試議財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

1、 HYPERLINK / 第二章 資金時(shí)刻價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值【教學(xué)內(nèi)容】1.時(shí)刻價(jià)值2.風(fēng)險(xiǎn)酬勞3.利息率4.證券估價(jià)【教學(xué)目的與要求】1.了解資金時(shí)刻價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念及其作用 2.了解資金時(shí)刻價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的內(nèi)容與計(jì)算方法3.為具體應(yīng)用資金時(shí)刻價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值作好理論分析和實(shí)務(wù)操作預(yù)備 【教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)】重點(diǎn)：一般年金、遞延年金、預(yù)付年金、永續(xù)年金的計(jì)量；難點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)程度及酬勞率的計(jì)量。 【教學(xué)時(shí)數(shù)】課堂教學(xué)時(shí)數(shù)： 6課時(shí)?！咀鳂I(yè)】配套習(xí)題集第二章，要求全做。第二章 財(cái)務(wù)治理的價(jià)值觀念第一節(jié) 資金時(shí)刻價(jià)值一、資金時(shí)刻價(jià)值的概念(一)資金時(shí)刻價(jià)值的概念資金時(shí)刻價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)刻的投資和再投資

2、所增加的價(jià)值，或同一貨幣量在不同時(shí)刻里的價(jià)值差額,也稱(chēng)為貨幣的時(shí)刻價(jià)值。(二)資金時(shí)刻價(jià)值的核心1、資金時(shí)刻價(jià)值的真正來(lái)源是工人制造的剩余價(jià)值；2、資金時(shí)刻價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的；3、資金時(shí)刻價(jià)值的表示形式有兩種：一種是絕對(duì)數(shù)形式即資金時(shí)刻價(jià)值額，是指資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的真實(shí)增值額；另一種是相對(duì)數(shù)形式即資金時(shí)刻價(jià)值率；4、資金時(shí)刻價(jià)值率是指不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹因素的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 二、資金時(shí)刻價(jià)值的計(jì)算（一）相關(guān)概念1、單利制和復(fù)利制單利制是只就本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息的一種計(jì)息制度。 復(fù)利制是指每通過(guò)一個(gè)計(jì)算期，將所生利息計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息的一種計(jì)算制度。

3、2、終值和現(xiàn)值 終值是指現(xiàn)在一定數(shù)量的資金按照一定的計(jì)息方式折算到一定時(shí)期期末的本利和。 現(xiàn)值是指以后某一特定時(shí)期的資金按照一定的計(jì)息方式折算到現(xiàn)在的價(jià)值。 （二）資金時(shí)刻價(jià)值的計(jì)算 1、單利的計(jì)算單利計(jì)算包括利息、終值和現(xiàn)值的計(jì)算： （1）單利現(xiàn)值的公式為： I=Pin （2）單利終值的計(jì)算公式為： S=P（1+in）（3）單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P=s/（1+i.n） 2、復(fù)利的計(jì)算（1） 復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，通過(guò)若干個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)的以后價(jià)值。其公式為：s=p（1 + i）（2）復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指以后一定時(shí)期的資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫

4、貼現(xiàn)。其公式為：p=s（1 + i）（3）復(fù)利利息復(fù)利利息是在復(fù)利計(jì)息方式下所產(chǎn)生的資金時(shí)刻價(jià)值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額。其公式：I=s - p3、年金的計(jì)算（1）年金的概念及分類(lèi) 年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。比如租金、利息、分期付款賒購(gòu)、分期償還貸款等。 年金按發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為一般年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。一般年金又稱(chēng)后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項(xiàng)。 預(yù)付年金又稱(chēng)先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)。遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)。沒(méi)有收付款項(xiàng)的若干期稱(chēng)為遞延期。永續(xù)年金是指無(wú)限期定額

5、支付的年金，如優(yōu)先股股利。（2）一般年金的計(jì)算 一般年金終值一般年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其公式推導(dǎo)如下： 設(shè)s年金終值；A等額收付款項(xiàng)；i利率；n期數(shù)。按復(fù)利計(jì)算的一般年終值為： S=A =A 式中， 或被稱(chēng)為一般年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，通過(guò)n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（s/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。一般年金現(xiàn)值一般年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。若用p代表年金現(xiàn)值，其公式推導(dǎo)如下：P = A式中，被稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，通過(guò)n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通

