電子行業(yè)全球激光產業(yè)鏈：工業(yè)激光步入復蘇周期中高端激光器加速進口替代看好ToF供應鏈未來成長

1、結論2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明工業(yè)激光板塊：20Q3營收增速31.6 ，同比+40.3，毛利率同比+2.2pct，下游景氣度逐漸恢復，工業(yè)激光步入復蘇周期 全球行業(yè)景氣度有所恢復：（1）Q3營收同比+30.6：工業(yè)激光板塊20Q4平均營收增速為31.6 ，增速同比+30.6pct、環(huán)比+22.7pct；其中中國大陸企業(yè)平均營收增速49.6 ，國外企業(yè)平均營收增速-4.45；（2）Q3毛利率同比+2.2pct：2020Q4平 均毛利率39.5，同比+2.2pct、環(huán)比+2.7pct；（3）行業(yè)主要公司業(yè)績增長主要原因是疫情得到有效控制、全球經濟復蘇、 消費電子行業(yè)景氣度提升、行業(yè)下

2、游訂單增加，工業(yè)激光步入復蘇周期。業(yè)績指引：（1）IPG：預計20Q4營收在2.93.2億美元，同比波動-5.5-4.2 ；（2）COHR：COVID-19帶來的不確定性將持 續(xù)影響公司經營，5G驅動的智能手機提供增長點，預計20Q4營收將在3.03.3億美元，non-GAAP毛利率約3639。光通信&3DSensing板塊：20Q3營收同比+7.0 ，毛利率同比+3.9pct/環(huán)比+0.7pct，盈利能力逐漸走高盈利能力逐漸走高：（1）Q3營收增速+7.0 ：光通信&3DSensing板塊20Q3平均營收增速為34.1 ，同比增加7.0pct，環(huán)比 減少10.3pct，（2）Q3毛利率同比+

3、3.9pct：2020Q3平均毛利率37.7 ，同比增加3.9pct，環(huán)比增加0.7pct。（3）行業(yè)內主 要公司業(yè)績和毛利率增長的主要原因是2020年蘋果將dTOF引入新產品，開啟dTOF消費級應用時代，VCSEL激光模組檢測系 統(tǒng)在智能手機3D sensing人臉識別的應用前景廣闊，dToF模組供應鏈成長可期。業(yè)績指引：（1）LITE：生活的數(shù)字和虛擬方法將推動公司差異化產品和技術的日益增長的需求，長期市場趨勢非常有利， 預計20Q4營收4.65-4.85億美元，毛利率將在32-34 ；（2）II-VI：預計20Q4營收7.5-7.8億美元；（3）穩(wěn)懋：預計20Q4 營收減少0-10。投資

4、建議：全球宏觀經濟回暖，激光行業(yè)景氣度復蘇，我們看好：（1）5G建設驅動下消費電子需求增長，下游景氣度復 蘇，對激光設備需求拉動作用強勁；（2）蘋果iphone12的高端機型首次引入dToF模組，有望帶動tToF供應鏈長期發(fā)展。我 們看好，A股推薦大族激光、銳科激光(機械組聯(lián)合覆蓋）和柏楚電子(計算機組聯(lián)合覆蓋），建議關注杰普特，海外建議關 注IPGP、LITE和穩(wěn)懋。風險提示：疫情恢復不及預期；全球貿易環(huán)境惡化；電子終端需求不及預期；同行業(yè)競爭風險3請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明4上游激光器與控制系統(tǒng)激光設備激 光 材 料 與 器 件福晶科技（002222）東駿激光（A11221）光

5、庫科技（300620）激 光 器IPG(IPGP)COHERENT(COHR)銳科激光（300747）杰普特（科創(chuàng)板）創(chuàng)鑫激光LUMENTUM(LITE)激 光 設 備大族激光（002008） 華工科技（000988） 帝爾激光（300776）終端廠商應 用 領 域軍工 機械 醫(yī)療電子 航空 汽車代 表 公 司蘋果（AAPL）三星電子（AAPL）富士康（2317）大鵬激光邦德激光（838249）雷博電子標克光電金運激光（300220）II-VI(IIVI) nLIGHT（LASR.O）華日精密FINISAR（FNSR）TRUPMF華為中興通訊（000063）凱普林光電II-VI(IIVI)LU

6、MENTUM(LITE)nLIGHT（LASR.O）翰宇光纖激 光 控 制 系 統(tǒng)柏楚電子（科創(chuàng)板）維宏股份（300508）奧森迪科（872362）Beckhoff西門子(SIE)宏山激光百超迪能飛博激光晶九科技（101682）鐳鳴數(shù)控貳陸紅外激光捷普創(chuàng)威穩(wěn)懋（3105）光峰科技（688007）寶馬（0O0U.L）IMAX（IMAX.N）資料來源：公司官網、天風證券研究所工業(yè)激光板塊-季報分析請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明511、工業(yè)激光板塊-季報分析1.1 工業(yè)激光板塊總結:20Q3營收增速31.6，同比+40.3pct，毛利率平均39.5，同比+2.2pct 行業(yè)景氣度回暖，營收增

