上市公司財務治理結構相關問題研究

1、上市公司財務治理結構相關問題研究張華英（福建林業(yè)職業(yè)技術學院 福建福州353000）摘要： 隨著經(jīng)濟和上市公司的發(fā)展，人們對于證券市場的需求和依賴也不斷增大， 上市公司的財務治理結構在公司的運作過程中起到了關鍵性作用， 但是因為上市公司的財務涉及的范圍很廣、 數(shù)量大， 很多上市公司對于公司的財務治理結構未能根據(jù)上市公司的發(fā)展需求和經(jīng)濟發(fā)展趨勢做出更新調整， 導致上市公司出現(xiàn)了股東剩余財權安排不合適、 對股東的剩余財權的行使管理制度不完善、 公司內(nèi)部缺乏管理激勵機制等方面的問題，妨礙上市公司的財務運作和公司發(fā)展。上市公司的財務治理結構的建設主要是圍繞著公司的財權分配問題展開， 最終的目的是充分發(fā)

2、揮財權對上市公司發(fā)展的促進作用， 防止財權腐敗的滋生。 本文從上市公司的財務治理的治理目標出發(fā)， 基于對上市公司財務治理結構存在的問題的深入剖析， 從上市公司的財務治理結構分析和優(yōu)化公司財務治理結構上， 對上市公司財務治理結構相關問題研究。關鍵詞：上市公司；財務治理結構；財權；問題；研究在公司的運營過程中財務治理是最關鍵的一個環(huán)節(jié)，財務治理機構的合理與否直接關系到上市公司的財務治理質量， 財務的治理結構主要包括財務權力的分配機制、財務權力的行使監(jiān)督機制、財務治理的激勵制度這三個方面。首先，財務權力的分配機制是指對上司公司的股東、 債權人、 經(jīng)營者等這些對于上市公司的經(jīng)營有利益上聯(lián)系的群體的剩余

3、財權的行使權力的分配， 對于上市公司的剩余財權的分配是在債權人組構、股東組構等方面的公司資金結構的基礎上進行的。其次，財務權力的行使監(jiān)督機制是對上市公司剩余財權的行使過程中的一種監(jiān)督， 防止財權在行使過程中的腐敗， 提高剩余財權對公司發(fā)展的促進作用， 再者，財務治理的激勵制度是通過一種獎懲手段，激發(fā)財務治理結構的發(fā)展和更新。第一章 上市公司財務治理的時代性要求上市公司的發(fā)展對財務治理的要求上市公司的發(fā)展是根據(jù)市場經(jīng)濟的變化而變化的，在改革開放之前上市公司的財權是處于一個高度集中的狀態(tài)， 改革開放的幾十年間我國上市公司經(jīng)歷了財權下放、 兩權分離、 企業(yè)現(xiàn)代化的制度建設這幾個階段， 財務的治理結構

4、也是不斷的發(fā)生變化， 目前我國上市公司的現(xiàn)代化建設經(jīng)驗不足， 在公司的財權治理上也是模仿西方先進國家的， 我國上市公司財權治理結構還處于一個摸索階段。 根據(jù)市場經(jīng)濟的發(fā)展趨勢和上市公司發(fā)展的社會要求可知，無論是目前還是未來，上市公司的財務治理必須保持公正、 公開， 保持財務的透明度， 淘汰財權高度集中的傳統(tǒng)財務治理結構， 根據(jù)市場經(jīng)濟的發(fā)展需求對財務治理結構進行調整， 在保持上市公司的財權獨立的情況下， 開放股民等出資方對公司的經(jīng)營過程中的財務流轉和財權行使的監(jiān)督權力，做好公司的財務治理的相關激勵措施。目前上市公司財務治理結構的重要性目前我國對于財務治理結構的說法不一，有南京大學教授馮巧根和李

5、心合為代表的公司治理結構相似說、 原湖南大學會計學院院長伍中信教授和安徽工業(yè)大學副校長林鐘高教授為代表的財權說、西南財經(jīng)大學博士衣龍新為代表的內(nèi)容說， 雖然這三種說法對財務治理結構的定義各有不同， 但是都充分肯定了財務治理結構在上市公司財務治理過程中的不可替代地位， 對于上市公司的發(fā)展起到?jīng)Q定性作用。無論是哪種財務治理結構學說，它都從上市公司的盈利性本質出發(fā)，通過把財務治理結構進行合理化的方式， 調整出資方、 經(jīng)營者、 股東等利益方之間的利益關系、 權力關系還有責任關系等， 把利益方的利益最大化， 對于上市公司的財務治理機構建設是上市公司經(jīng)營過程中的重要環(huán)節(jié)， 是公司發(fā)展的重要保障性因素， 要

