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文檔簡介
1、泓域/攝影設備公司治理與內(nèi)部控制方案攝影設備公司治理與內(nèi)部控制方案xx集團有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111625728 一、 公司概況 PAGEREF _Toc111625728 h 4 HYPERLINK l _Toc111625729 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111625729 h 4 HYPERLINK l _Toc111625730 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111625730 h 4 HYPERLINK l _Toc111625731 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc11
2、1625731 h 5 HYPERLINK l _Toc111625732 三、 市場規(guī)模 PAGEREF _Toc111625732 h 6 HYPERLINK l _Toc111625733 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc111625733 h 7 HYPERLINK l _Toc111625734 五、 公司治理與內(nèi)部控制的融合 PAGEREF _Toc111625734 h 8 HYPERLINK l _Toc111625735 六、 公司治理與內(nèi)部控制的聯(lián)系 PAGEREF _Toc111625735 h 11 HYPERLINK l _Toc111625736 七、 公
3、司治理的產(chǎn)生及動因 PAGEREF _Toc111625736 h 14 HYPERLINK l _Toc111625737 八、 企業(yè)的演進 PAGEREF _Toc111625737 h 24 HYPERLINK l _Toc111625738 九、 高級管理人員 PAGEREF _Toc111625738 h 29 HYPERLINK l _Toc111625739 十、 管理腐敗的類型 PAGEREF _Toc111625739 h 33 HYPERLINK l _Toc111625740 十一、 資本結構與公司治理結構 PAGEREF _Toc111625740 h 35 HYPER
4、LINK l _Toc111625741 十二、 公司治理結構的概念 PAGEREF _Toc111625741 h 39 HYPERLINK l _Toc111625742 十三、 內(nèi)部控制的種類 PAGEREF _Toc111625742 h 41 HYPERLINK l _Toc111625743 十四、 控制活動的基本原理 PAGEREF _Toc111625743 h 46 HYPERLINK l _Toc111625744 十五、 控制活動類業(yè)務流程 PAGEREF _Toc111625744 h 47 HYPERLINK l _Toc111625745 十六、 控制手段類業(yè)務流程
5、 PAGEREF _Toc111625745 h 62 HYPERLINK l _Toc111625746 十七、 項目風險分析 PAGEREF _Toc111625746 h 69 HYPERLINK l _Toc111625747 十八、 項目風險對策 PAGEREF _Toc111625747 h 71 HYPERLINK l _Toc111625748 十九、 SWOT分析 PAGEREF _Toc111625748 h 73 HYPERLINK l _Toc111625749 二十、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc111625749 h 81公司概況(一)公司基本信息1、公司名稱
6、:xx集團有限公司2、法定代表人:丁xx3、注冊資本:730萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2016-11-47、營業(yè)期限:2016-11-4至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額9223.367378.696917.52負債總額3655.432924.342741.57股東權益合計5567.934454.344175.95公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入35975.652878
7、0.5226981.74營業(yè)利潤7464.425971.545598.32利潤總額6464.525171.624848.39凈利潤4848.393781.743490.84歸屬于母公司所有者的凈利潤4848.393781.743490.84產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析建設高質高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展強市。經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長,產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級,實體經(jīng)濟不斷壯大,質量效益明顯提高。創(chuàng)新驅動成為經(jīng)濟社會發(fā)展的主要動力,科技創(chuàng)新能力明顯增強。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效,開放型經(jīng)濟達到新水平。產(chǎn)業(yè)強市成效顯著,項目建設鱗次櫛比,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級,新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起,現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上,市域綜合經(jīng)濟實力和影
