新能源汽車行業(yè)專題報告：關(guān)注韓國肺炎疫情對其本地正極材料企業(yè)影響

1、信達證券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城區(qū)鬧市口大街 9 號院 1 號樓郵編：100031關(guān)注韓國肺炎疫情對其本地正極材料企業(yè)影響韓國肺炎疫情快速發(fā)展，集中于東部大邱及慶北地區(qū)。近期海外肺炎確診病例快速增長，韓國成為海外累計確診病例最多的國家，截至 3 月 3 日累計確診 5186 例，占海外總確診病例的 47%。韓國國內(nèi)確診病例集中于東部大邱和慶尚北道 地區(qū)，兩地占韓國總確診病例的 73.1%和 14.8%，此外，首爾、釜山和京畿道確診比例占比在 2-2.5%，忠清南道和慶尚 南道占比在 1.5-1.9%，其余地區(qū)低于 1%。韓國鋰電池企業(yè)加速擴產(chǎn)提升正

2、極材料需求，所在地受疫情影響有限。韓國鋰電龍頭 LG 化學(xué)、三星 SDI 和 SKI 韓國本地工廠分別位于忠北、蔚山和忠南，確診病例占比分別為 0.3%、0.9%和 1.9%，受疫情影響相對有限。同時三家企業(yè)均 加速海外產(chǎn)能擴張，LG 化學(xué)及 SKI 規(guī)劃 2022 年形成 170 和 60GWh 產(chǎn)能，三星規(guī)劃 2020 年形成 30GWh 產(chǎn)能，進一 步提升對正極材料需求。正極材料企業(yè) L&F 及 POSCO Chemical 產(chǎn)能所在地受疫情影響較為嚴(yán)重，對應(yīng)產(chǎn)能約 3.6 萬噸。韓國鋰電正極材料企 業(yè)主要包括韓國優(yōu)美科、L&F、ECOPRO BM、和 POSCO Chemical。其中

3、，L&F 和 POSCO Chemical 產(chǎn)能位于受疫情 影響嚴(yán)重的大邱和慶北地區(qū)，對應(yīng)產(chǎn)能分別約 2.7 和 0.9 萬噸；韓國優(yōu)美科位于忠南，ECOPRO BM 位于忠北，受疫情 影響相對有限。從擴產(chǎn)產(chǎn)能看，ECOPRO BM 擴產(chǎn)產(chǎn)能位于慶北，同樣存在疫情影響可能。投資建議：2 月末以來韓國肺炎確診病例快速增長，需關(guān)注后續(xù)韓國肺炎疫情對企業(yè)開工率的影響，若疫情擴散導(dǎo)致相關(guān) 正極材料企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)，在下游鋰電池龍頭擴產(chǎn)背景下，其勢必尋求替代的正極材料供應(yīng)商。建議關(guān)注海外出貨占比持 續(xù)提升、高鎳產(chǎn)能逐步釋放的當(dāng)升科技，以及國內(nèi)高鎳正極材料龍頭容百科技。風(fēng)險因素：全球肺炎疫情加重導(dǎo)致鋰電正極材

4、料需求下滑風(fēng)險；全球新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng) 險；國際貿(mào)易風(fēng)險；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全球競爭加劇風(fēng)險；國內(nèi)新能源汽車政策支持不及預(yù)期風(fēng)險等。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 證券研究報告 2020 年 03 月 03 日行業(yè)研究專題研究程 遠行業(yè)分析師執(zhí)業(yè)編號：S1500519100002聯(lián)系電話：（010）83326755郵箱：chengyuan1陳 磊研究助理聯(lián)系電話：+86 10 83326713郵箱：chenleia 新能源汽車行業(yè)本期內(nèi)容提要目 錄一、韓國肺炎疫情快速發(fā)展，集中于東部大邱及慶北地區(qū) .1二、韓國鋰電企業(yè)加速擴產(chǎn)提升正極材料需求，所在地受疫情影響有限 .

