光伏發(fā)電綠色債券的環(huán)境效益研究

1、光伏發(fā)電綠色債券的環(huán)境效益研究綠色債券認(rèn)證部 蔣仲妮摘要：光伏發(fā)電相比傳統(tǒng)火力發(fā)電項(xiàng)目，具有能耗低、污染排放少、碳排放少的環(huán)境效益。該類(lèi)項(xiàng)目被普遍納入國(guó)內(nèi)外綠色債券支持范圍，截至 2020 年 3月末，我國(guó)境內(nèi)已發(fā)行了 16 支光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券。本文梳理了我國(guó)光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券的發(fā)行概況，介紹了光伏發(fā)電原理、產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成、國(guó)內(nèi)外光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券的界定以及光伏發(fā)電的發(fā)展現(xiàn)狀、相關(guān)政策和未來(lái)發(fā)展方向，最后從節(jié)能、污染物減排、碳減排等幾個(gè)方面構(gòu)建了光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券的環(huán)境效益評(píng)估體系。一、我國(guó)光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券發(fā)行概況光伏發(fā)電的環(huán)境效益相比傳統(tǒng)火力發(fā)電具有能耗少、污染少的特征，是我國(guó)綠色金融大力

2、支持的領(lǐng)域之一。光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券從 2016 年 4 月開(kāi)始進(jìn)入綠色金融市場(chǎng)，截至 2020 年 3 月末，有 13 個(gè)主體成功發(fā)行了 16 支綠色債券，其中 13 支為一般綠色債券，3 支為綠色資產(chǎn)支持證券（見(jiàn)圖表 1）。已發(fā)行的光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券中，13 支一般綠色債券的發(fā)行規(guī)模為 77.43億元，募集資金主要用于光伏發(fā)電站的建設(shè)運(yùn)營(yíng)；3 支綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模為 21.09 億元；合計(jì)募集資金 98.52 億元。目前已發(fā)行的光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券的募集資金金額在 210 億元之間，其中北控清潔能源集團(tuán)有限公司發(fā)行了三支綠色公司債，合計(jì)募集資金 20 億元。圖表1.截至 2020 年 3

3、 月末成功發(fā)行的光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券序號(hào)發(fā)行主體證券簡(jiǎn)稱(chēng)債券類(lèi)型發(fā)行起始日募集資金概況1協(xié)合風(fēng)電投資有限公司16協(xié)合風(fēng)電 MTN001中期票據(jù)2016/4/6募集資金2億元，擬用于13個(gè)光伏項(xiàng)目建設(shè)。2盾安控股集團(tuán)有限公司16盾安GN002中期票據(jù)2016/11/29募集資金10億元，主要用途為： 8.86億元用于補(bǔ)充綠色項(xiàng)目建設(shè)資金；1.14億元用于置換公司銀行貸款。3蘇州協(xié)鑫新能源投資有限公司17協(xié)鑫G1公司債2017/7/25募集資金3.75億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于綠色項(xiàng)目的投資，建設(shè)和/或償還綠色項(xiàng)目的前期融資。17協(xié)鑫G2公司債2017/12/1募集資金5.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于

4、等8個(gè)光伏綠色項(xiàng)目的投資建設(shè)和/或前期融資。序號(hào)發(fā)行主體證券簡(jiǎn)稱(chēng)債券類(lèi)型發(fā)行起始日募集資金概況4中電投融和融資租賃有限公司17融和綠色 ABN001資產(chǎn)支持票據(jù)2017/11/22募集資金5.69億元，計(jì)劃投放到73個(gè)光伏發(fā)電項(xiàng)目。5啟迪控股股份有限公司G17啟迪2公司債2017/12/29募集資金5.5億元，用于分布式光伏項(xiàng)目。6華電福新寶應(yīng)新能源有限公司平安證券-華電福新電力綠色資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃2018/3/15募集資金8.4億元。7平安國(guó)際融資租賃有限公司G18安租1公司債2018/8/29募集資金5.08億元，資金用于10個(gè)風(fēng)力發(fā)電和11個(gè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。8華能天成

