服務(wù)中小企業(yè)集合票據(jù)再創(chuàng)新

1、服務(wù)中小企業(yè) 集合票據(jù)再創(chuàng)新協(xié)會(huì)召開區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會(huì)1為服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮債務(wù)資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力轉(zhuǎn)變中的作用，交易商協(xié)會(huì)于2011年11月4日召開區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會(huì)，總結(jié)中小企業(yè)集合票據(jù)再創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，推廣區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資模式。會(huì)議由交易商協(xié)會(huì)楊農(nóng)副秘書長(zhǎng)主持，有關(guān)地方政府、人民銀行分支機(jī)構(gòu)、承銷商、發(fā)行人、投資人、中介機(jī)構(gòu)和媒體的代表出席會(huì)議。2簡(jiǎn)介交易商協(xié)會(huì)成立四年來(lái)，在人民銀行和相關(guān)主管部門的指導(dǎo)下，大力推動(dòng)債務(wù)資本市場(chǎng)發(fā)展。截至2011年10月末，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億元，存量規(guī)模超過(guò)2.8萬(wàn)億元。特別是為了破解中小企業(yè)融資

2、難問題，幾年來(lái)，交易商協(xié)會(huì)集市場(chǎng)成員智慧，大力開展產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和組織創(chuàng)新，探索建立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制，使中小企業(yè)融資環(huán)境和體系不斷得到優(yōu)化。截至2011年10月末，已有166家中小企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)、短期融資券等直接債務(wù)融資產(chǎn)品，累計(jì)籌集資金超過(guò)100億元。3然而，在實(shí)際工作中，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)直接債務(wù)融資的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，尤其是信用水平低始終制約著中小企業(yè)擴(kuò)大直接債務(wù)融資規(guī)模，因而如何落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施成為破解中小企業(yè)融資信用瓶頸的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為進(jìn)一步貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展的有關(guān)政策精神，今年以來(lái)，在地方政府的支持下，交易商協(xié)會(huì)與企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中介

3、組織等參與主體密切溝通，經(jīng)充分研究論證，在中小企業(yè)集合票據(jù)的整體規(guī)則框架下，推出了區(qū)域集優(yōu)融資模式。首批擬發(fā)行的區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)（廣東佛山、山東濰坊、江蘇常州三地）金額為13.89億元，共涉及25家中小微型企業(yè)。截至目前，廣東佛山、山東濰坊兩只集合票據(jù)已成功發(fā)行，11家中小微型企業(yè)率先通過(guò)區(qū)域集優(yōu)模式募集資金5.39億元。4區(qū)域集優(yōu)融資模式是指一定區(qū)域內(nèi)具有核心技術(shù)、產(chǎn)品具有良好市場(chǎng)前景的中小非金融企業(yè)，通過(guò)政府專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的支持，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)的債務(wù)融資方式。5與一般的中小企業(yè)集合票據(jù)相比，區(qū)域集優(yōu)模式具有多方面的改進(jìn)和完善：在企業(yè)遴選階段 地方政府專業(yè)部門

4、能夠依據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策，利用對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的深入了解，組織對(duì)發(fā)債主體的推薦，然后由承銷機(jī)構(gòu)在推薦的企業(yè)范圍內(nèi)遴選企業(yè)；在發(fā)行準(zhǔn)備階段 地方政府聯(lián)合有關(guān)機(jī)構(gòu)，在符合有關(guān)法律法規(guī)和政策框架的前提下，組織落實(shí)專項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施；在發(fā)行后續(xù)管理中 地方政府、相關(guān)金融管理部門在風(fēng)險(xiǎn)防范、預(yù)警及違約事件處置中發(fā)揮應(yīng)有的協(xié)調(diào)、督促等作用，保護(hù)投資者利益。區(qū)域集優(yōu)直接債務(wù)融資模式，通過(guò)依托地方政府、金融管理部門、承銷機(jī)構(gòu)、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)，建立起貫穿發(fā)行遴選、信用增進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋、后續(xù)管理等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。6流程圖7區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)的推廣應(yīng)用，將有利于培育

