2022Q2中國財(cái)政運(yùn)行

1、 HYPERLINK / 中國財(cái)政運(yùn)行目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)政收入增速雙回落 1 HYPERLINK l _bookmark1 （一）留抵退稅政策疊加經(jīng)濟(jì)增長下行使稅收收入增速回落 1 HYPERLINK l _bookmark2 （二）政府性基金預(yù)算收入增速回落 3 HYPERLINK l _bookmark3 二、財(cái)政支出靠前發(fā)力 4 HYPERLINK l _bookmark4 （一）二季度一般公共預(yù)算支出增速回落 4 HYPERLINK l _bookmark5 （二）政府性基金支出增幅收窄 6 HYPERLINK l _bookmark6

2、 三、財(cái)政收支逆差整體擴(kuò)大，地方政府債務(wù)加力發(fā)行 7 HYPERLINK l _bookmark7 （一）財(cái)政收支差額整體擴(kuò)大 7 HYPERLINK l _bookmark8 （二）地方政府新增債券加快發(fā)行 9 HYPERLINK l _bookmark9 四、下半年我國財(cái)政收支需關(guān)注的問題 10 HYPERLINK l _bookmark10 （一）病毒變異導(dǎo)致疫情反復(fù)，我國常態(tài)化疫情防控任務(wù)艱巨10 HYPERLINK l _bookmark11 （二）美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入技術(shù)性衰退、去通脹和去金融化風(fēng)險(xiǎn)上升12 HYPERLINK l _bookmark12 （三）我國經(jīng)濟(jì)增長也面臨下行壓力，

3、物價(jià)持續(xù)上漲缺乏基礎(chǔ)13 HYPERLINK l _bookmark13 （四）全球食品和能源供需失衡，食品和能源價(jià)格高位運(yùn)行態(tài)勢 HYPERLINK l _bookmark13 等待糾正 13 HYPERLINK l _bookmark14 五、加強(qiáng)財(cái)政和貨幣政策協(xié)調(diào)，有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn) 14一、經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)政收入增速雙回落（一）留抵退稅政策疊加經(jīng)濟(jì)增長下行使稅收收入增速回落2022 年二季度我國實(shí)際 GDP 增長 0.4%，名義 GDP 增長 3.9%，比一季度分別降低 4.4 和 5.0 個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)一般公共預(yù)算財(cái)政收入增速從高位回落（圖 1）。月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入 4318

4、4 億元，同比減收 28%，比一季度增速回落 36.6 個(gè)百分點(diǎn)。其中全國稅收收入 33112 億元，比一季度減少 1.93 萬億元，比上年同期負(fù)增長 36%，增速比一季度回落 43.7 個(gè)百分點(diǎn)；非稅收入 10072 億元，同比增長 21.9%，增速比一季度提高 7.7 個(gè)百分點(diǎn)。圖 1各個(gè)季度一般公共預(yù)算收入和稅收收入增速2022 年二季度推出的增值稅留抵退稅政策是稅收收入大幅負(fù)增長的主要原因。一、二季度國內(nèi)增值稅收入分別為 19231 億元和-95 億元；上半年國內(nèi)增值稅 19136 億元，扣除留抵退稅因素后下降 0.7%，按自然口徑計(jì)算下降 45.7%。根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)推算，上半年

5、增值稅留抵退稅 1.58 萬億元。另外經(jīng)濟(jì)增速放緩也導(dǎo)致稅收收入下降。如果不計(jì)增值稅，二季度其他稅種合計(jì)收入為 33207 億元，比一季度減少 14 億元，比上年同期下降 5.3%。留抵退稅政策疊加經(jīng)濟(jì)增長下行使各個(gè)稅種同比增速回落，但分稅種看，二季度如下稅種同比增速保持正增長：消費(fèi)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、進(jìn)口相關(guān)稅收、進(jìn)口產(chǎn)品消費(fèi)稅、增值稅、房產(chǎn)稅、出口退稅、耕地占用稅、資源稅（圖 4）。圖 22022 年一二季度各稅種稅收收入比較資料來源：CEIC。圖 32022 年上半年各稅種稅收拉動(dòng)稅收總收入增長比較資料來源：CEIC。圖 42022 年二季度各稅種稅收收入增速與一季度增速比較資料來源：C