8、響力邁上新臺階。建設生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進程進一步加快,中心城區(qū)綜合服務功能大幅提升,中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成,城鎮(zhèn)化率達到60%以上。生態(tài)文明建設加快推進,具備條件的農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經(jīng)濟深入發(fā)展,主要污染物減排如期實現(xiàn)省下達目標任務,森林覆蓋率大幅提升,環(huán)境質量明顯改善,經(jīng)濟、人口與資源環(huán)境相協(xié)調的發(fā)展格局初步形成。市場規(guī)模1、攝影行業(yè)市場規(guī)模攝影器材行業(yè)是攝影行業(yè)的重要組成部分,根據(jù)StrategyR統(tǒng)計,2020年全球攝影器材行業(yè)市場規(guī)模達到848億美元,預計該行業(yè)的全球市場規(guī)模將于2026年達到1,144億美元,其中中國攝影器材行業(yè)市場
9、規(guī)模預計在2026年達到230億美元。攝影器材行業(yè)主要包括相機、鏡頭、承托設備等產(chǎn)品。(1)承托設備三腳架三腳架是最重要的攝影器材之一,不論在傳統(tǒng)的通用相機拍攝領域,還是新興的手機拍攝領域,三腳架都是必不可少的攝影配件,因此三腳架的需求量也保持不斷增長。2020年中國三腳架銷售數(shù)量達到547.6萬件。此外,中國是主要的三腳架出口國之一,據(jù)統(tǒng)計,2017年至2021年中國三腳架出口金額穩(wěn)步提升,2021年中國三腳架出口金額達到53,643.65萬美元的新高峰。(2)光學鏡頭光學鏡頭是攝影器材行業(yè)的核心配件,據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計全球光學鏡頭市場規(guī)模由2015年的181.6億元增長至2020年的49
10、5.9億元,2015-2020年復合增長率為22.25%,預計2023年全球光學鏡頭市場規(guī)模將達到682.8億元。在攝影鏡頭方面,根據(jù)日本相機影像產(chǎn)品工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2021年度全球可更換鏡頭產(chǎn)量達到9,935,728臺,同比上升10.6%。其中,中國出貨量為1,543,562臺,同比上漲5.7%,占全球出貨量的16.16%。2、激光雷達市場規(guī)模激光雷達應用領域廣泛,可應用于無人駕駛、高級輔助駕駛、服務機器人和智慧城市等各個領域。隨著智能化技術的持續(xù)突破和升級,受無人駕駛車輛規(guī)模擴張、高級輔助駕駛中激光雷達應用滲透率提升、以及服務型機器人及智能交通建設等領域需求的推動,預計激光雷達市場規(guī)模將實現(xiàn)
11、快速擴容。據(jù)沙利文數(shù)據(jù),2021年全球激光雷達市場規(guī)模達到20億美元,同比增長100%,預計2025年全球激光雷達市場規(guī)模將達到135.4億美元,2019-2025年的年均復合增長率為64.6%。從國內(nèi)市場規(guī)模情況來看,據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計,2021年我國車載激光雷達市場規(guī)模達到4.6億元,2025年市場規(guī)模有望達到54.7億元,實現(xiàn)85.8%的年復合增長率。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求作為行業(yè)的領先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度,產(chǎn)品銷售形勢良好,產(chǎn)銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設備資源已不能
12、滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設,公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約,為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產(chǎn)品結構升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級,公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅動,不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質量水平提升到同類產(chǎn)品的領先水準,提高生產(chǎn)的靈活性和適應性,契合關鍵零部件國產(chǎn)化的需求,才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢,保持公司在領域的國內(nèi)領先地位。公司治理與內(nèi)部控制的融合公司治理與內(nèi)部控制既有不同點,也有相同點,既有分離
13、區(qū)域,也有交叉領域。離開公司治理結構,內(nèi)部控制就沒有完整性,當然也就不可能取得風險管理方面的成功;同時,公司治理結構同樣也離不開內(nèi)部控制制度,如果沒有完善的內(nèi)部控制做支撐,公司治理結構所追求的公平與效率的目標也必然會落空。可以看到,公司治理與內(nèi)部控制實質上是一種互動關系,即有效的公司治理對完善內(nèi)部控制至關重要;反過來,健全有效的內(nèi)部控制通過產(chǎn)生高質量的會計信息也能優(yōu)化公司治理機制。1、內(nèi)部控制與公司治理不是主體與環(huán)境的關系迄今為止,公司治理和內(nèi)部控制的關系在理論上仍未有統(tǒng)一定論。AICPA的審計準則第55號和COSO的內(nèi)部控制一整體框架這兩個研究報告均把董事會及其對待內(nèi)部控制的態(tài)度認定為內(nèi)部控
14、制的控制環(huán)境,由于董事會是現(xiàn)行公司治理結構的核心,所以很多人認為公司治理結構是內(nèi)部控制的環(huán)境要素,內(nèi)部控制框架與公司治理機制是內(nèi)部管理監(jiān)控系統(tǒng)與制度環(huán)境的關系。這種認識是否正確也是值得商榷的。首先,根據(jù)哲學環(huán)境論的有關知識,環(huán)境是與主體相對應并外在于主體的。如果將兩者的關系定義為環(huán)境論,那么就意味著公司治理與內(nèi)部控制是兩個完全獨立的沒有重疊和交叉的主體。其次,環(huán)境論降低了公司治理對于內(nèi)部控制所具有的重要意義。按照哲學內(nèi)外因理論,內(nèi)因是事物發(fā)展變化的根本原因,外因只起一定的促進作用。環(huán)境作為非決定性的外部影響因素,其需要通過內(nèi)部因素的轉化才能起作用。這樣人們就會有意或者無意地把公司治理結構的影響
