基于財務指標的高科技中小型企業(yè)信用風險評價

1、 基于財務指標的高科技中小型企業(yè)信用風險評價摘要：本文構建了基于財務指標的高科技中小型企業(yè)的信用評價體系。采用主成分分析法對我國中小板上31家高科技中小型企業(yè)進行了實證分析，進而確定了指標體系中各個因子的權重，并分析歸納出影響我國高科技中小企業(yè)信用風險的主要因子。 關鍵詞：高科技中小型企業(yè) 信用風險 主成分分析法 0 引言 目前銀行對貸款企業(yè)采用統(tǒng)一的評分法，運用該方法不能準確地評價高科技型中小企業(yè)的信用風險，給高科技型中小企業(yè)獲得銀行間接融資帶來了一定的障礙。在這樣的背景下，本文采用實證的方法確定高科技中小型企業(yè)的信用風險評價體系更具可靠性。文章從我國中小企業(yè)板中選擇了31家高科技公司的財務

2、數(shù)據(jù)作為指標篩選的樣本，通過因子分析的方法對樣本企業(yè)財務指標進行分析計算，得出基于財務指標的高科技中小型企業(yè)的信用風險評價體系以及各個指標的權重。 1 基于特征選擇的企業(yè)信用評估指標體系建立 主成分分析法介紹 本文采用主成分分析法對高科技中小企業(yè)信用風險評價體系進行指標權重確定。主成分分析法是一種客觀賦權方法，在對各個變量之間相關關系研究的基礎上，通過對原始觀測數(shù)據(jù)進行降維處理，使新變量的主成分為原來多個變量的線性組合，組合系數(shù)就是原變量在該主成分中的相對權重。各個主成分是按方差大小排列的，第一主成分代表的方差信息量最多，其余依次次之。 確定指標體系 通過我國同行的研究和標準普爾等專業(yè)評級公司

3、的意見，本文選取了反映公司信用水平的10個財務指標構成信用風險評價體系。loCaLhOSt指標分別是：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率。 凈資產(chǎn)收益率是衡量公司盈利能力的最核心的指標，它表明公司股東投入資本創(chuàng)造收益的好壞程度。凈資產(chǎn)收益率指標通用性強，適用范圍廣不受行業(yè)限制，是企業(yè)綜合評價中使用率非常高的一個指標，也是證券監(jiān)管機構在證券發(fā)行和交易監(jiān)管中廣泛運用的一個指標?？傎Y產(chǎn)收益率是指凈利潤與總資產(chǎn)平均數(shù)的比率，反映平均每1元總資產(chǎn)為母公司股東所創(chuàng)造的利潤。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債的比值，反

4、映每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負債的比值，反映每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償債的保障。由于剔除了變現(xiàn)能力較差的存貨等流動資產(chǎn)，速動比率較流動比率能更加準確地衡量企業(yè)的短期債務償還能力。資產(chǎn)負債率是指負債總額與資產(chǎn)總額的比值，資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多大比率是通過負債取得的。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平、風險程度和舉債能力的重要判斷標準。利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是指息稅前利潤為利息支出的倍數(shù)，反映一元債務利息有多少倍的息稅前利潤作保障?？傎Y產(chǎn)周轉率，是指營業(yè)收入與總資產(chǎn)的比值?？傎Y產(chǎn)周轉率是反映企業(yè)資產(chǎn)質量狀況的重要指標，通過計量企業(yè)資產(chǎn)的運

5、營效率，體現(xiàn)企業(yè)一定時期內(nèi)全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復始的流轉速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質量和利用效率。營業(yè)收入增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。營業(yè)收入增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要指標，也是企業(yè)擴張增量資本和存量資本的重要前提?？傎Y產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長?？傎Y產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。資本積累率即股東權益增長率，是企業(yè)本年所有者權

6、益增長額與年初所有者權益的比率，反映企業(yè)當年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?。資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應對風險、持續(xù)發(fā)展的能力越強。若為負值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應與充分重視。 2 實證分析 本文選取我國中小板上31家高科技企業(yè)的財務數(shù)據(jù)為樣本，采用因子分析的方法進行實證分析。 本文利用統(tǒng)計分析軟件對表中的數(shù)據(jù)進行主成分分析 前4個因子的累計方差貢獻率到達了%，因此選擇前4個因子為主成分。為了更好地賦予所得主因子以合理的經(jīng)濟含義，作因子旋轉，旋轉因子載荷 第一個主因子(f1)與凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)

7、收益率的因子載荷都較高，分別是和.838，此因子可以定義為盈利能力因子；第二個主因子(f2)與流動比率和速動比率以及資產(chǎn)負債率的因子載荷都較高，分別是和和，此因子可以定義為償債能力因子；第三個主因子(f3)與營業(yè)收入增長率以及資本積累率的因子載荷較高，為和，此因子可以定義為發(fā)展能力因子。這三個公共因子之間的相關性很小，不存在反映信用風險信息多余的問題，各自從盈利能力，償債能力以及發(fā)展能力的角度反映了企業(yè)的信用風險。另外本文計算出了各個因子的權重。 3 結論 本文采用主成分分析法，通過對中小板上31家高科技中小型企業(yè)進行實證分析，消除了各個指標之間的相關性并歸納出幾個主成分，依次總結為：盈利能力

8、，償債能力和發(fā)展能力。并通過實證客觀的信用風險評家體系的各個因子進行了權重賦值：凈資產(chǎn)收益率，035；總資產(chǎn)收益率，；流動比率，；速動比率，；資產(chǎn)負債率，；利息保障倍數(shù)，；總資產(chǎn)周轉次數(shù)，；營業(yè)收入增長率，；總資產(chǎn)增長率，；資本積累率，。 參考文獻： 1， procedure for bankrupt preditionj.american business .80-86. 2 the pricing of corporate debt. the risk structure of interest ratesj.journal of finance. 一470. 3方洪全，曾勇.運用多元判別法評估企業(yè)信用風險的