5、良好的區(qū)域金融生態(tài)，增強(qiáng)中小微型企業(yè)直接債務(wù)融資的可持續(xù)性，進(jìn)一步拓寬企業(yè)直接債務(wù)融資渠道。地方政府通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制，不僅有效緩解了制約中小企業(yè)融資難的信用水平問題，為區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)通過(guò)債務(wù)資本市場(chǎng)直接融資創(chuàng)造了有利條件，而且能夠引導(dǎo)中小企業(yè)依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，推進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。在區(qū)域集優(yōu)模式下，政府支持、企業(yè)誠(chéng)信、中介專業(yè)的良好區(qū)域金融生態(tài)，與中小企業(yè)直接債務(wù)融資的市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制相結(jié)合，將為中小企業(yè)直接債務(wù)融資的可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。共識(shí)8區(qū)域集優(yōu)融資模式是利用債務(wù)資本市場(chǎng)助推中小企業(yè)發(fā)展新的探索和嘗試，交易商協(xié)會(huì)將進(jìn)一步貫徹

6、落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展的一系列方針政策，堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作理念，緊密團(tuán)結(jié)和依靠廣大市場(chǎng)成員，鼓勵(lì)引導(dǎo)市場(chǎng)創(chuàng)新，持續(xù)完善區(qū)域集優(yōu)融資模式，力爭(zhēng)為中小微型企業(yè)直接融資和持續(xù)發(fā)展提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)較快發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。9銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引10第一條 為規(guī)范中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行集合票據(jù)的行為，根據(jù)中國(guó)人民銀行銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法（中國(guó)人民銀行令2008第1號(hào)）、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱交易商協(xié)會(huì)）章程及相關(guān)自律規(guī)則，制定本指引。第二條 本指引所稱中小非金融企業(yè)（簡(jiǎn)稱企業(yè)），是指國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)及政策界

7、定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)。第三條 本指引所稱集合票據(jù)，是指2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。第四條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應(yīng)依據(jù)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，一次注冊(cè)、一次發(fā)行。第五條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應(yīng)遵守國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)，任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過(guò)該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過(guò)2億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過(guò)10億元人民幣。11第六條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)所募集的資金應(yīng)用于符合國(guó)家相關(guān)法

8、律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)在發(fā)行文件中應(yīng)明確披露具體資金用途，任一企業(yè)在集合票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途均須經(jīng)有權(quán)機(jī)構(gòu)決議通過(guò)，并應(yīng)提前披露。第七條 集合票據(jù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不得違背國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的要求，參與主體之間的法律關(guān)系清晰，各企業(yè)的償付責(zé)任明確。第八條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應(yīng)制定償債保障措施，并在發(fā)行文件中進(jìn)行披露，包括信用增進(jìn)措施、資金償付安排以及其他償債保障措施。第九條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應(yīng)披露集合票據(jù)債項(xiàng)評(píng)級(jí)、各企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)以及專業(yè)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)（若有）主體信用評(píng)級(jí)。第十條 企業(yè)應(yīng)在集合票據(jù)發(fā)行文件中約定投資者保護(hù)機(jī)制，包括應(yīng)對(duì)任一企業(yè)及信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)主體信用評(píng)級(jí)下降或財(cái)務(wù)狀

9、況惡化、集合票據(jù)債項(xiàng)評(píng)級(jí)下降以及其他可能影響投資者利益情況的有效措施。12第十一條 在注冊(cè)有效期內(nèi)，對(duì)于已注冊(cè)但尚未發(fā)行的集合票據(jù)，債項(xiàng)信用級(jí)別低于發(fā)行注冊(cè)時(shí)信用級(jí)別的，集合票據(jù)發(fā)行注冊(cè)自動(dòng)失效，交易商協(xié)會(huì)將有關(guān)情況進(jìn)行公告。第十二條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應(yīng)按交易商協(xié)會(huì)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則在銀行間債券市場(chǎng)披露信息。第十三條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應(yīng)由符合條件的承銷機(jī)構(gòu)承銷。第十四條 集合票據(jù)投資者可就特定投資需求向主承銷商進(jìn)行逆向詢價(jià)，主承銷商可與企業(yè)協(xié)商發(fā)行符合特定需求的集合票據(jù)。第十五條 主承銷商應(yīng)協(xié)助企業(yè)做好集合票據(jù)的信息披露、登記托管、交易流通、本息兌付相關(guān)工作。第十

