證券市場SCP分析以及研究對策

1、.：.；中國證券市場SCP研討 分析以及改革對策 專業(yè)：經(jīng)濟學姓名：趙猛 學號：080307241中國證券市場SCP研討分析及改革對策摘要：從梅森(Mason)和貝恩(Bein)提出的組織實際SCP市場構造(Strucure)、市場行為(Conduct)和市場績效(Performance)的實際根底，并利用實證數(shù)據(jù)來系統(tǒng)地分析中國證券市場的特征、缺陷，并結合中國特征的建立提出改革建議。關鍵詞：市場構造，市場行為，市場績效，集中度。實際根底：證券SCP(structure、conduct、performance)模型是由美國哈佛大學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學權威貝恩(Bain)、謝勒 (Scherer)等人建立

2、的。該模型提供了一個既能深化詳細環(huán)節(jié)，又有系統(tǒng)邏輯體系的市場構造(Structure)一市場行為(Conduct)一市場績效(Performance)的產(chǎn)業(yè)分析框架SCP模型從對特定行業(yè)構造、企業(yè)行為和運營績效三個角度來分析外部沖擊的影響。 行業(yè)構造：主要是指外部各種環(huán)境的變化對企業(yè)所在行業(yè)能夠的影響，包括行業(yè)競爭的變化、產(chǎn)品需求的變化、細分市場的變化、營銷模型的變化等。企業(yè)行為：主要是指企業(yè)針對外部的沖擊和行業(yè)構造的變化，有能夠采取的應對措施，包括企業(yè)方面對相關業(yè)務單元的整合、業(yè)務的擴張與收縮、營運方式的轉變、管理的變革等一系列變動。運營績效：主要是指在外部環(huán)境方面發(fā)生變化的情況下，企業(yè)在運

3、營利潤、產(chǎn)品本錢、市場份額等方面的變化趨勢。 SCP模型分析框架 行業(yè)構造、企業(yè)行為與運營績效之間的關系以梅森(Mason)和貝恩(Bein)提出的組織實際市場構造(Strucure)、市場行為(Conduct)和市場績效(Performance)的框架，即SCP框架以及效率實際為根本的實際根底。從動態(tài)和全方位的角度進展分析與研討。新產(chǎn)業(yè)組織實際以為，SCP框架是一個循環(huán)的流程，從長期看是一個周而復始、不斷開展的循環(huán)過程，可由以下圖表示：歷史回想以及現(xiàn)狀我國證券公司開展至今曾經(jīng)有近20年的歷史，其開展主要閱歷了以下幾個階段：第一階段：19851989年。這一階段是證券公司開展的起步期，其特點是

4、證券公司作為證券市場不可或缺的組成部分實現(xiàn)了零的突破，證券公司數(shù)目添加較快；但各公司資產(chǎn)規(guī)模較小，根本只需經(jīng)紀業(yè)務。到1989年底，全國共有證券公司30余家，總資產(chǎn)僅有50多億元人民幣。 第二階段：19901998年。這一階段是證券公司快速增長時期，其特點是證券公司的數(shù)量大量添加，同時資產(chǎn)規(guī)模也迅速擴張，出現(xiàn)了我國證券公司開展歷史上的第一次增資擴股高潮。到1998年底，全國證券公司到達90家，總資產(chǎn)832億元人民幣，比1989年增長了16倍。第三階段：1999年至今。在這一階段，證券公司問的競爭加劇，業(yè)內(nèi)開場發(fā)生兼并重組和整合，一些運營風險大、資產(chǎn)質(zhì)量差的證券公司退出了證券市場；與此同時，隨著

5、分業(yè)運營任務的推進，證券公司數(shù)量有所添加，資產(chǎn)規(guī)模大幅添加，質(zhì)量也有所提高。尤其是在19992001年出現(xiàn)了我國證券公司開展史上第二次大規(guī)模增資擴股高潮。證券公司作為金融業(yè)的細分產(chǎn)業(yè)，在我國存在如下缺陷：(1)在市場構造集中方面，壟斷的市場構造以產(chǎn)權不清、一切者缺位和政企不分為特征。(2)在市場構造的規(guī)模經(jīng)濟方面，規(guī)模不經(jīng)濟景象突出，規(guī)模大的金融企業(yè)的規(guī)模與其效益和效率不成正比。(3)在市場構造的產(chǎn)品差別化方面，市場定位差別小，產(chǎn)品趨同，效力差別化小，差別化尚未發(fā)揚對產(chǎn)業(yè)組織市場構造調(diào)整最用，尚不能利用產(chǎn)品差別化有效躲避風險，尚未獲得在國際競爭中的中心競爭力。(4)在市場構造的進入壁壘方面，外

