房地產(chǎn)行業(yè)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低繼續(xù)推薦業(yè)績高增長低估值龍頭

1、 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250005 地產(chǎn)行業(yè)政策及基本面跟蹤情況5 HYPERLINK l _TOC_250004 主要政策回顧5 HYPERLINK l _TOC_250003 重點(diǎn)城市成交情況6 HYPERLINK l _TOC_250002 重點(diǎn)城市推盤及庫存跟蹤11 HYPERLINK l _TOC_250001 全國土地市場供給成交情況14 HYPERLINK l _TOC_250000 地產(chǎn)板塊投資觀點(diǎn)及重點(diǎn)公司跟蹤情況15圖表索引圖 1：本周主要政策一覽（2019.03.11-2019.03.15）5圖 2：各城市商品

2、房 19 年至今周均成交量、本周成交量及成交環(huán)比7圖 3：40 城新房周均及單周成交面積（萬方）8圖 4：40 城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（%）8圖 5：40 城新房月度成交同環(huán)比（%）8圖 6：40 城分線城市新房月度成交同比（%）8圖 7：40 城新房成交整體年同比（%）8圖 8：40 城新房成交分線城市年同比（%）8圖 9：全國分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比（2019.03.08-2019.03.14）9圖 10：13 城二手房周均及單周成交面積（萬方）10圖 11：13 城分線城市二手房周成交環(huán)比增速（%）10圖 12：13 城二手房成交月度同環(huán)比（%）11圖 13：13 城分

3、線城市二手房成交月同比（%）11圖 14：13 城市二手房成交整體年同比（%）11圖 15：13 城市分線二手房成交年同比（%）11圖 16：13 城市商品房周度推盤12圖 17：13 城市商品房月度推盤12圖 18：13 城市商品房推盤年同比趨勢（%）12圖 19：13 城市商品房月度批售比12圖 20：13 城市及分線城市商品房庫存指數(shù)12圖 21：13 城市商品房周度庫存及去化周期13圖 22：11 城市住宅周度庫存及去化周期13圖 23：全國 100 大中城市土地供應(yīng)、成交及供銷比數(shù)據(jù)14圖 24：全國 100 大中城市土地供應(yīng)年度累計(jì)同比15圖 25：全國 100 大中城市土地成交年

4、度累計(jì)同比15圖 26：全國 100 大中城市土地出讓金年趨勢15圖 27：全國 100 大中城市土地出讓金分線城市年趨勢15圖 28：全國 100 大中城市樓面價(jià)和溢價(jià)率15 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理圖 29：全國 100 大中城市分線城市溢價(jià)率15圖 30：A 股重點(diǎn)地產(chǎn)公司股價(jià)周變動(dòng)幅度（2019.03.11-2019.03.15）16圖 31：H 股重點(diǎn)地產(chǎn)公司股價(jià)周變動(dòng)幅度（2019.03.11-2019.03.15）16表 1：2018 年底以來主要放松政策一覽5表 2：40 城市商品房成交面積匯總（2019.03.08-2019.03.14）7表 3：13 城二手房

5、成交面積匯總（2019.03.08-2019.03.14）10表 4：重點(diǎn)城市商品房庫存及去化周期變化情況（2019.03.08-2019.03.14）13表 5：重點(diǎn)城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2019.03.08-2019.03.14） . 13表 6：房企每周拿地匯總（2019.03.10-2019.03.15）16表 7：房企每周融資匯總（2019.03.10-2019.03.15）17地產(chǎn)行業(yè)政策及基本面跟蹤情況主要政策回顧本周，住建部部長王蒙微 3 月 12 日在兩會“部長通道”上表示 19 年風(fēng)向不變，將繼續(xù)促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持“房住不炒”定位，強(qiáng)調(diào)把穩(wěn)地價(jià)、

