南玻A投資價(jià)值分析報(bào)告：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)順周期-電子玻璃迎拐點(diǎn)

1、南玻A投資價(jià)值分析報(bào)告：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)順周期_電子玻璃迎拐點(diǎn)一、公司概況：引領(lǐng)中國(guó)玻璃變革的先行者南玻是中國(guó)玻璃行業(yè)最具有競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的大型企業(yè)之一，致力于節(jié)能和可再生能 源事業(yè)，多年來培育和引導(dǎo)了中國(guó)節(jié)能玻璃市場(chǎng)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括研發(fā)、生產(chǎn)制造和 銷售優(yōu)質(zhì)浮法玻璃和工程玻璃、太陽能玻璃和硅材料、光伏電池和組件等可再生能源產(chǎn)品， 超薄電子玻璃和顯示器件等新材料和信息顯示產(chǎn)品，提供光伏電站項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)維 一站式服務(wù)等。從“外貿(mào)公司”到建筑節(jié)能玻璃龍頭，南玻的自主創(chuàng)新之路改革開放點(diǎn)亮南玻啟程之路：中國(guó)南玻集團(tuán)股份有限公司于 1984 年成立，位于深圳 蛇口國(guó)家自貿(mào)區(qū)，由香港招商局輪船股份有限公

2、司、深圳建筑材料工業(yè)集團(tuán)公司、中國(guó)北 方工業(yè)深圳公司及廣東國(guó)際信托投資公司聯(lián)合投資成立。公司在成立之初主要從事以玻璃 為主的進(jìn)出口貿(mào)易，為廣東浮法玻璃有限公司做外貿(mào)代理；恰逢改革開放事業(yè)處于蓬勃發(fā) 展之際，公司首任董事長(zhǎng)袁庚先生及時(shí)發(fā)現(xiàn)了中國(guó)高端建筑用玻璃市場(chǎng)的巨大缺口，決定 利用深圳的優(yōu)越地理位置和先進(jìn)機(jī)制，開啟實(shí)體企業(yè)工業(yè)生產(chǎn)、自主研發(fā)的轉(zhuǎn)型。在不到 五年的時(shí)間里，南玻逐漸立足玻璃深加工領(lǐng)域，成為在終端市場(chǎng)表現(xiàn)卓越的行業(yè)新星。成功上市完成自主研發(fā)轉(zhuǎn)型：1992 年公司在深交所 A、B 股同時(shí)掛牌上市，成為中國(guó) 上市最早的公司之一。隨著在玻璃深加工領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，公司繼續(xù)向上游進(jìn)軍，建立浮法

3、玻璃生產(chǎn)基地，通過自己設(shè)計(jì)的核心技術(shù)、工藝生產(chǎn)中國(guó)自己的高端浮法玻璃。1996 年， 南玻成功建造第一條自主研發(fā)的浮法玻璃生產(chǎn)線，1998 年成功研制出能夠供掃描儀和復(fù) 印機(jī)使用的電子級(jí)浮法玻璃，打造國(guó)內(nèi)第一條自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的浮法線和電子玻璃線。另外， 公司還創(chuàng)新性地引入節(jié)能玻璃板塊的 LOW-E 概念，成為國(guó)內(nèi)最早的低輻射節(jié)能玻璃供應(yīng) 商之一。自 2000 年起公司進(jìn)軍太陽能光伏產(chǎn)業(yè)，開發(fā)出中國(guó)現(xiàn)代玻璃行業(yè)第一條太陽能 玻璃線，各項(xiàng)工藝技術(shù)水平也逐漸達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；2010 年后，自主研發(fā)單銀、雙銀、 三銀、金色等低輻射鍍膜產(chǎn)品，成功將 0.55mm0.7mm 超薄電子玻璃基板投放市場(chǎng)，建

4、立起以玻璃工業(yè)、IT 顯示材料以及 IT 電子元器件產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的工業(yè)發(fā)展格局。不斷創(chuàng)新尋求突破，工程玻璃、電子玻璃獲得單項(xiàng)冠軍。在太陽能光伏玻璃板塊，2017 年 6 月，南玻的鍍膜光伏玻璃通過美國(guó)太陽能原材料認(rèn)證，進(jìn)而成為松下集團(tuán)與特斯拉合 作的光伏模組項(xiàng)目的指定原料供應(yīng)商和合作商，主要提供電池面板 3.2mm 鍍膜光伏玻璃 原材料。在工程玻璃板塊，2017 年南玻低輻射鍍膜玻璃被工信部授予單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品稱號(hào)， 2020 年復(fù)審?fù)ㄟ^，充分證明南玻工程玻璃的行業(yè)領(lǐng)軍地位。在電子玻璃板塊，南玻 2017 年將“高性能鋁硅酸鹽超薄電子玻璃關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目正式投入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，并成 功開發(fā)超白/超

5、薄電子玻璃系列新品；其率先在國(guó)內(nèi)量產(chǎn) 0.2mm0.3mm 厚度的浮法高性 能鋁硅酸鹽超薄電子玻璃產(chǎn)品，為 OLED 屏、3D 手機(jī)蓋板玻璃、5G 通訊技術(shù)所需的雙玻 璃等高端市場(chǎng)應(yīng)用提供技術(shù)支持。2020 年，南玻超薄電子玻璃首次被工信部認(rèn)定為制造 業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品，充分彰顯公司在電子玻璃領(lǐng)域的品牌影響力和產(chǎn)品實(shí)力。此外，憑借不 斷創(chuàng)新、尋求新突破的精神，南玻還成功研發(fā)投產(chǎn)了玉石玻璃、抗灰易潔玻璃等新產(chǎn)品。股權(quán)結(jié)構(gòu)幾經(jīng)變換，2015 年后趨于穩(wěn)定。公司初上市時(shí)，香港招商局輪船、深圳建 筑材料工業(yè)及北方工業(yè)深圳公司作為并列第一大股東分別持有 15.4%的股份，到 2002 年 公司的前三大股東則

