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文檔簡(jiǎn)介
1、泓域/富硒食品項(xiàng)目投資評(píng)估報(bào)告富硒食品項(xiàng)目投資評(píng)估報(bào)告xxx集團(tuán)有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112679251 一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc112679251 h 4 HYPERLINK l _Toc112679252 二、 財(cái)務(wù)評(píng)估的主要內(nèi)容與步驟 PAGEREF _Toc112679252 h 5 HYPERLINK l _Toc112679253 三、 基本財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè) PAGEREF _Toc112679253 h 8 HYPERLINK l _Toc112679254 四、 項(xiàng)目清償能力分析 PAGEREF _Toc112
2、679254 h 19 HYPERLINK l _Toc112679255 五、 財(cái)務(wù)效益評(píng)估的內(nèi)容 PAGEREF _Toc112679255 h 26 HYPERLINK l _Toc112679256 六、 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論 PAGEREF _Toc112679256 h 26 HYPERLINK l _Toc112679257 七、 投資項(xiàng)目盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc112679257 h 33 HYPERLINK l _Toc112679258 八、 敏感性分析的步驟和方法 PAGEREF _Toc112679258 h 37 HYPERLINK l _Toc112679
3、259 九、 敏感性分析的作用和局限性 PAGEREF _Toc112679259 h 40 HYPERLINK l _Toc112679260 十、 企業(yè)資信評(píng)估的內(nèi)容 PAGEREF _Toc112679260 h 42 HYPERLINK l _Toc112679261 十一、 企業(yè)資信評(píng)估的程序 PAGEREF _Toc112679261 h 49 HYPERLINK l _Toc112679262 十二、 企業(yè)規(guī)模實(shí)力及素質(zhì)評(píng)估指標(biāo) PAGEREF _Toc112679262 h 52 HYPERLINK l _Toc112679263 十三、 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估指標(biāo) PAGEREF
4、_Toc112679263 h 55 HYPERLINK l _Toc112679264 十四、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112679264 h 58 HYPERLINK l _Toc112679265 十五、 基本原則 PAGEREF _Toc112679265 h 59 HYPERLINK l _Toc112679266 十六、 必要性分析 PAGEREF _Toc112679266 h 60 HYPERLINK l _Toc112679267 十七、 進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc112679267 h 61 HYPERLINK l _Toc112679268 項(xiàng)目實(shí)施
5、進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc112679268 h 62 HYPERLINK l _Toc112679269 十八、 投資估算 PAGEREF _Toc112679269 h 63 HYPERLINK l _Toc112679270 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112679270 h 65 HYPERLINK l _Toc112679271 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc112679271 h 66 HYPERLINK l _Toc112679272 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc112679272 h 67 HYPERLINK l _Toc112
6、679273 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc112679273 h 69 HYPERLINK l _Toc112679274 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112679274 h 70公司簡(jiǎn)介(一)公司基本信息1、公司名稱:xxx集團(tuán)有限公司2、法定代表人:董xx3、注冊(cè)資本:760萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān):xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期:2015-10-167、營業(yè)期限:2015-10-16至無固定期限8、注冊(cè)地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡(jiǎn)介公司滿懷信心,發(fā)揚(yáng)“正直、誠信、務(wù)實(shí)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越,
7、回報(bào)社會(huì)” 的企業(yè)宗旨,以優(yōu)良的產(chǎn)品服務(wù)、可靠的質(zhì)量、一流的服務(wù)為客戶提供更多更好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)。當(dāng)前,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國際看,世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力,外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加,中小企業(yè)外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻,出口增長放緩。從國內(nèi)看,發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長,經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長,經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn),企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對(duì)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境,公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力,資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的
8、同時(shí),也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化,新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn),以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施,企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢(shì)頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢(shì),利用好國際國內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源,抓住發(fā)展機(jī)遇,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,提高發(fā)展質(zhì)量,依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑,贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán),實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。財(cái)務(wù)評(píng)估的主要內(nèi)容與步驟(一)財(cái)務(wù)評(píng)估的主要內(nèi)容1、財(cái)務(wù)分析預(yù)測(cè)在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行總體了解和對(duì)市場(chǎng)、環(huán)境、技術(shù)方案進(jìn)行充分調(diào)查、研究、掌握的基礎(chǔ)上,收集、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)分析所需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料,這一步驟可稱為財(cái)務(wù)分析預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)分析
9、預(yù)測(cè)是整個(gè)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ),是決定項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析質(zhì)量和成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)分析預(yù)測(cè)的結(jié)果可歸納整理為若干輔助計(jì)算用表,以便進(jìn)一步地分析。2、制訂資金規(guī)劃這一步驟包括:壽命期內(nèi)各年度資金需要量預(yù)測(cè);對(duì)可能的資金來源與數(shù)量進(jìn)行調(diào)查和估算;制訂債務(wù)償還計(jì)劃;在此基礎(chǔ)上編制項(xiàng)目壽命期內(nèi)資金來源與運(yùn)用計(jì)劃,這個(gè)計(jì)劃可用資金平衡表表示出各年度資金的來源與使用情況。一個(gè)好的資金規(guī)劃要能滿足資金平衡的需要,即在每年度的資金來源方案中挑選最經(jīng)濟(jì)、效益最優(yōu)的方案。一個(gè)項(xiàng)目的盈利能力越大、清償能力越強(qiáng),外匯效果越佳,該方案越優(yōu)。在財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析中最重要的是編制現(xiàn)金流量表,然后計(jì)算一系列評(píng)價(jià)指標(biāo),進(jìn)行分析。此項(xiàng)內(nèi)容常
