京東數(shù)科之商業(yè)模式、轉(zhuǎn)型升級(jí)與數(shù)字科技的深度解讀

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250027 寫在前面：上交所受理京東數(shù)科科創(chuàng)板上市請(qǐng)求，數(shù)字經(jīng)濟(jì)空間廣闊 6 HYPERLINK l _TOC_250026 思考一：從“京東白條”到“數(shù)字科技”，京東數(shù)科創(chuàng)新之路如何展開(kāi)？ 7看團(tuán)隊(duì)：實(shí)際控制人 50.35%股份，技術(shù)人才占七成，擁有專利或?qū)＠暾?qǐng) 2230 項(xiàng). 8 HYPERLINK l _TOC_250025 看關(guān)系：與京東集團(tuán)業(yè)務(wù)密切合作，在財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等有一定獨(dú)立性 9 HYPERLINK l _TOC_250024 看未來(lái)：擬募集超過(guò) 200 億元，重點(diǎn)投資在數(shù)字科技領(lǐng)域 11 HYPERLINK l _TOC_2

2、50023 思考二：深挖招股書，看公司如何打造科技、產(chǎn)業(yè)、生態(tài)相結(jié)合的數(shù)字化解決方案？ 12 HYPERLINK l _TOC_250022 析模式：科技+產(chǎn)業(yè)+生態(tài)，打造產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“聯(lián)結(jié)（TIE）”模式 12 HYPERLINK l _TOC_250021 To F：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案，2020 年上半年收入 42.84 億元 13業(yè)務(wù)數(shù)字化：用戶解決方案+產(chǎn)品解決方案+資金解決方案 13技術(shù)數(shù)字化：應(yīng)用技術(shù)和基礎(chǔ)技術(shù)的數(shù)字化解決方案 15產(chǎn)品和服務(wù)：信貸科技+信用卡科技+保險(xiǎn)科技+資管科技 15 HYPERLINK l _TOC_250020 To B：商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案，202

3、0H1 收入為 54.09 億元 19 HYPERLINK l _TOC_250019 To G：政府及其他客戶數(shù)字化解決方案，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 239.05% 22 HYPERLINK l _TOC_250018 獲成長(zhǎng)：營(yíng)收高速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)中有升 2020 H1 達(dá) 67.08% 24 HYPERLINK l _TOC_250017 辨優(yōu)勢(shì)：合作京東集團(tuán)，科研、客戶洞察、戰(zhàn)略、商業(yè)模式領(lǐng)先 25生態(tài)基礎(chǔ)：承繼京東集團(tuán)資源，合作超 600 家金融機(jī)構(gòu)和 100 萬(wàn)家小微商戶. 25 HYPERLINK l _TOC_250016 科研能力：科研人才投入對(duì)標(biāo)國(guó)際頂級(jí)科技公司，科研能力全球領(lǐng)先

4、25 HYPERLINK l _TOC_250015 戰(zhàn)略定位：引領(lǐng)行業(yè)的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)，持續(xù)創(chuàng)新的能力體系 28 HYPERLINK l _TOC_250014 客戶洞察：深刻獨(dú)到的客戶洞察，綜合多維的解決方案 28 HYPERLINK l _TOC_250013 思考三：數(shù)字科技時(shí)代，行業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力和空間怎么看？ 29 HYPERLINK l _TOC_250012 宏觀市場(chǎng)背景：個(gè)人收入與支出穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)行中 29 HYPERLINK l _TOC_250011 細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)：金融、商業(yè)、政府三駕馬車，市場(chǎng)規(guī)模萬(wàn)億美元量級(jí) 31 HYPERLINK l _TOC_250010 數(shù)字金

5、融：對(duì)標(biāo)國(guó)際空間廣闊，支付信貸理財(cái)保險(xiǎn)齊頭并進(jìn) 31 HYPERLINK l _TOC_250009 商戶與企業(yè)數(shù)字化：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化場(chǎng)景廣泛，產(chǎn)品用戶資金多措并舉 37 HYPERLINK l _TOC_250008 政府與其他行業(yè)數(shù)字化：智能城市潛力巨大，市域治理現(xiàn)代化平臺(tái)提升效率 38 HYPERLINK l _TOC_250007 思考四：對(duì)比研究，螞蟻集團(tuán)和京東數(shù)科的異同點(diǎn)在哪？ 40 HYPERLINK l _TOC_250006 業(yè)務(wù)層面：曾經(jīng)都在開(kāi)拓面向消費(fèi)者的小額信貸業(yè)務(wù) 40 HYPERLINK l _TOC_250005 客戶層面：京東數(shù)科以機(jī)構(gòu)客戶為主，螞蟻集團(tuán)專注于服務(wù)個(gè)

6、人及小微 41 HYPERLINK l _TOC_250004 財(cái)務(wù)層面：京東數(shù)科研發(fā)投入力度更強(qiáng)，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模更大 43 HYPERLINK l _TOC_250003 全局對(duì)比：京東的數(shù)字化解決方案 VS 螞蟻的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù) 45 HYPERLINK l _TOC_250002 二級(jí)市場(chǎng)：全市場(chǎng)行情回顧及行業(yè)估值分析 48 HYPERLINK l _TOC_250001 一級(jí)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)外科技產(chǎn)業(yè)投融資回顧 51 HYPERLINK l _TOC_250000 重點(diǎn)公告：全市場(chǎng)科技產(chǎn)業(yè)上市公司重要公告 52圖表目錄圖 1：京東數(shù)科發(fā)展歷程 7圖 2：京東數(shù)科股權(quán)結(jié)構(gòu) 8圖 3：公

7、司研發(fā)投入情況 9圖 4：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)模式 12圖 5：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)模式 12圖 6：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案收入 13圖 7：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案應(yīng)用數(shù)字化 14圖 8：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案技術(shù)數(shù)字化 15圖 9：消費(fèi)信貸 2020 年 H1 逾期率變動(dòng) 16圖 10：中小微信貸 2020 年 H1 逾期率變動(dòng) 16圖 11：京東金條活躍用戶數(shù)及貸款規(guī)模 17圖 12：京東金條的業(yè)務(wù)流程圖 17圖 13：京東數(shù)科信用卡科技流程圖 18圖 14：京東數(shù)科信用卡發(fā)卡量 18圖 15：京東數(shù)科信用卡科技服務(wù)收入 18圖 16：保險(xiǎn)科技規(guī)模及收入 18圖 17：商戶與企業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)字化解決方案 19圖

8、 18：商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案收入 19圖 19：商戶與企業(yè)技術(shù)數(shù)字化解決方案 21圖 20：京東白條主要業(yè)務(wù)模式的流程圖 22圖 21：政府及其他客戶數(shù)字化解決方案收入 23圖 22：2017-2020 年 H1 營(yíng)業(yè)收入變動(dòng) 24圖 23：2017-2020 年 H1 歸母凈利潤(rùn)變動(dòng) 24圖 24：2017-2019 年毛利率變動(dòng) 25圖 25：中國(guó)個(gè)人可支配收入總額 29圖 26：中國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出總額 29圖 27：中國(guó)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模及其占 GDP 比重 30圖 28：2025 年行業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)價(jià)值 30圖 29：中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模 31圖 30：截至 2019 年底移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶滲

