IV指標(biāo)助你回避投資黑洞

1、IV指標(biāo)助你回避投資黑洞近期德隆系上市公司股價(jià)暴跌引起了普及存眷，對(duì)付投資者而言，防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是闡發(fā)紅利的質(zhì)量。筆者提出了投資代價(jià)這一指標(biāo)，以鑒別公司為股東制造的真實(shí)代價(jià)，幫助投資者回避投資風(fēng)險(xiǎn)近期德隆系重要上市公司新疆屯河、湘火把、合金投資的股價(jià)瓦解給很多投資者帶來(lái)了宏大喪失，然而在此從前上述公司的資產(chǎn)、收入和凈利潤(rùn)總體上保持上升趨勢(shì)，德隆也以此宣傳其財(cái)產(chǎn)整合計(jì)謀的樂成。投資者很難明白上述上市公司在外貌不錯(cuò)的謀劃業(yè)績(jī)背后為什么蘊(yùn)藏著宏大的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也很狐疑怎樣通過(guò)公然信息的闡發(fā)回避此類投資風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)引入新的業(yè)績(jī)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)投資代價(jià)iv，可以幫助投資者鑒別上市公司是否具有投資代價(jià)，回

2、避此類上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資代價(jià)指標(biāo)的引入投資代價(jià)iv是將當(dāng)期謀劃運(yùn)動(dòng)現(xiàn)金流量扣除投資運(yùn)動(dòng)所需資金和本錢本錢后的本錢收益。用公式表現(xiàn)就是：iv=謀劃運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+已往三年的均勻投資運(yùn)動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~本錢投入額加權(quán)本錢本錢率此中，本年度謀劃運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~加上已往三年均勻投資運(yùn)動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，就是修正后的自由現(xiàn)金流量，本文下方的自由現(xiàn)金流量都是指這種修正后的自由現(xiàn)金流量。由上可得投資代價(jià)iv的另一個(gè)盤算公式：投資代價(jià)iv=自由現(xiàn)金流量本錢投入額加權(quán)本錢本錢率這里的投資代價(jià)現(xiàn)實(shí)上指的是在投資運(yùn)動(dòng)傍邊，扣除了時(shí)機(jī)本錢以后得到的超額代價(jià)，只有具有這種超額代價(jià)的上市公司才是具有投資代價(jià)的

3、。將超額代價(jià)和投入的本錢比擬，就可以得到投資代價(jià)率。投資代價(jià)率=投資代價(jià)/本年本錢投入額投資代價(jià)率可以對(duì)差異范圍企業(yè)舉行橫向比擬。投資代價(jià)iv指標(biāo)的長(zhǎng)處投資代價(jià)以謀劃性現(xiàn)金流量?jī)纛~為動(dòng)身點(diǎn)，剔除了投資收益和業(yè)務(wù)外收支。投資代價(jià)接納收付實(shí)現(xiàn)制來(lái)盤算，剔除種種利潤(rùn)調(diào)治本領(lǐng)的影響。投資代價(jià)指標(biāo)扣除種種投資工程標(biāo)現(xiàn)金流出，具有自由現(xiàn)金流量的長(zhǎng)處。投資性的現(xiàn)金流量?jī)纛~不但和當(dāng)期謀劃業(yè)績(jī)相干，也和以后一按時(shí)期謀劃業(yè)績(jī)相干，因此接納已往幾年的均勻投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~舉行盤算，就可以將已往的投資和當(dāng)期的謀劃收益掛鉤，越發(fā)公正地反響企業(yè)的謀劃業(yè)績(jī)，同時(shí)這種處置懲罰措施也可以制止本錢付出不平衡的缺陷。思量到企業(yè)謀劃