10、常和資金規(guī)劃交叉進(jìn)行,利用財(cái)務(wù)效果分析的結(jié)果可反過來分析、調(diào)整資金規(guī)劃,以達(dá)到進(jìn)一步的優(yōu)化。3、財(cái)務(wù)效益的計(jì)算與分析我們要根據(jù)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及資金規(guī)劃,計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力,分析其清償能力。若項(xiàng)目涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯或替代進(jìn)口節(jié)匯,我們還需分析外匯效果。(二)財(cái)務(wù)評(píng)估的步驟1、分析與評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析與評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是指對(duì)項(xiàng)目總投資、資金規(guī)劃、銷售成本、銷售收入、銷售稅金和銷售利潤,以及其他與項(xiàng)目有關(guān)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要都來自可行性研究報(bào)告的投資、成本、估算、資金規(guī)劃、利潤估算等部分,幾乎涉及項(xiàng)目可行性研究的所有實(shí)際環(huán)節(jié),因此對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、審查與評(píng)
11、價(jià),離不開對(duì)項(xiàng)目實(shí)體部分的考察與評(píng)價(jià)。因此,對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的評(píng)價(jià)不僅要分析各種數(shù)據(jù)及輔助報(bào)表的準(zhǔn)確性,還應(yīng)注意審查財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與各實(shí)際環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)與一致性。2、分析審查項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基本報(bào)表財(cái)務(wù)基本報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。它是計(jì)算反映項(xiàng)目的盈利水平、償債能力和外匯平衡分析等各種評(píng)價(jià)指標(biāo)的依據(jù),對(duì)基本報(bào)表的審查,主要是審查其格式是否規(guī)范,表中所填列的數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確。3、審查與評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益指標(biāo)在分析與審查項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)基本報(bào)表的基礎(chǔ)上,審查項(xiàng)目財(cái)務(wù)效果指標(biāo)計(jì)算方法是否正確,指標(biāo)體系和基準(zhǔn)折現(xiàn)率等評(píng)價(jià)參數(shù)的選擇是否合理,各種財(cái)務(wù)效果指標(biāo)的計(jì)算是否準(zhǔn)確。有必要注意一下,在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估中
12、,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、整理、測(cè)算和財(cái)務(wù)報(bào)表的編制等工作是項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析成敗的關(guān)鍵所在,因此,在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)與估算中應(yīng)力求測(cè)算方法科學(xué)、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)報(bào)表客觀。項(xiàng)目評(píng)估的財(cái)務(wù)報(bào)表可分為兩類,一類是基本報(bào)表,另一類是輔助報(bào)表?;緢?bào)表有資金來源與運(yùn)用表、現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和對(duì)外平衡表等;輔助報(bào)表有固定資產(chǎn)投資估算表、流動(dòng)資金估算表、投資計(jì)劃與資金籌措表、主要投入產(chǎn)出物價(jià)格表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表、固定資產(chǎn)折舊估算表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、總成本費(fèi)用估算表、銷售收入和資金估算表、借款還本付息計(jì)算表等?;矩?cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)(一)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)使用的方法一般為銷售百分比法。預(yù)測(cè)的時(shí)間
13、范圍涉及預(yù)測(cè)基期和預(yù)測(cè)期。基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期,通常是預(yù)測(cè)工作的上一年度。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種:一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)庫,另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。通過分析歷史財(cái)務(wù)報(bào)表,如果上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性,我們則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);如果上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性,我們就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整,使之適合未來情況。預(yù)測(cè)期數(shù)據(jù)按計(jì)劃期的長短確定,一般為35年,通常不超過10年。任何方法都是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)上的,銷售百分比法也不例外。歸納起來,銷售百分比法的假設(shè)條件有以下幾個(gè):(1)資產(chǎn)負(fù)債表的各項(xiàng)目可以劃分為敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。凡是隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)并呈現(xiàn)一定比例關(guān)系的項(xiàng)
14、目,稱為敏感項(xiàng)目;凡不隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目,稱為非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目在短時(shí)期內(nèi)隨銷售的變動(dòng)而發(fā)生比例變動(dòng),其隱含的前提是:現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債水平對(duì)現(xiàn)在的銷售是最優(yōu)的,即所有的生產(chǎn)能力已經(jīng)被全部使用。這個(gè)條件直接影響敏感項(xiàng)目的確定。例如,只有當(dāng)固定資產(chǎn)利用率已經(jīng)達(dá)到最優(yōu)狀態(tài),產(chǎn)銷量的增加將導(dǎo)致機(jī)器設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)的增加,此時(shí)固定資產(chǎn)凈值才應(yīng)被列為敏感資產(chǎn);如果當(dāng)前固定資產(chǎn)的利用率并不完全,則在一定范圍內(nèi)的產(chǎn)量增加就不需要增加固定資產(chǎn)的投入,此時(shí)固定資產(chǎn)凈值不應(yīng)被列為敏感項(xiàng)目。(2)敏感項(xiàng)目與銷售額之間呈正比例關(guān)系。這一假設(shè)又包含兩方面意義:一是線性假設(shè),即敏感項(xiàng)目與銷售額之間為正相關(guān);二是直線
15、過原點(diǎn),即銷售額為零時(shí),項(xiàng)目的初始值也為零。這一假設(shè)與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活不相符,比如現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)除了與銷售有關(guān)的交易動(dòng)機(jī)外,還包括投機(jī)動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī),所以即使銷售額為零也應(yīng)持有一部分現(xiàn)金。又如存貨應(yīng)留有一定數(shù)量的安全庫存以應(yīng)付意外情況,這也導(dǎo)致存貨與銷售額并不總呈現(xiàn)正比例關(guān)系。(3)基期與預(yù)測(cè)期的情況基本不變。這一假設(shè)包含三重含義:一是基期與預(yù)測(cè)期的敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目的劃分不變;二是敏感項(xiàng)目與銷售額之間呈固定比例,或稱比例不變;三是銷售結(jié)構(gòu)和價(jià)格水平與基期相比基本不變。由于實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況總是處于不斷變動(dòng)之中,基期與預(yù)測(cè)期的情況不可能一成不變。一般來說,各個(gè)項(xiàng)目的利用不可能同時(shí)達(dá)到最優(yōu),所以基期與
16、預(yù)測(cè)期的敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分會(huì)發(fā)生一定的變化,同樣,敏感項(xiàng)目與銷售額的比例也可能發(fā)生變化。(4)企業(yè)的內(nèi)部資金來源僅包括留用利潤,或者說,企業(yè)當(dāng)期計(jì)提的折舊在當(dāng)期全部用來更新固定資產(chǎn)。但是,企業(yè)固定資產(chǎn)的更新是有一定周期的,各期計(jì)提的折舊在未使用以前可以作為內(nèi)部資金來源使用,與之類似的還有無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用。(5)銷售預(yù)測(cè)比較準(zhǔn)確。銷售預(yù)測(cè)是銷售百分比法應(yīng)用的重要前提之一,只有銷售預(yù)測(cè)準(zhǔn)確,我們才能比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資金需要量。但是,產(chǎn)品的銷售受市場(chǎng)供求、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等的影響,銷售預(yù)測(cè)不可能是一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)值。(二)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表1、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一
