應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的結(jié)合分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)陰財會月刊 全國優(yōu)秀經(jīng)濟期刊 陰窯 窯 援 中旬 企業(yè)的資 產(chǎn)營運體現(xiàn)了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中資本保值 增值的過 程,其對于企業(yè)的意義好比血液之于身體。一般而 言,資 產(chǎn)運營效率越高, 獲利能力越強, 資本增值就快; 而應(yīng)收 賬 款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量資產(chǎn)營運能力的兩個主要 指標(biāo),其重要性不言而喻。 單一的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨 周轉(zhuǎn)率在反映企業(yè)資產(chǎn)營 運能力方面雖具有較大作用,然 而人們往往是根據(jù)所需單獨 分析某一周轉(zhuǎn)率的,忽視了兩 者 “ 光鮮亮麗 ” 的背后可能

2、隱藏 著的巨大隱患。 本文以伊利股 份為例,重點研究如何將應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率兩 者結(jié)合起來進行分析,以對企業(yè)資 產(chǎn)運營能力進行更真實 的評估。 一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率結(jié)合分析的必 要性 1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)含義。應(yīng)收賬款 周 轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度的快慢及其管理效率的 高 低。其一般計算公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù) =年銷 售收 入 /應(yīng)收賬款平均余額。一定期間內(nèi),企業(yè)的應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率 越高,周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,表明企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度 越快, 企業(yè) 應(yīng)收賬款的管理效率越高, 資產(chǎn)流動性越強。 存 貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)存貨運用效率的指標(biāo)。其一般計 算公 式為:

3、存貨周轉(zhuǎn)率 (次數(shù) =年銷售收入 /存貨平均余額。 一 定期間內(nèi),企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率越高,周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,表明企 業(yè)存貨變現(xiàn)速度越快,其運用效率越高,在一定程度上也反映 了企業(yè)的盈利能力越強。 2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn) 率結(jié)合分析的必要性?，F(xiàn) 行單一的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨 周轉(zhuǎn)率僅反映企業(yè)某一方面 (應(yīng)收賬款或存貨的周轉(zhuǎn)情 況。目前,報表使用者往往將兩者 孤立計算,之后簡單地 查看數(shù)值的大小,卻并未深究兩個指標(biāo) 之間是否存在勾稽 關(guān)系。孤立的指標(biāo)分析,在一定程度上無法 真實反映企業(yè) 的資產(chǎn)運營狀況,其原因如下:(1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高, 并不必然意味著企業(yè)資金營運能 力強。在企業(yè)實行緊縮的 信用

4、政策下,由于銷售回款快,應(yīng)收 賬款數(shù)額必然大大縮 小,短期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以達(dá)到較 高水平。但緊張的 付款期限對經(jīng)常客戶提出了更高的要求,而 優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量 有限,最終結(jié)果可能是自己原有的客戶被競爭 對手奪去, 導(dǎo)致市場占有率下降。因此,在現(xiàn)實的經(jīng)營運作中, 賒銷 有可能比現(xiàn)金銷售更有利,它雖然會使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 下 降,但換來的卻是存貨周轉(zhuǎn)率的提升。 (2存貨周轉(zhuǎn)率指 標(biāo)中未將收回現(xiàn)金這段時間包括在指 標(biāo)含義之中。目前, 對存貨周轉(zhuǎn)的理解主要有兩種具代表性的 觀點:第一種觀 點是 “ 實物流 ” , 認(rèn)為存貨周轉(zhuǎn)是指存貨入庫、 投入生產(chǎn)直至 銷售發(fā)出,即存貨在企業(yè)內(nèi)的庫存過程,存貨周 轉(zhuǎn)率應(yīng)