15、及其意義縮小。最后,環(huán)境論也忽視了內(nèi)部控制對公司治理的重要性,或者說沒有看到內(nèi)部控制對公司治理具有一定的反向促進作用。公司治理與內(nèi)部控制并非完全獨立,存在著聯(lián)系與區(qū)別。因此,內(nèi)部控制與公司治理不是主體與環(huán)境的關系,而是“你中有我、我中有你”的相互包含、相互融合的關系。2、離開公司治理結構,內(nèi)部控制就沒有完整性公司治理機制有效,才能保證不同層次控制目標的一致性,只有從源頭實施內(nèi)部控制,才能維護各利益相關者的利益;公司治理不能很好地解決所有者和經(jīng)營者之間的代理問題,則企業(yè)管理當局就沒有足夠的動力去改進內(nèi)部控制,再好的內(nèi)部控制也無法提供“合理保證”。內(nèi)部控制與公司治理不能割裂,需將內(nèi)部控制納入公司治
16、理路徑之上。兩權合一時,股東和股東會直接實施內(nèi)部控制;兩權分離時,利益相關者通過董事會或監(jiān)事會間接控制,由股東會或董事會設計監(jiān)控制度,考核、評價經(jīng)理層績效。公司治理機制有效,才能保證不同層次控制目標的一致性;只有從源頭實施內(nèi)部控制,才能維護各利益相關者的權益。有效的內(nèi)部控制應當能夠維護所有利益相關者的合法權益,而不是維護某一類或少數(shù)利益相關者的權益。3、有效的內(nèi)部控制是完善公司治理的重要保障從公司治理角度認識內(nèi)部控制,是正確認識內(nèi)部控制的本質、發(fā)揮內(nèi)部控制作用的前提,企業(yè)內(nèi)部控制內(nèi)涵和外延得以升華正是內(nèi)部治理結構作用的結果。內(nèi)部控制是在公司治理解決了股東、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理之間的權、責、利劃
17、分之后,作為經(jīng)營者的董事會和經(jīng)理為了保證受托責任的履行,而做出的主要面向次級管理人員的控制。有效的內(nèi)部控制是完善公司治理的重要保障,如果內(nèi)部控制失效,其提供的會計信息也就無法真實反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果,企業(yè)的經(jīng)營者就無法進行正確的決策。健全有效的內(nèi)部控制能夠確保公司管理行為符合國家法律法規(guī),有利于董事會行使控制權從而提高公司治理效率。健全有效的內(nèi)部控制可以提供真實可靠的財務信息,有利于所有者和管理者之間的制衡,有利于保障債權人等利益相關者利益,實現(xiàn)共同治理。在我國,事實上企業(yè)控制權相當大程度轉移到管理者手中,良好的內(nèi)部控制是公司法人主體正確處理各個利益相關者關系、實現(xiàn)公司治理目標的重要保
18、證??傊绻麅?nèi)部控制不能與公司治理兼容,將導致治理成本驟增;如果沒有健全的內(nèi)部控制,公司治理留下的空間將導致機會主義行為,由此可能演變?yōu)橹萍s公司發(fā)展的頑疾。公司治理與內(nèi)部控制的聯(lián)系公司治理和內(nèi)部控制兩者之間存在著很多相同點和大部分的相互交叉與重疊區(qū)域,在企業(yè)的管理實踐中,兩者存在著一定的關聯(lián)性。具體在以下幾個方面。(一)具有同源性公司治理與內(nèi)部控制都與現(xiàn)代公司兩權分離所引發(fā)的代理問題密切相關。由于交易信息的不對稱性,以及契約的不完備性直接導致了“委托代理問題”的出現(xiàn),因而公司治理與內(nèi)部控制在一定程度上來說具有同源性。兩權分離之后,如果所有決策相關信息在委托代理雙方之間的分布是均衡的,那么不論
19、經(jīng)營者與所有者的目標函數(shù)一致與否,經(jīng)營者都不敢做出違背所有者利益的行為。然而現(xiàn)實的情況是信息雙方總是處于不對稱地位,委托人對代理人的行為、決策并不十分清楚,代理人的行為選擇往往會偏離委托人的目標,甚至會嚴重損害委托人利益。因此,客觀上要求有一整套相應的制度安排來解決這種利益沖突,公司治理便應運而生。而內(nèi)部控制作為一種系統(tǒng)的制約機制,其產(chǎn)生根源同樣是所有者與經(jīng)營者間、企業(yè)內(nèi)部上下級間的信息不對稱,當委托人授權代理人從事某項活動時,為了保證代理人的行為能夠符合委托人利益最大化的要求,客觀上就要求有相應的措施和手段來加以控制。公司治理的核心是要有效地解決在契約不完備時企業(yè)剩余控制權和剩余索取權的分配
20、問題,而內(nèi)部控制在本質上也是為了在節(jié)約交易費用的同時增強企業(yè)契約的完備性,進而保證企業(yè)剩余控制權和剩余索取權能實現(xiàn)最大化。在契約不完備的情況下,對企業(yè)控制權優(yōu)化配置的共同追求,本身也說明了公司治理與內(nèi)部控制具有同源性。(二)具有共同載體公司治理機制與內(nèi)部控制制度作為一系列制度安排,要想發(fā)揮其作用就必須依附于一定的組織載體。脫離企業(yè)這個組織,公司治理與內(nèi)部控制就好比是“鏡中花,水中月”,不論公司治理結構多么完善,也不管內(nèi)部控制多么健全,都只是憑空而論,不能發(fā)揮實際作用,更談不上實現(xiàn)企業(yè)的目標。從另外一個角度看,公司治理的完善與企業(yè)內(nèi)部控制的加強也必須依靠會計信息這個共同載體。真實、完整、及時的會
21、計信息既是實施內(nèi)部控制的必要前提,也是公司治理發(fā)揮作用的基本條件;而只有公司治理機制有效,內(nèi)部控制健全,才能保證會計信息的真實、完整和及時,兩者相輔相成??傊髽I(yè)組織和會計信息是公司治理與內(nèi)部控制的兩個共有載體。組織為公司治理與內(nèi)部控制提供了依附的實體,而會計信息則為依附在組織身上的兩種制度安排提供了溝通和交流的平臺。兩者缺一不可,共同為公司治理與內(nèi)部控制的互動提供了先決條件。(三)存在著交叉區(qū)域首先,控制主體存在交叉性。公司治理的主體是“股東董事會總經(jīng)理”委托代理鏈上的各個節(jié)點。如吳敬璉教授把公司治理結構定義為由所有者、董事會和高級管理人員組成的一種組織結構。其中董事會是核心,而內(nèi)部控制的
22、主體是“董事會總經(jīng)理職能經(jīng)理執(zhí)行崗位”委托代理鏈中的節(jié)點,核心在于總經(jīng)理。因此,董事會和總經(jīng)理既是公司治理結構的主體,也是內(nèi)部控制的主體。其次,適用對象的交叉性。在三種基本企業(yè)形式中,獨資企業(yè)和合伙企業(yè)只有管理和控制問題,沒有治理問題,因為其所有權與控制權通常是合一的。但是對公司制企業(yè)來說,公司治理和內(nèi)部控制問題都存在,需要同時解決治理問題和控制問題,并需要注意兩者的有效對接。再次,總目標的一致性。兩者的具體目標統(tǒng)一于企業(yè)目標之下,即最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。內(nèi)部控制的目標是公司治理結構目標的進一步延伸和具體化;公司治理結構所追求的公平和效率目標,是建立在內(nèi)部控制的目標即信息真實、資產(chǎn)安全和效益
