2022年炬光科技（688167）深度報告

1、2022年炬光科技（688167）深度報告一、激光器領(lǐng)軍企業(yè)縱橫發(fā)展，深度布局四大核心業(yè)務(wù)1、激光器領(lǐng)軍廠商，深耕激光行業(yè)公司是國內(nèi)激光器行業(yè)領(lǐng)軍廠商，專注于“產(chǎn)生光子”和“光子調(diào)控”，并積極拓展光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)。公司成立于2007年9月，起步于“產(chǎn)生光子”的高功率半導(dǎo)體激光器，2017年3月完成并購全球微光學(xué)領(lǐng)先企業(yè)LIMO，擁有“調(diào)控光子”的技術(shù)能力，并通過研發(fā)、市場、銷售的戰(zhàn)略整合，相互結(jié)合開始拓展“光子技術(shù)應(yīng)用解決方案”，2019年4月成立汽車事業(yè)部，正式進入激光雷達市場，并于2021年12月成功在科創(chuàng)板上市。目前公司已發(fā)展成為國內(nèi)實力最強的高功率半導(dǎo)體激光器品牌，獲“高功率

2、半導(dǎo)體激光產(chǎn)業(yè)先驅(qū)”稱號，產(chǎn)品逐步被應(yīng)用于先進制造、醫(yī)療健康、科學(xué)研究、汽車應(yīng)用、消費電子五大領(lǐng)域，形成高功率半導(dǎo)體激光元器件、激光光學(xué)元器件、汽車應(yīng)用（激光雷達）和光學(xué)系統(tǒng)四大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在中國西安、東莞、海寧，德國多特蒙德?lián)碛猩a(chǎn)基地和核心技術(shù)團隊。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。截至2022年3月，公司的總股本為0.9億股，創(chuàng)始人劉興勝博士在發(fā)行前，劉興勝直接持有公司17.72%的股份，并通過與王東輝、西安寧炬、西安新炬、宋濤、李小寧、延綏斌、侯棟、田野、西安吉辰簽署一致行動人協(xié)議間接控制炬光科技14.27%股份的表決權(quán)，合計控制炬光科技31.99%股份的表決權(quán)。發(fā)行完成后，直接持股西安炬光科技股份

3、有限公司13.29%股份，為公司實際控制人與最終受益人。公司深耕激光器行業(yè)，形成“3大發(fā)展戰(zhàn)略+9大核心技術(shù)+4大主營業(yè)務(wù)”的深度布局。3大發(fā)展戰(zhàn)略：公司形成了高功率半導(dǎo)體激光元器件“產(chǎn)生光子”、激光光學(xué)元器件“調(diào)控光子”、光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)“提供解決方案”的戰(zhàn)略布局。“產(chǎn)生光子”方面，公司聚焦于高功率半導(dǎo)體激光元器件并促成其直接應(yīng)用，并為固體激光器提供泵浦源、為光纖激光器提供預(yù)制金錫材料等核心元器件；“調(diào)控光子”方面，公司專注于微光學(xué)整形元器件，在精益化折射光學(xué)元器件制造能力的同時步入衍射光學(xué)元器件工藝領(lǐng)域；“提供光子技術(shù)應(yīng)用解決方案”方面，公司通過對激光光源進行光學(xué)整形，直接產(chǎn)生一維的線光

4、斑或二維的面光斑，從而實現(xiàn)特定應(yīng)用所需的光斑形狀、功率密度和光強分布，實現(xiàn)更高效率、更低成本和更高性能的應(yīng)用。9大核心技術(shù)：高功率半導(dǎo)體激光和激光光學(xué)領(lǐng)域核心技術(shù)和產(chǎn)品，掌握共晶鍵合技術(shù)、熱管理技術(shù)、熱應(yīng)力控制技術(shù)、界面材料與表面工程、測試分析診斷技術(shù)、線光斑整形技術(shù)、光束轉(zhuǎn)換技術(shù)、光場勻化技術(shù)（光刻機用）和晶圓級同步結(jié)構(gòu)化激光光學(xué)制造技術(shù)，包括美國、歐洲、日本、韓國等境外專利110項，境內(nèi)發(fā)明專利117項、實用新型專利150項和外觀設(shè)計專利28項；4大主營業(yè)務(wù)：產(chǎn)品逐步覆蓋先進制造、醫(yī)療健康、科學(xué)研究、汽車應(yīng)用、消費電子五大領(lǐng)域，形成高功率半導(dǎo)體激光元器件、激光光學(xué)元器件、汽車應(yīng)用（激光雷達