5、反 映企業(yè)的銷貨能力; 第二種觀點是 “ 資金流 ” , 認(rèn)為存 貨周轉(zhuǎn) 是指購入存貨支付貨款、投入生產(chǎn)、存貨銷售并且收回 貨 款的資金周轉(zhuǎn)過程,存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)反映存貨的變現(xiàn)能力。兩種觀點雖然存在著差異,但其計算公式卻相同,且現(xiàn)有存貨 周 轉(zhuǎn)率中的 “ 周轉(zhuǎn) ” 主要是指存貨的庫存時間, 產(chǎn)品銷售后應(yīng) 收 賬款的變現(xiàn)天數(shù)被分割給了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來反映。為 了更 準(zhǔn)確地分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo),應(yīng)將其與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率的分 析配合起來,至少要參考應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。 從 上述分析可以看到,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率之 間存 在一定關(guān)聯(lián), 因此有必要將兩者結(jié)合起來進行分析, 并以 此 重新審視企業(yè)的資產(chǎn)運

6、營情況。 二、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存 貨周轉(zhuǎn)率的 結(jié)合分析:以伊利股 份為例 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和 存貨周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系會受到企業(yè)所 處的市場環(huán)境和所采 取的營銷策略的影響。若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率與存貨周轉(zhuǎn)率同 步上升,表明企業(yè)的市場環(huán)境優(yōu)越,前景看 好;若應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率上升,而存貨周轉(zhuǎn)率下降,可能表明企 業(yè)因預(yù)期 市場看好而擴大產(chǎn)銷規(guī)?；蛐庞谜?或兩者兼而 有之; 若存貨周轉(zhuǎn)率上升,而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降,可能表明 企 業(yè)放寬了信用政策,擴大了賒銷規(guī)模,這種情況可能隱含著 企業(yè)對市場前景的預(yù)期不容樂觀,應(yīng)予以警覺。 一般來說, 應(yīng)收賬款和存貨之間大致是此消彼長的關(guān)系。 具體來講, 寬松的信用政策下,

7、應(yīng)收賬款增加,銷售渠道變廣, 存貨 周轉(zhuǎn)加快, 庫存減少。 而當(dāng)信用政策收緊后存貨會增多, 為 促進銷售, 釋放庫存壓力, 企業(yè)會通過放寬賒銷額度、 延長 應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的 結(jié)合分析 錢曉怡 淵上海大學(xué)管理學(xué)院 上海 冤 【摘要】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存 貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)營運能力的兩個重要指標(biāo),研究兩 者的關(guān)系對企業(yè)意義重大。 本文論述了將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 和存貨周轉(zhuǎn)率結(jié)合分析的必要性,且以伊利股份( 為例,分析兩者之間此消彼長的關(guān) 系,探求實現(xiàn)兩者均衡 的最佳結(jié)合點。 【關(guān)鍵詞】 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 伊 利股份 80 全國中文核心期刊 財會月刊陰 援 中旬窯 窯陰 收賬期

8、等優(yōu)惠條件,把存貨轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款。由此可見,在 銷售收入一定的前提下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率之間 也是此消彼長的關(guān)系。 本文通過對伊利股份(近 五年的年報分析,具體 闡述 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率 的 關(guān)系, 并解析兩者形成 這種關(guān)系的原因。 1. 伊利股份 應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的 關(guān)系分析。 20082010 年, 伊利股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從 107.77 提高至 124.85, 存貨 周轉(zhuǎn)率從 11.53 提高至 13.43,如圖 1 所示。 由圖 1 可以 看出,二者均呈趨高走勢。從市場環(huán)境和營銷 策略上來看, 隨著全球金融危機以及三聚氰胺事件影響的逐 漸消失,乳 制品行業(yè)

9、復(fù)蘇,市場環(huán)境回暖,大投入的市場宣傳 使伊利 股份的銷售收入不斷攀升,而應(yīng)收賬款額卻不升反降 (見 圖 2 , 造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的節(jié)節(jié)攀升。 對伊利股份而言, 提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,實質(zhì)上是在縮短 運營渠道的付款期 限,單從應(yīng)收賬款方面來說,假設(shè)其他條件 不變,伊利股份繼續(xù)縮短收賬期,必然會損害下游企業(yè)利益, 不利于存 貨周轉(zhuǎn)。 因此, 即使伊利股份維持 2010 年的收賬期, 在偏 高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下,想要繼續(xù)提高存貨周轉(zhuǎn)率有較 大 的難度。 2010 年,伊利股份的存貨達(dá)到一個新的高度,為 25.84 億元, 同比增長 40.75%(詳見表 1 。 這意味著在 2010 年 以及以后的一

