財務(wù)管理(第三版)第04章財務(wù)比率_第1頁
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文檔簡介

1、財務(wù)管理(第三版)學(xué)習(xí)目標 重點掌握不同財務(wù)比率的計算與含義。 掌握財務(wù)分析中的償債能力、經(jīng)營能力、盈利能力和成長能力。 掌握杜邦分析模型。4.1償債能力比率 償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。通過償債能力分析,可以揭示公司的財務(wù)風(fēng)險。償債能力從時間上劃分,可分為短期償債能力和長期償債能力。4.1.1短期償債能力比率 短期償債能力是指公司以其流動資產(chǎn)支付在1年內(nèi)即將到期的流動負債的能力。 財務(wù)管理理應(yīng)當重視短期償債能力的管理。 短期償債能力的強弱同企業(yè)變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)和流動負債之比的大小密切相關(guān),該比率越大,說明企業(yè)短期償債能力越強;反之則越弱。評價企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率主要有流動比

2、率、速動比率和現(xiàn)金流量比率等。1.流動比率 流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債的比率。它是評價公司用流動資產(chǎn)償還流動負債能力的指標,說明公司每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以作為支付的保證。 流動比率 = 【例4-1】某公司2018年流動資產(chǎn)合計為48.6億元,流動負債為39.2億元,該公司2018年的流動比率是多少?【解】流動比率=48.639.2=1.24 計算結(jié)果表明,該公司的流動比率為1.24倍,每1元的流動負債就有1.24元的流動資產(chǎn)作為保障。該比率越高,說明公司短期償債能力越強,流動負債得到清償?shù)谋U媳稊?shù)越高,債權(quán)人的風(fēng)險也就越小。如果比率過高,則說明該公司存在過多的流動資產(chǎn),而流動資產(chǎn)

3、不能創(chuàng)造價值,說明公司資源未得到充分利用,影響公司的獲利能力。 在利用流動比率來分析公司的短期償債能力時,不僅應(yīng)該結(jié)合不同行業(yè)的特點、公司流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)等因素,還要考慮公司所在的行業(yè)標準。2.速動比率 速動比率也稱酸性實驗比率,指公司速動資產(chǎn)與流動負債之比。速動資產(chǎn)是指能夠迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn),是流動資產(chǎn)扣除存貨等流動性較弱的流動資產(chǎn)后的余額。 其計算公式如下: 速動比率 = 一般速動比率保持在1左右比較適宜。【例4-2】某公司流動資產(chǎn)合計為48.6億元,流動負債為39.2億元,存貨為4.6億元,問2018年的速動比率為多少?【解】速動比率=(48.6-4.6)39.2=1.12 計算結(jié)果表明,

4、公司每1元的流動負債2018年年末有1.12倍的速動資產(chǎn)作為償還債務(wù)的保證,也可以解釋為每1元的流動負債有1.12元的速動資產(chǎn)來保障流動負債的償還。該比率過低,表明公司短期償債能力弱,風(fēng)險大;但比率過高,則表明公司滯留在現(xiàn)金或近似于現(xiàn)金的資產(chǎn)過多,利用效率差,會影響到公司的盈利能力。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率也稱為即付比率,是公司現(xiàn)金對流動負債的比率。它是衡量公司即時償債能力的比率,反映公司的流動資產(chǎn)中有多少現(xiàn)金能用于償債。其計算公式為: 現(xiàn)金比率= 現(xiàn)金比率是評價公司流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、銀行存款和短期證券用于償還流動負債能力的指標,是對流動比率和速動比率的進一步分析。一般來說,現(xiàn)金比率在20%以上較

5、好。 【例4-3】某公司2018年現(xiàn)金合計為24億元,流動負債為39.2億元,求某公司2018年的現(xiàn)金比率?!窘狻楷F(xiàn)金比率=2439.2=0.61 計算結(jié)果表明,在1元錢的流動負債中有0.61元可以用來迅速償還流動負債。該公司201年的現(xiàn)金比率比較高,可能跟公司擁有大量不能盈利的現(xiàn)金和銀行存款有關(guān)。 凈營運資金與總資產(chǎn)的比率=凈營運資金總資產(chǎn)這一比率用百分比表示,檢測總資產(chǎn)與凈營運資金的關(guān)系,用更通俗的方法則可以解釋為每1元總資產(chǎn)由多少凈營運資金來支持。4.1.2長期償債能力比率長期償債能力是指公司償還長期債務(wù)(1年或超過1年)的能力。影響公司長期償債能力的因素主要有兩方面: 一是公司的資本結(jié)

