護理服務(wù)項目財務(wù)盈利能力分析

1、泓域/護理服務(wù)項目財務(wù)盈利能力分析護理服務(wù)項目財務(wù)盈利能力分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113191498 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc113191498 h 2 HYPERLINK l _Toc113191499 二、 公司基本情況 PAGEREF _Toc113191499 h 6 HYPERLINK l _Toc113191500 三、 改擴建項目盈利能力分析的特點 PAGEREF _Toc113191500 h 8 HYPERLINK l _Toc113191501 四、 動態(tài)指標分析 PAGEREF _Toc113191501

2、h 10 HYPERLINK l _Toc113191502 五、 營業(yè)收入與補貼收入估算 PAGEREF _Toc113191502 h 21 HYPERLINK l _Toc113191503 六、 改擴建項目現(xiàn)金流量分析的特點 PAGEREF _Toc113191503 h 23 HYPERLINK l _Toc113191504 七、 財務(wù)生存能力分析 PAGEREF _Toc113191504 h 29 HYPERLINK l _Toc113191505 八、 相關(guān)報表編制 PAGEREF _Toc113191505 h 32 HYPERLINK l _Toc113191506 九、

3、 財務(wù)分析的基本原則 PAGEREF _Toc113191506 h 33 HYPERLINK l _Toc113191507 十、 財務(wù)分析的步驟 PAGEREF _Toc113191507 h 35 HYPERLINK l _Toc113191508 十一、 投資估算及資金籌措 PAGEREF _Toc113191508 h 36 HYPERLINK l _Toc113191509 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113191509 h 38 HYPERLINK l _Toc113191510 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113191510 h 39 HYPERLIN

4、K l _Toc113191511 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113191511 h 40 HYPERLINK l _Toc113191512 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113191512 h 41 HYPERLINK l _Toc113191513 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113191513 h 42 HYPERLINK l _Toc113191514 十二、 進度實施計劃 PAGEREF _Toc113191514 h 43 HYPERLINK l _Toc113191515 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc11

5、3191515 h 44項目簡介（一）項目單位項目單位：xx（集團）有限公司（二）項目地點項目選址位于xx（以選址意見書為準）。（三）項目進度結(jié)合該項目的實際工作情況，xx（集團）有限公司將項目工程的建設(shè)周期確定為12個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（四）項目提出的理由1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端

6、消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)

7、境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實施的可行性。護士隊伍持續(xù)發(fā)展壯大。2020年底，全國注冊護士總數(shù)470余萬人，較2015年增幅達45%。每千人口注冊護士數(shù)達到3.34人，全國醫(yī)護比提高到1:1.15，醫(yī)護比倒置問題進一步扭轉(zhuǎn)。具有大專以上學(xué)歷的護士超70%，護士隊伍學(xué)歷素質(zhì)進一步提高。通過持續(xù)開展優(yōu)質(zhì)護理服務(wù)，實施護士服務(wù)能力提升工程，基層護理服務(wù)能力顯著提升，護理服務(wù)質(zhì)量持續(xù)提高,中醫(yī)護理特色更加突出，護理工作更加貼近患者、貼近臨床、貼近社會。各地基本實現(xiàn)二

8、級及以上醫(yī)療機構(gòu)優(yōu)質(zhì)護理服務(wù)全覆蓋，部分醫(yī)療機構(gòu)已覆蓋門（急）診、血液凈化中心（室）、手術(shù)（部）室、導(dǎo)管室等非住院部門，群眾看病就醫(yī)獲得感進一步增強。通過開展“互聯(lián)網(wǎng)+護理服務(wù)”試點工作，實施老年護理服務(wù)發(fā)展工程，積極推進老年居家醫(yī)療護理服務(wù)，護理服務(wù)模式得到創(chuàng)新發(fā)展，護理服務(wù)領(lǐng)域不斷延伸拓展，覆蓋醫(yī)療機構(gòu)、社區(qū)和居家以及全人群。護士為人民群眾提供的醫(yī)療護理服務(wù)更加多樣化，在疾病預(yù)防、治療、護理、康復(fù)和安寧療護等領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用。全面實行護士電子化注冊，護士執(zhí)業(yè)管理更加便捷高效。醫(yī)療機構(gòu)逐步建立護理崗位管理制度，實施基于護理崗位的護士人力配置、培訓(xùn)、考核等，逐步實現(xiàn)護士同崗?fù)酵?，多勞?/p>

9、得，優(yōu)績優(yōu)酬，充分調(diào)動護士積極性。（五）建設(shè)投資估算1、項目總投資構(gòu)成分析項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資26323.83萬元，其中：建設(shè)投資21051.05萬元，占項目總投資的79.97%；建設(shè)期利息301.79萬元，占項目總投資的1.15%；流動資金4970.99萬元，占項目總投資的18.88%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項目建設(shè)投資21051.05萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費，其中：工程費用18000.92萬元，工程建設(shè)其他費用2608.27萬元，預(yù)備費441.86萬元。（六）項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標1、財務(wù)效益分析根據(jù)謹慎財務(wù)測算，項目達產(chǎn)后

10、每年營業(yè)收入46800.00萬元，綜合總成本費用36714.16萬元，納稅總額4781.15萬元，凈利潤7377.80萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率21.88%，財務(wù)凈現(xiàn)值10092.64萬元，全部投資回收期5.48年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標表主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元26323.831.1建設(shè)投資萬元21051.051.1.1工程費用萬元18000.921.1.2其他費用萬元2608.271.1.3預(yù)備費萬元441.861.2建設(shè)期利息萬元301.791.3流動資金萬元4970.992資金籌措萬元26323.832.1自籌資金萬元14005.722.2銀行貸款萬元12318.1

