成本推動(dòng)型通脹正在逼近

1、成本推動(dòng)型通脹正在逼近短短一個(gè)月時(shí)間，木材價(jià)格上漲了 15%。同樣一筆流動(dòng)資金，企業(yè)能夠買(mǎi)到的木料越來(lái)越少了。 一家廣東家具廠駐北京的經(jīng)理說(shuō)：“這讓我們?cè)趺茨懿唤档蛶?kù)存呢？”這也是其他中國(guó)制造企業(yè)正在做的事情。面對(duì)高成本的壓力，它們不約而同地選擇了同樣的 方式：想辦法降低庫(kù)存。 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的 5 月份制造業(yè)原材料庫(kù)存指數(shù)因此降到了 7 個(gè) 月來(lái)的低點(diǎn)。而宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)更擔(dān)心的是，原材料價(jià)格上漲是否會(huì)最終引發(fā)通貨膨脹？消息人士稱(chēng)，上周 在央行舉行的通貨膨脹分析研討會(huì)上， 一些宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)的官員開(kāi)始擔(dān)心， 中國(guó)將出現(xiàn)成本推動(dòng)型的 通貨膨脹。高成本壓力下的企業(yè)生態(tài)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì) 6

2、 月 1 日發(fā)布的 PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）顯示，除了紡織企 業(yè)的購(gòu)進(jìn)材料價(jià)格下降外， 其他中國(guó)制造業(yè)的各行業(yè)成本都有所上升， 以有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、 金屬制品業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)為最，這3 個(gè)行業(yè)的指數(shù)達(dá)到或超過(guò)了 80%。這也致使今年 5 月的原材料庫(kù)存指數(shù)降為 45.6%，比上月減少 2.3%，是 7 個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)； 產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)降為 42.9%，比上月滑落 1.9%。在分析人士看來(lái)，企業(yè)原材料庫(kù)存下降的主要原因之一，是企業(yè)在設(shè)法規(guī)避高成本對(duì)經(jīng)營(yíng) 的沖擊。面對(duì)新訂單、生產(chǎn)、采購(gòu)量、新出口訂單指數(shù)都比上月出現(xiàn)明顯回落的境況，企業(yè)主紛紛表示資金緊張，從今年 4 月份起，有色金屬

3、、石油等能源、原材料價(jià)格上漲太快，部分省市公路運(yùn)費(fèi)重新上調(diào)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)蔡進(jìn)說(shuō)：“這些因素都使得企業(yè)成本上升嚴(yán)重。”P(pán)MI 是宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)，一般認(rèn)為， PMI 反映的趨勢(shì)要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行早半年時(shí)間。由里昂證券發(fā)布的中國(guó) PMI 指數(shù)幾乎反映了同樣的趨勢(shì)。里昂證券首席經(jīng)濟(jì)師韋卓思博士(Dr Jim Walker) 說(shuō)：“5 月份總體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最值得關(guān)注的是價(jià)格指數(shù)的變化。中國(guó)國(guó)家發(fā)改委在5 月 24 日宣布油價(jià)上調(diào) 9%，對(duì)于投資者而言無(wú)疑是當(dāng)頭一棒?！崩锇鹤C券 5 月份的報(bào)告顯示，投入品價(jià)格指數(shù)從58.7%一下子跳升至 70.7%。雖然在該公司發(fā)布的 PMI調(diào)查中，

4、企業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)也在急速上升， 由 4月份的 52.5 上升至5 月份的 55.9 ，為 2005 年 3 月以來(lái)之最，但較之成本的巨大升幅仍然相去甚遠(yuǎn)。銀河證券研究部專(zhuān)事宏觀經(jīng)濟(jì)研究的張新法認(rèn)為，投資的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的需求增長(zhǎng)， 另一方面，經(jīng)過(guò)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的調(diào)整，過(guò)剩趨于緩解，所以庫(kù)存下降表現(xiàn)更明顯的是投資類(lèi)和生產(chǎn) 資料方面，而在消費(fèi)品方面，由于多數(shù)產(chǎn)品處于供過(guò)于求的狀態(tài)，所以表現(xiàn)并不明顯。另外，利率上調(diào)、信貸規(guī)?？刂坪驮牧蟽r(jià)格上漲等，讓中國(guó)的不少制造企業(yè)再次感覺(jué)到了 來(lái)自流動(dòng)資金的壓力，從而對(duì)產(chǎn)量與庫(kù)存進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整。這讓很多企業(yè)感到無(wú)奈?？嘤谡也坏教娲~來(lái)生產(chǎn)水龍頭的材料，但“消

