商業(yè)企業(yè)資產(chǎn)重組模式選擇(doc 5)

1、商業(yè)企業(yè)資產(chǎn)重組的模式選擇一、產(chǎn)權(quán)交易與股權(quán)交易的基本概念商業(yè)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)重重組就是是通過對對企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)重新配配置，從從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)利潤的的最大化化。在國國外，商商業(yè)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)重重組主要要采用兩兩種模式式：一是是產(chǎn)權(quán)交交易，一一是股權(quán)權(quán)交易。選擇何何種交易易方式，取決于于企業(yè)長長期發(fā)展展的方向向，也取取決于交交易的費(fèi)費(fèi)用。產(chǎn)權(quán)交易易是通過過對企業(yè)業(yè)有形資資產(chǎn)和無無形資產(chǎn)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓讓，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)資產(chǎn)的的保值與與增值。產(chǎn)權(quán)交交易不涉涉及到企企業(yè)經(jīng)營營主體的的變更，它只是是對企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)優(yōu)化。從從收購方方來看，通過資資產(chǎn)交易易，可以以達(dá)到以以下目的的，一是是實(shí)現(xiàn)規(guī)規(guī)模的擴(kuò)擴(kuò)張；二二是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)營方方

2、向的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換；三三是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)營方方式的改改變。從從出售一一方來說說，通過過資產(chǎn)重重組，可可以縮小小經(jīng)營的的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)經(jīng)經(jīng)營方向向的轉(zhuǎn)移移和經(jīng)營營方式的的改變。產(chǎn)權(quán)交交易的客客體既可可以是有有形的資資產(chǎn)，也也可以是是無形的的資產(chǎn)。從重組組的形式式來看，可以是是承包、租賃、融資租租賃，也也可以是是單純的的買賣。產(chǎn)權(quán)交交易與一一般的商商品交易易別無二二致，區(qū)區(qū)別是產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易的客體體只能是是企業(yè)用用于經(jīng)營營的資產(chǎn)產(chǎn)。這種種交易主主要是不不動產(chǎn)的的轉(zhuǎn)讓，因此必必須依據(jù)據(jù)不動產(chǎn)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓讓原則，進(jìn)行登登記或辦辦理必要要的過戶戶手續(xù)。在以往往人們的的概念中中，商業(yè)業(yè)企業(yè)一一般從事事商品的的購銷活活動，作作為從

3、事事商業(yè)經(jīng)經(jīng)營的必必要財(cái)產(chǎn)產(chǎn)（包括括經(jīng)營設(shè)設(shè)備和經(jīng)經(jīng)營的場場地）是是不能交交易的。實(shí)際上上，作為為一種以以營利為為目的社社會組織織，商業(yè)業(yè)企業(yè)為為了實(shí)現(xiàn)現(xiàn)自身經(jīng)經(jīng)營的最最優(yōu)化，可以將將這些用用于經(jīng)營營的資產(chǎn)產(chǎn)重組。在我國國商業(yè)對對外開放放的早期期，一些些著名的的商業(yè)跨跨國公司司進(jìn)入我我國的商商業(yè)領(lǐng)域域，在很很大程度度上就是是運(yùn)用了了產(chǎn)權(quán)交交易的方方式，實(shí)實(shí)現(xiàn)了快快速的資資本擴(kuò)張張。產(chǎn)權(quán)交易易的基本本步驟是是，選擇擇合理的的重組目目標(biāo)，進(jìn)進(jìn)行必要要的資產(chǎn)產(chǎn)評估，與企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的的所有人人簽訂轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議議，辦理理資產(chǎn)的的轉(zhuǎn)讓登登記與過過戶手續(xù)續(xù)。我國國有有企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易中，應(yīng)應(yīng)當(dāng)避免免以下情情況出

4、現(xiàn)現(xiàn)：一是是“產(chǎn)權(quán)崇崇拜”。在國國有商業(yè)業(yè)企業(yè)改改革模式式的選擇擇上，有有的學(xué)者者認(rèn)為，“公有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不明明晰是根根本矛盾盾”，“產(chǎn)權(quán)是是繞不過過去的關(guān)關(guān)鍵性改改革”。他們們極力主主張?jiān)谏躺虡I(yè)領(lǐng)域域國有資資本全盤盤退出，通過私私有化來來改造中中國的商商業(yè)企業(yè)業(yè)。事實(shí)實(shí)上，國國有商業(yè)業(yè)企業(yè)的的全部出出售并不不能達(dá)到到改革預(yù)預(yù)期的目目的，俄俄羅斯的的私有化化運(yùn)動導(dǎo)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)濟(jì)的全面面崩潰就就是一個個明顯的的例子。連美國國著名的的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家斯蒂蒂格利茨茨也指出出，“經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)中沒有有一個神神話像產(chǎn)權(quán)神神話那樣在在人們心心目中根根深蒂固固”。在我我國，中中央提出出國有企企業(yè)有進(jìn)進(jìn)有退，在競爭爭領(lǐng)域，逐步實(shí)實(shí)