6、變?yōu)殁f實(shí)業(yè)發(fā)展、北方工業(yè)深圳及新通產(chǎn)實(shí)業(yè)開發(fā)三家公司。隨后的十三年里，在寶能系舉牌前，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)始終處于分散狀態(tài)，截至 2014 年末，公 司第一大股東為深圳國(guó)際控股有限公司，持有 5.59%的股份，中國(guó)北方工業(yè)公司持股3.62%。2015 年起，前海人壽、鉅盛華等開始不斷通過二級(jí)市場(chǎng)及定增增持南玻 A 的股份， 寶能系持股比例逐漸超過 20%，至 2015 年 11 月，寶能系累計(jì)買入南玻 A 股 5.29 億股， B 股 3554 萬股，持股比例達(dá)到 25.05%，股權(quán)結(jié)構(gòu)開始趨于穩(wěn)定。目前公司不存在控股股 東和實(shí)際控制人，前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司為公司的第一大股東，截至 2020

7、年末，前 海人壽及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司總股份的 25.92%，此外中山潤(rùn)田投資有限公司持有 2.82%的股份，香港中央結(jié)算有限公司持有 2.75%的股份。四塊玻璃打造三條產(chǎn)業(yè)鏈南玻目前擁有節(jié)能玻璃、電子玻璃及顯示器件、太陽能光伏三條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，具有 產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)的優(yōu)勢(shì)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自平板玻璃、工程玻璃、光伏玻璃、電子玻璃與 顯示器件四大事業(yè)板塊。在浮法玻璃領(lǐng)域，南玻所有產(chǎn)線均使用清潔能源天然氣，環(huán)保無 污染，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于建筑節(jié)能玻璃、汽車玻璃、顯示器、掃描儀等產(chǎn)業(yè)玻璃領(lǐng)域；在 光伏玻璃領(lǐng)域，南玻也是國(guó)內(nèi)第一家自主研發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的光伏玻璃生產(chǎn)線企業(yè)，其產(chǎn)品具 有高太陽能透過率、高機(jī)械

8、強(qiáng)度、高平整度、低含鐵量等特點(diǎn)，能大大提高光電、光熱轉(zhuǎn) 換效率；此外南玻也在超薄電子玻璃及顯示器件領(lǐng)域有所建樹，先后建設(shè)了國(guó)內(nèi)電子級(jí)浮法玻璃線、全氧燃燒超薄電子玻璃生產(chǎn)線及高鋁超薄電子玻璃生產(chǎn)線，全面掌握 0.15mm-3mm 超薄電子玻璃生產(chǎn)工藝，專注車載顯示器市場(chǎng)并掌握了領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的 3A （AG/AR/AF）蓋板技術(shù)，已成功量產(chǎn)出高品質(zhì)的鈉鈣 AG 玻璃和高鋁 AG 玻璃。太陽能板塊拖累公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，玻璃及電顯板塊表現(xiàn)良好2016-2020 年，公司收入除 16、17 年保持快速增長(zhǎng)外，基本保持平穩(wěn)，主要受到太 陽能板塊拖累。2018 年，受公司光伏產(chǎn)業(yè)多晶硅、硅片制造端主動(dòng)進(jìn)行停車技改升

9、級(jí)以 及光伏政策等市場(chǎng)因素影響導(dǎo)致太陽能板塊營(yíng)收、利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，拖累公司歸母凈利潤(rùn)較 大規(guī)模的下降。2018-2020 年，公司盈利狀況開始回暖。2020 年在面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 和疫情壓力下，公司堅(jiān)定走高質(zhì)量發(fā)展之路，加大研發(fā)投入優(yōu)化產(chǎn)品功能，率先突破以超 薄超白浮法玻璃轉(zhuǎn)做晶硅雙玻組件背板封裝材料，打開新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，并成功打造 2mm 以下超薄光伏玻璃產(chǎn)品，大幅提升光伏玻璃業(yè)務(wù)盈利水平，加之系統(tǒng)化提升綜合運(yùn)營(yíng)能力， 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 106.71 億元，同比增長(zhǎng) 1.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.79 億元，同比增長(zhǎng) 45.28%。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，公司 2020 年來自平板及工程玻璃板塊的收

10、入為 86.49 億元，占營(yíng) 業(yè)收入比重為 81.05%；電子及顯示器玻璃產(chǎn)品收入占比 10.12%，太陽能業(yè)務(wù)收入占比 8.61%。近五年，隨著公司對(duì)新產(chǎn)品技術(shù)的不斷研發(fā)和推廣，在平板及工程玻璃上的收入 維持正增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 5.44%，在電子及顯示器件產(chǎn)品上的收入也保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。平板及工程玻璃產(chǎn)品、電子及顯示器件產(chǎn)品作為公司的主要盈利來源，近五年來利潤(rùn) 率呈上升趨勢(shì)。玻璃業(yè)務(wù)板塊，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推新，將產(chǎn)品應(yīng)用融入更多細(xì)分產(chǎn) 業(yè)進(jìn)而擴(kuò)大產(chǎn)品需求市場(chǎng)，并推動(dòng)工廠自動(dòng)化生產(chǎn)工藝的提升降低生產(chǎn)成本，通過提質(zhì)增 效降低綜合運(yùn)營(yíng)成本，從而提高玻璃產(chǎn)業(yè)盈利水平；電子玻璃及顯示器業(yè)務(wù)作為公司

11、高成 長(zhǎng)板塊，近年持續(xù)加大研發(fā)投入和技術(shù)更新，南玻高鋁超薄電子玻璃產(chǎn)品市場(chǎng)占有率逐漸 提升，并成功拓展至下游應(yīng)用領(lǐng)域替代進(jìn)口產(chǎn)品，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。截至 2020 年末 玻璃業(yè)務(wù)板塊毛利率水平達(dá)到30.9%，凈利率從2016年10.71%上升至2020年的17.09%； 電子玻璃顯示器板塊 2020 年毛利率達(dá)到 30.1%，凈利率 14.88%。太陽能板塊毛利率在 2018 年后也有一定回升，2020 年毛利率恢復(fù)至 16.4%。重新聚焦主業(yè)，開啟發(fā)展新階段公司在前期多品類經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略下方向不明確，加之面臨治理歷史遺留問題，導(dǎo)致前些年 經(jīng)營(yíng)停滯不前。隨著管理團(tuán)隊(duì)逐步穩(wěn)定，厘清主業(yè)，公司于 20