11、13營業(yè)收入萬元46800.00正常運營年份4總成本費用萬元36714.165利潤總額萬元9837.076凈利潤萬元7377.807所得稅萬元2459.278增值稅萬元2073.119稅金及附加萬元248.7710納稅總額萬元4781.1511盈虧平衡點萬元17916.61產(chǎn)值12回收期年5.4813內(nèi)部收益率21.88%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元10092.64所得稅后公司基本情況（一）公司簡介公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑瓌t，加強規(guī)劃引導(dǎo)，推動智慧集群建設(shè)，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流，發(fā)

12、揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制，承擔(dān)社會責(zé)任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。公司始終堅持“人本、誠信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營理念，以“市場為導(dǎo)向、顧客為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨，竭誠為國內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù)，歡迎各界人士光臨指導(dǎo)和洽談業(yè)務(wù)。（二）核心人員介紹1、向xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1958年出生，本科學(xué)歷，高級經(jīng)濟師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。2、黎xx，中國國籍，1977年出生，本科

13、學(xué)歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監(jiān)事。3、韓xx，1974年出生，研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。4、方xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨立董事。5、沈xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1959年出生，大專學(xué)歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公

14、司兼任技術(shù)顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。改擴建項目盈利能力分析的特點既有法人改擴建項目盈利能力分析除了遵循上述報表編制和指標計算的一般性要求外，還應(yīng)注意以下幾個特點：（一）增量分析為主改擴建項目的盈利能力分析要在明確項目范圍和確定了上述五套數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進行。雖然改擴建項目的財務(wù)分析涉及五套數(shù)據(jù)，但并不要求計算五套指標。而是強調(diào)以有項目和無項目對比得到的增量數(shù)據(jù)進行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結(jié)果作為評判項目盈利能力的主要依據(jù)。（二）輔以總量分析必要時，既有法人改擴建項目的盈利能力分析也可以按“有項目

15、”效益和費用數(shù)據(jù)編制“有項目”的現(xiàn)金流量表進行總量盈利能力分析，依據(jù)該表數(shù)值計算有關(guān)指標。目的是考察項目建設(shè)后的總體效果，可以作為輔助的決策依據(jù)。是否有必要進行總量盈利能力分析一般取決于企業(yè)現(xiàn)狀與項目目標。如果企業(yè)現(xiàn)狀虧損，而該改擴建項目的目標又是使企業(yè)扭虧為盈，那么為了了解改造后的預(yù)期目標能否因該項目的實施而實現(xiàn)，就可以進行總量盈利能力分析；如果增量效益較好，而總量效益不能滿足要求，則說明該項目方案的帶動效果不足，需要改變方案才有可能實現(xiàn)扭虧為盈的目標。實際上，通過編制的“有項目”利潤表就可以考察是否實現(xiàn)扭虧為盈，因此編制“有項目”的現(xiàn)金流量表計算相關(guān)指標并不是投資決策的必然要求。（三）改擴

16、建項目盈利能力分析報表既有法人改擴建項目盈利能力分析報表可以與新建項目的財務(wù)報表基本相同，只是輸入數(shù)據(jù)可以不同，科目可能略有增加，改擴建項目盈利能力分析的主要報表有項目投資現(xiàn)金流量表（增量）和利潤表（有項目）。（四）關(guān)于改擴建項目盈利能力增量分析的簡化所謂簡化的增量分析即按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)用于報表編制，并進行增量分析。這種做法實際上是把項目模擬成一個法人，相當(dāng)于按照新建（新設(shè)法人）項目的方式進行盈利能力分析。1按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)的前提條件（1）項目與老廠界限清晰，例如建設(shè)一套新裝置，該裝置與原有裝置沒有任何關(guān)聯(lián)，或僅有簡單的供料關(guān)系，當(dāng)然還可能利用老廠的

17、水、電、汽等。（2）作為公司的局部改造項目，涉及范圍較少，對其他部分影響很小。（3）在上述兩種情況下，有充分的理由設(shè)定投入和產(chǎn)出的現(xiàn)狀數(shù)據(jù)在“無項目”時保持不變，即“無項目”數(shù)據(jù)等于現(xiàn)狀數(shù)據(jù)；或者投入和產(chǎn)出的無項目數(shù)據(jù)很容易理清，使得增量數(shù)據(jù)的確定十分簡單。2直接進行增量分析時應(yīng)注意的問題（1）新增投資包括新建或擴建裝置的投資和對老廠原有設(shè)施填平補齊發(fā)揮能力為新項目配套的投資，還可能包括為騰出場地必須對原有建構(gòu)筑物的拆除和還建費用。（2）正確識別增量效益和費用。1）如因項目的建設(shè)使老廠的生產(chǎn)受到了影響，則停產(chǎn)、減產(chǎn)損失應(yīng)計為增量費用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。2）如建設(shè)新項目利用了原有企業(yè)