6、EIC。（二）政府性基金預(yù)算收入增速回落2022 年二季度政府性基金預(yù)算收入同比負(fù)增長擴(kuò)大。一季度和二季度政府性基金預(yù)算收入分別為 13842.0 億元和 14126.0 億元。二季度全國政府性基金預(yù)算收入同比增速為-31.0 %，比一季度降低-5.4 %。今年二季度政府性基金預(yù)算收入增速回落的主要原因是，二季度房地產(chǎn)市場仍處于低迷狀態(tài)，地方政府土地出讓收入減少。分中央和地方看，二季度中央政府性基金預(yù)算收入 1045.0 億元，同比增速-0.9%；地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入 13081.0 億元，同比增長-32.6%；國有土地使用權(quán)出讓收入 11664.0 億元，同比增長-35.1%。從 20

7、21 年三季度以來，國有土地使用權(quán)出讓收入已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度負(fù)增長（圖 5、圖 6）。圖 5各個(gè)季度政府性基金收入累計(jì)同比增速圖 6單個(gè)季度政府性基金收入二、財(cái)政支出靠前發(fā)力2022 年二季度經(jīng)濟(jì)增長面臨較大壓力，財(cái)政支出靠前發(fā)力，一般公共預(yù)算財(cái)政支出增速繼續(xù)回落，政府性基金支出降幅收窄。中央財(cái)政本級(jí)支出持續(xù)壓縮，債務(wù)付息支出增速大幅上升?？傮w上，財(cái)政支出增速高于財(cái)政收入增速，反映了積極財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的意圖。（一）二季度一般公共預(yù)算支出增速回落因二季度財(cái)政收入負(fù)增長，財(cái)政支出擴(kuò)張幅度受限。全國一般公共預(yù)算支出65300.0 億元，同比增長 3.7%，比一季度回落 4.6 個(gè)百分點(diǎn)。其中，

8、中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出 8826.0 億元，同比下降 3.3%；地方一般公共預(yù)算支出 56474.0億元，同比增長 3.7%。圖 7一般公共預(yù)算支出增速回落分類別看，46 月累計(jì)，主要支出科目中除了交通運(yùn)輸、債務(wù)付息、衛(wèi)生健康、農(nóng)林水事務(wù)等項(xiàng)增速高于一季度，科學(xué)技術(shù)、教育支出等增速低于一季度；文化體育與傳媒支出、節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、社會(huì)保障和就業(yè)支出負(fù)增長。需要關(guān)注的是上半年累計(jì)債務(wù)付息支出 5608 億元，其中二季度支付 3615 億元，規(guī)模超過科學(xué)技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、文化體育與傳媒支出，增速達(dá)到 14.3%，是二季度各類別財(cái)政支出中增長最快的項(xiàng)目（圖 8，圖 9）。這表明我國政府債務(wù)付息

9、壓力已經(jīng)是財(cái)政支出中不可忽視的項(xiàng)目。圖 8單個(gè)季度一般公共預(yù)算財(cái)政支出主要分類項(xiàng)目累計(jì)圖 9單個(gè)季度一般公共預(yù)算財(cái)政支出主要分類項(xiàng)目累計(jì)支出同比增速（二）政府性基金支出增幅收窄2022 年二季度，全國政府性基金預(yù)算支出 30039.0 億元，同比增長 23.3%，但增速較一季度收窄 19.7 個(gè)百分點(diǎn)。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算本級(jí)支出 1787.0 億元，同比上升 124.5%；地方政府性基金預(yù)算相關(guān)支出 28252.0億元，同比增長 19.9%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出 15368.0 億元，同比負(fù)增長 10.8%。2022 年二季度政府性基金支出增幅收窄，主要原因是二