6、保障上市公司的進一步發(fā)展， 就要落實財務權力的合理分配， 做好相關的激勵機機制等方面的配套措施。第二章 上市公司財務治理結構分析對于上市公司財務治理結構的分析是上市公司財務治理建設和優(yōu)化的基礎，對于上市公司財務治理結構的分析主要從治理結構的理論支持、 財務治理管理體系的特點、 財務管理與財務治理的關系這三方面出發(fā)， 進一步明確財務治理的時代性要求， 以財務治理的理論作為財務治理結構優(yōu)化的支持點， 深入認識和明確財務治理和財務管理的關系，以便財務治理結構的進一步優(yōu)化。上市公司財務治理的理論支持上市公司財務治理的發(fā)展很晚，正處于一個摸索的階段，對于財務治理的理論也不是很系統(tǒng)， 目前的財務治理的理論

7、系統(tǒng)主要有本金論、財權流理論、所有者財務理論、財務分層理論、利益相關者理論這五個主要的理論組構板塊。本金論， 本金論是財務治理理論中一個基礎性理論，是財務本質的一種表現(xiàn)， 對財務的發(fā)展方向和進行規(guī)律進行了解釋， 本金論中把本金解釋為一切商業(yè)經(jīng)濟活動進行銷售前的一種生產(chǎn)成本墊付，而財務就是一種特殊的經(jīng)濟聯(lián)系，是本金對社會經(jīng)濟活動的再次投入和盈利的過程，而利益和本金之間的矛盾就是財務的基本矛盾組構， 本金理論對財務的治理具有導向的意義， 上市公司的本金發(fā)展方向和流動渠道會決定財務治理結構的范圍，所以本金的流向決定了財務的發(fā)展動向和財務治理結構的變更， 總而言之財務理論是建立在本金理論的基礎上的。同

8、時本金的流動趨勢可以預測上市公司的財務治理的力度分布和治理的方向，上市公司可以根據(jù)具體公司項目的本金投入比例進行財務治理的建設力度，發(fā)揮本金的最大增益， 也可以根據(jù)本金的流動趨勢做好下一個階段的財務治理方案。財權流理論， 本金論是財務的一個表現(xiàn)，而財權流就是財務本質的一種表述， 在本金論的基礎上更進一步進行深化擴展， 財務流對財務中的財權進行了闡明， 明確了什么是財權， 財權就是一種在公司經(jīng)營過程中對公司的資金說擁有的財務決定權、 投資權、 支配權等方面的權力， 財權流是財務治理理論的重要部分， 對于財務治理中的財權分配和建立有現(xiàn)實的指導意義， 在財務治理的整一個過程中都發(fā)揮了作用。所有者財務

9、理論， 主要涉及的是對于財務在運轉過程中的監(jiān)督， 對于投資所有者所投入的資本和收益進行調控和監(jiān)督， 把收益盡最大化發(fā)展， 所有者財務理論中說明了公司經(jīng)營方和所有者之間的內(nèi)在聯(lián)系和差異， 還進一步劃分了財務的種類， 為財務治理結構的構建提高了財務管理監(jiān)督這一塊的理論基礎。 所有者是上市公司財務的主要資金來源， 在財務治理有擔當主要的角色， 所有者對于上市公司運轉過程中的本金投入和增益都需要發(fā)揮所有者的財權和調控能力， 把本金的增益最大化， 所有所以者財務理論為財務治理結構理論提供了主體核心理論支持。（ 4）財務分層理論，是對于財務治理的分層管理思想，分散上市公司財權，淘汰財權高度集中的傳統(tǒng)財務治

10、理模式，防止財權使用的徇私舞弊現(xiàn)象的發(fā)生，財務分層理論的主要思想是把權力進行分散， 形成相互牽制的局面， 例如將公司的財權分散股東大會、 董事會、 財務經(jīng)理等多個財權部門， 具有相互獨立的財權行使能力， 又有相互牽制， 為財務治理結構建設提供深層次的具體財權分配方法。（ 5）利益相關者理論，在財務的涉及范圍上對所有者財務理論進一步深化，把所以者提升到利益相關者， 所以者涉及的范圍比較廣， 而財務治理過程中受成本的限制不可能都同程度關系到全部的所有者，而且這也不符合經(jīng)濟的發(fā)展原則， 利益相關者理論針對的是公司的專業(yè)資金擁有者的合作產(chǎn)權、 財務管理主體、多元化的管理目標進行說明，為財務治理的側重點