10、兩年內(nèi),伊利股份所面臨的不僅是新產(chǎn)能 的繼 續(xù)釋放所帶來的存貨需求量減少而庫存增加的壓力, 又面臨著 消化原有存貨的壓力。所以,在存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)之間 找到平衡點對于伊利股份來說至關(guān)重要。 2. 伊利股份應(yīng)收賬款與存貨形成良性互動的原因。從伊 利股 份對待上下游渠道的運營策略中,我們可以發(fā)現(xiàn)其應(yīng)收 賬 款與存貨形成良性互動的原因。我國各大乳業(yè)巨頭紛紛建 立了現(xiàn)代化的奶源基地以獲得優(yōu)質(zhì)的奶源,而作為我國政府 一直倡導(dǎo)的、乳制品企業(yè)和奶農(nóng)之間 “ 公司 +農(nóng)戶 ” 的準(zhǔn)市場 契約型模式仍然占據(jù)主流地位。伊利股份更是首創(chuàng) “ 奶聯(lián)社 ” 模式,將附近的散養(yǎng)奶牛整合到奶聯(lián)社,由專家進行統(tǒng)一飼

11、養(yǎng)、統(tǒng)一防疫、統(tǒng)一擠奶。這種模式的最大意義是將奶農(nóng)吸 納 到企業(yè),而奶農(nóng)因為數(shù)量較多、分散、資金、技術(shù)力量 薄弱,在 與伊利股份進行契約談判時往往處于不利地位。 處于優(yōu)勢地 位的伊利股份不僅可以在生產(chǎn)與交易方面控制 奶農(nóng),而且從 自身成本降低的角度利用不平等的契約對奶 農(nóng)的利益形成 “ 擠壓 ” , 變相壓縮了存貨成本, 使得存貨周轉(zhuǎn)率加快。 由于伊利股份的銷售并不依賴于大渠道商，使得 其對下 游企業(yè)在信用結(jié)算方式上擁有更多話語權(quán)。通過對 伊利股份 年報的分析可見，自 2001 至 2004 年， 伊利股份 前五家銷售商 的銷售額合計基本占伊利股份銷售收入總額 的 10%左右， 2005 年為

12、 8.53%， 2010 年降為 3.51% （詳 見表 2） 。又由于伊利 股份的銷售渠道寬廣，且單個渠道商 對伊利股份的銷售影響 力極弱，因此其在與渠道商談判時 擁有更多的主動權(quán)。加之伊 利股份對客戶的付款條件較嚴(yán) 苛和較少實行優(yōu)惠的信用政 策，使得其應(yīng)收賬款質(zhì)量大大 提升，控制了應(yīng)收賬款的規(guī)模增 長，加速了資金周轉(zhuǎn)，保 證了企業(yè)資金安全。同時，伴隨乳制品 行業(yè)“春天”的到來， 乳品銷售狀況良好，貨款回籠及時，使得 伊利股份應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率逐年大幅提升。 但是，也要看到伊利股份的應(yīng)收 賬款政策有不利的一面， 即談判地位的不對等和較高的現(xiàn) 金支付要求內(nèi)在地限制了潛 在客戶的擴展，加之乳制品行

13、 業(yè)其他龍頭企業(yè)的崛起，造成伊 利股份現(xiàn)有存貨積壓現(xiàn)象 日益嚴(yán)重，導(dǎo)致其存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn) 下降的趨勢?？梢姡?這個賒銷、賒購已成為一種趨勢的市場 中，伊利股份的做 法將越來越與當(dāng)今的競爭環(huán)境格格不入。 表 1 2009 、 2010 年伊利股份存貨 項目的結(jié)構(gòu)分析與趨勢分析 單位院萬元 項目 存貨 資產(chǎn) 合計 2010 年 期末余額 258 365.44 1 536 232.41 2009 年 期末余額 183 565.10 1 315 214.36 環(huán)比 增 （減） 40.75% 16.80% 結(jié)構(gòu) （2010） 16.82% 100% 結(jié)構(gòu) （2009） 13.96% 100% 注院數(shù)據(jù)來

