2月資管產(chǎn)品月報(bào)：房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品發(fā)行占比有所上升短期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下降

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 銀行理財(cái)產(chǎn)品:城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量比重下滑，短期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下降3 HYPERLINK l _TOC_250012 發(fā)行到期量：3 月以內(nèi)銀行理財(cái)發(fā)行比重上升3 HYPERLINK l _TOC_250011 收益率：短期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下降，長(zhǎng)期限上升4 HYPERLINK l _TOC_250010 信托產(chǎn)品：新發(fā)信托產(chǎn)品規(guī)模下降，平均期限有所縮短， 預(yù)期收益率小幅下降7 HYPERLINK l _TOC_250009 信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下降7 HYPERLINK l _TOC_250008 新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率有所下降8

2、HYPERLINK l _TOC_250007 公募固收產(chǎn)品：債基單位凈值增長(zhǎng)率有所下滑9 HYPERLINK l _TOC_250006 新發(fā)行基金：債基金成立規(guī)模季節(jié)性回落9 HYPERLINK l _TOC_250005 2 月份債券收益率有所上行，純債基凈值增長(zhǎng)率有所下滑，分級(jí)基金表現(xiàn)優(yōu)異9 HYPERLINK l _TOC_250004 春節(jié)后貨基年化收益率回落，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情一般12 HYPERLINK l _TOC_250003 券商資管產(chǎn)品：債券型資管產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率下降13 HYPERLINK l _TOC_250002 債券型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比上升，貨幣型下降13 HYPER

3、LINK l _TOC_250001 資管產(chǎn)品新發(fā)份額下降14 HYPERLINK l _TOC_250000 債券型資管產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率下降152 月，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行和到期數(shù)量有所下降，短期限理財(cái)收益率下降，長(zhǎng)期限上升。2 月債券收益率有所上行，大部分債基和債券型資管產(chǎn)品的單位凈值增長(zhǎng)率有所下降。銀行理財(cái)產(chǎn)品:城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量比重下滑， 短期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下降發(fā)行到期量：3 月以內(nèi)銀行理財(cái)發(fā)行比重上升截至 3 月 6 日，2 月銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行 8485 只，到期 10071 只，發(fā)行量和到期量均較上月同時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)量下滑。受春節(jié)影響，理財(cái)發(fā)行數(shù)量較 1 月份明顯下降，和去年同期

4、相比也有小幅下降。圖 1：2 月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量下降（只）180001600014000120001000080006000400020002013-01-012013-05-012013-09-012014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-010發(fā)行數(shù)量到期數(shù)量資料來(lái)源：Wind，研究從發(fā)行機(jī)構(gòu)分類來(lái)看，城農(nóng)商行的理財(cái)產(chǎn)品

5、發(fā)行數(shù)量比重有所下降，國(guó)有銀行和股份行發(fā)行數(shù)量比重有所上升。從發(fā)行期限來(lái)看，一月以內(nèi)和 1-3 月理財(cái)產(chǎn)品占比略有上升。從 18 年以來(lái)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行期限明顯拉長(zhǎng)，期限錯(cuò)配現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)。1-3 月發(fā)行占比明顯下降，從 50%左右下降至 40%左右。3-6 個(gè)月發(fā)行占比明顯上升，從 30%上升至 35%左右。圖 2：城農(nóng)商行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行比重下滑圖 3：1 月以內(nèi)和 1-3 月理財(cái)產(chǎn)品占比略有上升0.80.70.60.50.40.30.20.10國(guó)有銀行股份制城農(nóng)商行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2015080120151101201602012016050120

6、16080120161101201702012017050120170801201711012018020120180501201808012018110120190228一個(gè)月內(nèi)1-3個(gè)月3-6個(gè)月6-12個(gè)月1年以上資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究收益率：短期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下降，長(zhǎng)期限上升整體來(lái)看，1 個(gè)月，3 個(gè)月，6 個(gè)月和 9 個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率均有所下降，1 年產(chǎn)品預(yù)期收益率有所回升。分類型來(lái)看，除 1 月以內(nèi)保本型收益率下行5.1bp，其余期限保本型收益率回升 2.8-18.7bp；非保本理財(cái)收益率除 6-12 個(gè)月上行 6.5bp 以外，其余期限下行

