纖維制品項目投資評估與管理報告

1、泓域/纖維制品項目投資評估與管理報告纖維制品項目投資評估與管理報告xx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112688758 一、 項目概況 PAGEREF _Toc112688758 h 4 HYPERLINK l _Toc112688759 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112688759 h 6 HYPERLINK l _Toc112688760 三、 提升產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展水平 PAGEREF _Toc112688760 h 7 HYPERLINK l _Toc112688761 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc11

2、2688761 h 8 HYPERLINK l _Toc112688762 五、 自然資源條件評估 PAGEREF _Toc112688762 h 9 HYPERLINK l _Toc112688763 六、 原材料供應(yīng)條件評估 PAGEREF _Toc112688763 h 12 HYPERLINK l _Toc112688764 七、 項目技術(shù)總體評估 PAGEREF _Toc112688764 h 16 HYPERLINK l _Toc112688765 八、 軟技術(shù)評估 PAGEREF _Toc112688765 h 17 HYPERLINK l _Toc112688766 九、 無形

3、資產(chǎn)投資估算與評估 PAGEREF _Toc112688766 h 19 HYPERLINK l _Toc112688767 十、 項目總投資的構(gòu)成 PAGEREF _Toc112688767 h 23 HYPERLINK l _Toc112688768 十一、 項目稅后利潤及其分配 PAGEREF _Toc112688768 h 26 HYPERLINK l _Toc112688769 十二、 項目銷售收入估算 PAGEREF _Toc112688769 h 27 HYPERLINK l _Toc112688770 十三、 資金成本計算與籌資方案的選擇 PAGEREF _Toc1126887

4、70 h 28 HYPERLINK l _Toc112688771 十四、 項目籌資方案評估的意義 PAGEREF _Toc112688771 h 32 HYPERLINK l _Toc112688772 十五、 影子價格 PAGEREF _Toc112688772 h 32 HYPERLINK l _Toc112688773 十六、 評估參數(shù) PAGEREF _Toc112688773 h 43 HYPERLINK l _Toc112688774 十七、 項目直接費用和直接效益 PAGEREF _Toc112688774 h 51 HYPERLINK l _Toc112688775 十八、

5、間接費用和間接效益 PAGEREF _Toc112688775 h 52 HYPERLINK l _Toc112688776 十九、 經(jīng)濟效益分析 PAGEREF _Toc112688776 h 56 HYPERLINK l _Toc112688777 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112688777 h 57 HYPERLINK l _Toc112688778 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112688778 h 58 HYPERLINK l _Toc112688779 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112688779 h 60 HY

6、PERLINK l _Toc112688780 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112688780 h 62 HYPERLINK l _Toc112688781 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112688781 h 64 HYPERLINK l _Toc112688782 二十、 投資計劃方案 PAGEREF _Toc112688782 h 65 HYPERLINK l _Toc112688783 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112688783 h 67 HYPERLINK l _Toc112688784 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc1126

7、88784 h 68 HYPERLINK l _Toc112688785 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112688785 h 70 HYPERLINK l _Toc112688786 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc112688786 h 71 HYPERLINK l _Toc112688787 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112688787 h 72 HYPERLINK l _Toc112688788 二十一、 項目進度計劃 PAGEREF _Toc112688788 h 73 HYPERLINK l _Toc112688789 項目實施進度

8、計劃一覽表 PAGEREF _Toc112688789 h 73項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx（集團）有限公司2、項目性質(zhì)：新建3、項目建設(shè)地點：xxx4、項目聯(lián)系人：杜xx（二）主辦單位基本情況未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術(shù)實力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團成立至今，始終堅持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進，以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的

9、方針。本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經(jīng)營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務(wù)作為企業(yè)立世之本，在服務(wù)社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?！皾M足社會和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟發(fā)展步入快車道的良好機遇，正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。公司秉承“以人為本、品質(zhì)為本”的發(fā)展理念，倡導(dǎo)“誠信尊重”的企業(yè)情懷；堅持“品質(zhì)營造未來，細節(jié)決定成敗”為質(zhì)量方針；以“真誠服務(wù)贏得市場，以優(yōu)質(zhì)品質(zhì)謀求發(fā)展”的營銷思路；以科學(xué)發(fā)展觀縱觀全局，爭取實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)軍、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)跑的發(fā)展目標(biāo)。 （三）項目建設(shè)選址及用地

10、規(guī)模本期項目選址位于xxx，占地面積約68.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。（四）項目總投資及資金構(gòu)成本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資26200.23萬元，其中：建設(shè)投資20709.29萬元，占項目總投資的79.04%；建設(shè)期利息247.58萬元，占項目總投資的0.94%；流動資金5243.36萬元，占項目總投資的20.01%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資26200.23萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）16094.90萬元。（六）

11、申請銀行借款方案根據(jù)謹慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額10105.33萬元。（七）項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標(biāo)1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：44600.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：38164.95萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：4683.92萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：10.51%。5、全部投資回收期（Pt）：7.18年（含建設(shè)期12個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：20942.37萬元（產(chǎn)值）。（八）項目建設(shè)進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產(chǎn)運營共需12個月的時間。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革潮流，深入實施科教興市

12、和人才強市戰(zhàn)略，全面增強原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和再創(chuàng)新能力，加快建成具有國際影響力的創(chuàng)新中心。（一）推進科技創(chuàng)新格局與國際接軌積極融入全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建與國際標(biāo)準(zhǔn)相銜接的科技研發(fā)體系、科技人才培養(yǎng)體系、科技成果轉(zhuǎn)化體系和科技創(chuàng)新評價體系，提升在全國乃至全球的科技競爭優(yōu)勢。（二）推動科技創(chuàng)新成果與產(chǎn)業(yè)接軌圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈，著力推動科技成果資本化和產(chǎn)業(yè)化。（三）推動科技創(chuàng)新生態(tài)與市場接軌著力完善各項制度和政策安排，構(gòu)建以市場為主導(dǎo)的科技創(chuàng)新生態(tài)，讓機構(gòu)、人才、設(shè)備、資金、項目都充分活躍起來，形成推進科技創(chuàng)新發(fā)展的強大合力。提升產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展水平筑牢創(chuàng)新基礎(chǔ)。打通理論研究、工程

13、研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化全鏈條，形成企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研深度融合的科技創(chuàng)新體系。發(fā)揮高校、科研院所原始創(chuàng)新主力軍作用，開展前瞻性纖維材料研究。增強國家級、省級先進功能纖維創(chuàng)新中心服務(wù)能力及企業(yè)技術(shù)中心創(chuàng)新能力。加強關(guān)鍵裝備、關(guān)鍵原輔料技術(shù)攻關(guān)，推動生物基化纖原料、煤制化纖原料工藝路線研究和技術(shù)儲備，增強產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定性。優(yōu)化區(qū)域布局。落實區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，在符合產(chǎn)業(yè)、能源、環(huán)保等政策前提下，鼓勵龍頭企業(yè)在廣西、貴州、新疆等中西部地區(qū)建設(shè)化纖紡織全產(chǎn)業(yè)鏈一體化基地，與周邊國家和地區(qū)形成高效協(xié)同供應(yīng)鏈體系。引導(dǎo)化纖企業(yè)參與跨國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈建設(shè)，鼓勵企業(yè)完善全球產(chǎn)業(yè)鏈布局。培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。鼓勵企業(yè)通過兼并