5、2三、部分韓國正極材料企業(yè)所在地受疫情影響較為嚴(yán)重.33.1 優(yōu)美科：全球正極絕對龍頭，產(chǎn)能所在地受疫情影響相對有限.43.2 L&F：產(chǎn)能位于疫情嚴(yán)重的大邱及慶北.6ECOPRO BM：NCA 正極龍頭，綁定三星SDI 與 SKI，產(chǎn)能所在地疫情影響有限.8POSCO Chemical：供應(yīng) LG 化學(xué)，加速擴產(chǎn)，老產(chǎn)能位于疫情較嚴(yán)重地區(qū).10四、投資建議. 10五、風(fēng)險因素.11請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 表 目 錄表 1：韓國主要鋰電池企業(yè)擴產(chǎn)計劃.2表 2：海外主要鋰電正極材料生產(chǎn)企業(yè) 2014 年正極材料出貨量情況.3圖 目 錄圖 1：全球肺炎累計確診病例分布. 1圖 2：海外

6、各國肺炎累計確診病例情況. 1圖 3：韓國肺炎疫情當(dāng)日新增確診人數(shù)變化. 2圖 4：韓國肺炎疫情按地區(qū)分布情況. 2圖 5：韓國鋰電正極材料企業(yè)分布. 4圖 6：優(yōu)美科鋰電正極材料發(fā)展歷程. 5圖 7：優(yōu)美科鋰電正極材料布局情況. 5圖 8：優(yōu)美科尾氣催化產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域. 6圖 9：L&F 發(fā)展歷程. 7 圖 10：L&F 正極材料及前驅(qū)體生產(chǎn)基地布局. 8 圖 11：L&F 子公司情況. 8圖 12：ECOPRO 產(chǎn)能建設(shè)歷程及規(guī)劃. 8圖 13：ECOPRO BM 產(chǎn)能分布. 9資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心一、韓國肺炎疫情快速發(fā)展，集中于東部大邱及慶北地區(qū)海外肺炎確診病例快速增長，韓

7、國成為海外累計確診病例最多國家。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 3 月 3 日，國外累計確診肺炎病例1.11 萬例，2 月 26 日以來單日新增確診病例在 500 例以上，最近三日單日新增均在 1700 例以上。其中韓國為海外確診病例 最多的國家，其累計確診 5186 例，占海外總確診病例的 47%。此外，意大利、伊朗和日本確診病例占比分別為 19%、14%和 9%。圖 1：全球肺炎累計確診病例分布圖 2：海外各國肺炎累計確診病例情況6,0005,0004,0003,0002,0001,0000資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 1韓國單日確診病例大幅增長，集中于大

8、邱及慶尚北道地區(qū)。根據(jù)韓國疾控中心（KCDC）數(shù)據(jù)，截至 2020 年 3 月 2 日 0：00，其確診肺炎病例 4212 例，其中治愈 31 例，死亡 22 例，累計疑似病例 10.54 萬例，其中檢測結(jié)果為陰性 7.16 萬例，剩余 3.38萬例結(jié)果仍在檢測中。從地區(qū)分布來看，病例集中于東部大邱和慶尚北道地區(qū)，截至 3 月 2 日零點，兩地分別確診 3081 例和 624 例肺炎病例，占韓國總確診病例的 73.1%和 14.8%。此外，首爾、釜山和京畿道確診比例占比在 2-2.5%，忠清南道和慶 尚南道占比在 1.5-1.9%，其余地區(qū)低于 1%。圖 3：韓國肺炎疫情當(dāng)日新增確診人數(shù)變化1