7、1.6-7.9bp。委托期 1 個(gè)月以內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率回落，保本型和非保本型產(chǎn)品平均收益率分別回落 5.1 和 7.9 個(gè)基點(diǎn)。其中，股份制銀行理財(cái)收益率回落，其保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率從 3.49%降至 3.28%，而其非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率繼續(xù)下行，降至 3.96%；國(guó)有銀行理財(cái)收益率大幅下降，保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率下降在 2.8%，非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率從上月的4.15%下降至 3.96%；城農(nóng)商行保本和非保本型收益率均回升。圖 4：1 個(gè)月內(nèi)保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）圖 5：1 個(gè)月內(nèi)非保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）54.23.42.62013/01/0

8、11.865.44.84.23.62013-01-012013-07-012014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-013全部銀行保本平均收益率股份制國(guó)有銀行城農(nóng)商行2013/07/012014/01/012014/07/012015/01/012015/07/012016/01/012016/07/012017/01/012017/07/012018/01/012018/07/012019/01/01全部銀行非保本平均收

9、益率股份制國(guó)有銀行城農(nóng)商行資料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind，研究委托期在 1-3 月的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率分化，保本型收益理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率回升 8 個(gè)基點(diǎn)，非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率下降 2.4 個(gè)基點(diǎn)，非保本型收益率下滑幅度走擴(kuò)。其中，國(guó)有銀行理財(cái)收益率走勢(shì)分化，其保本型收益理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率從 3.8%升至 4.01%，而非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率從 4.27%下降至 4.21%；股份制銀行理財(cái)收益率下行，其保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率分別降至 4.17%和 4.37%；城農(nóng)商行的保本型收益產(chǎn)品平均收益率反彈，而非保本型收益產(chǎn)品的平均收益率則幾乎持平。

10、圖 6：1-3 月保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）圖 7：1-3 月非保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）66.455.64.8442013/01/012013/05/012013/09/012014/01/012014/05/012014/09/012015/01/012015/05/012015/09/012016/01/012016/05/012016/09/012017/01/012017/05/012017/09/012018/01/012018/05/012018/09/012019/01/0133.22013-01-012013-05-012013-09-012014-01-012014-0

11、5-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012全部銀行非保本平均收益率 全部銀行保本平均收益率 股份制國(guó)有銀行 股份制 國(guó)有銀行城農(nóng)商行城農(nóng)商行資料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind，研究委托期在 3-6 月的理財(cái)收益率走勢(shì)同樣分化，保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率回升 2.8 個(gè)基點(diǎn)，而非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率較上月下降 1.6 個(gè)基點(diǎn)。其中，

12、國(guó)有和股份制銀行的保本型收益產(chǎn)品平均收益率分別從上月的 3.90%和4.18%升至 3.84%和 4.16%；國(guó)有和股份制銀行的非保本型理財(cái)收益率上行，分別從 4.37%和 4.48%升至 4.26%和 4.49%。圖 8：3-6 月保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）圖 9：3-6 月非保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）76.25.44.63.835.654.43.82013-01-012013-05-012013-09-012014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012

13、017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-013.22 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2全部銀行保本平均收益率股份制國(guó)有銀行城農(nóng)商行2013-01-012013-05-012013-09-01014-01-01014-05-01014-09-01015-01-01015-05-01015-09-01016-01-01016-05-01016-09-01017-01-01017-05-01017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-01全部銀行非

14、保本平均收益率 股份制 國(guó)有銀行 城農(nóng)商行資料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind，研究委托期在 6-12 月的理財(cái)產(chǎn)品收益率均上行，保本型收益理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率回升 18.7 個(gè)基點(diǎn)，非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率回升 6.5 個(gè)基點(diǎn)。其中，股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率分化，其保本型收益產(chǎn)品平均收益率從 4.12%上升至 4.20%，非保本型收益產(chǎn)品平均收益率分別從 4.65%下降至 4.61%；國(guó)有銀行的理財(cái)收益率走勢(shì)均下行，其保本型和非保本型產(chǎn)品收益產(chǎn)品平均收益率分別從 3.99%和 4.25%下降至 3.90%和 4.18%；城農(nóng)商行的保本型和非保本型收益率理財(cái)收益率均回升。圖 10

