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文檔簡介
1、目 錄證券研究報(bào)告 01 下游行業(yè)02 中游行業(yè)03 上游和交運(yùn)地產(chǎn):5月30城銷量穩(wěn)定增長,百城房價(jià)環(huán)比續(xù)升 乘用車:5月前23天批零增速一升一降,生產(chǎn)偏弱鋼鐵:上周鋼價(jià)、毛利均降,生產(chǎn)震蕩,社庫去化 水泥:上周水泥均價(jià)回落, 出貨率續(xù)降, 庫容比續(xù)升 化工:上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲多跌少,庫存續(xù)升新能源:光伏產(chǎn)品全面漲價(jià), 礦石供給緊張?zhí)噧r(jià)重卡:多地政策延期執(zhí)行,5月銷量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)煤炭:上周煤價(jià)分化,秦皇島港煤庫存回落 有色:下游需求不及預(yù)期,上周銅鋁價(jià)格走低大宗商品:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期沖高油價(jià),美元指數(shù)略降交運(yùn):上周BDI續(xù)降,CCFI和物流運(yùn)價(jià)續(xù)升01下游行業(yè)下游資料來源:Wind,長江
2、證券研究所。注:數(shù)據(jù)截至2021年5月31日,2021年增速采用2019年基期。地產(chǎn):5月30城銷量穩(wěn)定增長,百城房價(jià)環(huán)比續(xù)升圖:百城住宅價(jià)格指數(shù)增速(%)資料來源:Wind,長江證券研究所1.1指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求5月30城地產(chǎn)銷量較2020年同比增速降至21%, 較2019年同比增速反彈至18.2%。5月30城地產(chǎn)銷量較2020、2019年同比增速一降一升, 指向地產(chǎn)銷售穩(wěn)定增長。其中,一線城市銷量增速下滑, 二三線城市銷量增速小幅反彈。5月百城房價(jià)同比持平、 環(huán)比續(xù)升。地產(chǎn)銷售量價(jià)齊升,指向購房需求仍有支撐。 需求穩(wěn)定、開工偏弱,使得庫銷比維持低位。上周集中 供地持續(xù)進(jìn)行,百城土地成交面
3、積增速回落,溢價(jià)率走 低,隨著供給恢復(fù),土地價(jià)格也有所降溫。土地上周百城住宅類土地成交面積(MA4)同比2020年增速由正 轉(zhuǎn)負(fù),百城土地溢價(jià)率回落至14.5%。價(jià)格5月百城住宅價(jià)格指數(shù)當(dāng)月同比增速持平在4.1%, 環(huán)比增速續(xù)升至0.3%。庫存上周十大城市商品房庫銷比季節(jié)性持平至40.7周, 低于近3年同期水平。-0.50.00.51.00510152017/517/1118/518/1119/519/1120/520/1121/5百城住宅價(jià)格指數(shù)當(dāng)月同比百城住宅價(jià)格指數(shù)當(dāng)月環(huán)比(右軸)80400-40-8018/518/1119/519/1120/520/1121/5圖:30城商品房成交面積
4、同比增速(%)12030城一線城市二線城市三線城市6下游乘用車:5月前23天批零增速一升一降,生產(chǎn)偏弱指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀4月汽車制造業(yè)營業(yè)收入當(dāng)月同比增速續(xù)降至14.9%;需求5月前23天乘聯(lián)會(huì)乘用車零售銷量較2019同期增速由正 轉(zhuǎn)負(fù)至-1.8%,批發(fā)銷量較2019同期增速續(xù)升至14.2%。4月汽車制造業(yè)營收增速降、廠家?guī)熹N比續(xù)升,指向銷售 整體放緩、被動(dòng)補(bǔ)庫。5月前23天乘聯(lián)會(huì)乘用車零售銷量 較2019年同期增速由正轉(zhuǎn)負(fù),意味著終端需求依然偏弱。 受產(chǎn)業(yè)鏈上游缺芯影響,汽車生產(chǎn)走弱,上周半鋼胎開工 率繼續(xù)回落且低于去年同期。受缺芯事件影響,經(jīng)銷商開 始補(bǔ)充整車采購,批發(fā)銷量較2019年同期增