12、20 年提出“擦亮三塊玻璃 （浮法玻璃、光伏玻璃、電子玻璃）、打造一個(gè)品牌（工程玻璃）”的發(fā)展路徑，重新聚焦 公司真正擅長(zhǎng)的玻璃主業(yè)，進(jìn)行了玻璃全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局，憑借幾大板塊原材料成本優(yōu)勢(shì)、 技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及下游客戶優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)，未來五年料將在玻璃主業(yè)上持續(xù)發(fā)力。二、浮法玻璃及工程玻璃：打造高端產(chǎn)業(yè)鏈浮法玻璃：高端產(chǎn)品打造差異化競(jìng)爭(zhēng)南玻雖以深加工玻璃起家，但在下游深加工市場(chǎng)上取得突破后，為了解決工程玻璃在 加工過程中高質(zhì)量的原片供應(yīng)問題很快啟動(dòng)了向上游進(jìn)軍的計(jì)劃。1996 年，南玻就已成 功建造自己的第一條浮法玻璃生產(chǎn)線，并于 1998 年首次生產(chǎn)出 1.1mm 超薄浮法玻璃，這 也是中國(guó)首

13、條具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的浮法玻璃生產(chǎn)線。如今，南玻依然是中國(guó)浮法玻璃生產(chǎn) 的領(lǐng)導(dǎo)者之一，公司目前在國(guó)內(nèi)的東西南北中均有大型的生產(chǎn)基地布局，擁有浮法玻璃產(chǎn) 能接近 8000t/d（不含電子玻璃），在產(chǎn)產(chǎn)能市占率約為 4.7%。高端體現(xiàn)之一：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端雖然公司浮法總產(chǎn)能規(guī)模相比信義、旗濱存在差距，但是從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司以超 白、超寬、超厚、超薄等差異化產(chǎn)品為主，關(guān)注于浮法玻璃的特殊應(yīng)用場(chǎng)景細(xì)分市場(chǎng)。公 司所有產(chǎn)品均可直接用于深加工，廣泛應(yīng)用于建筑節(jié)能玻璃、汽車玻璃、高端制鏡、顯示 器、掃描儀、儀表等產(chǎn)業(yè)玻璃領(lǐng)域。公司是超白浮法玻璃細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，超白浮法產(chǎn)能 市占率為 24%，在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中超白

14、浮法占比超過 30%，領(lǐng)先行業(yè)。超白浮法玻璃是一種超透明低鐵玻璃，透光率可達(dá) 91.5%以上，具有晶瑩剔透、高等 典雅的特性，有玻璃家族“水晶王子”之稱。超白玻璃同時(shí)具備優(yōu)異浮法玻璃所具有的可 加工性能，且相比普通浮法玻璃具有更優(yōu)越的物理、機(jī)械及光學(xué)性能，自爆率低、顏色一 致、可見光透過率高、通透性好，產(chǎn)品具有更高附加值，主要應(yīng)用于高檔建筑的內(nèi)外裝修、 電子產(chǎn)品、高檔轎車玻璃、光伏等行業(yè)。雖然超白浮法玻璃是采用浮法工藝進(jìn)行生產(chǎn)，但生產(chǎn)工藝難度更高。一是因其產(chǎn)品必 須具有高可見光透射比，對(duì)成分中的鐵含量的控制有較高要求；二是玻璃的熱導(dǎo)率隨著鐵 含量的增加而線性減小，因此超白浮法玻璃的透熱性較好，

15、使得生產(chǎn)池底部的玻璃液溫度 較高，但表層玻璃液溫度較低，極大的溫度差對(duì)于玻璃液的澄清不利，容易產(chǎn)生氣泡影響 玻璃的成品率及質(zhì)量；另外超白玻璃堿性金屬含量高，相比普通浮法更易發(fā)生霉變問題。超白玻璃的生產(chǎn)相比普通浮法具有更高壁壘，但我們認(rèn)為其壁壘不僅僅體現(xiàn)在使用的 生產(chǎn)設(shè)備，而更多體現(xiàn)在生產(chǎn)企業(yè)在長(zhǎng)時(shí)間生產(chǎn)過程中的經(jīng)驗(yàn)積累及對(duì)細(xì)節(jié)的把控，需要企業(yè)在熱負(fù)荷管理、原料、配合料制備、工藝特性以及熔窯耐火材料的材質(zhì)等方面進(jìn)行相 應(yīng)調(diào)整。而南玻早在 2007 年就已研發(fā)出擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的超白浮法玻璃，經(jīng)過十余年 的經(jīng)驗(yàn)積累與不斷的技術(shù)創(chuàng)新，造就了南玻的超白浮法具有較高品質(zhì)，被廣泛使用在了大 興國(guó)際機(jī)場(chǎng)、冬

16、奧場(chǎng)館、港珠澳大橋邊檢大樓等國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目，也是對(duì)南玻研發(fā)能力和深 厚技術(shù)積淀的認(rèn)可。高端體現(xiàn)之二：使用燃料高端目前我國(guó)玻璃行業(yè)使用的主要化石燃料包括重油、天然氣、石油焦、煤氣和煤焦油等。 雖然天然氣占比在不斷提升，但是考慮到成本問題，行業(yè)內(nèi)仍然存在一定數(shù)量產(chǎn)線采用石 油焦、重油等作為燃料。石油焦、重油等燃料產(chǎn)生的煙氣中會(huì)含有粉塵、SO2 和 NOx 等 污染物，且排放濃度較高，煙塵堿金屬含量高、成分復(fù)雜，同時(shí)含有多種酸性氣體如 HCl、 HF 等，對(duì)環(huán)境的污染嚴(yán)重，且單位熱值產(chǎn)生的碳排放較高，在“碳達(dá)峰”、“碳中和”及 環(huán)保政策不斷趨嚴(yán)下，玻璃行業(yè)中仍使用石油焦和重油等作為燃料的企業(yè)未來大概率

17、將逐 步轉(zhuǎn)化其燃料結(jié)構(gòu)。相比玻璃生產(chǎn)使用的其他能源，天然氣一方面熱值高且屬于清潔能源，硫含量低、幾 乎不含粉塵，有害氣體排放較少，面臨的節(jié)能減排政策風(fēng)險(xiǎn)較小；另一方面，天然氣氧化 性較弱，爐溫穩(wěn)定，生產(chǎn)的浮法玻璃氣泡和雜質(zhì)較少，產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品合格率都有提高， 特別是對(duì)于高白料、精白料等高附加值產(chǎn)品，白度會(huì)有較大提高，是生產(chǎn)下游高端玻璃的 前提；且天然氣燃燒穩(wěn)定，有利于延長(zhǎng)窯爐使用年限。在燃料方面，南玻最早在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)天然氣全覆蓋，所有產(chǎn)線均使用清潔能源天然氣， 且產(chǎn)線配備煙氣余熱發(fā)電系統(tǒng)、脫硫脫硝系統(tǒng)，能耗水平低，污染物排放水平遠(yuǎn)低于國(guó)家 標(biāo)準(zhǔn)值。雖然使用天然氣的成本較高，但是公司可以通過高品質(zhì)