6、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期責(zé)任落到實(shí)處。房地產(chǎn)稅法方面，國務(wù)院研究室副主任郭瑋 3 月 15 日在國新辦吹風(fēng)會上表示穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法還要進(jìn)行大量調(diào)研，為立法做好基礎(chǔ)性工作，有關(guān)部門已經(jīng)在有條不紊推進(jìn)。地方層面，改善性政策逐步落地。據(jù)新京報(bào)報(bào)道，保定高碑店放寬了企業(yè)引進(jìn)的大中專以上畢業(yè)生、“落實(shí)京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略”的個(gè)體工商戶等在高碑店購買一套商品房的社保條件。菏澤成武縣鼓勵(lì)農(nóng)民進(jìn)城買房，農(nóng)民進(jìn)城購買首套新建商品房享受 300 元/平米返還并可享受房貸利率 0.9 折優(yōu)惠。北京市放寬了公積金異地提取的政策，允許在北京無購房提取記錄的繳存人及配偶申請?zhí)崛」e金購買身份證、戶口薄所在省內(nèi)住房，天津、河北省內(nèi)

7、住房或購買親屬所在地住房。圖1：本周主要政策一覽（2019.03.11-2019.03.15）住建部部長王蒙徽：1.堅(jiān)持“房住不炒”定位；2.堅(jiān)持住房市場體系和住房保障體系；3. 堅(jiān)持城市主體責(zé)任，因城施策，穩(wěn)低價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期；4.大力培育租賃市場；5.保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，防止大起大落高碑店:據(jù)傳，1.企業(yè)引進(jìn)的大中專以上畢業(yè)生、中級技術(shù)人員、企業(yè)引進(jìn)的管理人員以及“落實(shí)京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略”的個(gè)體工商戶等允許在高碑店購買一套商品房， 限售3年；2.有落戶需求的，優(yōu)先給予滿足，享受子女入學(xué)十三屆全國人大財(cái)經(jīng)委：建議有關(guān)部門要盡快提出將房地產(chǎn)稅法等提請全國人大常委會審議的時(shí)間安排，按時(shí)提交

8、審議，確保完成2020 年實(shí)現(xiàn)稅收法定的任務(wù)國務(wù)院研究室副主任郭瑋： 穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法還要進(jìn)行大量調(diào)研，為立法做好基礎(chǔ)性工作，有關(guān)部門已經(jīng)在有條不紊推進(jìn)03/1103/1203/1303/1303/1403/1403/1403/1503/15央行有關(guān)負(fù)責(zé)人：下一階段人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)， 把握好調(diào)控的度，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長銀保監(jiān)會：防止小微企業(yè)貸款資金挪用至房地產(chǎn)等調(diào)控領(lǐng)域菏澤成武縣：1.農(nóng)民進(jìn)城購買首套新建商品房享受300元/平米優(yōu)惠；2.使用商業(yè)性個(gè)人住房貸款購買首套房的農(nóng)村居民，首付不超過30%，貸款利率可下調(diào)為基準(zhǔn)利率

9、的0.9倍住建部：烏蘭察布、長沙、上饒、烏魯木齊、徐州、濰坊、溫州、阜陽、南充、三門峽、延安等12 個(gè)城市被列入2018年棚改工作擬激勵(lì)支持城市名單北京：職工及配偶在北京無購房提取記錄，以下情況可申請異地提取：1.購買本人或配偶身份證、戶口簿所在省內(nèi)住房（原為省會城市）；2.天津、河北省內(nèi)住房或購買親屬所在地住房（原不支持） HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站，城市時(shí)間政策菏澤2017.11.06原政策對主城區(qū)和住房成交量高、房價(jià)穩(wěn)控壓力大的縣區(qū)，所購買的新建商品住房和二手住房取得產(chǎn)權(quán)證書至少滿 2年后方可上市交易，非本地居民購房限制轉(zhuǎn)讓時(shí)間不少于 3 年2018.12.

10、18新政取消原限售規(guī)定廣州2017.03.30原政策3 月 30 日前已購買的商服類物業(yè)可轉(zhuǎn)讓法人和個(gè)人2018.12.18新政17 年 3 月 30 日前土地成交的商服類物業(yè)不再限制限售對象衡陽2017.12.15原政策對申報(bào)價(jià)格偏高的或漲幅偏高的項(xiàng)目，暫停辦理銷售明碼標(biāo)價(jià)監(jiān)制手續(xù)，暫停受理預(yù)售許可申請2018.12.19新政暫定執(zhí)行開發(fā)商申請商品房預(yù)售的監(jiān)制手續(xù)政策表 1：2018 年底以來主要放松政策一覽 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理北京2018.09.13原政策在北京無購房提取記錄，購買本人及配偶身份證、戶口薄記載的縣、市或戶籍所在地的省會城市內(nèi)的住房可申請?zhí)崛∽》抗e金20