7、速探 底回升。我們統(tǒng)計測算，工業(yè) 激光板塊：（1）板塊自2019 年營收步入下行通道，20Q3 單季營收同比增速31.6%，同 比19Q3的-8.7%提升40.3pct， 環(huán)比20Q2的8.9%提升22.7pct， 實現(xiàn)了從20Q1的扭虧為盈， 也實現(xiàn)了近三年以來首次營收 增速突破30%。（2）其中， 營收同比增速排名最高的前三 家公司分別是銳科激光、大族 激光和華工科技，20Q3單季度營收同比增速分別為78.3%、67.4%和33.4%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明61、工業(yè)激光板塊-季報分析 20年來行業(yè)毛利率重回 上升通道，總體保持穩(wěn) 定。工業(yè)激光行業(yè)：（1）20Q3單季毛利率

8、 為39.5%，同比+2.2pct， 環(huán)比+2.7pct；（2）福晶科技單季毛利率最高， 為56.6%，華工科技最低，為24.0%1.1 工業(yè)激光板塊總結:20Q3營收增速31.6，同比+40.3pct，毛利率平均39.5，同比+2.2pct請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明71、工業(yè)激光板塊-季報分析 存貨周轉天數(shù)環(huán)比下降， 銷售效率提升。工業(yè)激 光行業(yè)：（1）20Q3存貨周轉天數(shù)為183.8天， 同比+8.57天，環(huán)比-9.41 天；（2）橫向對比下， 福晶科技存貨周轉天數(shù) 顯著高于其他公司，拉 高行業(yè)平均水平。1.1 工業(yè)激光板塊總結:20Q3營收增速31.6，同比+40.3pct，

9、毛利率平均39.5，同比+2.2pct請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明81、工業(yè)激光板塊-季報分析 應收賬款周轉天數(shù)同比環(huán) 比有所下降，資金使用效 率提升。工業(yè)激光行業(yè)：（1）20Q3應收賬款周轉 天數(shù)為102.0天，同比- 2.49天，環(huán)比-4.49天；（2）橫向對比下，大族 激光的應收賬款周轉天數(shù) 最高，IPG光電的應收賬 款周轉天數(shù)最低。1.1 工業(yè)激光板塊總結:20Q3營收增速31.6，同比+40.3pct，毛利率平均39.5，同比+2.2pct請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明91.2 IPG：20Q3營收同比-3.3，歸母凈利潤同比-36.8，毛利率同比+1.6pct，環(huán)

10、比+2.0pct公司2020年前三季度營收8.64億美元，同比減少14.27%；前三季度歸母凈利1.1億美元，同比減少40.3%。 其中，公司20Q3實現(xiàn)營收 3.18億美元，同比減少3.3%， 環(huán)比增加8.16%；實現(xiàn)歸母凈 利0.36億元，同比減少 36.8%，環(huán)比減少5.26%。公司20Q3營收同比減少，降 幅有所縮窄，營收步入復蘇周 期：由于切割和焊接應用的銷 售下降，材料加工銷售額同比 下降5%。1、工業(yè)激光板塊-季報分析請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明101.2 IPG：20Q3營收同比-3.3，歸母凈利潤同比-36.8，毛利率同比+1.6pct，環(huán)比+2.0pct1、工業(yè)激

11、光板塊-季報分析。公司20Q3毛利率同比環(huán) 比增加：20Q3單凈毛利 率48.0%，同比19Q3的 46.4%上升1.6pct，環(huán)比20Q2的46.0%上升2pct2020Q3中國區(qū)營收規(guī)模 擴大：公司2020Q3中國 區(qū)總營收1.48億元，同比 增長22.3%，環(huán)比增加 2.1%。與去年同期相比， 歐洲、日本和北美的銷售 額分別下降了10%、41和26。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明111.2 IPG：20Q3營收同比-3.3，歸母凈利潤同比-36.8，毛利率同比+1.6pct，環(huán)比+2.0pct1、工業(yè)激光板塊-季報分析20Q4業(yè)績指引：（1）雖 然疫情還存在極大的不確定 性，公司

12、雄厚的現(xiàn)金流、核 心材料加工業(yè)務取得的進步 將為靈活應對業(yè)務中斷和保 持領先競爭地位提供保障， 未來將持續(xù)收益于超高功率 切割、電動汽車電池加工、醫(yī)療程序和先進的增長機會。（2）預計20Q4營收在 2.93.2億美元之間.考慮到 COVID-19大流行及其對 全球商業(yè)環(huán)境和政府政策的 影響，本季度提供的財務指 導會面臨更大的風險和不確 定性。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明121、工業(yè)激光板塊-季報分析；，1.3 COHR：20Q3營收同比-5.6，凈利潤同比+1132，毛利率同比+3.2pct，環(huán)比+3.5pct公司2020年前三季度營收 12.3億美元，同比減少5.6% 前三季度歸母

13、凈利0.4億美元， 同比減少31%。其中，公司 20Q3實現(xiàn)歸母凈利0.08億元 同比增加1132%，環(huán)比扭虧 為盈。20Q3營收波動上升：公司 20Q3實現(xiàn)營收3.17億美元， 同比減少5.6%，環(huán)比減少 5.37，增速有所回升，逐步 步入重大轉型時期。從20Q2 開始增加預訂量和收入， OEM儀器是20Q3的主要推 動力。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明131、工業(yè)激光板塊-季報分析1.3 COHR：20Q3營收同比-5.6，凈利潤同比+1132，毛利率同比+3.2pct，環(huán)比+3.5pct20Q3毛利率有所回升。20Q3毛利率為 35.4%，同比19Q3的32.3%增加3.2pct