18、的資產(chǎn)，而該資產(chǎn)有明確的機會成本，該機會成本是無項目的收入，在直接判定增量數(shù)據(jù)進行增量分析時應(yīng)作為增量費用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。（3）直接進行增量盈利能力分析的報表格式與新建項目的財務(wù)報表基本相同，只是輸入的是增量數(shù)據(jù)。動態(tài)指標分析動態(tài)指標分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項目計算期內(nèi)，以相關(guān)效益費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，考慮資金時間價值，采用折現(xiàn)方法計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標，用以分析考察項目投資盈利能力?，F(xiàn)金流量分析又可分為項目投資現(xiàn)金流量分析、項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析三個層次。項目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分

19、析是融資后分析。項目投資現(xiàn)金流量分析1項目投資現(xiàn)金流量分析的含義項目投資現(xiàn)金流量分析（原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務(wù)融資的情況下，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值等指標，進行項目投資盈利能力分析，考察項目對財務(wù)主體和投資者總體的價值貢獻。項目投資現(xiàn)金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現(xiàn)金流量分析計算的相關(guān)指標，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。根據(jù)需要，項目投資現(xiàn)金流量分析可從所得稅前

20、和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標。2項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制進行現(xiàn)金流量分析，首先要正確識別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。是否能作為融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無關(guān)。從該角度識別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。按照上述原則，項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金。該回收資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別與項目資本金現(xiàn)金流量表中的回收資產(chǎn)余值。現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)進項稅）、流動資金、經(jīng)營成本、稅金及附加。

21、如果運營期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出。2009年執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)增值稅進項稅抵扣導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)納增值稅額的降低進而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應(yīng)納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析，該所得稅應(yīng)與融資方案無關(guān)，其數(shù)值應(yīng)區(qū)別于其他財務(wù)報表中的所得稅。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計算評價指標的基礎(chǔ)。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項目投資

22、現(xiàn)金流量表。3項目投資現(xiàn)金流量分析的指標依據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表可以計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV），這兩項指標通常被認為是主要指標。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態(tài)或動態(tài)的投資回收期，我國的評價方法只規(guī)定計算靜態(tài)投資回收期。各指標的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超

23、過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項目財務(wù)效益可以被接受。（2）項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率是指能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它是考察項目盈利能力的相對量指標。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率一般通過計算機軟件中配置的財務(wù)函數(shù)計算，若需要手算時，可根據(jù)現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量采用第六章所述的人工試算法計算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項目投資所得稅前的凈現(xiàn)金流量計算的相關(guān)指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設(shè)計本身所決定的財務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項目方案本身的合

24、理性。該指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據(jù)該指標可以做出項目方案一旦實施能實現(xiàn)投資目標的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標應(yīng)該受到項目有關(guān)各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、銀行和政府相關(guān)部門）廣泛的關(guān)注。該指標還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項目必須進行所得稅前分析。項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來計算相關(guān)指標。所得稅后分析是所

25、得稅前分析的延伸。由于其計算基礎(chǔ)凈現(xiàn)金流量中剔除了所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項目投資對企業(yè)價值的貢獻。（二）項目資本金現(xiàn)金流量分析1項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義和作用項目資本金現(xiàn)金流量分析是在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目資本金現(xiàn)金流量表，計算項目資本金內(nèi)部收益率指標，考察項目資本金可獲得的收益水平項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標應(yīng)該能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，通過

26、項目資本金現(xiàn)金流量分析結(jié)果可以進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是融資決策的依據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。2項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表，該表的現(xiàn)金流入包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資和流動資金中的項目資本金（權(quán)益資金）、經(jīng)營成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應(yīng)等同于利潤表等財務(wù)報表中的所得稅，而區(qū)別于項目投資現(xiàn)金流量表中的調(diào)整所得稅。如果計算期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)

27、金流出（通?？稍O(shè)定維持運營投資由企業(yè)自有資金支付）?？梢娫摫淼膬衄F(xiàn)金流量包括了項目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。同樣，在執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)固定資產(chǎn)進項稅抵扣導(dǎo)致應(yīng)納增值稅額的降低進而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應(yīng)納增值稅。3項目資本金現(xiàn)金流量分析指標按照我國財務(wù)分析方法的要求，一般可以只計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率一個指標，其表達式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同，判斷的基準參數(shù)（

28、財務(wù)基準收益率）也不同。項目資本金財務(wù)基準收益率應(yīng)體現(xiàn)項目發(fā)起人（代表項目所有權(quán)益投資者）對投資獲利的最低期望值（也稱最低可接受收益率）。當(dāng)項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明在該融資方案下，項目資本金獲利水平超過或達到了要求，該融資方案是可以接受的。（三）投資備方現(xiàn)金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要進行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方現(xiàn)金流量分析是從投資各方實際收入和支出的角度，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表，計算投資各方的內(nèi)部收益率指標，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項目具

29、體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列。依據(jù)該表計算的投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率指標，其表達式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量內(nèi)涵不同，判斷的基準參數(shù)也不同。在僅按股本比例分配利潤和分擔(dān)虧損和風(fēng)險的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率將會有差異，比如其中一方有技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的收益，或一方有租賃設(shè)施的收益，或一方有土地使用權(quán)收益的情況。另外，不按比例出資和進行分配的合作經(jīng)營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個合理

30、的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協(xié)議。（四）現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)1現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的含義和作用現(xiàn)金流量分析指標的判別基準稱為基準參數(shù)，最重要的基準參數(shù)是財務(wù)基準收益率，它用于判別財務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。采用財務(wù)基準收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務(wù)凈現(xiàn)值，可使財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財務(wù)基準收益率兩者對項目財務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財務(wù)基準收益率的數(shù)值。依據(jù)不充分時或可變因素較多時，可取幾個不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計算多個財務(wù)凈現(xiàn)值，以給決策者提供全面的信息。2財務(wù)基準收益率的確定（