11、19.03.07新政在北京無購房提取記錄，購買本人及配偶身份證、戶口薄所在省內(nèi)住房、購買天津、河北省內(nèi)住房或購買親屬所在地住房可申請?zhí)崛”６ǜ弑?017.05.27原政策無法提供高碑店市 3 年及以上納稅證明或社會保險(xiǎn)繳納證明的非本市戶籍居民家庭不得購房2019.03.09新政（新京報(bào)報(bào)道）企業(yè)引進(jìn)的大中專畢業(yè)生、中級以上專業(yè)技術(shù)人員、技能人員;落實(shí)京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略落地的個(gè)體商戶等允許在我市購買一套商品房(限售 3 年)菏澤成武縣2019.03.12新政農(nóng)民進(jìn)城購買首套新建商品房享受 300 元/平米優(yōu)惠，使用商業(yè)性個(gè)人住房貸款購買首套房的農(nóng)村居民，首付不超過 30%，貸款利率可下調(diào)為基準(zhǔn)

12、利率的 0.9 倍數(shù)據(jù)來源：各地政府官網(wǎng)，新京報(bào)，地方新聞網(wǎng)站，重點(diǎn)城市成交情況根據(jù)Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積顯示（數(shù)據(jù)更新日期為3月16日，下同）：本周，我們監(jiān)測的40個(gè)城市商品房成交面積478.65萬方，環(huán)比上升2.4%，同比上漲15.5%。分線城市來看，四大一線城市本周商品房成交面積86.56萬方，環(huán)比上升11.4%。同比上漲47.8%，其中，廣州、北京、深圳分別環(huán)比上漲35.7%、31.0%、13.4%， 上海環(huán)比下降-9.8%。13個(gè)二線樣本城市成交面積228.70萬方，環(huán)比下降0.9%，同比上升17.7%，其中，廈門、杭州成交環(huán)比上周上漲38.4%、36

13、.0%。三四線成交方面，我們跟蹤的23個(gè)三四線樣本城市成交面積163.38萬方，環(huán)比上升2.9%，同比上升1.1%。月度來看， 3月前兩周，受2月同期春節(jié)假期數(shù)據(jù)缺失的影響，40城新房成交環(huán)比上漲206.4%，而同比則上漲10.4%。分線來看，4大一線城市、13個(gè)二線城市成交分別同比上漲29.1%、21.8%，而23個(gè)三四線城市成交則同比下降8.5%。從全年累計(jì)情況來看，截至2019年3月14日，40城新房成交整體同比下降1.6%，較2018年全年累計(jì)降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中一線累計(jì)成交同比上漲20.7%、二線及三四線城市分別下降0.1%和11.6%。圖2：各城市商品房19年至今周均成交量

14、、本周成交量及成交環(huán)比5550454035302520151050北京 上海 廣州 深圳 杭州 南京 武漢 青島 福州 廈門 蘇州 長春 南寧 濟(jì)南 大連 南昌 溫州50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50% HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理19至今周均成交（萬方）本周成交（萬方）本周成交環(huán)比（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，表 2：40 城市商品房成交面積匯總（2019.03.08-2019.03.14）分線城市本周成交（萬方）上周成交（萬方）周環(huán)比周同比18 周均（萬方）17 周均（萬方）周均同比去化周期（月）去化時(shí)間環(huán)比一線（4 個(gè)）北京17.09

15、13.0431.0%176.6%11.4415.48-26.1%25.2210.1%上海32.1935.69-9.8%4.1%31.0534.65-10.4%19.011.6%廣州27.0119.9135.7%84.6%21.7224.01-9.5%16.63-6.0%深圳10.279.0613.4%437.6%7.028.76-19.8%19.430.7%一線合計(jì)86.5677.7011.4%47.8%71.2482.90-14.1%-二線（13 個(gè)）杭州10.928.0336.0%-35.0%13.5624.58-44.8%11.9019.2%南京13.6817.71-22.7%65.6%

16、11.5915.80-26.7%31.4421.8%武漢37.2032.2315.4%33.2%32.1541.66-22.8%-青島25.2326.85-6.0%-31.5%21.2635.50-40.1%-福州6.089.76-37.7%23.9%6.946.369.1%27.0210.7%廈門6.604.7738.4%4.8%3.424.56-25.1%-蘇州18.5720.07-7.5%22.6%16.7720.70-19.0%16.182.2%長春25.5626.60-3.9%53.6%21.7724.98-12.9%-南寧22.8420.998.8%328.8%29.9220.24