18、產(chǎn)品的高售價(jià)來補(bǔ)償基礎(chǔ) 原材料的成本差異。未來隨著環(huán)保不斷趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)公司在燃料選擇上的優(yōu)勢(shì)將更加顯現(xiàn)。工程玻璃：依托原片優(yōu)勢(shì)，打造南玻金字招牌建筑節(jié)能需求推動(dòng)工程玻璃發(fā)展，滲透率有望加速提升根據(jù)中國(guó)建筑節(jié)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018 年全國(guó)建筑運(yùn)行階段能耗 10 億 tce，碳排放量 21.1 億噸，建筑運(yùn)行階段產(chǎn)生的能耗及碳排放均占到全社會(huì)的 20%以上?！笆奈濉逼陂g，我 國(guó)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為綠色發(fā)展的重要支撐力量，督促著建筑行業(yè)以 碳中和為目標(biāo)努力實(shí)現(xiàn)能源系統(tǒng)脫碳，力爭(zhēng)在“十四五”末實(shí)現(xiàn)建筑碳峰值，節(jié)能建筑材 料市場(chǎng)也將被進(jìn)一步打開。在建筑能耗中，由玻璃門窗造成的能耗占到了建筑

19、總額能耗的 50%左右。而玻璃占不 同類型窗面積的 70%90%，具有外窗最大的導(dǎo)熱和輻射面積。因而，提高玻璃的節(jié)能性 能，已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)建筑節(jié)能的關(guān)鍵所在。2016 年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè) 穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見，指出應(yīng)推廣 LOW-E、中空、光伏光熱一體化玻璃制品 等節(jié)能門窗產(chǎn)品，政策利好將帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì) LOW-E 等節(jié)能玻璃需求的進(jìn)一步提高。節(jié)能玻璃主要包括中空玻璃、熱反射玻璃、夾層玻璃、Low-E 玻璃等。LOW-E 玻璃 又叫低輻射玻璃，是在玻璃表面鍍上多層金屬或其他化合物組成的膜系產(chǎn)品，能對(duì)波長(zhǎng)在 140m范圍內(nèi)的遠(yuǎn)紅外線低吸收、第二次向外輻射、基本完全反射，它的主要

20、作用是降 低玻璃 U 值（傳熱系數(shù)），同時(shí)有選擇地降低 Sc（遮陽系數(shù)），全面改善玻璃的節(jié)能特性。LOW-E 中空玻璃節(jié)能優(yōu)勢(shì)突出：第一，輻射率較低，相比普通中空玻璃，室內(nèi)熱輻 射透過損失可減少 40%；第二，熱傳導(dǎo)系數(shù)較低，隔熱保溫效果較好；第三，采光性能較 好，LOW-E 中空玻璃的紅外線反射率達(dá) 80%，同時(shí)可見光透光率與普通中空玻璃相當(dāng)， 既滿足節(jié)能要求又滿足適當(dāng)采光的舒適度，實(shí)用性較強(qiáng)。相比普通玻璃，LOW-E 中空玻 璃節(jié)能性可提高 67-70%，相比普通中空玻璃也可節(jié)能約 40%。我國(guó) LOW-E 玻璃行業(yè)規(guī)模在政策和市場(chǎng)的拉動(dòng)下不斷擴(kuò)大，但相比發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在 差距。LOW-E

21、玻璃在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家也有廣泛的應(yīng)用，美國(guó)將 LOW-E 中空玻璃作為首選節(jié) 能環(huán)保建筑材料，其 3/4 的住宅和 1/3 公共建筑均使用 LOW-E 鍍膜玻璃建成；德國(guó)的 LOW-E 玻璃使用率達(dá)到 92%，波蘭也達(dá)到了 75%。相比之下我國(guó)節(jié)能玻璃既有建筑使用 率只有 12%左右，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家節(jié)能玻璃市場(chǎng)滲透率仍有較大的提升空間。原材料及布局優(yōu)勢(shì)工程玻璃的生產(chǎn)主要以平板玻璃原片為基礎(chǔ)進(jìn)行切割磨邊、鍍膜深加工，再經(jīng)過鋼化、 邊部除膜、合中空等環(huán)節(jié)最終形成成品，玻璃原片占原材料比重為 65%75%。公司生產(chǎn) 的浮法玻璃原片品質(zhì)較高，且對(duì)浮法玻璃生產(chǎn)線及工程玻璃生產(chǎn)線的統(tǒng)一規(guī)劃布局，其大 部分玻璃原

22、片均為自供，有效降低了運(yùn)輸成本，同時(shí)能夠保證原材料質(zhì)量的穩(wěn)定性和可靠 性。目前公司在東莞、天津、四川成都、江蘇吳江、湖北咸寧設(shè)有工程玻璃加工中心，與 平板玻璃生產(chǎn)基地布局重合度較高。技術(shù)優(yōu)勢(shì)南玻擁有世界先進(jìn)的玻璃深加工設(shè)備和檢測(cè)儀器，在工程玻璃生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)上，公司 始終保持行業(yè)內(nèi)前列水平，1997 年公司開始研究生產(chǎn)第一代 LOW-E 鍍膜玻璃，經(jīng)過二十 年來的探索，公司鍍膜技術(shù)上的研發(fā)與利用同步于世界領(lǐng)先的 LOW-E 玻璃生產(chǎn)企業(yè)；20 世紀(jì)初，工程研發(fā)中心成功研制出 16 陰極位的玻璃鍍膜生產(chǎn)線，并于 2006 年 4 月在天津 投產(chǎn)，這也意味著公司具有自行設(shè)計(jì)制造玻璃鍍膜生產(chǎn)線的能力。