5、速大幅續(xù)升。生產(chǎn)上周半鋼胎開工率續(xù)降至56.2%,低于近7年同期。庫存4月經(jīng)銷商庫存系數(shù)反彈至1.6,汽車制造業(yè)庫銷比續(xù)升至45.9%,略低于近2年同期。圖:乘聯(lián)會(huì)乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速(%)圖:半鋼胎開工率(%)資料來源:乘聯(lián)會(huì),長江證券研究所。注:2021年同比增速以2019年為基期。資料來源:Wind,長江證券研究所1.230150-15-30-45-6020/520/1121/5零售銷量增速批發(fā)銷量增速18/518/1119/519/1190807060504030201007W1W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40
6、W43 W46 W49 W5220162019201720202018202102中游行業(yè)中游鋼鐵:上周鋼價(jià)、毛利均降,生產(chǎn)震蕩,社庫去化指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格上周螺紋、熱軋均價(jià)雙雙續(xù)降;上周螺紋、熱軋噸鋼虧損雙雙擴(kuò)大。上周鋼價(jià)螺紋、熱軋均先降后升、整體回落。上周焦炭 價(jià)格繼續(xù)走高,使得噸鋼毛利虧損擴(kuò)大,生產(chǎn)隨之趨緊, 鋼材產(chǎn)量增速繼續(xù)回落,高爐開工率也仍處同期低位。 而供給再度偏緊使得上周鋼價(jià)先降后升,沖淡監(jiān)管部門 調(diào)控影響。上周鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)去化,指向下游需求 仍較穩(wěn)健。近期,唐山開始減免減排任務(wù)、適當(dāng)放寬煉 鐵管控,有望增加供給,驅(qū)動(dòng)鋼材價(jià)格回落。生產(chǎn)上周Mysteel樣本鋼廠鋼材總產(chǎn)量
7、較2020年、2019年同期 增速續(xù)降至1.9%、0.5%;螺紋鋼產(chǎn)量同比降幅擴(kuò)大至- 5.2%,較2019年同期降幅縮窄至-2.7%;上周高爐開工率續(xù)升至62.4%,仍低于近8年同期。庫存上周鋼材社會(huì)庫存總量環(huán)比降幅縮窄至-3.1%; 其中,螺紋環(huán)比降幅縮窄,熱軋由去庫轉(zhuǎn)為補(bǔ)庫。圖:全國高爐開工率(%)資料來源:Wind,長江證券研究所2.1400050006000300018/518/11資料來源:Wind,長江證券研究所19/519/1120/520/1121/5圖:螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格(元/噸)7000HRB335 20mm螺紋鋼平均價(jià)上海3.0mm熱軋板卷價(jià)格858075706560
8、5550W1W3 W5 W7 W9 W11 W13 W15 W17 W19 W21 W23 W25 W27 W29 W31 W33 W35 W37 W39 W41 W43 W45 W47 W49 W51 W532016201992017202020182021中游水泥: 上周水泥均價(jià)回落, 出貨率續(xù)降, 庫容比續(xù)升指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求上周全國水泥出貨率續(xù)降至75.4%。受到陰雨天氣與建材價(jià)格上漲影響,下游工程開工放緩, 上周全國水泥出貨率續(xù)降。銷售轉(zhuǎn)弱也使得庫存回補(bǔ), 上周全國水泥庫容比續(xù)升,趨近去年同期水平。需求走 弱驅(qū)動(dòng)價(jià)格下行,上周水泥均價(jià)小幅回落。分地區(qū)看, 華北、西南地區(qū)價(jià)格略升,東
9、北、西北保持平穩(wěn),而華 東、中南價(jià)格趨降。銷售轉(zhuǎn)弱制約生產(chǎn),上周粉磨開工 率雖小幅反彈,但仍低于去年同期水平。價(jià)格上周水泥均價(jià)回落至455.6元/噸,環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.6%。生產(chǎn)上周粉磨開工率小幅反彈至67.6%,低于2020年同期。庫存上周全國水泥庫容比續(xù)升至53.3%,低于近8年同期。圖:全國水泥平均價(jià)格 (P.O 42.5)(元/噸)圖:歷年各周全國水泥企業(yè)庫容比(%)資料來源:數(shù)字水泥網(wǎng),長江建材,長江證券研究所資料來源:數(shù)字水泥網(wǎng),長江建材,長江證券研究所2.2W1W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46