17、特定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況的會(huì)計(jì)報(bào)表,是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的靜態(tài)體現(xiàn),根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一平衡公式,依照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的次序,將某一特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的具體項(xiàng)目予以適當(dāng)?shù)呐帕芯幹贫伞K砻鳈?quán)益在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。它是一張揭示企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表利用會(huì)計(jì)平衡原則,將合乎會(huì)計(jì)原則的“資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益”交易科目分為“資產(chǎn)”和“負(fù)債及股東權(quán)益”兩大區(qū)塊,在經(jīng)過分錄、轉(zhuǎn)賬、分類賬、試算、調(diào)整等會(huì)計(jì)程序后,以特定日期的靜態(tài)企業(yè)情況為基準(zhǔn),濃縮成一張報(bào)表。其報(bào)表功用除了企業(yè)內(nèi)部除
18、錯(cuò)、顯現(xiàn)經(jīng)營方向、防止弊端外,也可讓所有閱讀者在最短時(shí)間了解企業(yè)經(jīng)營狀況。資產(chǎn)負(fù)債表的作用如下:(1)反映企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其狀況,分析企業(yè)在某一日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況,可以揭示公司的資產(chǎn)及其分布結(jié)構(gòu)。流動(dòng)資產(chǎn)方面,我們可以了解公司在銀行的存款及變現(xiàn)能力,掌握資產(chǎn)的實(shí)際流動(dòng)性與質(zhì)量;長期投資方面,我們掌握公司從事的是實(shí)業(yè)投資還是股權(quán)債權(quán)投資及是否存在新的利潤增長點(diǎn)或潛在風(fēng)險(xiǎn);通過了解固定資產(chǎn)工程物資與在建工程及與同期比較,我們可以掌握固定資產(chǎn)消長趨勢(shì);通過了解無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn),我們可以掌握公司資產(chǎn)潛質(zhì)。(2)可以反映企業(yè)某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu),揭示公司的資產(chǎn)來源及其構(gòu)成。根據(jù)資產(chǎn)
19、、負(fù)債、所有者權(quán)益之間的關(guān)系,如果公司負(fù)債比重高,相應(yīng)的所有者權(quán)益即凈資產(chǎn)就低,說明主要靠債務(wù)“撐大”了資產(chǎn)總額,真正屬于公司自己的財(cái)產(chǎn)(所有者權(quán)益)不多。我們還可進(jìn)一步分析流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債,如果短期負(fù)債多,若對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與短期投資凈額與應(yīng)收票據(jù)、股利、利息等可變現(xiàn)總額低于流動(dòng)負(fù)債,說明公司不但還債壓力較大,而且借來的錢成了被他人占用的應(yīng)收賬款與滯銷的存貨,反映了企業(yè)經(jīng)營不善、產(chǎn)品銷路不好、資金周轉(zhuǎn)不靈。(3)可以反映企業(yè)所有者權(quán)益的情況,了解企業(yè)現(xiàn)有投資者在企業(yè)投資總額中所占的份額。實(shí)收資本和留存收益是所有者權(quán)益的重要內(nèi)容,反映了企業(yè)投資者對(duì)企業(yè)的初始投入和資本累計(jì)的多少,也反
20、映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)實(shí)力,有助于報(bào)表使用者分析、預(yù)測(cè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營安全程度和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。(4)可以解釋、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)的長期償債能力和資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的長期償債能力主要指企業(yè)以全部資產(chǎn)清償全部負(fù)債的能力。一般認(rèn)為資產(chǎn)越多,負(fù)債越少,其長期償債能力越強(qiáng);反之,若資不抵債,則企業(yè)缺乏長期償債能力。資不抵債往往由企業(yè)長期虧損、蝕耗資產(chǎn)引起,還可能是舉債過多所致。所以,企業(yè)的長期償債能力一方面取決于它的獲利能力,另一方面取決于它的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)通常指企業(yè)權(quán)益總額中負(fù)債與所有者權(quán)益,負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債,所有者權(quán)益中投入資本與留存收益或普通股與優(yōu)先股的關(guān)系。負(fù)債與所有者權(quán)益的數(shù)額表明企業(yè)所支配
21、的資產(chǎn)有多少為債權(quán)人提供,又有多少為所有者提供。這兩者的比例關(guān)系,既影響債權(quán)人和所有者的利益分配,又牽涉?zhèn)鶛?quán)人和所有者投資的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn),以及企業(yè)的長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債表為管理部門和債權(quán)人信貸決策提供重要的依據(jù)。2、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表編制程序預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是依據(jù)當(dāng)前的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表和全面預(yù)算中的其他預(yù)算所提供的資料編制而成的總括性預(yù)算表格,可以反映企業(yè)預(yù)算期末的財(cái)務(wù)狀況。編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的程序如下:(1)區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目(針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目)。所謂敏感項(xiàng)目是指直接隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目,如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用等項(xiàng)目。所謂非敏感項(xiàng)目是指不隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目,如固定資
22、產(chǎn)、對(duì)外投資、短期借款、長期負(fù)債、實(shí)收資本、留存收益等項(xiàng)目。(2)計(jì)算敏感項(xiàng)目的銷售百分比=基期敏感項(xiàng)目/基期銷售收入。(3)計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益。預(yù)計(jì)資產(chǎn):非敏感資產(chǎn)不變,敏感資產(chǎn)=預(yù)計(jì)銷售收入x敏感資產(chǎn)銷售百分比。預(yù)計(jì)負(fù)債:非敏感負(fù)債不變,敏感負(fù)債=預(yù)計(jì)銷售收入x敏感負(fù)債銷售百分比。預(yù)計(jì)所有者權(quán)益:實(shí)收資本不變,留存收益=基期數(shù)+增加留存收益。(4)預(yù)算需從外部追加資金=預(yù)計(jì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)負(fù)債預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。(三)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表1、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是財(cái)務(wù)報(bào)表的三個(gè)基本報(bào)告之一,所表達(dá)的是在一固定期間(通常是每月或每季)內(nèi),一家機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金的增減變動(dòng)情形。作為一個(gè)分析的工具,現(xiàn)金流量表
23、的主要作用是決定公司短期生存能力,特別是繳付賬單的能力。它是反映一家公司在一定時(shí)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)狀況的報(bào)表。其組成內(nèi)容與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相一致?,F(xiàn)金流量表可以概括反映經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流入流出的影響,對(duì)于評(píng)價(jià)企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤、財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)管理,要比傳統(tǒng)的利潤表提供更好的基礎(chǔ)?,F(xiàn)金流量表提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果一家公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力,從而它得用借款的方式滿足這些需要,那么這就給出了一個(gè)警告,這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出?,F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利
