如何看待未來的美元走勢

1、美聯(lián)儲推出 2.3 萬億美元信貸計劃美聯(lián)儲推出 2.3 萬億美元信貸計劃，從公布的計劃內(nèi)容來看，此次信貸計劃覆蓋面廣泛。上周美聯(lián)儲推出的規(guī)模達 2.3 萬億美元的信貸救助計劃中，應該說其覆蓋面是很廣泛的，從公布的這些計劃中， 薪酬保護項目貸款計劃 Paycheck Protection Program Liquidity Facility；大眾企業(yè)貸款計劃 Main Street Lending Program；擴大 PMCCF和 SMCCF、TALF 的資產(chǎn)購買規(guī)模；市政流動性便利支持 Municipal Liquidity Facility四個項目，分別從小微企業(yè)、中小企業(yè)、大型企業(yè)到地方

2、政府，進行全面的信貸支持。表 1：美聯(lián)儲 2.3 萬億美元信貸支持分布項目對象金額（萬億美元）杠桿倍數(shù)備注薪酬保護項目貸款計劃針對小微企業(yè)0.35-員工要求為 500 人以下Main Street 大眾企業(yè)貸款計劃針對中小企業(yè)0.6 8.00員工規(guī)模要求為 10000 人以下，與申請薪酬保護項目貸款計劃可重疊擴大 OMCCF 和 SMCCF、TALF 的資產(chǎn)購買規(guī)模針對中大型企業(yè)（具備在資本市場募資能力）0.8510.00該項目新增可以購買垃圾債市政流動性便利支持州和市政當局0.514.29杠桿最高，或可以進一步擴大規(guī)模資料來源：美聯(lián)儲， 2.3 萬億美元信貸計劃是否能夠奏效？對于這個問題，我

3、們認為，首先美聯(lián)儲的信貸支持在理論上的規(guī)模是很大的，但實際中也需要考慮貸款渠道、小微企業(yè)特點的問題。從美聯(lián)儲給出的最大規(guī)模上來看，這個最大規(guī)模確實是很大的。關鍵的問題是如何把貸款順利地支持到需要資金的企業(yè)，渠道與可貸資金都很重要，而在美聯(lián)儲推出的這些項目中，給小微企業(yè)貸款的渠道可能是最有挑戰(zhàn)性的。根據(jù) CNBC 報道，截止美國時間本周一，薪酬保護項目貸款計劃合計貸出 380 億美元，約為最大可貸資金的 10%。從節(jié)奏上，可能不能說很快，因為薪酬保護項目實際上在美國時間 4 月 9 日是擴容，其項目啟動要更早于該時點，CNBC 的報道也提到具體的小微企業(yè)貸款難的問題。其次是對高收益?zhèn)木戎?，從?/p>

4、聯(lián)儲角度來說，其也需要盡量避免損失，所以其對高收益?zhèn)仓皇蔷植恐С?，更多低評級公司難以從這個理論規(guī)模最大的信貸支持項目獲得資金。市場對 Main Street 的期待由來已久，所以美聯(lián)儲官宣該項目并未帶來多少意外，但美聯(lián)儲表態(tài)購買高收益?zhèn)鶆t有些超出市場預期。那么，美聯(lián)儲可以買多少高收益?zhèn)兀棵缆?lián)儲對這一點其實是有較高要求的，最直接的就是評級上的要求，其買入的資產(chǎn)范圍要求 BB-或 Ba3 級債券及以上，而且還要求是在 3 月 22 日之前評級為投資級別。這其實反映出美聯(lián)儲難以對所有資產(chǎn)提供信貸支持，美聯(lián)儲也需要避免損失。另外，在貸款使用上美聯(lián)儲也做出要求，這部分要求合乎情理，預計不會制造更多門

5、檻，但需要關注長期影響。例如，在大眾企業(yè)貸款計劃中，明確要求需符合企業(yè)補貼、股票回購、分紅等限制要求。從短期看，企業(yè)的資金需求更多是流動性需求，所以短期這一點影響不大；但長期看，如果這一點代表了對此前企業(yè)經(jīng)營的反思，那么長期可能會對美股產(chǎn)生深遠影響?？傮w來看，美聯(lián)儲的信貸支持在理論上的規(guī)模是很大的，但實際中也需要考慮貸款渠道、小微企業(yè)特點的問題；從美聯(lián)儲角度來說，其也需要盡量避免損失，所以其對高收益?zhèn)仓皇蔷植恐С郑嗟驮u級公司難以從這個理論規(guī)模最大的信貸支持項目獲得資金。不過，也需要指出的是，美國政府也在探討更多地支持小微企業(yè)的財政刺激政策，從 2 萬億財政紓困到 2.3 萬億美聯(lián)儲信貸支