5、）和光學(xué)系統(tǒng)四大業(yè)務(wù)。行業(yè)上游企業(yè)主要是美國IPG光電、美國貳陸集團、美國相干公司等國際巨頭，這部分企業(yè)同時從事中下游的廣泛業(yè)務(wù)。公司在上游元器件細分領(lǐng)域存在一定技術(shù)優(yōu)勢和市場地位，并積極向行業(yè)中游光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)拓展，在融資渠道、綜合規(guī)模等方面存在市場競爭劣勢，總體仍處于研發(fā)投入和拓展應(yīng)用階段，我們認為隨著公司產(chǎn)品應(yīng)用的拓展，客戶進一步覆蓋海內(nèi)外知名企業(yè)及科研院所，未來市場發(fā)展空間廣闊。2、營收持續(xù)增長，中游業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)公司營收及歸母凈利潤實現(xiàn)較快增長。公司營業(yè)收入由2016年的1.31億元增長到2021年4.76億元，復(fù)合年化增長率CAGR達到29.44%，2021年營業(yè)收入同比增長32

6、.31%。主要原因為：（1）公司半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)在醫(yī)療健康、先進制造等應(yīng)用領(lǐng)域取得增長，同時積極拓展預(yù)制金錫薄膜陶瓷熱沉、泛半導(dǎo)體制程等新業(yè)務(wù)；（2）在激光光學(xué)方面，公司自主研發(fā)光學(xué)鍍膜、對精密切割、清洗和檢驗工藝進行技術(shù)創(chuàng)新和過程優(yōu)化，公司光束準直轉(zhuǎn)換系列產(chǎn)品出貨量大幅提升，同時在光場勻化器等新興市場取得了突破性進展；（3）汽車應(yīng)用（激光雷達）業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，各項目在有序推進中，銷售收入穩(wěn)步增長。2016-2021年歸母凈利潤由2016年0.19億元增長到2021年0.68億元，復(fù)合年化增長率CAGR達到29.05%，2021年同比大幅增長94.33%。一方面受益于公司收入增長帶動利潤同步增

7、長；另一方面，隨著公司戰(zhàn)略性重組的持續(xù)推進，降低了公司整體運營成本，生產(chǎn)效率有所提升，使得公司綜合毛利率有所提高，尤其是在東莞炬光新建激光光學(xué)元器件后端產(chǎn)線和光學(xué)鍍膜研發(fā)導(dǎo)入生產(chǎn)，大幅提升了激光光學(xué)元器件產(chǎn)品的生產(chǎn)效率。公司管理費率有所回落，銷售費用率逐步下降，研發(fā)投入穩(wěn)定。公司2019年管理費用率大幅提升一方面來源于對LIMO進行整合，裁撤部分冗余員工并支付辭退補償?shù)戎亟M相關(guān)費用，另一方面公司管理人員數(shù)量增多，管理人員薪酬相應(yīng)增加。但受益于公司的成本控制能力，公司管理費用率有所下降，從2019年、2020年、2021年前三季度的管理費用率分別為19.49%、15.92%、14.68%。公司銷

8、售費用率逐年降低，從2017年的12.93%降低到2020年的8.08%，2021年前三季度的銷售費用率為7.06%。公司研發(fā)投入較為穩(wěn)定，2021年前三季度研發(fā)投入總額為0.5億元，同比增長11.03%，總營業(yè)收入占比為14.17%。隨著公司戰(zhàn)略性重組的推進，降低了運營成本，生產(chǎn)效率有所提升，使得公司綜合毛利率相應(yīng)提高。公司毛利率由2016年的36.19%增長到2020年的51.01%，2021年前三季度達56.51%。主營業(yè)務(wù)中，激光光學(xué)產(chǎn)品由2017年的43.12%提升到2021年前三季度的64.73%，半導(dǎo)體激光產(chǎn)品由2017年的29.17%提升到2021年前三季度的50.67%；汽車

9、應(yīng)用(激光雷達)產(chǎn)品由2018年的20.59%提升到2020年的52.21%，2021年前三季度回落至43.27%；光學(xué)系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率大幅下降，由2017年的64.94%下降到2021年前三季度的19.55%；研發(fā)服務(wù)及加工服務(wù)維持了較高的毛利率水平，2021年前三季度毛利率達72.56%。我們認為隨著公司持續(xù)加強技術(shù)創(chuàng)新迭代，不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，開拓新的應(yīng)用市場，業(yè)務(wù)規(guī)模有一定擴大，整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，銷售收入有望穩(wěn)定增長，毛利率水平有望逐步回升。二、車載激光雷達量產(chǎn)前夕，公司深度布局發(fā)射模塊，成長可期1、車載激光雷達性能優(yōu)異，成本下探有望迅速放量自動駕駛系統(tǒng)分為三個層級：感知層、決策