14、， 環(huán)比20Q2增加3.5pct。毛利率增長主要是 因為數(shù)量增加，庫存沖銷減少和保修成本 降低主 營 業(yè) 務 市 場 情 況 ：（1）Micro- Electronics：處于5G驅動的多年智能手機 升級周期的前端，并宣布將推出20多種具 有OLED屏幕選項的筆記本電腦半導體端 需求強勁；（2）Materials Processing： 醫(yī)療設備制造訂單有所改善，光纖激光器 市場開始實現(xiàn)盈利能力的轉變；（3） OEM Components & Instrumentation： 儀器儀表業(yè)務表現(xiàn)強勁，需求回到了疫情 前90%的水平；（4）Scientific：疫情后 該細分領域實現(xiàn)了反彈式發(fā)展；

15、（5） Defense：公司業(yè)績穩(wěn)定來源。業(yè)績指引：（1）COVID-19帶來的不確 定性將持續(xù)影響公司經營；（2）公司預計 20Q4營收將在3.03.2億美元，non- GAAP毛利率約3639%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明141、工業(yè)激光板塊-季報分析；1.4 大族激光：20Q3營收同比+67.4，歸母凈利潤同比+79.8，毛利率同比+7.0pct，環(huán)比+0.1pct根據(jù)2020年Q3季報，大族激 光2020年前三季度營收88.59 億元，同比增加27.6%；歸母 凈利潤10.2億元，同比增加 69.9%。其中公司Q3單季營 收37.0億元，同比增加67.4% 歸母凈利潤4.0

16、億元，同比增 長79.8%。20Q3公司營收同比環(huán)比增幅 的主要原因：（1）國內新冠 疫情得到有效控制、5G建設 趨勢強勁，消費電子行業(yè)景氣 度持續(xù)提升；（2）受益于5G 建設高景氣，PCB業(yè)務向好， 公司下游需求量不斷回升。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明151、工業(yè)激光板塊-季報分析1.4 大族激光：20Q3營收同比+67.4，歸母凈利潤同比+79.8，毛利率同比+7.0pct，環(huán)比+0.1pct20Q3毛利率同比環(huán)比提升： 20Q3單季毛利率41.2%，相 比19Q3的34.2%上升7個pct， 環(huán)比20Q2的41.1%增加0.1個 pct，主要系（1）5G建設高景 氣度帶動公司P

17、CB業(yè)務毛利率 提升，（2）高毛利率的激光 及自動化配套設備業(yè)務占比提 升。公司存貨、應收賬款周轉天數(shù) 減少，營運能力增強。2020年 以來受疫情影響嚴重，加大了 安全庫存周期以確保供應鏈穩(wěn) 定，公司20Q1存貨、應收賬 款周轉天數(shù)同比增長66.7天和 34.6天，20Q3存貨、應收賬 款周轉天數(shù)環(huán)比減少21.9天和 5.9天，銷售效率和現(xiàn)金效率提 升。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明161.5 銳科激光：20Q3營收同比+78.3，歸母凈利潤同比+83.8，毛利率同比-0.2pct，環(huán)比+8.7pct1、工業(yè)激光板塊-季報分析公司2020年前三季度營收 14.3億元，同比增加1.0%；

18、 前三季度歸母凈利1.8億元， 同比減少35.8%。其中，公 司20Q3實現(xiàn)營收7.23億元， 同比增加78.3%，環(huán)比增加 25.96%；實現(xiàn)歸母凈利1.13 億元，同比增加83.8%，環(huán) 比增加101.79%。公司20Q3營收增加的主要原 因：（1）公司地處武漢， 20Q1受疫情影響停工停產， 生 產 及 業(yè) 績 下 滑 ；（2） 20Q3公司全面復工復產，基 本擺脫疫情影響，疫情期間 積壓的訂單逐步釋放，營收 增長。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明171、工業(yè)激光板塊-季報分析公司20Q3毛利率同比下降、環(huán) 比增加：20Q3單凈毛利率 31.9%，同比19Q3的32.2%減少0.2

19、pct，環(huán)比20Q2的23.2% 上升8.7pct，主要系公司產品良 率提升和產品架構調整中高毛利 率產品占比提升。公司存貨、應收賬款周轉天數(shù)減 少，營運能力增強。2020年以 來受疫情影響嚴重，加大了安全 庫存周期以確保供應鏈穩(wěn)定，公 司20Q1存貨、應收賬款周轉天 數(shù)同比增長441.3天和226.9天， 20Q3存貨、應收賬款周轉天數(shù) 環(huán)比減少25.9天和0.9天，銷售 效率和現(xiàn)金效率提升。1.5 銳科激光：20Q3營收同比+78.3，歸母凈利潤同比+83.8，毛利率同比-0.2pct，環(huán)比+8.7pct請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明181.6 華工科技：20Q3營收同比+33.4

