醫(yī)藥行業(yè)主流發(fā)展研究報告

1、 醫(yī)藥行業(yè)主流發(fā)展研究報告器械、CXO、藥店增長強勁 核心觀點：醫(yī)藥行業(yè):國家統(tǒng)計局顯示醫(yī)藥制造業(yè)2020Q1-3累計收入和凈利潤同比增速分別為1.6%和8.2%。PDB樣 本醫(yī)院2020Q2藥品收入增速-17%，較2020Q1的-25%顯著收窄。受疫情疫情影響，302家A股醫(yī)藥上市 公司2020Q1-3收入和扣非后歸母凈利潤總額增速分別為5.4%和28.6%，其中，2020Q3營業(yè)收入總額增長 為14.3%，扣非后歸母凈利潤總額增長為51.6%(疫情受益股所致)，單季度增速持續(xù)回升。2020Q1-3研 發(fā)費用合計為347.5億元，同比增長15.7%，研發(fā)費用率為2.8%，同比提升0.3個百分

2、點;分季度看， 2020Q1-Q3研發(fā)費用分別為93.1億、120.6億、133.9億元，同比分別增長為8.8%、19.3%和17.6%，研 發(fā)費用分別為2.6%、2.8%、2.9%，同比均有小幅提升，整體來看，疫情并未影響醫(yī)藥上市公司的研發(fā)投 入力度。 醫(yī)療器械: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長63.9%，扣非歸母凈利潤總額增長152.6% 。其中，2020Q3營業(yè) 收入總額增長84.7%，扣非后歸母凈利潤總額增長246.2%，受益疫情防護產(chǎn)品高需求所致，Q3業(yè)績繼續(xù)延 續(xù)Q2高增長趨勢。建議關(guān)注:邁瑞醫(yī)療(300760)、威高股份(1066.HK)、安圖生物(603658)、新 產(chǎn)業(yè)(3

3、00832)、健帆生物(300529)、大博醫(yī)療(002901)、 凱利泰(300326)等。 創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長28.9%，扣非歸母凈利潤總額增長20% 。其中，2020Q3 營業(yè)收入總額增長35.2%，扣非后歸母凈利潤總額增長4.2% ，Q3行業(yè)收入端繼續(xù)維持Q2高增速。受益國 內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新政策的催化，行業(yè)將中長期維持高景氣度。建議關(guān)注:藥明康德(603259)、泰格醫(yī)藥( 300347)、凱萊英(002821)。原 料 藥: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長4.44%，扣非后歸母凈利潤總額增長18.0% 。其中，2020Q3營業(yè) 收入總額增長6.2%，扣非后

4、歸母凈利潤總額增長9.0%，Q3行業(yè)表現(xiàn)略遜于Q2，主要系海外疫情加劇。原 料藥公司向CDMO及化藥制劑戰(zhàn)略方向發(fā)展，已取得階段性成果。建議關(guān)注:華海藥業(yè)(600521)、九 洲藥業(yè)(603456)、美諾華(603538)等。 醫(yī)療服務(wù): 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長0.03%，扣非歸母凈利潤總額增長-30.5% 。其中，2020Q3營業(yè) 收入總額增長25.1%，扣非后歸母凈利潤總額增長51% ，Q3較Q2強勢復(fù)蘇。在消費升級大環(huán)境下，疊加 政策紅利進一步釋放，可持續(xù)增長確定性高。建議關(guān)注:愛爾眼科(300015)、美年健康(002044)、 通策醫(yī)療(600763)、信邦制藥(00239

5、0)等。 藥 店: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長23%，扣非歸母凈利潤總額增長31.7% 。其中，2020Q3營業(yè)收入 總額增長26.2%，扣非后歸母凈利潤總額增長42.4% ，繼續(xù)維持增長趨勢。醫(yī)藥零售內(nèi)生增長穩(wěn)健，外延 擴張積極。建議關(guān)注:大參林(603233)、益豐藥房(603939)、老百姓(603883)。 化學(xué)制劑: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長-2.7%，扣非后歸母凈利潤總額增長-0.7% 。其中，2020Q3營業(yè) 收入總額增長4.8%，扣非后歸母凈利潤總額增長17.8%，較2020Q2顯著回升。一致性評價實現(xiàn)仿制藥供 給側(cè)改革，創(chuàng)新加速實現(xiàn)行業(yè)由仿制藥向創(chuàng)新藥的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)

6、型，未來化藥公司分化將會更加明顯。建議關(guān) 注:恒瑞醫(yī)藥(600276)、澤璟制藥(688266)、貝達藥業(yè)(300558)等。生 物 制品: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長12.2%，扣非歸母凈利潤總額增長17.3% 。其中，2020Q3營業(yè)收 入總額增長24.2%，扣非歸母凈利潤總額增長42.3%。我們認為，疫苗受益新品放量，業(yè)績迎來爆發(fā)期，血 制品行業(yè)復(fù)蘇在即，生長激素等保持快速成長態(tài)勢。建議關(guān)注:長春高新(000661)、智飛生物(300122 )、康泰生物(300601)等。 中 藥: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長-4.2%，扣非后歸母凈利潤總額增長-4.2% 。其中，2020Q

7、3營業(yè)收 入總額增長0.2%，扣非后歸母凈利潤總額增長17.3%，Q3較上半年顯著回升。品牌中藥短期渠道去庫存效 果初步顯現(xiàn)，長期成長邏輯不變，中藥注射劑受政策影響變化仍需觀察。建議關(guān)注:片仔癀(600436)、云 南白藥(000538)等。 醫(yī)藥流通: 2020Q1-3營業(yè)收入總額增長1.5%，扣非歸母凈利潤總額增長11.4% 。其中，2020Q3營業(yè)收入 總額增長11.7%，扣非后歸母凈利潤總額增長14.1% 。兩票制將進一步提升行業(yè)集中度，醫(yī)藥分家政策背景 下，流通商面臨向醫(yī)院綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的機遇。建議關(guān)注:九州通(600998)、上海醫(yī)藥(601607)。 總結(jié):隨著醫(yī)院門診量、住院等逐步恢復(fù)到疫情前，所有子