17、47.8%4.47-11.4%濟(jì)南24.4331.27-21.9%-17.6213.7827.9%-大連6.504.9730.8%-22.8%3.676.73-45.4%-南昌15.9517.31-7.8%32.4%14.9610.7139.7%-溫州15.1415.000.9%21.5%19.4518.992.4%10.56-10.4%二線合計(jì)228.70230.79-0.9%17.7%213.06256.65-17.0%-三四線（23 個(gè)）三四線合計(jì)163.38158.722.9%1.1%140.49180.86-22.3%-40 城合計(jì)478.65467.212.4%15.5%424.7

18、9520.40-18.4%-數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC， 注：標(biāo)色部分為各線漲幅前兩大的城市圖3：40城新房周均及單周成交面積（萬方）圖4：40城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（%）60050040030020010002017201819W1-1119-W8 19-W9 19-W10 19-W11140%478.652.4%120%100%80%60%40%20%0%-20%150%100%50%0%-50%-100%11.4%2.9%-0.9%19-W619-W719-W819-W919-W1019-W1140城新房周均成交面積當(dāng)周成交環(huán)比（%，右）一線城市（4城） 二線城市（13城） 三

19、四線城市（23城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，圖5：40城新房月度成交同環(huán)比（%）圖6：40城分線城市新房月度成交同比（%）29.1%21.8%-8.5%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%10.4%18.1018.1118.1219.0119.0219.03.01-19.03.1440城新房成交環(huán)比40城新房成交同比30%20%10%0%-10%-20%18.1018.1118.1219.0119.02一線城市二線城市三四線城市19.03.01-19.03.14數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，注：受2月同期春節(jié)假期數(shù)據(jù)缺失影響，3月前2周

20、環(huán)比大幅增長，此處隱去。數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，圖7：40城新房成交整體年同比（%）圖8：40城新房成交分線城市年同比（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%-1.6%2014201520162017201819.01.01-40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%20.7%-0.1%-11.6%2014201520162017201819.01.01-19.03.1440城新房成交年同比19.03.14一線城市（4城）二線城市（13城）三四線城市（23城） HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，C

21、RIC，分區(qū)域成交看，三大重點(diǎn)區(qū)域出現(xiàn)了分化，珠三角（7城）成交面積92.76萬方， 環(huán)比上周上升15.6%，而長三角（12城）、環(huán)渤海（5城）本周成交面積分別為129.18、76.33萬方，分別環(huán)比上周下降4.1%、3.3%。其他區(qū)域方面，海峽西岸城市群（6城）、 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理-4%-8%27%11%1%55%-3%9%8%11%9%-4%商品房 商品房 二手房 二手房-10%-21%周環(huán)比 周同比 周環(huán)比 周同比環(huán)渤海298%長三角海峽西岸37%9%7%20%37%珠三角16%15%中西部其他中西部（5城）本周成交面積分別為40.08、84.81萬方，分別環(huán)比上周

22、上漲8.5%、8.2%。圖9：全國分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比（2019.03.08-2019.03.14）數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站，二手房方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的各城市房管局?jǐn)?shù)據(jù)，本周我們選取的13個(gè)樣本城市商品房口徑的二手房成交面積為131.72萬方，環(huán)比上漲20.3%。分線城市來看，2 個(gè)一線城市二手房成交面積43.58萬方，環(huán)比上升26.0%，其中北京、深圳分別環(huán)比上漲28.3%、18.4%。二三線樣本城市整體成交面積為88.14萬方，環(huán)比上漲17.6%， 其中金華、廈門環(huán)比分別上升51.9%、37.3%。月度情況來看，3月前兩周，受2月同期春節(jié)假期數(shù)據(jù)缺失的影響，13城市二手房成交環(huán)