20、，歸母凈利潤同比+10.4，毛利率同比-3.7pct，環(huán)比-0.6pct1、工業(yè)激光板塊-季報分析公司2020年前三季度營收45.1億元，同比增加16.3%；前三季度歸母凈 利4.9億元，同比減少 5.2%。其中，公司20Q3 實現(xiàn)營收17.7億元，同比 增加33.4%，環(huán)比減少 10.8%；實現(xiàn)歸母凈利1.5億元，同比增加10.4%，環(huán)比減少58.9%。公司20Q3營收增加的主 要原因：我們認為主要受 益于5G基站建設及疫情 后復工復產、制造行業(yè)回 暖，激光加工板塊受益明 顯。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明191、工業(yè)激光板塊-季報分析公司20Q3毛利率同比下降、環(huán) 比增加：20Q3

21、單凈毛利率 24.0%，同比19Q3的27.7%減少3.7pct，環(huán)比20Q2的24.6% 減少0.6pct，主要系公司三費 管控得當。公司存貨、應收賬款周轉天數(shù) 減少，營運能力增強。2020年 以來受疫情影響嚴重，加大了 安全庫存周期以確保供應鏈穩(wěn) 定，20Q1存貨、應收賬款周轉天數(shù)同比增長88.6天和96.1天， 20Q3存貨、應收賬款周轉天數(shù) 環(huán)比減少5.9天和20.5天，銷售 效率和現(xiàn)金效率提升。1.6 華工科技：20Q3營收同比+33.4，歸母凈利潤同比+10.4，毛利率同比-3.7pct，環(huán)比-0.6pct請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明201.7 福晶科技：20Q3營收同比

22、+19.3，歸母凈利潤同比+26 ，毛利率同比+5.9pct，環(huán)比+2.3pct1、工業(yè)激光板塊-季報分析公司2020年前三季度營收 4.21億元，同比增加8.6%； 前三季度歸母凈利0.36億元，同比增加8.55%。其 中，公司20Q3實現(xiàn)營收1.5億元，同比增加19.3%； 實現(xiàn)歸母凈利0.4億元，同 比增加26%。公司20Q3營收增加的主要 原因：我們認為主要系疫 情后時代，公司逐漸走出 了市場需求低迷的影響， 市場景氣度上升，盈利能 力逐漸修復。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明211.7 福晶科技：20Q3營收同比+19.3，歸母凈利潤同比+26 ，毛利率同比+5.9pct，環(huán)比

23、+2.3pct1、工業(yè)激光板塊-季報分析公司20Q3毛利率同比下降、環(huán) 比增加：20Q3單凈毛利率 56.6%，同比19Q3的50.8%增加5.9pct，環(huán)比20Q2的54.3%增加2.3pct。公司存貨、應收賬款周轉天數(shù) 減少，營運能力增強。20Q3存 貨、應收賬款周轉天數(shù)同比減 少4.4天和1.0天，銷售效率和 現(xiàn)金效率提升。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明221、工業(yè)激光板塊-季報分析1.8 杰普特：20Q3營收同比+61.58，歸母凈利潤同比-60.7，毛利率同比-5.23pct，環(huán)比-1.44pct公司2020年前三季度營收5.98 億元，同比增加38.96%；前 三季度歸母凈

24、利0.42億元，同 比減少-26.06%。其中，公司 20Q3實現(xiàn)營收2.08億元，同 比增加61.58%；實現(xiàn)歸母凈利0.07億元，同比減少60.7%。公司20Q3營收增加的主要原 因：受激光器國產替代進程加 快、蘋果公司基于透明脆性材 料的激光二維碼激光微加工設 備需求增加綜合影響，致使公 司20Q3累積獲得3.85億元訂 單，智能裝備產品、激光器產 品收入增加。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明231、工業(yè)激光板塊-季報分析1.8 杰普特：20Q3營收同比+61.58，歸母凈利潤同比-60.7，毛利率同比-5.23pct，環(huán)比-1.44pct：公司20Q3毛利率同比環(huán)比下降 20Q3

25、單凈毛利率27.12%，同 比19Q3的32.35%減少5.23pct，環(huán)比20Q2的28.56%減少1.44pct，主要系 公司連續(xù)光激光器產品及精密 打標機產品毛利率較低且銷售 占比較高。公司存貨、應收賬款周轉天數(shù) 減少，營運能力增強。20Q3存 貨、應收賬款周轉天數(shù)同比減 少22.01天和7.88天，銷售效率 和現(xiàn)金效率提升。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明241、工業(yè)激光板塊-季報分析1.9 帝爾激光：20Q3營收同比+37.36，歸母凈利潤同比+14.08，毛利率同比-8.04pct，環(huán)比-0.70pct，、公司2020年前三季度營 收7.12億元，同比增加 37.4%；前三季

26、度歸母 凈利2.57億元，同比增 加14.08%。其中，公司 20Q3實現(xiàn)營收7.12億元 同比增加37.36%；實現(xiàn) 歸母凈利2.57億元，同 比增加14.08%。公司20Q3營收增加的主 要原因：公司PERC激 光消融設備、SE激光摻 雜設備繼續(xù)保持穩(wěn)定增長 疊瓦激光設備增長較快， 帶動了公司主營業(yè)務收入 的快速增長。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明251、工業(yè)激光板塊-季報分析1.9 帝爾激光：20Q3營收同比+37.36，歸母凈利潤同比+14.08，毛利率同比-8.04pct，環(huán)比-0.70pct公司20Q3毛利率同比環(huán)比下 降：20Q3單季度毛利率 48.35%，同比19Q3的