14、重組優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，加快業(yè)務(wù)流程再造和技術(shù)升級改造。支持龍頭企業(yè)集聚技術(shù)、品牌、渠道、人才等優(yōu)質(zhì)資源，增強供應(yīng)鏈主導(dǎo)力，為服裝、家紡、產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)提供共性技術(shù)輸出和產(chǎn)業(yè)鏈整體解決方案。促進大中小企業(yè)融通發(fā)展，培育專精特新“小巨人”企業(yè)和單項冠軍企業(yè)。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不

15、足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。自然資源條件評估在項目的所有生產(chǎn)條件中，自然資源條件是起基礎(chǔ)作用的生產(chǎn)條件，因為它構(gòu)成了項目生存的物質(zhì)基礎(chǔ)，只有具備充分的物質(zhì)基礎(chǔ)，項目才可能得以開展。自然資源是指自然環(huán)境中的礦藏

16、、農(nóng)林、動物、土地、陽光、空氣及水資源等。比如，我們要建設(shè)一個大型鋁廠，就要有豐富的鋁土礦產(chǎn)資源和大量的電力，而大量的電力供應(yīng)要依賴煤炭或者水力資源。這里的鋁礦、煤炭、水資源等都是自然資源。人類在實現(xiàn)自身發(fā)展的過程中能夠?qū)⒆匀毁Y源改造為滿足自身生產(chǎn)發(fā)展需要的產(chǎn)品。陽光、空氣等是取之不盡、用之不竭且無處不在的，但大多數(shù)自然資源是有限的，且具有開發(fā)過程復(fù)雜及分布不均衡等特點。這就使得自然資源具備競爭性和一定程度的不可獲得性，在選擇生產(chǎn)項目及確定項目方案時，企業(yè)既要根據(jù)項目自身特點選取滿足項目所需求資源的合適地區(qū)，又要結(jié)合所在地自然資源的品質(zhì)、儲量及開采條件，揚長避短，發(fā)揮自身優(yōu)勢。對于自然資源條件

17、的評價主要遵循以下四個原則：一是環(huán)境保護原則，即盡可能地開發(fā)利用資源，并積極保護生態(tài)環(huán)境，維護生態(tài)平衡；二是綜合利用原則，即盡可能地綜合開發(fā)利用資源，節(jié)約資源；三是經(jīng)濟開發(fā)原則，即在開發(fā)利用資源的同時必須注意經(jīng)濟合理性，注意資源的供應(yīng)數(shù)量、質(zhì)量、使用年限、開發(fā)方式和利用條件等因素，注意技術(shù)進步對資源利用的影響，使其達到最佳的經(jīng)濟開發(fā)利用程度；四是連續(xù)利用原則，對可再生資源，如森林、農(nóng)、牧、漁等產(chǎn)品的開發(fā)利用，要注重連續(xù)作業(yè)，保證資源連續(xù)補償，使其能持續(xù)地被使用。依據(jù)以上原則，我們應(yīng)從六個方面對自然資源條件進行評價。（1）以礦產(chǎn)資源為原料的項目，必須向國家礦產(chǎn)委員會報告該資源的儲址、品質(zhì)、開采價

18、值及運輸條件，經(jīng)批準(zhǔn)后才能進行建設(shè)。（2）分析項目投入物的性質(zhì)和種類，確保其質(zhì)量能夠滿足項目工藝設(shè)計方案和設(shè)備選型的基本要求。對于利用礦產(chǎn)資源的項目，我們需評價所需礦產(chǎn)資源的礦床規(guī)模（總產(chǎn)量和可采址）、類型特征、礦體形態(tài)及其大小、礦石品位和結(jié)構(gòu)、伴生的有用或有害之物、礦石的物理性能和化學(xué)性能，以及礦床開采技術(shù)和加工條件等；對于利用農(nóng)業(yè)資源的項目，我們應(yīng)根據(jù)過去農(nóng)產(chǎn)品資源供應(yīng)量及其部分分布數(shù)據(jù)，估測有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的當(dāng)前供應(yīng)情況及今后可能獲得的品種和數(shù)量，并注意農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r及世界農(nóng)產(chǎn)品市場的變化。（3）分析自然資源的可供數(shù)量是否足夠、供給來源是否穩(wěn)定、使用年限是否足夠。有些自然資源在質(zhì)量上能夠滿足

19、項目的技術(shù)和設(shè)備要求，但數(shù)量上卻不夠充足；有些自然資源在數(shù)量上能夠滿足，但由于其開采方式或供應(yīng)方式的特殊性，項目主管方不一定能對其進行高效合理的開采。另外，我們還要考察在項目的整個壽命期內(nèi)自然資源的使用年限是否足夠。比如，當(dāng)投資項目所投入物為海產(chǎn)品時，我們要估計海產(chǎn)品來源的潛力、產(chǎn)量和采集費用，因為海產(chǎn)品的來源不僅取決于生態(tài)因素，還取決于國內(nèi)政策及國際間的雙邊、多邊協(xié)定，特別是官方對海上捕撈數(shù)量進行限制的情況下，我們要充分考慮投產(chǎn)后的運營可能性，考慮可能受到的限制。尤其是漁業(yè)加工方面的項目，我們更要充分考慮各種可能情況，分析海產(chǎn)品在項目壽命周期內(nèi)供應(yīng)的可靠性。（4）分析技術(shù)進步對充分利用和發(fā)揮

20、資源的作用和影響。有些自然資源在當(dāng)前的技術(shù)條件下可能并沒有很高的利用率，但若采用更先進的科學(xué)技術(shù)手段，可以很大程度上提高資源的利用率，甚至發(fā)掘資源新的優(yōu)勢和使用價值，顯著增加項目的經(jīng)濟效益。針對這類自然資源，我們應(yīng)更多考慮對其的利用。（5）當(dāng)項目投入物是稀缺資源或其數(shù)量供應(yīng)具有很大的不確定性時，我們應(yīng)該分析該資源是否有替代資源，提前做好資源供應(yīng)緊張時的預(yù)備處理方案。比如，對于礦山資源開采來說，開采企業(yè)應(yīng)注意尋找接替礦，以保持礦山開采的持續(xù)能力。（6）工程地質(zhì)和水文地質(zhì)的評估。關(guān)于工程地質(zhì)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)勘察的地質(zhì)報告，選擇合理的地質(zhì)環(huán)境，避開地震強度大、斷層、嚴重流沙等地段，以保證建筑物的穩(wěn)定性，