10、 W49 W52500201920204804604404204002021807570656055504540W1 W3 W5 W7 W9 W11 W13 W15 W17 W19 W21 W23 W25 W27 W29 W31 W33 W35 W37 W39 W41 W43 W45 W47 W49 W51 W5320162019102017202020182021中游化工:上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲多跌少,庫存續(xù)升指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲多跌少,PTA、聚酯切片均價(jià)反彈,滌綸POY均價(jià)續(xù)降。生產(chǎn)方面,上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率大多回落,僅有聚酯工 廠負(fù)荷率略有反彈。價(jià)格方面,受
11、原油價(jià)格上漲影響, PTA、聚酯切片作為上游產(chǎn)品價(jià)格回升,而滌綸POY價(jià) 格續(xù)降。從庫存看,滌綸POY庫存持續(xù)積壓,高于近8年 同期。產(chǎn)業(yè)鏈偏下游產(chǎn)品價(jià)格走低、庫存積壓,均指向產(chǎn)業(yè)鏈景氣回落。生產(chǎn)上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率跌多漲少,聚酯工廠負(fù)荷率反彈,PTA工廠負(fù)荷率回落,江浙織機(jī)負(fù)荷率續(xù)降。庫存上周滌綸POY庫存天數(shù)續(xù)升至24天, 高于近8年同期。圖:化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格(元/噸)圖:歷年各周滌綸POY庫存天數(shù)(天)2.34035302520151050W1 W3 W5 W7 W9 W11 W13 W15 W17 W19 W21 W23 W25 W27 W29 W31 W33 W35 W37 W3
12、9 W41 W43 W45 W47 W49 W51 W53201620192017202020182021100008000600040002000140001200018/518/1119/519/1120/520/1121/5PTA價(jià)格聚酯切片價(jià)格滌綸長絲POY價(jià)格資料來源:Wind,長江證券研究所資料來源:Wind,長江證券研究所11中游新能源:光伏產(chǎn)品全面漲價(jià), 礦石供給緊張?zhí)噧r(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀光伏上周硅片價(jià)格全面上漲; 帶動(dòng)電池片價(jià)格全面上漲; 推動(dòng)組件價(jià)格全面上漲。光伏方面,產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線上漲,原料上漲驅(qū)動(dòng)硅片、 電池、組件價(jià)格全面上行。鋰電材料方面,上周氫氧化 鋰價(jià)格續(xù)升而碳
13、酸鋰走平,指向鋰輝石供給依然緊張。鋰電上周鋰電材料價(jià)格一升一平,電池級磷酸鋰均價(jià)持平、電池級氫氧化鋰價(jià)格續(xù)升。圖:光伏電池價(jià)格(元/W)圖:電池級磷酸鋰及氫氧化鋰價(jià)格(元/公斤)2.450100150200017/517/1118/518/1119/519/1120/520/1121/5電池級碳酸鋰電池級氫氧化鋰0.60.81.01.20.419/1120/220/520/820/1121/221/5多晶電池片單晶158電池片單晶182電池片 單晶210電池片資料來源:PVinfoLink,長江電新,長江證券研究所資料來源:亞洲金屬網(wǎng),長江金屬,長江證券研究所12中游重卡:多地政策延期執(zhí)行,5
14、月銷量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)5月重卡銷量同比轉(zhuǎn)負(fù),指向國六政策驅(qū)動(dòng)的銷售熱潮需求5月重卡銷量同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-10.7%,逐步降溫。近期,上海、天津、山東、河南、南京等地兩年平均增速續(xù)降至60.1%。發(fā)布了國五新車延期上牌政策。政策延期執(zhí)行使得產(chǎn)銷節(jié)奏趨于平緩。指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀圖:重卡銷量同比增速(%)圖:歷年各月重卡銷量(輛)2.5-40-5100653018/518/1119/519/1120/520/1121/5重卡銷量當(dāng)月同比重卡銷量累計(jì)同比重卡銷量當(dāng)月同比(2021年 同比以2019年為基期)0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月 1