27、56.39%減少8.04pct，環(huán)比20Q2的49.05%減少0.7pct，主要系公司疫情期間停工損 失，員工薪酬增加所致。公司存貨、應收賬款周轉天 數(shù)減少，營運能力增強。 20Q3存貨、應收賬款周轉天 數(shù)同比減少211.90天和增加 8.46天，銷售效率提升。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明261.10 柏楚電子：20Q3營收同比+59.42 ，歸母凈利潤同比+87.70，毛利率同比-0.15pct，環(huán)比-0.01pct1、工業(yè)激光板塊-季報分析公司2020年前三季度營收3.85億元，同比增加38.57%；前三季度歸母凈 利2.76億元，同比增加 44.74%。其中，公司20Q3實現(xiàn)營

28、收1.65億元， 同比增加59.42%；實現(xiàn)歸 母凈利1.37億元，同比增加 87.70%。 公司20Q3營收增加的主要 原因：公司20Q3功率激光 加工控制系統(tǒng)業(yè)務訂單量持 續(xù)增長以及總線系統(tǒng)訂單量 增長幅度較大。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明271.10 柏楚電子：20Q3營收同比+59.42 ，歸母凈利潤同比+87.70，毛利率同比-0.15pct，環(huán)比-0.01pct1、工業(yè)激光板塊-季報分析公司20Q3毛利率同比環(huán)比 下降：20Q3單凈毛利率 82.08%，同比19Q3的81.93%增加0.15pct，環(huán)比20Q2的82.07%增加0.01pct，主要系公司實施2019年限制

29、性股票激勵計劃 計提費用所致。公司存貨、應收賬款周轉天 數(shù)增加，營運能力減弱。 20Q3存貨、應收賬款周轉 天數(shù)同比增加50.37天和 1.18天，營運能力減弱。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明28光通信-3DSensing板塊-季報分析請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明2922、光通信&3DSensing板塊-季報分析2.1 光通信&3DSensing板塊總結：20Q3營收增速34.1，同比+7.0pct，毛利率平均值為37.7，同比+3.9pct營收增速短期向下波動，長期看景氣度有回暖趨勢。 光通信&3D Sensing行業(yè)：（1）20Q3營收增速 34.1%，同比+7.0pct

30、，環(huán) 比-10.3pct，或因季節(jié)性 因素短期向下波動；（2） 分公司看，20Q3II-VI保持 較快增長，增速高達 113.89%，穩(wěn)懋下滑明顯， 為2.54%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明302、光通信&3DSensing板塊-季報分析2.1 光通信&3DSensing板塊總結：20Q3營收增速34.1，同比+7.0pct，毛利率平均值為37.7，同比+3.9pct毛利率同比環(huán)比有所上升。 光通信&3D Sensing行業(yè)：（1）20Q3單季毛利 率37.7%，同比+3.9pct， 環(huán)比+0.7pct；（2）分公 司看，LITE、穩(wěn)懋和II- VI均保持較高毛利率，分 別為45.

31、47%、43.42%和39.40%，光迅科技毛 利率較低，為22.56%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明312、光通信&3DSensing板塊-季報分析2.1 光通信&3DSensing板塊總結：20Q3營收增速34.1，同比+7.0pct，毛利率平均值為37.7，同比+3.9pct 行業(yè)存貨周轉天數(shù)同比下 降，環(huán)比波動上升。光通 信&3D Sensing行業(yè)：（1）20Q3存貨周轉天數(shù)為125.1天，同比下降7.46 天，環(huán)比上升31.1天；（2） 分公司看，光迅科技存貨周轉天數(shù)遠高于行業(yè)平均 水平，為157.67天，LITE 位于行業(yè)最低水平，為 73.24天。請務必閱讀正文之后的

32、信息披露和免責申明322、光通信&3DSensing板塊-季報分析2.1 光通信&3DSensing板塊總結：20Q3營收增速34.1，同比+7.0pct，毛利率平均值為37.7，同比+3.9pct行業(yè)應收賬款周轉天數(shù)同 比環(huán)比下降，資金效率提 升。光通信&3D Sensing 行業(yè)：（1）20Q3應收賬 款周轉天數(shù)為68.4天，同 比下降8.14天，環(huán)比下降 1.61天；（2）分公司看， 光迅科技應收賬款周轉天 數(shù)遠高于行業(yè)平均水平， 為122.0天，穩(wěn)懋應收賬款 周轉天數(shù)最少。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明332.2 LITE：20Q3營收同比+0.6 ，歸母凈利潤+39.6，毛利