31、1）財務(wù)基準收益率的確定要與指標的內(nèi)涵相對應(yīng)。所謂基準，即是設(shè)定的投資截止率，收益低于這個水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。選取財務(wù)基準收益率，應(yīng)該明確是對誰而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最低期望值。因此，在談到財務(wù)基準收益率時，應(yīng)有針對性。也就是說，項目財務(wù)分析中不應(yīng)該總是用同一個財務(wù)基準收益率作為各種財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準。（2）財務(wù)基準收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)。所謂“協(xié)調(diào)”，是指采用的投入和產(chǎn)出價格是否包含通貨膨脹因素，應(yīng)與指標計算時對通貨膨脹因素的處理相一致。如果計算期內(nèi)考慮通貨膨脹，并采用時價計算財務(wù)內(nèi)部收益率，則確定判別基準時也

32、應(yīng)考慮通貨膨脹因素，反之亦然。（3）財務(wù)基準收益率的確定要考慮資金成本。投資獲益要大于資金成本，否則該項投資就沒有價值。因此通常把資金成本作為財務(wù)基準收益率的確定基礎(chǔ)，或稱第一參考值。（4）財務(wù)基準收益率的確定要考慮資金機會成本。投資獲益要大于資金機會成本，否則該項投資就沒有比較價值。因此通常也把資金機會成本作為財務(wù)基準收益率的確定基礎(chǔ)。（5）項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù)。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù)可采用國家、行業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財務(wù)基準收益率，或由評價者根據(jù)投資方的要求設(shè)定。一般可在加權(quán)平均資金成本（簡稱WACC）基礎(chǔ)上再加上調(diào)控意愿等因素來確定財務(wù)基準收益率選擇項目

33、投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù)時要注意所得稅前和所得稅后指標的不同。（6）項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準。項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù)應(yīng)為項目資本金所有者整體的最低可接受收益率。其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險以及項目資本金所有者對權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對風(fēng)險的態(tài)度有關(guān)。通常可采用相關(guān)公式計算，也可參照同類項目（企業(yè)）的凈資產(chǎn)收益率確定，方法與參數(shù)第三版也給出了項目資本金財務(wù)基準收益率的參考值。（7）投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準。投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的基準參數(shù)為投資各方對投資收益水平的最低期望值，應(yīng)該由各投資者自行確定。因為不同投資者的決策理念、資本實力和

34、風(fēng)險承受能力有很大差異。出于某些原因，投資者可能會對不同項目有不同的收益水平要求。營業(yè)收入與補貼收入估算（一）營業(yè)收入估算營業(yè)收入是指銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所取得的收入，通常是項目財務(wù)效益的主要部分。對于銷售產(chǎn)品的項目，營業(yè)收入即為銷售收入。在估算營業(yè)收入的同時，一般還要完成相關(guān)流轉(zhuǎn)稅金的估算。流轉(zhuǎn)稅金主要包括增值稅、消費稅、稅金及附加等。在項目決策分析與評價中，營業(yè)收入的估算通常假定當(dāng)年的產(chǎn)品（實際指商品，等于產(chǎn)品扣除自用量后的余額）當(dāng)年全部銷售，也就是當(dāng)年商品量等于當(dāng)年銷售量。營業(yè)收入估算的具體要求如下：1合理確定運營負荷計算營業(yè)收入，首先要正確估計各年運營負荷（或稱生產(chǎn)能力利用率、開工率）。

35、運營負荷是指項目運營過程中負荷達到設(shè)計能力的百分數(shù)，它的高低與項目復(fù)雜程度、產(chǎn)品生命周期、技術(shù)成熟程度、市場開發(fā)程度、原材料供應(yīng)、配套條件、管理因素等都有關(guān)系。在市場經(jīng)濟條件下，如果其他方面沒有大的問題，運營負荷的高低應(yīng)主要取決于市場。在項目決策分析與評價階段，通過對市場和營銷策略所做研究，結(jié)合其他因素研究確定分年運營負荷，作為計算各年營業(yè)收入和成本費用的基礎(chǔ)。運營負荷的確定一般有兩種方式：一是經(jīng)驗設(shè)定法，即根據(jù)以往項目的經(jīng)驗，結(jié)合該項目的實際情況，粗估各年的運營負荷，以設(shè)計能力的百分數(shù)表示。常見的做法是：設(shè)定一段低負荷的投產(chǎn)期，以后各年均按達到年設(shè)計能力計。2合理確定產(chǎn)品或服務(wù)的價格為提高營

36、業(yè)收入估算的準確性，應(yīng)遵循前述穩(wěn)妥原則，采用適宜的方法，合理確定產(chǎn)品或服務(wù)的價格。對于某些基礎(chǔ)設(shè)施項目，其提供服務(wù)的價格或收費標準有時需要通過由成本加適當(dāng)?shù)睦麧櫟姆绞絹泶_定，或者根據(jù)政府調(diào)控價格確定。3多種產(chǎn)品分別估算或合理折算對于生產(chǎn)多種產(chǎn)品和提供多項服務(wù)的項目，應(yīng)分別估算各種產(chǎn)品及服務(wù)的營業(yè)收入。對那些不便于按詳細的品種分類計算營業(yè)收入的項目，也可采取折算為標準產(chǎn)品的方法計算營業(yè)收入。4編制營業(yè)收入估算表營業(yè)收入估算表的格式可隨行業(yè)和項目而異。項目的營業(yè)收入估算表格既可單獨給出，也可同時列出各種應(yīng)納稅金及附加以及增值稅。（二）補貼收入估算按照企業(yè)會計制度（2001），“企業(yè)按規(guī)定實際收到的