23、提高基礎上的。否則,在一個虛假信息泛濫、資產(chǎn)被盜嚴重、管理效率低下的企業(yè)中,去實現(xiàn)公司治理的目標無異于癡人說夢。最后,兩者在內(nèi)容上存在關聯(lián)性。在公司治理結構三種權力的實施過程中,除了監(jiān)督權主要由股東、監(jiān)事會行使而獨立于企業(yè)的業(yè)務系統(tǒng)外,決策權和執(zhí)行權都要落實到具體的部門、崗位和個人,并通過內(nèi)部控制制度加以規(guī)范和管理。公司治理的產(chǎn)生及動因“治理”意為統(tǒng)治、掌;在經(jīng)濟活動中,一般含有權威、指導、控制的意思。“公司治理”是英文的直譯,日本稱之為“統(tǒng)治結構”,我國有人將“公司治理”的英文翻譯成“公司管治”“公司治理結構”“公司治理機制”“企業(yè)法人治理結構”“公司督導機制”等。狹義概念的公司治理是指公司
24、的所有者,主要是股東,對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制,即通過一種制度安排來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權力與責任關系;廣義概念的公司治理指企業(yè)中關于各利益相關主體之間的權、責、利關系的制度安排。(一)公司治理產(chǎn)生的背景1776年,亞當斯密在其國富論中首次提到“公司治理”問題,這是公司治理研究的源泉。20世紀80年代中期,英國公司治理財務報告正式出現(xiàn)了“公司治理”這一術語,即公司的權力、責任和利益如何分配。其實,公司治理中所研究的基本問題早已存在于經(jīng)濟與管理實踐中,已經(jīng)過幾個世紀的演變。其每一步發(fā)展往往都是針對公司失敗或系統(tǒng)危機做出的反應。如1720年英國發(fā)生南海公司泡沫,這一事件導致了英國商法
25、和實踐的革命性變化;1929年,美國的股市大危機使美國在其后推出了證券法。2001年,美國安然事件爆發(fā)后,美國國會通過了薩班斯一奧克斯利法案。公司治理失敗的案件往往都是由舞弊、欺詐或不勝任等引起的,而這些事件又促進了公司治理的改進。公司治理持續(xù)的演進造就了今天的各種與公司治理有關的法律、管制措施、機構、慣例,甚至還有市場等。1、公司治理問題的提出公司治理是伴隨公司制企業(yè)的產(chǎn)生而產(chǎn)生的。公司制企業(yè)與由所有者自己管理的傳統(tǒng)型企業(yè)的明顯區(qū)別在于:在公司制企業(yè)中,企業(yè)的所有者即股東將企業(yè)的經(jīng)營管理權委托給他們所選定的代理人,即職業(yè)經(jīng)理人。由于信息不對稱,職業(yè)經(jīng)理人無法被所有者完全控制于是便存在著一種風
26、險,即代理人有可能出于私利而選擇有利于自身而不是有利于股東的行為。早在1776年,亞當斯密在其國富論中就指出:“在錢財?shù)奶幚砩?,股份公司的董事為他人打算,而私人合伙公司的合伙人則純是為自己打算。所以,要想股份公司董事們監(jiān)視錢財用途,像私人合伙公司的合伙人那樣用意周到,那是很難做到的。這樣,疏忽和浪費,常成為股份公司業(yè)務經(jīng)營上多少難免的弊端?!边@是最早提出的由經(jīng)營者和資本所有者的利益不一致而引起的代理問題。20世紀20年代以前,由于代理的缺陷問題還不突出,因此并沒有引起人們的普遍關注。一方面,當時占主導地位的企業(yè)形式是個人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè),在這兩種企業(yè)形式中,所有者與經(jīng)營者合二為一,所有者
27、的利益與經(jīng)營者的利益完全或基本一致,不會產(chǎn)生任何分歧,從而治理問題也就不會存在;另一方面,實行股份制的企業(yè),原先的所有者仍然擁有該企業(yè)的控股權,利潤最大化的企業(yè)目標仍可得到順利的貫徹實施。以美國為例,近代企業(yè)家如摩根、洛克菲勒、卡耐基等,不僅擁有摩根銀行、標準石油公司、美國鋼鐵公司等大型企業(yè)的大量股票,而且還積極參與其經(jīng)營管理,使之堅持利潤最大化的企業(yè)目標。即使在現(xiàn)代,這樣的企業(yè)也不在少數(shù),如蓋茨、戴爾,至今仍分別保持著他們各自開創(chuàng)的微軟公司和戴爾電腦公司的最大股東和主要決策者的身份。多年來,這兩家公司一直在財富福布斯商業(yè)周刊等美國權威雜志的“公司排名”中名列前茅。然而,所有者直接控制公司畢竟
28、不是現(xiàn)代公司制企業(yè)的主流,尤其是大規(guī)模的公司制企業(yè),所有者更是遠離企業(yè),這在客觀上為經(jīng)營者背離所有者的利益提供了可能。20世紀20年代以后的美國,這種可能不僅成為現(xiàn)實,而且已經(jīng)相當突出。這種控制形態(tài)被稱為“管理者控制”。在這種情況下,一些經(jīng)濟學家開始研究所有者如何有效地控制和監(jiān)督管理者行為的問題,只是當時尚未直接采用“公司治理”這一詞匯。20世紀60年代以后,經(jīng)營者支配公司的情況進一步加劇。在美國,60年代初,經(jīng)營者支配公司的資產(chǎn)占200家非金融企業(yè)總資產(chǎn)的85%;在日本,1970年303家最大非金融公司的50%及29家最大金融機構的90%被經(jīng)營者支配;在英國,1975年最大的250家公司中有
29、43.75%被經(jīng)營者支配;在德國,1971年最大的150家制造業(yè)和商業(yè)企業(yè)中有52%被經(jīng)營者支配。在這些公司的董事會中,經(jīng)理人員占了多數(shù),不少公司的首席執(zhí)行官同時又坐上了董事長的寶座,受聘于公司所有者的管理者反過來控制了公司,導致因偏離股東價值最大化目標而造成的各種弊端越來越受到人們的關注。公司到底被誰控制,所有者抑或經(jīng)營者?在20世紀70年代中期,美國拉開了有關公司治理問題討論的序幕;80年代,英國不少著名公司的相繼倒閉以及隨后出臺的一系列公司治理準則,則把公司治理問題推向全球,成為一個世界性的問題。2、兩權分離兩權分離只有持續(xù)存在而非暫時的,公司治理才有存在的意義。20世紀30年代開始出現(xiàn)
30、的公司所有權與經(jīng)營權的分離,引發(fā)了理論界對公司治理的關注。伯利與米恩斯的現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)(1932)一書對所有者主導型企業(yè)和經(jīng)理主導型企業(yè)做了區(qū)分,提出了所有權與控制權分離的理論,從而為公司治理的基本理論代理理論奠定了基石,引起了人們對股份公司存在的代理問題可能引起公司管理效率缺失的懷疑。他們說:“在所有權充分細分的情況下,經(jīng)營者持有的股份即使無足輕重,它也會因此成為自我永存的實體?!?0世紀60年代前后,鮑莫爾和威廉姆森等人分別提出了各自的模型,這些模型的共同點是以經(jīng)理(管理者)主導企業(yè)為前提。20世紀70年代,美國經(jīng)濟學家錢德勒在其頗有影響的著作看得見的手美國企業(yè)中的經(jīng)理革命中通過分部門