5、費(fèi)者對(duì)一個(gè)中檔銅 質(zhì)水龍頭一下漲三十多元怎么能接受。而且就算漲價(jià)了，我們的利潤(rùn)也只會(huì)更低”。一家在南京的水 龍頭生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)。另外一些企業(yè)選擇的做法是：“能銷(xiāo)售多少，我們才生產(chǎn)多少?！眹?guó)家發(fā)改委運(yùn)行局的調(diào)查顯示， 流動(dòng)資金緊張正影響一些企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 以棉紡織業(yè)為例，隨著棉花、石油等資源性產(chǎn)品價(jià)格的逐步走高，企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上漲，對(duì)流動(dòng)資金的需求量不斷加大。而今年宏觀政策取向仍是適度控制投資增長(zhǎng)， 部分銀行對(duì)紡織企業(yè)不僅收縮了固定資產(chǎn)投資貸款， 也壓縮了流動(dòng)資金的投放量，企業(yè)普遍感到資金緊張。6 月 2 日，中國(guó)水暖行業(yè)在浙江奉化市召開(kāi)了最高層的緊急會(huì)議。中宇、路達(dá)、申鷺達(dá)和輝 煌等眾多

6、水暖大佬們商討銅等原材料漲價(jià)的應(yīng)對(duì)措施，業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)這次會(huì)議是“中國(guó)水暖溪口會(huì)議”。今年年初，水暖產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)漲了20%，但遠(yuǎn)低于原料漲價(jià)速度。每個(gè)水龍頭最少需要80%的銅作為原料，企業(yè)都表示產(chǎn)品再不漲價(jià)，企業(yè)全要虧損。中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)衛(wèi)浴配件分會(huì)理事 長(zhǎng)繆斌說(shuō)，這次會(huì)議后，幾家大的水暖企業(yè)表示要聯(lián)合漲價(jià)30%。除了流動(dòng)資金所調(diào)整的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整外，巴黎百富勤總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn) 2004 年時(shí)運(yùn)力緊張的局面，使得貨物能夠順暢流通，也是企業(yè)積壓庫(kù)存減少的一個(gè)原因。3 月 29 日，發(fā)展改革委和鐵道部聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于調(diào)整鐵路貨物運(yùn)輸價(jià)格的通知，將國(guó)家鐵路貨物統(tǒng)一運(yùn)價(jià)平均每噸公里提高

7、0.44 分錢(qián)，即由現(xiàn)行平均每噸公里 8.61 分錢(qián)提高到 9.05 分錢(qián)。可見(jiàn)，能源價(jià)格上漲，已經(jīng)開(kāi)始沖擊運(yùn)輸。而且，成品油價(jià)格還在進(jìn)一步向國(guó)際價(jià)格靠攏?！爸袊?guó)制造業(yè)的盈利空間之前已是腹背受敵，現(xiàn)在則更是四面楚歌?！表f卓思博士說(shuō)。通貨膨脹陰影從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看， 2005 年一、二、三、四季度的原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格與工業(yè)出廠品 價(jià)格漲幅之差分別為： 4.5 、4.3 、3.8 、3.4 ，2006年一季度的差為 3.6 ，五月份差額繼續(xù)縮小為 3.1。 企業(yè)所承受的原材料價(jià)格和銷(xiāo)售價(jià)格之間差的壓力從2005 年以來(lái)，已經(jīng)降到最低點(diǎn)。這種趨勢(shì)的持續(xù)到底意味著什么？6 月 9 日，央行召開(kāi)了通