6、持的啟動（財政部用作企業(yè)貸款資本金的部分還沒用完，美聯(lián)儲后續(xù)可以進一步擴大信貸支持），總體行動可謂迅速，這可能相比歐元區(qū)等海外其他經(jīng)濟體更為快速，雖然美元的供給將大幅增加，但也將可能從基本面等因素上作用于美元。為何美元指數(shù)仍舊堅挺年初以來美元走勢幾經(jīng)反轉，當前整體仍處于較高水平，美元指數(shù)正處于受到全球基本面沖擊影響的階段。結合年初以來新冠疫情在國內(nèi)出現(xiàn)、爆發(fā)，接著在海外擴散的發(fā)展路徑來看，我們可以看到隨著疫情的發(fā)展軌跡以及美聯(lián)儲的貨幣政策轉變，美元指數(shù)也形成了不同的走勢階段?？傮w來看，我們認為今年年初以來的美元走勢可以分為疫情前期、全球擴散、美聯(lián)儲零利率和 QE 重啟、流動性緊張、無限量 QE

7、、經(jīng)濟基本面沖擊幾個階段，當前美元指數(shù)正處于基本面沖擊階段，美元指數(shù)整體仍處于較高水平。圖 1：美元指數(shù)美元指數(shù)104.00102.00100.0098.0096.0094.0092.00資料來源：Wind， 為什么美元指數(shù)仍較為堅挺？從市場的情緒來看，雖然當前美聯(lián)儲已采取多種措施進行大規(guī)模的流動性支持，但由于疫情發(fā)展具有獨立性，因此在海外疫情尚未明顯得到控制的背景下，作為避險貨幣的美元仍有較強的支撐。自新冠疫情爆發(fā)以來，全球避險情緒持續(xù)升溫，作為全球最主要的避險貨幣，在避險情緒的推動下美元指數(shù)大幅走強，一度引發(fā)美元的流動性危機。雖然美聯(lián)儲采取了多種措施進行大規(guī)模的流動性支持，但由于觸發(fā)本次金

8、融市場動蕩的黑天鵝事件為新冠疫情，疫情的發(fā)展具有其獨立性，疫情帶來的避險情緒并非能完全通過貨幣政策帶來消解，因此在海外疫情尚未明顯得到控制的背景下，作為全球主要避險貨幣的美元仍有較強的支撐。圖 2：海外新冠疫情累計病例（例）6000005000004000003000002000001000000美國巴西加拿大韓國土耳其伊朗 德國:英國法國意大利西班牙比利時奧地利瑞士荷蘭澳大利亞1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85資料來源：Wind， 在新冠疫情的影響下，疫情對于全

9、球經(jīng)濟基本面的沖擊逐漸顯現(xiàn)，歐美主要經(jīng)濟體受到影響明顯，新興市場風險顯著提升，避險情緒下對于美元的需求仍舊較為旺盛。由于海外疫情相較國內(nèi)發(fā)展較晚，在新冠疫情的影響下，當前疫情對于全球經(jīng)濟基本面的沖擊正逐漸顯現(xiàn)。從歐美主要經(jīng)濟體的情況來看，如美國、德國、法國等國家制造業(yè) PMI 指數(shù)均出現(xiàn)了較大程度的下跌，全球經(jīng)濟下行壓力較大。而部分新興市場國家，由于其較高的外債水平以及較少的外匯儲備，在疫情下風險顯著提升。我們曾在債市啟明系列 20200407危機警報尚未解除，經(jīng)濟沖擊開始顯現(xiàn)和債市啟明系列 20200402全球金融動蕩下的新興市場風險兩篇報告當中針對這些風險進行了深入的分析，上周阿根廷更是已

10、經(jīng)宣布推遲償還其 100 億美元的公共債款。在這樣的背景下，避險情緒使得對于美元的需求仍舊較為旺盛。圖 3：歐美主要經(jīng)濟體制造業(yè) PMI美國德國法國英國意大利65.0060.0055.0050.0045.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01

11、2019-052019-092020-0140.00資料來源：Wind， 匯率作為貨幣之間相對價格的體現(xiàn)，權重貨幣的走勢對于美元指數(shù)的影響也較為關鍵，歐元區(qū)同樣作為海外疫情的重災區(qū)，對比之下美元仍有優(yōu)勢。匯率作為貨幣之間相對價格的體現(xiàn)，權重貨幣的走勢對于美元指數(shù)的影響也是較為關鍵的。作為美元指數(shù)權重最高的貨幣，歐元的權重占比達到了 57.6。從歐元區(qū)的疫情和基本面表現(xiàn)來看，當前歐元區(qū)同樣是海外疫情的重災區(qū)，意大利、西班牙、法國、德國等國家疫情形勢也較為嚴峻，基本面沖擊同樣嚴重，因此對比之下美元仍有優(yōu)勢。圖 4：歐元兌美元歐元兌美元1.181.161.141.121.101.081.061.04