14、源于伊利股份 2009 和 2010 年年度財務(wù)報告遙 4 3 3 2 2 1 1 0 應(yīng) 收 賬 款 平 均 余 額 奏 億 元 揍 350 300 250 200 150 100 50 0 銷 售 收 入 奏 億 元 揍 應(yīng)收賬款 銷售收入 圖 2 2006 耀 2010 年伊利股份應(yīng)收賬款和銷售收入變化情況 注 院數(shù)據(jù)來源于伊利股份 2005 至 2010 年年度財務(wù)報告遙 2006 2007 2008 2009 2010 表 2 公司前五名客戶的營業(yè) 收入情況 單位院元 注院數(shù)據(jù)來源于伊利股份 2010 年年度 財務(wù)報告遙 營業(yè)收入 298 625 987.94 238 486 935

15、.47 203 290 702.19 156 520 601.02 142 430 473.51 1 039 354 700.13 占公司全部營業(yè)收入百分比 1.01% 0.80% 0.69% 0.53% 0.48% 3.51% 客戶名稱 第一名 第二名 第三名 第 四名 第五名 合計 2006 2007 2008 2009 2010 140 120 100 80 60 40 20 0 周 轉(zhuǎn) 率 奏 次 揍 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存 貨周轉(zhuǎn)率 圖 1 2006 耀 2010 年伊利股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和 存貨周轉(zhuǎn)率變化情況 53.73 59.41 124.85 107.77 117.23 13.91

16、 11.94 11.53 12.62 13.43 81 陰財會月刊全國優(yōu)秀經(jīng) 濟期刊 陰窯 窯 援 中旬 三、探求應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨 周轉(zhuǎn)率關(guān)系的平衡點 1. 確立合理的信用政策。在現(xiàn)金為王 的時代，盡管企業(yè) 更愿意通過現(xiàn)銷來實現(xiàn)現(xiàn)金的快速回籠， 但面對白熱化的競 爭，為了搶占市場，擴大銷售渠道，爭 取消費者選票，向客戶提 供賒銷業(yè)務(wù)已成為必然。隨著賒 銷政策的使用，應(yīng)收賬款額隨 之增加，而社會信任危機及 誠信環(huán)境惡化，使得貨款的回收難 度加大，增加了企業(yè)風(fēng) 險。因此，企業(yè)必須加強應(yīng)收賬款的管 理，合理評估賒銷 賒購風(fēng)險，確定適當(dāng)?shù)男庞谜摺?伊利股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率與存貨周轉(zhuǎn)率之間總體上是

17、一 種良性互動關(guān)系，但是還 存在著一定的缺陷，主要是伊利股份 應(yīng)收賬款的信用政策 控制過于嚴(yán)格。如前所述，伊利股份應(yīng)收 賬款額度的嚴(yán)格 管控給其帶來了周轉(zhuǎn)率的提升，保證了資金 安全。但從另 一方面看，這樣的信用政策使企業(yè)的營運能力提 升空間狹 隘化。對伊利股份而言，為促進銷售，可通過調(diào)整現(xiàn) 有的 信用政策來實現(xiàn)。 由于實行緊縮的信用政策， 目前伊利股 份 的銷售渠道基本為優(yōu)質(zhì)客戶，而此數(shù)量的擴充空間有限。為 此，筆者認(rèn)為伊利股份可以對現(xiàn)有和潛在的客戶渠道放寬信 用條件，延長應(yīng)收賬款收賬期，并在此基礎(chǔ)上通過后期信用 考 察對新引進客戶進行信用等級分類，實行不同的收賬政 策。這 樣一個從松到緊的過程，在一定程度上能通過改變 信用政策 來達(dá)到擴大銷售量的目的，也能較好地控制應(yīng)收 賬款風(fēng)險，最 終實現(xiàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的同步 平穩(wěn)提升。 2. 同行業(yè)對比，尋找適當(dāng)?shù)慕Y(jié)合點。在乳制品 行業(yè)中，伊 利股份與蒙牛乳業(yè)共同構(gòu)成我國奶業(yè)雙寡頭格 局。蒙牛脫胎 于伊利股份，又迎頭趕上，甚至在一些領(lǐng)域 已超越