9、透率比較 31圖 31：中國(guó)數(shù)字支付行業(yè)增長(zhǎng)（萬(wàn)億元） 32圖 32：中國(guó)消費(fèi)貸款余額 32圖 33：截至 2019 年底中國(guó)沒(méi)有信用卡的人口 33圖 34：截至 2019 年底消費(fèi)信貸金額占現(xiàn)金與存款比重 33圖 35：中國(guó)單筆金額低于 50 萬(wàn)元的小微經(jīng)營(yíng)者貸款余額 33圖 36：中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額 34圖 37：現(xiàn)金及存款占個(gè)人可投資資產(chǎn)的比例 34圖 38：2019 年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)構(gòu)成 35圖 39：預(yù)計(jì) 2025 年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)構(gòu)成 35圖 40：中國(guó)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模 35圖 41：截至 2019 年底保險(xiǎn)深度對(duì)比 36圖 42：2019 年中國(guó)保險(xiǎn)保費(fèi)構(gòu)成 36圖 43

10、：2025 年中國(guó)保險(xiǎn)保費(fèi)構(gòu)成 36圖 44：數(shù)字科技服務(wù)金融產(chǎn)業(yè)的生態(tài)結(jié)構(gòu) 37圖 45：數(shù)字科技服務(wù)商戶與企業(yè)的生態(tài)結(jié)構(gòu) 38圖 46：京東金條業(yè)務(wù)模式 40圖 47：京東白條業(yè)務(wù)模式 40圖 48：2017-2020H1 京東白條和京東金條收入情況 41圖 49：2017-2020H1 螞蟻集團(tuán)微貸科技平臺(tái)收入情況（億元） 41圖 50：支付寶 APP 全方位服務(wù)體系 42圖 51：螞蟻集團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模 43圖 52：螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科營(yíng)收對(duì)比 43圖 53：螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科歸母凈利潤(rùn)對(duì)比 44圖 54：螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科扣非歸母凈利潤(rùn)對(duì)比 44圖 55：螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科毛利率對(duì)比 44

11、圖 56：螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科銷售凈利率對(duì)比 44圖 57：螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科研發(fā)費(fèi)用情況 45圖 58：螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科研發(fā)費(fèi)用率情況 45圖 59：2017-2020H1 京東數(shù)科各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入情況（億元） 45圖 60：2017-2020H1 京東數(shù)科各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比情況 45圖 61：2017-2020H1 螞蟻集團(tuán)三大業(yè)務(wù)營(yíng)收（百萬(wàn)元） 46圖 62：2017-2020H1 螞蟻集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比情況 46圖 63：螞蟻集團(tuán) 2017-2020H1 數(shù)字金融科技平臺(tái)營(yíng)收情況 46圖 64：主要指數(shù)周漲跌幅 48圖 65：周漲跌幅與成交額環(huán)比情況 48圖 66：安信新三板科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)

12、股漲跌幅前十名（%） 49圖 67：安信 A 股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲跌幅前十名（%） 49圖 68：安信 H 股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲跌幅前十名（%） 49圖 69：安信美股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲跌幅前十名（%） 49圖 70：大盤指數(shù)歷史市盈率情況（動(dòng)態(tài)市盈率，整體法） 50圖 71：A 股科技板塊歷史 PE 估值（TTM，整體法） 50表 1：京東數(shù)科高級(jí)管理人員 8表 2：?jiǎn)T工專業(yè)結(jié)構(gòu)劃分 8表 3：核心技術(shù)人員情況 9表 4：京東數(shù)科與京東集團(tuán)業(yè)務(wù)合作方式 10表 5：發(fā)行的實(shí)際募集資金投入項(xiàng)目 11表 6：數(shù)字化解決方案的不同層面 13表 7：公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成（單位：千元，%） 13表 8：信

13、貸科技服務(wù) 15表 9：基礎(chǔ)技術(shù) 26表 10：應(yīng)用技術(shù) 27表 11：全市場(chǎng)主要指數(shù)情況 48表 12：上周科技產(chǎn)業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投融資追蹤 51表 13：新三板科技公司公告 52表 14：A 股科技公司公告 52寫在前面：上交所受理京東數(shù)科科創(chuàng)板上市請(qǐng)求，數(shù)字經(jīng)濟(jì)空間廣闊2020 年 9 月 11 日，上交所受理京東數(shù)科科創(chuàng)板上市請(qǐng)求。本次京東數(shù)科計(jì)劃發(fā)行股數(shù)不超過(guò) 53,802 萬(wàn)股（行使超額配售選擇權(quán)之前），全部為新股發(fā)行，占發(fā)行后總股本比例不低于 10%。發(fā)行后總股本不超過(guò) 538,019.015 萬(wàn)股（行使超額配售選擇權(quán)之前）。本次預(yù)計(jì)融資超過(guò) 200 億元，擬投資于各類數(shù)字化解決方案與

14、開(kāi)放平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和數(shù)字科技中心擴(kuò)建項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。自 2013 年獨(dú)立以來(lái)，京東數(shù)科從京東金融轉(zhuǎn)向更廣闊的數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，構(gòu)建科技+產(chǎn)業(yè)+生態(tài)的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“TIE”模式，目前已經(jīng)形成 to F、to B、to G 三大業(yè)務(wù)板塊，打造了京東白條、京東金條等代表性產(chǎn)品，數(shù)字金融業(yè)務(wù)和政府?dāng)?shù)字化業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，對(duì)各類產(chǎn)業(yè)數(shù)字化起到了重要作用。未來(lái)隨著人民生活水平的提高、信息技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)一步普及，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將得到進(jìn)一步發(fā)展，打開(kāi)數(shù)十萬(wàn)億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)，企業(yè)發(fā)展空間廣闊。目前在這一市場(chǎng)中與京東數(shù)科展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的最主要企業(yè)之一是螞蟻集團(tuán)，二者在業(yè)務(wù)、規(guī)模等領(lǐng)域相關(guān)但有所不同。京東數(shù)科作為國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)

15、領(lǐng)域的代表性企業(yè)，其上市具有重要意義。本文將對(duì)京東數(shù)科的發(fā)展歷史、企業(yè)現(xiàn)狀、三大主要業(yè)務(wù)、技術(shù)水平、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)空間進(jìn)行分析，同時(shí)將京東數(shù)科與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一螞蟻集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)、客戶、財(cái)務(wù)等方面的全面對(duì)比。思考一：從“京東白條”到“數(shù)字科技”，京東數(shù)科創(chuàng)新之路如何展開(kāi)？看歷程：數(shù)字金融金融科技數(shù)字科技，提供全方位數(shù)字化解決方案京東數(shù)科是一家全球領(lǐng)先的數(shù)字科技公司，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。作為一家成立僅 7 年的年輕科技公司，京東數(shù)科經(jīng)歷了數(shù)字金融、金融科技和數(shù)字科技三個(gè)發(fā)展階段。數(shù)字金融時(shí)期：2013 年-2015 年的初創(chuàng)期，京東數(shù)科起步于數(shù)字金