15、：6-12 月保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）圖 11：6-12 月非保本收益產(chǎn)品平均收益率（%）6.65.64.63.62 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 22013 -01-012013 -04-012013 -07-012013 -10-012014 -01-01014 -04-01014 -07-01014 -10-01015 -01-01015 -04-01015 -07-01015 -10-01016 -01-01016 -04-01016 -07-01016 -10-01017 -01-01017 -04-01017 -07-01017 -10-012018 -0

16、1-012018 -04-012018 -07-012018 -10-012019 -01-012.66.55.95.34.74.12013 -01-012013 -04-012013 -07-012013 -10-012014 -01-012014 -04-012014 -07-012014 -10-012015 -01-012015 -04-012015 -07-012015 -10-012016 -01-012016 -04-012016 -07-012016 -10-012017 -01-012017 -04-012017 -07-012017 -10-012018 -01-01201

17、8 -04-012018 -07-012018 -10-012019 -01-013.5全部銀行非保本平均收益率股份制國(guó)有銀行城農(nóng)商行全部銀行保本平均收益率股份制國(guó)有銀行城農(nóng)商行資料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind，研究綜合而言，2 月銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行 8485 只，到期 10071 只，發(fā)行量和到期量均較上月同時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)量下滑。其中，城農(nóng)商行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量比重再次下滑。從發(fā)行期限來(lái)看，1 個(gè)月以內(nèi)的理財(cái)發(fā)行比重大幅提升。跨春節(jié)結(jié)束，2 月份資金面整體較寬松，R007 較上月下行 12.14bp，短期限理財(cái)預(yù)期收益率有所下降，長(zhǎng)期限有所上升。2019 年資金面預(yù)計(jì)仍將維持寬

18、松，理財(cái)收益率下行趨勢(shì)短期難改。信托產(chǎn)品：新發(fā)信托產(chǎn)品規(guī)模下降，平均期限有所縮短，預(yù)期收益率小幅下降信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下降據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計(jì)，2 月份共有 56 家信托公司發(fā)行了 843 款集合信托產(chǎn)品，預(yù)計(jì)發(fā)行總規(guī)模 1097.25 億元，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量和發(fā)行規(guī)模較上月同一統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)大幅下降。但是同比 18 年 2 月份發(fā)行的 528 款基和信托產(chǎn)品，規(guī)模 921億元有所增長(zhǎng)。經(jīng)修正，2019 年 1 月發(fā)行總量為 1812 只，規(guī)模為 2046.57 億元，平均發(fā)行規(guī)模為 1.34 億元，相較 12 月有所下降。1 月平均預(yù)計(jì)收益率與 12 月的 8.23%持平。圖 12：2 月修正后發(fā)行規(guī)模

19、下降資料來(lái)源：用益信托，研究相較 2019 年 1 月份同一時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2 月份投資在金融類領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量下降幅度最大，由上月的 462 只下降 239 只；投資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、房地產(chǎn)類、工商企業(yè)類和其他投向類領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量分別下降為 166 只、215 只、40 只和 48 只。經(jīng)修正后，2019 年 1 月份投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上升幅度最大，由 12 月 414 只上升至 435 只；房地產(chǎn)類、工商企業(yè)類、金融類、其他投向類信托產(chǎn)品發(fā)行量分別較上月下降至 530 只、137 只、517 只、54 只。從發(fā)行規(guī)模上來(lái)看，相較于上月同一時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2 月份各個(gè)領(lǐng)

20、域信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模均大幅下降。其中，投資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類類和房地產(chǎn)類領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下降幅度最大，分別由 1 月的 370.28 億元和 575.57 億元下降至149.08 億元和 306.72 億元；工商企業(yè)類、金融類、其他投向類領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別下降為 30.17 億元、279.55 億元和 23.75 億元。新發(fā)行占比方面， 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類，工商企業(yè)類和其他投向類占比有所下降，房地產(chǎn)類和金融類占比有所上升。經(jīng)修正，1 月份除基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和金融類投資在各個(gè)領(lǐng)域信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模均有所下降，房地產(chǎn)類的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下降幅度最大，由上月的 659.14億元下降至 570.46 億元；基礎(chǔ)