6、過(guò)“一般年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。預(yù)付年金又稱(chēng)先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)。 （3）預(yù)付年金 預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算公式可作如下推導(dǎo)： S=A （1+i）式中 （1+i） 是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為（s/A，i，n+1）1，與一般年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；式中 （1+i）是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（s/A，i，n）（1+i），是一般年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。 預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式可作如下推導(dǎo)：p = A +1 式中， +1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分不記作（p/

7、A，i，n1）+1和（p/A，i，n）（1+i），與一般年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是一般年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是一般年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。（3）遞延年金 遞延年金終值 遞延期后的等額系列收付款項(xiàng)若發(fā)生在各期期末，則其終值計(jì)算與一般年金終值計(jì)算方法完全相同；遞延期后的等額系列收付款項(xiàng)若發(fā)生在各期期初，則其終值計(jì)算與預(yù)付年金終值計(jì)算方法完全相同； 通過(guò)以上兩種情況的分析可知，遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無(wú)關(guān)，固遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。 遞延年金現(xiàn)值 假設(shè)遞延期為m，遞延期后發(fā)生n期年金，利率為i，則遞延年金現(xiàn)值以下兩種計(jì)算方法： 方法一：若

8、遞延期后年金為一般年金，則先求出遞延期末n期一般年金的現(xiàn)值，即折算到第n期期初，第m期期末，再依據(jù)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算方法將此數(shù)值折算到第一期期初。公式為：p=A（p/A，i，n）（p/s，i，m）方法二：假設(shè)遞延期也發(fā)生年金，若遞延期后年金為一般年金，則現(xiàn)在發(fā)生年金的期數(shù)為（m+n），可依據(jù)一般年金現(xiàn)值的計(jì)算方法求出（m+n）期一般年金的現(xiàn)值，再扣除遞延期（m）實(shí)際并未發(fā)生年金的現(xiàn)值。公式為： p=A（p/A，i，m+n）（p/A，i，m） （4）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。永續(xù)年金沒(méi)有期限，因而沒(méi)有終值。其現(xiàn)值可通過(guò)一般年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：p=A 當(dāng)n 時(shí)，（1+i）

9、極限為零，故上式可推導(dǎo)為p=A 1/i4、時(shí)刻價(jià)值計(jì)量中的專(zhuān)門(mén)問(wèn)題（1）反求年金的問(wèn)題（2）計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)刻價(jià)值的計(jì)量（3）反求利率（4）反求期數(shù)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)酬勞 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，而且包括正面效應(yīng)的不確定性。（二）風(fēng)險(xiǎn)的特征1、風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)以后事項(xiàng)而言的；2、風(fēng)險(xiǎn)能夠計(jì)量；一般來(lái)講，以后事件的持續(xù)時(shí)刻越長(zhǎng)，涉及的未知因素越多或人們對(duì)其把握越小，則風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。3、風(fēng)險(xiǎn)具有價(jià)值。投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，需要有相應(yīng)的超過(guò)資金時(shí)刻價(jià)值的酬勞作為補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)越大，額外酬勞也就越高。二、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)（一）按風(fēng)險(xiǎn)程度可將財(cái)務(wù)決

10、策分為確定性決策、風(fēng)險(xiǎn)性決策、不確定性決策三種1、確定性決策2、風(fēng)險(xiǎn)性決策3、不確定性決策（二）按風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)兩種1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又名籌資風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)采納不同方式籌措資金而形成的風(fēng)險(xiǎn)，特不是企業(yè)負(fù)債所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中遇到的各種不確定情況，給企業(yè)盈利帶來(lái)的阻礙。比如，開(kāi)發(fā)自然資源時(shí)能否找到礦藏？開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品能否成功？原材料供應(yīng)情況如何？三、風(fēng)險(xiǎn)分析（一）風(fēng)險(xiǎn)衡量1、確定概率分布概率分布必須滿足以下兩個(gè)條件：（1）所有的概率都在0與1之間，即0P 1；（2）所有概率之和應(yīng)等于1，即 =1。2、確定期望收益期望收益是