4、的現(xiàn)實(shí)環(huán)境和數(shù)據(jù)獲得的大概性，我們接納已往三年內(nèi)的均勻投資現(xiàn)金流量?jī)纛~的相反數(shù)。投資代價(jià)指標(biāo)也同樣計(jì)量本錢本錢，在將其扣除以后反響企業(yè)真實(shí)制造的代價(jià)，具有eva的長(zhǎng)處。由上可見，投資代價(jià)這一指標(biāo)全面地展現(xiàn)了企業(yè)的謀劃、投資、籌資的根本信息，因此該指標(biāo)能在必然程度上展現(xiàn)企業(yè)在有關(guān)管帳年度制造的真實(shí)代價(jià)。對(duì)德隆上市公司風(fēng)險(xiǎn)的展現(xiàn)德隆以旗下上市公司的資產(chǎn)、收入快速擴(kuò)張為據(jù)，說(shuō)明其財(cái)產(chǎn)整合計(jì)謀是樂成的，然而相干上市公司股價(jià)的瓦解為投資者帶來(lái)了宏大的喪失。上述的投資代價(jià)指標(biāo)可以幫助投資者從紅利質(zhì)量、財(cái)產(chǎn)整合結(jié)果、紅利預(yù)警等方面相識(shí)上市公司的現(xiàn)實(shí)謀劃環(huán)境，辨識(shí)此中存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。1、紅利質(zhì)量闡發(fā)湘火把財(cái)政

5、狀態(tài)闡發(fā)表見附表1湘火把是新疆德隆三家重要上市公司傍邊紅利增長(zhǎng)最快的，得當(dāng)于舉行紅利質(zhì)量闡發(fā)。湘火把主營(yíng)為汽車整車、汽車零部件、機(jī)電產(chǎn)物收支口三大業(yè)務(wù)，并涉足產(chǎn)業(yè)氣體、金融保險(xiǎn)辦事業(yè)等多個(gè)業(yè)務(wù)范疇。湘火把以樂成的對(duì)法士特齒輪、川汽、陜汽的并購(gòu)而著名，比來(lái)幾年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。從表1可見，相對(duì)付積年凈利潤(rùn)而言，該公司謀劃現(xiàn)金流量?jī)糁档臄?shù)額較低，說(shuō)明紅利質(zhì)量較低。謀劃性現(xiàn)金流量?jī)纛~較低的重要緣故原由在于其應(yīng)收工程標(biāo)增長(zhǎng)和應(yīng)付工程標(biāo)淘汰，說(shuō)明該公司相對(duì)付財(cái)產(chǎn)鏈的上卑劣而言處在優(yōu)勢(shì)，德隆的財(cái)產(chǎn)整合計(jì)謀并沒有獲得料想的結(jié)果。有關(guān)并購(gòu)運(yùn)動(dòng)斲喪了資金卻并不克不及給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金回報(bào)，扣除了資金本錢以后投資代價(jià)

6、為負(fù)而且不竭惡化。2000年至2022年這四年中，湘火把不單沒有給股東制造代價(jià)，反而毀損了快要20億的股東財(cái)產(chǎn)。投資者長(zhǎng)處受損現(xiàn)實(shí)上早已注定，只不外直到本年4月份才會(huì)合表現(xiàn)出來(lái)。對(duì)付債權(quán)人而言資金本錢是企業(yè)必需以利錢情勢(shì)付出的，上市公司在自由現(xiàn)金流量為負(fù)時(shí)只有通過(guò)借新債來(lái)歸還換宿債，由此導(dǎo)致欠債范圍不竭擴(kuò)大和債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)不竭累積，湘火把難以歸還銀行欠債也是注定了的。2、財(cái)產(chǎn)整合結(jié)果比擬闡發(fā)新疆屯河財(cái)政狀態(tài)闡發(fā)表見附表2新疆屯河是新疆德隆較早操縱的上市公司，其主業(yè)務(wù)務(wù)原為水泥，比來(lái)幾年通過(guò)資產(chǎn)重組，主業(yè)改為番茄成品和果汁成品。比擬表2中該公司各年的謀劃性現(xiàn)金流量?jī)纛~和投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~可知：一方面