23、近年來公司成功開發(fā)出 多種新型工程玻璃產(chǎn)品，包括熱反射鍍膜玻璃、單銀/雙銀/三銀 LOW-E 玻璃、可鋼化單銀 /雙銀 LOW-E 玻璃等建筑節(jié)能鍍膜玻璃系列，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。認(rèn)證優(yōu)勢(shì)目前南玻的工程玻璃質(zhì)量管理體系已經(jīng)被英國(guó) AOQC 和澳洲 QAS 機(jī)構(gòu)認(rèn)證通過，其 產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到美國(guó) ASTMC1036、ASTMC1048 標(biāo)準(zhǔn)、英國(guó) BS952、BS6206 標(biāo)準(zhǔn)、澳大 利亞 AS2208-1996 標(biāo)準(zhǔn)，這也使得南玻集團(tuán)在國(guó)際性招投標(biāo)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。此外，公司還 參與多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的指定及編寫。公司所提供的各類優(yōu)質(zhì)工程建筑玻璃被應(yīng)用 在北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)、深圳京基 100 大廈、

24、中央電視臺(tái)、香港四季酒店、墨爾本機(jī)場(chǎng)、埃 及新首都 CBD、韓國(guó) LCT 等國(guó)內(nèi)外標(biāo)志性建筑上。公司在工程玻璃高端市場(chǎng)積累起來的成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加上南玻提升品牌影響力、 優(yōu)化銷售策略，使工程玻璃板塊產(chǎn)品的銷售價(jià)格和盈利能力逐年增強(qiáng)。公司 LOW-E 高端 產(chǎn)品價(jià)格在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，截至 2020 年末，公司鍍膜中空玻璃年產(chǎn)能超過 1600 萬平方米，鍍膜玻璃總產(chǎn)能超過 3600 萬平方米，處在行業(yè)領(lǐng)先水平。為更好地服務(wù)于京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)，建設(shè)內(nèi)地新型中心城市群乃至世界 級(jí)巨型城市群，2020 年公司先后批準(zhǔn)建設(shè)肇慶華南工程玻璃第二基地、吳江工程玻璃智 能工廠、天津工程擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)

25、目及西安新工程玻璃基地項(xiàng)目。隨著新增產(chǎn)能釋放，公司未來業(yè) 績(jī)預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)，另外公司將進(jìn)一步加強(qiáng)工程玻璃高端市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的開發(fā)，積極開 拓傳統(tǒng)住宅市場(chǎng)，同時(shí)通過以市場(chǎng)為導(dǎo)向進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，保持公司行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。三、光伏玻璃：技術(shù)、客戶優(yōu)勢(shì)明顯，成本具備下降空間行業(yè)雖新增產(chǎn)能較多，但組件大型化趨勢(shì)下，老舊小窯爐料將逐步被淘汰去年下半年開始，光伏玻璃價(jià)格飆升一片難求后，各大光伏玻璃企業(yè)均加快了產(chǎn)能擴(kuò) 張的步伐，光伏玻璃產(chǎn)能指標(biāo)被放開后，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模更大，原先專注于其他領(lǐng)域的公司（如 福耀玻璃）也宣布進(jìn)軍光伏玻璃行業(yè)。但我們認(rèn)為目前行業(yè)新增產(chǎn)能雖然較多，但在“3060” 目標(biāo)下，光伏組件產(chǎn)能同樣增長(zhǎng)較

26、快，將對(duì)光伏玻璃的需求起到支撐；且目前行業(yè)內(nèi)的光 伏玻璃產(chǎn)線仍存在大量老舊小窯爐，在硅片大型化趨勢(shì)下，成本劣勢(shì)更加明顯，將成為新 增產(chǎn)能的安全墊。硅片大型化趨勢(shì)明顯。為獲得更高組件功率以降低單位成本，很多企業(yè)開始調(diào)整組件 尺寸，硅片在原有的 156.75mm 基礎(chǔ)上又出現(xiàn)了 158.75mm，161.75mm，166mm 等不 同尺寸規(guī)格，中環(huán)則推出 210mm 尺寸 M12 硅片，同時(shí)也推出迭代產(chǎn)品 M10（200*200mm） 與 M9（192*192mm）。根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，2020 年市場(chǎng) 158.75mm 和 166mm 尺寸占比合 計(jì)達(dá)到 77.8%，156.75mm 尺寸（包

27、括 157mm）由 2019 年的主流尺寸下降為 17.7%，預(yù) 計(jì)在 2022 年左右被淘汰；2020 年 182mm 和 210mm 尺寸合計(jì)占比約 4.5%，預(yù)計(jì) 2021 年其占比將快速擴(kuò)大，或?qū)⒄紦?jù)一半市場(chǎng)份額。大尺寸電池片滲透加速，組件尺寸隨之增大，對(duì)于封裝的光伏玻璃提出新的大尺寸需 求。硅片尺寸變化加快，導(dǎo)致玻璃產(chǎn)線需要滿足新的尺寸要求。光伏玻璃寬度是在產(chǎn)線設(shè) 計(jì)時(shí)就已經(jīng)固定，組件尺寸的大型化會(huì)使得過去產(chǎn)線切割產(chǎn)生的廢邊增多，產(chǎn)能利用率下 降造成不經(jīng)濟(jì)。以 650t/d 窯爐為例，一般窯爐口寬 2.4 米，可以一切兩片生產(chǎn) 1100mm 寬 （1052*2115 組件）的光伏玻璃

28、，最終產(chǎn)品應(yīng)用于 M6、M10、G1、M9 等組件。而 210 尺寸 500W 以上的組件所需玻璃寬度為 1300mm，超過現(xiàn)有窯爐的最佳經(jīng)濟(jì)切片寬度，只 能一切一片，窯爐口寬在 2.8 米以上才可匹配 210 組件所需的 1300mm 寬版玻璃。老產(chǎn)線 生產(chǎn)的玻璃無法應(yīng)用于500+W 的組件上，而對(duì)產(chǎn)線改造有較長(zhǎng)的周期和較高的經(jīng)濟(jì)成本。從目前的窯爐結(jié)構(gòu)來看，2020 年之前點(diǎn)火的光伏玻璃產(chǎn)能占比達(dá)到 72%，2020 年之 后點(diǎn)火的可能適配大組件的產(chǎn)能只占 28%，且從窯爐規(guī)模來看，目前行業(yè)內(nèi)仍然以 600t/d 以下的中小窯爐為主，產(chǎn)能占比超過 40%。規(guī)模較小的老窯爐整體運(yùn)行成本偏高，且