9、00080060040020001/20 1/24 1/28 2/1 2/5 2/9 2/13 2/17 2/21 2/25 2/29資料來源：KCDC，信達證券研發(fā)中心圖 4：韓國肺炎疫情按地區(qū)分布情況資料來源：KCDC，信達證券研發(fā)中心二、韓國鋰電企業(yè)加速擴產(chǎn)提升正極材料需求，所在地受疫情影響有限韓國鋰電企業(yè)韓國本地工廠所在地當(dāng)前受疫情影響相對有限。韓國三大鋰電池生產(chǎn)企業(yè) LG 化學(xué)、三星 SDI 和 SKI 韓國本地 工廠分別位于忠清北道梧倉（Ochang）、蔚山和忠清南道瑞山 Seosan，截至 3 月 2 日，上述三地分別確診 11、20 和 78 例 肺炎病例，分別占韓國總確診病例

10、的 0.3%、0.9%和 1.9%，整體看所在地受疫情影響相對有限。加速海外產(chǎn)能擴張，進一步提升對正極材料需求。從產(chǎn)能擴張角度看，未來三家企業(yè)主要擴產(chǎn)集中于非韓國的海外市場。其 中，LG 化學(xué)產(chǎn)能分布于韓、中、美和波蘭四地，規(guī)劃 2020 年產(chǎn)能 100GWh，2023 年 170GWh；SKI 今年在中國江蘇與匈 牙利的新增產(chǎn)能有望釋放，整體產(chǎn)能提升至 20GWh，美國工廠預(yù)計將于 2021 年建成，規(guī)劃 2022 年產(chǎn)能 60GWh，2025 年 100GWh；三星 SDI 規(guī)劃在中國西安、歐洲匈牙利及美國底特律的擴產(chǎn)計劃，預(yù)計 2020 年形成 25-30GWh 動力電池產(chǎn)能。 其產(chǎn)能擴

11、張將進一步提升對正極材料需求。表 1：韓國主要鋰電池企業(yè)擴產(chǎn)計劃請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 2LG 化學(xué)產(chǎn)能分布20192022-2023產(chǎn)能分布三星SDI2019SKI產(chǎn)能分布20192022/2023韓國韓國韓國梧倉1010蔚山6.5瑞山4.74.7中國中國中國南京老廠610西安一期2常州一期7.5南京新廠1032西安二期2018 年底重啟建設(shè)二期7.5&吉利合資廠10歐洲匈牙利美國匈牙利一期2一期7.5霍蘭德1010匈牙利二期規(guī)劃中二期7.5&通用合資廠30美國美國10波蘭底特律規(guī)劃中弗羅茨瓦夫3570合計71172總計10.5合計4.744.7資料來源：信達證券研發(fā)中心三、部分韓

12、國正極材料企業(yè)所在地受疫情影響較為嚴(yán)重日韓鋰電池產(chǎn)業(yè)起步早，三元技術(shù)路線明確，帶動其國內(nèi)正極材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展。鋰電池產(chǎn)業(yè)起源于日本，1990 年索尼公司以鈷 酸鋰為正極材料實現(xiàn)商品化鋰電池生產(chǎn)，之后日本出現(xiàn)了一批像索尼、松下、三洋能源、NEC 等大型鋰電生產(chǎn)企業(yè)，同時推 動了日亞化學(xué)、戶田、清美化學(xué)等鋰電正極材料企業(yè)發(fā)展；韓國鋰電產(chǎn)業(yè)相較日本晚約 10 年左右，但其在經(jīng)營與技術(shù)路線方 面緊跟日本，加之政府多年來一直在政策和資金方面大力扶持，很快便涌現(xiàn)出 LG 化學(xué)、三星 SDI 以及后期的 SKI 等鋰電池 企業(yè)，帶動了韓國優(yōu)美科、L&F 等正極材料企業(yè)發(fā)展。海外三元正極材料龍頭包括以 NCM 材