5、行退出出機(jī)制。但是，這里的的基本指指導(dǎo)思想想是，國國有企業(yè)業(yè)應(yīng)當(dāng)依依照市場場經(jīng)濟(jì)的的運(yùn)行機(jī)機(jī)制進(jìn)退退。對那那些具有有明顯競競爭能力力的國有有商業(yè)企企業(yè)，不不能人為為地“賣光”或“送光”。更不不能以國國有商業(yè)業(yè)企業(yè)作作抵押，向銀行行等金融融企業(yè)融融資，然然后再回回頭購買買國有商商業(yè)企業(yè)業(yè)。國有有企業(yè)不不能為了了產(chǎn)權(quán)明明晰而將將全部資資產(chǎn)人為為地量化化給每一一個職工工或私營營企業(yè)?？傊?，產(chǎn)權(quán)明明晰也應(yīng)應(yīng)當(dāng)遵守守市場交交易規(guī)則則，防止止變相的的私有化化。二是是要防止止產(chǎn)權(quán)交交易中新新的“一大二二公”。我國國許多所所謂的國國有商業(yè)業(yè)企業(yè)，其內(nèi)部部的資本本構(gòu)成已已經(jīng)多次次發(fā)生了了變革，在產(chǎn)權(quán)權(quán)交易中中，

6、不能能將非國國有財(cái)產(chǎn)產(chǎn)通過產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓的形式式變?yōu)閲鴩械呢涁泿刨Y本本。建國國以來，我國的的國有企企業(yè)走過過了從“政府全全額撥款款”到“撥改貸貸”，再從從“稅改本本”，過渡渡到“貸款余余額轉(zhuǎn)為為企業(yè)的的資本”等一系系列漫長長的資本本變動歷歷程，現(xiàn)現(xiàn)在有的的國有企企業(yè)還實(shí)實(shí)行了“債權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股權(quán)”。國有有商業(yè)企企業(yè)內(nèi)部部的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)變動情情況較國國有工業(yè)業(yè)企業(yè)簡簡單，但但商業(yè)企企業(yè)內(nèi)部部也存在在著大量量的非國國有資產(chǎn)產(chǎn)，在有有些企業(yè)業(yè)內(nèi)部還還沉淀了了一部分分職工福福利。實(shí)實(shí)行產(chǎn)權(quán)權(quán)交易，必須首首先分清清企業(yè)財(cái)財(cái)產(chǎn)的種種類，對對不同性性質(zhì)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的處分分實(shí)行不不同的決決策方法法，防止止侵害企企業(yè)職工工或其他

7、他企業(yè)的的合法權(quán)權(quán)益。我我國某商商業(yè)公司司在19996年年曾經(jīng)拿拿出1萬元作作為開辦辦新企業(yè)業(yè)的費(fèi)用用，由公公司的一一名職工工自籌資資金組建建了具有有法人資資格的經(jīng)經(jīng)營部。到19999年年，該經(jīng)經(jīng)營部已已經(jīng)擁有有資產(chǎn)2200萬萬元。這這時，商商業(yè)公司司的經(jīng)營營面臨嚴(yán)嚴(yán)重虧損損。公司司領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)認(rèn)為經(jīng)營營部是企企業(yè)的一一部分，公司有有權(quán)收回回全部資資產(chǎn)，用用于整個個公司的的統(tǒng)一經(jīng)經(jīng)營。但但經(jīng)營部部的法人人代表卻卻出示了了原始營營業(yè)執(zhí)照照，表明明企業(yè)的的原始出出資人并并非商業(yè)業(yè)公司，公司無無權(quán)以紅紅頭文件件的方式式收回這這一企業(yè)業(yè)。由于于當(dāng)?shù)氐牡墓镜堑怯浶姓C(jī)關(guān)確確認(rèn)出資資人為經(jīng)經(jīng)營部的的法人代代