10、季度國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出負(fù)增長。從 2021 年三季度以來，國有土地使用權(quán)出讓收入和支出連續(xù)四個(gè)季度負(fù)增長，這是我國房地產(chǎn)市場銷售低迷在財(cái)政數(shù)據(jù)上的反映（圖 10、圖 11）。圖 10各個(gè)季度政府性基金支出圖 11各個(gè)季度政府性基金支出同比增速三、財(cái)政收支逆差整體擴(kuò)大，地方政府債務(wù)加力發(fā)行（一）財(cái)政收支差額整體擴(kuò)大2022 年我國上半年實(shí)際 GDP 增長 2.5%，名義 GDP 增長 6.3%，一般公共預(yù)算財(cái)政收入和政府性基金收入分別負(fù)增長 10.2%和 28.4%，一般公共預(yù)算財(cái)政支出和政府性基金支出分別增長 5.9%和 31.5%。兩本賬收入增速低于支出增速（圖 12），我國財(cái)政

11、收支逆差規(guī)模擴(kuò)大。一般公共預(yù)算財(cái)政收支逆差 23666.0 億元，全國政府性基金預(yù)算收支逆差 26858.0 億元，兩者合計(jì)逆差 50524.0 億元，比去年同期擴(kuò)大 43343.0 億元（圖 13）。圖 12一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算收支差額合計(jì)累計(jì)增速圖 13一般公共預(yù)算財(cái)政收支差額和政府性基金收支差額合計(jì)資料來源：CEIC。財(cái)政收支差額與 GDP 比較的指標(biāo)出現(xiàn)惡化。2022 年上半年一般公共預(yù)算和 政府基金性預(yù)算收支差額合計(jì)占 GDP 比重已經(jīng)降到負(fù)-9.0%，低于 2020 年同期 水平。一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算收支差額占GDP 比重分別為-4.2%和-4.8%。雖然一般公共預(yù)

12、算收支差額占 GDP 比重仍好于 2020 年，但政府性基金收支差額 占 GDP 比重出現(xiàn)了歷史最低值。上半年財(cái)政政策分別從一般公共預(yù)算和政府性 基金預(yù)算靠前發(fā)力，擴(kuò)大財(cái)政收支差額，為上半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)做出了積 極貢獻(xiàn)。我國財(cái)政擴(kuò)張對(duì)拉動(dòng) GDP 增長的滯后效應(yīng)將在后續(xù)時(shí)間顯現(xiàn)。圖 14財(cái)政收支差額占名義 GDP 比重（二）地方政府新增債券加快發(fā)行財(cái)政收支差額擴(kuò)大，地方政府新增債券加快發(fā)行。2022 年 1-6 月，全國發(fā)行新增債券 40210 億元，其中一般債券 6148 億元、專項(xiàng)債券 34062 億元。全國發(fā)行再融資債券 12292 億元，其中一般債券 7169 億元、專項(xiàng)債券 5

13、123 億元。合計(jì)，全國發(fā)行地方政府債券 52502 億元，其中一般債券 13317 億元、專項(xiàng)債券39185 億元。二季度特別是 6 月份地方政府新增債券發(fā)行速度加快，國務(wù)院要求，今年新增專項(xiàng)債券要在 6 月底前基本發(fā)行完畢，并力爭在 8 月底前基本使用完畢；目的是補(bǔ)充地方政府財(cái)政收支差額，為三、四季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長提供財(cái)政資金。圖 15地方政府債務(wù)發(fā)行（累計(jì)）圖 16新增地方政府債券發(fā)行（累計(jì)）圖 17置換或再融資地方政府債券發(fā)行（累計(jì)）四、下半年我國財(cái)政收支需關(guān)注的問題（一）病毒變異導(dǎo)致疫情反復(fù)，我國常態(tài)化疫情防控任務(wù)艱巨一是病毒變種導(dǎo)致全球疫情反復(fù)。2022 年以來，全球新增新冠病例總體上

14、得到控制，但是 7 月份出現(xiàn)反復(fù)。根據(jù) OWID 統(tǒng)計(jì)，主要經(jīng)濟(jì)體中，日本、韓國、澳大利亞等國仍是近期新增發(fā)病率較高的國家（圖 18，19）。二是我國仍存在散發(fā)病例干擾，疫情防控任務(wù)艱巨。4-5 月份我國控制住上海等地疫情之后，全國疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但 7 月中旬我國散發(fā)病例和無癥狀感染者有所增多（圖 20）。上半年疫情嚴(yán)重地區(qū)的財(cái)政收入受到巨大沖擊（圖 21），下半年疫情變化仍存在不確定性，并由此帶來財(cái)政收入的不確定性。常態(tài)化疫情防控任務(wù)十分艱巨。圖 18全球新冠疫情變化趨勢資料來源：CEIC,CSSEJHU圖 19典型國家每百萬人新增病例（七天移動(dòng)均值）資料來源：OWID圖 20我國各地區(qū)當(dāng)日