21、以達到延長項目使用壽命的目的。另外，項目的所有設(shè)施應(yīng)避免布置在具有工，業(yè)開采價值的礦床上。在水文地質(zhì)方面，我們要按照擬建項目用水的實際情況，對水源的可靠性做出分析，判明用水的保證程度。對水的保證程度的要求主要有兩個方面：一是水的質(zhì)量，二是水的數(shù)量。我們尤其要注意有些對水的質(zhì)量有特殊要求的項目。另外，我們還要根據(jù)項目所在地全年不同時期的水位變化、流向、流速和地下水等因素，分析建設(shè)項目是否搭建在洪水泛濫區(qū)、已采礦坑塌陷區(qū)范圍內(nèi)及滑坡地區(qū)。我們也要分析廠址位置的地下水是否低于建筑物的基準(zhǔn)面，如果在基準(zhǔn)面之上，我們要制訂可靠的措施及治理方案。原材料供應(yīng)條件評估項目在生產(chǎn)建設(shè)期內(nèi)只有得到足夠穩(wěn)定的原材料

22、供應(yīng)，方能正常運行。由于原材料的有限性及原材料費用在成本中占有較大比重，為使項目取得較好的經(jīng)濟效益，項目必須合理選擇原材料利用途徑。原材料主要包括項目建設(shè)施工所需的建筑材料和項目生產(chǎn)經(jīng)營所需的原料材料、半成品等。不同類型的投資項目，所需的原材料品種和規(guī)格千差萬別，而且每一個投資項目的原材料需求也是多種多樣的。如果將一個項目所需的全部原材料都進行分析評估，其工作量必定是相當(dāng)大的。在項目評估中我們只要選擇其中主要或關(guān)鍵性的原材料進行分析評估就可以了，通常是根據(jù)項目產(chǎn)品的類型、性質(zhì)對原材料的要求，從原材料的數(shù)量、質(zhì)量、價格及運輸條件等方面加以評估。（一）原材料利用途徑的評價對原材料進行合理而有效的利

23、用，可降低產(chǎn)品成本，提高經(jīng)濟效益。（1）審查和分析對原材料是否進行了預(yù)處理。原材料經(jīng)過預(yù)處理后，可以提純并取得精料，從而提高原材料利用水平，相應(yīng)提高產(chǎn)品質(zhì)量。（2）審查和分析是否對原材料進行了綜合利用或回收利用。在工業(yè)生產(chǎn)過程中，企業(yè)利用某種原材料生產(chǎn)出主產(chǎn)品的同時，一些材料被當(dāng)作廢棄物丟掉。隨著科技的發(fā)展和進步，我們應(yīng)對這些廢棄物進行綜合利用，在獲得多種產(chǎn)品、提高資源利用率的同時，也有利于保護環(huán)境。（二）原材料供應(yīng)條件評價1、對項目所需原材料的種類、數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)模的評價不同項目所需原材料不盡相同，我們應(yīng)根據(jù)項目產(chǎn)品的性質(zhì)，確定所需原材料的種類、數(shù)量，進而再分析原材料的質(zhì)量和規(guī)格；在認真研究

24、原材料的物理性能和化學(xué)性能的基礎(chǔ)上，審查和分析原材料的質(zhì)量和規(guī)格是否符合需要；對可以利用多種原材料生產(chǎn)的產(chǎn)品，則應(yīng)進行技術(shù)經(jīng)濟分析比較，選用經(jīng)濟合理的原材料。原材料供應(yīng)的數(shù)量要滿足項目生產(chǎn)能力的需要。在評估時，我們應(yīng)根據(jù)項目設(shè)計生產(chǎn)能力、選用的工藝設(shè)備估算所需原材料的數(shù)量，并分析原材料在加工過程中所發(fā)生的不可避免的損失。原材料的質(zhì)量要適應(yīng)生產(chǎn)工藝要求，滿足項目產(chǎn)品設(shè)計功能的需要。原材料質(zhì)量性能有物理性能、機械性能、化學(xué)性能、電磁性能等表現(xiàn)形式，其質(zhì)量性能直接影響投資項目的生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量的資源利用程度。比如，煤炭是火力發(fā)電的重要原料，但是不同地點、不同礦井開采的煤炭的化學(xué)成分含量、熱值是不相

25、同的，這對火電廠的技術(shù)、經(jīng)濟代價、環(huán)境等都有直接影響。為了保證物盡其用，在進行評估時，我們要注意分析特定項目對各種投入物在質(zhì)量和性能特征上的各種要求，保證滿足項目產(chǎn)品設(shè)計功能的要求。另外，為保證項目產(chǎn)品的連續(xù)生產(chǎn)，我們應(yīng)重視材料存儲地的建設(shè)。特別是在投入物的來源和運輸容易發(fā)生困難，以至影響連續(xù)生產(chǎn)的情況下，這個問題更顯得重要。在原材料供應(yīng)條件中要包括原材料的技術(shù)規(guī)格、供應(yīng)規(guī)格和合理的儲備量，并計算出倉儲設(shè)施的費用和倉儲費用。2、對原材料需求量與供給量的評估我們要根據(jù)年生產(chǎn)量和每個單位消耗原材料的數(shù)量核算原材料的需求量，進而分析評估市場原材料的供給量。同時分析供應(yīng)渠道和采購方式，最后評價項目所需

26、原材料的可靠性和保證程度。項目所需原材料可從多渠道獲得，從市場采購的原材料供應(yīng)量、質(zhì)量均不可靠，而且價格變動大，風(fēng)險大。而把原材料的生產(chǎn)或種植企業(yè)作為項目的附屬單位，則風(fēng)險小，且供應(yīng)量和質(zhì)量均可保證，價格合理穩(wěn)定。對于國內(nèi)市場沒有或生產(chǎn)不了的原材料，我們要評價國外市場的供應(yīng)量。原材料的供應(yīng)，首先要立足于國內(nèi)。如果必須從國外進口，則應(yīng)對需要進口的原材料和其他投入物進行說明。進口原材料一定要注意供應(yīng)的穩(wěn)定性和運輸環(huán)節(jié)，一旦國外供應(yīng)來源有變化時我們需采取應(yīng)變措施，并預(yù)測用國產(chǎn)原材料替代的前景。此外，對需要生產(chǎn)試驗的原材料，我們應(yīng)按需要分別進行不同階段的生產(chǎn)試驗，以選擇工藝生產(chǎn)方法，確定技術(shù)參數(shù)和消耗

27、指標(biāo)，測定產(chǎn)品質(zhì)量，取得主要設(shè)備選型等各項數(shù)據(jù)，并對試驗?zāi)康?、試驗名稱和試驗要求、需要試驗的理由、試驗方法和試驗結(jié)果等相關(guān)問題進行說明。原材料的價格及其變動趨勢是影響項目產(chǎn)品成本和項目經(jīng)濟效益的關(guān)鍵因素。不同質(zhì)量、不同來源的原材料，其價格是不一樣的。通常情況下，主要原材料的價格及其來源的可靠保證，對項目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟合理性及合理經(jīng)濟規(guī)模的確定都有決定性影響。分析基本材料的價格，依據(jù)過去價格變動趨勢預(yù)測未來的變化，估計材料供應(yīng)價格彈性和互補性，是確立項目經(jīng)濟性的關(guān)鍵。通過技術(shù)經(jīng)濟分析認證，選擇更適用的材料或物美價廉的代用品，是保證資源優(yōu)化利用的重要途徑。項目技術(shù)總體評估項目在運行過程中涉及許