6、資進入存在超國民待遇和低國民待遇，民營資本進入金融業(yè)存在較高壁壘，沒能有效發(fā)揚組織體系對中小企業(yè)融資的作用：在市場構造的退出壁壘方面，“保駕護航的政策為主，市場化的退出機制不健全，缺乏針對金融企業(yè)退出市場的專項法律，無法有效降低法律退出壁壘。此外，由于監(jiān)視管理體系等外部要素不完善，加之內(nèi)部治理機制不健全，我國證券公司在同常運營和業(yè)務操作中違規(guī)運營行為普遍，風險不斷積累，曾經(jīng)構成我國證券市場中的重要風險源。市場行為1 市場集中度是衡量產(chǎn)業(yè)組織市場構造常用的目的，反映了市場壟斷程度的高低。市場集中度是市場構造的主要構成要素，也只是決議市場構造的必要條件，而非充分條件。其衡量的計算表達方法有絕對集中

7、度和相對集中度兩類目的。絕對集中度是指特定行業(yè)中n家最大企業(yè)市場份額之和或某一百分比的市場占有率之內(nèi)的最大規(guī)模的企業(yè)數(shù)目,相對集中度的主要計量方法包括赫希曼一赫佛因德指數(shù) (HirschmanHerfindahl Index，HI)、洛倫茨曲線(Lorenz Curve)、吉尼系數(shù) (Gini coefficient)和羅森布拉斯指數(shù)(Rosenbluth Index)等，行業(yè)集中度是最常用、最簡單易行的絕對集中度的衡量目的。它是指行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的前幾位企業(yè)的有關數(shù)值X(可以是產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷售額、職工人數(shù)、資產(chǎn)總額等)占整個市場或行業(yè)的份額。計算公式為： CRn=Xi / X式中，CRn表產(chǎn)業(yè)

8、規(guī)模最大的前n位企業(yè)的行業(yè)集中度：Xi表示產(chǎn)業(yè)中第1位企業(yè)的產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷售額、職工人數(shù)或資產(chǎn)總額等數(shù)值：n表示產(chǎn)業(yè)內(nèi)前n位企業(yè)數(shù)，通常根據(jù)計算的需求可選擇l、5和10此外，日本著名產(chǎn)業(yè)組織學者越后賀典教授根據(jù)Bain的分類方法總結出如下所示的判別市場構造的規(guī)范 從上表可以看出，我國證券公司的經(jīng)紀業(yè)務、承銷業(yè)務、資本、利潤的集中度，大體上得出如下結論：1我國的各項目的的集中度個不一樣，并且同一目的在不同的時期也不同。例如，經(jīng)紀業(yè)務在1998-2001年比較高，而在2001年之后卻是比較低。2二是該目的在證券業(yè)不景氣的年份異常升高，特別是2001年，是近年來券商整體效益最差的一年，但利潤集中度目

9、的值很高。另外除了本表顯示的外，跟我國證券公司的經(jīng)紀業(yè)務與承銷業(yè)務的收入占總收入的大部分，投資業(yè)務、權證創(chuàng)設、融資融券、集合資產(chǎn)管理、資產(chǎn)管理、股指期貨等其他的創(chuàng)新產(chǎn)品集中度非常低，并且其利潤占證券公司的利潤收入很小的一部分。2 產(chǎn)品差別化是決議市場構造的一個主要要素，根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織實際，證券業(yè)的產(chǎn)品差別化是指證券公司在所提供的效力上，呵斥足以引起消費者將它與其他證券公司提供的同類效力相區(qū)別，以到達在市場競爭中的有利位置。我國證券公司業(yè)務(產(chǎn)品)總體差別化程度不高，業(yè)務范圍趨同，券商之間的產(chǎn)品競爭還屬于低程度反復競爭。根據(jù)運營業(yè)務資歷上的差別，我國證券公司分為綜合類和經(jīng)紀類。其中經(jīng)紀類證券公司只