37、補貼收入或按銷量或工作量等和國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼，以及屬于國家財政扶持的領(lǐng)域給予的其他形式補助”應(yīng)計入補貼收入科目。按照企業(yè)會計準則（2006），將企業(yè)從政府無償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)稱為政府補助，并按照是否形成長期資產(chǎn)區(qū)分為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助和與收益相關(guān)的政府補助。在項目財務(wù)分析中，作為運營期財務(wù)效益核算的往往是與收益相關(guān)的政府劑助，主要用于補償項目建成（企業(yè)）以后期間的相關(guān)費用或損失。按照企業(yè)會計準則，這些補助在取得時應(yīng)確認為遞延收益，在確認相關(guān)費用的期間計入當(dāng)期損益（營業(yè)外收入）。由于在項目財務(wù)分析中通?？珊雎誀I業(yè)外收入科目，特別是非經(jīng)營性項目財務(wù)分析往往需

38、要推算為了維持正常運營或?qū)崿F(xiàn)微利所需要的政府補助，客觀上需要單列一個財務(wù)效益科目，可稱其為“補貼收入”。改擴建項目現(xiàn)金流量分析的特點（一）投資項目的分類投資項目可以從不同角度進行分類，按照項目建設(shè)性質(zhì)以及項目與企業(yè)原有資產(chǎn)的關(guān)系，分為新建項目和改擴建項目；按照項目的融資主體，分為新設(shè)法人項目和既有法人項目。既有法人項目，特別是依托現(xiàn)有企業(yè)進行改擴建與技術(shù)改造的項目（簡稱改擴建項目）在效益和費用估算方面有著顯著的特點，應(yīng)予以充分注意。（二）改擴建項目的特點與從無到有的新建項目相比，改擴建項目的財務(wù)分析涉及面廣，需要數(shù)據(jù)多，復(fù)雜程度高。究其原因，它涉及項目和企業(yè)兩個層次，“有項目”和“無項目”兩個

39、方面。其特點歸納如下：1在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動存量，以較小的新增投人取得較大的效益。2原來已在生產(chǎn)，若不改擴建，原有狀況也會發(fā)生變化，因此，項目效益與費用的識別和計算較新建項目復(fù)雜。3建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)可能同步進行。4項目與企業(yè)既有聯(lián)系，又有區(qū)別。既要考察項目給企業(yè)帶來的效益，又要考察企業(yè)整體財務(wù)狀況。5項目的效益和費用可隨項目的目標不同而有很大差別，改擴建項目的目標各異，或是依托老廠新增生產(chǎn)線或車間，生產(chǎn)新品種；或是在老裝置上進行技術(shù)改造，降耗、節(jié)能、提高產(chǎn)品質(zhì)量；或是擴大老品種的生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)量；或是邊到環(huán)境保護要求，或是上述兩項以上兼而有之，因此其效益可能表現(xiàn)在不

40、同方面。6改擴建項目的費用多樣，不僅包括新增投資（含原有資產(chǎn)的拆除和遷移費用等）、新增成本費用，還可能包括因改造引起的停減產(chǎn)損失。（三）項目范圍的界定項目建成后由新設(shè)法人承債的項目，項目范圍比較明確，就是項目本身涉及的范圍。所有為項目的建設(shè)和生產(chǎn)運營所花費的費用都要計為費用，同時項目的產(chǎn)出就是項目的效益；對于原有法人發(fā)起的，項目建成后仍由原法人承債的既有法人項目，應(yīng)認真研究項目與原有企業(yè)的關(guān)系，合理界定項目范圍。項目范圍的界定宜采取最小化原則，以能正確計算項目的投入和產(chǎn)出，說明項目給企業(yè)帶來的效益為限，其目的是易于采集數(shù)據(jù)，減少工作量。項目范圍界定方法是：企業(yè)總體改造或雖局部改造但項目的效益和

41、費用與企業(yè)的效益和費用難以分開的，應(yīng)將項目范圍界定為企業(yè)整體；企業(yè)局部改造且項目范圍可以明確為企業(yè)的一個組成部分，可將項目直接有關(guān)的部分界定為項目范圍，成為“項目范圍內(nèi)”，企業(yè)的其余部分作為“項目范圍外”?！绊椖糠秶鷥?nèi)”的數(shù)據(jù)需詳細了解和分項估算，用于估算項目給企業(yè)帶來的增量效益和費用；而“項目范圍外”的數(shù)據(jù)可歸集在一起，必要時，用于估算有項目后企業(yè)整體效益和費用。例如某企業(yè)有A.B.C三個生產(chǎn)車間，擬建項目僅涉及對A車間的擴產(chǎn)，而A車間與其他車間僅有簡單的供料關(guān)系，投入產(chǎn)出關(guān)系明晰，此時為簡化工作，可僅將項目范圍局限在A車間，其他均界定為“項目范圍外”。但如果A、B、C三個車間關(guān)系緊密，其效