23、比上漲317.2%，而同比則上漲8.7%。分線來看，一線、二三線城市同比分別上漲24.8%、2.4%。全年累計(jì)情況來看，截至2019年3月14日，13城市整體成交同比下滑8.5%，降幅較2018年收窄2個(gè)百分點(diǎn)，其中一線、二三線城市同比分別下滑10.5%、7.6%。表 3：13 城二手房成交面積匯總（2019.03.08-2019.03.14）分線城市本周成交（萬方）上周成交（萬方）周環(huán)比周同比18 周均（萬方）17 周均（萬方）周均年同比一線（2 個(gè)）北京34.4026.8228.3%86.4%20.1628.22-28.6%深圳9.197.7618.4%440.4%8.4011.67-28

24、.0%一線合計(jì)43.5834.5826.0%44.0%28.5639.89-28.4%二三線（11 個(gè)）青島9.457.7122.5%-51.8%5.889.55-38.4%廈門11.248.1837.3%298.3%7.554.9652.3%無錫9.588.7010.1%11.2%6.1410.63-42.3%岳陽1.181.48-20.5%-14.0%1.011.97-48.4%揚(yáng)州3.202.8113.6%-21.6%2.193.35-34.6%蘇州22.9921.765.7%59.6%18.1918.60-2.2%南寧3.843.0426.2%-9.4%4.254.57-7.0%金華3

25、.062.0151.9%-20.0%1.303.53-63.2%江門1.892.40-21.2%-11.8%1.662.69-38.4%杭州13.6310.3831.3%7.9%8.4211.92-29.3%大連8.086.4325.8%-9.3%4.566.82-33.1%二三線合計(jì)88.1474.9217.6%6.6%61.1578.58-22.2%13 城合計(jì)131.72109.5020.3%16.6%89.71118.47-24.3%數(shù)據(jù)來源：Wind， 注：標(biāo)紅底色部分為環(huán)比漲幅前兩大城市圖10：13城二手房周均及單周成交面積（萬方）圖11：13城分線城市二手房周成交環(huán)比增速（%）1

26、401201008060402002017201819W1-11131.7220.3%19-W8 19-W9 19-W10 19-W11100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%26.0%17.6%19-W619-W719-W819-W919-W1019-W1113城二手房周均成交面積當(dāng)周成交環(huán)比（右）一線城市（2城）二三線城市（11城） HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，24.8%2.4%圖12：13城二手房成交月度同環(huán)比（%）圖13：

27、13城分線城市二手房成交月同比（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%8.7%18.1018.1118.1219.0119.0219.03.01-19.03.1413城二手房成交環(huán)比13城二手房成交同比30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%18.1018.1118.1219.0119.02一線城市（2城）二三線城市（11城）19.03.01-19.03.14數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，注：受2月同期春節(jié)假期數(shù)據(jù)缺失影響，3月前2周環(huán)比大幅增長，此處隱去。數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，圖14：13城市二手房成交整體年同比（%）圖15：13城市分線二手

28、房成交年同比（%）100%80%60%40%20%0%-20%-40%-8.5%2014201520162017201819.01.01-19.03.1413城二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-7.6%-10.5%2014201520162017201819.01.01-19.03.14一線城市（2城）二三線城市（11城） HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，重點(diǎn)城市推盤及庫存跟蹤根據(jù)Wind收集的各主要城市推盤和庫存數(shù)據(jù)顯示（數(shù)據(jù)更新日期為3月16日， 下同）：本周，我們跟蹤的13城市商

29、品房單周推盤量為127.94萬方，環(huán)比上周下降10.8%， 同比上漲26.5%。月度數(shù)據(jù)來看，3月前兩周13城商品房推盤247.05萬方，環(huán)比上漲21.4%，同比上漲32.5%。全年累計(jì)來看，截至2019年3月14日，13城市商品房推盤 面積同比上漲12.0%，漲幅較2018年全年下降10.0個(gè)百分點(diǎn)。批售比方面，本周全國 13城市商品房批售比（成交/推盤，移動(dòng)平均3個(gè)月）繼續(xù)上行至1.00。庫存方面，本周我們跟蹤的13城市商品房庫存總量較上周小幅下降0.4%，其中一線、二線城市環(huán)比分別下降0.5%、0.4%，三四線城市環(huán)比上升0.1%。去化周期方面，13城市商品房去化周期放緩至16.68個(gè)月