13、料為主的優(yōu)美科、L&F、日亞化學(xué)；鋰電生產(chǎn)企業(yè)向上游拓展開拓正極材料業(yè)務(wù)的 LG 化學(xué)和三星 SDI；以 NCA 材料為主的住友金屬礦山（SMM）、Ecopro 和以錳酸鋰為主的三井金屬等。其中，NCM 龍頭優(yōu)美 科、L&F 和日亞化學(xué)在 2014 年三元正極材料出貨量已達 6000 噸以上，三星 SDI 和 LG 化學(xué)也已達 3000 噸以上，而當(dāng)時國 內(nèi)企業(yè)如當(dāng)升科技、湖南杉杉和廈門鎢業(yè)等出貨量普遍在 2000 噸左右。表 2：海外主要鋰電正極材料生產(chǎn)企業(yè) 2014 年正極材料出貨量情況企業(yè)國家出貨量/噸LCOLMONMCLFPNCA合計優(yōu)美科比利時5650845014100L&F韓國84

14、00150640014950日亞化學(xué)日本43001600850020014600三星 SDI韓國300036006600LG 化學(xué)韓國46004600ECOPRO韓國25035003750住友金屬礦山日本65506550三井金屬日本46004600請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 3資料來源：CNKI，信達證券研發(fā)中心韓國鋰電正極材料主要生產(chǎn)企業(yè)包括韓國優(yōu)美科、L&F、ECOPRO BM、和 POSCO Chemical。其中，L&F 和 POSCO Chemical 產(chǎn)能位于受疫情影響較為嚴(yán)重的大邱和慶尚北道地區(qū)，對應(yīng)產(chǎn)能在 2.7 和 0.9 萬噸左右。韓國優(yōu)美科和 ECOPRO BM 產(chǎn)

15、能所 在地當(dāng)前受疫情影響相對有限。圖 5：韓國鋰電正極材料企業(yè)分布資料來源：信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 43.1 優(yōu)美科：全球正極絕對龍頭，產(chǎn)能所在地受疫情影響相對有限優(yōu)美科規(guī)劃 17.5 萬噸正極材料產(chǎn)能，是全球正極絕對龍頭，產(chǎn)能分布在韓國天安、中國江門和波蘭，受疫情影響相對有限。優(yōu)美科主力產(chǎn)能韓國天安工廠屬忠清南道，截至 3 月 2 日，忠清南道確診 78 例肺炎病例，占韓國總數(shù)的 1.9%，影響相對有 限。2019 年，優(yōu)美科完成對韓國天安和我國江門工廠的擴產(chǎn)計劃，同時宣布將在波蘭 Nysa 投資建設(shè)正極材料生產(chǎn)基地，預(yù)計 2020年底交付，規(guī)劃 2022 年左右形

16、成 17.5 萬噸正極材料產(chǎn)能，成為全球絕對龍頭。（公司原規(guī)劃 2019 年實現(xiàn) 10 萬噸正極材料銷量和至 2021 年形成 17.5 萬噸正極材料產(chǎn)能，但受我國新能車銷量不及預(yù)期及韓國儲能電站事故等多重因素影響，公司將相關(guān)規(guī)劃推遲 1-1.5 年）。優(yōu)美科在鋰電材料領(lǐng)域有超過 20 年的發(fā)展歷程，擁有 3M、ANL、CSEM 等多項 NCM 三元專利許可。優(yōu)美科分別于 1995 年和 1998 年開始鈷酸鋰和高鎳正極材料的研究，1999 年在韓國建立鈷酸鋰生產(chǎn)基地，2006 年進一步建立 NCM 三元正極生 產(chǎn)基地，2007 年開始供應(yīng)動力電池用三元正極材料。2011 和 2012 年，公