10、運營經(jīng)紀類業(yè)務；而綜合類那么運營傳統(tǒng)的三大業(yè)務，即投資銀行、經(jīng)紀和自營業(yè)務。而且，經(jīng)紀業(yè)務在公司利潤中占有相當比重，約為13，業(yè)務運營缺乏創(chuàng)新性，推出新產(chǎn)品、新效力的功能缺乏。相比較而言，美國四大券商的業(yè)務運營中投資銀行業(yè)務增長非常迅速，資產(chǎn)管理和主要買賣業(yè)務的增長率較高，凈利息收入和傭金的增長明顯低于總收入的平均增長率。以資產(chǎn)管理業(yè)務為例，2001年摩根斯坦利該項業(yè)務收入占總收入的比重為222，對總收入的奉獻率為178。參見表2可知：美國四大券商各項業(yè)務增長對凈收入增長的奉獻率蘊含著各大券商產(chǎn)品差別化的含義，即券商開展本身的特征業(yè)務，防止和其他券商在多領域發(fā)生競爭。(3)進入壁壘構成壁壘的緣

11、由很多，主要有:規(guī)模經(jīng)濟、必要資本量及埋沒費用、產(chǎn)品差別、絕對費用、政策法律、既存企業(yè)的戰(zhàn)略性阻止行為等等。4規(guī)模經(jīng)濟經(jīng)濟學上的規(guī)模經(jīng)濟，是指當消費和運營規(guī)模擴展時主體收益增減情況，主要包括規(guī)模報酬遞增、不變和遞減三種類型。詳細到證券業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟表如今證券公司的業(yè)務規(guī)模、人員數(shù)量、機構網(wǎng)點、業(yè)務的創(chuàng)新而發(fā)生的單位運營本錢和單位收益的變動情況。據(jù)中國證監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，我國券商的平均注冊資本僅為84億元，其中10億元以下規(guī)模的中小券商比例高達64，注冊資本最高的海通證券也不過87億元。我國證券公司的規(guī)模經(jīng)濟主要表達在公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、股票基金買賣額、股票籌資金額和利潤等目的的量化情況上?，F(xiàn)

12、總結1998年一2002年上述目的的變化趨勢(參見表3)證券市場行為市場行為，是指企業(yè)在根據(jù)市場供求條件，并充分思索與其他企業(yè)的關系的根底上所采取的一系列決策行為。按照產(chǎn)業(yè)組織實際，在一定的市場構造下企業(yè)的市場行為主要有三類：企業(yè)的價錢戰(zhàn)略、企業(yè)的產(chǎn)品戰(zhàn)略和排斥對手的競爭戰(zhàn)略?？v觀西方證券業(yè)的開展歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)證券業(yè)的市場行為大致可以分為以下三個階段：首先是價錢競爭行為階段，券商主要是經(jīng)過降低傭金，打價錢戰(zhàn)來爭奪客戶，力圖占領更多的市場份額；然后是產(chǎn)品競爭行為階段，券商經(jīng)過發(fā)掘和開展新的投資工具和投資渠道(股指期貨、認股權證等金融衍消費品以及網(wǎng)上買賣等非現(xiàn)場買賣方式等)，向市場提供具有吸引

13、力的金融新產(chǎn)品，以招徠客戶；最后是效力競爭行為階段，證券業(yè)作為金融效力業(yè)的一個分支，其市場競爭的立足點是效力質(zhì)量程度，誰能為客戶提供更完善、高程度的專業(yè)化效力，誰將最終在市場競爭中戰(zhàn)勝對手、立于不敗，經(jīng)過管理創(chuàng)新和技術創(chuàng)新，不斷提高效力質(zhì)量程度。相對于西方證券業(yè)，我國證券市場起步比較晚，開展也相對緩慢，因此，我國券商的企業(yè)行為現(xiàn)階段主要有以下幾方面：一是價錢競爭及定價行為；二是一系列諸如技術提高、效力創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新、風險管理內(nèi)部控制等方面的非價錢行為 1我國證券業(yè)的價錢行為分析普通來說，企業(yè)的價錢行為主要包括定價行為、價錢競爭行為以及價錢協(xié)調(diào)行為。而目前我國證券業(yè)中券商的價錢行為主要表如今浮動

14、傭金制度下的價錢制定、價錢競爭和協(xié)調(diào)行為。證券買賣傭金是投資者參與證券買賣的主要本錢，也是券商能否獲得利潤的重要目的。由于我國證券業(yè)起步晚開展慢，證券買賣傭金不斷是國內(nèi)券商主要的收入來源，據(jù)統(tǒng)計，2001年一2004年我國券商經(jīng)紀業(yè)務收入(包括傭金收入和息差收入)占券商總收入的比重分別是62、59、82和90，由此可見，傭金制度的改革對我國證券業(yè)的價錢行為產(chǎn)生了重要的影響。2我國證券業(yè)的非價錢行為分析企業(yè)為了提高產(chǎn)品的市場占有率或者本身的競爭力，除了采取價錢行為之外往往還經(jīng)過一系列的非價錢行為來提高產(chǎn)品或效力質(zhì)量，從而加強本身實力。對于證券業(yè)這樣一個知識密集型的效力業(yè)來說，其非價錢行為主要就表