21、產(chǎn)業(yè)類和金融類的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別較 12月上升至 430.94 億元和 523.08 億元，工商企業(yè)類和其他投向類的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別較 12 月下降至 137.14 億元和 82.94 億元。從平均成立規(guī)模來(lái)看，相較于上月同時(shí)點(diǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2 月份投資除房地產(chǎn)類和金融類在各類領(lǐng)域的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模均有下降，其中工商企業(yè)類信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模下降幅度最大，降至 0.67 億元，房地產(chǎn)類和金融類的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模分別升至 1.39 億元和 1.53 億元。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類和其他投向類的信托產(chǎn)品平均成立規(guī)模分別降至 0.76 億元和 1.98 億元。從 1 月份修正后數(shù)據(jù)看，相較于同年 12

22、 月，其他投向類的信托產(chǎn)品的平均成立規(guī)模從 3.08 下降至 2.07 億元。房地產(chǎn)類、工商企業(yè)類的信托產(chǎn)品的平均成立規(guī)模分別下降至 1.20 億元、1.26 億元，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、金融類的信托產(chǎn)品的平均成立規(guī)模分別上升至 1.03 億元、1.28 億元。圖 13：信托新發(fā)數(shù)量（只）圖 14：信托新發(fā)規(guī)模（億元）資料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind，研究2.2 新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率有所下降2 月新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率下降，從上月的 8.23%下降至 8.17%。與上月同時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)相比，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、工商企業(yè)類、金融類和其他投向類新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率分別上升至 8.88%、8.5

23、8%、7.37%和 8.20%，房地產(chǎn)類新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率下降至 8.21%。從平均期限來(lái)看，2 月份新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限較 1 月份有所縮短，從上月的 1.66 年縮短至 1.63 年。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、房地產(chǎn)類、工商企業(yè)類和其他投向類的新發(fā)信托產(chǎn)品的平均期限分別縮短至 1.96 年、1.40 年、1.49 年和 1.43年。金融類信托產(chǎn)品的平均期限縮短至 1.62 年。圖 15：平均預(yù)期年化收益率（）圖 16：各類產(chǎn)品平均期限（年）資料來(lái)源：用益信托，研究公募固收產(chǎn)品：債基單位凈值增長(zhǎng)率有所下滑新發(fā)行基金：債基金成立規(guī)模季節(jié)性回落受春節(jié)影響，2 月新債券型基金成立規(guī)模明顯回落，下

24、滑至 81.43 億元。其中， 純債基金和混合二級(jí)債基的成立規(guī)模均明顯回落，依然無(wú)混合一級(jí)債基和封閉式債基新成立。2 月份債券收益率有所上行，純債基凈值增長(zhǎng)率有所下滑，分級(jí)基金表現(xiàn)優(yōu)異以復(fù)權(quán)后單位凈值增長(zhǎng)率作為業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)各類債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2019 年 1-2 月份純債型基金累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率為 1.07%，表現(xiàn)略好于去年同期 0.87% 水平，混合型債基受股票大漲影響表現(xiàn)優(yōu)異，1-2 月份混合一級(jí)債基累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率為 2.17%，混合二級(jí)債為 4.17%，大幅好于去年同期水平。表現(xiàn)最為優(yōu)異的是分級(jí) B，累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率為 11.19%，大幅好于去年同期水平。圖 17：2019

25、年 1-2 月債券基金累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率（%）2.82.421.61.20.80.4混合二級(jí)債基混合一級(jí)債基純債型基金封閉式債基分級(jí)基金A分級(jí)基金B(yǎng)075%均值25%中位數(shù)料來(lái)源：Wind，研究2 月社融數(shù)據(jù)反彈，疊加股市大幅上漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所增強(qiáng)，債市小幅走弱，10 年期國(guó)債收益率上行 6.94bp。春節(jié)跨年結(jié)束，2 月份資金面整體較寬松，1 年期國(guó)債收益率上行 1.8bp 小于長(zhǎng)端利率上行幅度。信用債方面，AAA 信用利差收窄 4bp，AA+信用利差收窄 6bp，AA 信用利差收窄 12bp，資質(zhì)有所下沉。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中滬深 300 指數(shù)上漲 468，創(chuàng)業(yè)板指上漲 16，上證轉(zhuǎn)債上漲 30