11、和創(chuàng)新工作提供理論基礎上市公司財務治理管理體系的特點目前我國上市公司的財務治理主體包括具備一定財務管理權力的自然人和法人，具體上有股東大會、董事會、經(jīng)理群體、財務管理經(jīng)理、監(jiān)視會這幾個主要的方面， 目前我國上市公司的財務治理的主要權力和最高權力是集中在股東大會中， 上市公司的主要財務方案和公司經(jīng)營項目斗都由股東大會集體談論研究， 其次就是董事大會， 董事大會是股東大會的在公司的常駐性機構， 解決公司日常相對不是很重要的公司事務， 而對于股東大會、 董事會等這些財權使用部門的財權使用監(jiān)督的責任歸屬于監(jiān)視會，監(jiān)視會是上市公司財務治理管理體系的核心部門， 其中包括日常財務情況的檢查、 財權的行使情況

12、等。 上市公司財務治理管理體系以監(jiān)視會為核心部門， 通過考核的方式對日常的財務權力部門進行監(jiān)督， 監(jiān)視會是股東大會對股東大會以下的財權部門進行監(jiān)督的一個機構， 上市公司的財務治理管理體系對公司財權的監(jiān)督是根據(jù)相關的法律法規(guī)和公司的規(guī)章制度為行動依據(jù)的。上市公司治理與財務治理的關系公司治理是財務管理進行的基礎，是財務治理進行的前提條件，公司治理的過程中為了方便管理對公司的財權分配、 公司所有者的財務責任和利益都做出了明確的規(guī)定， 并且在上市公司經(jīng)營的過程中對相關的規(guī)章制度進行了及時的建立和完善， 而財務治理工作的開展往往要按照公司內(nèi)部的相關規(guī)章制度進行的， 所以公司治理為上市公司的財務治理提供了

13、硬性的基礎保障， 其次就是為財務治理結構的發(fā)展提供發(fā)展方向， 財務治理結構的建立和改善都是要與公司治理的發(fā)展配套的， 是根據(jù)公司治理的變化而變化的， 公司治理形式直接影響財務治理結構的模式的建立， 再者就是影響財務治理工作的目的， 上市公司的公司治理是為了提高公司的利益， 增大所有者的本金增值， 所以財務治理工作的目的是要根據(jù)公司的治理目的而改變的。第三章 上市公司財務治理的現(xiàn)狀股東的剩余財權安排不合適目前上市公司在剩余財權的安排上普遍存在國有股份一股獨大、財權高度集中、 中小型股東財權難以行使這兩方面的問題， 首先在國有股份上面， 國有股份包括了國家股和法人股， 國有股的財權的行使是通過雇傭

14、第三方來進行代理行使的， 其中就出現(xiàn)了責任和利益的不統(tǒng)一， 所以在進行財權的使用上很難以公司的經(jīng)營目標和性質為出發(fā)點， 同時國有股在公司運行過程中的方案決策上有最高的決定權， 阻礙公司方案決策的民主性發(fā)展和意見的采納， 甚至對其他財權部門的財權行使造成壓制。 其次就是在中小股東財權的行使上， 因為中小股東在占有的公司股份相對比較小，根據(jù)“同股同權”的資金投資合約，中小型股東財權的行使處于被動的狀態(tài)， 在實際的財權行使過程上， 中小型股東剩余財權的行使往往被國有股等大股東壓制， 同時由于中小型股的財權行使成本相對比較高， 所以很多中小型股東對于財權的行使只有走形式， 甚至根本不參加， 中小型股東

15、的財權形同虛設。對于股東剩余財權的行使管理制度不完善無論是國際上還是我國的財務治理都是處于一個摸索發(fā)展階段，對于股東剩余財權的行使進行管理的相關制度還不夠完善， 目前對于股東剩余財權行使的管理上普遍存在管理力度不夠、 管理范圍不全面等問題， 缺乏對股東剩余財權行使前的財權安排、 行使中的財權監(jiān)督、 后期的財權行使情況的一個系統(tǒng)性的管理制度體系， 阻止剩余財權高度集中局勢的發(fā)展， 確保中小型股東的財權的行使。 當前上市公司對于股東剩余財權的行使管理的部門主要是監(jiān)視會， 監(jiān)視會是隸屬股東大會，對股東大會負責，主要監(jiān)管董事會、經(jīng)理層等主要財權上級部門，而對于下面的剩余財權行使沒有進行全面的管理， 導