11、某一方案各種可能的酬勞，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均所得到的酬勞，也稱(chēng)預(yù)期收益，它是反映隨機(jī)變量取值的平均化。其計(jì)算公式如下：=3、確定標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是反映各種概率下的酬勞偏離期望酬勞的一種綜合差異量度，是方差的平方根。其計(jì)算公式如下：=式中：表示期望酬勞的標(biāo)準(zhǔn)差，其他符號(hào)同前。（1）標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下酬勞或酬勞率偏離期望酬勞的程度；（2）標(biāo)準(zhǔn)差越大，表明離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越??；（3）標(biāo)準(zhǔn)差作為反映隨機(jī)變量離散程度的絕對(duì)指標(biāo)，只能用于期望值相同時(shí)不同方案的決策；假如各方案期望值不同，則需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。4、確定標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率

12、是標(biāo)準(zhǔn)差與期望酬勞的比值，是反映不同概率下酬勞或酬勞率與期望酬勞離散程度的一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，可用來(lái)比較期望酬勞不同的各投資項(xiàng)目。其計(jì)算公式如下：V = 100%式中，V表示標(biāo)準(zhǔn)離差率，其它符號(hào)同上。（1）標(biāo)準(zhǔn)離差率是反映不同概率下酬勞或酬勞率與期望酬勞離散程度的一個(gè)相對(duì)指標(biāo)；（2）標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，表明離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差率越小，表明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越??；（3）不論備選方案期望收益是否相同，采納標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)均能夠得到正確的結(jié)論。（二）風(fēng)險(xiǎn)酬勞的含義和計(jì)算1、風(fēng)險(xiǎn)酬勞的含義風(fēng)險(xiǎn)酬勞是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)酬勞以下兩種表示方式：（1）風(fēng)險(xiǎn)酬勞額風(fēng)險(xiǎn)酬勞額是指投

13、資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)刻價(jià)值的額外酬勞；（2）風(fēng)險(xiǎn)酬勞率風(fēng)險(xiǎn)酬勞率是風(fēng)險(xiǎn)酬勞額與原投資額的比率。通常用風(fēng)險(xiǎn)酬勞率來(lái)表示風(fēng)險(xiǎn)酬勞。2、風(fēng)險(xiǎn)酬勞的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，并未反映真正的風(fēng)險(xiǎn)酬勞，要將其換算為風(fēng)險(xiǎn)酬勞率必須借助于一個(gè)轉(zhuǎn)換系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，又叫風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率。其換算公式如下：R=bV式中：R：風(fēng)險(xiǎn)酬勞率； b：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)； V：標(biāo)準(zhǔn)離差率。3、投資酬勞率的計(jì)量投資酬勞率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率和風(fēng)險(xiǎn)酬勞率組成，其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率是加上通貨膨脹補(bǔ)償率的資金時(shí)刻價(jià)值。公式如下：K=R+ R=R+ bV式中： K：投資酬勞率； R：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率4、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的確定（1）參照以往同類(lèi)項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)，依照上述公式確定 （2）由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或?qū)＜掖_定（3）由國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織專(zhuān)家確定5、預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率上述公式計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)收益率是一種應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，是指在一定的風(fēng)險(xiǎn)程度下與之相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)酬勞率，對(duì)投資者而言，它只是衡量一個(gè)投資項(xiàng)目是否值得投資的依據(jù)，并未反映一個(gè)投資項(xiàng)目的真正的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。而通過(guò)預(yù)測(cè)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率，與應(yīng)得的風(fēng)險(xiǎn)收益率相比較，就可推斷出企業(yè)所冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而可能得到的收益是否與風(fēng)險(xiǎn)程度相當(dāng)。其計(jì)算公式如下：預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率=預(yù)測(cè)投資收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率決策依據(jù)：（1）假如某方案應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率，則該方案投資所所得收益足以彌補(bǔ)所冒的風(fēng)險(xiǎn)，