15、新增疫情變化（七天移動(dòng)均值）資料來源：WIND圖 21我國各地區(qū)新增病例與財(cái)政收入增速資料來源：OWID，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室（二）美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入技術(shù)性衰退、去通脹和去金融化風(fēng)險(xiǎn)上升美聯(lián)儲(chǔ)在 2020-2021 年量化寬松政策對(duì)居民和企業(yè)部門注入大量流動(dòng)性是引發(fā)本次全球通貨膨脹的重要原因之一，因此自 2022 年 3 月份美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)量化緊縮（QT）政策以來，市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加重，大宗商品價(jià)格（石油、有色金屬等）和股票市場均從高位出現(xiàn)較大幅度回落。紐約原油期貨價(jià)格從 136美元回落至 100 美元以內(nèi)，納斯達(dá)克指數(shù)從 16200 點(diǎn)以上最低跌至 10565 點(diǎn)，跌幅達(dá) 35%。美國二季度經(jīng)

16、濟(jì)增長（環(huán)比年率）為-0.9%，一季度為-1.6%，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長。先行指標(biāo)預(yù)示三季度美國經(jīng)濟(jì)增長并不樂觀。6 月份美國 PMI 新增訂單指數(shù)降至 49.2，為 2020 年 6 月以來首次低于 50；就業(yè)指數(shù)降至 47.3，連續(xù)兩個(gè)月低于 50。消費(fèi)信心指數(shù)下降，6-7 月份首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)連續(xù)七周超過 21.6 萬人。今年一季度居民房屋售價(jià)中位數(shù)已從高位回落。美聯(lián)儲(chǔ)自今年 3 月以來已加息四次，在 3 月、5 月、6 月、7 月分別加息 25、50、75和 75 個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息幅度達(dá) 225 個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)調(diào)至 2.25%-2.5%。下半年美國、歐洲等多個(gè)中央銀

17、行以去通脹為目標(biāo)的加息進(jìn)程將使美國房地產(chǎn)市場和經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)承壓，外匯市場波動(dòng)加劇，意大利等國債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大，新興市場國家貨幣貶值和債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大。阿根廷比索、土耳其里拉、埃及鎊、印度盧比等兌美元已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度貶值。（三）我國經(jīng)濟(jì)增長也面臨下行壓力，物價(jià)持續(xù)上漲缺乏基礎(chǔ)首先，7 月份我國疫情增長仍呈現(xiàn)多發(fā)狀態(tài)，新增病例和無癥狀病例有所增加。因我國嚴(yán)格執(zhí)行疫情防控政策，客觀上抑制部分不必要、非必需的消費(fèi)支出。我國疫情防控已經(jīng)積累豐富經(jīng)驗(yàn)，保證生產(chǎn)端供應(yīng)鏈基本運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下，總體上有利于控制物價(jià)上漲。其次我國需求擴(kuò)張面臨下行壓力。上半年我國就業(yè)基本盤總體穩(wěn)定，但 16-24 歲青年失業(yè)率持續(xù)上升

18、；居民人均可支配收入穩(wěn)定增長，消費(fèi)品零售受疫情沖擊較大，城鄉(xiāng)消費(fèi)品零售同比下降。部分房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約，房地產(chǎn)銷售和地方財(cái)政土地出讓金下降。外商投資負(fù)增長，今年 1-6 月累計(jì)固定資產(chǎn)投資資金來源中利用外資負(fù)增長 36.7%。相比去年，因全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，外貿(mào)增長也會(huì)有所萎縮。財(cái)政政策通過減收增支拉動(dòng)內(nèi)需的效果目前還不是很明顯。受貸款需求萎縮限制，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表存在被動(dòng)縮表的困局。第三，我國豬周期上漲剛剛從底部開始。今年 4-6 月份開始我國豬肉消費(fèi)價(jià)格環(huán)比連續(xù) 3個(gè)月出現(xiàn)正增長，國內(nèi)生產(chǎn)的豬周期是否會(huì)像 2019 年一樣驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)物價(jià)上漲，目前仍在觀察中。第四，我國因經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，上