12、1.02資料來源：Wind， 如何看待未來美元走勢對于后續(xù)美元指數(shù)的走勢，結合次貸危機時期美元指數(shù)表現(xiàn)，次貸危機時期美元流動性收緊，美元指數(shù)從快速上升到出現(xiàn)拐點經(jīng)歷了約 3 個月左右的時間。從歷史角度來看，結合次貸危機時期美元指數(shù)表現(xiàn)，次貸危機時期美元流動性收緊，LIBOR-OIS 利差迅速擴大，美元指數(shù)隨之快速走強。從時間長度上來看，從美元指數(shù)快速上升到出現(xiàn)拐點，這中間經(jīng)歷了約 3 個月左右的時間。本輪美元流動性收緊起于 3 月上旬，因此從歷史角度來看，美元指數(shù)拐點或位于年中。圖 5：美元指數(shù)與 LIBOR-OIS 利差美元指數(shù)LIBOR-OIS利差（BP,右軸）95.000090.0000

13、85.000080.000075.000070.00002006-01-022007-01-022008-01-022009-01-022010-01-02400350300250200150100500資料來源：Wind， 從疫情的角度來看，當前海外疫情仍處在上升階段，隨著各國對于新冠疫情的重視程度不斷加強，陸續(xù)采取更為嚴格的防疫管控措施，全球疫情的拐點對于美元指數(shù)拐點也有重要影響。從全球疫情的角度來看，海外疫情的走勢一方面取決于世界各國對于疫情的管控措施，另一方面則取決于天氣因素以及疫苗等藥物的研發(fā)進展。隨著各國對于新冠疫情的重視程度不斷加強，陸續(xù)采取更為嚴格的防疫管控措施，全球疫情拐點的

14、出現(xiàn)對于美元指數(shù)拐點也有重要的影響。從美聯(lián)儲貨幣政策的角度來看，危機模式下美聯(lián)儲或難以避免走向財政貨幣化道路，對于美元指數(shù)，我們認為應當短期防范其升值風險，中長期防范其貶值風險。而從人民幣匯率面臨壓力的角度，我們短期應當防范人民幣貶值壓力會帶來的資本外流風險，中長期應當注意人民幣升值壓力下的出口影響。為應對危機美聯(lián)儲將基準利率快速降至零利率，并推出力度空前的資產(chǎn)購買計劃“無限量 QE”。短期來看，預計無限量 QE 等政策將刺激美國經(jīng)濟，避險因素仍將使得美元指數(shù)維持高位；中長期來看，美聯(lián)儲維持美股企業(yè)“大而不倒”的救助方式，將使得全球金融市場將更加脆弱。同時，在當前美國貨幣政策和財政政策均力度空

15、前的背景下，美聯(lián)儲未來或不可避免走向財政貨幣化道路，財政政策的大規(guī)模擴張配合無限量 QE 的貨幣政策，中長期美元或面臨貶值風險。對應人民幣匯率面臨壓力的角度，我們認為短期應當防范人民幣貶值壓力會帶來的資本外流風險，而中長期應當注意人民幣升值壓力下的出口影響。圖 6：人民幣匯率與資本流向陸股通:當日買入成交凈額(億元)即期匯率:美元兌人民幣（右軸）200150100500-50-100-150-2007.157.107.057.006.956.906.856.806.752020-01-022020-01-062020-01-082020-01-102020-01-142020-01-16202

16、0-01-202020-01-222020-02-032020-02-052020-02-072020-02-112020-02-132020-02-172020-02-192020-02-212020-02-252020-02-272020-03-022020-03-042020-03-062020-03-102020-03-122020-03-162020-03-182020-03-202020-03-242020-03-262020-03-302020-04-012020-04-032020-04-082020-04-106.70資料來源：Wind， 結論：從美元指數(shù)的走勢來看，年初以來

17、美元指數(shù)一波三折，當前整體仍處于較高水平，海外疫情以及其帶來的基本面沖擊是支撐美元指數(shù)的重要因素，同時歐元區(qū)同樣作為海外疫情的重災區(qū)，對比之下美元仍有優(yōu)勢。對于后續(xù)美元走向，我們認為應當短期防范其升值風險，中長期防范其貶值風險。而對于人民幣匯率，我們認為短期應當防范人民幣貶值壓力會帶來的資本外流風險，中長期應當注意人民幣升值壓力下的出口影響?？偟膩碚f，美元指數(shù)背后的避險情緒對于避險資產(chǎn)仍有支撐，我們堅持 10 年國債到期收益率 2.4%2.6%的區(qū)間運行的判斷不變。 資金面市場回顧2020 年 4 月 13 日，銀存間質(zhì)押式回購加權利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 個月分別變

18、動了 1.01bps、4.08bps、-5.46bps、-7.79bps、-19.66bps 至 1.41%、 1.71%、1.74%、2.06%和 1.84%。國債到期收益率漲跌互現(xiàn)，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動 2.43bps、-0.46ps、-4.33bps、-2.55bps 至 1.26%、1.76%、2.07%、2.57%。上證綜指下跌 0.49%至 2,783.05，深證成指下跌 0.73%至 10,223.16，創(chuàng)業(yè)板指下跌 1.37%至 1,923.08。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2020 年 4 月 13 日不開展逆回購操作。【流動性動態(tài)