5、融資租賃有限公司G18天成2公司債2018/11/6募集資金6億元，全部用于綠色項(xiàng)目融資租賃款項(xiàng)投放及補(bǔ)充流動(dòng)資金。9北控清潔能源集團(tuán)有限公司18清PGY1公司債2018/11/23募集資金10億元，用于償還公司（包括子公司）債務(wù)。19北控PG公司債2019/12/4募集資金10億元，其中7.11 億元擬用于對(duì)名下子公司增資，并將增資資金用于符合綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015 年版）的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本繳納。1.94 億元擬用于償還公司借款，剩余補(bǔ)充流動(dòng)資金。19北清PG公司債2019/12/410廣西西江集團(tuán)投資股份有限公司西江股份電力上網(wǎng)收費(fèi)權(quán)綠色資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)

6、計(jì)劃2019/2/27募集資金7億元。11中節(jié)能太陽(yáng)能股份有限公司19太陽(yáng)G1公司債2019/3/14募集資金5億元，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金（不超過(guò)募集資金的30%）。12黃石市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司19黃石國(guó)資綠色債企業(yè)債2019/9/19募集資金6.5億元，其中4.5億元擬用于光伏電站項(xiàng)目建設(shè)，2億元擬用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。13曹縣商都投資有限公司19商都綠色債/ G19商都1企業(yè)債2019/10/24募集資金8億元，其中7.5億元用于兩個(gè)光伏發(fā)電扶貧項(xiàng)目，0.5億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。資料來(lái)源：wind，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理二、我國(guó)光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券的界定（一）光伏發(fā)電的含義光伏發(fā)電是利用半導(dǎo)體界面的光

7、電效應(yīng)而將光能直接轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿囊环N技術(shù)。光電效應(yīng)就是光照使不均勻半導(dǎo)體或半導(dǎo)體與金屬結(jié)合的不同部位之間產(chǎn)生電位差的現(xiàn)象，它首先是由光子（光波）轉(zhuǎn)化為電子、光能量轉(zhuǎn)化為電能量的過(guò)程；其次，是形成電壓過(guò)程。光伏產(chǎn)業(yè)可以分為上游材料生產(chǎn)、中游電池與光伏組件生產(chǎn)、下游光伏發(fā)電系統(tǒng)。本文所指光伏發(fā)電綠色項(xiàng)目，僅為下游光伏發(fā)電系統(tǒng)。光伏發(fā)電系統(tǒng)主要由太陽(yáng)電池板（組件）、控制器和逆變器三大部分組成。太陽(yáng)能電池經(jīng)過(guò)串聯(lián)后進(jìn)行封裝保護(hù)可形成大面積的太陽(yáng)電池組件，再配合功率控制器等部件就形成了光伏發(fā)電裝置。太陽(yáng)能電池板是光伏發(fā)電裝置的核心組件，分為單晶硅、多晶硅、砷化鎵以及薄膜光伏電池。圖表2.光伏產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成資料

8、來(lái)源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2018 年版）（二）光伏發(fā)電類(lèi)綠色債券的界定標(biāo)準(zhǔn)目前國(guó)內(nèi)外通行的綠色債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)有四個(gè)，其中國(guó)際通行的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)為國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng) ICMA）發(fā)布的綠色債券原則（簡(jiǎn)稱(chēng) GBP，Green Bond Principles）和氣候債券倡議組織（簡(jiǎn)稱(chēng) CBI）發(fā)布的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（簡(jiǎn)稱(chēng) CBS，Climate Bonds Standards），國(guó)內(nèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)包括央行發(fā)布的由中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)編制的綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015 年版）和發(fā)改委發(fā)布的綠色債券發(fā)行指引。光伏發(fā)電站依靠太陽(yáng)能進(jìn)行發(fā)電，太陽(yáng)能屬于可再生資源，不消耗地球上有限