10、層和執(zhí)行層。感知層負責收集周圍環(huán)境信息并做出預(yù)處理，主要包括環(huán)境感知和車輛定位。環(huán)境感知包括對不同場景理解，如對紅綠燈、車道線、指示牌、障礙物、行人車輛等的檢測和識別；定位則是基于環(huán)境感知定位自身所處的環(huán)境位置。決策層負責思考指揮，基于感知層的信息，做出任務(wù)規(guī)劃、行為決策和動作規(guī)劃。執(zhí)行層負責精準地執(zhí)行決策層規(guī)劃好的動作，如對于油門、剎車、方向等精準合適的控制。在汽車產(chǎn)業(yè)電氣化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化的驅(qū)動下，2016年后無人駕駛行業(yè)高速發(fā)展，激光雷達行業(yè)也隨之進入迅速發(fā)展期。行業(yè)表現(xiàn)出了以下幾個特征：國內(nèi)外不斷有初創(chuàng)公司投入高線數(shù)激光雷達的研究并陸續(xù)取得突破；激光雷達技術(shù)方案得到創(chuàng)新和拓展，半固態(tài)式

11、或固態(tài)式激光雷達如MEMS、OPA等技術(shù)方案受到市場重視；激光雷達應(yīng)用范圍不斷擴大，早期無人駕駛測試項目的規(guī)模持續(xù)擴張，而且隨著技術(shù)的成熟，開始有無人駕駛車隊進行小范圍商業(yè)化試點，此外激光雷達在高級輔助駕駛和服務(wù)機器人領(lǐng)域的應(yīng)用也得到不斷發(fā)展。性能上，激光雷達在可靠度、行人判別、夜間模式、惡劣天氣環(huán)境、細節(jié)分辨、探測距離等方面綜合表現(xiàn)優(yōu)異，自動駕駛升級將提升對激光雷達的硬件需求。雷達感知系統(tǒng)與視覺感知系統(tǒng)并非純粹的替代關(guān)系，相較于視覺系統(tǒng)的對光線環(huán)境和復(fù)雜算法的高要求，廠商有望積極采用激光雷達系統(tǒng)來補足自動駕駛的感知系統(tǒng)。技術(shù)和成本上，根據(jù)測距方式不同，激光雷達分為TOF與FMCW兩個大類。目

12、前各大雷達廠商激光雷達以TOF技術(shù)為主，其根據(jù)掃描方式可以進一步分三類：機械式、半固態(tài)式和固態(tài)式。半固態(tài)和固態(tài)激光雷達價格成本有所降低，也是國內(nèi)廠商主要發(fā)力點，有望逐步實現(xiàn)降本放量。而FMCW激光雷達目前體積較大、成本較高，響應(yīng)較慢等，因此發(fā)展較為緩慢，但其具有高靈敏度、長距離探測、低功耗、抗干擾、即時性好的特點，隨著技術(shù)成熟，未來相關(guān)市場有望進一步發(fā)展。機械式激光雷達通常采用360度旋轉(zhuǎn)式掃描，實現(xiàn)對四周的環(huán)境進行物理掃描形成全面的覆蓋點云。這類激光雷達結(jié)構(gòu)復(fù)雜，安裝要求高，失效時間低，安全系數(shù)低，且成本高昂；純固態(tài)激光雷達常見的固態(tài)雷達分為OPA光學(xué)相控陣和Flash閃光兩種，相較機械式無

13、機械轉(zhuǎn)動機構(gòu)，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性高，體積緊湊且成本有所控制；半固態(tài)激光雷達包括MEMS型、轉(zhuǎn)鏡型和棱鏡型，以MEMS為例，可以實現(xiàn)高頻掃描，具有體積小，耐久度高和成本低等特點，但也易受環(huán)境震動、溫度影響、信噪比較差。車載激光雷達綜合性能優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期，伴隨技術(shù)進步和成本下探有望逐步實現(xiàn)放量，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，我國車載激光雷達行業(yè)市場規(guī)模在2026年有望超過430億元，發(fā)展空間大。2、發(fā)射端作為激光雷達核心部件，激光器技術(shù)路線選擇多樣發(fā)射端在激光雷達中成本占比較高，激光器為其中核心元器件。車載激光雷達一般由激光發(fā)射、激光接收、信息處理及掃描系統(tǒng)四個部分組成，其中激光發(fā)射模組作為激光雷達的重