24、水平,從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。一個(gè)正常經(jīng)營的企業(yè),在創(chuàng)造利潤的同時(shí),還應(yīng)創(chuàng)造現(xiàn)金收益,通過對(duì)現(xiàn)金流入來源分析,就可以對(duì)創(chuàng)造現(xiàn)金能力做出評(píng)價(jià),并可對(duì)企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力做出預(yù)測(cè)。現(xiàn)金流量表所揭示的現(xiàn)金流量信息可以從現(xiàn)金角度對(duì)企業(yè)償債能力和支付能力做出更可靠、更穩(wěn)健的評(píng)價(jià)。企業(yè)的凈利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)被計(jì)算出來的,而現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的。通過對(duì)現(xiàn)金流量和凈利潤的比較分析,我們可以對(duì)收益的質(zhì)量做出評(píng)價(jià)。投資活動(dòng)是企業(yè)將一部分財(cái)力投入某一對(duì)象,以謀取更多收益的一種行為,籌資活動(dòng)是企業(yè)根據(jù)財(cái)力的需求,進(jìn)行直接或間接融資的一種行為,企業(yè)的投資和籌資活動(dòng)和企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)密
25、切相關(guān),因此,對(duì)于現(xiàn)金流量中所揭示的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出信息,我們可以結(jié)合經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量信息和企業(yè)凈收益進(jìn)行具體分析,從而對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)做出評(píng)價(jià)。2、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的一種財(cái)務(wù)預(yù)算。它是從現(xiàn)金的流入和流出兩個(gè)方面,揭示企業(yè)一定期間經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表是按照現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目內(nèi)容和格式編制的反映企業(yè)預(yù)算期內(nèi)一切現(xiàn)金收支及其結(jié)果的預(yù)算。它以業(yè)務(wù)預(yù)算、資本預(yù)算和籌資預(yù)算為基礎(chǔ),是其他預(yù)算有關(guān)現(xiàn)金的匯總,主要作為企業(yè)資金頭寸調(diào)控管理的依據(jù),是企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營的基本保障預(yù)
26、算。編制預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表可以彌補(bǔ)編制現(xiàn)金預(yù)算的不足,有利于了解計(jì)劃期內(nèi)企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)狀況和企業(yè)經(jīng)營能力,而且能突出表現(xiàn)一些長期的資金籌集與使用的方案對(duì)計(jì)劃期內(nèi)企業(yè)的影響。預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表的編制以銷售收入的收現(xiàn)數(shù)為起算點(diǎn),然后分別列出其他收入與費(fèi)用項(xiàng)目的收現(xiàn)數(shù),付現(xiàn)數(shù),以直接反映最終的現(xiàn)金凈流量。(四)預(yù)計(jì)利潤表1、利潤表利潤表是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營成果的報(bào)表。利用利潤表,我們可以評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營成果和投資效率,分析企業(yè)的盈利能力及未來一定時(shí)期的盈利趨勢(shì)。利潤表屬于動(dòng)態(tài)報(bào)表。利潤表反映的會(huì)計(jì)信息,可以用來評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營效率和經(jīng)營成果,評(píng)估投資的價(jià)值和報(bào)酬,進(jìn)而衡量一個(gè)企業(yè)在經(jīng)營管理上的成功
27、程度。具體來說有以下幾個(gè)方面的作用:(1)利潤表可作為經(jīng)營成果的分配依據(jù)。利潤表反映企業(yè)在一定期間的營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)費(fèi)用、各項(xiàng)期間費(fèi)用和營業(yè)外收支等項(xiàng)目,我們據(jù)此最終計(jì)算出利潤綜合指標(biāo)。利潤表上的數(shù)據(jù)直接影響許多相關(guān)集團(tuán)的利益,如國家的稅收收入、管理人員的獎(jiǎng)金、職工的工資與其他報(bào)酬、股東的股利等。正是由于這方面的作用,利潤表的地位曾經(jīng)超過資產(chǎn)負(fù)債表,成為最重要的財(cái)務(wù)報(bào)表。(2)利潤表能綜合反映生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)方面,可以有助于考核企業(yè)經(jīng)營管理人員的工作業(yè)績。企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營、投資、籌資等各項(xiàng)活動(dòng)中的管理效率和效益都可以從利潤數(shù)額的增減變化中綜合地表現(xiàn)出來。通過將收入、成本費(fèi)用、利潤與企
28、業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃進(jìn)行對(duì)比,我們可以考核生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃的完成情況,進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)管理當(dāng)局的經(jīng)營業(yè)績和效率。(3)利潤表可用來分析企業(yè)的獲利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。利潤表揭示了經(jīng)營利潤、投資凈收益和營業(yè)外的收支凈額的詳細(xì)資料,我們可據(jù)以分析企業(yè)的盈利水平,評(píng)估企業(yè)的獲利能力。同時(shí),報(bào)表使用者關(guān)注的各種預(yù)期的現(xiàn)金來源、金額、時(shí)間和不確定性,如股利或利息、出售證券的所得及借款的清償,都與企業(yè)的獲利能力密切相關(guān),因此,收益水平在預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量方面具有重要作用。2、預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)利潤表是以貨幣形式綜合反映預(yù)算期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)成果(包括利潤總額、凈利潤)計(jì)劃水平的一種財(cái)務(wù)預(yù)算。該預(yù)算需要在銷售預(yù)算、產(chǎn)品
29、成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算等日常業(yè)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制。(1)預(yù)計(jì)利潤表中,營業(yè)成本這部分內(nèi)容是編制的重點(diǎn),包括耗用的主要材料、輔助材料、直接人工、制造費(fèi)用。每一部分內(nèi)容根據(jù)企業(yè)成本費(fèi)用的特點(diǎn),列示出其重要項(xiàng)目。(2)在預(yù)計(jì)利潤表中加入每個(gè)項(xiàng)目占銷售收入的比例,簡(jiǎn)稱銷售百分比。在生產(chǎn)比較穩(wěn)定,產(chǎn)品品種比較穩(wěn)定的情況下,每個(gè)項(xiàng)目占銷售收入的比例是基本保持不變的,企業(yè)在剛開始編制預(yù)算時(shí)需根據(jù)歷史水平做一個(gè)合理的估計(jì),之后再根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)逐月更新,一般取最近半年或三個(gè)月的平均數(shù)。比如,關(guān)于原材料部分,如果當(dāng)前管理層覺得原材料價(jià)格偏高,可以加入對(duì)采
30、購部業(yè)績的考核指標(biāo);如果當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,可以加入對(duì)某個(gè)原材料的考核指標(biāo)等。關(guān)于直接人工部分,生產(chǎn)員工的排班情況將影響直接人工中加班費(fèi)的數(shù)據(jù),任何對(duì)員工的福利變動(dòng)或整體薪資的變動(dòng)都會(huì)影響直接人工。因此,這些重要因素都可以作為考核指標(biāo)被加在調(diào)整項(xiàng)里。關(guān)于制造費(fèi)用部分,固定資產(chǎn)的投資會(huì)影響折舊總額,生產(chǎn)能力的不足會(huì)影響外發(fā)加工的成本,生產(chǎn)線的大修理或保養(yǎng)支出會(huì)影響修理費(fèi)等,廠房或大型設(shè)施的維修會(huì)影響設(shè)施維修費(fèi),還有水、電的價(jià)格及日常消耗性物資的使用量或價(jià)格都會(huì)影響制造費(fèi)用。因此,根據(jù)企業(yè)的費(fèi)用特點(diǎn),我們可以將需要進(jìn)行重點(diǎn)管控的內(nèi)容加進(jìn)來作為月末考核各項(xiàng)業(yè)績的指標(biāo)。(3)數(shù)據(jù)的填列。一個(gè)企業(yè)開始
31、編制預(yù)算利潤表時(shí)首先必須確定每一項(xiàng)目占銷售收入的比例,這個(gè)比例正如上文所說先根據(jù)歷史水平做一個(gè)合理的估計(jì)之后,再根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)逐月更新,一般取最近半年或三個(gè)月的平均數(shù)。如果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)更新或市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大影響比例時(shí),我們需對(duì)預(yù)期比例做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。確定了這個(gè)比例之后,我們根據(jù)公式可以很快計(jì)算每一項(xiàng)目的金額并得出一個(gè)初步的營業(yè)利潤。如果此營業(yè)利潤沒有達(dá)到企業(yè)的預(yù)計(jì)利潤目標(biāo),我們?cè)賹?duì)相關(guān)項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整。每一個(gè)調(diào)整項(xiàng)都是企業(yè)成本控制的目標(biāo),月末時(shí)企業(yè)將調(diào)整項(xiàng)分解到具體項(xiàng)目上與實(shí)際數(shù)進(jìn)行對(duì)比,分析預(yù)算與實(shí)際的差異從而評(píng)價(jià)每一個(gè)執(zhí)行部門的業(yè)績。通過此方法編制的滾動(dòng)預(yù)計(jì)利潤表,不僅可以反映企業(yè)預(yù)期最近一
