基于公眾風(fēng)險偏好的政府投資決策研究

1、基于公眾風(fēng)險偏好的政府投資決策研究論文導(dǎo)讀:：考慮外部本錢內(nèi)部化，以及內(nèi)部化過程所需的轉(zhuǎn)移本錢，使得投資決策分析更加準(zhǔn)確合理。論文關(guān)鍵詞：政府投資決策,不確定性,公眾風(fēng)險偏好一、引言從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度看，投資、消費(fèi)、進(jìn)出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，在當(dāng)今我國的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)中，投資占有相當(dāng)大的比例，尤其政府投資更是目前經(jīng)濟(jì)形勢下我國經(jīng)濟(jì)增長中主要的動力源。政府投資受到多種因素的影響，如何在經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變的不確定條件下做出切合公眾利益，反映公眾需求的準(zhǔn)確合理的投資決策是政府面臨的首要問題。通常情況下當(dāng)市場存在不確定性時，私人投資者不是根據(jù)投資的預(yù)期凈現(xiàn)值最大進(jìn)行投資，而是依據(jù)風(fēng)險調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大

2、進(jìn)行投資決策。那么同樣條件下的政府投資決策是否同私人投資一樣呢？對此學(xué)者們做出了一些驗證，比擬經(jīng)典的結(jié)論有兩個。Hirshleifer利用Von Neumann-Morgenstern定理可得問題由此可得。在時期狀態(tài)時單位商品的價格現(xiàn)值為，其中表示時期狀態(tài)時的貼現(xiàn)率，那么?，F(xiàn)在對應(yīng)分析完全競爭市場條件下的政府投資決策。假設(shè)是時期狀態(tài)下的投資凈收益，于是有才會進(jìn)行投資，這等價于。假設(shè)投資凈收益獨立于先前的投資，獨立于個體的效用函數(shù)，并且有一個客觀的概率分布，且各種狀態(tài)是相互獨立的。將所有自然狀態(tài)可以分割為相互沒有交集，相互獨立的狀態(tài)集合，且對于任意個體，當(dāng)，其效用函數(shù)上式等價于由6式除以4式可得

3、，于是有。這說明集體承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險等價性總本錢隨著趨近于無窮大，它也趨近于零。假設(shè)政府投資凈收益分享的個體人數(shù)越多，集體的風(fēng)險等價性總本錢以及個體風(fēng)險等價性本錢都近乎為零。第二種情況：假設(shè)政府投資產(chǎn)生的負(fù)外部本錢不是由其投資受益集體中公眾個體所承當(dāng)?shù)?，而由另一個個體所構(gòu)成的集體所負(fù)擔(dān)。假設(shè)個體所承當(dāng)?shù)目偙惧X為，且滿足，?？偙惧X是隨機(jī)變量，可將其分解為確定性本錢和隨機(jī)性本錢局部，且，同時與相互獨立。受損害個體的效用函數(shù)仍為。該情況下只有受損害個體得到補(bǔ)償，政府投資才能得以進(jìn)行。令表示對受損害集體的補(bǔ)償總額，并且假設(shè)個體所得賠償是均等的。于是可建立如下問題：設(shè)個個體承當(dāng)風(fēng)險的等價性本錢均為，那么有。問

4、題由約束條件和效用函數(shù)的性質(zhì)可得，結(jié)合目標(biāo)函數(shù)最大化可知。將其代入目標(biāo)函數(shù)可得等價的目標(biāo)函數(shù)。類似第一種情況的分析過程可得。這時政府投資受益集體承當(dāng)風(fēng)險的等價性總本錢是受損集體承當(dāng)風(fēng)險的等價性總本錢的負(fù)值。受益集體不僅未承當(dāng)風(fēng)險的等價性本錢，而且從受損集體處得到了其不確定性的風(fēng)險等價性本錢的補(bǔ)償。那么這種情況下的政府投資決策不能按照第一類情況進(jìn)行分析處理，應(yīng)綜合考量，首先應(yīng)將受損集體的外部本錢內(nèi)部化，并將該外部本錢內(nèi)部化的轉(zhuǎn)移本錢也要參加到總本錢度量中，這樣才能合理準(zhǔn)確地做出政府投資決策。三、結(jié)論在Arrow和Lind1970認(rèn)為個體偏好與政府投資決策是相關(guān)的理論根底上，研究了完全競爭和不完全競爭下基于公眾風(fēng)險偏好調(diào)整的政府投資決策問題。當(dāng)完全競爭時，因不確定性所帶來的風(fēng)險可以通過完全競爭的保險市場使風(fēng)險均衡化，無需考慮風(fēng)險調(diào)整的政府投資決策與個體投資決策方法一致。當(dāng)非完全競爭時，政府投資決策應(yīng)反映出個體對本錢和收益的評價，這里主要以外部本錢是否由投資受益集體所承當(dāng)分為兩種情況分別進(jìn)行研究，得出假設(shè)政府投資的風(fēng)險由投資受益的公眾集體承當(dāng)，那么承當(dāng)風(fēng)險的總等價本錢并不重要甚至近乎為零，政府在投資決策中可忽略不確定性，利用確定性預(yù)期凈現(xiàn)值的方法進(jìn)行投資決策；假設(shè)政府投資的風(fēng)險所帶來的負(fù)外部本錢由投資受益公眾集體以外的另一公眾集體所承當(dāng)，那么不能忽略不確定性所帶來的風(fēng)險等價總本錢，