28、多技術(shù)的運用，對項目技術(shù)的評估不能只注重某項具體技術(shù)的優(yōu)劣，而應(yīng)按照一定的原則從全局的角度對各種技術(shù)進行綜合評價，以此來保證具體技術(shù)在整體方案中的協(xié)調(diào)性。項目技術(shù)總體評估應(yīng)遵循協(xié)調(diào)性、先進性、適用性、可靠性、經(jīng)濟性等原則。首先，項目技術(shù)總體上要具備系統(tǒng)性，各個程序要相互配合、協(xié)調(diào)一致，這樣才能使整個項目運轉(zhuǎn)有序。統(tǒng)一協(xié)調(diào)的總體方案有助于管理層統(tǒng)籌管理，有利于提高生產(chǎn)效率。其次，項目技術(shù)總體上要滿足先進性的原則，采用先進的技術(shù)可以促進經(jīng)濟發(fā)展，加快技術(shù)進步，使我國在國際經(jīng)濟技術(shù)競爭中占據(jù)有利位置。在對投資項目進行技術(shù)評估時，我們應(yīng)盡量選用先進技術(shù)，避免使用落后或淘汰的技術(shù)。對于投資擬建項目來說，

29、若采用的是引進技術(shù)，在項目可以配套消化的基礎(chǔ)上，應(yīng)該比國內(nèi)現(xiàn)有的技術(shù)先進；如果投資項目采用的是國內(nèi)技術(shù)，就應(yīng)當(dāng)是國內(nèi)已經(jīng)成熟的先進技術(shù)。而保證技術(shù)的經(jīng)濟性是保證其先進性的前提，不講經(jīng)濟性的先進性是盲目且不可靠的。所選技術(shù)的經(jīng)濟性是指項目所采用的方案各項投資小、生產(chǎn)成本低、投入產(chǎn)出關(guān)系合理、能獲得較好的經(jīng)濟效益。在評估方案的經(jīng)濟性時我們應(yīng)處理好局部經(jīng)濟效益與整體經(jīng)濟效益、直接經(jīng)濟效益與間接經(jīng)濟效益、當(dāng)前效益與長遠效益的關(guān)系。最后，項目技術(shù)總體上還應(yīng)滿足可靠性與適用性，即所采用技術(shù)在適應(yīng)項目設(shè)備和建設(shè)環(huán)境的基礎(chǔ)上可以很快轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，帶來明顯效益，并且該技術(shù)是經(jīng)過實踐檢驗的可信賴的技術(shù)。軟技術(shù)評估

30、（一）軟技術(shù)評估的含義隨著經(jīng)濟活動中的軟技術(shù)交流越來越頻繁，軟技術(shù)轉(zhuǎn)讓活動也變得十分普遍，而軟技術(shù)評估就是為了使軟技術(shù)能夠以合理的價格轉(zhuǎn)讓或引進，并提高項目的整體效益的活動。軟技術(shù)的轉(zhuǎn)讓活動主要包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓（如專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)）、技術(shù)服務(wù)性的轉(zhuǎn)讓（如工程合同、技術(shù)援助等）、銷售方面的軟技術(shù)轉(zhuǎn)讓（如專門營銷）等。一方面，通過國際上軟技術(shù)的轉(zhuǎn)讓，我國能夠得到并掌握先進的手段，從而推廣到經(jīng)濟建設(shè)中去，推動了國民經(jīng)濟的發(fā)展。另一方面，對軟件技術(shù)的引進及其評估也會提高項目的整體效益。因此，在項目評估中加強對軟技術(shù)轉(zhuǎn)讓的評估工作，具有重要的現(xiàn)實意義。（二）軟技術(shù)評估的特點軟技術(shù)評估相較于硬件技術(shù)而

31、言具有一定難度，這是由軟技術(shù)本身具備的特點決定的。首先，同硬件技術(shù)相比，軟技術(shù)具有無形性，看不見也摸不著，這就導(dǎo)致交易的雙方往往對其估價相差很大，也給兩方協(xié)商談判增加了難度；其次，軟技術(shù)轉(zhuǎn)讓普遍具有不等價交換的特點，即其計價不取決于它的成本，而是取決于它能給使用者帶來的收益，即軟技術(shù)使用方實施該項技術(shù)后所能取得的總利潤額。但與此同時，軟技術(shù)所能提供的經(jīng)濟效益往往具有很大的不確定性，這主要是因為軟技術(shù)往往還不太成熟，其使用效果難以單獨計量，必須和其他資源一起使用才能發(fā)揮作用。這種不確定性也增加了軟技術(shù)轉(zhuǎn)讓定價的難度。（三）軟技術(shù)評估的內(nèi)容軟技術(shù)評估包括專利權(quán)評估、專有技術(shù)評估、技術(shù)幫助評估、商譽

32、標(biāo)準(zhǔn)評估、特種經(jīng)營權(quán)評估、版權(quán)轉(zhuǎn)讓評估、計算機軟件評估、集成電路布圖設(shè)計評估及土地使用權(quán)評估。項目建設(shè)生產(chǎn)活動的進行，不僅要靠各種專業(yè)技術(shù)和設(shè)備支持，還要靠各種工程設(shè)計方案來保證項目工程的建設(shè)。具體而言，對工程設(shè)計方案的評估主要包括三個步驟：對總平面布置方案的評估、建筑工程方案的評估及對施工組織總設(shè)計的評估。無形資產(chǎn)投資估算與評估（一）無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產(chǎn)。無形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)等。專利權(quán)是指政府有關(guān)部門向發(fā)明人授予的在一定期限內(nèi)生產(chǎn)、銷售或以其他方式使用發(fā)明的排他權(quán)利。專利分為發(fā)明、實用新型

33、和外觀設(shè)計三種。專有技術(shù)又稱秘密技術(shù)或技術(shù)訣竅，是指從事生產(chǎn)、管理和財務(wù)等活動領(lǐng)域的一切符合法律規(guī)定條件的秘密知識、經(jīng)驗和技能，其中包括工藝流程、公式、配方、技術(shù)規(guī)范、管理和銷售的技巧與經(jīng)驗等。商標(biāo)權(quán)是商標(biāo)專用權(quán)的簡稱，是指商標(biāo)使用人依法對所使用的商標(biāo)享有的專用權(quán)利，是商標(biāo)注冊人依法支配其注冊商標(biāo)并禁止他人侵害的權(quán)利，包括商標(biāo)注冊人對其注冊商標(biāo)的排他使用權(quán)、收益權(quán)、處分權(quán)、續(xù)展權(quán)和禁止他人侵害的權(quán)利。著作權(quán)是指文學(xué)、藝術(shù)、科學(xué)作品的作者依法對他的作品享有的一系列的專有權(quán)。著作權(quán)是一種特殊的民事權(quán)利，與工業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成知識產(chǎn)權(quán)的主要內(nèi)容。在廣義上，它也包括法律賦予表演者、音像制作者、廣播電臺、電視臺

