-302021-01-302021-06-30數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所18上周美元指數(shù)上升，人民幣對美元貶值。上周美元指數(shù)為92.78（+0.7）。美元兌人民幣即期匯率為6.47（+0.013）。19A股市場資金面和情緒面資金面：股票供給圖：定增圖： IPO05010015020025030

21、0350504540353025201510502020-08-022020-12-022021-04-022021-08-02IPO家數(shù)IPO融資（億元）0100200300400500051015202020-08-022021-02-022021-08-0225定增家數(shù)定增融資（億元）600指標(biāo)最新值上期值變動趨勢股票供給IPO上市家數(shù)1213-1金額/億元113.184.628.6定增上市家數(shù)1156金額/億元91.245.745.6并購重組披露家數(shù)37535124金額/億元574.4408.8165.6數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所20上周IPO上市家數(shù)減少，定增家數(shù)增加，并

22、購重組家數(shù)增加。上周IPO上市有12家（-1家），金額113.1億（+28.6億元）。定增有11家（+6家），金額91.2億元（+45.6）億元。并購重組有375家（+24家），金 額574.4億元（+165.6億元）。資金面：成交量和換手率圖：全部A股換手率圖：全A成交量及成交額16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000100090080070060050040030020010002020-08-092021-02-09日均成交量(億股)日均成交額(億元)4.543.532.521.510.502020-10-212021-02-212021

23、-06-21全部A股指標(biāo)最新值上期值變動趨勢全A成交成交量/億股848893-45成交額/億元1346513621-156換手率3.483.60-0.12凈主動買入/億元-770-1334564數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所21上周全A日均成交額下降。上周全A日均成交量為848.4億股（-45.1億股），成交額為13465.2億元（-155.9 億元）。上周全A換手率下降。上周全A換手率為3.5%（-0.12%）。上周A股凈主動賣出。上周A股凈主動賣出770.1億元（+563.9億元）。資金面：新增投資者和基金圖：基金發(fā)行圖：新增投資者數(shù)量0501001502002503002020/

24、6/302020/9/302020/12/312021/3/312021/6/30 新增投資者數(shù)量 萬人1600140012001000800600400200009080706050403020102020/8/302020/11/302021/2/282021/5/31股票型+混合型 總只數(shù)（只）股票型+混合型總發(fā)行份額（億份）指標(biāo)最新值上期值變動趨勢新增投資者和 基金新增投資者自然人/萬（6月）155.1140.914.14非自然人/萬（6月）0.440.280.16基金發(fā)行股票+混合只數(shù)54459數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所226月新增投資者數(shù)量增加。6月新增投資者中自然人為

25、155.08萬（+14.14萬），非自然人為0.44萬（+0.16 萬）。上周股票型和混合型基金發(fā)行數(shù)量為54只，較前周增加9只。資金面：產(chǎn)業(yè)資本指標(biāo)最新值上期值變動趨勢產(chǎn)業(yè)資本增減持凈增減持/億元-3.9-76.772.8增持/億元74.327.746.6減持/億元78.2104.4-26.2限售解禁家數(shù)34268金額/億票回購回購家數(shù)1496584金額/億元28342241數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所23上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持。上周產(chǎn)業(yè)資本增持74.3億元（+46.6億元），減持78.2億元（-26.2億元），凈減持 3.9億元（+72.8億元）。本周限售解

26、禁家數(shù)增加。本周限售解禁家數(shù)為34家（+8家），金額為1500億元（+1072.6億元）。上周股票回購家數(shù)增加。上周股票回購家數(shù)為149家（+84家），金額為283.1億元（+241.3億元）。24圖：限售解禁圖：產(chǎn)業(yè)資本增減持圖：股票回購-100-150-200-502502001501005002021/2/72021/4/72021/6/72021/8/7增持規(guī)模（億元）凈增持規(guī)模（億元）減持規(guī)模（億元）010203040506005001000150020002500300035002021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/22解禁規(guī)模

27、（億元）解禁家數(shù)2502001501005030002020/10/112021/4/11數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所回購金額/億元回購家數(shù)資金面：杠桿資金圖：融資交易買入圖：融資融券200001800016000140001200010000800060004000200002019/10/112020/3/112020/8/112021/1/112021/6/11融資融券余額（億元）8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00000246810122020-08-072020-11-072021-02-072021-05-07買入額占A股成交額(

28、%)期間買入額(億元)指標(biāo)最新值上期值變動趨勢杠桿資金兩融余額/億元1832718032295市值占比/%0.00%0.00%0.00%融資買入額/億元601218194193占成交額比8.93%8.45%0.48%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所25上周兩融余額上升。上周杠桿資金兩融余額為18326.7億元（+295.1億元），市值占比為0%（+0%）。融 資買入額6012.4億元（+4193.4億元），占成交額比重為8.9%（+0.5%）。資金面：海外資金指標(biāo)最新值上期值變動趨勢海外資金北上資金/億元100.9-24.5125.3指標(biāo)公司名稱凈流入金額公司名稱凈流入金額海外資金偏好外