32、年的利潤目標(biāo)及公司的戰(zhàn)略目標(biāo),同時(shí)也可以反映企業(yè)成本控制的內(nèi)容。項(xiàng)目清償能力分析(一)項(xiàng)目資金流動(dòng)性分析在企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中,反映項(xiàng)目資金流動(dòng)比率的主要指標(biāo)有:資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率,評(píng)估人員可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱舉債經(jīng)營比率,是用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力,以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo)。這項(xiàng)指標(biāo)不僅在項(xiàng)目籌集資金時(shí)具有重要作用,也是衡量投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度的尺度。這一比率越小,則說明回收借款的保障就越大;反之,投資風(fēng)險(xiǎn)程度就越高。因此投資者希望這一比率接近于1。這項(xiàng)指標(biāo)不僅能衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行投資和生
33、產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力,而且也能反映債權(quán)人發(fā)放借款的安全程度。關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,首先要看企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤是否較上年同期有所增長,利潤的增長幅度是否大于資產(chǎn)負(fù)債率的增長幅度。如果大于,給企業(yè)帶來的是正面效益,這種正面效益使企業(yè)所有者權(quán)益變大,隨著所有者權(quán)益的變大,資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)相應(yīng)降低。其次要看企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。當(dāng)企業(yè)大量舉債,實(shí)現(xiàn)較高利潤時(shí),就會(huì)有較多的現(xiàn)金流入,這說明企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)有一定的支付能力,能夠償債和保證債權(quán)人的權(quán)益,同時(shí)說明企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是良性循環(huán)的。2、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率,用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前,可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般說來,
34、比率越高,說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng),短期償債能力亦越強(qiáng);反之則弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2以上,表示流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的2倍,即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn),也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。項(xiàng)目能否償還短期債務(wù),要看有多少債務(wù),以及有多少可變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)。因此流動(dòng)比率越高,償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為,生產(chǎn)項(xiàng)目合理的最低流動(dòng)比率是2。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨總額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半,余下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債,企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。這項(xiàng)指標(biāo)也有其缺點(diǎn):流動(dòng)性代表企業(yè)運(yùn)用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能力,而流動(dòng)比率各項(xiàng)要素都來自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)
35、,只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量,與未來資金流量并無因果關(guān)系。因此,流動(dòng)比率無法用以評(píng)估企業(yè)未來資金的流動(dòng)性。3、速動(dòng)比率速動(dòng)比率又稱酸性測(cè)驗(yàn)比率,是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額,主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn),用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力,可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)。而流動(dòng)資產(chǎn)中存貨及1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)不應(yīng)計(jì)入。計(jì)算速動(dòng)比率時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨,是因?yàn)榇尕浽诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢,有些存貨可能滯銷,無法變現(xiàn)。至于預(yù)付賬款和待排費(fèi)用根本不具有變現(xiàn)能力,只是減少企
36、業(yè)未來的現(xiàn)金流出量,所以理論上也應(yīng)加以剔除。但實(shí)際中,它們?cè)诹鲃?dòng)資產(chǎn)中所占的比重較小,計(jì)算速動(dòng)資產(chǎn)時(shí)也可以不扣除。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為,速動(dòng)比率維持在1:1較為正常,表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來抵償,短期償債能力有可靠的保證。速動(dòng)比率過低,企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大;速動(dòng)比率過高,企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多,會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。但以上評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對(duì)的。實(shí)際工作中,我們應(yīng)考慮企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)。例如,商品零售行業(yè)采用大量現(xiàn)金用于銷售,幾乎沒有應(yīng)收賬款,速動(dòng)比率大大低于1,也是合理的;相反,有些企業(yè)速動(dòng)比率雖然大于1,但速動(dòng)資產(chǎn)中大部分是應(yīng)收賬款,并不代表企業(yè)的償債能力強(qiáng),因?yàn)?/p>
37、應(yīng)收賬款能否收回具有很大的不確定性。因此,在評(píng)價(jià)速動(dòng)比率時(shí),我們還應(yīng)分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量。速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱,是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充,并且比流動(dòng)比率反映得更加直觀可信。如果流動(dòng)比率較高,但流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低,則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動(dòng)資產(chǎn)中有價(jià)證券一般可以立刻在證券市場(chǎng)上被出售,轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等項(xiàng)目,可以在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn);而存貨、預(yù)付賬款、待排費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)間較長,特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況,其流動(dòng)性較差。因此,流動(dòng)比率較高的企業(yè),償還短期債務(wù)的能力并不一定很強(qiáng),速動(dòng)比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動(dòng)比率一般應(yīng)保持在100