42、益或費用難以明確分開，就只能將項目范圍界定在整個企業(yè)。（四）效益與費用的數(shù)據(jù)1涉及的五套數(shù)據(jù)對既有法人項目的盈利能力分析要強調(diào)“有無對比”，進行增量分析。即通過對“有項目”和“無項目”兩種情況效益和費用的比較，求得增量的效益和費用數(shù)據(jù)，并計算效益指標，作為投資決策的依據(jù)。因此可能涉及以下五套數(shù)據(jù)：（1）“現(xiàn)狀”數(shù)據(jù)，反映項目實施起點時的效益和費用情況，是單一的狀態(tài)值?，F(xiàn)狀數(shù)據(jù)的時點應(yīng)定在建設(shè)期初。若預(yù)期建設(shè)期初的情況與評價時點不同，應(yīng)對現(xiàn)狀數(shù)據(jù)進行合理預(yù)測。（2）“無項目”數(shù)據(jù)，指不實施該項目時，在現(xiàn)狀基礎(chǔ)上考慮計算期內(nèi)效益和費用的變化趨勢（其變化值可能大于、等于或小于零），經(jīng)合理預(yù)測得出的數(shù)

43、值序列。（3）“有項目”數(shù)據(jù)，指實施該項目后計算期內(nèi)的總量效益和費用數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。（4）新增數(shù)據(jù)，是“有項目”相對“現(xiàn)狀”的變化額，即有項目效益和費用數(shù)據(jù)與現(xiàn)狀數(shù)據(jù)的差額，實際上大多要先估算新增數(shù)據(jù)，例如新增投資，然后加上現(xiàn)狀數(shù)據(jù)得出有項目數(shù)據(jù)。（5）增量數(shù)據(jù)，是“有項目”效益和費用數(shù)據(jù)與“無項目”效益和費用數(shù)據(jù)的差額，即“有無對比”得出的數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。2“無項目”數(shù)據(jù)是增量分析的關(guān)鍵“無項目”時的效益由“老產(chǎn)出”產(chǎn)生，費用是為“老產(chǎn)出”投入；“有項目時的效益可由“新產(chǎn)出”或由“新產(chǎn)出”與“老產(chǎn)出”共同產(chǎn)生；費用是為“新產(chǎn)出”投入，或為“新產(chǎn)出”與“老產(chǎn)出”共同投入。“老產(chǎn)出”的效益與

44、費用在“有項目”與“無項目”時可能會有較大差異因此，在這五套數(shù)據(jù)中“無項目”數(shù)據(jù)的預(yù)測是一個難點，也是增量分析的關(guān)鍵所在。現(xiàn)狀數(shù)據(jù)是指項目實施起點時的數(shù)據(jù)，是預(yù)測無項目數(shù)據(jù)的基點數(shù)據(jù)，“無項目”數(shù)據(jù)是很可能發(fā)生變化的，如果不區(qū)分項目的具體情況，一律簡單地用現(xiàn)狀數(shù)據(jù)代替無項目數(shù)據(jù)，可能會影響增量數(shù)據(jù)的可靠性，進而影響盈利能力分析結(jié)果的準確性。舉例說明“無項目”數(shù)據(jù)預(yù)測的重要性。財務(wù)分析中應(yīng)根據(jù)項目的具體情況，合理預(yù)測無項目的效益和費用，以保證盈利能力分析結(jié)果的可靠性。同時無項目的效益和費用預(yù)測需注意采取穩(wěn)妥原則，以避免人為夸大增量效益。（五）計算期的確定“有項目”與“無項目”效益和費用的計算范圍

45、和計算期應(yīng)保持一致。為使計算期保持一致，應(yīng)以“有項目”（指新增資產(chǎn)部分）的計算期為基礎(chǔ)，對“無項目”的計算期進行調(diào)整。若“有項目”時也利用了原有資產(chǎn)，也應(yīng)對其可利用的期限進行調(diào)整。一般情況下可通過追加投資來維持“無項目”時的生產(chǎn)運營或“有項目”時原有舊資產(chǎn)的持續(xù)使用；也可以通過加大各年修理費的方式，延長其壽命期使之與“有項目”新增資產(chǎn)的計算期相同，并在計算期末將固定資產(chǎn)余值回收。在某些情況下，通過追加投資延長其壽命期在技術(shù)上不可行，或在經(jīng)濟上明顯不合理時，可以使“無項目”的生產(chǎn)運營適時終止，其后各年的現(xiàn)金流量視為零但根據(jù)項目決策分析與評價的穩(wěn)妥原則，實踐中這種方式很少采用，除非有充分的理由能說

46、明其合理性。在某些極端的情況下，例如按環(huán)保政策要求限時停產(chǎn)的裝置，屆時以后各年無項目時的現(xiàn)金流量可視為零。（六）沉沒成本沉沒成本也稱沉沒費用，是指源于過去的決策所決定的費用，非當(dāng)前決策所能改變。在改擴建項目的決策分析與評價中，沉沒費用的概念得到了應(yīng)用。即在項目增量盈利能力分析中，認為已有資產(chǎn)應(yīng)作為沉沒費用考慮，無論其是否在項目中得到使用。例如項目利用原有企業(yè)閑置廠房的情況，若沒有當(dāng)前項目，這筆已花的費用也無法收回，故應(yīng)視為沉沒費用，盡管它是有項目資產(chǎn)的組成部分，但不能作為增量費用。當(dāng)前項目利用企業(yè)原有設(shè)施的潛在能力的，不論其潛力有多大，已花投資也都作為沉沒費用。（七）機會成本企業(yè)資產(chǎn)一旦用于某