29、生產(chǎn) 大尺寸的光伏玻璃只能一切一片，成本更高。未來在組件大型化的趨勢(shì)下，老舊小產(chǎn)線將 逐步被替代，對(duì)新增供給起到緩沖。南玻光伏玻璃的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)南玻在光伏玻璃上技術(shù)領(lǐng)先，運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富。南玻集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最早從事光伏玻璃生產(chǎn) 的企業(yè)之一，2006 年第一條光伏玻璃生產(chǎn)線在廣東東莞投產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)率先掌握光伏玻 璃生產(chǎn)工藝并進(jìn)行量產(chǎn)的企業(yè)之一。經(jīng)過十余年的發(fā)展，集團(tuán)已積累了成熟的生產(chǎn)工藝和 技術(shù)能力。公司作為國(guó)內(nèi)最早擁有多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鍍膜溶液和核心技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)之 一，享有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 AR 鍍膜產(chǎn)品系列以優(yōu)異的性能得到國(guó)內(nèi)外客戶的好評(píng)，雙玻組 件用玻璃的量產(chǎn)更是打破了行業(yè)的技術(shù)壁壘技術(shù)管理與產(chǎn)品品質(zhì)

30、廣受同業(yè)及客戶贊譽(yù)，在 一窯多線技術(shù)、寬幅壓延技術(shù)、超薄玻璃加工工藝技術(shù)等方面儲(chǔ)備雄厚。成品率是南玻技術(shù)優(yōu)勢(shì)的最好體現(xiàn)。光伏玻璃原片生產(chǎn)包括配料段、熔化段、成型段、 退火段和檢測(cè)掰邊段五個(gè)工序，其中熔化、成型、退火是原片產(chǎn)線最核心的環(huán)節(jié)，任何一 環(huán)出問題，都會(huì)影響產(chǎn)品的質(zhì)量和制成率。窯爐運(yùn)行是光伏玻璃生產(chǎn)的核心，無論是溫度 控制還是提高熱效率都依賴于產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)。依托多年在生產(chǎn)過程中不斷累積、不斷提 升，南玻光伏玻璃原片的成品率在 90%左右，大幅領(lǐng)先行業(yè) 80%的水平。光伏玻璃認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格且周期較長(zhǎng)，與組件廠商合作關(guān)系穩(wěn)定。光伏玻璃作為光伏組 件不可或缺的組成部分，需搭載組件產(chǎn)品一同進(jìn)入認(rèn)

31、證程序。國(guó)外權(quán)威認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)光伏組 件的性能、可靠性、質(zhì)量穩(wěn)定性要求甚嚴(yán)，對(duì)相關(guān)企業(yè)技術(shù)實(shí)力、業(yè)務(wù)規(guī)模、研發(fā)能力、 質(zhì)量控制要求很高，周期較長(zhǎng)且成本較高。光伏組件企業(yè)更傾向于與質(zhì)量穩(wěn)定、供貨及時(shí) 的規(guī)?；夥ＡЧ?yīng)商結(jié)成合作關(guān)系，且合作關(guān)系較為穩(wěn)定。南玻的光伏玻璃通過多項(xiàng)國(guó)內(nèi)國(guó)外權(quán)威認(rèn)證，具備較強(qiáng)客戶粘性。經(jīng)過多年來的發(fā)展， 公司積累了豐富的市場(chǎng)資源，光伏玻璃主要客戶包括日本松下、京瓷、三菱電機(jī)、富士、 中島硝子；美國(guó) FirstSolar；印度 vikramsolar、MundraSolar；國(guó)內(nèi)隆基、亞瑪頓、阿特 斯、天合、比亞迪、晶澳、正泰等?？蛻羧后w集中穩(wěn)定，粘性較強(qiáng)。同時(shí)公司在去年

32、8 月 與隆基簽訂 5 年長(zhǎng)單，將有效消化未來新增產(chǎn)能。產(chǎn)能擴(kuò)張+硅砂礦布局是降本空間光伏玻璃產(chǎn)品相對(duì)同質(zhì)化，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在成本端。生產(chǎn)光伏玻璃所需的 原材料主要為純堿及石英砂，主要燃料動(dòng)力為天然氣。三項(xiàng)原材料與燃料動(dòng)力占光伏玻璃 原片生產(chǎn)成本逾 60%。歷史上來看，公司光伏玻璃毛利率相比行業(yè)龍頭信義、福萊特具有 一定差距，我們判斷原因主要是在成本端，一方面公司產(chǎn)能和平均窯爐規(guī)模均較小，規(guī)模 優(yōu)勢(shì)不明顯；另一方面，公司前期不具備超白石英砂礦布局，采購價(jià)格較高。市場(chǎng)空間來看，我們根據(jù)智能手機(jī)出貨量來測(cè)算蓋板玻璃需求。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，過去 5 年全球智能手機(jī)平均出貨量約為 14 億部

33、，對(duì)應(yīng)至少需要 14 億片玻璃前蓋板。而我們認(rèn) 為手機(jī)出貨量與蓋板玻璃出貨量并不完全是一一對(duì)應(yīng)的，考慮到維修、替換、備貨等需求， 蓋板玻璃出貨量要大于手機(jī)出貨量。南玻在光伏玻璃窯爐工藝上具有多年的產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，募集超 30 億資金計(jì)劃在安徽 鳳陽擴(kuò)建 4 條 1200td 的光伏玻璃產(chǎn)線，此外集團(tuán)在咸寧基地新建一條日熔量 1200 噸的產(chǎn) 線及配套加工線，在吳江基地與東莞基地合計(jì)新建三條光伏玻璃加工線，新增加工產(chǎn)能 3600 萬平方米。投產(chǎn)后南玻平均窯爐規(guī)模將達(dá)到 1043t/d，正在逐漸縮小與行業(yè)龍頭福萊 特、信義光能在窯爐產(chǎn)線規(guī)模上的差距。超白石英砂含鐵量較低，是光伏玻璃必不可少的原材料。