26、8。資金利率回落，R007 較上月下行 12.14bp，DR007 較上月下行 5.43bp。圖 18：債券收益率有所上行（%）圖 19：主板和轉(zhuǎn)債指數(shù)反彈（%）5.004.003.002.001.000.00200.00150.00100.0050.000.006,0005,0004,0003,0002,0001,00006005004003002001002012-12-012013-05-012013-10-012014-03-012014-08-012015-01-012015-06-012015-11-012016-04-012016-09-012017-02-012017-07-0

27、12017-12-012018-05-012018-10-0102016/1/52017/1/52018/1/52019/1/510年國(guó)債收益率1年國(guó)債收益率AAA信用利差滬深300創(chuàng)業(yè)板指上證轉(zhuǎn)債（右軸）料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind 研究2 月純債基金單位凈值增長(zhǎng)率從 0.78%下降至 0.38%，封閉式債基單位凈值增長(zhǎng)率從 1.1%下降至 0.77%。分級(jí)基金（B）業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，其單位凈值增長(zhǎng)率均值從上月的 4.37%上升至 7.24%；分級(jí)基金（A）的單位凈值增長(zhǎng)率均值小幅下降， 從上 0.59%下降至 0.44%。混合二級(jí)債基業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率有所上升，其單位凈值增長(zhǎng)率策略研究均

28、值從 1.39%上升至 2.87%?；旌弦患?jí)債基的單位凈值增長(zhǎng)率均值從 0.99%上升至1.24%。均值25%均值25%請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第 11 頁(yè) 共 16 頁(yè)簡(jiǎn)單金融 成就夢(mèng)想1/1/20134/1/20137/1/201310/1/20131/1/20144/1/20147/1/201410/1/20141/1/20154/1/20157/1/201510/1/20151/1/20164/1/20167/1/201610/1/20161/1/20174/1/20177/1/201710/1/20171/1/20184/1/20187/1/201810/1/201

29、81/1/2019圖 20：純債型基金單位凈值增長(zhǎng)率（%）3.532.521.510.50-0.5-1-1.5-2資料來(lái)源：wind,圖 22：分級(jí)基金（A 級(jí)）單位凈值增長(zhǎng)率（%）0.70.60.50.40.30.20.10資料來(lái)源：wind, 研究1/1/20134/1/20137/1/201310/1/20131/1/20144/1/201475%研究75%7/1/20141/1/201510/1/20144/1/20157/1/201510/1/2015均值1/1/2016均值4/1/20167/1/20161/1/201710/1/20164/1/20177/1/201725%25%

30、10/1/20171/1/20184/1/201810/1/20187/1/20181/1/20191/1/20134/1/20137/1/201310/1/20131/1/20144/1/20147/1/201410/1/20141/1/20154/1/20157/1/201510/1/20151/1/20164/1/20167/1/201610/1/20161/1/20174/1/20177/1/201710/1/20171/1/20184/1/20187/1/201810/1/20181/1/20191/1/20134/1/20137/1/201310/1/20131/1/20144/1

31、/20147/1/201410/1/20141/1/20154/1/20157/1/201510/1/20151/1/20164/1/20167/1/201610/1/20161/1/20174/1/20177/1/201710/1/20171/1/20184/1/20187/1/201810/1/20181/1/20194/1/2019圖 21：封閉式債基單位凈值增長(zhǎng)率（%）43210-1-2-375%資料來(lái)源：wind 研究圖 23：分級(jí)基金（B 級(jí)）單位凈值增長(zhǎng)率（%）1086420-2-4-6-8-1075%資料來(lái)源：wind，研究4/1/2019圖 24：混合債券型一級(jí)基金單位凈值變