8、貨膨脹形勢(shì)研討會(huì)，這是央行每個(gè)季度的例會(huì)。據(jù)悉，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、 發(fā)改委價(jià)格司、國(guó)土資源部等部委的官員都參加了這個(gè)會(huì)議。一位消息人士稱(chēng)，在這次會(huì)議上，有關(guān) 各方對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲表示了高度關(guān)注。 當(dāng)時(shí)有與會(huì)者提出， 中國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)成本推動(dòng)型的通貨膨 脹，而且，通漲的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。5 月 31 日，央行發(fā)布的一季度貨幣政策報(bào)告也提出過(guò)相似的看法。報(bào)告稱(chēng)，整體通脹潛在風(fēng) 險(xiǎn)需要關(guān)注。 報(bào)告指出， 投資快速增長(zhǎng)和工業(yè)生產(chǎn)加快會(huì)拉動(dòng)上游原材料、 燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲， 并在一定程度上推動(dòng)工業(yè)品出廠價(jià)格上漲。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在 9 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 5 月份，工業(yè)品出廠價(jià)格比去年同月上漲 2.4%，原材料、

9、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲 5.5%。在今年一季度央行召開(kāi)通貨膨脹形勢(shì)研討會(huì)時(shí)，各方官員并不擔(dān)心通貨膨脹的情況。但是在這次會(huì)議上，情況出現(xiàn)了微妙的變化。一些與會(huì)者甚至擔(dān)心，能源和原材料價(jià)格不斷上漲，可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的滯漲。尤其是，當(dāng)前 很多原材料的價(jià)格，已經(jīng)不是由實(shí)際供需決定，存在投機(jī)炒作，更有很多過(guò)剩資金流向中國(guó)，所以應(yīng) 該謹(jǐn)防、密切關(guān)注通貨膨脹動(dòng)向。這也對(duì)應(yīng)了央行一季度貨幣政策報(bào)告的提法。 報(bào)告認(rèn)為， 由于當(dāng)前社會(huì)資金流動(dòng)性持續(xù)過(guò)剩， 貨幣市場(chǎng)利率低位運(yùn)行， 形成房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)膨脹壓力。 “一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格總水平出現(xiàn)下跌的 可能性相對(duì)較小”。盡管如此，一些分析人士認(rèn)為，由于 CPI （消費(fèi)物

10、價(jià)指數(shù)）中糧食比重占到 34%左右，所以 這次能源、原材料價(jià)格的上漲也不一定會(huì)帶動(dòng)CPI 出現(xiàn)大幅上漲。等待五月數(shù)據(jù)此時(shí)，五月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就顯得尤為關(guān)鍵。在央行 4 月份加息時(shí)，一些宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)的人 士就曾表示， 單純從一季度看還看不出整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)，需要 5 月份的數(shù)據(jù)來(lái)做進(jìn)一步的分析和 判斷。上周，針對(duì)央行是否進(jìn)一步加息的提問(wèn)，央行行長(zhǎng)周小川也曾表示：“現(xiàn)在才6 月初，目前5 月份的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還沒(méi)有看到。現(xiàn)在還不方便說(shuō)加息政策是否已見(jiàn)到成效?！备鶕?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)信息發(fā)布日程， 如無(wú)意外， 12 日到 15 日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將相繼公布 CPI、 消費(fèi)品市場(chǎng)月度報(bào)告、 工業(yè)生產(chǎn)月度報(bào)告和固定資產(chǎn)投資月度報(bào)告。 央行的月度金融運(yùn)行數(shù)據(jù)和商務(wù) 部的進(jìn)出口月度數(shù)據(jù)也將在同期公布。已經(jīng)有市場(chǎng)傳言， 5 月份貸款增幅出現(xiàn)了大幅度的下降，但是這一數(shù)據(jù)并未得到證實(shí)。也有 分析人士預(yù)期， 5月份 CPI仍將在低位運(yùn)行，而固定資產(chǎn)投資規(guī)模還將保