33、率同比+8.2pct，環(huán)比+8.6pct2、光通信&3DSensing板塊-季報分析20Q3營收觸底反彈。公 司20Q3實現(xiàn)營收4.52億 美元，同比增加0.6%， 環(huán)比增加22.83%；實現(xiàn) 歸母凈利0.67億元，同比 增加39.6%，環(huán)比增加 148.15%。COVID-19對營收造成的影響仍不確 認且難以預測，并且是高 度動態(tài)的。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明342.2 LITE：20Q3營收同比+0.6 ，歸母凈利潤+39.6，毛利率同比+8.2pct，環(huán)比+8.6pct2、光通信&3DSensing板塊-季報分析20Q4業(yè)績指引：雖然COVID- 19對營收造成的影響仍不確認

34、且 難以預測，但公司有能力和意愿 在創(chuàng)新和新項目上投入更多資金。 預計20Q4營收將在4.654.85億美元，毛利率將在32%-34%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明352.3 II-VI：19Q1營收同比+16.2，凈利潤同比-18.1 ，毛利率同比-3pct，環(huán)比-1.2pct2、光通信&3DSensing板塊-季報分析公司2020年前三季度營收21.01億美元，同比增加101.05%；前三季度歸母凈 利1.03億美元，同比增加 281.1%。其中，公司20Q3 實現(xiàn)營收7.28億美元，同比 增加113.9%，環(huán)比減少 2.41%；實現(xiàn)歸母凈利0.46 億元，同比增加278.0%，

35、環(huán) 比減少9.80%。公司20Q3營收同比增長的主 要原因：各業(yè)務增長強勁。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明362.3 II-VI：19Q1營收同比+16.2，凈利潤同比-18.1 ，毛利率同比-3pct，環(huán)比-1.2pct2、光通信&3DSensing板塊-季報分析公司20Q3毛利率同比增加、 環(huán)比減少：20Q3單凈毛利 率39.4%，同比19Q3的 36.2%上升3.2pct，環(huán)比20Q2的40.5%減少1.1pct。20Q4業(yè)績指引：預計Q2 單季營收將在7.57.8億美 元，non-GAAP EPS將 在0.860.95美元。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明372.4 穩(wěn)懋

36、：20Q3營收同比+29.1，凈利潤同比+2.54 ，毛利率同比+0.9pct，環(huán)比-2pct2、光通信&3DSensing板塊-季報分析。公司2020年前三季度營收186.9億臺元，同比增加29.1%；前三季度歸母凈利52.3億臺元，同比增加111.7%。其中，公司20Q3 實現(xiàn)營收65.7億臺元，同比 增加2.54%，環(huán)比增加 8.54%；實現(xiàn)歸母凈利13.84億元，同比減少11.68%，環(huán)比減少16.78% 公司20Q3營收增加的主要 原因：公司2020年5000片 的產能擴充計劃已于第三季 底完成上線，擴充產能推動 營收增長。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明382、光通信&3DS

37、ensing板塊-季報分析2.4 穩(wěn)懋：20Q3營收同比+29.1，凈利潤同比+2.54 ，毛利率同比+0.9pct，環(huán)比-2pct公司20Q3毛利率同比增 加、環(huán)比減少：雖然產能 利用率隨著新產能逐月開 出而下滑，在產品組合優(yōu) 化下，20Q3單季度毛利 率43.0%，同比19Q3的 42.1%上升0.9pct，環(huán)比20Q2的45.0%減少2pct。20Q4業(yè)績指引：預計營 收將較上一季成長 0- 10%；因產品組合變化， 毛利率預計降至約 30%- 40%的水平。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明392、光通信&3DSensing板塊-季報分析2.5 光迅科技：20Q3營收同比+19.5

38、0，歸母凈利潤同比+47.5 ，毛利率同比+2.7pct，環(huán)比-3.4pct公司2020年前三季度營收42.52億美元，同比增加9.1%；前三季度歸母凈 利3.89億美元，同比增加 46.39%。其中，公司20Q3實現(xiàn)營收16.88億美 元，同比增加19.50%， 環(huán)比減少7.25%；實現(xiàn)歸 母凈利1.8億元，同比增 加47.53%，環(huán)比減少 16.28%。 公司20Q3營收、歸母凈 利同比增加：公司一季度 受疫情影響業(yè)務下滑，隨 著疫情的逐漸恢復，市場 景氣度回升，公司的業(yè)務 恢復正常，產品結構不斷 優(yōu)化。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明402、光通信&3DSensing板塊-季報分析

39、2.5 光迅科技：20Q3營收同比+19.50，歸母凈利潤同比+47.5 ，毛利率同比+2.7pct，環(huán)比-3.4pct公司20Q3毛利率同比增 加、環(huán)比減少：20Q3單 季度毛利率22.6%，同比 19Q3的19.8%上升2.7pct，環(huán)比20Q2的26.0%減少3.4pct。公司存貨、應收賬款周轉 天數(shù)減少，營運能力增強。 2020年以來受疫情影響嚴重，公司20Q1存貨、 應收賬款周轉天數(shù)同比增 長89.2%和65.9%，20Q3存貨、應收賬款周 轉天數(shù)環(huán)比減少7.45%和 8.15%，銷售效率和現(xiàn)金 效率提升。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明41全球知名激光產業(yè)鏈公司簡介請務必閱讀