32、化率（%） 圖 25：混合債券型二級(jí)基金單位凈值變化率（%）106856442321/1/20134/1/20137/1/201310/1/20131/1/20144/1/20147/1/201410/1/20141/1/20154/1/20157/1/201510/1/20151/1/20164/1/20167/1/201610/1/20161/1/20174/1/20177/1/201710/1/20171/1/20184/1/20187/1/201810/1/20181/1/20194/1/2019101/1/20134/1/20137/1/201310/1/20131/1/20144/

33、1/20147/1/201410/1/20141/1/20154/1/20157/1/201510/1/20151/1/20164/1/20167/1/201610/1/20161/1/20174/1/20177/1/201710/1/20171/1/20184/1/20187/1/201810/1/20181/1/20194/1/20190-2-1-4-2-3-6-4-8-5-1075%均值25%75%均值25%資料來(lái)源：wind，研究資料來(lái)源：wind，研究春節(jié)后貨基年化收益率回落，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情一般存量貨基 2 月期間平均 7 天年化收益率較 1 月出現(xiàn)回落，2 月貨基總份額變動(dòng)不大，較上

34、月基本持平。2 月，春節(jié)過(guò)后資金面開(kāi)始回落，同業(yè)存單收益率也有所下行，貨基收益率下滑。2 月貨基 7 天年化收益率均值為 2.7505%，較 1 月下行 25.1bp；貨基區(qū)間萬(wàn)份基金收益均值為 0.7467%，較上月繼續(xù)回落。2 月以來(lái)，隨著春節(jié)假期結(jié)束，流動(dòng)性回歸充裕，中下旬股市成交火熱帶動(dòng)資金面出現(xiàn)幾日較大的波動(dòng)，但資金面中樞整體仍在低位，節(jié)后投資者對(duì)貨基認(rèn)購(gòu)熱情一般，2 月貨基總份額小幅下行 228 億元。當(dāng)前金融體系流動(dòng)性整體仍然處于較為寬松的狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間資金面中樞將呈現(xiàn)平穩(wěn)偏松的態(tài)勢(shì)，且未來(lái)貨幣政策穩(wěn)中偏松的方向較為明確，資金利率和短端債券收益率仍然有一定下行空間，疊加前

35、期較高收益率的資產(chǎn)到期，貨基產(chǎn)品年化收益率預(yù)計(jì)仍難起來(lái)，但回落幅度將較前期顯著放緩。圖 26：貨幣基金存量份額統(tǒng)計(jì)（萬(wàn)億份） 圖 27：貨幣基金收益情況統(tǒng)計(jì)95.0874.063.0542.031.0210.001.41.21.00.80.60.40.20.016-10 17-02 17-06 17-10 18-02 18-06 18-10 19-02區(qū)間萬(wàn)份基金收益均值(右)7日年化收益率均值資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究圖 28：理財(cái)基金 7 日年化收益率均值（%）76.565.554.543.532.52013年1月2013年4月2013年7月2013年10月2014年

36、1月2014年4月2014年7月2014年10月2015年1月2015年4月2015年7月2015年10月2016年1月2016年4月2016年7月2016年10月2017年1月2017年4月2017年7月2017年10月2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月275%均值25%資料來(lái)源：wind，研究券商資管產(chǎn)品：債券型資管產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率下降債券型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模占比上升，貨幣型下降截至 2019 年 3 月 10 日，現(xiàn)存券商集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量 3922 只，資產(chǎn)凈值合計(jì)18,227 億元，凈值較上月同一時(shí)點(diǎn)所統(tǒng)計(jì)的數(shù)值小幅回落。其中，債券型產(chǎn)品存量規(guī)模比重上升至 46%，資產(chǎn)凈值小幅上升至 8359.7 億元；貨幣市場(chǎng)型產(chǎn)品資產(chǎn)凈值較上月回落至 5843.9 億元，規(guī)模比重降至 31.4%。在債券型產(chǎn)品中，中長(zhǎng)期純債型基金凈值比重繼續(xù)小幅下降至 66%，資產(chǎn)凈值小幅下降至 5554 億元；混合債券型一級(jí)基金的凈值比重保持在 17%，資產(chǎn)凈值升至 1459 億元；混合債券型二級(jí)基金凈值比重小幅上升，升至 7.56%，資產(chǎn)凈值小幅升至 634 億元；短期純債基金凈值比重小幅上升至 8.