17、司先后獲得 FMC 公司鈷酸鋰和 3M 公司 NCM 三元材料專利使用許可，2014 年向市場推出 NCM622 產(chǎn)品，2017 年獲得 3M 公司 2021-2024 年部分正極材料所有權(quán)，以及ANL、CSEM 專利授權(quán)。圖 6：優(yōu)美科鋰電正極材料發(fā)展歷程資料來源：優(yōu)美科公告，信達證券研發(fā)中心“金屬精煉前驅(qū)體正極材料回收”一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局模式。優(yōu)美科能源及表面技術(shù)業(yè)務(wù)下除鋰電正極材料產(chǎn)品外，還 擁有鈷、鎳金屬精煉及回收業(yè)務(wù)，打造了“金屬精煉前驅(qū)體生產(chǎn)正極材料生產(chǎn)金屬回收”的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，除具備成 本優(yōu)勢外，公司通過鈷鎳精煉業(yè)務(wù)進一步加深了對金屬材料的理解，有利于正極材料產(chǎn)品質(zhì)量的保證。201

18、9 年 5 月，其收購 Freeport Cobalt 在芬蘭的 Kokkola 鈷精煉和正極前驅(qū)體業(yè)務(wù)，將一體化產(chǎn)業(yè)鏈進一步在歐洲布局。回收方面，優(yōu)美科與奧迪 已完成其鎳鈷回收的合作測試，結(jié)果顯示奧迪 e-tron 電池中 90%以上的鈷、鎳均可用于回收并再次用于電池生產(chǎn)。與嘉能可簽訂長期協(xié)議保障鈷原料充足供應(yīng)。在構(gòu)建一體化產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)上，公司通過與全球鈷生產(chǎn)龍頭簽訂長協(xié)，保障原材 料的穩(wěn)定供應(yīng)。2019 年 5 月，優(yōu)美科與嘉能可簽訂長期供應(yīng)協(xié)議，供應(yīng)優(yōu)美科所需鈷原料，嘉能可需同時保障其供應(yīng)的鈷材 料來自其優(yōu)質(zhì)礦 KCC 和 Mutanda，排除手抓礦及童工等非法生產(chǎn)形式。多年發(fā)展帶來的規(guī)模

19、化及全球布局優(yōu)勢。產(chǎn)能方面，公司當(dāng)前在韓國天安市和我國江門市擁有兩大生產(chǎn)基地，同時 2019 年宣 布將在波蘭 Nysa 投資建設(shè)正極材料生產(chǎn)基地，預(yù)計 2020 年底交付。此外，公司在韓國、日本和比利時三地?fù)碛姓龢O材料研 發(fā)基地和電池應(yīng)用實驗室，在中國、歐洲、美國、韓國、日本和中國臺灣等地?fù)碛袖N售團隊，全球布局帶來的原材料與客戶 資源協(xié)同優(yōu)勢明顯。圖 7：優(yōu)美科鋰電正極材料布局情況請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 5資料來源：優(yōu)美科公告，信達證券研發(fā)中心依托全球領(lǐng)先的汽車尾氣催化業(yè)務(wù)，擁有終端客戶資源優(yōu)勢。優(yōu)美科是全球三大汽車尾氣催化材料生產(chǎn)商之一，產(chǎn)品適用于 包括傳統(tǒng)燃油汽車、混合動力汽車

20、、燃料電池汽車等在內(nèi)的各類型輕型和重型汽車。依托尾氣催化材料業(yè)務(wù)建立的終端客戶 資源，公司可以更好開拓鋰電正極材料下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)。圖 8：優(yōu)美科尾氣催化產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域資料來源：優(yōu)美科公告，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 63.2 L&F：產(chǎn)能位于疫情嚴(yán)重的大邱及慶北L&F 成立于 2000 年，成立初期主要從事電子領(lǐng)域，生產(chǎn) LCD 背光照明裝臵。2005 年成立 L&F Materials 進入鋰電正極材料 市場，2006 年實現(xiàn)量產(chǎn)，之后進入韓國鋰電龍頭 LG 化學(xué)和三星 SDI 供應(yīng)體系。2011 年成立 JH Chemical 生產(chǎn)正極材料前 驅(qū)體，2016 年 L