16、融模式。公司主要為京東商城提供白條等消費(fèi)端產(chǎn)品和供應(yīng)鏈端服務(wù)，并進(jìn)一步向京東生態(tài)外的大型及中小型商戶提供金融數(shù)字化解決方案。金融科技時(shí)期：2015 年，在行業(yè)內(nèi)首次提出“金融科技”定位，推出了以銀行為核心客戶的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控解決方案，同時(shí)，為了進(jìn)一步匹配銀行等金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，還推出了資管科技平臺(tái)系統(tǒng)、保險(xiǎn)基金網(wǎng)上代銷平臺(tái)、資產(chǎn)證券化云平臺(tái)等數(shù)字化系統(tǒng)或工具。 2016 年 11 月，京東在第三季度財(cái)報(bào)中宣布剝離京東金融。數(shù)字科技時(shí)期：2018 年，京東金融正式更名為京東數(shù)科，實(shí)現(xiàn)了從金融科技模式到數(shù)字科技模式的轉(zhuǎn)變。京東數(shù)科開(kāi)始向更多實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用拓展和迭代升級(jí)，包括面向政府機(jī)構(gòu)

17、提供智能城市操作系統(tǒng)，面向線下媒體提供數(shù)字化、線上線下融合的解決方案。截至 2020 年 6 月末，在金融機(jī)構(gòu)服務(wù)領(lǐng)域，公司已為超 600 家包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司、信托公司、證券公司在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)提供了多層次全方位數(shù)字化解決方案；在商戶與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，已為超 100 萬(wàn)家小微商戶、超 20 萬(wàn)家中小企業(yè)、超 700 家大型商業(yè)中心等提供了包括業(yè)務(wù)和技術(shù)在內(nèi)的數(shù)字化解決方案；在政府及其他客戶服務(wù)領(lǐng)域，公司以智能城市操作系統(tǒng)為核心產(chǎn)品服務(wù)了超過(guò) 40 家城市公共服務(wù)機(jī)構(gòu)，已建立龐大的線下物聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷平臺(tái)，擁有自營(yíng)和聯(lián)盟媒體點(diǎn)位數(shù)超過(guò) 1500 萬(wàn)，覆蓋全國(guó)超過(guò) 300 座城市以及 6

18、億多人次。圖 1：京東數(shù)科發(fā)展歷程資料來(lái)源：招股書，安信證券研究中心制圖看團(tuán)隊(duì)：實(shí)際控制人 50.35%股份，技術(shù)人才占七成，擁有專利或?qū)＠暾?qǐng)2230 項(xiàng)公司的控股股東、實(shí)際控制人為劉強(qiáng)東，劉強(qiáng)東直接持有公司總股本的 8.86%，通過(guò)領(lǐng)航方圓、宿遷聚合、博大合能間接控制總股本的 41.49%，共計(jì)占總股本的 50.35%，通過(guò)特別表決權(quán)安排控制公司的表決權(quán)總數(shù)的 74.77%。公司共有主要控股子公司 14 家，主要參股的合營(yíng)公司 1 家，未設(shè)立分公司。圖 2：京東數(shù)科股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心公司高級(jí)管理人員包括總經(jīng)理 1 名、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人 1 名、副總經(jīng)理 2 名、董事會(huì)

19、秘書 1 名。表 1：京東數(shù)科高級(jí)管理人員序號(hào)姓名職位任職期間學(xué)歷曾任職公司1陳生強(qiáng)總經(jīng)理2020.06-2023.06碩士京東集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官2王崧財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人2020.06-2023.06碩士普華永道合伙人3傅彤副總經(jīng)理2020.06-2023.06碩士TOM 在線首席律師，奇虎科技副總裁兼總法律顧問(wèn)4鄭宇副總經(jīng)理2020.08-2023.08博士微軟亞洲研究院部門負(fù)責(zé)人中信證券投行部高級(jí)經(jīng)理、副總裁，平5蘇亞蕾董事會(huì)秘書2020.08-2023.08碩士資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心安證券投行部執(zhí)行副總經(jīng)理，華興資本投行業(yè)務(wù)董事，華菁證券融資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人公司自成立之初即在新一代信息技術(shù)

20、領(lǐng)域進(jìn)行了系統(tǒng)化研發(fā)布局，構(gòu)建了核心技術(shù)和研發(fā)平臺(tái)，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。截至 2020年 6 月 30 日，公司共有 9989 名員工，其中研發(fā)人員及專業(yè)人員共計(jì) 6969 人，占員工總數(shù)的比例約為 70%。表 2：?jiǎn)T工專業(yè)結(jié)構(gòu)劃分2020 年 6 月 30 日2019 年 12 月 31 日2018 年 12 月 31 日2017 年 12 月 31 日專業(yè)機(jī)構(gòu)員工人數(shù)（人）占比員工人數(shù)（人）占比員工人數(shù)（人）占比員工人數(shù)（人）占比研發(fā)人員4,17241.77%3,84439.90%2,77939.61%1,86038.69%專業(yè)人員2,79

21、728.00%3,09332.10%2,87640.99%2,09343.54%銷售人員1,88618.88%1,56416.23%3585.10%2404.99%管理人員7447.45%7697.98%6308.98%2244.66%操作人員3903.90%3653.79%3735.32%3908.11%員工總數(shù)9,989100.00%9,635100.00%7,016100.00%4,807100.00%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心公司核心技術(shù)人員為吳雪軍、徐葉潤(rùn)、鄭宇、薄列峰，均為碩士或博士學(xué)歷，在各自崗位上 為公司的業(yè)務(wù)和技術(shù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，且不存在任何單一研發(fā)人員對(duì)公司存在重

22、大影響的情況。曾任職公司及學(xué)術(shù)負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)及貢獻(xiàn)學(xué)歷職務(wù)姓名序號(hào)表 3：核心技術(shù)人員情況吳雪軍副總裁 數(shù)據(jù)科學(xué)家負(fù)責(zé)智能營(yíng)銷技術(shù)的研發(fā)和落地，建立起了有別于傳統(tǒng)場(chǎng)景和流量的技術(shù)體系，用數(shù)字技術(shù)變革線上、線下的整個(gè)廣告營(yíng)銷生態(tài)。碩士負(fù)責(zé)智能營(yíng)銷技術(shù)的研發(fā)和落地，建立起了有別于百度科學(xué)家、天涯社技術(shù)副總裁、淘寶研究員、鼎復(fù)數(shù)據(jù)科技首席技術(shù)官、北京超級(jí)靈獸科技有限公司首席執(zhí)行官美雷曼兄弟亞太區(qū)固定收益技術(shù)與量化解析團(tuán)隊(duì)主管、徐葉潤(rùn)副總裁博士鄭宇副總裁博士傳統(tǒng)場(chǎng)景和流量的技術(shù)體系，用數(shù)字技術(shù)變革線上、線下的整個(gè)廣告營(yíng)銷生態(tài)從 0 到 1 搭建了智能城市事業(yè)部，吸引了一批優(yōu)秀人才加入公司，打造了智能城市操作

23、系統(tǒng)和市域治理現(xiàn)代化平臺(tái)等核心技術(shù)產(chǎn)品和解決方案，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在國(guó)際頂尖會(huì)議和期刊上發(fā)表了論文 40 余篇，提出了基于智能城市操作系統(tǒng)的“一核兩翼”體系的發(fā)展戰(zhàn)略，為公司的技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展作出了重要貢獻(xiàn)帶領(lǐng)京東數(shù)字科技公司 AI 實(shí)驗(yàn)室，累計(jì)發(fā)表國(guó)際論文 50 余篇，專利 40 余個(gè)，已在計(jì)算機(jī)視覺(jué)、野村集團(tuán)中國(guó)業(yè)務(wù)委員會(huì)高管、中信證券信息技術(shù)中心副總主管、信息與量化服務(wù)公司總經(jīng)理、上海凡潤(rùn)信息董事長(zhǎng)城市計(jì)算領(lǐng)域的先驅(qū)和奠基人，是人工智能頂尖國(guó)際期刊 ACM Transactions on Intelligent Systems and Technology 的主編、人工智能國(guó)際頂尖會(huì)議 IJC