8、表，于于是法院院作出了了經(jīng)營部部資產(chǎn)歸歸該法人人代表個個人所有有的判決決。商業(yè)業(yè)公司的的領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)認(rèn)為，僅僅僅從注注冊資本本上無法法得出經(jīng)經(jīng)營部資資產(chǎn)屬于于個人所所有的結(jié)結(jié)論，應(yīng)應(yīng)當(dāng)從11萬元的的開辦費(fèi)費(fèi)入手查查清經(jīng)營營部的真真正出資資人，將將該經(jīng)營營部的資資產(chǎn)劃歸歸國有商商業(yè)公司司，由公公司出售售給個人人，經(jīng)營營部的法法人代表表有優(yōu)先先購買權(quán)權(quán)。由于于商業(yè)公公司拿不不出原始始出資的的依據(jù)，最后敗敗訴。股權(quán)交易易則是通通過對商商業(yè)企業(yè)業(yè)的股權(quán)權(quán)收購或或出售，實(shí)現(xiàn)資資本重組組。股權(quán)權(quán)收購一一般在上上市的商商業(yè)企業(yè)業(yè)間進(jìn)行行。與產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易不同，股權(quán)交交易將實(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營營主體的的變更，所以，交易的的過程

9、相相對較為為復(fù)雜。在進(jìn)行行股權(quán)交交易之前前，必須須對整個個商業(yè)企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營狀況況有所了了解，特特別是對對企業(yè)的的負(fù)債情情況有所所認(rèn)識，否則，在獲得得企業(yè)股股權(quán)的同同時，有有可能背背上企業(yè)業(yè)的債務(wù)務(wù)包袱。股權(quán)交交易可以以通過證證券交易易所公開開進(jìn)行，也可以以通過場場外交易易進(jìn)行。交易必必須遵循循國家的的證券法法規(guī)，必必須符合合公司法法規(guī)定。我國證證券市場場上，也也出現(xiàn)了了通過股股權(quán)交易易實(shí)現(xiàn)商商業(yè)資本本重組的的案例，山東“三聯(lián)”入主上上市公司司“鄭百文文”就是一一個典型型的實(shí)例例。這一一案件之之所以鬧鬧得沸沸沸揚(yáng)揚(yáng)，就在于于它與我我國證券券市場的的基本規(guī)規(guī)則不健健全有關(guān)關(guān)?，F(xiàn)在在，該上上市公司

10、司的重組組協(xié)議已已經(jīng)在股股東大會會上獲得得通過，只要中中國證券券監(jiān)督管管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)準(zhǔn)，便可可實(shí)施。但是，這一股股權(quán)交易易中所暴暴露出來來的深層層次問題題（諸如如50的的流通股股回購比比例，默默示的表表決方式式，對中中小股東東利益的的損害等等等）仍仍然值得得我們深深思。二、產(chǎn)權(quán)權(quán)交易與與股權(quán)交交易的基基本形式式目前，產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易與股權(quán)權(quán)交易兩兩種交易易形式在在商業(yè)企企業(yè)的資資產(chǎn)重組組中都已已廣泛運(yùn)運(yùn)用。產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易的方式式可以是是一次性性的交易易，也可可以是分分期購買買。分期期購買又又可以分分為單純純的分期期購買與與融資分分期購買買兩種形形式。融融資分期期購買又又分為買買方融資資、賣方方融資以以

11、及混合合式融資資三種形形式。買買方融資資就是由由資產(chǎn)重重組中的的購買者者向銀行行或其他他金融機(jī)機(jī)構(gòu)作產(chǎn)產(chǎn)權(quán)抵押押，由金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)保證購購買人向向出售者者按期付付款。賣賣方融資資則是由由賣方向向金融機(jī)機(jī)構(gòu)作產(chǎn)產(chǎn)權(quán)抵押押，由金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)保證向向出售者者按期支支付款項(xiàng)項(xiàng)。收購購方向銀銀行支付付了所有有的款項(xiàng)項(xiàng)后，從從金融機(jī)機(jī)構(gòu)中獲獲得產(chǎn)權(quán)權(quán)。所謂謂混合式式是指買買賣雙方方長期往往來，同同時在一一個金融融機(jī)構(gòu)中中開設(shè)帳帳戶，他他們同時時獲得銀銀行的擔(dān)擔(dān)保，實(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)權(quán)的交易易。當(dāng)然然，買賣賣只是商商業(yè)企業(yè)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易的一種種形式，在實(shí)際際經(jīng)營中中，還有有所謂的的承包式式的產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓，即通過過將企