9、的化石能源。光伏發(fā)電相比于火力發(fā)電，具有節(jié)約能源、減少污染排放、減少溫室氣體排放的環(huán)境效益。鑒于其突出的環(huán)境效益，國(guó)內(nèi)外綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)都將光伏發(fā)電項(xiàng)目納入了綠色債券項(xiàng)目支持范疇。圖表3.與光伏發(fā)電相關(guān)的綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)目說(shuō)明或界定條件綠色債券原則（2018 年 6 月更新）可再生能源可再生能源（包括其生產(chǎn)、傳輸、相關(guān)器械及產(chǎn)品）氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（V2.1）太陽(yáng)能廣義而言，任何陸上太陽(yáng)能項(xiàng)目/資產(chǎn)或輸電和支持基礎(chǔ)設(shè)施都是合格的。包括太陽(yáng)能光伏發(fā)電和太陽(yáng)能熱設(shè)施。綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015 年版）5.清潔能源5.2 太陽(yáng)能光伏發(fā)電，太陽(yáng)能光伏發(fā)電站、太陽(yáng)能高溫?zé)岚l(fā)電站（不含分布式太陽(yáng)能光伏發(fā)電

10、系統(tǒng)）5.4 分布式能源，指區(qū)域能源站（包括天然氣區(qū)域能源站）、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)等分布式能源設(shè)施的建設(shè)運(yùn)營(yíng)以及分布式能源接入及峰谷調(diào)節(jié)系統(tǒng)、分布式電力交易平臺(tái)等能源管理系統(tǒng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)。綠色債券發(fā)行指引（四）新能源開(kāi)發(fā)利用項(xiàng)目包括水能、風(fēng)能、核能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、地?zé)帷\層地溫能、海洋能、空氣能等開(kāi)發(fā)利用。資料來(lái)源：公開(kāi)資料，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理綠色債券原則（2018 年 6 月更新）中與光伏發(fā)電相關(guān)的綠色債券認(rèn)定條目為：可再生能源（包括其生產(chǎn)、傳輸、相關(guān)器械及產(chǎn)品）。氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（V2.1）中與光伏發(fā)電相關(guān)的綠色債券認(rèn)定條目為：太陽(yáng)能廣義而言，任何陸上太陽(yáng)能項(xiàng)目/資產(chǎn)或輸電和支持基礎(chǔ)設(shè)施都是合格的

11、。包括太陽(yáng)能光伏發(fā)電和太陽(yáng)能熱設(shè)施。綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015 年版）中與光伏發(fā)電相關(guān)的綠色債券認(rèn)定條目有兩條，第一條為“5.清潔能源 5.2 太陽(yáng)能光伏發(fā)電”，主要包括：太陽(yáng)能光伏發(fā)電站、太陽(yáng)能高溫?zé)岚l(fā)電站（不含分布式太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)）；第二條為 “5.清潔能源 5.4 分布式能源”，主要包括區(qū)域能源站（包括天然氣區(qū)域能源站）、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)等分布式能源設(shè)施的建設(shè)運(yùn)營(yíng)以及分布式能源接入及峰谷調(diào)節(jié)系統(tǒng)、分布式電力交易平臺(tái)等能源管理系統(tǒng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)。綠色債券發(fā)行指引中與光伏發(fā)電項(xiàng)目相關(guān)的綠色債券認(rèn)定條目為：（四）新能源開(kāi)發(fā)利用項(xiàng)目，包括水能、風(fēng)能、核能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、地?zé)帷\層地溫能、

12、海洋能、空氣能等開(kāi)發(fā)利用。三、我國(guó)光伏發(fā)電發(fā)展現(xiàn)狀與展望我國(guó)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)在過(guò)去十年發(fā)展迅速。2012 年以前，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、市場(chǎng)化程度低1；2013 年至 2018 年 5 月政策大力補(bǔ)貼期間，行業(yè)發(fā)展迅速；2018 年 5 月 31 日行業(yè)調(diào)控新政出臺(tái)后，補(bǔ)貼退坡，裝機(jī)量大幅下降，依靠補(bǔ)貼獲利的光伏企業(yè)逐步退出市場(chǎng)；隨著行業(yè)整合的逐步推進(jìn)，加上技術(shù)更新帶來(lái)的光伏發(fā)電組件生產(chǎn)成本大幅縮減，預(yù)計(jì) 2020 年以后裝機(jī)量將出現(xiàn)恢復(fù)式增長(zhǎng)。（一）產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程與現(xiàn)狀2007 年至 2012 年是我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的萌芽階段，市場(chǎng)規(guī)模小，市場(chǎng)化程度很低。2013 年，國(guó)家出臺(tái)了關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光