38、%以上。(二)借款償還期借款償還期是指在有關(guān)財(cái)稅規(guī)定及企業(yè)具體財(cái)務(wù)條件下,項(xiàng)目投產(chǎn)后可以用作還款的利潤、折舊及其他收益償還建設(shè)投資借款本金和利息所需要的時(shí)間,一般以年為單位表示。該指標(biāo)可由借款償還計(jì)劃表推算。不足整年的部分可用線性插值法計(jì)算。指標(biāo)值應(yīng)能滿足貸款機(jī)構(gòu)的期限要求。項(xiàng)目償還借款的方式有以下幾種:1、等本償還等本償還是指每年償還的本金相同、利息遞減的一種償還方式。等本償還時(shí),應(yīng)在投產(chǎn)開始年份將借款本息總額(包括建設(shè)期利息)平攤到預(yù)計(jì)的償還年限中,每年償還的利息以年初的本息合計(jì)為基數(shù)結(jié)合年利率計(jì)算。2、等額償還等額償還是指每年償還的總金額相同,本金遞增,利息遞減的一種償還方式。與選擇等本
39、償還方式一樣,選擇等額償還方式也要根據(jù)項(xiàng)目投產(chǎn)后的實(shí)際還款資金來源,確定償還的開始年和償還的年數(shù)。3、最大可能還款最大可能還款是指每年償還的金額等于企業(yè)每年所有可以用來還款的資金來源,償還總額中超過利息的部分是本年償還的本金。按照最大可能法,借款償還期是不固定的,要根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)營的不同而有所變化。由于最大可能還款會(huì)根據(jù)項(xiàng)目的收益情況改變還款期,對(duì)借款銀行不利,因此現(xiàn)在一般使用前兩種方法,由借款雙方協(xié)商確定還款期。(三)項(xiàng)目投資回收期分析1、靜態(tài)投資回收期投資回收期是以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資(包括建設(shè)投資與流動(dòng)資金)所需的時(shí)間。投資回收期是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)。全部投資回收期的計(jì)算假定
40、了全部投資都是由投資者的自有資金完成的,因此所有的利息,包括固定資產(chǎn)貸款利息與流動(dòng)資金利息都不被考慮。投資回收期的計(jì)算也要以全部投資的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)。計(jì)算靜態(tài)投資回收期方法有公式法和列表法。(1)公式法。如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi),投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等,且其合計(jì)大于或等于原始投資額。(2)列表法。列表法指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式,來確定包括建設(shè)期的投資回收期,進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下,我們都可以通過這種方法確定靜態(tài)投資回收期,所以此法又稱為一般方法。該法的原理是:按照回收期的定義,包括建設(shè)期的投資回收期滿足以下
41、關(guān)系式,即:這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中,包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限,便于理解,計(jì)算也比較簡(jiǎn)單,可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息因方式不同對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的影響;缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量,不能正確反映投資項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性。2、動(dòng)態(tài)全部投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期也稱現(xiàn)值投資回收期,指按現(xiàn)值計(jì)算的投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期法克服了傳統(tǒng)的靜態(tài)投資回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn),即考慮時(shí)間因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響,使投資指標(biāo)與利潤指標(biāo)在時(shí)間上具有可比性條件下,計(jì)
42、算投資回收期。財(cái)務(wù)效益評(píng)估的內(nèi)容(一)清償能力分析投資項(xiàng)目的清償能力包括兩個(gè)部分:一是項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力,即項(xiàng)目全部收回投資的能力,回收的時(shí)間越短,說明項(xiàng)目清償能力越好,這是投資者考察投資效果的依據(jù);二是項(xiàng)目的債務(wù)清償能力,即項(xiàng)目清償建設(shè)投資借款的能力,這主要是貸款銀行考察項(xiàng)目的還款期限是否符合銀行的有關(guān)規(guī)定。(二)盈利能力分析盈利能力分析是項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的最主要部分,也是項(xiàng)目能否成立的先決條件。投資項(xiàng)目的盈利主要是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤、稅金與凈現(xiàn)金流量。(三)財(cái)務(wù)外匯效果分析對(duì)于項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營利用了國外資源、產(chǎn)品出口創(chuàng)匯、替代進(jìn)口節(jié)匯等涉及外匯收支的投資項(xiàng)目,除了以上兩方面的指標(biāo)外,
43、我們還需要單獨(dú)考慮項(xiàng)目外匯使用的財(cái)務(wù)效益,保證有限的外匯資金被配置到最優(yōu)的項(xiàng)目中去。項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論(一)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的涵義投資風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下項(xiàng)目投資活動(dòng)十分復(fù)雜,從選擇項(xiàng)目到項(xiàng)目建成投產(chǎn)及項(xiàng)目產(chǎn)品銷售的整個(gè)過程中,風(fēng)險(xiǎn)始終存在。因此,研究項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)問題,對(duì)于項(xiàng)目評(píng)估有著十分重要的意義。項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指為了獲得預(yù)期投資收益時(shí)的不確定性,或者說風(fēng)險(xiǎn)就是一種不確定性。進(jìn)行一項(xiàng)投資活動(dòng),如果只有一種確定的結(jié)果,那么,投資就沒有風(fēng)險(xiǎn),如投資購買政府債券或參加儲(chǔ)蓄,投資者每年都可以取得固定的利息;如果投資活動(dòng)有幾種可能的結(jié)果,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)發(fā)生。例如,投資項(xiàng)目創(chuàng)辦企業(yè),有盈利
44、、盈虧平衡、虧本三種結(jié)果,這種結(jié)果是不確定的,說明這項(xiàng)投資有風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性有造成風(fēng)險(xiǎn)損失和獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩種可能性,即收益和風(fēng)險(xiǎn)同在,收益越大,風(fēng)險(xiǎn)越大。投資項(xiàng)目評(píng)估是在預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上進(jìn)行的,在選擇決策方案時(shí),投資行為和過程并未開始,對(duì)于描述投資過程特性的各種參數(shù),我們只能靠已有的歷史數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測(cè)。同時(shí),由于項(xiàng)目本身的特點(diǎn)(如建設(shè)的時(shí)間性等)和影響因素的多重性,評(píng)估人員對(duì)于項(xiàng)目未發(fā)生的各種變化不可能完全了解和控制。因而項(xiàng)目的預(yù)測(cè)評(píng)估值與未來的實(shí)際過程必然會(huì)產(chǎn)生偏差。當(dāng)這種偏差達(dá)到一定程度,就會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)大都可以用數(shù)理知識(shí)進(jìn)行描述和度量。(二)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因系統(tǒng)地分析產(chǎn)生
45、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的原因有助于強(qiáng)化我們的風(fēng)險(xiǎn)觀念。1、從主觀上看,風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有兩個(gè)(1)信息的不完全性與不充分性。信息在質(zhì)和量兩個(gè)方面不能完全或充分地滿足預(yù)測(cè)未來的需要,而獲取完全或充分的信息要耗費(fèi)大量金錢與時(shí)間,不利于及時(shí)地做出決策。信息問題在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、決策理論中有詳盡的分析。(2)人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準(zhǔn)確無誤地預(yù)測(cè)未來的一切。人的能力等主觀因素的限制再加上預(yù)測(cè)工具及工作條件的限制,決定了預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際情況肯定有或大或小的偏差。2、從客觀上看,風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有兩個(gè)(1)世界是永恒變化與發(fā)展的,未來絕不是過去和現(xiàn)在的簡(jiǎn)單延伸。任何事物都處于變化之中,影響事物變化的因素紛繁
46、復(fù)雜。社會(huì)、政治、文化、經(jīng)濟(jì)等因素的變化會(huì)帶來不確定性,市場(chǎng)情況的變化會(huì)帶來不確定性,自然條件與資源的變化會(huì)帶來不確定性,工藝技術(shù)的變化同樣也會(huì)帶來不確定性。(2)生活在充滿隨機(jī)性的世界中,隨機(jī)性就不可避免地導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用先進(jìn)的方法與工具固然可以更好地預(yù)測(cè)未來,但隨機(jī)性、偶然性卻難以被消除,百分之百準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來是不可能的??傊L(fēng)險(xiǎn)與不確定性是不可被避免的,我們所要做的是更好地分析風(fēng)險(xiǎn)與不確定性,研究應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的辦法,做出更優(yōu)決策。(三)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系依據(jù)概率論的觀點(diǎn),收益是一個(gè)具有期望值和方差的隨機(jī)變量,方差可以衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果一個(gè)項(xiàng)目收益的方差較大(風(fēng)險(xiǎn)較大),我們當(dāng)然要求其收益的