19、監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 4 月對比 2016 年 12 月 M0 累計增加 24945.3 億元，外匯占款累計下降 7,050.8 億元、財政存款累計增加 9549.2 億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。圖 7：2018 年 1 月 23 日至 2020 年 4 月 13 日公開市場操作和到期監(jiān)

20、控（億元）資料來源：Wind， 圖 8：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 4 月 13 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind， 圖 9：2020 年 4 月 1 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于 2017 年年末值變化百分比資料來源：Wind， 市場回顧及觀點可轉債市場回顧4 月 13 日轉債市場，平價指數(shù)收于 85.08 點，下跌 0.77%，轉債指數(shù)收于 114.39 點，下跌 0.93%。233 支上市可交易轉債，除鐵漢轉債停盤外，16 支上漲，216 支下跌。其中，尚榮轉債（16.11%）、紅相轉債（13.81%）和聯(lián)創(chuàng)轉債（9.12%）領漲，模塑轉債（-11.

21、60%）、泰晶轉債（-10.97%）和金農(nóng)轉債（-6.87%）領跌。231 支可轉債正股，除好萊客和雙環(huán)互動橫盤、鐵漢生態(tài)停牌外，67 支上漲，161 支下跌。其中，蘇博特（6.86%）、利爾化學（6.32%）和輝豐股份（5.67%）領漲，通光線纜（-10.01%）、迪貝電氣（-8.65%）和新天藥業(yè)（-6.50%）領跌?？赊D債市場周觀點上周轉債市場先揚后抑，但比起價格的波動，溢價率的顯著壓縮更值得關注。至上周五我們所跟蹤的股性估值已經(jīng)回落至 20%閾值以內(nèi)，上周后半周的壓縮尤為明顯。價格與估值的雙高是我們前期詬病轉債市場性價比不足的根源所在，即使正股調(diào)整轉債的估值卻仍舊走闊，嚴重沖擊了市場的

22、吸引力。近幾日溢價率的回落更有利于轉債市場的價值體現(xiàn)。表面看 mini 個券炒作退潮是溢價率壓縮的一個誘因，但根本上溢價率的壓縮是源于投資者預期的降低，市場震蕩愈發(fā)明顯，轉債估值也隨之反映。上周五股性估值回歸 20%閾值以內(nèi)，我們預計當前合理區(qū)間在 15-20%左右。值得注意的現(xiàn)象是，當前陸續(xù)上市的諸多新券溢價率水平相比老券更低，而新券流動性更好實際上更能反映當前市場溢價率的真實水平，從新券來看估值已經(jīng)向 15-20%的水平中樞靠攏，未來市場整體估值有望回歸區(qū)間且更向中樞靠攏。所以從策略上我們一直堅持以低價率標的為主要方向，在壓縮的進程中更有保護。從另一個視角來看，新券也更具有性價比，我們建議

23、在新券中尋找一些機會?；氐绞袌隹傮w策略，我們繼續(xù)維持前期的觀點。當前價格和溢價率率雙高的局面有所緩解，隨著近期市場的調(diào)整，諸多標的價格已經(jīng)回到 120 附近，考慮到當前的無風險利率較低，料債底支撐更為明顯，實際上轉債市場的風險已經(jīng)開始減弱，可以逐步去關注是否有低位布局的機會。重申對二季度的看法，市場料會有驚喜。方向上建議當前還是以需求側的邏輯為主線，這次 CPI 的超預期下滑再次反映需求的不振，預計未來會有更加強有力的政策推出來提振需求端。從逆周期的角度，也是更有可能出現(xiàn)驚喜的角度看，近期調(diào)整幅度較大的板塊值得關注，科技與有色是重點方向，我們認為已經(jīng)有部分標的回落幅度較大具有參與的價值。高彈性

24、組合建議重點關注東財轉 2、常汽轉債、創(chuàng)維轉債、福特轉債、樂普轉債、仙鶴轉債、希望轉債、顧家轉債、兄弟轉債、康弘轉債。穩(wěn)健彈性組合建議關注順豐轉債、百姓轉債、盛屯轉債、新泉轉債、博威轉債、深南轉債、高能轉債、孚日轉債、博特轉債、桃李轉債。風險因素市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。 股票市場表 2：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)2,783.05-0.491841.20-25.27399001.SZ深證成指10,223.16-0.733149.15-26.02399300.SZ滬深 300

25、3,753.26-0.42399005.SZ中小板指6,617.78-1.30399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指1,923.08-1.37000016.SH上證 502,739.17-0.39資料來源：Wind， 表 3：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）家電1.96通信-3.05建材1.67農(nóng)林牧漁-3.01石油石化0.82電子-2.48醫(yī)藥0.74傳媒-2.29紡織服裝0.42計算機-2.02資料來源：Wind， 表 4：概念板塊漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）北部灣自貿(mào)區(qū)1.92移動轉售-4.34智慧農(nóng)業(yè)1.41移動互聯(lián)網(wǎng)