34、我國(guó)便于開采的優(yōu)質(zhì)低鐵石 英砂礦源較少，主要分布在廣東、廣西、安徽、海南等地，未來隨著太陽能電池用超白壓 花玻璃產(chǎn)能的增長(zhǎng)，產(chǎn)地分布有限的優(yōu)質(zhì)石英砂將成為相對(duì)緊缺的資源，優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的石 英砂供應(yīng)是光伏玻璃企業(yè)發(fā)展的保障。在超白石英砂布局方面，公司也公告擬在安徽鳳陽擬投資 7.4 億元，布局建設(shè)年產(chǎn) 60 萬噸超白石英砂基地，與 4800t/d 的光伏玻璃產(chǎn)能形成配套，可以為玻璃生產(chǎn)提供安全可 靠的原料，同時(shí)也將降低原料成本。四、電子玻璃：加速下，蓋板玻璃具有廣闊發(fā)展空間初探電子玻璃電子玻璃是指應(yīng)用在電子、微電子、光電子等高技術(shù)領(lǐng)域，具有光電、熱電、聲光、 磁光等功能的高技術(shù)玻璃。電子玻璃廣泛用

35、于平板顯示、觸控屏、柔性顯示、家電產(chǎn)品、 辦公產(chǎn)品等領(lǐng)域，是電子信息產(chǎn)品的基礎(chǔ)支撐產(chǎn)業(yè)之一。按照用途來區(qū)分，電子玻璃可以 簡(jiǎn)單分為顯示玻璃（玻璃基板）和蓋板玻璃，本篇主要關(guān)注于蓋板玻璃。蓋板玻璃主要應(yīng)用于觸摸屏最外層，產(chǎn)品的主要原材料為超薄平板玻璃，經(jīng)過切割、 CNC 精雕、減薄、強(qiáng)化、鍍膜、印刷等工藝處理后，具有防沖擊、耐刮花、耐油污、防指 紋、增強(qiáng)透光率等功能。蓋板玻璃貼合在觸摸屏外表層后，一方面起到保護(hù)觸摸屏的作用，另一方面可印刷不同顏色、圖案、標(biāo)志物，起到裝飾及美化產(chǎn)品的作用。無論何種觸控技 術(shù)，蓋板都是必不可少的保護(hù)部件，而玻璃蓋板由于其高透光性、強(qiáng)防刮性等特性，逐漸 成為蓋板的主流

36、。從成分構(gòu)成來看，蓋板玻璃分為鈉鈣玻璃、中鋁玻璃和高鋁玻璃等。高鋁玻 璃配方中含有較多氧化鋁及氧化鈣，在同樣溫度下玻璃表面張力相比普通鈉鈣玻 璃大 20%左右，其強(qiáng)化深度、壓應(yīng)力等參數(shù)均高于鈉鈣玻璃；性能上，高鋁蓋板 玻璃相比鈉鈣玻璃在硬度和機(jī)械強(qiáng)度均大幅提升，耐劃傷和高韌性、耐跌落的性 能更加突出。生產(chǎn)方式來看，電子玻璃的生產(chǎn)方式主要有浮法和溢流法，溢流法產(chǎn)品質(zhì)量 較高，浮法成本較低。高鋁玻璃由于配方中含有較多氧化鋁和氧化鈣，同樣的溫度條件下玻璃表面張力大，致使高鋁玻璃液體現(xiàn)出粘度大、橫向流動(dòng)性差的特性， 而浮法是垂直方向的重力將熔融玻璃液在水平面上攤薄，難度較大，因而產(chǎn)品密 度均勻性不佳。

37、溢流法則是靠重力在垂直方向上將熔融玻璃拉薄，受表面張力影 響小，因此相比浮法在制造高鋁玻璃的質(zhì)量上優(yōu)勢(shì)更大。另外，由于浮法工藝制 造的高鋁玻璃密度不均勻，下游加工廠在進(jìn)行強(qiáng)化處理時(shí)玻璃容易出現(xiàn)翹曲，因 此其成品率相對(duì)溢流法也存在一定差距。溢流法制造的蓋板玻璃是工藝、配方組合上最優(yōu)的方案，性能優(yōu)勢(shì)明顯，也 因此高端玻璃蓋板基板市場(chǎng)基本被康寧 Gorilla Glass 獨(dú)占。但浮法高鋁玻璃蓋板 基板在產(chǎn)能、生產(chǎn)成本方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)能達(dá)到溢流下拉法的 10 倍以上， 生產(chǎn)成本約為溢流法的 1/3，且可生產(chǎn)大尺寸的玻璃，可以滿足各類電子玻璃市 場(chǎng)需要，并減輕下游廠商成本壓力，因此浮法工藝技術(shù)是

38、更適合大規(guī)模生產(chǎn)的成 型工藝技術(shù)。應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，市場(chǎng)空間廣闊蓋板玻璃主要應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品，其中手機(jī)是最主 要的需求來源，2017 年占蓋板玻璃需求的 80%以上。在面板上，每部手機(jī)至少需要一片 外觀防護(hù)產(chǎn)品，另外，隨著玻璃后蓋手機(jī)的滲透率提升，越來越多的手機(jī)應(yīng)用雙玻璃防護(hù) 屏方案。同時(shí)由于生產(chǎn)組裝過程中的良率損耗和維修備貨等因素的影響，視窗防護(hù)、后蓋 防護(hù)產(chǎn)品與智能手機(jī)出貨量的數(shù)量比例將越來越接近甚至高于 2：1。隨著智能手機(jī)的不斷 創(chuàng)新及對(duì)防護(hù)需求的提升，預(yù)計(jì)智能手機(jī)所需的外觀防護(hù)產(chǎn)品出貨量及價(jià)值也將不斷增加。市場(chǎng)空間來看，我們根據(jù)智能手機(jī)出貨量來測(cè)算蓋板玻

39、璃需求。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，過去 5 年全球智能手機(jī)平均出貨量約為 14 億部，對(duì)應(yīng)至少需要 14 億片玻璃前蓋板。而我們認(rèn) 為手機(jī)出貨量與蓋板玻璃出貨量并不完全是一一對(duì)應(yīng)的，考慮到維修、替換、備貨等需求， 蓋板玻璃出貨量要大于手機(jī)出貨量。從智能手機(jī)面板出貨量與手機(jī)出貨量的情況也可以得到印證，面板出貨量約為手機(jī)出 貨量的 1.35 倍左右。假設(shè)前蓋板玻璃是手機(jī)出貨量的 1.4 倍，則前蓋板玻璃的需求量在 19.6 億片左右。假設(shè)玻璃后蓋的滲透率為 50%，則需求量約為 9.8 億片，整體手機(jī)蓋板的 需求在 29.4 億片，按每片 10 元的價(jià)格來計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模在 294 億元。若按手機(jī)需求占蓋