31、、行業(yè)的具體案例分析,進一步描述了現(xiàn)代公司兩權分離的歷史演進過程。伯利和米恩斯將兩權分離的原因歸結為股權分散化,如1929年美國最大規(guī)模的鐵路公司賓夕法尼亞鐵路公司、最大規(guī)模的公用事業(yè)美國電話與電報公司和最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)公司美國鋼鐵公司的最大股東所持有的股票,占已發(fā)行股票的比例分別是0.34%、0.7%和0.9%。即使綜合鐵路公司前20大股東1929年的全部股份數(shù),也只占全體的2.7%,電話電報公司的這一數(shù)字為4.0%,鋼鐵公司的這一數(shù)字為5.1%。隨著股份的分散化,兩權分離程度也在擴大,股東對公司的控制權正在弱化。本來股東可以通過行使投票權直接參與公司的經(jīng)營,表達其意志,然而股份公司的成長以及
32、股份的分散化使得股東所擁有的直接投票權變成了委托投票權。當股東的權力被削弱的時候經(jīng)理人開始作為公司的實際決策者登上舞臺,他們雖然不是公司的所有者,但是他們手中的控制權決定了公司的發(fā)展戰(zhàn)略,控制權的增加擴大了經(jīng)營者決策的靈活性。同時,由于股份的分散化降低了股東的監(jiān)督動力,無論公司的經(jīng)營者多么無能或腐敗,那些擁有少數(shù)股份的股東像潛在集團的任何成員一樣,不會有動力對公司的經(jīng)營者發(fā)難。在日本和德國,法人相互持股是公司股權結構的一大特點。在日本,不少交叉持股是發(fā)生在同一個集團內(nèi)部的不同法人之間。法人間相互持股并不以經(jīng)營者對股東更負責任為要旨,而是旨在加強各法人間的聯(lián)系??傊瑹o論是日本和德國(以下簡稱“
33、日德”)的法人相互持股,還是英國和美國(以下簡稱“英美”)的機構投資者,都不可能消除兩權分離的狀況,即公司經(jīng)營者控制所存在的風險。兩權分離是持續(xù)存在的,公司治理也就成了公司發(fā)展中的必然選擇。(二)公司治理產(chǎn)生的動因公司治理問題早已存在,但直到20世紀80年代才引起理論界和實務界的廣泛關注,主要原因包括以下幾方面。1、經(jīng)理人的高薪引起了股東和社會的不滿據(jù)統(tǒng)計,1957年整個美國只有13個公司的首席執(zhí)行官年薪達到40萬美元;到1970年,財富500強公司的首席執(zhí)行官的平均年薪是40萬美元;到1985年,美國大公司執(zhí)行董事的年薪基本都在40萬67萬美元:1988年美國300強公司CEO的平均年薪是9
34、5.2萬美元;到1990年,商業(yè)周刊調查中的公司首席執(zhí)行官的平均工資和獎金達到120萬美元,如果加上股票期權和其他長期薪酬計劃的收入,平均總薪酬則達到195萬美元。LucianBebchuk與JesseFried在哈佛大學出版社2004年出版的沒有業(yè)績的薪酬:高管報酬未實現(xiàn)的許諾中,列舉了很多企業(yè)的例子,指出美國企業(yè)的CEO沒有任何財務風險,不管企業(yè)業(yè)績好壞,始終獲得令人咂舌的薪水。在英國,金融時報發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,富時100指數(shù)成份股公司首席執(zhí)行官的總收入,1999年為英國全職員工收入中位數(shù)的47倍,2009年躍升至88倍。據(jù)英國研究機構“收入數(shù)據(jù)公司”2011年10月底發(fā)布的數(shù)據(jù),過去的一年
35、中,構成倫敦金融時報100指數(shù)的公司董事收入平均增長了49%,其中獎金平均增加了23%,從2010年的73.7萬英鎊增至90.6萬英鎊,而且這些上漲都與公司的業(yè)績毫無關系。2、機構股東“積極主義”的興起20世紀80年代以后,在以美國為代表的西方國家,機構投資者對待公司治理的態(tài)度發(fā)生了顯著的變化一一逐漸從消極的間接治理向積極的直接治理轉變,西方學者將此稱為機構股東積極主義的興起。股東進一步法人化和機構化的趨勢,使得英美國家股東高度分散化的情況發(fā)生了很大變化,以養(yǎng)老金和共同基金為主的機構投資者擁有了越來越多的股份。到90年代末,在美國,機構投資者持有美國1000所規(guī)模最大公司的60%股權,而在其中
36、三分之二的公司內(nèi),他們更集體持有超過50%的股權。在英國,差不多75%的英國股票皆由機構投資者持有,其中三分之一由退休基金持有。由于資產(chǎn)規(guī)模大,持股比例高,機構投資者賣出股份(用腳投票)會導致市場的劇烈震蕩。在這種情況下,他們的選擇只能是繼續(xù)持有股票,而相對長期地持有股票就不能不對公司業(yè)績的持續(xù)下滑做出反應,否則將進一步損害其利益。因此,“用腳投票”改為“用手投票”,積極介入公司治理是機構投資者的必然選擇。機構股東積極主義的興起改變了企業(yè)的權力結構,同時導致了西方國家治理結構的革命性變革。一些學者甚至認為“投資者資本主義”將替代“經(jīng)理資本主義”。3、惡意收購對利益相關者的損害20世紀80年代,
37、美國掀起了一股兼并收購的浪潮。在這一浪潮中,股東為了自己的短期利益接受并購協(xié)議,損害了其他利益相關者的利益。這種股東接受“惡意收購”的短期獲利行為,往往是與企業(yè)的長期發(fā)展相違背的。一個企業(yè)在發(fā)展中,已經(jīng)建立起一系列的人力資本、供銷網(wǎng)絡、債務關系等,這些安排如果任意被股東的短期獲利動機所打斷,必將影響到企業(yè)的生產(chǎn)率。在這一背景下,美國許多州從80年代末開始修改公司法,允許經(jīng)理對比股東更廣的“利益相關者”負責,從而給予了經(jīng)理拒絕“惡意收購”的法律依據(jù),因為盡管“惡意收購”給股東帶來暴利,但它損害了公司的其他“利益相關者”的利益。4、公司丑聞案件是引發(fā)各國公司治理改革的直接動力20世紀80年代中期,
38、英國不少著名公司如藍箭、克拉羅爾、波莉、佩克等相繼倒閉,引發(fā)了英國上下對公司治理的討論;1997年的亞洲金融危機使人們對東亞的公司治理模式有了清楚的認識;2001年以安然、世界通信、施樂事件為代表的美國會計丑聞又暴露了美國公司治理模式的重大缺陷;2008年,法國興業(yè)銀行重大詐騙案件,貝爾斯登、雷曼兄弟等公司轟然倒下,顯示了風險管控的缺失。為什么不少聲勢浩大的公司悄然倒閉關門?為什么近來各種股東訴訟案件的數(shù)量大增?伴隨著諸多知名公司(包括我國的銀廣夏、藍田股份、三鹿公司和萬福生科等)丑聞的接連被披露,如何加強公司治理已經(jīng)成為一個全球性的課題。在慘痛的教訓刺激下,各國整個管理領域對構建完善的公司治