24、AI2019 的工業(yè)界主席和 IEEE 智能城市操作系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)組主席，是大陸首位受邀在國(guó)際人工智能頂尖會(huì)議 AAAI 上發(fā)表主旨演講的學(xué)者曾任 Intel Corporation 高級(jí)科學(xué)家、亞馬遜 Principal Scientist；在 Neurips、CVPR、ICCV、ICML、AAAI、薄列峰副總裁 數(shù)據(jù)科學(xué)家博士 自然語(yǔ)言處理、語(yǔ)音技術(shù)、機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域形成核心技術(shù)能力，并廣泛應(yīng)用于公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)場(chǎng)景中，實(shí)現(xiàn)了以科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高ICRA、IJCV 等國(guó)際頂級(jí)會(huì)議 和期刊上合計(jì)發(fā)表論文80 余篇，論文被引用 8813 次，H 指數(shù) 40；擔(dān)任過(guò)包括 Neurips、CV

25、PR、ICCV、ECCV、 AAAI、SDM 等在內(nèi)的多個(gè)頂級(jí)人工智能會(huì)議程序委員會(huì)委員資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心過(guò)去幾年，京東數(shù)科的研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)中有升，2020 年上半年，京東數(shù)科營(yíng)收突破 100 億，研發(fā)費(fèi)用 16.19 億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為 15.67%。 截至 2020 年 8 月 31 日，公司及子公司擁有專利或?qū)＠暾?qǐng) 2,230 項(xiàng)，其中 492 項(xiàng)已經(jīng)獲得授權(quán)，包括已獲頒專利證書的專利396 項(xiàng)及已經(jīng)通過(guò)專利審查、尚待取得專利證書的專利申請(qǐng) 96 項(xiàng)。公司及子公司已頒發(fā)專利證書的境內(nèi)重要專利 56 項(xiàng)，已經(jīng)通過(guò)專利審查、尚待取得專利證書的境內(nèi)重要專利申請(qǐng)58

26、項(xiàng)。公司及子公司已取得的上述專利權(quán)系合法取得，不存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在產(chǎn)權(quán)糾紛。圖 3：公司研發(fā)投入情況3025201510502017研發(fā)支出（億元）研發(fā)支出/收入201820192020H118.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，安信證券研究中心看關(guān)系：與京東集團(tuán)業(yè)務(wù)密切合作，在財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等有一定獨(dú)立性公司于 2013 年獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，成立初期主要基于京東集團(tuán)電商平臺(tái)為商家及消費(fèi)者提供普惠金融服務(wù)，解決小微企業(yè)和消費(fèi)者融資難等問(wèn)題。隨著公司數(shù)字科技能力不斷提升，公司服務(wù)客戶從京東集團(tuán)平臺(tái)內(nèi)部不斷向外擴(kuò)

27、展。當(dāng)前，公司作為一家全球領(lǐng)先的數(shù)字科技公司，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。目前京東集團(tuán)通過(guò)宿遷聚合持有公司 36.80%的股權(quán)。業(yè)務(wù)合作京東數(shù)科利用數(shù)字科技，打造“科技（Technology）+產(chǎn)業(yè)（Industry）+生態(tài)（Ecosystem）”的商業(yè)模式，與京東零售、京東物流等業(yè)務(wù)板塊共同構(gòu)建京東生態(tài)。公司與京東集團(tuán)各板塊之間建立了高度戰(zhàn)略協(xié)同和長(zhǎng)期、穩(wěn)定、互惠的商業(yè)關(guān)系。表 4：京東數(shù)科與京東集團(tuán)業(yè)務(wù)合作方式商業(yè)模式合作方式科技利用京東集團(tuán)豐富的場(chǎng)景和共建的數(shù)據(jù)資源，沉淀了大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等前沿?cái)?shù)字科技，并以此助力京東集團(tuán)在零售、

28、物流等業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。產(chǎn)業(yè)京東數(shù)科利用金融科技、智能城市、智能營(yíng)銷等業(yè)務(wù)，促進(jìn)京東集團(tuán)業(yè)務(wù)版圖的增長(zhǎng)和擴(kuò)張。同時(shí)也借助京東集團(tuán)零售和物流等業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)公司新興業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)。生態(tài)京東數(shù)科借助京東集團(tuán)在物流和零售領(lǐng)域已經(jīng)構(gòu)建的生態(tài)體系，迅速擴(kuò)展自身的業(yè)務(wù)，同時(shí)為京東集團(tuán)引入金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶等更多生態(tài)伙伴，并通過(guò)數(shù)字科技在生態(tài)伙伴之間嫁接了業(yè)務(wù)橋梁。資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心公司的獨(dú)立性資產(chǎn)完整性：根據(jù)公司與京東集團(tuán)下屬子公司北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司簽署的職場(chǎng)租賃協(xié)議及之補(bǔ)充協(xié)議，公司租賃京東集團(tuán)物業(yè)用于經(jīng)營(yíng)，辦公區(qū)域相對(duì)獨(dú)立，不存在與京東集團(tuán)存在辦公場(chǎng)所混

29、同的情況。根據(jù)公司與京東集團(tuán)簽署的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議，京東集團(tuán)已許可公司使用商標(biāo)、域名、專利、版權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司與京東集團(tuán)就相關(guān)資產(chǎn)使用安排通過(guò)協(xié)議方式明確約定，公司與京東集團(tuán)之間的資產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系清晰，公司資產(chǎn)完整。人員獨(dú)立性：公司建立了完善的公司治理及內(nèi)控機(jī)制，董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員均依合法 程序選舉或聘任，公司董事會(huì)、股東大會(huì)和職工代表大會(huì)獨(dú)立做出人事任免決定。基于雙方 的股權(quán)及戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，京東數(shù)科董事長(zhǎng)劉強(qiáng)東先生擔(dān)任京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官。雙方日常經(jīng)營(yíng)由雙方高級(jí)管理人員各自負(fù)責(zé)，京東數(shù)科公司的總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、副總經(jīng) 理和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員未在京東集團(tuán)擔(dān)任高級(jí)管理人員，

30、京東集團(tuán)高級(jí)管理人員亦 不存在在公司擔(dān)任高級(jí)管理人員的情況。公司與京東集團(tuán)保持了人員的獨(dú)立性。財(cái)務(wù)獨(dú)立性：公司設(shè)立了獨(dú)立的財(cái)務(wù)部門，配備了專職財(cái)務(wù)人員，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及財(cái)務(wù)人員均專職在公司工作并領(lǐng)取薪酬。公司已建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系、能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策、具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)子公司的財(cái)務(wù)管理制度。公司及子公司均開(kāi)設(shè)了獨(dú)立的銀行賬戶并獨(dú)立使用，不存在與京東集團(tuán)共用銀行賬戶的情況。針對(duì)日常公司從京東集團(tuán)借款事宜，公司已與京東集團(tuán)簽署了融資協(xié)議，雙方就提供借款及利息支付等事項(xiàng)進(jìn)行了明確約定。公司與京東集團(tuán)保持了財(cái)務(wù)的獨(dú)立性。機(jī)構(gòu)獨(dú)立性：公司按照公司法及其他相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定建立了