34、或出版者對其表演活動、音像制品、廣播電視節(jié)目或版式設(shè)計的與著作權(quán)有關(guān)的權(quán)利。根據(jù)我國的著作權(quán)制度，著作權(quán)是一種包含若干特殊的人身權(quán)和財產(chǎn)權(quán)的混合權(quán)利，行使著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)往往涉及其中的人身權(quán)。例如，作者將他的作品首次交給出版社出版時，不僅是在行使出版權(quán)，往往也是在行使發(fā)表權(quán)。土地使用權(quán)是指國家機關(guān)、企事業(yè)單位、農(nóng)民集體和公民個人，以及三資企業(yè)，凡具備法定條件者，依照法定程序或依約定對國有土地或農(nóng)民集體土地所享有的占有、利用、收益和有限處分的權(quán)利。土地使用權(quán)是外延比較大的概念，這里的土地包括農(nóng)用地、建設(shè)用地、未利用地。特許權(quán)指由政府部門授予或通過協(xié)議由一方授予另一方行使某一特定功能或銷售某一產(chǎn)品

35、的權(quán)利。專營權(quán)包括專賣和專買權(quán)。政府授予的專營主要是具有壟斷性質(zhì)的服務(wù)或某些特殊權(quán)利，如郵電等公用事業(yè)、煙草專賣、進口權(quán)等特許經(jīng)營權(quán)。常見的公司間的專營權(quán)是公司授予另一公司使用商標(biāo)、專利、專有技術(shù)，如飲食業(yè)的肯德基、旅館業(yè)的假日飯店。（二）無形資產(chǎn)投資估算的意義無形資產(chǎn)投資估算可以培養(yǎng)品牌意識和加強品牌維護。市場經(jīng)濟下，知識就是財富，知識產(chǎn)權(quán)就是財富，客觀上的評價標(biāo)準(zhǔn)之一就是其市場化的價值。在市場經(jīng)濟的作用下，各行各業(yè)都在想方設(shè)法對自身現(xiàn)有的無形資產(chǎn)進行挖掘、開發(fā)、整合，通過評估將各種附加值體現(xiàn)出來。品牌已經(jīng)成為主體宣傳自己，開展競爭的有力武器。另外，品牌的維護比創(chuàng)建更加重要，對無形資產(chǎn)進行價

36、值評估可以在客觀上說明評估對象的市場價值，但如果缺乏對其內(nèi)涵的維護，就會出現(xiàn)品牌的市場價值和其需求背道而馳的情況。無形資產(chǎn)的價值也不是一成不變的，會隨著市場因素發(fā)生起伏。當(dāng)前，無形資產(chǎn)交易越來越廣泛，促成無形資產(chǎn)交易成功的不僅僅是其技術(shù)水平和應(yīng)用后創(chuàng)造的經(jīng)濟效益，公正的交易價格也是極為重要的因素之一。無形資產(chǎn)的交易不像有形資產(chǎn)那樣有可參考的市場價格，作為中介的無形資產(chǎn)評估機構(gòu)可以依據(jù)無形資產(chǎn)的綜合因素，合理公正地做出評估，為無形資產(chǎn)經(jīng)營交易提供價格依據(jù)。無形資產(chǎn)的價格如果能夠很好地與其所帶來的經(jīng)濟效益和社會效益相適應(yīng)，就會促進無形資產(chǎn)經(jīng)營的進行，這樣就可以促進知識產(chǎn)品向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，提高無形

37、資產(chǎn)運用效果。（三）無形資產(chǎn)投資估算的方法1、市場價值法市場價值法根據(jù)市場交易確定無形資產(chǎn)的價值，適用于專利、商標(biāo)和版權(quán)等，一般是根據(jù)交易雙方達成的協(xié)定以收入的百分比計算上述無形資產(chǎn)的許可使用費。該方法存在的主要問題是：首先，大多數(shù)無形資產(chǎn)并不具有市場價格，有些無形資產(chǎn)是獨一無二的，難以確定交易價格；其次，無形資產(chǎn)一般都是與其他資產(chǎn)一起交易，很難單獨分離其價值。2、收益法收益法根據(jù)無形資產(chǎn)的經(jīng)濟利益或未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算無形資產(chǎn)價值，如商譽、特許代理等。使用此方法的關(guān)鍵是確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率或資本化率。這種方法同樣存在難以分離某種無形資產(chǎn)的經(jīng)濟收益問題。此外，當(dāng)某種技術(shù)尚處于早期開發(fā)階段時，其無

38、形資產(chǎn)可能不存在經(jīng)濟收益，因此不能應(yīng)用此方法進行計算。3、成本法成本法是計算替代或重建某類無形資產(chǎn)所需的成本，適用于那些能被替代的無形資產(chǎn)的價值計算，也可估算無形資產(chǎn)使生產(chǎn)成本下降，原材料消耗減少或價格降低，浪費減少和更有效利用設(shè)備等所帶來的經(jīng)濟收益，從而評估這部分無形資產(chǎn)的價值。但受無形資產(chǎn)獲得替代技術(shù)或開發(fā)替代技術(shù)的能力及產(chǎn)品生命周期等因素的影響，無形資產(chǎn)的經(jīng)濟收益很難被確定，此法在應(yīng)用上受到限制。項目總投資的構(gòu)成投資是指向某一項目中投入一定的資源以獲得未來收益的經(jīng)濟行為。項目的總投資是指投資項目從前期準(zhǔn)備工作開始到項目完全建成所發(fā)生的全部投資費用。投資投入的資源可以是人力、設(shè)備、技術(shù)、資

39、金等。在計劃投資一項項目前，企業(yè)通過對項目總投資額度的準(zhǔn)確估算，可以確定籌資金額，選擇合適的籌資方式，減少利息支出，提高投資的效益。項目總投資包括項目的固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期借款利息，無形資產(chǎn)投資、遞延資產(chǎn)投資和流動資金。通過對各個項目的估算最后加總企業(yè)可以得出項目總投資的估算額度。其中固定資產(chǎn)投資和建設(shè)借款利息形成企業(yè)的固定資產(chǎn)價值，無形資產(chǎn)投資形成企業(yè)的無形資產(chǎn)，開辦費形成企業(yè)的遞延資產(chǎn)部分，流動資金形成企業(yè)的流動資產(chǎn)。項目總投資構(gòu)成內(nèi)容如下。（一）固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)是指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度的有形資產(chǎn)，如使用期限超過一年的房屋、建筑物、