19、半年 PPI 持續(xù)下行，PPI與 CPI 之間的剪刀差縮小，PPI 推動(dòng) CPI 持續(xù)上漲的動(dòng)能減弱。最后，中美經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配、政策錯(cuò)配限制我國政策空間。美國經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)技術(shù)性衰退，但仍需要去通脹；我國通脹率較低，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長是首要目標(biāo)，中美利差出現(xiàn)倒掛，為穩(wěn)定人民幣匯率，我國降息空間受限。（四）全球食品和能源供需失衡，食品和能源價(jià)格高位運(yùn)行態(tài)勢等待糾正一是烏克蘭危機(jī)持續(xù)，烏克蘭糧食出口受阻，歐洲高溫氣候降低乳制品供應(yīng)，導(dǎo)致全球食品面臨供需失衡格局。6 月份聯(lián)合國糧農(nóng)組織統(tǒng)計(jì)的食品價(jià)格（含肉類、乳制品、谷物、植物油、糖五大類）連續(xù) 3 個(gè)月回落，但仍比 2021 年同期上漲 23.1%，五大類食品價(jià)格

20、分別上漲 12.7%、24.9%、27.6%、34.3%和 8.9%。二是俄羅斯能源出口減少，石油天然氣價(jià)格高漲。德國等西歐國家計(jì)劃下半年大幅減少從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣，導(dǎo)致西歐國家電力價(jià)格大幅上漲，7 月份IMF上調(diào)全球通貨膨脹率，預(yù)計(jì)今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將達(dá)到 6.6%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將達(dá)到 9.5%，分別上調(diào) 0.9 和 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。烏克蘭危機(jī)使西歐能源供求結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變，油價(jià)上漲的外溢效應(yīng)由產(chǎn)油國分割。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，美國等多個(gè)發(fā)達(dá)國家存在加息壓力；美國持續(xù)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備油，OEPC 增加石油供應(yīng)；歐洲國家遭受經(jīng)濟(jì)滯脹，俄羅斯被制裁后經(jīng)濟(jì)大幅度負(fù)增長。當(dāng)歐洲國家經(jīng)濟(jì)遭受更大下滑

21、后，油價(jià)上漲的動(dòng)能將消除，烏克蘭危機(jī)可能向和談方向轉(zhuǎn)變，油價(jià)可能出現(xiàn)較大幅度下跌。五、加強(qiáng)財(cái)政和貨幣政策協(xié)調(diào)，有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上半年我國經(jīng)濟(jì)增長壓力加大，財(cái)政政策主動(dòng)減收增支，加大債務(wù)發(fā)行，財(cái)政政策穩(wěn)增長力度加大。下半年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，食品和石油等能源價(jià)格等待糾正，我國經(jīng)濟(jì)也面臨下行壓力，物價(jià)持續(xù)上漲缺乏基礎(chǔ)。從全球比較來看，歐、美發(fā)達(dá)國家面臨的通脹問題遠(yuǎn)較我國更為嚴(yán)峻。下半年我國物價(jià)總體形勢仍將保持平穩(wěn)態(tài)勢，政策上應(yīng)優(yōu)先考慮穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)，以保持經(jīng)濟(jì)增長位于合理區(qū)間，兼顧穩(wěn)物價(jià)。應(yīng)按照 7 月 28 日中央政治局會(huì)議的要求，加快落實(shí)穩(wěn)增長、穩(wěn)物價(jià)的政策。落實(shí)穩(wěn)預(yù)期政策，增強(qiáng)市場主體信心。切實(shí)做好為資本設(shè)置好“紅綠燈”的要求，營造可預(yù)期的規(guī)范、法治的市場環(huán)境，激發(fā)各類市場主體活力。用改革的辦法解決發(fā)展中的問題，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體政策。增強(qiáng)財(cái)政安全意識(shí)，守住財(cái)政安全底線。從四本賬匡算，我國財(cái)政政策長期堅(jiān)持收支平衡，略