39、理機制的需求日益強烈。5、投資者投資對象的選擇投資對象是指投資者準備投資的證券品種,它是根據(jù)投資收益目標來確定的。任何一家企業(yè)都無法滿足某一特定市場內(nèi)的所有投資者,至少無法讓所有投資者得到同樣的滿足。國際著名的咨詢公司麥肯錫公司2001年發(fā)表的一份投資者意向報告表明:四分之三的投資者表示在選擇投資對象時,公司治理與該公司的財務指標一樣重要;80%的投資者表示,他們愿意出更高的價錢去購買公司治理好的公司的股票;在財務狀況類似的情況下,投資人愿意為“治理良好”的亞洲企業(yè)多付20%27%的溢價,愿為“治理良好”的北美企業(yè)多付14%的溢價。因此,從某種程度上來說,公司治理狀況往往比單純的財務指標更重要
40、。6、新型公司治理模式的產(chǎn)生公司治理模式是公司制度長期發(fā)展演變的結果。在英美模式、德日模式、家族模式3種主要公司治理模式的基礎上,不斷出現(xiàn)新型公司治理模式。亞洲金融危機的爆發(fā)事實上是一場治理危機,人們開始研究東亞公司的治理模式。轉軌經(jīng)濟國家存在的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,又促使人們探討內(nèi)部人控制模式。內(nèi)部人控制是在現(xiàn)代企業(yè)中的所有權與經(jīng)營權(控制權)相分離的前提下形成的,所有者與經(jīng)營者利益的不一致導致了經(jīng)營者控制公司,即“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象?;I資權、投資權、人事權等都掌握在公司的經(jīng)營者即內(nèi)部人手中,股東很難對其行為進行有效的監(jiān)督。企業(yè)的演進從企業(yè)制度的發(fā)展歷史看,它經(jīng)歷了兩個發(fā)展時期一一古典企業(yè)制度
41、時期和現(xiàn)代企業(yè)制度時期。古典企業(yè)制度主要以業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)為代表,現(xiàn)代企業(yè)制度主要以公司制企業(yè)為代表。(一)業(yè)主制企業(yè)業(yè)主制也稱單一業(yè)主制,是歷史上最早出現(xiàn)的企業(yè)制度形式,也是企業(yè)組織最傳統(tǒng)、最簡單的形式。業(yè)主制企業(yè)也稱“獨資企業(yè)”是指由個人出資經(jīng)營的企業(yè)。它只有一個產(chǎn)權所有者,企業(yè)財產(chǎn)就是業(yè)主的個人財產(chǎn)。也就是說,出資者就是企業(yè)主,擁有完整的所有者權利,掌握企業(yè)的全部業(yè)務經(jīng)營權力,獨享企業(yè)的全部經(jīng)營所得和獨自承擔所有的風險,并對企業(yè)的債務負有完全的償付責任(即無限責任)。業(yè)主制企業(yè)不是法人,全憑企業(yè)主的個人資信對外進行業(yè)務往來。業(yè)主制企業(yè)的主要特點有:個人出資,企業(yè)的成立方式簡單;資金
42、來源主要依靠儲蓄、貸款等,但不能以企業(yè)的名義進行社會集資;承擔無限責任;企業(yè)收入為業(yè)主收入,業(yè)主以此向政府繳納個人所得稅;企業(yè)壽命與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起。業(yè)主制企業(yè)的優(yōu)點有:企業(yè)建立與歇業(yè)的程序簡單易行,企業(yè)產(chǎn)權能夠較為自由地轉讓;經(jīng)營者與所有者合一,所有者的利益與經(jīng)營者的利益是完全重合的;經(jīng)營者與產(chǎn)權關系密切、直接,利潤獨享,風險自擔,經(jīng)營的保密性強。業(yè)主制企業(yè)的缺點包括無限的責任、有限的規(guī)模以及企業(yè)的壽命有限。(二)合伙制企業(yè)合伙制企業(yè)是指由兩個或兩個以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資格。其主要特點與獨資企業(yè)基本相同。合伙制企業(yè)所獲收入應在合伙人之間進行分配并以此繳納個
43、人所得稅。合伙制分為一般合伙制和有限合伙制兩類。在一般合伙制企業(yè)中,所有的合伙人同意提供一定比例的工作和資金,并且分享相應的利潤或分擔相應的虧損;每一個合伙人承擔合伙制企業(yè)中的相應債務;合伙制協(xié)議可以是口頭協(xié)議,也可以是正式文字協(xié)議。有限合伙制允許某些合伙人的責任僅限于每人在合伙制企業(yè)的出資額;有限合伙制通常要求至少有一人是一般合伙人,且有限合伙人不參與企業(yè)管理。合伙制企業(yè)的費用一般較低,在復雜的準備中,無論是有限還是一般合伙制,都需要書面文件,企業(yè)經(jīng)營執(zhí)照和申請費用是必需的。一般合伙人對所有債務負有無限責任,有限合伙人僅限于負與其出資額相應的責任,如果一個一般合伙人不能履行他或她的承諾,不足
44、部分由其他一般合伙人承擔。當一個一般合伙人死亡或撤出時,一般合伙制隨之終結,但是,這一點不同于有限合伙制。對于一個合伙制企業(yè),在沒有宣布解散的情況下轉讓產(chǎn)權是很困難的,一般來說,所有的一般合伙人必須一致同意。無論如何,有限合伙人可以出售他們在企業(yè)中的利益。合伙制企業(yè)要想籌集大量的資金十分困難,權益資本的貢獻通常受到合伙人自身能力的限制;對合伙制的收入按照合伙人征收個人所得稅;管理控制權歸屬于一般合伙人;重大事件,如企業(yè)利潤的留存數(shù)額,通常需要通過多數(shù)投票表決來確定。(三)公司制企業(yè)1、公司制的概念及其特點公司制企業(yè)又叫股份制企業(yè),是指由一個以上投資人(自然人或法人)依法出資組建,有獨立法人財產(chǎn)
45、,自主經(jīng)營、自負盈虧的法人企業(yè)。公司制企業(yè)的主要特點有:籌資渠道多樣化,公司可以通過證券市場進行股權融資,也可以向銀行貸款或者發(fā)行公司債券進行債權融資;承擔有限責任,所有股東以其出資額為限對公司的債務承擔有限責任;股東對公司的凈收入擁有所有權;企業(yè)經(jīng)營中所有權與經(jīng)營權相分離;公司繳納企業(yè)所得稅,股東繳納個人所得稅。2、現(xiàn)代公司的產(chǎn)生現(xiàn)代公司的雛形可以追溯到1415世紀,當時在歐洲國家出現(xiàn)了一些人將自己的財產(chǎn)或資金委托給他人經(jīng)營的組織形式,經(jīng)營收入按事先的約定進行分配。經(jīng)營失敗時,委托人只承擔有限責任。15世紀末,隨著航海事業(yè)的繁榮和地理大發(fā)現(xiàn)的完成,迎來了海上貿(mào)易的黃金時代。1600年,英國成