31、股東大會(huì)、董事會(huì)及其下屬各專門委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)管理層等決策、經(jīng)營(yíng)管理及 監(jiān)督機(jī)構(gòu)，明確了各機(jī)構(gòu)的職權(quán)范圍，建立了規(guī)范、有效的法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)，擁有獨(dú)立的職能部門，公司各職能部門之間分工明確、各司其職、相互配合，保證了公司的規(guī)范運(yùn)作。公司已建立健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)、獨(dú)立于京東集團(tuán)行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，與京東集團(tuán)間不存在機(jī)構(gòu)混同的情形。公司與京東集團(tuán)保持了機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。業(yè)務(wù)獨(dú)立性：公司具備獨(dú)立開(kāi)展業(yè)務(wù)的能力，公司與京東集團(tuán)各自專注發(fā)展自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域，雙方已通過(guò)協(xié)議方式就各自業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行明確約定。公司業(yè)務(wù)獨(dú)立于京東集團(tuán)，與京東集團(tuán)不存在構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)

32、聯(lián)交易?？次磥?lái)：擬募集超過(guò) 200 億元，重點(diǎn)投資在數(shù)字科技領(lǐng)域2020 年 8 月 27 日，公司召開(kāi) 2020 年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，表決通過(guò)關(guān)于公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目及其可行性分析報(bào)告的議案，公司擬申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市。本次發(fā)行股數(shù)不超過(guò) 53,802 萬(wàn)股（行使超額配售選擇權(quán)之前），占發(fā)行后總股本比例不低于 10%。發(fā)行后總股本不超過(guò) 538,019.015 萬(wàn)股（行使超額配售選擇權(quán)之前）。（億元） 1金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目37.2332商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目23.0633新興產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目27.8734開(kāi)放平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目

33、18.6345數(shù)字科技中心擴(kuò)建項(xiàng)目39.8146補(bǔ)充流動(dòng)資金57.07-合計(jì)203.67表 5：發(fā)行的實(shí)際募集資金投入項(xiàng)目序號(hào)項(xiàng)目名稱募集資金擬投入金額建設(shè)期（年） 資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目：主要通過(guò)加強(qiáng)對(duì)數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)等應(yīng)用技術(shù)的研發(fā)投入，對(duì)現(xiàn)有數(shù)字金融科技業(yè)務(wù)賦能升級(jí)，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并完善金融數(shù)字化解決方案。該項(xiàng)目旨在促進(jìn)前沿技術(shù)與金融領(lǐng)域的深度融合，提高公司服務(wù)金融產(chǎn)業(yè)客戶的綜合金融科技服務(wù)能力，為數(shù)字金融業(yè)務(wù)發(fā)展提供保障。商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目：主要基于區(qū)塊鏈、云計(jì)算等核心技術(shù)的迭代升級(jí)和新技術(shù)的研發(fā)落地，對(duì)現(xiàn)有商戶與

34、企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行賦能升級(jí)，優(yōu)化支付、結(jié)算、企業(yè)服務(wù)能力，進(jìn)一步完善公司商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案并拓展服務(wù)體系，為公司業(yè)務(wù)版圖的拓展提供有力支撐。新興產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目：主要基于公司數(shù)字化服務(wù)實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)積累，以前沿技術(shù)和行業(yè)理解為抓手，為智能城市、智能營(yíng)銷、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行賦能升級(jí)，并逐漸向更多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域深入滲透，實(shí)現(xiàn)數(shù)字科技服務(wù)能力在多產(chǎn)業(yè)的遷移和復(fù)用，拓展產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)布局，加強(qiáng)數(shù)字科技綜合服務(wù)實(shí)力。開(kāi)放平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目：主要對(duì)公司搭建的開(kāi)放平臺(tái)進(jìn)行研發(fā)升級(jí)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)核心技術(shù)的資源投入，以強(qiáng)化平臺(tái)技術(shù)能力，整合和協(xié)同平臺(tái)功能和資源，構(gòu)建開(kāi)放的數(shù)字平臺(tái)生態(tài)，實(shí)

35、現(xiàn)由產(chǎn)品內(nèi)容服務(wù)向平臺(tái)化技術(shù)輸出的模式轉(zhuǎn)變，解決產(chǎn)品資源與客戶交付的配合連接，為客戶提供綜合化的數(shù)字解決方案，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有商業(yè)模式的升級(jí)和優(yōu)化。數(shù)字科技中心擴(kuò)建項(xiàng)目主要通過(guò)對(duì)大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等數(shù)字科技底層核心技術(shù)及底層算法進(jìn)行開(kāi)發(fā)升級(jí)，提高公司的整體研發(fā)實(shí)力，在新一代前沿信息技術(shù)上保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，提升公司數(shù)字化成果轉(zhuǎn)化能力和數(shù)字科技綜合服務(wù)實(shí)力。數(shù)字科技中心擴(kuò)建項(xiàng)目：主要通過(guò)對(duì)大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等數(shù)字科技底層核心技術(shù)及底層算法進(jìn)行開(kāi)發(fā)升級(jí)，提高公司的整體研發(fā)實(shí)力，在新一代前沿信息技術(shù)上保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，提升公司數(shù)字化成果轉(zhuǎn)化能力和數(shù)字科技綜合服務(wù)實(shí)力。思考二：深挖招股書，看

36、公司如何打造科技、產(chǎn)業(yè)、生態(tài)相結(jié)合的數(shù)字化解決方案？析模式：科技+產(chǎn)業(yè)+生態(tài)，打造產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“聯(lián)結(jié)（TIE）”模式京東數(shù)科是一家全球領(lǐng)先的數(shù)字科技公司，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。公司以大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)為基礎(chǔ)，為客戶提供“科技（Technology）+產(chǎn)業(yè)（Industry） +生態(tài)（Ecosystem）”的全方位服務(wù)，打造產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“聯(lián)結(jié)（TIE）”模式。圖 4：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)模式資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心在技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，京東數(shù)科逐漸成為了 to F（針對(duì)金融機(jī)構(gòu)），to B（針對(duì)商戶與企業(yè)），to G（針對(duì)

37、政府部門）提供貫穿業(yè)務(wù)數(shù)字化、應(yīng)用技術(shù)數(shù)字化和基礎(chǔ)技術(shù)數(shù)字化的全方位數(shù)字化 解決方案的大型金融科技集團(tuán)。圖 5：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)模式資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心制圖表 6：數(shù)字化解決方案的不同層面序號(hào)數(shù)字化層面公司服務(wù)效果1業(yè)務(wù)數(shù)字化提供營(yíng)銷獲客、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與運(yùn)營(yíng)、資金流轉(zhuǎn)與融 幫助客戶驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)能力的增長(zhǎng)通等數(shù)字化解決方案2應(yīng)用技術(shù)數(shù)字化協(xié)助客戶搭建風(fēng)險(xiǎn)決策、大數(shù)據(jù)以及運(yùn)營(yíng)中臺(tái)幫助客戶提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力、數(shù)據(jù)處理能力和智能化經(jīng)營(yíng)程度3基礎(chǔ)技術(shù)數(shù)字化提供基于 IaaS、PaaS 方式的 IT 底層架構(gòu)支撐 幫助客戶實(shí)現(xiàn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型的底層技術(shù)建設(shè)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心公司營(yíng)業(yè)收