26、-3.45醫(yī)藥電商0.95生物識別-3.44生物疫苗0.87生物育種-3.34垃圾發(fā)電0.84海南旅游島-3.22資料來源：Wind， 轉債市場表 5：可轉債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉債指數(shù)347.34-0.92平價指數(shù)85.08-0.77轉債指數(shù)114.39-0.93名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉債117.07-1.750.82110033.SH國貿(mào)轉債111.28-0.840.27110034.SH九州轉債119.100.910.29110038.SH濟川轉債115.01-0.340.34110041.SH蒙電轉債114.10-0.440.29

27、110042.SH航電轉債117.22-1.490.80110043.SH無錫轉債108.73-0.721.19110044.SH廣電轉債133.40-2.131.78110045.SH海瀾轉債101.63-0.290.43113008.SH電氣轉債111.51-0.651.25113009.SH廣汽轉債113.20-0.360.24113011.SH光大轉債117.02-0.8015.27113012.SH駱駝轉債106.45-0.970.15113013.SH國君轉債118.46-0.715.21113014.SH林洋轉債104.96-0.960.97113016.SH小康轉債100.76

28、-1.240.61113017.SH吉視轉債104.13-1.220.74113019.SH玲瓏轉債122.22-1.501.53113502.SH嘉澳轉債104.18-1.740.32113503.SH泰晶轉債288.95-10.9757.38113504.SH艾華轉債122.61-2.370.96113505.SH杭電轉債107.90-1.221.54113508.SH新鳳轉債106.950.180.93113509.SH新泉轉債123.04-0.951.18113511.SH千禾轉債143.72-1.244.33113514.SH威帝轉債117.03-2.934.65資料來源：Wind，

29、 表 6：可轉債個券名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113515.SH高能轉債126.24-1.361.37113516.SH蘇農(nóng)轉債108.70-0.600.45113518.SH顧家轉債119.98-0.870.23123002.SZ國禎轉債127.35-0.051.25123004.SZ鐵漢轉債107.750.000.00123007.SZ道氏轉債106.93-1.200.23123010.SZ博世轉債112.80-1.680.37123011.SZ德爾轉債105.03-1.620.59123012.SZ萬順轉債110.22-3.061.81123013.SZ橫河轉債118

30、.30-5.764.48123014.SZ凱發(fā)轉債113.57-4.019.93123015.SZ藍盾轉債107.20-2.831.67127003.SZ海印轉債107.70-0.560.99127004.SZ模塑轉債161.00-11.6062.20127005.SZ長證轉債117.70-0.431.70127006.SZ敖東轉債107.40-1.171.71127007.SZ湖廣轉債117.80-2.243.11128010.SZ順昌轉債105.72-1.040.67128012.SZ輝豐轉債100.70-0.282.69128013.SZ洪濤轉債102.10-0.811.68128014

31、.SZ永東轉債102.80-0.930.92128015.SZ久其轉債102.05-2.191.53128017.SZ金禾轉債118.00-1.890.26128018.SZ時達轉債104.87-1.100.39128019.SZ久立轉 2115.20-0.421.05128021.SZ兄弟轉債122.00-0.013.32128022.SZ眾信轉債103.81-0.780.42128023.SZ亞太轉債100.12-1.571.02128025.SZ特一轉債113.70-0.052.23128026.SZ眾興轉債100.05-1.432.68128028.SZ贛鋒轉債125.10-0.893

32、.41128029.SZ太陽轉債126.70-1.140.33128030.SZ天康轉債166.50-1.195.61128032.SZ雙環(huán)轉債102.00-0.300.62128033.SZ迪龍轉債104.20-1.320.35128034.SZ江銀轉債111.10-0.540.45128035.SZ大族轉債108.17-0.592.82128036.SZ金農(nóng)轉債120.11-6.8737.94128037.SZ巖土轉債102.82-0.990.83128039.SZ三力轉債119.50-2.350.39128040.SZ華通轉債112.52-0.880.82128041.SZ盛路轉債130

33、.67-5.8211.35128042.SZ凱中轉債107.90-1.920.25128043.SZ東音轉債241.21-1.15202.92128044.SZ嶺南轉債107.02-1.260.43名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128045.SZ機電轉債125.95-1.140.87128046.SZ利爾轉債114.59-0.0113.10113520.SH百合轉債130.361.033.71128048.SZ張行轉債117.00-0.411.16113519.SH長久轉債109.23-1.630.35113521.SH科森轉債119.72-5.080.53110047.SH山

34、鷹轉債114.00-0.990.61113020.SH桐昆轉債117.52-0.671.34128049.SZ華源轉債106.80-1.760.42123017.SZ寒銳轉債116.10-0.790.81127008.SZ特發(fā)轉債200.70-2.595.27128050.SZ鈞達轉債111.40-2.738.86110048.SH福能轉債116.45-0.940.92113524.SH奇精轉債104.27-1.270.43128051.SZ光華轉債109.60-1.271.56113525.SH臺華轉債105.90-0.580.70128052.SZ凱龍轉債237.50-3.8441.691