13、伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知（發(fā)改價(jià)格20131638）、關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)（國(guó)發(fā) 201324 號(hào)）、關(guān)于支持分布式光伏發(fā)電金融服務(wù)的意見(jiàn)（國(guó)能新能2013312號(hào)）等多項(xiàng)光伏產(chǎn)業(yè)利好政策，國(guó)家對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大力度補(bǔ)貼，此后年新增裝機(jī)量日益攀升。2015 年，國(guó)家提出了“領(lǐng)跑者”計(jì)劃和建設(shè)領(lǐng)跑基地，2017 年發(fā)布了關(guān)于推進(jìn)光伏發(fā)電“領(lǐng)跑者”計(jì)劃實(shí)施和 2017 年領(lǐng)跑基地建設(shè)有關(guān)要求的通知(國(guó)能發(fā)新能201754 號(hào))。“領(lǐng)跑者”計(jì)劃取得了較為明顯的成效，一是促進(jìn)了行業(yè)技術(shù)更新，提高了光伏組件的轉(zhuǎn)換效率，二是領(lǐng)跑基地的電價(jià)成本平均下降0.2 元/度，加速了技術(shù)成果向市場(chǎng)應(yīng)用轉(zhuǎn)化和推

14、廣，加快了促進(jìn)光伏發(fā)電技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推進(jìn)光伏發(fā)電成本下降。在這個(gè)階段，光伏組件生產(chǎn)技術(shù)快速進(jìn)步，轉(zhuǎn)化效率提升顯著；單晶硅的轉(zhuǎn)化效率從 2010 年的 17.5% 提高到 21.8%，多晶硅的轉(zhuǎn)化效率從 16.5% 提升至 19.2%1。技術(shù)的提升使得發(fā)電成本跟隨下降，2007 年至今，整個(gè)行業(yè)的技術(shù)性成本下降幅度超 90%3。2018 年 5 月 31 日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局發(fā)布了關(guān)于 2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改能源2018823 號(hào)），為促進(jìn)光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，提高發(fā)展質(zhì)量，加快補(bǔ)貼退坡等開(kāi)展一系列指導(dǎo)、調(diào)控舉措。該政策又稱(chēng)為“531 新政”，其中“暫停普通

15、地面電站指標(biāo)發(fā)放”、“分布式光伏規(guī)模受限”、“調(diào)低上網(wǎng)電價(jià)”等，被視為光伏行業(yè)的急剎車(chē)。531 新政出臺(tái)后，新增光伏裝機(jī)量出現(xiàn)了明顯的下滑，新增裝機(jī)量從 2017 年的歷史頂峰 53GW 下降到 2018 年的 44GW；2019 年繼續(xù)下滑，全年新增裝機(jī)僅為 30GW 左右。（二）產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望531 新政之后，光伏行業(yè)進(jìn)入理性發(fā)展時(shí)期，發(fā)展模式已經(jīng)從過(guò)去的擴(kuò)大規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅匕l(fā)展節(jié)奏的提質(zhì)增效2。首先，我國(guó)多晶硅生產(chǎn)量全球第一，具有一定的規(guī)模效益，疊加技術(shù)進(jìn)步，我國(guó)多晶硅組件生產(chǎn)升本大幅下降；其次，全國(guó)光伏發(fā)電棄光量、棄光率普遍下降，提高了光伏發(fā)電利用效率；最后，從政策走向看，補(bǔ)貼退坡，將倒逼