40、機器、運輸工具及其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器具和工具等。固定資產(chǎn)投資是指用于項目固定資產(chǎn)的各種費用，包括工程費用、預(yù)備費用和其他費用。工程費用是指直接形成固定資產(chǎn)的工程項目費用，包括安裝工程費用、建筑工程費用和設(shè)備購置費用。安裝工程費用是指對需要安裝的設(shè)備進行安裝所發(fā)生的各種費用；建筑工程費用主要是指土建工程、礦建工程等工程建設(shè)所發(fā)生的費用；設(shè)備購置費是指工程項目必須全部安裝的設(shè)備費用。預(yù)備費用是指在初步設(shè)計和概算中難以預(yù)料的工程費用，包括基本預(yù)備費用和價差預(yù)備費用?；绢A(yù)備費用是指為彌補項目設(shè)計規(guī)劃中難以預(yù)料而在項目規(guī)劃實施中可能增加的工程量的費用；價差預(yù)備費又稱漲價預(yù)備費，是指項目在建設(shè)期

41、由市場價格變化等因素引起工程造價變化的預(yù)留費用。工程建設(shè)其他費用是指除建筑安裝工程費用和設(shè)備工具購置費用以外的費用，包括土地和青苗等補償費、安置補助費、建設(shè)單位管理費、研究試驗費、生產(chǎn)職工培訓(xùn)費、辦公生活家具購置費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費、勘察設(shè)計費、供電貼費、施工機構(gòu)遷移費、礦山巷道維修費、引進技術(shù)和進口設(shè)備項目的其他費用等。（二）建設(shè)期借款利息建設(shè)期借款利息是指項目建設(shè)期間建設(shè)投資借款的應(yīng)計利息，主要包括建設(shè)貸款、出口信貸、債券等的借款利息和融資費用。項目建設(shè)期的借款利息應(yīng)計入項目總投資內(nèi)，并攤?cè)牍潭ㄙY產(chǎn)。（三）流動資金流動資金是流動資產(chǎn)的表現(xiàn)形式，即企業(yè)可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個生產(chǎn)周期內(nèi)變現(xiàn)

42、或者耗用的資產(chǎn)合計，包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、有價證券、預(yù)付款等項目。生產(chǎn)過程中流動資金的事物形態(tài)會不斷變化，最終其價值會轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去。（四）無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資是指形成企業(yè)無形資產(chǎn)的初始投資。無形資產(chǎn)指企業(yè)能長期使用而沒有實物形態(tài)的資產(chǎn)，代表企業(yè)所擁有的知識產(chǎn)權(quán)和其他法定權(quán)利，如專有技術(shù)、專營權(quán)、商標(biāo)權(quán)等。（五）遞延資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資又稱開辦費，指形成項目投產(chǎn)后的遞延資產(chǎn)會在項目投產(chǎn)后的前幾年內(nèi)逐步推銷。開辦費是企業(yè)在籌建期間發(fā)生的各種費用，包括籌建人員開支的費用、企業(yè)登記費、驗資費、稅務(wù)登記費、籌資支付的手續(xù)費及不計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，的匯兌損益、引進設(shè)備和技術(shù)需要消化吸收的費用

43、，選派一些職工在籌建期間外出進修學(xué)習(xí)的費用或聘請專家進行技術(shù)指導(dǎo)和培訓(xùn)的勞務(wù)費及相關(guān)的人員培訓(xùn)費，企業(yè)資產(chǎn)的攤銷、報廢和毀損及籌建期間發(fā)生的辦公費、廣告費、交際應(yīng)酬費。遞延資產(chǎn)實質(zhì)上是一種費用，但由于這些費用的效益要期待于未來，并且這些費用支出的數(shù)額較大，是一種資本性支出，其受益期在一年以上，若把它們與支出年度的收入相配比，就不能正確計算當(dāng)期經(jīng)營成果，所以應(yīng)把它們作為遞延處理，在受益期內(nèi)分期推銷。項目稅后利潤及其分配利潤是企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果，反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效益，首先表現(xiàn)為銷售利潤。利潤分配是企業(yè)在一定時期內(nèi)對所實現(xiàn)的利潤總額及從聯(lián)營單位分得的利潤，按規(guī)定在國家與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間的

44、分配。利潤分配的程序一般分為三個階段：以企業(yè)實現(xiàn)的利潤總額加上從聯(lián)營單位分得的利潤，即企業(yè)全部所得額，以此為基數(shù)，在繳納所得稅和調(diào)節(jié)稅前，按規(guī)定對企業(yè)的聯(lián)營者、債權(quán)人和企業(yè)的免稅項目，采取扣減的方法進行初次分配。所扣除的免稅項目主要有：分給聯(lián)營企業(yè)的利潤、歸還基建借款和專用借款的利潤、歸還借款的利潤、提取的職工福利基金和獎勵基金、彌補以前年度虧損的利潤及企業(yè)各種單項留利等。對于實行承包經(jīng)營責(zé)任制的企業(yè)，在進行稅前利潤分配后，應(yīng)在承包經(jīng)營期內(nèi)按承包合同規(guī)定的形式上交承包利潤，不再計征所得稅和調(diào)節(jié)稅。全部所得額扣除初次分配后的余額，即為企業(yè)應(yīng)稅所得額。以企業(yè)應(yīng)稅所得額為基數(shù)，按規(guī)定的所得稅率和調(diào)節(jié)

45、稅率計算應(yīng)交納的稅額，在國家和企業(yè)之間進行再次分配。應(yīng)稅所得額扣除應(yīng)納稅額后的余額，即為企業(yè)留利，以企業(yè)留利為基數(shù)，按規(guī)定比率將企業(yè)留利轉(zhuǎn)作各項專用基金。項目銷售收入估算項目銷售收入估算是指測算擬建項目投產(chǎn)后，出售各種產(chǎn)品和副產(chǎn)品或提供勞務(wù)所能獲得的貨幣收入。銷售收入的預(yù)測是評估項目經(jīng)濟效益的前提。銷售稅金的測算和貸款償還期的預(yù)測，都要以預(yù)測的銷售收入為基本數(shù)據(jù)。準(zhǔn)確地預(yù)測銷售收入取決于正確地確定各類產(chǎn)品的銷售數(shù)量與銷售價格。確定銷售量首先要確定擬建項目達到設(shè)計能力的時間。項目建成投產(chǎn)后通常并不能立即達到設(shè)計的生產(chǎn)能力，技術(shù)設(shè)備的調(diào)試、生產(chǎn)技藝的熟練和管理經(jīng)驗的積累等都要經(jīng)歷一定的時日。投資項