29、資凈流入前十大個股（億元）三一重工15.67通威股份6.13隆基股份13.23恒瑞醫(yī)藥5.53邁瑞醫(yī)療12.53五糧液4.97匯川技術(shù)7.17三安光電4.45立訊精密6.86中國平安3.75指標(biāo)公司名稱凈流出金額公司名稱凈流出金額海外資金偏好外資凈流出前十大個股（億元）貴州茅臺-32.62國軒高科-2.75寧德時代-5.40恩捷股份-2.17美的集團(tuán)-5.01藥明康德-2.14先導(dǎo)智能-4.72中國中免-1.82兆易創(chuàng)新-4.43比亞迪-1.37數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所26上周北上資金凈流入。上周北上資金凈流入100.9億元，較前一周流入增加125.3億元。上周北上資金凈流入前十

30、大個股分別為三一重工（15.67億元）、隆基股份（13.23億元）、邁瑞醫(yī)療（12.53億元）、匯川技術(shù)（7.17億元）、立訊精密（6.86億元）、通威股份（6.13億元）、恒瑞醫(yī)藥（5.53億元）、五糧液（4.97億元）、三安光電（4.45億元）、中國平安（3.75億元）。上周北上資金凈流出前十大個股分別為貴州茅臺（-32.62億元）、寧德時代（-5.4億元）、美的集團(tuán)（- 5.01億元）、先導(dǎo)智能（-4.72億元）、兆易創(chuàng)新（-4.43億元）、國軒高科（-2.75億元）、恩捷股份（-2.17億元）、藥明康德（-2.14億元）、中國中免（-1.82億元）、比亞迪（-1.37億元）。27圖：南

31、下資金圖：北上資金數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所-400-200020040060080010002021/8/62021/6/112021/4/302021/3/192021/2/52020/12/25南下資金合計（億元,港元）南下資金合計（億元,港元）-200-10001002003004005002021/8/62021/3/192021/4/302021/6/112021/2/52020/12/25北上資金合計（億元,人民幣）情緒面：股票質(zhì)押圖：股票質(zhì)押規(guī)模0%1%1%2%2%3%3%01002003004005006007002020/8/92020/10/9 2020/12

32、/9 2021/2/9 2021/4/92021/6/9質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例上周股票質(zhì)押占總市值的比例上升。上周質(zhì)押市值為395.7億元（-68.67億元），質(zhì)押市值占總市值的比例 為0.71%（+0.01%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢情緒面股票質(zhì)押質(zhì)押市值，億元395.69464.36-68.67質(zhì)押市值占總市值的比例0.71%0.70%0.01%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所28情緒面：市場風(fēng)格變換指標(biāo)最新值上期值變動趨勢市場風(fēng)格市值風(fēng)格大盤指數(shù)2.44%-5.62%8.06%中盤指數(shù)2.56%-2.34%4.90%小盤指數(shù)2.81%-2.61%5.42%PE風(fēng)格高

33、PE指數(shù)2.76%-1.37%4.13%中PE指數(shù)2.43%-1.89%4.32%低PE指數(shù)1.32%-5.09%6.41%股價風(fēng)格高價股指數(shù)2.04%-5.10%7.14%中價股指數(shù)2.39%-4.50%6.90%低價股指數(shù)0.70%-2.76%3.46%盈利風(fēng)格虧損股指數(shù)1.54%-3.21%4.75%微利股指數(shù)3.85%-4.12%7.97%績優(yōu)股指數(shù)2.25%-9.77%12.02%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所29上周小盤指數(shù)、高PE指數(shù)、中價股指數(shù)、微利股指數(shù)表現(xiàn)相對占優(yōu)。上周市值風(fēng)格中，大盤/中盤/小盤指數(shù) 漲跌幅分別為2.44%、2.56%、2.81%。PE風(fēng)格中，高P

34、E/中PE/低PE指數(shù)漲跌幅分別為2.76%、2.43%、 1.32%。股價風(fēng)格中，高價股/中價股/低價股指數(shù)的漲跌幅分別為2.04%、2.39%、0.7%。盈利風(fēng)格中，虧 損股/微利股/績優(yōu)股指數(shù)的漲跌幅分別為1.54%、3.85%、2.25%。圖：市值因子近三個月表現(xiàn)圖：市場風(fēng)格指數(shù)漲跌幅6420-2-4-6-8-10-12盈 盈 凈 凈 率 率 率 率 指 指 指 指 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù)股 股 股 股 指 指 指 指 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù)大 中 小 高 中 低 高 中 低 高 中 低 虧 微 績 新 盤 盤 盤 市 市 市 市 市 市 價 價 價 損 利 優(yōu) 股 指 指 指 盈凈 股 股指數(shù) 數(shù)