38、入可以分為金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案、商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案、政府及其他 客戶數(shù)字化解決方案等。金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案：2020 年上半年收入 42.84 億元，占收入比例 41.48%，比例持續(xù)上升。商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案：2020 年上半年收入 54.08 億元，占收入比例 52.37%，比例持續(xù)下降。政府及其他客戶數(shù)字化解決方案：2020 年上半年收入 5.75 億元，占收入比例 5.57%，比例持續(xù)提升。項(xiàng)目2020 年 1-6 月2019 年2018 年2017 年表 7：公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成（單位：千元，%）金額占比金額占比金額占比金額占比金融機(jī)構(gòu)4,284,15541.486,217

39、,27234.153,297,79124.221,546,37417.05商戶與企業(yè)5,408,52552.3710,917,83859.9810,019,37173.587,303,34780.52政府及其他客戶575,0575.57840,8544.62146,9081.0873,1480.81其他59,3100.57227,3061.25152,0591.12146,9301.62合計(jì)10,327,047100.0018,203,270100.0013,616,129100.009,069,799100.00資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心To F：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案，2020

40、 年上半年收入 42.84 億元公司建立了一站式金融行業(yè)數(shù)字化場(chǎng)景生態(tài)，為金融機(jī)構(gòu)提供業(yè)務(wù)和技術(shù)數(shù)字化的解決方案，幫助金融機(jī)構(gòu)拓寬獲客渠道、優(yōu)化產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)策略、提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、增強(qiáng)信息系統(tǒng)敏捷能 力。2017-2019 年，公司金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案的收入分別為 15.46 億元、32.98 億元、 62.17 億元，2020 年上半年收入 42.84 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 100.51%。圖 6：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案收入62.1742.8432.9815.467060504030201002017年2018年收入（億元）2019年2020年H1資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心業(yè)務(wù)數(shù)

41、字化：用戶解決方案+產(chǎn)品解決方案+資金解決方案用戶解決方案公司利用生態(tài)內(nèi)海量場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)用戶廣泛深入觸達(dá)，匯集用戶小而分散的金融需求，并利用大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，為金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供支持，幫助金 融機(jī)構(gòu)獲取批量化、高質(zhì)量的用戶。截至 2020 年 6 月末，公司累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)推薦了超 200萬(wàn)存款用戶、超過(guò) 2,200 萬(wàn)個(gè)人和小微企業(yè)貸款用戶，以及促成了近 1,000 萬(wàn)張的信用卡發(fā)卡量；累計(jì)為基金公司、證券公司推薦了超過(guò) 6,700 萬(wàn)理財(cái)產(chǎn)品用戶；累計(jì)為保險(xiǎn)公司推薦了超過(guò) 4,500 萬(wàn)保險(xiǎn)用戶。產(chǎn)品解決方案在零售金融領(lǐng)域，公司為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化產(chǎn)品設(shè)計(jì)解決方案

42、，主要包括消費(fèi)信貸產(chǎn)品的 差異化定價(jià)，存款類產(chǎn)品的多樣化設(shè)計(jì)，信用卡權(quán)益的個(gè)性化定制等。截至 2020 年 6 月末，在個(gè)人信貸類產(chǎn)品方面，公司基于人工智能風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)的授信評(píng)分卡主模型變量維度達(dá)到 200萬(wàn)維，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估覆蓋全域用戶，提升了金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力；在個(gè)人存款類產(chǎn)品多樣化設(shè)計(jì)方面，公司協(xié)助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品數(shù)字化創(chuàng)新，所設(shè)計(jì)產(chǎn)品受到用戶的廣泛認(rèn)可，日均保有量約 1700 億元；在個(gè)人信用卡權(quán)益定制化設(shè)計(jì)方面，公司累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了超過(guò) 50 種符合特定用戶消費(fèi)習(xí)慣的定制化信用卡產(chǎn)品。在企業(yè)金融領(lǐng)域，為金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)業(yè)鏈金融解決方案，設(shè)計(jì)了京小貸、京保貝、金采多種產(chǎn)業(yè)鏈上的

43、金融產(chǎn)品，幫助金融機(jī)構(gòu)將產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)延伸至零售與消費(fèi)領(lǐng)域，服務(wù)對(duì)象從以往傳統(tǒng)的“核心企業(yè)”的上下一級(jí)的供應(yīng)商向最上游生產(chǎn)商與最下游的個(gè)人消費(fèi)者覆蓋，真正實(shí)現(xiàn)“全產(chǎn)業(yè)鏈”的閉環(huán)經(jīng)濟(jì)和服務(wù)。在金融市場(chǎng)領(lǐng)域，公司為機(jī)構(gòu)提供 ETF、FOF 在內(nèi)的各類型資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)支持，為超過(guò) 1000家機(jī)構(gòu)用戶提供了數(shù)據(jù)查詢、信用評(píng)級(jí)等服務(wù)；并利用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品創(chuàng)新，推出了市場(chǎng)上首個(gè)區(qū)塊鏈 ABS 標(biāo)準(zhǔn)化解決方案、首批區(qū)塊鏈 ABN 標(biāo)準(zhǔn)化解決方案等。資金解決方案公司為金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)推送多種存貸款產(chǎn)品，帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的個(gè)人、中小微企業(yè)長(zhǎng)期存款以及優(yōu)質(zhì)短期貸款，優(yōu)化了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，助力金融機(jī)構(gòu)加速實(shí)

44、施大零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。公司為金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)證券化解決方案，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)識(shí)別優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并利用區(qū)塊鏈技術(shù)確保底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)真實(shí)性且不可篡改，增加機(jī)構(gòu)投資者信心，降低中小商業(yè)銀行、消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的發(fā)行難度，并為金融市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。截至 2020 年 6 月末，公司累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)超 7,000 億規(guī)模的個(gè)人及小微企業(yè)存款，超17,000 億規(guī)模的個(gè)人及小微企業(yè)短期貸款，優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；主導(dǎo)了超過(guò) 50 只結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行，為金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了總規(guī)模約 200 億元的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)。圖 7：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案應(yīng)用數(shù)字化資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，安信證券研究中心制圖技術(shù)數(shù)字化：應(yīng)用技術(shù)

45、和基礎(chǔ)技術(shù)的數(shù)字化解決方案公司為金融機(jī)構(gòu)提供了應(yīng)用技術(shù)和基礎(chǔ)技術(shù)的數(shù)字化解決方案，助力金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)管理效能和研發(fā)效能增長(zhǎng)。圖 8：金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案技術(shù)數(shù)字化資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，安信證券研究中心制圖產(chǎn)品和服務(wù)：信貸科技+信用卡科技+保險(xiǎn)科技+資管科技信貸科技公司基于深度契合金融機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)的生態(tài)場(chǎng)景，利用自主研發(fā)的高維風(fēng)險(xiǎn)模型和高效評(píng)估體系，為金融機(jī)構(gòu)提供全流程信貸科技服務(wù)。序號(hào)階段服務(wù)流程表 8：信貸科技服務(wù)1貸前推薦需求公司基于高維風(fēng)險(xiǎn)模型，實(shí)現(xiàn)客群識(shí)別和用戶分層，并向金融機(jī)構(gòu)推薦有效的個(gè)人信貸需求貸前調(diào)查制定用戶篩選框架，按協(xié)議進(jìn)行貸前調(diào)查，為金融機(jī)構(gòu)提供決策支持差異化定價(jià)&信貸申