46、目評估式中，產(chǎn)品銷售單價一般是經(jīng)過測算的不變價格，也可根據(jù)需要采用不同的價格，如現(xiàn)行價格產(chǎn)品銷售量等于年產(chǎn)量，這樣年銷售收入等于年產(chǎn)值，在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中產(chǎn)值不一定等于銷售收入。但在項目評估中，一般運用這種假設(shè)，可以根據(jù)投產(chǎn)后各年的生產(chǎn)負荷確定銷售量。如果項目的產(chǎn)品比較單一，用產(chǎn)品的單價乘以產(chǎn)量可以得到每年的銷售收入；如果項目的產(chǎn)品品種比較多，要根據(jù)銷售收入和銷售稅金及附加估算表進行估算，即首先計算每一種產(chǎn)品的銷售收入，然后再匯總到一起，求出項目生產(chǎn)期的各年銷售收入。如果產(chǎn)品部分銷往外國，應(yīng)計算外匯收入，并按外匯牌價折算成人民幣，然后再計入項目的年銷售收入總額中。資金成本計算與籌資方案的選擇（

47、一）資金成本的含義和作用企業(yè)籌資需付出一定代價，資金成本就是企業(yè)使用資金所需支付的費用，包括資金占用費和資金的籌集費用。資金占用費用包括股息、利息、資金占用稅等；資金籌集費用是指資金籌措過程中所發(fā)生的費用，包括注冊費、代辦費、手續(xù)費、承諾費等。資金成本又稱資金成本率，是企業(yè)使用資金所負擔(dān)的費用與籌集資金的凈額之比率。資金成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費和籌資費，是市場經(jīng)濟條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的產(chǎn)物。資金成本是企業(yè)的耗費，企業(yè)使用資金要付出代價，但這種代價最終要作為企業(yè)收益的扣除額得到補償。首先，資金成本是確定項目基準(zhǔn)收益率的重要因素，而項目基準(zhǔn)收益率是評價方案取舍的標(biāo)準(zhǔn)

48、，只有當(dāng)方案的預(yù)期收益足以彌補資金成本時，方案才可以被接受，因此資金成本是影響項目可行性的重要經(jīng)濟參數(shù)；其次，資金成本是選擇資金來源，擬定籌資方案的依據(jù)，不同的籌資方式，其資金成本各不相同，分析比較各種資金來源的成本，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，就可以達到以最低的綜合資金成本籌集項目所需資金的目的。（二）資金成本計算資金成本是企業(yè)或項目業(yè)主為取得和使用各種來源的資金需要付出的綜合費用，即各種單項來源資金成本的加權(quán)平均值。由于現(xiàn)實條件的制約，企業(yè)不可能只從某一種資金成本較低的來源中籌集全部資金，一般都是從多種來源取得資金以形成各種籌資方式的組合。因此，為了籌資決策，企業(yè)首先應(yīng)廣開財源，計算各種資金籌措方式

49、的單項資金成本率，其次計算各個資金籌措方案的綜合資金成本率，最后通過比較各方案的綜合資金成本率選出最佳籌資方案。下面簡略介紹西方企業(yè)計算資金成本的幾個常用公式：1、借貸資金成本借貸資金一般采取銀行借款、公司債券等形式，但無論哪種形式都要按照契約利率（借據(jù)或債券上所注明的利率）向資金借出者支付報酬，借貸資金的成本主要來自利息的支出。但是，契約利率不一定就是實際的資金成本率，資金成本率應(yīng)該是借債企業(yè)支付的實際利率。實際利率是根據(jù)具體情況對契約利率進行調(diào)整、修正后的利率。調(diào)整、修正的因素包括：債券的折價或溢價發(fā)行的影響、債券不同類型的影響、借款契約的限定條件及所得稅、資金籌集費的影響。稅法規(guī)定應(yīng)征所

50、得稅額為應(yīng)納稅收入所得稅率乘以應(yīng)納稅收入，是公司部分收入扣除規(guī)定支出項目后的凈收入。在所得稅率一定的條件下，應(yīng)納稅收入越少，應(yīng)納稅額越少。公司為借貸資金支付的利息屬于應(yīng)扣除的支出項目，把它從總收入中扣除后，必然要減少應(yīng)納稅收入，并帶來稅金的節(jié)約。借貸資金的成本率，即公司為借貸資金支付的實際利率。2、股票籌資的成本當(dāng)企業(yè)通過發(fā)行股票籌資時，股東將以股票形式投資，并以股利形式獲得報酬，所以股利是計算股票籌資成本的基礎(chǔ)。股票的種類雖多，但主要可分為優(yōu)先股與普通股。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股的股東對公司資產(chǎn)、利潤分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風(fēng)險較小。但是優(yōu)先股股東對公司事務(wù)無表決權(quán)。優(yōu)先股股東沒有選舉及

51、被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅。普通股是享有普通權(quán)利、承擔(dān)普通義務(wù)的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股東對公司的管理、收益享有平等權(quán)利，根據(jù)公司經(jīng)營效益分紅，風(fēng)險較大。在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后，對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。3、保留盈余的成本保留盈余是指企業(yè)從稅后利潤總額中扣除股利之后的剩余部分。它是企業(yè)經(jīng)營的直接成果，屬于企業(yè)主或股東。使用保留

52、利潤的資金成本的計算，要根據(jù)機會成本原則。在資金總額有限的條件下投資人往往不得不放棄一部分有利的投資機會及與之相應(yīng)的利潤，故可認為企業(yè)所采納的投資項目是以放棄其他項目的盈利機會為代價的，一般把這種代價稱為機會成本。故機會成本率等于企業(yè)所放棄的最有利的投資機會的利潤率，所以，從機會成本的觀點來看，即使項目使用的是自有資金，也是付出了代價的，故也應(yīng)計算其成本。站在股東立場分析，公司用于固定資產(chǎn)投資的那一部分保留利潤也可作為股利支付給股東，并由他們自行進行其他有利的投資?？梢娖髽I(yè)保留利潤是以股東放棄上述盈利機會為前提的，因此，我們應(yīng)按照機會成本原則確定保留利潤的成本。4、綜合資金成本的計算綜合資金成

53、本率，即籌資方案中各種資金籌措方式的單項資金成本率的加權(quán)平均值。籌資方案的優(yōu)化選擇，就是從諸多籌資方案中尋求綜合資金成本率最低的籌資方案。其步驟如下：其一，計算各種資金籌措方式的單項資金成本率。其二，分別計算每個籌資方案的各種籌資方式籌集資金占各方案全部資金的比重。其三，通過加權(quán)求和，計算各個資金籌措方案的加權(quán)平均資金成本率（方案的綜合資金成本率）。其四，比較各方案的綜合資金成本率，選取最小者為最佳籌資方案。項目籌資方案評估的意義資金籌措方案是確定籌資方式，解決資金來源的具體計劃方案。投資資金是項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要前提。任何投資項目在規(guī)劃初期均需要考慮籌措資金的問題，項目籌資方案只是根

54、據(jù)可能提供的資金來源提出籌措資金的設(shè)想，僅是一種意向性的安排。當(dāng)項目進入可行性研究階段，資金的籌措應(yīng)作為一項重要任務(wù)，在項目投資估算的基礎(chǔ)上，與設(shè)想中可能提供資金的部門或機構(gòu)商談，確定為項目提供資金的可能性與條件，據(jù)以擬訂各項費用最低、風(fēng)險最小的方案。項目只有通過一系列的籌資工作，確定了資金來源及籌資方式的條件下，項目的可行性研究與評估才具有實際意義；否則，設(shè)計方案再合理，但資金不能落實。項目在市場經(jīng)濟條件下，國內(nèi)外的物價、匯率、利率等因素均會發(fā)生變動，籌資工作是一項既復(fù)雜又充滿風(fēng)險的工作。這就要求在制訂籌資方案時考慮諸多影響因素。總之，企業(yè)應(yīng)比較各種籌資渠道，制訂科學(xué)的資金籌措方案與資金使用