30、，11個(gè)城市住宅去化周期放緩至10.09 個(gè)月。圖16：13城市商品房周度推盤圖17：13城市商品房月度推盤600500400300200100250%200%150%100%50%0%-50%2,0001,5001,000500150%100%50%0%-50%0-100%18W51 19W119W319W519W719W9 19W11推盤面積（萬方）同比（%，右）環(huán)比（%，右）0-100%18M318M518M718M9 18M11 19M119M3推盤面積（萬方）環(huán)比（%，右） 同比（%，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖18：13城市商品房推盤年同比趨勢（%）圖19：13城

31、市商品房月度批售比25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%12.0% 20142015201620172018 2019.01.01-2,0001,5001,000500018M318M518M718M918M1119M119M31.41.21.00.80.60.40.20.0推盤面積年度同比2019.03.14成交面積（萬方）推盤面積（萬方） 批售比（移動(dòng)平均3個(gè)月，右） HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖20：13城市及分線城市商品房庫存指數(shù)180170160150140130120110100908014

32、W114W5115W4916W4617W4418W42全國13城市商品房庫存指數(shù)4個(gè)一線城市商品房庫存指數(shù)6個(gè)二線城市商品房庫存指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind，圖21：13城市商品房周度庫存及去化周期圖22：11城市住宅周度庫存及去化周期300025002000150010005000北 上 廣京 海 州35302520151050深 南 杭 福 蘇 溫 南 泉 莆 江圳 京 州 州 州 州 寧 州 田 陰100080060040020003020100北京 上海 廣州 深圳 福州 杭州 南京 寧波 蘇州 廈門 莆田一線庫存（萬方）二線庫存（萬方）三線庫存（萬方）去化周期（月，右）3個(gè)月平均去化周期（

33、月，右）一線庫存（萬方）二線庫存（萬方）三線庫存（萬方）去化周期（月，右）3個(gè)月平均去化周期（月，右） HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，表 4：重點(diǎn)城市商品房庫存及去化周期變化情況（2019.03.08-2019.03.14）城市庫存面積（萬方）周度庫存面積環(huán)比去化周期（月）周度去化周期增減（月）北京1749.270.3%25.220.80上海2750.52-0.6%19.010.05廣州2085.00-0.8%16.630.17深圳717.77-1.0%19.431.07南京1754.22-0.6%31.44-0.14杭州896.281.6%11

34、.901.04福州843.52-0.4%27.021.24蘇州1321.36-0.8%16.180.43溫州944.02-0.6%10.56-0.06南寧604.18-1.8%4.470.02泉州652.030.6%20.88-0.04莆田459.13-0.7%25.100.10江陰450.720.1%24.830.12數(shù)據(jù)來源：Wind，城市庫存面積（萬方）周度庫存面積環(huán)比去化周期（月）周度去化周期增減（月）北京906.400.6%18.990.65上海726.34-1.0%7.41-0.05廣州831.74-1.3%10.420.34深圳327.99-2.7%13.66-0.28福州309

35、.43-1.5%13.640.61杭州263.922.8%4.550.47南京353.28-1.1%7.44-0.16寧波317.540.9%8.47-0.36蘇州606.01-1.5%8.750.16廈門215.62-1.1%26.28-0.42表 5：重點(diǎn)城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2019.03.08-2019.03.14）莆田250.10-0.9%18.300.03數(shù)據(jù)來源：Wind，全國土地市場供給成交情況由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的滯后因素，本周我們統(tǒng)計(jì)的土地市場供需數(shù)據(jù)相對商品房成交均滯后一周（數(shù)據(jù)更新日期為3月16日，下同）。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的全國100大中城市數(shù)據(jù)，2019年第10

36、周，供給方面，土地供應(yīng)總建筑面積為2102.8萬方，環(huán)比前周下降9.2%，同比下降14.0%。從全年累計(jì)來看， 截至2019年第10周供應(yīng)面積同比下降17.4%。成交方面，2019年第10周全類型土地成交1791.3萬方，環(huán)比下降24.0%，同比下降32.9%。全年累計(jì)來看，截至2019年第10周土地成交面積同比下降14.6%。出讓金方面，2019年第10周土地成交出讓金278.6億元，環(huán)比下降53.0%，同比下降24.8%。分線城市來看，一線城市成交量大幅下跌導(dǎo)致出讓金環(huán)比大幅下降98.2%，二線、三線城市同樣主要由于成交面積的下滑導(dǎo)致出讓金分別環(huán)比下降21.6%、26.2%。累計(jì)來看，20