7、，企業(yè)的謀劃現(xiàn)金流量無(wú)法滿意其投資運(yùn)動(dòng)的現(xiàn)金付出，迫使企業(yè)不得不通過(guò)籌資支持企業(yè)運(yùn)營(yíng)；另一方面，從前年度的巨額投資沒有產(chǎn)生相應(yīng)的回報(bào)，導(dǎo)致公司自己不克不及通過(guò)自身謀劃產(chǎn)生現(xiàn)金歸還欠債。從2000年至2022年每年投資代價(jià)都是負(fù)值說(shuō)明公司不停在撲滅股東財(cái)產(chǎn)，公司標(biāo)榜的財(cái)產(chǎn)整合途徑并沒有產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)結(jié)果。對(duì)此，新疆德隆團(tuán)體董事長(zhǎng)唐萬(wàn)里也認(rèn)可，在面對(duì)浩繁時(shí)機(jī)的時(shí)間，德隆有點(diǎn)貪多求快，有些步子邁得太快，做法太過(guò)抱負(fù)化。3、利用投資代價(jià)指標(biāo)舉行業(yè)績(jī)預(yù)警利用投資代價(jià)舉行上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)警可以獲得非常精良的結(jié)果，緣故原由如下：公司業(yè)績(jī)的變革起首從現(xiàn)金流量上反響出來(lái)，然后才反響在每股利潤(rùn)上。公司從謀劃的繁榮時(shí)期向

8、冷落時(shí)期變化的時(shí)間，起首的特性是在行業(yè)景氣的刺激下加大消費(fèi)量，擴(kuò)大產(chǎn)量一樣平常要舉行結(jié)實(shí)資產(chǎn)投資，這就會(huì)導(dǎo)致投資代價(jià)的大幅度落落。增長(zhǎng)了消費(fèi)本領(lǐng)的同時(shí)每每要購(gòu)入更多的原質(zhì)料，這同樣泯滅了大量現(xiàn)金。當(dāng)供應(yīng)漸漸凌駕有用需求的時(shí)間，企業(yè)的應(yīng)收賬款不竭增長(zhǎng)，也會(huì)導(dǎo)致投資代價(jià)大幅落落，但是這統(tǒng)統(tǒng)卻并未影響企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)。當(dāng)企業(yè)的投資代價(jià)由增長(zhǎng)變?yōu)檫f減，乃至成為負(fù)值的時(shí)間，就已經(jīng)直接反響了企業(yè)趨于惡化的謀劃環(huán)境，但是此時(shí)管帳利潤(rùn)還相對(duì)精良。可見利用投資代價(jià)可以對(duì)企業(yè)謀劃業(yè)績(jī)舉行預(yù)警。利用投資代價(jià)舉行上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)警的要擁有以下兩種：利用每股收益與每股投資代價(jià)的差額來(lái)辨識(shí)。假設(shè)每股收益增長(zhǎng)而每股投資代價(jià)沒

9、有同步增長(zhǎng)，那么說(shuō)明企業(yè)大概是在舉行資產(chǎn)的擴(kuò)張，大概是企業(yè)的應(yīng)收賬款在增長(zhǎng)；假設(shè)每股收益也開始掉頭向下，同時(shí)每股投資代價(jià)越發(fā)敏捷的低落，那么企業(yè)就不單是存在回款停滯，而且面對(duì)產(chǎn)成品大量積存、販賣困難的場(chǎng)面。按照每股投資代價(jià)的趨勢(shì)來(lái)舉行上市公司業(yè)績(jī)預(yù)警。假設(shè)投資代價(jià)開始落落，那么，企業(yè)大概會(huì)由繁榮走向衰落；假設(shè)企業(yè)的投資代價(jià)由正值轉(zhuǎn)為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)的謀劃狀態(tài)大概正在急劇惡化。管帳信息的利用者應(yīng)當(dāng)對(duì)此賜與充足的器重，而且接納相應(yīng)的對(duì)策。德隆系三家上市公司各年的投資代價(jià)如左圖所示：從左圖可見，2002年德隆上市公司的謀劃環(huán)境略有好轉(zhuǎn)，但是2022年湘火把和新疆屯河的投資代價(jià)敏捷惡化，導(dǎo)致德隆三家上市公司總體的投資代價(jià)創(chuàng)出汗青最低值，并終極打倒了投資者和銀行債權(quán)人的信心。通過(guò)德隆相干上市公司投資代價(jià)闡發(fā)，可以創(chuàng)造在德隆舉行資產(chǎn)整合的歷程中存在著不成回避的致命傷。德隆快速擴(kuò)張的整合必要大量的資金，要想使整個(gè)并購(gòu)鏈條正常運(yùn)轉(zhuǎn)，德隆所并購(gòu)的公司必需能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流。但是德隆所收購(gòu)的企業(yè)總體