46、請(qǐng)渠道協(xié)助金融機(jī)構(gòu)制定差異化定價(jià)策略，搭建在線信貸申請(qǐng)渠道，提升金融機(jī)構(gòu)的用戶體驗(yàn)，降低金融機(jī)構(gòu)的獲客成本貸中 在線簽約及電子簽名金融機(jī)構(gòu)與借款人訂立貸款協(xié)議，公司提供在線簽約及電子簽名等服務(wù) 貸后資金匯劃、利息核算及差錯(cuò)處理通過(guò)網(wǎng)銀在線賬戶為金融機(jī)構(gòu)和用戶提供資金匯劃渠道、利息核算以及差錯(cuò)處理等服務(wù)協(xié)助金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展貸后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)及還款管理。還款管理貸后資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心公司將風(fēng)險(xiǎn)管理作為核心競(jìng)爭(zhēng)力堅(jiān)持長(zhǎng)期建設(shè)和投入，通過(guò)公司平臺(tái)產(chǎn)品促成的消費(fèi)信貸資產(chǎn)質(zhì)量良好，保持長(zhǎng)期穩(wěn)定和行業(yè)領(lǐng)先。2017-2019 年度，公司促成的消費(fèi)信貸資產(chǎn) 90 天以 上逾期率分別為 0.88%、0

47、.82%和 0.82%。2020 年上半年，在新冠疫情影響下，公司促成的消費(fèi)信貸資產(chǎn) 90 天以上逾期率有所波動(dòng)。但通過(guò)與合作機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整、實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)，30 天、90 天以上逾期率分別在 2020 年 4 月和 6 月后開(kāi)始快速回落，新增消費(fèi)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)于 2020 年 2 月開(kāi)始持續(xù)下降，2020 年 4 月恢復(fù)至疫情之前水平。圖 9：消費(fèi)信貸 2020 年 H1 逾期率變動(dòng)0.0350.030.0250.020.0150.010.0050D30+D90+3.11%3.13%3.11%2.63%2.84%2.16%1.70%1.65%0.92%1.10%1.24%1.42%2020年1月2

48、020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心為幫助中小微企業(yè)解決融資難、融資貴的問(wèn)題，公司積極踐行普惠金融，充分發(fā)揮數(shù)字科技優(yōu)勢(shì)，與金融機(jī)構(gòu)緊密合作，通過(guò)京保貝、京小貸、金采等產(chǎn)品，支持產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小微實(shí)體商家企業(yè)多樣化的融資需求，為中小微企業(yè)提供商業(yè)保理、信用賒購(gòu)、小額貸款等融資服務(wù)。公司平臺(tái)促成的中小微信貸資產(chǎn)質(zhì)量良好，2017-2019 年度 90 天以上逾期率分別為 0.83%、2.10%、1.33%。截至 2020 年 6 月末，面對(duì)新冠疫情沖擊，公司中小微信貸資產(chǎn)30 天、90 天以上逾期率保持在較低水平。圖 10：中

49、小微信貸 2020 年 H1 逾期率變動(dòng)0.0120.010.0080.0060.0040.0020D30+D90+1.11%0.99%0.97%0.97%0.79%0.89%0.40%0.39%0.38%0.42%0.34%0.38%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心目前，公司信貸科技的主要產(chǎn)品形態(tài)為“京東金條”。京東金條是一款數(shù)字化無(wú)抵押的短期消費(fèi)信貸產(chǎn)品，得益于公司日漸強(qiáng)大的科技能力和日漸豐富的生態(tài)場(chǎng)景，京東金條的年度活躍用戶數(shù)和交易金額均實(shí)現(xiàn)了較大增長(zhǎng)。2017-2019 年京東金條的年度活躍用戶數(shù)

50、分別為302.08 萬(wàn)戶、677.31 萬(wàn)戶、1520.57 萬(wàn)戶，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為 124.36%；同期，京東金條的促成的貸款規(guī)模分別為 1036.85 億元、2554.92 億元、4589.15 億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為 110.38%。公司在業(yè)內(nèi)率先推出了信貸科技開(kāi)放平臺(tái)模式，截至 2020 年 6 月末，金條產(chǎn)品余額中，由金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行直接放款或已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的比例合計(jì)約為 96%。圖 11：京東金條活躍用戶數(shù)及貸款規(guī)模5000450040003500300025002000150010005000年度活躍用戶（萬(wàn)戶）促成貸款規(guī)模（億元）2,554.921520.571,036.85

51、302.08677.314,589.152017年2018年2019年資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心金融機(jī)構(gòu)基于信貸科技平臺(tái)促成的貸款業(yè)務(wù)收入，按照一定的比例向公司支付科技服務(wù)手續(xù)費(fèi)。2017-2019 年，京東金條實(shí)現(xiàn)的科技服務(wù)收入分別為 9.20 億元、20.88 億元、36.60 億元，2020 年上半年收入 26.36 億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為 99.41%。圖 12：京東金條的業(yè)務(wù)流程圖資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心信用卡科技2015 年，京東數(shù)科首創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與金融機(jī)構(gòu)信用卡聯(lián)營(yíng)模式，推出了“小白卡”系列明星產(chǎn)品。發(fā)卡機(jī)構(gòu)基于發(fā)卡量增長(zhǎng)向公司支付獲客營(yíng)銷費(fèi)用，同時(shí)

52、，基于聯(lián)合運(yùn)營(yíng)模式產(chǎn)生的信用卡收入按一定比例向公司支付科技服務(wù)費(fèi)。公司信用卡科技業(yè)務(wù)受到各發(fā)卡機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可。2017-2019 年發(fā)卡量分別為 183.29 萬(wàn)張、155.41 萬(wàn)張、289.68 萬(wàn)張，公司信用卡科技服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入 4857.58 萬(wàn)元、6289.95 萬(wàn)元、11945.87 萬(wàn)元。2020 年上半年實(shí)現(xiàn)收入 12499.85 萬(wàn)元。圖 13：京東數(shù)科信用卡科技流程圖資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心圖 14：京東數(shù)科信用卡發(fā)卡量圖 15：京東數(shù)科信用卡科技服務(wù)收入3503002502001501005002017信用卡發(fā)卡量（萬(wàn)張）289.68183.29188.2

53、8155.41201820192020 H1140001200010000800060004000200002017信用卡科技服務(wù)收入（萬(wàn)元）11954.8712499.856289.954857.58201820192020 H1資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心保險(xiǎn)科技公司為保險(xiǎn)公司提供包括產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷獲客、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理、保障服務(wù)在內(nèi)的全方位科技服務(wù)，幫助保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)降本增效和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。目前，公司已與超 100 家保險(xiǎn)公司建立了合作關(guān)系。公司搭建了全面覆蓋線上及線下的保險(xiǎn)銷售渠道。在京東生態(tài)及京東金融 APP 之外，公司在全國(guó)開(kāi)設(shè)了 26 家省級(jí)