21、&F 與其正極材料公司合并。圖 9：L&F 發(fā)展歷程資料來源：L&F 官網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心L&F 正極材料產(chǎn)能位于大邱和慶尚北道，受疫情影響較為嚴(yán)重。L&F 當(dāng)前在韓國擁有三個正極材料生產(chǎn)工廠，其中兩家工廠 位于大邱，一家工廠位于慶尚北道的倭館。此外，其 JH Chemical 主要供應(yīng) L&F 生產(chǎn)所用正極前驅(qū)體，工廠位于慶尚北道的 金泉市。截至 3 月 2 日，韓國大邱和慶尚北道分別確診 3081 和 624 例肺炎病例，是韓國國內(nèi)確診病例最多的兩個地區(qū)，分 別占全國確診總數(shù)的 73.1%和 14.8%。此外，L&F 其余兩家子公司分別為中國子公司 Light&Future 成立于 20

22、04 年，主要生產(chǎn)正極材料，供應(yīng) LG 化學(xué)等客戶；Seronics 為其電子領(lǐng)域 LCD 相關(guān)業(yè)務(wù)子公司，主要供應(yīng) LG 電子等客戶。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 7圖 10：L&F 正極材料及前驅(qū)體生產(chǎn)基地布局資料來源：L&F 官網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心圖 11：L&F 子公司情況資料來源：L&F 官網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 8供應(yīng) LG 化學(xué)與三星 SDI，擁有 3M 三元正極材料專利授權(quán)，啟動新一輪擴產(chǎn)提高自身競爭力。L&F2005 年進入正極材料市 場后，抓住鈷金屬價格上漲導(dǎo)致三元相對鈷酸鋰成本優(yōu)勢顯現(xiàn)、以及筆記本電腦等數(shù)碼產(chǎn)品需求，鋰電池需求增長，韓國鋰

23、 電廠家擴產(chǎn)的機遇，進入韓國鋰電池龍頭 LG 化學(xué)及三星 SDI 供應(yīng)體系。2012 年 1 月，3M 公司與 L&F 簽署專利許可協(xié)議， 3M 許可 L&F 在全球范圍內(nèi)生產(chǎn)和銷售其專利范圍內(nèi)的 NCM 正極材料產(chǎn)品，提升其產(chǎn)品生產(chǎn)靈活性。2017 年，L&F 宣布啟 動新一輪擴產(chǎn)計劃，其中第一階段計劃至 2019 年將其正極材料產(chǎn)能提升約 80%，從 1.5 萬噸提升至 2.7 萬噸，維持其自身競 爭力。3.3 ECOPRO BM：NCA 正極龍頭，綁定三星 SDI 與 SKI，產(chǎn)能所在地疫情影響有限ECOPRO BM 早年專注 NCA 路線，2016 年實現(xiàn)高鎳 NCM 突破。ECOPR

24、O BM 前身為其母公司 ECOPRO 的物理材料事業(yè) 部，2004 年開始鋰電正極材料研究。2008 年其正極材料工廠（CAM1）建成投產(chǎn)，早期專注 NCA 正極材料并綁定三星 SDI 等鋰電龍頭，2013 年實現(xiàn)對索尼等海外鋰電企業(yè)供應(yīng)。2016 年 5 月，ECOPRO BM 從其母公司 ECOPRO 分離，專門從事 正極材料業(yè)務(wù)，同年 ECOPRO BM 實現(xiàn)高端 NCM（其稱為 CSG）商業(yè)化，開拓高鎳 NCM 市場，并逐步綁定 SKI 等鋰電龍 頭。圖 12：ECOPRO 產(chǎn)能建設(shè)歷程及規(guī)劃資料來源：ECOPRO 公司公告，信達證券研發(fā)中心ECOPRO BM 當(dāng)前產(chǎn)能 2.9 萬噸