10、六條 集合票據(jù)在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日即可在銀行間債券市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓。第十七條 本指引自公布之日起施行。13融資又添新工具 山東“試水”區(qū)域集優(yōu)票據(jù)14醞釀已久的中小非金融企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)近日“出爐”，山東濰坊和廣東佛山兩地部分中小企業(yè)將首批試點(diǎn)“區(qū)域集優(yōu)票據(jù)”。從山東省金融工作辦公室了解到，10月27日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式接受山東濰坊中小企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)(以下簡(jiǎn)稱區(qū)域集優(yōu)票據(jù))的發(fā)行注冊(cè)，注冊(cè)金額1.8億元，期限為3年，計(jì)劃于11月3日正式發(fā)行。與其同時(shí)發(fā)行的還有廣東佛山中小企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)。這是我國(guó)發(fā)行的首批試點(diǎn)中小企業(yè)“區(qū)域集優(yōu)票據(jù)”。15據(jù)介紹，濰坊首期區(qū)域集優(yōu)票據(jù)的聯(lián)合發(fā)

11、行人包括山東創(chuàng)智新材料科技有限公司等4家公司，此創(chuàng)新票據(jù)由國(guó)家開發(fā)銀行擔(dān)任主承銷商，中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供信用增進(jìn)至AAA評(píng)級(jí)。此期票據(jù)的發(fā)行，為進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)直接債務(wù)融資渠道，解決中小企業(yè)融資難問題起到了積極的推動(dòng)作用。今年7月份，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、山東省金融工作辦公室、中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行在濟(jì)南簽署銀行間市場(chǎng)助推山東經(jīng)濟(jì)發(fā)展合作備忘錄，大力推進(jìn)“區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資”試點(diǎn)。日前，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)程(試行)，標(biāo)志著醞釀已久的新融資工具正式推出。16據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，中小企業(yè)在獲取銀行貸款方面存在障礙，是一個(gè)世界性難題，

12、區(qū)域集優(yōu)計(jì)劃有助于緩解這一難題。首先，區(qū)域集優(yōu)計(jì)劃化零為整，實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)融資的規(guī)模收益。區(qū)域集優(yōu)計(jì)劃將單個(gè)需求較小的企業(yè)集合在一起，共同發(fā)行規(guī)模較大的債務(wù)融資工具，為市場(chǎng)投資者提供了具有規(guī)模收益的投資工具。其次，區(qū)域集優(yōu)計(jì)劃設(shè)立地方償債基金，提升了企業(yè)和地方政府的責(zé)任意識(shí)。通過(guò)地方政府出資建立的償債基金，為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)提供擔(dān)保支持，提升了市場(chǎng)投資者信心。更為關(guān)鍵的是，地方政府參與其中，將有利于中小企業(yè)的正規(guī)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也有利于預(yù)防和提示中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。另外，區(qū)域集優(yōu)計(jì)劃引入的第三方擔(dān)保機(jī)制，降低了中小企業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)。中債信用增進(jìn)投資股份有限公司聯(lián)合地方擔(dān)保公司和其他中介機(jī)構(gòu)的參與，為區(qū)域集優(yōu)計(jì)劃