35、23018.SZ溢利轉債137.03-1.633.03113526.SH聯(lián)泰轉債124.96-0.140.98113527.SH維格轉債100.03-1.242.45128053.SZ尚榮轉債235.0016.11520.52128054.SZ中寵轉債118.92-0.740.63113021.SH中信轉債109.15-0.652.78113528.SH長城轉債103.73-1.211.06128056.SZ今飛轉債104.20-1.404.75110051.SH中天轉債121.18-0.326.47123021.SZ萬信轉 2154.02-4.931.23113022.SH浙商轉債115.3

36、9-0.720.92123020.SZ富祥轉債198.603.72156.01110052.SH貴廣轉債116.05-2.541.71128057.SZ博彥轉債116.98-2.210.84128059.SZ視源轉債125.30-0.950.82110053.SH蘇銀轉債111.82-0.586.06127011.SZ中鼎轉 2108.36-1.6012.36110055.SH伊力轉債109.76-0.451.02128058.SZ拓邦轉債119.99-1.892.42123022.SZ長信轉債149.50-4.293.87110056.SH亨通轉債122.70-0.531.65123023.

37、SZ迪森轉債102.30-0.790.67123024.SZ岱勒轉債102.03-1.970.34113530.SH大豐轉債106.69-0.860.21123025.SZ精測轉債125.80-0.644.77113531.SH百姓轉債140.11-1.620.73113532.SH海環(huán)轉債105.61-1.040.21128063.SZ未來轉債111.01-1.420.89名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128062.SZ亞藥轉債90.41-0.835.56113024.SH核建轉債104.90-0.371.15127012.SZ招路轉債107.72-0.550.6811005

38、7.SH現(xiàn)代轉債116.90-0.513.49113534.SH鼎勝轉債112.56-0.830.51113025.SH明泰轉債111.19-1.701.64128064.SZ司爾轉債106.31-1.292.03113026.SH核能轉債105.91-0.580.64110058.SH永鼎轉債108.91-2.511.03128065.SZ雅化轉債112.65-2.901.62128066.SZ亞泰轉債109.38-1.740.71127013.SZ創(chuàng)維轉債119.50-1.611.30128067.SZ一心轉債119.50-2.543.91113535.SH大業(yè)轉債101.93-1.832

39、.26113536.SH三星轉債111.11-1.680.35123026.SZ中環(huán)轉債112.05-0.780.53123027.SZ藍曉轉債114.25-2.200.36113537.SH文燦轉債112.01-1.660.32113028.SH環(huán)境轉債127.75-0.123.87113027.SH華鈺轉債106.63-1.831.53128069.SZ華森轉債114.38-0.723.16123028.SZ清水轉債108.38-1.660.33128070.SZ智能轉債105.60-1.382.70113541.SH榮晟轉債107.59-2.040.75113542.SH好客轉債109.

40、55-2.190.30113543.SH歐派轉債120.49-1.401.23123029.SZ英科轉債329.174.64112.15128073.SZ哈爾轉債106.26-0.895.81123030.SZ九洲轉債116.650.523.61128071.SZ合興轉債105.77-1.251.06128072.SZ翔鷺轉債103.50-1.340.85123031.SZ晶瑞轉債199.99-1.6852.53113544.SH桃李轉債126.96-0.781.04128074.SZ游族轉債130.40-1.873.08123032.SZ萬里轉債108.73-1.1627.33128075.

41、SZ遠東轉債113.30-0.892.61128077.SZ華夏轉債121.20-3.820.81113545.SH金能轉債109.55-1.130.56128076.SZ金輪轉債105.47-1.600.79128078.SZ太極轉債135.60-2.722.42110059.SH浦發(fā)轉債106.51-0.5922.65113546.SH迪貝轉債107.65-2.237.21127014.SZ北方轉債111.40-0.640.34128079.SZ英聯(lián)轉債187.01-3.3956.87113548.SH石英轉債140.06-5.192.75名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）11

42、3547.SH索發(fā)轉債117.60-1.701.05123033.SZ金力轉債108.20-1.673.91110060.SH天路轉債118.430.360.80123034.SZ通光轉債134.00-5.6572.04110061.SH川投轉債116.82-1.091.52128080.SZ順豐轉債133.00-0.4210.62123035.SZ利德轉債115.60-3.702.99113549.SH白電轉債111.51-1.991.41113551.SH福特轉債121.50-2.493.64113550.SH常汽轉債124.72-3.552.60128081.SZ海亮轉債110.55-0

43、.293.26113552.SH克來轉債119.81-2.840.45110062.SH烽火轉債137.09-1.506.86128083.SZ新北轉債114.00-4.721.03110063.SH鷹 19 轉債113.64-0.900.89128082.SZ華鋒轉債108.27-1.851.61113029.SH明陽轉債111.78-1.001.54113553.SH金牌轉債116.73-1.501.06128085.SZ鴻達轉債109.10-1.723.59113556.SH至純轉債121.55-2.121.69123036.SZ先導轉債132.46-0.412.08128084.SZ木