14、要組成部分，成本上占據(jù)整機的30%，包括激勵源、激光器、光束控制器與發(fā)射光學(xué)系統(tǒng)。激光器的選擇需綜合考慮，且發(fā)展技術(shù)路線多樣。根據(jù)選用的激光器光源波長的不同，對應(yīng)激光雷達分為905nm和1550nm兩條技術(shù)路線，目前激光雷達主流采用905nm波段，主要原因在于該波段可采用硅基光電探測器，技術(shù)成熟且成本較低，但存在人眼安全問題；選擇1550nm激光器需要用Ge或者InGaAs探測器，由于波長越長對應(yīng)的濾片的難度越大，整體良率越低成本更高，但相對的對人眼安全閾值更高，因此可以采用更大功率獲得更好的測距靈敏度。另外激光器在構(gòu)型上的選擇也在從EEL型向VCSEL型發(fā)展。根據(jù)激光器芯片諧振器構(gòu)型的不同，

15、可以分為邊發(fā)射激光芯片（EEL）和面發(fā)射激光芯片（VCSEL）。EEL是在芯片的兩側(cè)鍍光學(xué)膜形成諧振腔，沿平行于襯底表面發(fā)射激光，而VCSEL是在芯片的上下兩面鍍光學(xué)膜，形成諧振腔，實現(xiàn)垂直于芯片表面發(fā)射激光。VCSEL有低閾值電流、穩(wěn)定單波長工作、可高頻調(diào)制、容易二維集成、沒有腔面閾值損傷、制造成本低等優(yōu)點，但輸出功率及電光效率較邊發(fā)射激光芯片低。VCSEL目前已廣泛應(yīng)用在消費電子、工業(yè)控制、光通信等領(lǐng)域，是3D傳感的主要光源技術(shù)，隨著光功率的不斷提升，VCSEL在車載雷達、智能機器人等中長距領(lǐng)域也逐步開始得到應(yīng)用，并隨著車載激光雷達及3D感知的迅速發(fā)展，國內(nèi)外大量廠商在VCSEL領(lǐng)域布局，

16、VCSEL有望未來取代EEL成為主流。3、公司激光雷達技術(shù)篤厚，汽車應(yīng)用市場前景廣闊公司定位激光發(fā)射端，針對多技術(shù)路線多業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行布局。炬光科技針對車載激光雷達多種技術(shù)路線布局產(chǎn)品開發(fā)，主要包括：基于高峰值功率固體激光雷達面光源的全固態(tài)閃光式激光雷達、基于高峰值功率VCSEL激光雷達面光源結(jié)合光場勻化器的中短距全固態(tài)閃光式激光雷達、基于短脈沖邊發(fā)射半導(dǎo)體激光器結(jié)合光場勻化器的線光源發(fā)射模組。與可比公司相比，覆蓋了多種行業(yè)主流技術(shù)路線，在激光器峰值功率、光斑均勻度、車規(guī)級可靠性余量等特性指標上優(yōu)于可比公司。公司于2016年起開始研發(fā)的高峰值功率固態(tài)激光雷達面光源已與汽車客戶簽訂供貨合同，現(xiàn)已進

17、入批量生產(chǎn)階段。2020年炬光科技已通過IATF16949質(zhì)量管理體系認證、德國汽車工業(yè)協(xié)會VDA6.3過程審核，擁有車規(guī)級激光雷達發(fā)射模組設(shè)計、開發(fā)、可靠性驗證、批量生產(chǎn)等核心能力，已與北美、歐洲、亞洲多家知名企業(yè)達成合作意向或建立合作項目，如與德國大陸集團簽訂了戰(zhàn)略供應(yīng)商合同和項目協(xié)議，約定在智能駕駛激光雷達技術(shù)領(lǐng)域開展合作，德國大陸集團向公司采購激光雷達發(fā)射模組產(chǎn)品，框架協(xié)議總金額折合人民幣約4億元；公司也積極布局智能艙內(nèi)駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)（DMS），公司可為DMS應(yīng)用提供AT01/AT02系列VSCEL光源，包含車規(guī)級廣角擴束器。三、激光器產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，多點業(yè)務(wù)開花助力成長1、激光器應(yīng)用廣

18、泛，加強激光器是利用受激輻射原理使光在某些受激發(fā)的物質(zhì)中放大或振蕩發(fā)射激光的器件，其關(guān)鍵條件是實現(xiàn)粒子數(shù)反轉(zhuǎn)和增益大過損耗，因此原理上激光器一般包含三個組件：激勵源、諧振腔、激光增益介質(zhì)（工作介質(zhì)）。激勵源將外源能量供給激光器，激勵是指工作介質(zhì)吸收外來能量后激發(fā)到激發(fā)態(tài)，為實現(xiàn)并維持粒子數(shù)反轉(zhuǎn)創(chuàng)造條件。為了使工作介質(zhì)中出現(xiàn)粒子數(shù)反轉(zhuǎn)，必須用一定的方法去激勵原子體系，使處于上能級的粒子數(shù)增加。一般可以用氣體放電的辦法來利用具有動能的電子去激發(fā)介質(zhì)原子，稱為電激勵；也可用脈沖光源來照射工作介質(zhì)，稱為光激勵；還有熱激勵、化學(xué)激勵等。各種激勵方式被形象化地稱為泵浦或抽運。為了不斷得到激光輸出，必須不斷