13、提供了市場(chǎng)化的第三方信用擔(dān)保機(jī)制，既有利于完善中小企業(yè)融資這一市場(chǎng)行為，更有利于我國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)與完善。17債券市場(chǎng)集合票據(jù)再創(chuàng)新破解中小企業(yè)融資難題1811月4日，隨著廣東佛山、山東濰坊兩地區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行以及5.39億元資金順利劃轉(zhuǎn)到發(fā)債的11家中小企業(yè)資金賬戶上，意味著國(guó)內(nèi)首批兩只區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行成功，同時(shí)也為中小企業(yè)融資提供了一種新的模式。從今年5月5日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)召集非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷商研究啟動(dòng)籌劃區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)試點(diǎn)工作開始，到11月4日資金成功到達(dá)這些中小企業(yè)手中，僅僅用了半年的時(shí)間。這在中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上顯然是不多見的。1

14、9據(jù)了解，這兩只區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行期限均為3年期，最終的票面利率為固定利率6.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前中小企業(yè)通過(guò)銀行渠道借貸的融資成本。 今年以來(lái)，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)嚴(yán)峻，融資難已經(jīng)成為中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，商業(yè)銀行針對(duì)中小企業(yè)的貸款增速增幅顯著，但由于基數(shù)低，中小企業(yè)的資金饑渴問題沒有得到根本解決。業(yè)內(nèi)專家表示，隨著直接債務(wù)融資產(chǎn)品的發(fā)展，更多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)包括小微企業(yè)將通過(guò)債券市場(chǎng)籌措企業(yè)發(fā)展所急需的資金。20作為首批試點(diǎn)區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行地區(qū)的代表，廣東佛山市政府金融工作局局長(zhǎng)曾昭武在日前召開的區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會(huì)上表示，以往普通的中小企

15、業(yè)集合債需具備一定題材，發(fā)行額度不多，市場(chǎng)認(rèn)可度不高，發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)，此次佛山通過(guò)區(qū)域集優(yōu)的創(chuàng)新模式，把以前達(dá)不到規(guī)模條件的優(yōu)秀中小企業(yè)集中到一起，成功敲開這個(gè)對(duì)解決優(yōu)秀中小企業(yè)融資難發(fā)揮重要作用、極具潛力的市場(chǎng)大門，深受佛山正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)緊要關(guān)頭的優(yōu)秀中小企業(yè)的歡迎。他透露，由于區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)有助于降低企業(yè)直接融資準(zhǔn)入門檻，符合發(fā)債條件的備選企業(yè)將大幅增加，企業(yè)的財(cái)務(wù)成本也可大幅降低。今年規(guī)劃中的佛山中小企業(yè)集合票據(jù)將通過(guò)分期分包發(fā)行的方式，達(dá)到20億元融資總規(guī)模，惠及更多中小企業(yè)。21在日前召開的區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會(huì)上，佛山市天安塑料有限公司、佛山歐神諾陶瓷股份有限公司及山東創(chuàng)智新

16、材料科技有限公司等參與區(qū)域集優(yōu)集合票據(jù)發(fā)行的中小企業(yè)紛紛表示：相較銀行多數(shù)1年期的貸款，此次集合票據(jù)發(fā)行期限較長(zhǎng)，3年的資金使用時(shí)限有利于企業(yè)，尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)，就科研、戰(zhàn)略發(fā)展等進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃。此外，區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行效率高，前期準(zhǔn)備時(shí)間短，較好地滿足了企業(yè)的資金需求。22佛山歐神諾陶瓷有限公司總經(jīng)理表示：“雖然公司也能夠拿到銀行貸款，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，銀行貸款除了融資成本較高，審批時(shí)間長(zhǎng)外，公司很難從銀行拿到較長(zhǎng)期限的貸款，加上今年以來(lái)銀行信貸資金普遍緊張，不確定性因素增大，很容易影響我們的經(jīng)營(yíng)決策和發(fā)展規(guī)劃。而此次發(fā)行的區(qū)域集優(yōu)集合票據(jù)期限為3年，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是及時(shí)雨，解決了企業(yè)的長(zhǎng)期資金需求，有利于企業(yè)專心科技創(chuàng)新工作?！?3參與此次債券發(fā)行的投資人代表廣東湛江市商業(yè)銀行副行長(zhǎng)陳暉表示，區(qū)域集優(yōu)融資模式不僅為