44、森轉債115.99-1.940.98128086.SZ國軒轉債137.30-2.5015.04113554.SH仙鶴轉債120.02-2.511.59113557.SH森特轉債109.91-1.580.25113559.SH永創(chuàng)轉債108.70-0.850.48110065.SH淮礦轉債109.95-0.421.50113555.SH振德轉債187.013.86190.58113558.SH日月轉債117.75-1.711.13110064.SH建工轉債113.15-1.102.13128087.SZ孚日轉債121.20-2.573.36128088.SZ深南轉債152.88-3.066.10

45、128091.SZ新天轉債127.70-6.7343.50113030.SH東風轉債113.00-1.500.39128089.SZ麥米轉債121.24-1.340.90128093.SZ百川轉債110.18-0.851.47123038.SZ聯(lián)得轉債119.30-2.611.73128092.SZ唐人轉債118.58-2.9210.58123037.SZ新萊轉債127.400.3818.80123039.SZ開潤轉債109.30-1.360.57123040.SZ樂普轉債137.450.113.11128090.SZ汽模轉 2128.00-1.547.74127015.SZ希望轉債162.3

46、0-0.9521.80113562.SH璞泰轉債115.85-1.412.22113561.SH正裕轉債106.99-2.100.19名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123041.SZ東財轉 2138.11-0.9820.57123042.SZ銀河轉債108.10-2.891.29113031.SH博威轉債119.61-1.242.36128094.SZ星帥轉債116.20-0.354.74113563.SH柳藥轉債116.97-2.011.83128095.SZ恩捷轉債116.70-1.831.65113565.SH宏輝轉債128.100.9465.98113564.SH天目轉

47、債121.66-0.740.68128096.SZ奧瑞轉債111.00-0.992.89128097.SZ奧佳轉債111.30-2.9313.48113032.SH桐 20 轉債110.56-0.493.52128098.SZ康弘轉債128.90-0.636.78123043.SZ正元轉債109.75-1.782.59113566.SH翔港轉債113.41-1.584.24110066.SH盛屯轉債106.36-0.707.00113571.SH博特轉債125.611.2018.77113568.SH新春轉債106.81-1.932.98113567.SH君禾轉債110.59-0.271.39

48、113569.SH科達轉債109.25-1.143.18113570.SH百達轉債111.92-0.992.37128100.SZ搜特轉債102.35-2.1237.57110067.SH華安轉債114.59-0.9016.48113572.SH三祥轉債108.70-1.041.30128099.SZ永高轉債116.85-0.388.77123044.SZ紅相轉債113.8113.8172.31123045.SZ雷迪轉債105.665.6620.82128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉債109.129.1239.34名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息19.14-2.15

49、1.48600755.SH廈門國貿(mào)6.29-1.100.44600998.SH九州通18.121.510.66600566.SH濟川藥業(yè)22.121.561.03600863.SH內(nèi)蒙華電2.52-0.790.16600372.SH中航電子13.200.150.57600908.SH無錫銀行4.99-1.190.29600831.SH廣電網(wǎng)絡8.13-1.810.59600398.SH海瀾之家6.28-1.100.33601727.SH上海電氣4.620.220.39601238.SH廣汽集團10.18-0.490.91601818.SH光大銀行3.621.123.07601311.SH駱駝股

50、份8.64-1.030.30601211.SH國泰君安16.29-1.152.37601222.SH林洋能源5.03-1.370.35資料來源：Wind， 表 7：可轉債正股名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）601127.SH小康股份8.41-4.860.30601929.SH吉視傳媒2.07-2.820.38601966.SH玲瓏輪胎19.921.170.46603822.SH嘉澳環(huán)保25.48-0.470.14603738.SH泰晶科技22.91-4.501.30603989.SH艾華集團23.93-1.280.33603618.SH杭電股份5.78-2.360.47603225

51、.SH新鳳鳴10.38-1.050.23603179.SH新泉股份21.78-1.710.18603027.SH千禾味業(yè)26.50-0.670.86603023.SH威帝股份5.110.790.46603588.SH高能環(huán)境11.220.270.59603323.SH蘇農(nóng)銀行4.41-0.230.31603816.SH顧家家居36.26-1.250.22300388.SZ國禎環(huán)保10.461.850.81300197.SZ鐵漢生態(tài)3.400.000.00300409.SZ道氏技術10.81-0.280.28300422.SZ博世科10.76-2.180.58300473.SZ德爾股份23.57

52、-2.440.25300057.SZ萬順新材5.04-2.890.43300539.SZ橫河模具6.98-0.140.10300407.SZ凱發(fā)電氣7.95-3.640.44300297.SZ藍盾股份4.49-2.180.52000861.SZ海印股份2.48-1.590.56000700.SZ模塑科技8.72-2.462.25000783.SZ長江證券6.31-1.101.02000623.SZ吉林敖東15.670.060.91000665.SZ湖北廣電5.58-3.790.59002245.SZ澳洋順昌3.98-1.730.24002496.SZ輝豐股份2.615.671.04002325