16、光伏企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。2019 年 5月，國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于 2019 年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的通知，共 16 省的第一批平價(jià)項(xiàng)目名單公布，其中光伏 14.78GW。同時(shí)，“領(lǐng)跑者”計(jì)劃將繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)領(lǐng)頭作用，促進(jìn)技術(shù)更新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，助力光伏實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。首先，技術(shù)進(jìn)步使得硬件成本下降；其次，由于太陽(yáng)能光伏組件的發(fā)電效率提高，安裝系統(tǒng)成本，安裝成本和地面準(zhǔn)備成本下降，這將減少需要地面準(zhǔn)備的土地面積和每千瓦發(fā)電所需的安裝數(shù)量，這將一定程度降低土建投入；最后，隨著產(chǎn)業(yè)的逐步成熟，安裝技術(shù)的進(jìn)步、電網(wǎng)連接技術(shù)升級(jí)、監(jiān)測(cè)維護(hù)水平上升都會(huì)助力光伏發(fā)電成本降低。從數(shù)據(jù)看，2018

17、 年光伏發(fā)電度電成本約為 0.43 元/度，比 2010 年下降了 55%；預(yù)計(jì)到 2023 年約為 0.32 元/度，而燃煤標(biāo)桿電價(jià)預(yù)計(jì)在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)會(huì)維持在0.36 元/度左右，光伏發(fā)電有望在近年實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2020 年我國(guó)光伏新增裝機(jī)將出現(xiàn)恢復(fù)式增長(zhǎng)，裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到約 40GW。圖表4.2011-2018 年國(guó)內(nèi)光伏年度新增裝機(jī)規(guī)模及 2019-2025 年新增規(guī)模預(yù)測(cè)（GW）四、光伏發(fā)電項(xiàng)目的環(huán)境效益評(píng)估為促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展，綠色債券需經(jīng)第三方評(píng)估認(rèn)證。中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于 2017 年發(fā)布了綠色債券評(píng)估認(rèn)證行為指引（暫行），以規(guī)范認(rèn)證

18、行為、提高認(rèn)證專(zhuān)業(yè)度。其中，環(huán)境效益評(píng)估是綠色債券評(píng)估認(rèn)證的主要依據(jù)和關(guān)鍵內(nèi)容之一。光伏發(fā)電將可持續(xù)的太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化成電能，相比傳統(tǒng)火電具有明顯的環(huán)境效益，包括節(jié)能、減少污染物排放以及減少溫室氣體排放。栗陽(yáng)4構(gòu)建了光伏發(fā)電項(xiàng)目 的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，分為經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益子系統(tǒng)。其中，環(huán)境效益 的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：年均標(biāo)煤替換量、年均二氧化碳減排量、年均二氧化硫減排量、 年均氮氧化物減排量、地區(qū)光照資源利用小時(shí)數(shù)、占當(dāng)?shù)匕l(fā)電總量比率。陳梓毅 等4調(diào)研了位于廣州市的三個(gè)分布式屋頂光伏電站的經(jīng)濟(jì)與環(huán)境效益，調(diào)研發(fā)現(xiàn) 光伏系統(tǒng)運(yùn)行過(guò)程中的能耗可以忽略不計(jì)，運(yùn)行期間可以減少排放二氧化碳 687777 克/度，碳排放回收周期分別為均在 3 年以內(nèi)。新世紀(jì)評(píng)級(jí)通過(guò)建立指標(biāo)體系對(duì)比傳統(tǒng)煤電來(lái)評(píng)估光伏發(fā)電站的環(huán)境效益，指標(biāo)體系分為定量評(píng)估與定性評(píng)估兩方面，其中定量評(píng)估分為節(jié)能、污染減排、碳減排三個(gè)一級(jí)指標(biāo)；定性評(píng)估分為社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，比如國(guó)家一直堅(jiān)定支持光伏扶貧項(xiàng)目，扶貧類(lèi)光伏電站項(xiàng)目具有良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。圖表5.新世紀(jì)評(píng)級(jí)城市軌道交通環(huán)境效益評(píng)估指標(biāo)指標(biāo)性質(zhì)一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)定量指標(biāo)節(jié)能節(jié)能量碳減排CO2減排量污染物減排NOX減排量SO2減排量煙塵減排量廢水減排量定性指標(biāo)社會(huì)效益經(jīng)濟(jì)效益資料來(lái)源：新世紀(jì)評(píng)級(jí)