55、計劃。影子價格（一）影子價格的含義影子價格又稱最優(yōu)計劃價格或核算價格，是20世紀三四十年代由荷蘭數(shù)理經(jīng)濟學(xué)家、計量經(jīng)濟學(xué)創(chuàng)始人之一簡，丁伯根和蘇聯(lián)數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟學(xué)家康托洛維奇分別提出來的，影子價格是指當(dāng)社會經(jīng)濟處于某種最優(yōu)狀態(tài)下時，能夠反映社會勞動的消耗、資源稀缺程度和對最終產(chǎn)品需求情況的價格。也就是說，影子價格是人為確定的、比交換價格更為合理的價格。這里所說的合理的標(biāo)志，從定價原則來看，應(yīng)該能更好地反映產(chǎn)品的價值、市場供求狀況、資源稀缺程度；從定價的效果來看，應(yīng)該能使資源配置向優(yōu)化的方向發(fā)展。影子價格是進行國民經(jīng)濟評價時使用的價格。經(jīng)濟費用效益（效果）評估目的是考察項目給國民經(jīng)濟做出多大貢獻（

56、效益）和國民經(jīng)濟付出多少代價（費用）。所以，價格是否真實，決定了經(jīng)濟費用效益評估的可信度，決定了資源配置是否能趨向優(yōu)化。如果價格是合理的，或者說對效益和費用的衡量是真實的，那么項目經(jīng)濟評價就能夠正確指導(dǎo)投資決策以及有限資源的合理配置，從而使國民經(jīng)濟獲得高效率、高速度的增長；如果價格扭曲，對效益和費用的衡量失實，就必須導(dǎo)致錯誤的投資決策，浪費國家有限的資源，阻礙國民經(jīng)濟的發(fā)展。所以，價格是否真實，決定了國民經(jīng)濟評價的可信度，決定了資源配置是否能趨向優(yōu)化。（二）項目影子價格的類型及范圍從本質(zhì)上說，影子價格應(yīng)該是運用線性規(guī)劃對偶解計算的最優(yōu)計劃價格。從數(shù)學(xué)上看，影子價格即線性對偶規(guī)劃的最優(yōu)解，是物品

57、的邊際效用價值。但由于求解線性對偶規(guī)劃需要大量的參數(shù)，有些參數(shù)很難獲??；再加上我國仍然是發(fā)展中國家，整個經(jīng)濟體系還沒有完成工業(yè)化過程，國際市場和國內(nèi)市場的完全融合仍然需要一定時間等具體情況。我們將投入物和產(chǎn)出物區(qū)分為外貿(mào)貨物和非外貿(mào)貨物，并采用不同的思路確定其影子價格。一般符合以下條件的投入物和產(chǎn)出物應(yīng)該進行價格調(diào)整：一是現(xiàn)行價格嚴重不合理，二是在費用或效益中所占比重較大。項目的投入物和產(chǎn)出物按其類型可分為外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物、特殊投入物、資金和外匯等。其中資金、外匯均按照國家頒發(fā)的影子價格即影子匯率和社會折現(xiàn)率加以確定。國民經(jīng)濟評價價格調(diào)整的主要內(nèi)容是貨物的價格調(diào)整，即影子價格的確定。要正確

58、確定某種貨物的影子價格，首先必須正確區(qū)分貨物的類型。根據(jù)我國的具體情況，區(qū)分外貿(mào)貨物與非外貿(mào)貨物的原則一般是：（1）凡是直接進口的都看作外貿(mào)貨物。（2）凡是符合下列情況的、間接影響進出口的貨物，按外貿(mào)貨物處理。雖然是供國內(nèi)使用，但確實可以替代進口，項目投產(chǎn)后，可以減少進口數(shù)量；雖然不直接出口，但確實能頂替其他產(chǎn)品，使這些產(chǎn)品增加出口。（3）符合下列情況的貨物，應(yīng)視為非外貿(mào)貨物。天然非外貿(mào)貨物，如國內(nèi)運輸項目、大部分電力項目、國內(nèi)電信項目等基礎(chǔ)設(shè)施所提供的產(chǎn)品或服務(wù)；由于地理位置所限，國內(nèi)運費過高，不能進行外貿(mào)的貨物；受國內(nèi)國際貿(mào)易政策的限制，不能進行外貿(mào)的貨物。（4）特殊投入物一般指勞務(wù)的投入

59、和土地的投入。（5）資金的影子價格一社會折現(xiàn)率。（6）外匯的影子價格一影子匯率。（三）項目影子價格的確定1、外貿(mào)貨物的影子價格如果投入物或產(chǎn)出物是外貿(mào)貨物，在理論上，如果假設(shè)在完全的市場經(jīng)濟條件下，國內(nèi)市場價格應(yīng)等于口岸價格，即進口貨物為到岸價格，出口貨物為離岸價格。但在實際經(jīng)濟生活中，由于關(guān)稅、進出口限額、補貼等因素，各類貨物存在供需矛盾，國內(nèi)市場價格可能高于或低于口岸價格。因此，在國民經(jīng)濟評價中要以口岸價格為基礎(chǔ)確定外貿(mào)貨物的影子價格。（1）項目投入物影子價格（到廠價格）確定。直接進口產(chǎn)品（國外產(chǎn)品）的影子價格等于到岸價格乘以影子匯率，加）國內(nèi)運輸費用和貿(mào)易費用。間接進口產(chǎn)品的影子價格等于

60、到岸價格乘以影子匯率，加口岸到原用戶的運輸費及貿(mào)易費用，減去供應(yīng)廠到用戶（原供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接進口考慮）的運輸費用及貿(mào)易費用，再加上供應(yīng)廠到擬建項目的運輸費用及貿(mào)易費用。減少出口產(chǎn)品的影子價格等于離岸價格乘以影子匯率，減去供應(yīng)廠（供應(yīng)廠難以確定時，可按離岸價格計算）到口岸的運輸費用及貿(mào)易費用，再加上供應(yīng)廠到擬建項目的運輸費用及貿(mào)易費用。（2）項目產(chǎn)出物影子價格（出廠價格）的確定。直接出口產(chǎn)品（外銷產(chǎn)品）的影子價格等于離岸價格乘以影子匯率，再減去國內(nèi)運輸費用和貿(mào)易費用。間接出口產(chǎn)品的影子價格等于離岸價格乘以影子匯率，減去原供應(yīng)廠到口岸的運輸費用及貿(mào)易費用，再加上原供應(yīng)廠到用戶（原供