40、 板玻璃需求的 80%來計(jì)算，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)規(guī)模在 370 億元左右。行業(yè)壁壘較高，外資品牌占據(jù)主要市場(chǎng)份額電子玻璃行業(yè)壁壘較高，有較強(qiáng)的技術(shù)壁壘。電子顯示產(chǎn)品的觸摸屏保護(hù)玻璃對(duì)硬度、 韌性、抗劃傷等方面由更高要求，通常要求厚度小于 1mm，厚度差小于 30m，平整度 小于 0.15m/20mm，在生產(chǎn)過程中存在多重工藝壁壘，包括在超薄玻璃溶解、澄清、切 割、成形等方面。除了生產(chǎn)工藝外，蓋板玻璃技術(shù)壁壘還體現(xiàn)在強(qiáng)化技術(shù)上。蓋板玻璃強(qiáng)化工藝主要是 指為了增強(qiáng)超薄電子玻璃作為保護(hù)屏?xí)r的耐沖擊強(qiáng)度和耐磨性而進(jìn)行的鋼化處理。其主要 環(huán)節(jié)化學(xué)強(qiáng)化是將玻璃置于熔融堿鹽中，使玻璃表層中的小離子與熔鹽中的大離子

41、交換， 由于交換后體積發(fā)生變化，在玻璃表面形成壓應(yīng)力(CS)、提高壓應(yīng)力深度（DOL），同時(shí) 內(nèi)部形成張應(yīng)力，從而達(dá)到提高玻璃強(qiáng)度的效果?！耙徊椒ā睆?qiáng)化目前較為普遍，強(qiáng)化處理后玻璃的表面壓應(yīng)力值（CS）很高，但是壓 應(yīng)力深度（DOL）僅為 50m 左右，抗沖擊強(qiáng)度較低，需要進(jìn)一步提升鋼化深度?！皟刹?法”強(qiáng)化即對(duì)玻璃進(jìn)行兩次化學(xué)強(qiáng)化處理，可進(jìn)一步增強(qiáng)玻璃表面 DOL 值，降低玻璃斷 裂強(qiáng)度的離散性，增加玻璃力學(xué)強(qiáng)度的穩(wěn)定性，提高其耐劃傷、抗沖擊性能。目前二次強(qiáng) 化技術(shù)只有康寧、旭硝子、肖特、南玻等少數(shù)企業(yè)掌握。蓋板玻璃領(lǐng)域還有較強(qiáng)的專利壁壘。玻璃蓋板的生產(chǎn)需要積累較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力， 海外龍頭

42、企業(yè)進(jìn)入蓋板玻璃行業(yè)更早，技術(shù)探索時(shí)間更長(zhǎng)，目前全球蓋板玻璃專利主要集 中在日本旭硝子、美國(guó)康寧等國(guó)外龍頭公司手中。從生產(chǎn)工藝的角度，溢流下拉法由康寧首次提出，在溢流法技術(shù)領(lǐng)域有超過 150 項(xiàng)全 球?qū)＠暾?qǐng)量，主要針對(duì)溢流槽材料、結(jié)構(gòu)、工藝以及溢流后玻璃板牽引等技術(shù)分支，在 “提高玻璃質(zhì)量均勻性、延長(zhǎng)溢流槽壽命”等方面實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破；而日本旭硝子、南玻則 在浮法工藝領(lǐng)域具有專利優(yōu)勢(shì)。像康寧一類的大型跨國(guó)企業(yè)在專利布局上相對(duì)完善，從核 心技術(shù)到外圍技術(shù)均進(jìn)行了廣泛的專利布局，國(guó)內(nèi)企業(yè)很難繞過找到突破點(diǎn)，因而專利壁 壘效應(yīng)較為明顯。蓋板玻璃市場(chǎng)基本被外資品牌壟斷。蓋板玻璃的生產(chǎn)具有較高的壁壘，即使

43、基本工藝 流程與系統(tǒng)裝備可以復(fù)制，但工藝精細(xì)化設(shè)計(jì)、操控水平以及副效應(yīng)抑制效果必須依靠長(zhǎng) 期的經(jīng)驗(yàn)積累，而這些正是決定良品率的關(guān)鍵因素，也是蓋板玻璃基板長(zhǎng)期被康寧、旭硝 子等擁有百年歷史玻璃生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的“骨灰級(jí)”企業(yè)所壟斷的原因所在，其中康寧的大猩猩玻 璃被使用在超過 80 億部設(shè)備上，市場(chǎng)份額在 60%左右，高端產(chǎn)品中占比更高。國(guó)產(chǎn)手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，蓋板玻璃有良好前景國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)蓋板玻璃的需求強(qiáng)烈。過去十年是國(guó)產(chǎn)手 機(jī)澎湃發(fā)展的十年，鑄就了中國(guó)四大智能手機(jī)華為、OPPO、VIVO 和小米的發(fā)展壯大。 2010 年，全球市場(chǎng)基本被外資手機(jī)品牌壟斷，幾乎看不到國(guó)產(chǎn)品牌蹤影。但是到 2020 年， 按出貨量計(jì)算，四大國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到 85%以上，全球市場(chǎng)份額超過 40%， 國(guó)產(chǎn)手機(jī)的整體競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。雖然國(guó)產(chǎn)手機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)力有了很大提升，但在操作系統(tǒng)、芯片等方面仍然“受制于人”。 手機(jī)蓋板玻璃是另一個(gè)“受制于人”的領(lǐng)域，蓋板玻璃性能的好壞很大程度上決定了手機(jī) 的耐久度和防護(hù)能力，目前高端市場(chǎng)幾乎被美國(guó)康寧所壟斷。而康寧與蘋果保持著密切的合作關(guān)系，是蘋果的“御用”蓋板供應(yīng)商。這也導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)品牌一方面采購康寧蓋板玻璃的 價(jià)格相對(duì)蘋果較高，且存在霸王條款，需要滿足一定量的供應(yīng)占比；另外，為保證蘋