12、業(yè)業(yè)的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行承承包經(jīng)營營，在一一定期限限過后，獲得財(cái)財(cái)產(chǎn)的所所有權(quán)。此外，還有所所謂的租租賃式的的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，即即通過一一定時期期的租賃賃經(jīng)營，獲得商商業(yè)企業(yè)業(yè)的產(chǎn)權(quán)權(quán)。應(yīng)當(dāng)當(dāng)注意的的是，商商業(yè)企業(yè)業(yè)一個經(jīng)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)的產(chǎn)權(quán)權(quán)交易往往往并不不能夠改改變企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營主體，但是如如果經(jīng)營營的網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)本身具具有市場場主體資資格，則則這種交交易很可可能使得得主體資資格發(fā)生生變化。所以，承包與與租賃本本身可能能僅僅涉涉及到企企業(yè)法人人代表的的變更，但是如如果企業(yè)業(yè)的主體體資格發(fā)發(fā)生了變變化，則則應(yīng)當(dāng)依依法重新新辦理登登記手續(xù)續(xù)。股權(quán)重組組則是在在股份制制的商業(yè)業(yè)企業(yè)間間進(jìn)行。它有兩兩種表現(xiàn)現(xiàn)形式，一是

13、控控股式的的重組，即通過過控制目目標(biāo)企業(yè)業(yè)相對多多數(shù)股份份，達(dá)到到控制企企業(yè)的目目的。這這類兼并并活動并并不涉及及到企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)問題，它只是是通過證證券的交交易機(jī)構(gòu)構(gòu)實(shí)現(xiàn)股股權(quán)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。另另一種是是吸股式式的重組組，即以以一家商商業(yè)企業(yè)業(yè)為主體體，吸收收相關(guān)企企業(yè)的股股份，從從而形成成互為股股東的關(guān)關(guān)聯(lián)性企企業(yè)。與與產(chǎn)權(quán)交交易相比比，股權(quán)權(quán)交易面面臨的最最大風(fēng)險險是，可可能背負(fù)負(fù)目標(biāo)企企業(yè)的巨巨大債務(wù)務(wù)。例如如，甲企企業(yè)購買買A、B、C、D、E、F、G開辦的的股份有有限公司司（乙）的資產(chǎn)產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)權(quán)“重組”后，企企業(yè)的股股東仍為為ABCCDEFFG，甲甲企業(yè)作作為資產(chǎn)產(chǎn)重組的的一方并并不承擔(dān)擔(dān)

14、乙企業(yè)業(yè)的債務(wù)務(wù)。乙企企業(yè)除了了按照公公司法規(guī)規(guī)定的資資本原則則充實(shí)企企業(yè)的資資本外，仍應(yīng)當(dāng)當(dāng)對企業(yè)業(yè)的債務(wù)務(wù)承擔(dān)責(zé)責(zé)任。假假如甲企企業(yè)購買買的是乙乙企業(yè)的的股權(quán)，成為了了乙企業(yè)業(yè)的股東東，甲企企業(yè)就須須對乙企企業(yè)的債債務(wù)承擔(dān)擔(dān)責(zé)任。在企業(yè)業(yè)的重組組協(xié)議中中，甲、乙之間間往往通通過明確確的條款款約定甲甲企業(yè)對對乙企業(yè)業(yè)的債務(wù)務(wù)不承擔(dān)擔(dān)責(zé)任，但是這這種協(xié)議議不能對對抗善意意的第三三人，甲甲企業(yè)只只能在對對外承擔(dān)擔(dān)了債務(wù)務(wù)責(zé)任后后再對原原來的股股東進(jìn)行行追償。但這時時原來股股東的償償債能力力已經(jīng)沒沒有保證證了。所所以，在在進(jìn)行股股權(quán)購買買時，應(yīng)應(yīng)當(dāng)對企企業(yè)的債債務(wù)有比比較詳細(xì)細(xì)的了解解，避免免因企業(yè)業(yè)重組而而陷入債債務(wù)的泥泥潭。三、我國國商業(yè)企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)重組應(yīng)應(yīng)當(dāng)注意意法律規(guī)規(guī)定在我國，商業(yè)企企業(yè)的資資產(chǎn)重組組也可以以采用上上述兩種種方法。但是，在具體體的運(yùn)用用過程中中，還應(yīng)應(yīng)當(dāng)考慮慮我國法法律的具具體規(guī)定定。例如如，我國國公司司法規(guī)規(guī)定，有有限責(zé)任任商業(yè)公公司的股股東必須須是兩人人以上五五十人以以下，如如果在重重組的過過程中不不符合公司法法的要要求，可可能會承承擔(dān)重組組協(xié)議無無效的法法律后果果。再譬譬如，我我國證證券法對證券券交易有有嚴(yán)格的的規(guī)定，如果在在股權(quán)交交易中無無視這些些規(guī)定，可能會會導(dǎo)致交交易無效效。鄭百百文