37、19年前10周土地出讓金同比下降21.8%，較2018年全年降幅擴(kuò)大16.0個(gè)百分點(diǎn)。綜合供給和成交，上周全類型土地供銷比與前周持平為0.90，而住宅土地供銷比上升至0.89。從溢價(jià)率的角度來看，2019年第10周全類型土地成交溢價(jià)率（移動(dòng)平均3個(gè)月） 為8.2%，較前周上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。分線來看，一線、三線城市上周土地成交溢價(jià)率分別為6.5%、8.1%，較前周分別上升0.8、0.4個(gè)百分點(diǎn)，二線城市上周土地成交溢價(jià)率為9.0%，較前周下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。宅地方面，2019年第10周宅地成交溢價(jià)率為9.1%，較前周上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。分線來看，一線、三線城市城市第10周宅地成交溢價(jià)率分別為5

38、.6%、10.2%，較前周上升0.7、0.5個(gè)百分點(diǎn)，二線城市溢價(jià)率為9.7%，較前周下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。圖23：全國100大中城市土地供應(yīng)、成交及供銷比數(shù)據(jù)7000600050004000300020001000018W50 18W51 18W52 19W1 19W2 19W3 19W4 19W5 19W6 19W7 19W8 19W9 19W101.501.401.301.201.101.000.900.800.70 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理供應(yīng)面積（萬方）成交面積（萬方）供銷比（移動(dòng)平均3個(gè)月，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，圖24：全國100大中城市土地供應(yīng)年度累計(jì)同比圖25：全

39、國100大中城市土地成交年度累計(jì)同比25%15%5%-5%-15%-25%-35%-17.4%13141516171819W1-19W1040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-14.6%13141516171819W1-19W10全國100大中城市供應(yīng)面積年同比（%）全國100大中城市成交面積年同比（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖26：全國100大中城市土地出讓金年趨勢圖27：全國100大中城市土地出讓金分線城市年趨勢70%50%30%10%-10%-30%-50%-70%-21.8%13141516171819W1-19W10全國100

40、大中城市出讓金年同比（%）200%150%100%50%0%-50%13141516171819W1-19W10一線城市二線城市三線城市數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖28：全國100大中城市樓面價(jià)和溢價(jià)率圖29：全國100大中城市分線城市溢價(jià)率2,6502,6002,5502,5002,4502,4002,35018W5019W119W419W719W10樓面價(jià)（元/平，移動(dòng)平均3個(gè)月）溢價(jià)率（%,右）10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%10%9%8%7%6%5%4%3%18W5018W5219W219W419W619W819W10一線城市溢價(jià)率（%）二線城市溢價(jià)率（%）

41、 三線城市溢價(jià)率（%） HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，地產(chǎn)板塊投資觀點(diǎn)及重點(diǎn)公司跟蹤情況本周，統(tǒng)計(jì)局公布19年1-2月行業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)，需求端方面，1-2月商品房銷售面積同比下降3.6%，自15年下半年以來累計(jì)增速首次轉(zhuǎn)負(fù)，各區(qū)域景氣度均有所回落， HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理整體市場仍處于下行階段，需求端逐步探底。而供給端，1-2月新開工同比上漲6%， 開發(fā)商依然存在一定搶開工現(xiàn)象，房地產(chǎn)投資同比上漲11.6%，增速韌性較強(qiáng)，我們認(rèn)為有兩方面原因，其一，施工面積增速是地產(chǎn)投資增速的錨，過去10年施工面積增速水平基本代表了投資增速的中樞水平，1-2月施工面積同比上漲6.8%，反映了18 年以來新開工和竣工面積差帶來的施工體量的提升?？傮w來看我們認(rèn)為施工面積提升是支撐地產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要原因，其穩(wěn)定性好于18年依靠土地投資帶來的增長；其二，1-2月土地投資同比上漲26%，增速較18年12月收窄18個(gè)百分點(diǎn)但仍處于高位，對投資仍有較大的拉動(dòng)作用，由于土地購置費(fèi)存在分期繳納的情況，土地市場的變化反映到投資數(shù)據(jù)中存在一定的滯后和平滑，伴隨土地市場景氣度回落，土地投資增速也逐步下行。 板塊投資方面，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，盡管19年市場景氣度仍處于探底