6、構(gòu), 二是公司的舉債效率,即長期債務(wù)項目的盈利能力。反映公司長期償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等。1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是公司一定時點上負債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的。計算公式為:資產(chǎn)負債率= 100% 資產(chǎn)負債率反映了公司長期償債能力的強弱,通過這個指標的分析可以衡量公司總資產(chǎn)中權(quán)益所有者與債權(quán)人所投資金是否合理。【例4-4】某公司2018年資產(chǎn)總額為419.6億元,負債為283.6億元,計算出某公司2018年的資產(chǎn)負債率?!窘狻抠Y產(chǎn)負債率=283.6419.6100%=67.59%這表明某公司的資產(chǎn)約有68元來源于舉債,或者說每

7、100元的總資產(chǎn)中有68元的債務(wù)。該公司的資產(chǎn)負債率達68%,超過50%的界限,說明債務(wù)較高,證明長期償債能力較弱。該比率有時也用倍數(shù)來表示,如果不乘以百分比。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比率,它反映債權(quán)人提供的資金與股東提供的資金的相對關(guān)系,是公司財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志,說明了債權(quán)人投入資金受到股東權(quán)益保障的程度。其計算公式為: 產(chǎn)權(quán)比率= 公司在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時,應(yīng)從提高獲利能力和增強償債能力兩個方面綜合進行,在保障債務(wù)償還安全的前提下,盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。【例4-5】某公司2018年資產(chǎn)總額為419.6億元,負債為283.6億元,計算某公司2018年的產(chǎn)權(quán)比率

8、?!窘狻磕彻?018年的產(chǎn)權(quán)比率=283.6(419.6-283.6)=2.09上述產(chǎn)權(quán)比率的結(jié)果可以解釋為:債務(wù)是權(quán)益的2.09倍,即每1元的權(quán)益支撐了2.09元的負債。計算結(jié)果表明,某公司的長期償債能力較弱,債權(quán)人的保障程度不高。3.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是公司一定時期其稅前收益與利息支出之比。它反映的是公司償付負債利息的能力。該比率的計算公式為:利息保障倍數(shù)= 利息保障倍數(shù)越大,說明公司支付利息的能力越強,風(fēng)險越小;反之公司償債能力就越差。為了正確評價公司償債能力的穩(wěn)定性,一般需要計算連續(xù)數(shù)年的利息保障倍數(shù),并且通常選擇一個指標最低的會計年度來考核公司長期償債能力的狀況,以保證公司最

9、低的償債能力?!纠?-6】某公司2018年稅前利潤為4.29億元,利息費用為3.1億元,計算該公司2018年的利息保障倍數(shù)。【解】利息保障倍數(shù)=4.293.1= 1.38利息保障倍數(shù)為1.38倍,表明該公司息稅前利潤只是利息費用的1.38倍。該利息保障倍數(shù)可以解釋為,每1元的利息費用有1.38元的息稅前利潤來保障。4.2營運能力比率 營運能力是指公司對其有限資源的配置和利用能力。公司的營運能力反映了公司的資金周轉(zhuǎn)情況。 評價營運能力通常用的財務(wù)比率有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。4.2.1存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指公司一定時期內(nèi)的銷售成本與存貨之間的

10、比率,用來反映存貨周轉(zhuǎn)速度。其計算公式為: 存貨周轉(zhuǎn)率= 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=一般來說,存貨周轉(zhuǎn)率越高,周轉(zhuǎn)期越短,存貨周轉(zhuǎn)速度就越快,利用效率也就越好。但存貨周轉(zhuǎn)率過高有可能是存貨太少或庫存經(jīng)常不足所致,這樣就會導(dǎo)致經(jīng)常缺貨,延誤生產(chǎn),或者是產(chǎn)品脫銷,喪失銷售機會,或者是采購次數(shù)頻繁,增加營業(yè)成本?!纠?-7】某公司2018年營業(yè)成本為29.16億元,存貨為4.6億元,求某公司2018年的存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。【解】 存貨周轉(zhuǎn)率=29.164.60=6.34(次)這意味著某公司的全部存貨被出售或者周轉(zhuǎn)了6.34次。在不因為存貨短缺而影響銷售的前提下,存貨周轉(zhuǎn)率越高,表明公司的存貨管理效率越高。