46、立了由政府特許的、專司海外貿(mào)易的東印度公司,這被認為是第一個典型的股份公司。到17世紀的時候,英國已經(jīng)確立了公司獨立的法人地位。公司已成為一種穩(wěn)定的企業(yè)組織形式。這種最早在歐洲興起的股份公司制度是一種以資本聯(lián)合為核心的企業(yè)組織形式。它是從業(yè)主制、合伙制的基礎上發(fā)展起來的一種全新的企業(yè)制度形式。它有一些優(yōu)于古典企業(yè)的地方:一是股份制企業(yè)籌資的可能性和規(guī)模擴張的便利性;二是降低和分散風險的可能性,由于股東承擔有限責任,而且可以轉讓股票,因此對投資者特別有吸引力:三是公司的穩(wěn)定性,由于公司的法人特性,股份公司具有穩(wěn)定的、延續(xù)不斷的生命,只要公司的經(jīng)營合理、合法,公司就可以長期地存在下去。公司制企業(yè)的
47、產(chǎn)生與發(fā)展,對自由競爭的經(jīng)濟發(fā)展,尤其對市場效率的提高有著非常積極的意義。它在很大程度上克服了業(yè)主制、合伙制企業(yè)經(jīng)濟上的局限性。業(yè)主制與合伙制企業(yè)在其發(fā)展過程中,不僅受到來自財力不足方面的限制,這種限制包括無力從事大規(guī)模的經(jīng)濟活動,也包括承擔高風險的事業(yè)經(jīng)營,更受到其“自然人”特性的制約。雖然財產(chǎn)可以由家族世襲,但是家族世襲并不能解決企業(yè)的持續(xù)存在和長期發(fā)展的問題。另外,市場的擴大和生產(chǎn)、經(jīng)營技術的復雜化,越來越需要專業(yè)化的職業(yè)經(jīng)營者。而股票市場交易的延展,使眾多零星小額資本能不斷加入經(jīng)濟活動的行列,因此,公司制首先解決了企業(yè)發(fā)展的資金問題;其次,以法人身份出現(xiàn)的公司制企業(yè),使企業(yè)不再受到“自
48、然人”問題的困擾;最后,專業(yè)化的企業(yè)經(jīng)營者的加入,適應了變化和復雜化的經(jīng)濟形勢。3、公司制的類型實行公司制的企業(yè),以有限責任公司和股份有限公司為典型形式,此外還有無限責任公司、兩合公司等形式。有限責任公司由50個以下的股東出資設立,注冊資本的最低限額為人民幣3萬元。有限責任公司的股東是以其認繳的出資額為限對公司承擔責任的。只有一個自然人或一個法人股東的有限責任公司稱為“一人有限責任公司”一人有限責任公司的股東不能證明公司財產(chǎn)獨立于股東個人財產(chǎn)的應當對公司債務承擔連帶責任。股份有限公司是將全部資本分為等額股份、股東以其認購的股份為限對公司承擔責任的企業(yè)法人。在我國,設立股份有限公司,需2人以上2
49、00人以下為發(fā)起人,注冊資本的最低限額為人民幣500萬元。本書中的所謂公司治理以股份有限公司為典型代表。高級管理人員(一)高級管理人員的定義根據(jù)2013年修訂的公司法的規(guī)定,高級管理人員,是指公司的經(jīng)理、副經(jīng)理、財務負責人,上市公司董事會秘書和公司章程規(guī)定的其他人員。高級管理人員在現(xiàn)代企業(yè)中扮演了極其重要的角色。西門子創(chuàng)始人喬治西門子曾這樣總結他的管理心得:“沒有有效的高層管理,企業(yè)只不過是一堆應予拍賣的辦公室家具而已?!痹诠芾泶髱煹卖斂丝磥?,如果不把高層管理的任務看作是一種獨特的職能、一種獨特的工作,并按此進行組織,那么它就不能完成。在高管團隊中,最重要的角色是經(jīng)理人。經(jīng)理人是指在一個所有權
50、、法人財產(chǎn)權和經(jīng)營權分離的企業(yè)中承擔法人財產(chǎn)的保值增值責任,全面負責企業(yè)經(jīng)營管理,對法人財產(chǎn)擁有絕對經(jīng)營權和管理權,由企業(yè)在職業(yè)經(jīng)理人市場(包括社會職業(yè)經(jīng)理人市場和企業(yè)內(nèi)部職業(yè)經(jīng)理人市場)中聘任。經(jīng)理人的主要職能是輔助法定業(yè)務執(zhí)行機關執(zhí)行具體業(yè)務,具體實施董事會決定的事項。它并非公司強制設置的機構,公司可以根據(jù)具體情況確定設置與否。經(jīng)理人與公司是有償委任的關系,經(jīng)理人的報酬及分配方法,由董事會特別決議確定。值得注意的是,此處所說的經(jīng)理人可以指總經(jīng)理、經(jīng)理、副總經(jīng)理、副經(jīng)理等。通常一個公司的經(jīng)理人人數(shù)是不確定的,公司可以根據(jù)具體情況進行相應的設置。經(jīng)理人的任期不得超過董事一屆的任期,任期由公司章
51、程決定。(二)經(jīng)理人的任職資格1、積極資格經(jīng)理人可以是股東,也可以不是股東;經(jīng)理人可以是董事,也可以不是董事;經(jīng)理人必須是自然人;經(jīng)理人可以具有本國國籍,也可以沒有本國國籍;經(jīng)理人必須在國內(nèi)有住所或居所。2、消極資格有下列情形之一的,不得擔任公司的經(jīng)理人:無民事行為能力人或者限制民事行為能力人;因犯有貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)罪或者破壞社會經(jīng)濟秩序罪,被判處刑罰,執(zhí)行期滿未逾5年,或者因犯罪被剝奪政治權利,執(zhí)行期滿未逾5年;擔任因經(jīng)營不善破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理,并對該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負有個人責任的,自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結之日起未逾3年;擔任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照的公司、
52、企業(yè)的法定代表人,并負有個人責任的,自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年;個人所負數(shù)額較大的債務到期未清償。另外,國家公務員、軍人、公證人、律師等不得擔任公司的經(jīng)理人,監(jiān)事不能兼任同一公司的經(jīng)理人。(三)經(jīng)理人的委任和退任經(jīng)理人的委任由董事會負責,以普通決議形式進行。當出現(xiàn)以下退任事由時,經(jīng)理人應當退任。(1)委任終止事由發(fā)生,如經(jīng)理人死亡、破產(chǎn)或喪失行為能力。(2)辭職。經(jīng)理人可隨時辭職,無需董事會通過。但除因非可歸責于經(jīng)理人的事由而致使經(jīng)理人不得不辭職外,如果在不利于公司的時候辭職,經(jīng)理人應負損害賠償責任。(3)決議解任。董事會可隨時解任經(jīng)理人。除因非可,歸責為公司的事由而致使公司不