19、地“泵浦”以維持處于上能級的粒子數(shù)比下能級多。全球激光器市場規(guī)模恢復(fù)增長，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。根據(jù)LaserFocusWorld數(shù)據(jù)顯示，20172018年全球激光器市場規(guī)模持續(xù)增長，分別達138億、149億美元，2019年受到中美貿(mào)易戰(zhàn)、歐洲一些市場的疲軟和光纖激光器產(chǎn)品價格的下降影響一度大幅下降。2020年全球激光器市場在新冠疫情、地區(qū)經(jīng)濟衰退、社會動蕩情況下依然強勢恢復(fù)增長，總收入增長至165億美元。根據(jù)LaserFocusWorld對全球激光器市場的六大主要細分市場分類，2020年全球激光器應(yīng)用市場中，材料加工與光刻以39.28占比仍占據(jù)主導(dǎo)；通信與光存儲占比達2435；科研與軍事保持了高增

20、長率，占比14.04，同比增長超過23；醫(yī)療與美容市場受疫情短期影響較為顯著，同比下降25，占比5.84；儀器與傳感器短期內(nèi)未受疫情影響，占比12.84；娛樂、顯示及打印市場同樣受新冠疫情導(dǎo)致許多激光電影放映機的訂單被擱置，增速放緩，占比3.65。另一方面，我國激光器行業(yè)迅速發(fā)展、競爭能力不斷加強，在全球激光器市場中所占的比重持續(xù)提升，根據(jù)LaserFocusWorld的數(shù)據(jù)，2020年我國激光器市場規(guī)模達109.1億美元，占全球激光器市場66.12%的份額。2、多業(yè)務(wù)布局發(fā)力，從上游到中游積極拓展2.1半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)半導(dǎo)體激光器通常也稱為激光二極管（LaserDiode），由激光二極管芯片、

21、激光二極管熱沉、相關(guān)結(jié)構(gòu)件等封裝而成。根據(jù)行業(yè)通用定義，輸出功率大于1W的半導(dǎo)體激光器定義為高功率半導(dǎo)體激光器。與固體激光器、光纖激光器等其他類型的激光器相比，高功率半導(dǎo)體激光器在效率、可靠性、成本、尺寸等各方面都具有優(yōu)勢：電光轉(zhuǎn)換效率高（最高可達到60-70%），體積小、重量輕（常用產(chǎn)品體積僅僅為立方厘米量級），壽命長、可靠性高（高功率亦可實現(xiàn)上萬小時），工業(yè)化程度高、成本低（同一片半導(dǎo)體晶圓上實現(xiàn)大量激光二極管芯片的集成）等必然優(yōu)勢，全球高功率半導(dǎo)體激光器按照應(yīng)用可分為直接應(yīng)用類器件/系統(tǒng)、作為固體激光器泵浦源以及作為光纖激光器核心器件：高功率半導(dǎo)體激光器直接應(yīng)用時，因其電光轉(zhuǎn)換效率高、體

22、積小、壽命長等特點，應(yīng)用于醫(yī)療、工業(yè)、國防、科研以及激光雷達等領(lǐng)域；作為固體激光器泵浦源以及光纖激光器核心器件時，則以半導(dǎo)體激光器發(fā)出的光，泵浦增益介質(zhì)晶體或光纖產(chǎn)生光，以獲得更好的光束質(zhì)量，應(yīng)用于更廣泛的下游領(lǐng)域。根據(jù)StrategiesUnlimited的全球激光市場分析報告，2019-2025年全球高功率半導(dǎo)體激光元器件市場規(guī)模將從16.40億美元快速增長到28.21億美元，其中，預(yù)計2021年度，高功率半導(dǎo)體激光器直接應(yīng)用市場為9.40億美元，作為固體激光器泵浦源市場為4.98億美元、作為光纖激光器泵浦源市場為5.42億美元。公司半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)以高功率半導(dǎo)體激光元器件為基礎(chǔ)，包括開放式