11、假如庫存周轉(zhuǎn)1次可以盈利1元,那么,周轉(zhuǎn)6.34次就可以賺6.34元。因此,周轉(zhuǎn)次數(shù)頻率越高,庫存就可以形成更多的利潤。公司管理層有加速庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)的傾向,特別是零售業(yè)。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=3656.34=57.57(天)由此可以看出,存貨在出售之前平均存在了58天。換句話說,假如我們采用最近的存貨或者成本數(shù)據(jù),將花費58天的時間才能把目前的存貨全部售出?;蛘哒f庫存周轉(zhuǎn)1次用了58天,還可以說每1元庫存用了58天才周轉(zhuǎn)了1次。4.2.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司在一定時期應(yīng)收賬款回收額與應(yīng)收賬款的關(guān)系,其公式為: 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=其中:應(yīng)收賬款回收額是指已經(jīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)

12、金的應(yīng)收賬款,通常我們以賒銷收入凈額取代本年應(yīng)收賬款回收額來計算應(yīng)收賬款回收額;應(yīng)收賬款平均余額為應(yīng)收賬款期初余額和期末余額的算術(shù)平均數(shù)?!纠?-8】某公司2018年應(yīng)收賬款為20億元,銷售收入為41.98億元,求該公司2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)?!窘狻?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=41.9820=2.1(次)可以看出,該公司2018年共計2.1次收回流通在外的賒賬欠款并且重新把應(yīng)收賬款放回去。該比率可以解釋為每1元應(yīng)收賬款每年周轉(zhuǎn)了2.1次。假設(shè)應(yīng)收賬款1元周轉(zhuǎn)一次可以賺取1元錢,那么2.1次意味著賺取了2.1元。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=3652.1=173.81(天)=174(天)該式表

13、明該公司收回賒銷應(yīng)收賬款的時間為174天。這意味著收回1元錢的應(yīng)收賬款需要174天。這一數(shù)據(jù)表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過低,管理效率不高。不但發(fā)生壞賬的可能性較高,而且應(yīng)收賬款影響了公司的盈利。4.2.3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)的比率,其計算公式為:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 一般來說,該指標越高,說明公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,單位流動資產(chǎn)為公司帶來的利益越多,資源利用效率越好,會相對節(jié)約流動資金,增強公司的盈利能力;反之,周轉(zhuǎn)速度越慢,則其資產(chǎn)所占用的資金越多,會造成資金浪費,降低公司的盈利能力?!纠?-9】某公司2018年銷售收入為41.98億元,流動資產(chǎn)為48.6億元,求該公司

14、2018年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?!窘狻苛鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=41.9848.6=0.86(次)上述流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以解釋為:流動資產(chǎn)1元周轉(zhuǎn)了0.86次,或者說流動資產(chǎn)1元產(chǎn)生了1元的銷售收入。正常情況下,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)圈數(shù)大于1,只有這樣,公司才能正常盈利。4.2.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與固定資產(chǎn)的比率其計算公式為: 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 該指標反映了固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和營運能力。一般來說,該指標越高,說明公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,資源利用效率越好,增強了公司的盈利能力;反之,周轉(zhuǎn)速度越慢,則資產(chǎn)需要占用更多的資金,造成資金浪費,降低公司了盈利能力?!纠?-10】某公司2018年銷售收入

15、為41.98億元,固定資產(chǎn)為371億元,求該公司2018年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。【解】固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=41.98371=0.11(次)上述固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以解釋為:固定資產(chǎn)1元周轉(zhuǎn)了0.11次,或者說固定資產(chǎn)1元產(chǎn)生了0.11元的銷售收入。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)圈數(shù)大于1,其效率才能得以體現(xiàn)。4.2.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是最經(jīng)常使用的指標之一,通常被用來分析公司全部資產(chǎn)的使用效率,其計算公式為: 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 從理論上說,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快,資產(chǎn)管理效率越高。實際上,這一指標的大小與行業(yè)性質(zhì)密切相關(guān),通常資本密集型行業(yè)周轉(zhuǎn)率較低,勞動密集型行業(yè)周轉(zhuǎn)率較高。因此,應(yīng)將公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均的周轉(zhuǎn)率

16、進行比較,以判斷公司資產(chǎn)的使用效率?!纠?-11】某公司2018年銷售收入為41.98億元,總資產(chǎn)為419.6億元,求該公司2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?!窘狻靠傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=41.98419.6=0.1(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1意味著419.6億元的總資產(chǎn)每年周轉(zhuǎn)了0.1次。進一步解讀419.6億元的總資產(chǎn)還可以被解讀為只有10%的總資產(chǎn)創(chuàng)造了營業(yè)額,其他總資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)。還可以說,每1元的總資產(chǎn)產(chǎn)生了0.1元的營業(yè)額。4.3盈利能力比率盈利能力是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。公司盈利能力的財務(wù)比率主要有總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率、權(quán)益報酬率等。4.3.1總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率(return