47、項目，就同時喪失了用于其他機會（出租、出售等）所可能帶來的收入，這損失的收入就是該資產(chǎn)被用于該項目的機會成本。必要時，財務(wù)分析中應(yīng)考慮機會成本?？紤]的方式往往是把該機會成本作為無項目時的效益計算。例如上述利用原有企業(yè)閑置廠房的情況，如果該廠房能夠脫離原有企業(yè)售出，并有明確的出售意向；或者該廠房已有明確的租出意向，此時在無項目效益預(yù)測中應(yīng)計入該廠房售出或者租出的收入。當(dāng)簡化直接進行增量計算時可直接將其列為項目的增量費用。財務(wù)生存能力分析（一）財務(wù)生存能力分析的作用財務(wù)生存能力分析旨在分析考察“有項目”時（企業(yè)）在整個計算期內(nèi)的資金充裕程度，分析財務(wù)可持續(xù)性，判斷在財務(wù)上的生存能力。財務(wù)生存能力分

48、析主要根據(jù)財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，同時兼顧借款還本付息計劃和利潤分配計劃進行。非經(jīng)營性項目財務(wù)生存能力分析還兼有尋求政府補助維持項目持續(xù)運營的作用。（二）財務(wù)生存能力分析的方法財務(wù)生存能力分析應(yīng)結(jié)合償債能力分析進行，對項目的財務(wù)生存能力的分析可通過以下相輔相成的兩個方面：1分析是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營（1）在項目（企業(yè)）運營期間，只有能夠從各項經(jīng)濟活動中得到足夠的凈現(xiàn)金流量，項目才能得以持續(xù)生存。財務(wù)生存能力分析中應(yīng)根據(jù)財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表考察項目計算期內(nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營。

49、（2）擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務(wù)上可持續(xù)的基本條件，特別是在運營初期。一個項目具有較大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，說明項目方案比較合理，實現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會過分依賴短期融資來維持運營；反之，一個項目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，或經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負值，說明維持項目正常運行會遇到財務(wù)上的困難，實現(xiàn)自身資金平衡的可能性小，有可能要靠短期融資來維持運營，有些項目可能需要政府補助來維持運營。（3）通常因運營期前期的還本付息負擔(dān)較重，故應(yīng)特別注重運營期前期的財務(wù)生存能力分析。如果擬安排的還款期過短，致使還本付息負擔(dān)過重，導(dǎo)致為維持資金平衡必須籌借的短期借款過多，可以設(shè)法調(diào)整還款期，甚至尋求更有利的

50、融資方案，減輕各年還款負擔(dān)。所以財務(wù)生存能力分析應(yīng)結(jié)合償債能力分析進行。（4）財務(wù)生存能力還與利潤分配的合理性有關(guān)。利潤分配過多、過快都有可能導(dǎo)致累計盈余資金出現(xiàn)負值。出現(xiàn)這種情況時，應(yīng)調(diào)整利潤分配方案。2各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值是財務(wù)上可持續(xù)的必要條件各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值是財務(wù)上可持續(xù)的必要條件。在整個運營期間，允許個別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負值，但不能容許任一年份的累計盈余資金出現(xiàn)負值。一旦出現(xiàn)負值時應(yīng)適時進行短期融資，該短期融資應(yīng)體現(xiàn)在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中，同時短期融資的利息也應(yīng)納入成本費用和其后的計算。較大的或較頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累計盈余資金無法實現(xiàn)正值，致使項目難

51、以持續(xù)運營。相關(guān)報表編制（一）借款還本付息計劃表應(yīng)根據(jù)與債權(quán)人商定的或預(yù)計可能的債務(wù)資金償還條件和方式計算并編制借款還本付息計劃表。（二）財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表是國際上通用的財務(wù)報表，用于反映計算期內(nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流人、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量，考察資金平衡和余缺情況，是表示財務(wù)狀況的重要財務(wù)報表。（三）資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表通常按企業(yè)范圍編制，企業(yè)資產(chǎn)負債表是國際上通用的財務(wù)報表表中數(shù)據(jù)可由其他報表直接引入或經(jīng)適當(dāng)計算后列入，以反映企業(yè)某一特定日期的財務(wù)狀況。編制過程中應(yīng)實現(xiàn)資產(chǎn)與負債和所有者權(quán)益兩方的自然平衡。與實際企業(yè)相比，財務(wù)分析中資產(chǎn)負債表的科

52、目可以適當(dāng)簡化，反映的是各年年末的財務(wù)狀況，必要時也可以按“有項目”范圍編制。按增量數(shù)據(jù)編制的資產(chǎn)負債表無意義。根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)可以計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等比率指標，用以考察企業(yè)的財務(wù)狀況。方法與參數(shù)第三版只要求計算“有項目”的資產(chǎn)負債率指標。財務(wù)分析的基本原則財務(wù)分析應(yīng)遵循以下基本原則：（一）費用與效益計算范圍的一致性原則為了正確評價項目的獲利能力，必須遵循項目的直接費用與直接效益計算范圍的一致性原則。如果在投資估算中包括了某項工程，那么因建設(shè)了該工程而使企業(yè)增加的效益就應(yīng)該考慮，否則就會低估了項目的效益；反之，如果考慮了該工程對項目效益的貢獻，但投資卻未計算進去，那么項