25、，位于忠清北道，受疫情影響相對有限，未來擴產(chǎn)產(chǎn)能位于慶尚北道，受疫情影響較大。ECOPRO 當(dāng)前擁有正極材料產(chǎn)能約 2.9 萬噸，分 CAM1-4 共 4 個廠區(qū)，均位于忠清北道。截至 3 月 2 日，忠清北道地區(qū)確診11 例肺炎病例，占全國總確診病例的 0.3%，影響較小。同時，其規(guī)劃 15 萬噸正極材料產(chǎn)能，預(yù)計至 2023 年形成 18 萬噸產(chǎn) 能。其新增生產(chǎn)工廠 CAM5 位于受疫情影響較為嚴(yán)重的慶尚北道。圖 13：ECOPRO BM 產(chǎn)能分布資料來源：ECOPRO 公司公告，信達證券研發(fā)中心成立合資公司深度綁定三星 SDI，與 SKI 簽署長期供應(yīng)協(xié)議。在 ECOPRO BM 成立初

26、期即綁定三星 SDI 基礎(chǔ)上，2020 年 2請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 9月，ECOPRO BM 與三星 SDI 簽署合作協(xié)議成立合資公司（ECOPRO BM 出資 720 億韓元，持股 60%，三星 SDI 出資 480億韓元，持股 40%），于公司新增產(chǎn)能 CAM5 所在地慶尚北道建設(shè) 5 萬噸正極材料產(chǎn)能。產(chǎn)線預(yù)計將于 2022Q1 投產(chǎn)。2020 年 2 月，ECOPRO BM 與 SKI 簽署為期 4 年的正極材料供貨協(xié)議，將在 2020-2023 年間向 SKI 提供價值 23.2 億美元的 正極材料，為保障相關(guān)產(chǎn)品交付，ECOPRO BM 計劃新建 2.6 萬噸正極產(chǎn)能保

27、障 SKI 需求。3.4 POSCO Chemical：供應(yīng) LG 化學(xué)，加速擴產(chǎn)，老產(chǎn)能位于疫情較嚴(yán)重地區(qū)浦項制鐵合并正極和負(fù)極材料業(yè)務(wù)，加速正極產(chǎn)能擴張，遠期規(guī)劃 9 萬噸產(chǎn)能。浦項制鐵旗下分別擁有正極材料業(yè)務(wù)公司 POSCO ESM 和負(fù)極材料業(yè)務(wù)公司 POSCO ChemTech。其中正極業(yè)務(wù)公司 POSCO ESM 成立于 2012 年，在高鎳 NCM811 市場較為領(lǐng)先。2019 年 4 月，浦項制鐵成立 POSCO Chemical，合并其正負(fù)極材料業(yè)務(wù)。原 POSCO ESM 產(chǎn)能位于慶尚北道龜尾市，受疫情影響較大，新增產(chǎn)能位于全羅南道，受疫情影響相對有限。原 POSCO ES

28、M 正極材料產(chǎn)能位于慶尚北道龜尾市，擁有產(chǎn)能 9000 噸，如前所述，慶尚北道是韓國確診病例第二多地區(qū)，占 14.8%，受影響 較大。2019 年，POSCO Chemical 在全羅南道規(guī)劃建設(shè)新產(chǎn)能。遠期規(guī)劃總產(chǎn)能為 9 萬噸。其中第一階段 6000 噸產(chǎn)能于 2019Q3 投產(chǎn)，另一座 2.4 萬噸產(chǎn)能將于 2020 年上半年投產(chǎn)，至 2022 年產(chǎn)能為 5.7 萬噸。截至 3 月 2 日，全羅南道確診病 例 5 例，占韓國總確診的 0.1%，受疫情影響相對有限。與 LG 簽署供貨合同，2020-2022 年供應(yīng) 12.5 萬噸高鎳正極材料。2020 年 2 月，LG 化學(xué)與 POSCO Chemical 簽署供貨合 同，POSCO Chemical 將于 2020-2022 年間向 LG 化學(xué)供應(yīng)合計 12.5 萬噸高鎳正極材料，合同金額價值約 15.9 億美元。四、投資建議2 月末以來韓國肺炎確診病例快速增長，