53、得不將經(jīng)理人解任外,若在不利于經(jīng)理人的時候將其解任,公司應負損害賠償責任。(4)失格解任。當發(fā)生經(jīng)理人“消極資格”中所列事項之一時,失格解任事由出現(xiàn)時經(jīng)理人應當退任。(四)經(jīng)理人的權限1、一般事務管理權一般事務管理權主要包括:主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作,并向董事會報告工作;組織實施董事會決議、公司年度計劃和投資方案;在公司所造具的會計表冊上簽名蓋章;擬訂公司內(nèi)部管理機構設置方案;擬訂公司的基本管理制度;制定公司的具體規(guī)章:提請董事會聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務負責人;聘任或者解聘除應由董事會聘任或者解聘以外的管理人員;擬定公司職工的工資、福利、獎懲,決定公司職工的聘用和解聘;提議召開董事會臨時
54、會議;公司章程或董事會授予的其他職權。2、公司代表權經(jīng)理人對于第三人的關系,就所任事務有代表公司實行訴訟上或訴訟外行為的權限,但必須要有公司的書面授權。3、經(jīng)理人的權利經(jīng)理人的權利包括向公司請求預付處理委任事務的必要費用的權利;向公司請求償還因處理委任事務所支出的費用及自支出時起的利息的權利;向公司請求代其清償因處理委任事務所負擔的必要債務,未至清償期的,請求公司提供擔保的權利;向公司請求賠償其處理委任事務時,因非可歸責于自己的事由所導致的損害的權利。管理腐敗的類型管理腐敗有兩層含義:第一是管理者不能以股東利益作為第一訴求,在決策上不能以股東利益為第一優(yōu)先考慮的因素;第二是管理者有意利用手中的
55、權力為自己謀福利的過程。管理者為自己謀福利,絕大多數(shù)的情況下必然會侵犯股東的利益。導致管理腐敗的根本原因主要來自兩個方面。一方面是經(jīng)營者與股東利益并不一致;另一方面是股東不能準確察覺經(jīng)營者的行動,存在監(jiān)督的困難。管理腐敗的具體表現(xiàn)主要在以下幾個方面。(一)管理者直接侵占投資者的財產(chǎn)直接侵占是投資者利益被損害最主要的、最頻繁的形式。經(jīng)濟法的發(fā)展在很大程度上就是以保護投資者利益,防止對投資者的無度侵占為主題的。在法律對投資者保護比較好的地方,法律會盡力限制管理者通過各種渠道將公司財產(chǎn)轉移給自己。在這種情況下,大多數(shù)管理者會轉而用在職消費等方式通過控制權為自己帶來個人收益。而在法律保護比較弱的地方,
56、財富轉移現(xiàn)象就相對普遍。(二)建立“個人帝國”管理者不斷把公司營造成自己的“個人帝國”。個人帝國是指經(jīng)理人存在使企業(yè)的發(fā)展超出理想規(guī)模的內(nèi)在激勵,即帝國建造傾向,因為通過不斷的投資新項目,經(jīng)理可以控制更多的資源,建立個人王國,獲得更多的在職消費。(三)過度的在職消費在職消費有關的費用項目包括辦公費、差旅費、業(yè)務招待費、通信費、出國培訓費、董事會費、小車費和會議費等。這些項目容易成為高管人員獲取好處的捷徑,高管人員可以輕易通過這些項目報銷私人支出,從而將其轉嫁為公司費用。(四)非利潤最大化的投資管理層過度的、不必要的投資可能僅僅是為了提升自身的“公益聲譽”,追求個人效用最大化而非企業(yè)利潤最大化,
57、這種非效率投資會加重企業(yè)的代理問題。(五)轉移定價經(jīng)理對資金的侵占可以采用更隱蔽的形式,例如轉移定價,而不僅是現(xiàn)金輸出。例如,經(jīng)理可以成立一個他們個人擁有的獨立公司,并把他們所經(jīng)營的公司的主要產(chǎn)品以低于市場的價格賣給這種獨立企業(yè)。在俄羅斯石油工業(yè)中,這種把石油賣給經(jīng)理人員所擁有的商業(yè)公司的買賣是很常見的。一個更戲劇性的變化就是把公司資產(chǎn),而不僅是產(chǎn)品,以低于市場的價格賣給經(jīng)理所擁有的公司。資本結構與公司治理結構(一)資本結構的定義資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。資本結構是企業(yè)籌資決策的核心問題,企業(yè)應綜合考慮有關影響因素,運用適當?shù)姆椒ù_定最佳資本結構,并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。
58、資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指全部資金(包,括長期資金、短期資金)的構成及其比例,一般而言,廣義資本結構包括債務資本和股權資本的結構、長期資本與短期資本的結構,以及債務資本的內(nèi)部結構、長期資本的內(nèi)部結構和股權資本的內(nèi)部結構等。狹義的資本結構是指各種長期資本構成及其比例,尤其是指長期債務資本與(長期)股權資本之間的構成及其比例關系。影響資本結構的因素包括企業(yè)財務狀況、企業(yè)資產(chǎn)結構、企業(yè)產(chǎn)品銷售情況、投資者和管理人員的態(tài)度、貸款人和信用評級機構的影響、行業(yè)因素、所得稅稅率的高低以及利率水平的變動趨勢等。(二)企業(yè)的融資方式及選擇企業(yè)融資可分為股權融資和債務融資兩大渠道。這兩類不同性質
59、的資本在企業(yè)總資本中所占的比例,形成企業(yè)的資本結構。一般用公司短期及長期負債與股東權益的比例來反映資本結構,它又可進一步分為股權結構和債務結構。企業(yè)融資又有內(nèi)源融資和外源融資兩種方式。內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分;而外源融資則是指向企業(yè)的外部投資者借債或發(fā)行股票。根據(jù)邁爾斯的“啄食順序理論”,公司一般遵循以下融資順序:首先是內(nèi)源融資,其次是債券融資,最后才是股權融資。也就是說,公司先依靠內(nèi)源融資,然后求助于外源融資;而在外部融資中,又通常優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資,資金不足時再進行股權融資。(三)資本結構理論資本結構理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理
60、論和等級籌資理論等。1、凈收益理論凈收益理論認為,利用債務可以降低企業(yè)的綜合資金成本。由于債務成本一般較低,所以,負債程度越高,綜合資金成本越低,企業(yè)價值越大。當負債比率達到100%時,企業(yè)價值將達到最大。2、凈營業(yè)收益理論凈營業(yè)收益理論認為,資本結構與企業(yè)的價值無關,決定企業(yè)價值高低的關鍵要素是企業(yè)的凈營業(yè)收益。盡管企業(yè)增加了成本較低的債務資金,但同時也加大了企業(yè)的風險,導致權益資金成本的提高,企業(yè)的綜合資金成本仍保持不變。不論企業(yè)的財務杠桿程度如何,其整體的資金成本不變,企業(yè)的價值也就不受資本結構的影響,因而不存在最佳資本結構。3、MM理論MM理論認為,在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下,任何
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