53、.SZ洪濤股份3.17-1.550.38002753.SZ永東股份6.86-4.850.11002279.SZ久其軟件6.25-4.430.89002597.SZ金禾實業(yè)19.94-1.920.62002527.SZ新時達5.15-1.720.21002318.SZ久立特材7.520.940.52002562.SZ兄弟科技5.600.541.22002707.SZ眾信旅游4.57-1.720.49002284.SZ亞太股份4.67-2.100.20002728.SZ特一藥業(yè)15.792.470.36002772.SZ眾興菌業(yè)7.21-2.700.47002460.SZ贛鋒鋰業(yè)38.29-3.4

54、311.54002078.SZ太陽紙業(yè)9.31-0.531.50002100.SZ天康生物12.95-1.074.41002472.SZ雙環(huán)傳動4.890.000.14名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）002658.SZ雪迪龍6.10-0.650.06002807.SZ江陰銀行4.18-0.240.24002008.SZ大族激光28.55-1.652.71002548.SZ金新農(nóng)9.44-2.180.97002542.SZ中化巖土3.67-0.270.15002224.SZ三力士6.48-1.070.32002758.SZ華通醫(yī)藥10.390.680.12002446.SZ盛路通信7

55、.60-1.810.93002823.SZ凱中精密10.22-1.450.14002793.SZ東音股份15.230.862.21002717.SZ嶺南股份4.41-2.430.68002013.SZ中航機電7.96-0.383.28002258.SZ利爾化學15.146.322.39603313.SH夢百合17.320.290.99002839.SZ張家港行5.46-2.671.85603569.SH長久物流8.50-1.280.05603626.SH科森科技9.66-3.300.44600567.SH山鷹紙業(yè)3.06-0.650.77601233.SH桐昆股份11.640.171.4500

56、2787.SZ華源控股6.38-2.150.10300618.SZ寒銳鈷業(yè)48.10-2.322.04000070.SZ特發(fā)信息9.35-2.810.82002865.SZ鈞達股份14.56-3.510.39600483.SH福能股份8.070.250.15603677.SH奇精機械10.36-2.360.13002741.SZ光華科技11.37-1.810.29603055.SH臺華新材6.002.390.13002783.SZ凱龍股份10.774.161.43300381.SZ溢多利11.47-1.290.81603797.SH聯(lián)泰環(huán)保10.031.620.15603518.SH錦泓集團6

57、.841.630.17002551.SZ尚榮醫(yī)療9.162.924.99002891.SZ中寵股份22.830.570.51601998.SH中信銀行5.11-0.580.45603897.SH長城科技16.600.610.21002863.SZ今飛凱達5.06-1.170.30600522.SH中天科技10.310.196.79300168.SZ萬達信息21.01-4.633.77601878.SH浙商證券10.10-0.102.34300497.SZ富祥藥業(yè)29.282.637.50600996.SH貴廣網(wǎng)絡7.73-2.640.37002649.SZ博彥科技9.19-1.290.7300

58、2841.SZ視源股份77.69-1.660.56600919.SH江蘇銀行5.92-1.501.49000887.SZ中鼎股份8.30-5.683.97名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600197.SH伊力特12.79-1.390.49002139.SZ拓邦股份5.48-3.691.13300088.SZ長信科技8.74-4.596.69600487.SH亨通光電16.15-2.124.57300335.SZ迪森股份4.76-1.450.15300700.SZ岱勒新材15.64-1.820.12603081.SH大豐實業(yè)11.10-2.890.17300567.SZ精測電子55.

59、450.671.87603883.SH老百姓81.650.181.18603817.SH海峽環(huán)保5.881.200.11002631.SZ德爾未來7.70-2.040.42002370.SZ亞太藥業(yè)6.173.523.56601611.SH中國核建6.18-0.320.26001965.SZ招商公路6.90-0.720.15600420.SH現(xiàn)代制藥10.201.691.94603876.SH鼎勝新材13.35-1.840.36601677.SH明泰鋁業(yè)10.11-1.080.33002538.SZ司爾特4.961.430.78601985.SH中國核電4.450.230.47600105.S

60、H永鼎股份4.41-3.080.64002497.SZ雅化集團7.14-3.641.36002811.SZ亞泰國際13.90-0.860.08000810.SZ創(chuàng)維數(shù)字11.50-1.291.11002727.SZ一心堂27.01-2.841.94603278.SH大業(yè)股份8.43-4.530.42603578.SH三星新材19.220.310.06300692.SZ中環(huán)環(huán)保11.68-1.850.28300487.SZ藍曉科技28.80-3.260.71603348.SH文燦股份17.17-2.330.41601200.SH上海環(huán)境12.383.342.69601020.SH華鈺礦業(yè)8.23