15、現(xiàn)為券商的創(chuàng)新行為，創(chuàng)新是券商中心競爭力的根本要素，也是構建券商新盈利方式的主要手段。對證券公司而言，系統(tǒng)創(chuàng)新主要又包括效力創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新以及管理創(chuàng)新等行為。市場績效 市場績效是對經(jīng)濟主體滿足特定目的的評價，這些評價包括：效率、平等、創(chuàng)新、和生長等衡量產(chǎn)業(yè)市場績效。其中最重要的目的是產(chǎn)業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。從表10可以看出，中國證券業(yè)的收益率呈現(xiàn)猛烈的動搖，2000年前收益率遠超越同期工業(yè)企業(yè)的目的，2001年凈資產(chǎn)收益率迅速下降，20022005年延續(xù)四年全行業(yè)虧損，2006和2007年又有大幅度上升，闡明證券行業(yè)的運營情況不穩(wěn)定，風險較大同期證券市場的漲跌與證券業(yè)的利潤情況存在一致性

16、。在上證指數(shù)下跌的情況下，證券業(yè)的利潤普通存在下降的趨勢，在指數(shù)上升的情況下，行業(yè)利潤明顯提高。但在同時可以看出證券業(yè)的凈資產(chǎn)收益率地獄同期上證指數(shù)的漲跌，特別是凈資產(chǎn)收益率在2001-2005年低于同期GDP的增長率；而國際上證券業(yè)的凈資產(chǎn)收益率往往超越同期大盤的目的，因此我國證券業(yè)的績效并不好。以中國效益目的最好的上市公司中信證券為例，與香港以及美國、日本主要券商的財務目的相比見表11證券市場績效不佳的緣由1偏低的市場集中度是導致績效不佳的重要緣由。2006年我國證券業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入681.65億元，其中經(jīng)濟業(yè)務占66.38%承銷業(yè)務占23.23%，二者合計共占有近90%的份額，因此上述業(yè)

17、務是影響績效的關鍵要素。正如上面所說，低集中度決議低寡占，從集中度目的看，雖然承銷業(yè)務集中度迅速上升，但是由于經(jīng)紀業(yè)務的集中度不斷偏低，但是經(jīng)紀業(yè)務的收入遠超越承銷業(yè)務的收入，因此導致市場構造處于低寡占形狀。2業(yè)務構造的缺陷也對績效產(chǎn)生了負面影響 由于中國的證券業(yè)主要靠經(jīng)紀業(yè)務以及承銷業(yè)務來實現(xiàn)業(yè)務收入，決議了中國市場注定要“靠天吃飯，如1999年美國美林、高盛、摩根斯坦利等公司的資產(chǎn)管理業(yè)務、創(chuàng)新業(yè)務就占收入的50%以上，而我國證券業(yè)到2006年好不到10%。因此我國證券業(yè)的業(yè)務構造存在明顯的缺陷！結論針對中國證券業(yè)的各種現(xiàn)狀提出的建議(1)要提高市場集中度，最關鍵是要放松對證券業(yè)的維護。我國證券公司的書目過過的根本緣由在于行政控制和干涉。行業(yè)控制和維護程度的弱化，必將推進市場的兼并和集中。產(chǎn)業(yè)組織實際以為，在一些規(guī)模經(jīng)濟效應顯著的產(chǎn)業(yè)中，設法提高國內(nèi)市場的集中度，塑造少數(shù)廠家占有較高市場份額的寡頭壟斷構造，可以加強行業(yè)競爭力進而加強國際競爭力。因此，政府應盡量合理而有序地降低行業(yè)控制，推進證券行業(yè)的市場化，使得證券市場的資源配置到達最優(yōu)化。(2)放松證券行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務的規(guī)制壁壘，放寬目前對證券營業(yè)部設立，異地遷址、轉讓等屬于證券公司自主決策范圍的限制，鼓勵優(yōu)質(zhì)的證券公司開展新的證券營業(yè)部，提高經(jīng)紀業(yè)務的兼并重組，提高經(jīng)紀