23、器件、光纖耦合模塊、醫(yī)療美容器件和模塊、工業(yè)應(yīng)用模塊、預(yù)制金錫材料等。開放式器件：半導(dǎo)體激光元器件的一種封裝形式，將激光二極管芯片通過界面材料鍵合在散熱基底上形成可直接應(yīng)用的產(chǎn)品，通常分為單管類、單巴條類或多個巴條組合的陣列類產(chǎn)品。運用到公司共晶鍵合、熱管理、熱應(yīng)力控制、界面材料與表面工程、測試分析診斷這幾大核心技術(shù)，主要應(yīng)用于固體激光器、醫(yī)療健康、高端工業(yè)制造產(chǎn)業(yè)。2021年H1，開放式器件營收達3237.59萬元，平均單位毛利率達45.95%，銷量達10751件，產(chǎn)銷率達96.32%，主要客戶有中國科學(xué)院、D公司、青島奧美克醫(yī)療科技有限公司、E公司、F公司。公司持續(xù)對產(chǎn)品進行技術(shù)升級和生產(chǎn)

24、工藝改進，同時逐步淘汰低附加值產(chǎn)品，該產(chǎn)線單位成本有望進一步下降，毛利率有望提升，并隨著疫情的恢復(fù)，銷量也有望進一步得到提振。光纖耦合模塊：半導(dǎo)體激光元器件的一種封裝形式，將激光二極管芯片發(fā)出的激光束通過光學(xué)整形元器件，將整形后的激光束耦合進入光纖并輸出。運用到公司共晶鍵合、光束轉(zhuǎn)換、熱管理、熱應(yīng)力控制測試分析診斷技術(shù)，同樣主要應(yīng)用于固體激光器、醫(yī)療健康、高端工業(yè)制造產(chǎn)業(yè)。2021年H1，光纖耦合模塊營收達1428.78萬元，平均單位毛利率達51.08%，銷量達3000件，產(chǎn)銷率達84.44%，主要客戶有AMPLITUDESYSTEMES、H公司、EdgeWaveGmbH、中國科學(xué)院、英諾激光

25、科技股份有限公司。2019年末起公司逐步將LIMO的光纖耦合模塊生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至西安，生產(chǎn)效率逐步提升，單位成本顯著下降，毛利率相應(yīng)有所增加。醫(yī)療美容器件和模塊：公司該業(yè)務(wù)以激光脫毛和激光無創(chuàng)溶脂為代表，隨著整體醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展，激光醫(yī)美前景廣闊。激光醫(yī)療是基于生物組織光熱理論的一門新興學(xué)科，半導(dǎo)體激光由于具有涵蓋波長更廣的特性，使其在脫毛、溶脂、熒光造影等多個領(lǐng)域得以逐步應(yīng)用。在激光脫毛方面公司率先提出“高峰值功率短脈寬”的技術(shù)理念，客戶覆蓋以色列、意大利、韓國、中國等，與多家知名醫(yī)療設(shè)備制造商保持合作；激光熒光造影技術(shù)作為一種新興的技術(shù)，被應(yīng)用于手術(shù)輔助精準治療。公司已向美國史賽克（Stryke

26、r）等醫(yī)療器械行業(yè)客戶提供熒光造影用半導(dǎo)體激光元器件；公司開發(fā)的激光溶脂模塊FR系列已與國內(nèi)外多家知名客戶開始合作；另外公司已與全球知名家用醫(yī)療健康設(shè)備廠商英國Cyden公司簽署了總價值約8億元人民幣的長期獨家戰(zhàn)略合作協(xié)議，開發(fā)家用激光醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)。2018年、2019年、2020年、2021年H1，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)分別營收達8666.81萬元、10130.87萬元、7261.51萬元和4514.50萬元，公司為中國科學(xué)院等重要科研院所，以色列飛頓、以色列賽諾龍等知名醫(yī)療設(shè)備企業(yè)提供半導(dǎo)體激光器件產(chǎn)品，并已與全球知名家用醫(yī)療健康設(shè)備廠商英國Cyden公司簽署了總價值約8億元人民幣的長期獨家戰(zhàn)略合作

27、協(xié)議，開發(fā)家用激光醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)。自2018年公司新產(chǎn)品Vsilk系列高功率激光脫毛模塊開始量產(chǎn)，并獲得以色列飛頓等國內(nèi)外重要客戶高功率產(chǎn)品訂單，產(chǎn)品單價得以提升，2019年起，公司為客戶陸續(xù)推出電源、濾芯等配套產(chǎn)品，產(chǎn)品平均單價有所降低；2020年度和2021年1-6月，公司通過優(yōu)化醫(yī)療美容器件和模塊產(chǎn)品性能來擴大與競爭對手的技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品平均單價有所上升。2020年度受新冠肺炎疫情影響下游市場需求銷量減少，隨著疫情恢復(fù)和醫(yī)療市場的拓展，醫(yī)療美容器件和模塊業(yè)務(wù)有望未來迎來新的增長，另一方面公司通過優(yōu)化設(shè)計和提高良率，產(chǎn)品單位成本持續(xù)降低，產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升。我們認為隨著疫情恢復(fù)后下游市場需求的