53、目的費用就會被低估，從而導(dǎo)致高估了項目的效益。只有將投入和產(chǎn)出的估算限定在同一范圍內(nèi)，計算的凈效益才是投人的真實回報。（二）費用與效益識別的有無對比原則有無對比是項目評價中通用的費用與效益識別的基本原則。項目評價的許多方面都需要遵循這條原則，采用有無對比的方法進行，財務(wù)分析也不例外。所謂“有”是指實施項目后的將來狀況，“無”是指不實施項目時的將來狀況。在識別項目的效益和費用時，須注意只有“有無對比”的差額部分才是由于項目的投資建設(shè)增加的效益和費用，即增量效益和費用。因為即使不實施該項目，現(xiàn)狀也很可能發(fā)生變化。例如農(nóng)業(yè)灌溉項目，若沒有該項目，將來的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量也會由于氣候、施肥、種子、耕作技術(shù)的變

54、化而變化；再如計算交通運輸項目效益的基礎(chǔ)運輸量，在無該項目時，也會由于地域經(jīng)濟的變化而改變。采用有無對比的方法，就是為了識別那些真正應(yīng)該算做項目效益的部分，即增量效益，排除那些由于其他原因產(chǎn)生的效益；同時也要找出與增量效益相對應(yīng)的增量費用，只有這樣才能真正體現(xiàn)項目投資的凈效益。有無對比不僅適用于依托老廠進行的改擴建與技術(shù)改造項目的增量盈利能力分析，對于新建項目，也同樣適用該原則。對于新建項目，通?？烧J為無項目與現(xiàn)狀相同，其效益與費用均為零。（三）動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則國際通行的財務(wù)分析都是以動態(tài)分析方法為主，即根據(jù)資金時間價值原理，考慮項目整個計算期內(nèi)各年的效益和費用，

55、采用現(xiàn)金流量分析的方法，計算內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等評價指標。我國分別于1987年、1993年和2006年由原國家計委或國家發(fā)展改革委和原建設(shè)部發(fā)布施行的建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（以下簡稱方法與參數(shù)）第一版、第二版以及第三版，都采用了動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則制定出一整套項目經(jīng)濟評價方法與指標體系。2002年由原國家計委辦公廳發(fā)文試行的投資項目可行性研究指南（以下簡稱指南）同樣采用這條原則。（四）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定的穩(wěn)妥原則財務(wù)分析結(jié)果的準確性取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性。財務(wù)分析中所需要的大量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都來自預(yù)測和估計，難免有不確定性。為了使財務(wù)分析結(jié)果能提供較為可靠的信息，避免人為的樂

56、觀估計所帶來的風(fēng)險，更好地滿足投資決策需要，在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定和選取中遵循穩(wěn)妥原則是十分必要的。財務(wù)分析的步驟投資估算和融資方案是財務(wù)分析的基礎(chǔ)。在實際操作過程中，三者互有交叉。投資決策和融資決策的先后順序與相輔相成的關(guān)系也促成了這種交叉。在財務(wù)分析的分析方法和指標體系設(shè)置上體現(xiàn)了這種交叉。首先要做的是融資前的項目投資現(xiàn)金流量分析，其結(jié)果體現(xiàn)項目方案本身設(shè)計的合理性，用于投資決策以及方案或項目的比選。也就是說用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資，這對項目發(fā)起人、投資者、債權(quán)人和政府部門都是有用的。如果第一步分析的結(jié)論是“可”，才有必要進一步考慮融資方案，進行項目的融資后分析，包括項目資本金

57、現(xiàn)金流量分析、償債能力分析和財務(wù)生存能力分析等。融資后分析是比選融資方案，進行融資決策和投資者最終出資的依據(jù)。如果融資前分析結(jié)果不能滿足要求，可返回對項目建設(shè)方案進行修改；若多次修改后分析結(jié)果仍不能滿足要求，甚至可以做出放棄或暫時放棄項目的建議。投資估算及資金籌措（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管理規(guī)定（二）項

58、目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴格遵循財務(wù)評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設(shè)投資21051.05萬元，包括：工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費三個部分。（三）工程費用工程費用包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準備費、其他前期工作費用，合計18000.92萬元。1、建筑工程費估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程費為8146.31萬元。2、設(shè)備購置費估算設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設(shè)備價格，同時參照機電產(chǎn)品報價手

59、冊和建設(shè)項目概算編制辦法及各項概算指標規(guī)定的相應(yīng)要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設(shè)備購置費為9251.01萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為603.60萬元。（四）工程建設(shè)其他費用本期項目工程建設(shè)其他費用為2608.27萬元。（五）預(yù)備費本期項目預(yù)備費為441.86萬元。建設(shè)投資估算表單位：萬元序號項目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費用合計1工程費用8146.319251.01603.6018000.921.1建筑工程費8146.318146.311.2設(shè)備購置費9251.019251.011.3安裝工程費603.60603.602其他費用2608.272608.272.

60、1土地出讓金1549.481549.483預(yù)備費441.86441.863.1基本預(yù)備費225.60225.603.2漲價預(yù)備費216.26216.264投資合計21051.05（六）建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃，本期項目建設(shè)期為12個月，其中申請銀行貸款12318.11萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設(shè)期利息301.79萬元。建設(shè)期利息估算表單位：萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設(shè)期利息301.79301.790.001.1.1期初借款余額12318.111.1.2當(dāng)期借款12318.1112318.110.001.1.3當(dāng)期應(yīng)計利息301.79301.790.001.1.4期末借款