40、正文之后的信息披露和免責申明4233.1. IPG：全球光纖激光器龍頭名稱IPG光電股票代碼IPGP成立時間1991國家美國主營業(yè)務光纖激光器19營收13.15億美元IPG光電，由Valentin Gapontsev博士于 1991年在俄羅斯成立，Valentin博士是光 纖激光器領域的開創(chuàng)者。公司1998年在美國建立世界總部，是全球 第一家實現(xiàn)光纖激光器產業(yè)化的企業(yè)，公司 2006年在美國納斯達克市場上市，股票代 碼為IPGP。公司是全球最大的光纖激光器供應商，經過 二十多年的發(fā)展逐步形成了光纖激光器上游 產業(yè)鏈的垂直整合，如：增益光纖、半導體 泵浦源、光纖元器件等，公司主營產品包括 高、中

41、、低功率連續(xù)激光器、脈沖激光器等。截至2019年12月31日，公司第一大股東為 The Valentin Gapontsev Trust I，持股比 例27.86%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明433.2. COHR：全球最全面的超快激光器系統(tǒng)生產商名稱COHR股票代碼COHR成立時間1966國家美國主營業(yè)務商用激光器和組件和特種 激光器系統(tǒng)19營收14.3億美元Coherent Inc公司于1966年在美國 加州成立，四個月后推出了真正意義 上的第一臺CO2商用激光器。公司于2003年兼并了Positive Light 公司后，成為全世界最大、最全面的 超快激光器系統(tǒng)生產商，公司1

42、970年 在美國納斯達克市場上市，股票代碼 為COHR.O。公司產品覆蓋科研、醫(yī)療、工業(yè)加工 等多個行業(yè)，公司主要業(yè)務主要分成 兩個部分：商用激光器和組件（CLC） 和特種激光器和系統(tǒng)（SLS）。公司 處于ELA產業(yè)鏈的頂端，并在此領域 處于100%的壟斷地位。截至2019年12月31日，公司第一大 股 東 為 Wellington Management Group LLP.，持股比例10.31%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明443.3. 大族激光：亞洲最大的工業(yè)激光加工廠商名稱大族激光股票代碼002008成立時間1996國家中國大陸主營業(yè)務激光裝備19營收95.6億元大族激光由高云

43、峰于1996年創(chuàng)立于廣 東省深圳市，公司2001年順利完成股 份制改造，深圳市大族激光科技股份 有限公司成立。公司是亞洲最大、世界排名前3的工 業(yè)激光加工設備生產廠商，公司2004 年在深圳證券交易所上市，股票代碼 為002008。公司是中國激光行業(yè)龍頭企業(yè)之一， 在強大的資本和技術平臺支持下，公 司已能夠為國內外客戶提供一整套激 光加工解決方案及相關配套設施。公 司主營產品包括激光及自動化配套設 備、數(shù)控設備、LED設備及產品等。公司20年三季報顯示，公司第一大股 東為大族控股集團有限公司，持股比 例為15.2%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明453.4. 銳科激光：第三家研發(fā)光纖激

44、光器并規(guī)模生產的公司名稱銳科激光股票代碼300747成立時間1996國家中國大陸主營業(yè)務光纖激光器19營收20.1億元銳科激光，由創(chuàng)始人閆大鵬教授和華工 科技于2006年合資在湖北省武漢市成 立，閆大鵬教授是光纖激光器的領軍技 術人。公司是國內首家自主研發(fā)、生產和銷售 光纖激光器的高科技企業(yè)，公司2018 年在深圳證券交易所上市，股票代碼為 300747。公司是全球第三家研發(fā)光纖激光器并規(guī) 模生產批量銷售的公司，已掌握光纖激 光器及其核心器件和材料的關鍵技術， 實現(xiàn)了光纖激光器上游產業(yè)鏈的垂直整 合，公司主營產品包括連續(xù)光纖激光器、 脈沖光纖激光器等。公司20年三季報顯示，公司第一大股 東為中

45、國航天三江集團有限公司，持股 比例34%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明463.5. 華工科技：中國激光行業(yè)的領軍企業(yè)名稱華工科技股票代碼000988成立時間1999國家中國大陸主營業(yè)務激光設備和器件19營收54.6億元華工科技，于1999年在湖北省武漢市 成立，是華中地區(qū)第一家高校背景的上 市企業(yè)，也是中國資本市場上第一家以 激光為主業(yè)的高科技企業(yè)，公司2000 年在深圳證券交易所上市，股票代碼為 000988。公司是中國激光行業(yè)的領軍企業(yè)，經過 多年發(fā)展已形成激光裝備制造、光通信 器件、激光全息防偽、敏感電子元器件、 現(xiàn)代服務業(yè)競相發(fā)展的產業(yè)格局，公司 主營產品包括光電器件系列產品

46、、激光 加工及系列成套設備、敏感元器件等。截至2020年三季報，公司第一大股東 為武漢華中科技大產業(yè)集團有限公司， 持股比例23.91%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明473.6.福晶科技：全球領先的光學晶體與激光晶體元器件制造商名稱福晶科技股票代碼002222成立時間1990國家中國大陸主營業(yè)務激光晶體19營收5.01億元福晶科技公司1990年在福建省成立， 2001年改制為福建福晶科技有限公司， 公司主要從事晶體材料及其器件的研發(fā)、 生產和銷售。公司2008年在深證證券交易所中小企 業(yè)板塊上市，股票代碼為002222。公司是全球領先的非線性光學晶體與激 光晶體元器件制造商，產品被廣