47、期望值較大。平常所說的風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比就是這個(gè)意思。在具有相同收益期望值和各個(gè)方案中,我們當(dāng)然會(huì)選擇收益方差較小的方案。投資的風(fēng)險(xiǎn)決策就在于各個(gè)不同收益期望值、不同收益方差的方案中,對(duì)期望值與方差的矛盾做一定折中,這當(dāng)然與決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度及經(jīng)營管理風(fēng)格密切相關(guān),從而就有了各種各樣的決策原則。從風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系角度我們可更好地理解一種稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率法的經(jīng)驗(yàn)方法。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)享有的額外報(bào)酬率,是根據(jù)這樣的事實(shí)提出來的:對(duì)于任何一個(gè)投資者來說,除非風(fēng)險(xiǎn)投資能比無風(fēng)險(xiǎn)投資獲得更高的盈利率,否則他是不愿去冒險(xiǎn)的。故風(fēng)險(xiǎn)投資的最低期望盈利率應(yīng)高于無風(fēng)險(xiǎn)投資的最低期望盈利率。西方企業(yè)一般把購
48、買政府發(fā)行的債券視作無風(fēng)險(xiǎn)投資,故政府債券的利率被看作無風(fēng)險(xiǎn)投資最低期望盈利率;而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是由企業(yè)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和判斷按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別確定的。具體做法是:按風(fēng)險(xiǎn)程度的差別將投資項(xiàng)目分成若干等級(jí),風(fēng)險(xiǎn)大的規(guī)定高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,風(fēng)險(xiǎn)小的規(guī)定較低的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率既反映了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的相對(duì)大小,也反映了風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)額外報(bào)酬的要求。此法雖簡(jiǎn)單明了,但投資級(jí)別和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是企業(yè)憑借實(shí)際經(jīng)驗(yàn)與主觀判斷劃分和確定的,是一種比較粗糙的經(jīng)驗(yàn)方法。(四)隨機(jī)現(xiàn)金流量在不確定性條件下,一個(gè)項(xiàng)目的特征,可以通過它的隨機(jī)現(xiàn)金流量進(jìn)行說明。每個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量可看作一個(gè)帶有均值和方差的隨機(jī)變量,我們稱這
49、種現(xiàn)金流量為隨機(jī)現(xiàn)金流量。在項(xiàng)目的不確定性分析中,項(xiàng)目的現(xiàn)金流量系列在概念上恰好表示為一種隨機(jī)變量的時(shí)間序列,從而根據(jù)現(xiàn)金流計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效果也是一個(gè)具有均值和方差的隨機(jī)變量。要完整地描述一個(gè)隨機(jī)變量,需要確定其概率分布的類型和參數(shù)。我們通常借鑒已發(fā)生過的類似情況的實(shí)際數(shù)據(jù)資料,并結(jié)合對(duì)各種具體條件的判斷,確定一個(gè)隨機(jī)變量的概率分布。在某些情況下,我們也可以根據(jù)典型分布的條件,通過理論分析確定隨機(jī)變量的概率分布類型。我們注意到,影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)變量(如投資額、成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目壽命期等)都是隨機(jī)變量,投資方案的現(xiàn)金流量序列是由這些因素的取值決定的。換句話說,隨機(jī)現(xiàn)金流量要受許多已
50、知或未知的不確定性因素的影響,在許多情況下近似服從正態(tài)分布。有了隨機(jī)現(xiàn)金流量的概念,我們就可以在這些基礎(chǔ)上運(yùn)用概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性進(jìn)行概率分析。當(dāng)然,有時(shí)我們僅需找出影響方案取舍的不確定性因素的臨界值(盈虧平衡分析),或只需了解經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)對(duì)不確定性因素變化的反應(yīng)敏感程度(敏感性分析),而不需要細(xì)致的概率分析。(五)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分類1、按生產(chǎn)的原因不同可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、行為風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)自然風(fēng)險(xiǎn)是指水、火等自然災(zāi)害所造成的風(fēng)險(xiǎn),常出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中。行為風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人或團(tuán)體的行為不當(dāng)、過失及故意行為所造成的風(fēng)險(xiǎn),如玩忽職守、責(zé)任事故、操作不當(dāng)、決策失誤等。政治風(fēng)險(xiǎn)是指與政
51、治局勢(shì)政策變化有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),政治局勢(shì)變化如政治危機(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工等往往造成很大的損失。政策變化引起的風(fēng)險(xiǎn)包括稅收、價(jià)格、外貿(mào)等經(jīng)濟(jì)政策變化及管理體制改變等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之分,對(duì)于微觀投資者來說,一般是指在項(xiàng)目經(jīng)營過程中,市場(chǎng)變化或管理不善、市場(chǎng)預(yù)測(cè)失誤而造成的產(chǎn)品滯銷積壓、資金周轉(zhuǎn)等。2、按內(nèi)容不同可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后,由于市場(chǎng)供求、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)行為、營銷信息、流通渠道等因素的變化使得產(chǎn)品價(jià)值無法實(shí)現(xiàn)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)的存在就是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分散轉(zhuǎn)移。生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的根源在于生產(chǎn)技術(shù)體系不能正常發(fā)揮其效益。例如,新
52、的生產(chǎn)工藝或新技術(shù)本身不完善、不穩(wěn)定或生產(chǎn)技術(shù)環(huán)節(jié)錯(cuò)位等導(dǎo)致項(xiàng)目減產(chǎn)或增加開支所帶來的風(fēng)險(xiǎn),這類風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)生產(chǎn)過程。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目所處的外部環(huán)境變化所造成的風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境包括國內(nèi)環(huán)境及國外環(huán)境,國內(nèi)環(huán)境有國家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、科學(xué)技術(shù)、城市基礎(chǔ)設(shè)施、人文生態(tài)等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映,主要表現(xiàn)為在項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營過程中,資金短缺造成的資金風(fēng)險(xiǎn),銀行貸款利率的上調(diào)造成的高額利息風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目經(jīng)營管理不力造成的財(cái)務(wù)虧損,產(chǎn)品用戶不講信譽(yù)造成的債務(wù)拖欠和呆賬風(fēng)險(xiǎn)等。3、按性質(zhì)或形態(tài)可分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)又稱為純粹風(fēng)險(xiǎn),是指自然災(zāi)害、意外事故等造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)只有造