16、致漏洞的出現(xiàn)。 剩余財權的管理出了監(jiān)視會外， 還有董事會作為輔助， 而剩余財權行使管理體系中的董事大會的管理功能沒有得到發(fā)揮， 受董事組織機構限制， 董事大會缺乏獨立性， 管理工作難以開展。公司內(nèi)部缺乏管理激勵機制上市公司內(nèi)部很多工作人員都是受股東委托進行財權行使的第三方，對于公司的經(jīng)營利益沒有直接的關聯(lián)， 很難在長期的工作中缺乏一種積極的、 為公司利益為出發(fā)的工作態(tài)度， 妨礙上司公司財權的行使和監(jiān)管， 目前我國的上市公司普遍存在公司內(nèi)部管理激勵機制不完善甚至根本沒有系統(tǒng)性激勵制度的問題。公司內(nèi)部管理激勵機制主要包括財權行使或者財權監(jiān)督工作開展和完成的質量，用獎懲的手段對公司內(nèi)部的人員的工作態(tài)

17、度進行一個牽引， 但目前很多公司對內(nèi)部的激勵措施并沒有明文的規(guī)定， 只是一種口頭上的承諾， 或者根據(jù)上級領導部門的意愿進行獎懲。第四章 上市公司財務治理機構改善的實質性措施健全財務治理制度財務治理制度是財務治理工作開展的依據(jù)，也是財務治理結構完善的促進性制度，財務治理制度主要包括財務治理工作制度和財務治理監(jiān)督制度這兩個方面， 首先對于財務治理工作制度， 健全公司剩余財權的分配制度， 充分發(fā)揮全體投資者的財權使用能力， 防止公司財權的高度集中， 改變國有股的一股獨大的情況， 根據(jù)上市公司的具體情況， 把大股東的獨立權和決定權的使用范圍和使用力度進行消減或者擴大， 減少國有股等大股東對中小型股東財

18、權行使的壓制。 其次是財務治理監(jiān)督制度的健全， 在目前或者未來的很長一段時間， 財務治理結構的權力獨立和相對集中也不可避免的， 也上市公司發(fā)展的經(jīng)濟要求， 所以必須健全財務治理工作過程中的權力行使的監(jiān)督制度，各個部門可以從上級指示精神出發(fā)， 根據(jù)部門內(nèi)部情況對監(jiān)督的具體方法和范圍做出細化， 保證財務治理監(jiān)管工作的全面性和科學性。完善出資者的財務機制出資者是上市公司資金的主要來源，對于財務治理結構的優(yōu)化可以完善出資者的財務機制，從公司的財務來源上解決財務治理的結構問題，首先對于出資者的本金投入上，要根據(jù)上市公司的內(nèi)部實際發(fā)展需求進行公司資金的集資機制進行完善， 從源頭上優(yōu)化公司的財務結構， 不能

19、只注重資金的數(shù)量， 還有兼顧公司股份的構建質量， 同時還要對出資者的資金在公司運轉過程中的管理， 促進出資者跟公司財務治理結構的聯(lián)系， 充分發(fā)揮出資者的作用， 把公司本金增值最大化。加強內(nèi)部財務治理激勵機制上市公司的工作人員很大一部分都是受雇于股東， 暫時代替股東的財務治理行使權力， 跟公司的財務治理情況沒有直接的利益聯(lián)系， 為了盡最大程度發(fā)揮公司內(nèi)部對財務治理工作的貢獻， 上市公司應該加強內(nèi)部財務治理的激勵機制， 把公司的利益和經(jīng)理層等財務治理工作部門進行關聯(lián)，提高相關工作人員的工作熱情。 內(nèi)部財務治理激勵機制是建立在考核制度的基礎上的， 首先要先根據(jù)公司財務治理的發(fā)展要求調整公司的考核范圍

20、、 時間等， 根據(jù)考核成績對財務治理激勵機制進行制定，把財務治理激勵機制的具體措施和考核制度進行配套。降低國有股份的占有額國有股份大的占有量導致上市公司的財務治理權力高度集中，釋放國有股獨大的財務治理權力， 調整中小型股東的財務治理權力， 平衡上市公司內(nèi)部的財權安排，以降低國有股份的占有額為手段，減少國有股的決策權、財務管理權、表決權。 在國有股份占有額的降低上可以采取國有股回收配售的方法， 減少國家和企業(yè)法人對公司的持有份額，通過證券市場對國有股進行配售。充分發(fā)揮中小型股東在財務治理中的作用雖然我國已經(jīng)對中小型股東的提案權、知情權、監(jiān)督權等財務權力通過法規(guī)的方式作出了規(guī)定， 但是在上市公司是的實際經(jīng)營中并沒有完善中小型股東財務權力的行使制度， 沒有充分發(fā)揮中小型股東在財務治理中的作用， 中小型股東的財權行使是財務治理過程中重要的一個環(huán)節(jié)， 所以在財務的治理中要充分調動中小型股東的財務治理能力，對于中小型股東作用的發(fā)揮可以從累計投票權制度、中小型股東訴訟制度、 獨立董事制度這三方面進行。 累計投票權制度就是在公司選舉上發(fā)揮中小型股東的