47、泛用于 激光及光通訊領域，主打產品被國際業(yè) 界譽為中國牌晶體，公司主營產品包括 非線性光學晶體元器件、激光光學元器 件、激光晶體元器件等。根據(jù)20年三季報，公司第一大股東為 中國科學院福建物質結構研究所，持股 比例25.10%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明483.7. Lumetum：行業(yè)領先的光學和光子產品供應商名稱Lumetum股票代碼LITE成立時間2015國家美國主營業(yè)務OpComms和Lasers19營收15.7億美元Lumentum Holdings Inc.于2015年 在美國特拉華州注冊成立，是由JDSU 公司將其通信和光學產品業(yè)務分拆而 成的獨立公司，公司2005年

48、在美國納 斯達克市場上市，股票代碼為LITE。公司是行業(yè)領先的光學和光子產品供 應商，利用其光學與光子技術和批量 生產能力，擴大具有吸引力的新興市 場，處理一系列終端市場的應用，包 括數(shù)據(jù)通信、電信網絡和商用激光器 制造、檢驗等應用領域，公司主營產 品包括OpComms和Lasers。截至2020年3月31日，公司第一大股 東 為 Wellington Management Group LLP，持股占比13.73%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明493.8. II-VI：工程材料和光電子器件領域的全球領導者名稱II-VI股票代碼IIVI成立時間1971國家美國主營業(yè)務Photonics

49、和Laser Solutions19營收21.0億美元II-VI公司，于1971年在美國成立，總部 位于美國賓夕法尼亞州薩克森堡，是一家 在全球范圍內提供工程材料和光電元件的 公司，公司2018年收購科納光通，成為 首家收購網通公司的外資公司，公司 1987年在美國納斯達克市場上市，股票 代碼為IIVI。公司是工程材料和光電子器件領域的全球 領導者，是一家垂直整合制造公司，公司 主要設計、開發(fā)、制造及銷售光學及光電 元件，主營主要包括紅外光學、軍事紅外 光學、X-射線和伽馬射線輻射傳感器。截至2020年3月31日，公司第一大股東 為BlackRock,Inc，持股占比11.79%。請務必閱讀正

50、文之后的信息披露和免責申明503.9.穩(wěn)懋：全球第一大化合物半導體代工龍頭廠名稱穩(wěn)懋股票代碼3105成立時間1988國家中國臺灣主營業(yè)務半導體19營收213.8億臺幣穩(wěn)懋半導體為生產砷化鎵微波積體電路專 業(yè)晶圓代工服務公司，88年成立，90年于 臺灣證券交易所首度公開發(fā)行，股票代碼 為3105；93年合并全球聯(lián)合通信后成為 全球最大砷化鎵廠,98年登錄興柜。穩(wěn)懋已成為全球第一大化合物半導體代工 龍頭廠，2017年更是引進全球第二大半導 體廠博通子公司成為第二大法人股東、并 與蘋果VCSEL供應大廠Lumentum攜手， 奠定未來5G市場中重要地位。公司主要產 品包含1微米 HBT 、2微米 H

51、BT、0.5微 米 pHEMT Switch 、 0.5 微 米 power pHEMT和先進的高頻0.15微米、0.1微米 pHEMT。截至2019年12月31日，公司第一大股東 為天合興業(yè)，持股占比5.11%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明513.10. 光迅科技：國內首家上市的光電子器件公司名稱光迅科技股票代碼002281成立時間2001國家中國大陸主營業(yè)務傳輸類光電子器件19營收53.4億元武漢光迅科技股份有限公司主要從事 光通信領域內光電子器件的開發(fā)及制 造，是一家對光電器件進行系統(tǒng)性、 戰(zhàn)略性研究開發(fā)的高新技術企業(yè)。公 司成立于2001年，2009年8月登陸深 圳證券交易所

52、，成為國內首家上市的光電子器件公司，股票代碼為002281。根據(jù)OVUM等第三方機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2016年，光迅科技市場份額繼續(xù)保持 全球前五。作為光電子器件研發(fā)的先行者，公司產品應用于世界各地，為 全球二十多個國家的四十余家主流通 信廠商提供創(chuàng)新的技術應用。公司產 品包含傳輸類、數(shù)據(jù)通信類、接入類、 無線寬帶類、子系統(tǒng)類五大類。截至2020年三季報，公司第一大股東 為烽火科技集團有限公司，持股占比 41.80%。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明523.11. 柏楚電子：國內激光切割控制系統(tǒng)領先者名稱柏楚電子股票代碼688188.SH成立時間2007國家中國大陸主營業(yè)務激光切割控制系統(tǒng)19營收3.76億元上海柏楚電子科技股份有限公司于2007年成立于上海市。公司從事激光切割控制系統(tǒng)的研發(fā)、 生產和銷售，是國家首批從事光纖激 光切割成套控制系統(tǒng)開發(fā)的民營企業(yè)。 公司主營業(yè)務系為各類激光切割設備 制造商提供以激光切割控制系統(tǒng)為核 心的各類自動化產品，目前國產激光 運動控制系統(tǒng)已占據(jù)中國市場的主導 地位。