53、成損失的可能,而無獲利的可能。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因較靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)而言相對(duì)復(fù)雜,經(jīng)常和經(jīng)濟(jì)、政治、科學(xué)技術(shù)及社會(huì)變動(dòng)有密切的聯(lián)系。政局變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)政策改變、重大的科學(xué)技術(shù)進(jìn)步及市場(chǎng)等變動(dòng)都是動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)因素。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)既有造成損失的可能,又有獲利的可能。上述分類,只是相對(duì)而言,對(duì)于某一具體投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,往往是幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素共同作用的結(jié)果。一般來說,在項(xiàng)目投資過程中,各種風(fēng)險(xiǎn)之間存在交互效應(yīng)和延遲效應(yīng)。交互效應(yīng)是同一生產(chǎn)周期中,甲風(fēng)險(xiǎn)對(duì)乙風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的影響。這兩種效應(yīng)能導(dǎo)致項(xiàng)目投資發(fā)生虧損,形成新風(fēng)險(xiǎn)源。無論是交互效應(yīng)還是延遲效應(yīng),都遵循時(shí)間序列發(fā)揮作用,即以某一風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生為前提。目前,在投資項(xiàng)目評(píng)估
54、中,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和處置主要是盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析三種方法,本書將在后邊的內(nèi)容中詳細(xì)講述這三種方法。投資項(xiàng)目盈虧平衡分析(一)盈虧平衡分析的目的盈虧平衡分析是指就某一投資項(xiàng)目達(dá)到一定生產(chǎn)能力時(shí),對(duì)其產(chǎn)量、成本、利潤三者關(guān)系進(jìn)行定量描述的一種分析方法。其主要目的是通過確定和計(jì)算盈虧平衡點(diǎn),以考察分析投資項(xiàng)目在不虧損的情況下所能承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。具體來講,就是分析和評(píng)估項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本、銷售收入及銷售利潤之間相互制約的關(guān)系。盈虧平衡分析又稱產(chǎn)量一成本一利潤分析,簡(jiǎn)稱量本利分析。盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下的盈利和虧損的分界點(diǎn)。在這點(diǎn)上,項(xiàng)目的銷售收入等于項(xiàng)目的總成本,項(xiàng)目既不
55、盈利,也不虧損,且能繼續(xù)維持生產(chǎn)。(二)盈虧分析的基本假設(shè)盈虧分析是基于下列基本假設(shè)進(jìn)行。(1)價(jià)值是統(tǒng)一的。各種產(chǎn)品的銷售單價(jià)在各個(gè)時(shí)期、各種產(chǎn)量水平上都相同,銷售收入是銷售單價(jià)、銷售總量的線性函數(shù)。(2)銷量等于產(chǎn)量。(3)總成本由固定總成本和變動(dòng)總成本構(gòu)成。每批生產(chǎn)量的固定總成本是相等的;可變總成本與生產(chǎn)量成正比,即變動(dòng)總成本是產(chǎn)量和單位變動(dòng)成本的線性函數(shù)。(4)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。為了便于分析,對(duì)于生產(chǎn)多品種產(chǎn)品的項(xiàng)目,我們應(yīng)把各種產(chǎn)品折合為統(tǒng)一的單位進(jìn)行分析,或用營銷額計(jì)算。以上假設(shè)是有條件的。在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,價(jià)格是變量,銷售收入與銷量既有線性關(guān)系,又有非線性關(guān)系,可
56、變成本與產(chǎn)量的關(guān)系也是如此。根據(jù)以上假定,我們將盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析分別子以討論。(三)線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析主要是指項(xiàng)目的年總生產(chǎn)成本與產(chǎn)量和年總銷售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)。收入線與成本線的交點(diǎn)稱為盈虧平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷量、銷售額、生產(chǎn)能力利用率表示。對(duì)于不同的項(xiàng)目可以用不同的因素表示,下面介紹幾種盈虧平衡點(diǎn)。1、盈虧平衡點(diǎn)銷售量就生產(chǎn)單產(chǎn)品的項(xiàng)目而言,盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單。當(dāng)銷量增加時(shí),銷售收入和銷售成本均增加,但增加的程度不同,當(dāng)達(dá)到一定銷量時(shí),扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等,這時(shí)的銷售量就是盈虧平衡點(diǎn)的銷量
57、,又稱為銷量。2、盈虧平衡點(diǎn)銷售額3、盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率(四)盈虧平衡點(diǎn)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵盈虧平穩(wěn)點(diǎn)的產(chǎn)銷量或銷售額的大小(在坐標(biāo)圖上表現(xiàn)為位置的高低),是由固定成本、單價(jià)、稅率和單位變動(dòng)成本等決定的。固定成本越大,盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越大,平衡點(diǎn)的位置就越高;單價(jià)扣除單位稅金和單位變動(dòng)成本后的余額(貢獻(xiàn)毛益)越大,盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越小,平衡點(diǎn)的位置就越低。從平衡點(diǎn)產(chǎn)銷的大小,即平衡點(diǎn)位置的高低可以判斷項(xiàng)目承受生產(chǎn)或銷售水平變化的能力,即承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。(1)以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn),其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的產(chǎn)銷總量。如果項(xiàng)目的平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量比較小,說明項(xiàng)目只要達(dá)
58、到較低的產(chǎn)銷量就可以保本并盈利,因此,可以承受較大的風(fēng)險(xiǎn);反之,可以承受的風(fēng)險(xiǎn)就比較小。(2)以銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn),其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低銷售收入總額,其數(shù)值越小,越能承受較大風(fēng)險(xiǎn)。(3)以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的生產(chǎn)能力利用水平。一個(gè)項(xiàng)目的平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率越低,說明這個(gè)項(xiàng)目承受生產(chǎn)能力利用率變化的能力越強(qiáng)。設(shè)計(jì)產(chǎn)銷量、銷售額和生產(chǎn)能力利用率超過保本點(diǎn)的部分,稱為安全幅度。五、非線性盈虧平衡分析在現(xiàn)實(shí)生活中,往往產(chǎn)品成本與產(chǎn)量并不成比例變化,銷售收入與銷售量也會(huì)受市場(chǎng)的影響而不呈線性關(guān)系。這就需要進(jìn)行非線性盈
59、虧平衡分析。當(dāng)產(chǎn)量、成本和盈利呈非線性關(guān)系時(shí),可能出現(xiàn)兩個(gè)以上的平衡點(diǎn)。在此情況下,這兩個(gè)平衡點(diǎn)統(tǒng)稱為盈利限制點(diǎn)。當(dāng)收入等于變動(dòng)成本時(shí),就達(dá)到開關(guān)點(diǎn)。這時(shí)銷售收入只夠補(bǔ)償變動(dòng)成本,虧損額正好等于固定成本。開關(guān)點(diǎn)是表明在產(chǎn)量達(dá)到這點(diǎn)后,若繼續(xù)提高產(chǎn)量,那么所造成的虧損就大于停產(chǎn)的虧損。敏感性分析的步驟和方法(一)確定敏感性分析指標(biāo)敏感性分析指標(biāo)是敏感性分析的具體對(duì)象。項(xiàng)目評(píng)估中敏感性分析的對(duì)象應(yīng)該是反映項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的指標(biāo)。而反映項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)估指標(biāo)有很多個(gè),每一個(gè)評(píng)估指標(biāo)又受多種因素的制約。究竟敏感性分析應(yīng)選擇什么樣的具體對(duì)象,這是進(jìn)行敏感性分析首先要解決的問題。從理論上講,費(fèi)用效益分
60、析中討論的一系列評(píng)估經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo),都可以作為敏感性分析指標(biāo),如內(nèi)部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、投資利潤率、投資利稅率、借款償還期、投資收益率以及外凈現(xiàn)值、換匯成本和節(jié)匯成本等指標(biāo)。這些都可作為敏感性分析指標(biāo),分析其對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)量、價(jià)格、成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期等因素的敏感性。不過各個(gè)指標(biāo)都有特殊的含義,因而所反映的問題也各不相同。投資回收期和債款償還期是兩個(gè)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo),是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力和固定資產(chǎn)投資貸款償還能力的重要指標(biāo)。對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行敏感分析,能夠了解貸款和資金短缺情況下的投資效果。銀行及發(fā)放貸款的單位更關(guān)心這兩個(gè)指標(biāo)的變化情況和貸款的風(fēng)險(xiǎn)性。這兩個(gè)指標(biāo)的缺點(diǎn)是沒
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