54、保險(xiǎn)代理分公司，建立了 120 家分支機(jī)構(gòu)，形成了覆蓋全國(guó)的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。2017-2019 年，公司保險(xiǎn)科技促成的保費(fèi)收入分別為 2.76 億元、5.37億元、7.48 億元，獲取的保險(xiǎn)科技收入分別為 0.59 億元、1.46 億元、4.58 億元。圖 16：保險(xiǎn)科技規(guī)模及收入5.374.582.761.460.59促成保費(fèi)收入（億元）保險(xiǎn)科技收入87.48765432102017年2018年2019年資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心資管科技京東數(shù)科推出云端一體化資管科技平臺(tái)“JT智管有方”，為金融機(jī)構(gòu)提供貫穿資產(chǎn)管理全價(jià)值鏈的數(shù)字化解決方案，輸出產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售交易、研究分析、風(fēng)險(xiǎn)管理

55、等方面的技術(shù)服務(wù)，幫助金融機(jī)構(gòu)提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，共建資管新生態(tài)。截至 2020 年 6 月末，公司云端一體化資管科技平臺(tái)“JT智管有方”注冊(cè)機(jī)構(gòu)已超過(guò) 1,000 家，覆蓋銀行、券商、基金、信托、保險(xiǎn)等多類金融機(jī)構(gòu)，公司已為多家頭部銀行托管部、理財(cái)子公司以及基金公司提供服務(wù)。To B：商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案，2020H1 收入為 54.09 億元公司建立了圍繞中小商戶、企業(yè)客戶及其上下游企業(yè)的數(shù)字化場(chǎng)景生態(tài)，為其提供業(yè)務(wù)和技術(shù)數(shù)字化的解決方案，幫助商戶與企業(yè)提升獲客及運(yùn)營(yíng)能力、提高供應(yīng)鏈管理效率、增強(qiáng)資金管理能力。圖 17：商戶與企業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)字化解決方案資料來(lái)源：京東數(shù)科招股說(shuō)明書，安信證券研

56、究中心制圖2017-2019 年，公司商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案的收入分別為 73.03 億元、100.19 億元、109.18 億元，2020 年上半年收入為 54.09 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 22.27%。圖 18：商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案收入120100806040200109.18100.1973.0354.092017年2018年收入（億元）2019年2020年H1資料來(lái)源：招股說(shuō)明書、安信證券研究中心業(yè)務(wù)數(shù)字化用戶解決方案：公司基于大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，為商戶和企業(yè)提供廣告投放和精準(zhǔn)營(yíng)銷解決方案，包括投前媒體選擇、投中優(yōu)化與實(shí)時(shí)監(jiān)播、投后效果分析。公司已建立龐大的線下物聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷平臺(tái)，

57、擁有自營(yíng)和聯(lián)盟媒體點(diǎn)位數(shù)超過(guò) 1,500 萬(wàn)，覆蓋全國(guó)超過(guò) 300 座城市以及 6 億多人次。2014 年 2 月，公司首創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)信用消費(fèi)產(chǎn)品“京東白條”，累計(jì)為商戶推 薦了過(guò)億的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)者。京東白條將商戶的用戶留存率提升約 100%，人均訂單量提升約 50%，交易額提升約 80%。同時(shí)，公司已為多個(gè)零售平臺(tái)打造了自有信用消費(fèi)體系，幫助其提升了 用戶經(jīng)營(yíng)能力和銷售規(guī)模。產(chǎn)品解決方案：公司為商業(yè)中心提供數(shù)字運(yùn)營(yíng)解決方案，包括會(huì)員權(quán)益管理、應(yīng)用系統(tǒng)升級(jí)、停車場(chǎng)智能化改造等，推動(dòng)商業(yè)中心全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升商戶入駐意愿和用戶購(gòu)物體驗(yàn)，幫助商業(yè)中心提高運(yùn)營(yíng)效率。公司已為超 700 家大型商業(yè)中心建立會(huì)

58、員權(quán)益體系，并完成超過(guò) 300 個(gè)商業(yè)中心停車場(chǎng)智能化改造，注冊(cè)會(huì)員數(shù)量超 6,000 萬(wàn)人，會(huì)員小程序日均頁(yè)面瀏覽量超 400 萬(wàn)次。資金解決方案：公司為商戶與企業(yè)提供支付結(jié)算解決方案，包括全場(chǎng)景支付收單、數(shù)字賬戶體系、智能清分對(duì)賬等。公司擁有專業(yè)的數(shù)字化結(jié)算團(tuán)隊(duì)，訂單處理峰值能力超 2.6億單/天，可幫助商戶與企業(yè)大幅提高結(jié)算效率，公司已累計(jì)為超 100 萬(wàn)家小微商戶、超 20萬(wàn)家中小企業(yè)提供支付結(jié)算服務(wù)。同時(shí)，公司還為商戶與企業(yè)提供了一站式產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)解決方案，包括保理融資、訂單融資、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、線上票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)證券化等。截至 2020年 6 月末，公司累計(jì)為 12 萬(wàn)家企業(yè)提供超過(guò)

59、6,500 億元的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)；累計(jì)為 1.4 萬(wàn)多家企業(yè)提供超過(guò) 3,300 億元的票據(jù)貼現(xiàn)和流轉(zhuǎn)交易服務(wù)；累計(jì)主導(dǎo)發(fā)行了超過(guò) 140 支應(yīng)收款項(xiàng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總規(guī)模超過(guò) 1,600 億元?；趥}(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)施的數(shù)字化改造，公司已幫助企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)首單基于區(qū)塊鏈技術(shù)的倉(cāng)單質(zhì)押融資。技術(shù)數(shù)字化公司為商戶與企業(yè)提供了應(yīng)用技術(shù)和基礎(chǔ)技術(shù)的數(shù)字化解決方案，幫助商戶與企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和智能化經(jīng)營(yíng)程度。智能決策解決方案：通過(guò)“風(fēng)控超腦”和企業(yè)征信“藍(lán)鯨”等產(chǎn)品提供實(shí)名認(rèn)證、風(fēng)險(xiǎn)畫像、反欺詐識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、信用決策等服務(wù)，幫助商戶與企業(yè)對(duì)交易對(duì)方進(jìn)行背景調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及持續(xù)管理，并有效防范信用欺詐、

60、賬戶盜用、虛假交易等行為。數(shù)據(jù)中臺(tái)解決方案：建立面向產(chǎn)業(yè)上下游的供應(yīng)商和經(jīng)銷商信用評(píng)價(jià)體系，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化的交易數(shù)據(jù)抽取、數(shù)據(jù)清洗、數(shù)據(jù)建模、數(shù)據(jù)指標(biāo)輸出，幫助商戶與企業(yè)及時(shí)高效地監(jiān)控上下游客戶的履約能力變化情況，并可通過(guò)內(nèi)外部數(shù)據(jù)的反饋或匯集，提升數(shù)據(jù)模型的準(zhǔn)確性。智能運(yùn)營(yíng)解決方案：主要包括智能客服解決方案和智能外呼解決方案，集成了語(yǔ)音識(shí)別、語(yǔ)音合成、自然語(yǔ)言理解等多項(xiàng)智能人機(jī)交互技術(shù)的云計(jì)算框架，具備智能問(wèn)答、后臺(tái)管理和知識(shí)庫(kù)管理等核心功能模塊，可支持 10 輪以上深度交流、多模塊語(yǔ)料實(shí)時(shí)更新、個(gè)性化應(yīng)答及反問(wèn)、主備服務(wù)自動(dòng)切換，在“618”和“雙 11”活動(dòng)中平均響應(yīng)時(shí)間短于 1 秒。包括區(qū)