15、0月 11月 12月201620192017202020182021資料來源:Wind,第一商用車,長江證券研究所資料來源:Wind,第一商用車,長江證券研究所1303上游及交運(yùn)上游煤炭:上周煤價(jià)分化,秦皇島港煤庫存回落指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格上周煤價(jià)跌多漲少;其中,秦皇島港煤價(jià)、 動(dòng)力煤、無煙煤價(jià)格回落,焦煤價(jià)格續(xù)升。519國常會(huì)釋放大宗商品保供穩(wěn)價(jià)信號(hào)后,煤價(jià)首現(xiàn)回落。 動(dòng)力煤、無煙煤價(jià)格小幅回落,而焦煤價(jià)格小幅上行。 庫存方面,秦皇島港煤庫存回落,指向夏季用能高峰將 至,下游電力需求走強(qiáng)。庫存上周秦皇島港煤庫存回落,但仍高于去年同期。圖:動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格(元/噸)圖:歷年各周秦皇島港煤炭庫存
16、(萬噸)資料來源:Wind,長江證券研究所。注:動(dòng)力煤為秦皇島港Q5500K動(dòng)力煤平倉價(jià),焦煤為唐山一級冶金焦市場價(jià)。資料來源:Wind,長江證券研究所3.18007006005004003002001000W1 W3 W5 W7 W9 W11 W13 W15 W17 W19 W21 W23 W25 W27 W29 W31 W33 W35 W37 W39 W41 W43 W45 W47 W49 W51 W5320162019201720202018202131002900270025002300210019001700150064062060058056054052050018/518/111
17、9/519/1120/520/1121/5動(dòng)力煤焦煤(右軸)15上游有色:下游需求不及預(yù)期,上周銅鋁價(jià)格走低指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格上周LME銅、LME鋁均價(jià)均續(xù)降。上周拜登政府釋放信號(hào)縮小基建法案規(guī)模至1.7萬億美元。 同時(shí),美國4月新屋銷量低于預(yù)期。需求不及預(yù)期驅(qū)動(dòng)銅 價(jià)下行。此外,上周鋁價(jià)因此受挫,同樣源于需求因素。 受疫情及缺芯影響,現(xiàn)代、起亞等汽車廠商在印度及美 國的生產(chǎn)線宣布暫時(shí)停產(chǎn)。庫存方面,銅庫存分化,鋁 庫存去化。庫存上周LME銅庫存繼續(xù)回補(bǔ),COMEX銅庫存繼續(xù)去化,上周LME鋁庫存繼續(xù)去化。圖:LME銅、LME鋁現(xiàn)貨價(jià)(美元/噸)圖:LME鋁庫存(萬噸)資料來源:Wind,長
18、江證券研究所3.22600240022002000180016001400115001050095008500750065005500450018/518/1119/519/1120/520/1121/5LME銅現(xiàn)貨價(jià)LME鋁現(xiàn)貨價(jià)(右軸)1201702207018/518/11資料來源:Wind,長江證券研究所19/519/1120/520/1121/5LME鋁庫存16上游大宗商品:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期沖高油價(jià),美元指數(shù)略降指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀原油上周布倫特原油均價(jià)、WTI原油均價(jià)均反彈。上周美國EIA原油庫存降幅超預(yù)期且新冠疫苗接種需求 增大,對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒走強(qiáng),驅(qū)動(dòng)油價(jià)抬升。經(jīng) 濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期走強(qiáng)同步帶動(dòng)大宗商品指數(shù)反彈,美元指數(shù) 震蕩中小幅走低。商品上周CRB指數(shù)反彈,RJ/CRB指數(shù)反彈。美元上周美元指數(shù)續(xù)降至89.9。圖:布倫特和WTI原油
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