28、復(fù)蘇，公司在開放式器件、醫(yī)療美容器件和模塊及工業(yè)應(yīng)用模塊等主要半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)產(chǎn)線不斷擴大產(chǎn)品優(yōu)勢和市場領(lǐng)先優(yōu)勢，并且受益于激光器整體行業(yè)需求端穩(wěn)定增長和行業(yè)供給端，未來有望保持持續(xù)增長。2.2激光光學(xué)業(yè)務(wù)激光光學(xué)元器件有力助推激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)融合，市場廣闊。激光產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅依賴于各類激光器，同時也需要配套光學(xué)元器件對產(chǎn)生的光子進行調(diào)控，激光微光學(xué)就是利用微光學(xué)透鏡對激光進行整形，通過調(diào)節(jié)光斑參數(shù)，能實現(xiàn)對激光源產(chǎn)生的光子進行精密控制，從而在合適的時間把光子傳輸?shù)胶线m的位置以實現(xiàn)對光子的高效利用，如產(chǎn)生一維的線光斑或二維的面光斑滿足特定應(yīng)用對激光光斑形狀、功率密度和光強分布的要求，開拓

29、各類應(yīng)用場景；整形后的光斑各有優(yōu)勢，如線光斑、面光斑在應(yīng)用于激光焊接、剝離和退火等領(lǐng)域時可大幅提升加工效率；在應(yīng)用于激光雷達時可以減少機械運動部件的使用，從而大幅提高系統(tǒng)可靠性和車規(guī)級穩(wěn)定性。公司收購LIMO后，充分吸收并發(fā)展了其激光光學(xué)技術(shù)，在東莞新建產(chǎn)能共同從事激光光學(xué)元器件業(yè)務(wù)，并自主研發(fā)光學(xué)鍍膜、對精密切割、清洗和檢驗工藝進行技術(shù)創(chuàng)新和過程優(yōu)化。目前已掌握和儲備了與激光光學(xué)元器件開發(fā)相關(guān)的線光斑整形技術(shù)、光束轉(zhuǎn)換技術(shù)、光場勻化技術(shù)、晶圓級同步結(jié)構(gòu)化激光光學(xué)制造技術(shù)等核心技術(shù)，其中晶圓級同步結(jié)構(gòu)化激光光學(xué)制造技術(shù)為公司專有技術(shù)擁有自主編寫開發(fā)物理光學(xué)設(shè)計程序的能力，基于晶圓級同步結(jié)構(gòu)化激

30、光光學(xué)制造技術(shù)制備12英寸（300mm300mm）玻璃微光學(xué)晶圓、納米級精度折射型微透鏡陣列（ROE）的技術(shù)能力，能夠?qū)崿F(xiàn)在零維（點）、一維（線）、二維（面）三個維度對多種類型激光光束的精準整形和調(diào)控，以滿足不同的應(yīng)用需求。公司激光光學(xué)業(yè)務(wù)主要包括光束準直轉(zhuǎn)換系列（單（非）球面柱面透鏡、光束轉(zhuǎn)換器、光束準直器、光纖耦合器）、光場勻化器、光束擴散器、微光學(xué)透鏡組、微光學(xué)晶圓等，2018年至2021年H1，激光光學(xué)元器件產(chǎn)品營收分別為10775.34萬元、9407.12萬元，18208.54萬元和10076.80萬元，增長迅速；并在收購LIMO后，隨著公司戰(zhàn)略性重組的推進，在東莞新建激光光學(xué)元器件

31、后端產(chǎn)線，大幅提升生產(chǎn)效率，降低運營成本，使得公司綜合毛利率相應(yīng)提升。我們認為激光光學(xué)元器件是激光設(shè)備的核心組件，且下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，隨著與多產(chǎn)業(yè)融合加強，未來具有較大成長空間。2.3光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)公司光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要包括固體激光剝離線光斑、固體激光退火線光斑等多種光學(xué)系統(tǒng)，主要應(yīng)用平面顯示器制造。激光剝離是柔性O(shè)LED面板生產(chǎn)中的關(guān)鍵制程之一，利用激光能量實現(xiàn)玻璃基板與OLED器件的分離。激光退火是OLED和LCD生產(chǎn)中的關(guān)鍵制程之一，可使非晶硅轉(zhuǎn)換成低溫多晶硅（LTPS），是顯示屏實現(xiàn)高清分辨率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前在面板制造中，準分子激光系統(tǒng)仍占據(jù)絕對的領(lǐng)先地位，固體激光系統(tǒng)的市場份額處于不斷開