35、數(shù) 率率 指 指數(shù)指指 數(shù) 數(shù)數(shù)數(shù)本周漲跌幅上周漲跌幅0.9511.051.10.92021/4/132021/5/132021/6/131.15 大盤指數(shù)(申萬)中盤指數(shù)(申萬)小盤指數(shù)(申萬)圖：估值因子近三個月表現(xiàn)0.911.11.21.31.40.82021/4/132021/5/13數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2021/6/13高市盈率指數(shù)(申萬)中市盈率指數(shù)(申萬) 低市盈率指數(shù)(申萬)圖：盈利因子近三個月表現(xiàn)1.31.251.21.151.11.0510.950.90.850.82021/4/132021/5/132021/6/13虧損股指數(shù)(申萬)微利股指數(shù)(申萬)

36、績優(yōu)股指數(shù)(申萬)30A股市場估值31主要A股市場指數(shù)市盈率圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市盈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市盈率分別為11.18、13.76、21.99、14.05、28.64、32.97、60.8。過去十年分位數(shù)分別為74.7%、73.7%、6.8%、54.9%、68.9%、 65.3%、76.3%。140120100806040200上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)10.1212.4430.5513.9523.2831.1952.73最大值23.7528.2391.3430.6056.7964.61

37、137.86最小值6.948.0116.008.9012.8018.5327.04現(xiàn)值11.1813.7621.9914.0528.6432.9760.80160市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所32主要A股市場指數(shù)市凈率圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市凈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市凈率分別為1.38、1.66、 2.03、1.52、3.6、4.59、9.15。過去十年分位數(shù)分別為62.5%、65.1%、21.3%、43.1%、92%、81.5%、95%。14市凈率PB-LF中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值12108

38、6420上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)1.321.582.431.582.914.014.95最大值3.163.345.893.365.757.6915.01最小值1.021.171.511.211.702.542.51現(xiàn)值1.381.662.031.523.604.599.15數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所33年初以來主要A股市場指數(shù)的驅(qū)動因素拆分圖：A股市場指數(shù)變動貢獻(xiàn)分解今年以來上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅受盈利影響的比例分別為11.18%、9.87%、40.3%、7.73%、15.28%、7.

39、14%、24.12%，受無風(fēng)險利率影響的比例分別為- 0.55%、-0.44%、-0.3%、-0.25%、-0.23%、-0.19%、-0.11%，受風(fēng)險溢價影響的比例分別為-22.85%、-15%、-31.02%、-7.91%、-12.58%、-5.35%、-6.32%。40%30%-10%0%10%20%30%40%50%上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小100創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險溢價影響比例無風(fēng)險利率影響比例盈利影響比例圖：A股風(fēng)險溢價-4%-2%0%2%4%6%8%2003/5/312006/5/312009/5/312012/5/312015/5/312018/5/312021

40、/5/3120% 上證盈利收益率-10Y國債利率（領(lǐng)先指標(biāo)，領(lǐng)先一年） %數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所34注：風(fēng)險溢價= 1/上證綜指PE 十年期國債收益率申萬一級行業(yè)市盈率圖：行業(yè)市盈率（申萬一級）上周市盈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有房地產(chǎn) (0%)、建筑裝飾 (2.8%)、農(nóng)林牧漁 (3.4%)、非銀金融 (4.6%)、傳媒 (5.1%)，市盈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有汽車 (95.8%)、電氣設(shè)備 (94.4%)、食品飲料 (87.6%)、休閑服務(wù) (81.7%)、綜合 (76.8%)。300250200150100500房 建 農(nóng) 非 傳 公 輕 建 鋼 采 通 銀 機(jī) 電

41、 交 醫(yī) 商 計 化 有 國 紡 家 綜 休 食 電 汽 地 筑 林 銀 媒 用 工 筑 鐵 掘 信 行 械 子 通 藥 業(yè) 算 工 色 防 織 用 合 閑 品 氣 車 產(chǎn) 裝 牧 金 事 制 材設(shè) 運(yùn) 生 貿(mào) 機(jī) 金 裝 服 電 服 飲 設(shè)飾 漁 融 業(yè) 造 料備 輸 物 易屬 備 裝 器 務(wù) 料 備市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所35申萬一級行業(yè)市凈率圖：行業(yè)市凈率（申萬一級）數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所36上周市凈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有房地產(chǎn) (0%)、建筑裝飾 (0%)、非銀金融 (0.2%)、建筑裝飾 (3.6%)、商業(yè)貿(mào)易 (5%)，市凈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有電氣設(shè)備 (98.8%)、電子 (97.7%)、化工 (92.5%)、有 色金屬 (91.6%)、有色金屬 (91.6%)。申萬一級行業(yè)PB-ROE圖：PB-ROE（申萬一級）銀行數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所37房地產(chǎn)鋼鐵農(nóng)林牧漁輕工制造醫(yī)藥生物建筑材料 汽車機(jī)械設(shè)備食品飲料電氣設(shè)備綜合建筑裝飾 公用事業(yè)紡織服裝電子傳媒通信非銀金融采掘有色金屬國防裝備家化用工電器計算