32、拓中。公司基于線光斑整形技術(shù)和光束轉(zhuǎn)換技術(shù)，實現(xiàn)固體激光剝離線光斑和固體激光退火線光斑系統(tǒng)，取代準分子激光技術(shù)路線、推動更低運營成本的技術(shù)發(fā)展。公司固體激光剝離（LLO）紫外線光斑系統(tǒng)已取得國際主流面板廠商生產(chǎn)線中初步的市場份額，固體激光退火（SLA）紫外線光斑系統(tǒng)2020年已交付第一臺樣機。2018年至2021年H1，公司光學(xué)系統(tǒng)收入分別為2335.35萬元、0.00萬元、362.91萬元和798.61萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為6.70%、0.00%、1.02%和3.71%。根據(jù)CINNOResearch數(shù)據(jù)，未來三年面板廠商已公布的擴產(chǎn)計劃超過3000億元，其中大量資金都將投資于光學(xué)

33、系統(tǒng)或相關(guān)設(shè)備，光學(xué)系統(tǒng)行業(yè)具有廣闊的市場發(fā)展空間；隨著顯示技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)深度融合，5G技術(shù)發(fā)展，大量場景化應(yīng)用促進光學(xué)系統(tǒng)進入跨界融合，光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望獲得進一步發(fā)展。四、優(yōu)勢核心技術(shù)和專業(yè)領(lǐng)導(dǎo)團隊，構(gòu)建公司優(yōu)勢內(nèi)核1、九大核心技術(shù)，構(gòu)筑專業(yè)壁壘公司圍繞“產(chǎn)生光子”和“光子調(diào)控”，掌握大功率激光系統(tǒng)的熱管理技術(shù)，并通過收購LIMO完成對光學(xué)元件精密加工技術(shù)的掌握，形成公司自主研發(fā)的九大核心技術(shù)。半導(dǎo)體激光器方面：炬光科技主要掌握了共晶鍵合技術(shù)、熱管理技術(shù)、熱應(yīng)力控制技術(shù)、界面材料與表面工程技術(shù)、測試分析診斷技術(shù)；光學(xué)器件方面：公司掌握光束轉(zhuǎn)換、光場勻化、線光斑整形、

34、激光光學(xué)制造技術(shù)。子公司LIMO是領(lǐng)先的激光光學(xué)元器件、光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)商，曾獲得國際光學(xué)工程學(xué)會（SPIE）頒發(fā)的全球光電行業(yè)最高榮譽之一的PrismAwards棱鏡獎。截至2021年6月30日，公司共擁有已授權(quán)專利405項，其中美國、歐洲、日本、韓國等境外專利110項，境內(nèi)專利295項，包括境內(nèi)發(fā)明專利117項、實用新型專利150項和外觀設(shè)計專利28項，此外還擁有7項軟件著作權(quán)。2、科學(xué)家領(lǐng)隊，管理團隊專業(yè)背景深厚管理團隊專業(yè)背景扎實，技術(shù)底蘊深厚。董事長兼總經(jīng)理劉興勝作為公司技術(shù)帶頭人，博士畢業(yè)于美國弗吉尼亞理工大學(xué)，先后任美國康寧公司高級研究科學(xué)家、美國相干公司高級資深工程師、美國恩耐公司工藝工程技術(shù)總監(jiān)、任中國科學(xué)院西安光學(xué)精密機械研究所研究員、博士生導(dǎo)師，有289項專利，發(fā)表論文100余篇，是國內(nèi)半導(dǎo)體激光領(lǐng)域領(lǐng)軍人物。公司組建了一支專業(yè)從事高功率半導(dǎo)體激光元器件、激光光學(xué)元器件、光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)領(lǐng)域高效的技術(shù)研發(fā)團隊。團隊成員擁有豐富的研發(fā)、設(shè)計和生產(chǎn)經(jīng)驗，覆蓋產(chǎn)品生產(chǎn)所必需的封裝、測試、光學(xué)、失效分析和質(zhì)量管理等技術(shù)領(lǐng)域。公司的研發(fā)技術(shù)團隊充分了解激光產(chǎn)業(yè)的發(fā)展演進過程、當前市場態(tài)勢及未來發(fā)展趨勢，針對客戶需求不斷強化并完善產(chǎn)品和技術(shù)整體版圖。截至2021年6月30日，公司員工總數(shù)為66