17、on assets,ROA)反映了公司所擁有的資源創(chuàng)造價值的能力,是公司一定時期的凈利潤與資產(chǎn)總額之間的比率。其計算公式為: 資產(chǎn)報酬率= 100% 【例4-12】某公司2018年凈利潤為5.52億元,總資產(chǎn)為419.6億元,求該公司2018年的總資產(chǎn)報酬率?!窘狻抠Y產(chǎn)報酬率= 5.52419.60100%=1.32%總資產(chǎn)報酬率反映的是每1元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤大約1分多。1.32%的總資產(chǎn)報酬率是一個不高的比率,說明公司盈利能力不強。4.3.2銷售凈利率銷售凈利率是公司凈利潤與銷售收入的比率。其計算公式為: 銷售凈利率= 100% 銷售凈利率反映公司通過營業(yè)活動實現(xiàn)的凈利潤水平。該指標越高,

18、說明公司獲取收益的能力越強?!纠?-13】某公司2018年凈利潤為5.52億元,銷售收入為41.98億元,求該公司2018年的銷售凈利率?!窘狻夸N售凈利率=5.5241.98100%=13.15%經(jīng)過計算,該公司的凈利潤為13.15%。它意味著每1元銷售額創(chuàng)造了0.13元的凈利潤。4.3.3權(quán)益報酬率權(quán)益報酬率(return on equity,ROE),又叫凈資產(chǎn)報酬率,是指一定時期企業(yè)凈利潤與股東權(quán)益總額的比率。其計算公式為: 權(quán)益報酬率= 100%權(quán)益報酬率是一個綜合性很強的評價指標,反映公司股東獲取投資報酬的高低。該比率越高,說明公司的盈利能力越強。【例4-14】某公司2018年凈利潤

19、為5.52億元,股東權(quán)益為136億元,求該公司2018年的權(quán)益報酬率?!窘狻繖?quán)益報酬率=5.52136100%= 4.10%該公司在2018年的凈利潤為4.10%,說明每1元的權(quán)益資本創(chuàng)造了4分錢的凈利潤4.4創(chuàng)造市場價值能力比率公司資產(chǎn)價值的相關(guān)指標包括每股收益、市盈率、市凈率等4.4.1每股收益 每股收益即每股盈利,是指普通股股東每持有一股所能享有的公司凈利潤或需承擔(dān)的公司凈虧損。每股收益通常被用來于反映公司的經(jīng)營成果,衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險,是投資者等信息使用者據(jù)以評價公司盈利能力、預(yù)測公司成長潛力進而做出相關(guān)經(jīng)濟決策的重要的財務(wù)指標之一。其計算公式為: 每股收益= 【例4-15

20、】某公司2018年凈利潤為5.52億元,普通股股數(shù)為10億股,求該公司2018年的每股收益。 【解】 每股收益=5.5210=0.55(元)由此可以看出,該公司每股收益為0.55元。每股盈利越高,股價將隨之上升,反之亦然。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤,比率越高,表明每股股票所創(chuàng)造的利潤越多,股東的投資效益越好。4.4.2市盈率市盈率指在一個考察期(通常為12個月的時間)內(nèi)股票的價格和每股收益的比例,反映了股份公司的獲利情況。其計算公式為: 市盈率= 該比率反映投資者對每1元凈利潤愿意支付的價格,可以用來估計股票的投資報酬率和風(fēng)險。一般認為,如果一家公司股票的市盈率過高,那么該股票的價格具有泡

21、沫,價值被高估。【例4-16】假設(shè)某公司的股票價格為6.5元/股,公司2018年凈利潤為5.52億元,普通股股數(shù)為10億股,求該公司2018年的市盈率?!窘狻渴杏?6.5(5.5210)=11.78上述市盈率說明股票價格是每股收益的11.78倍。4.4.3市凈率市凈率指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率。每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與年度末普通股總數(shù)的比值,也稱每股賬面價值。其計算公式為: 每股凈資產(chǎn)= 市凈率= 市凈率可用于投資分析。優(yōu)質(zhì)股票的市價都超出每股凈資產(chǎn)許多,一般說來市凈率達到3可以樹立較好的公司形象?!纠?-17】假設(shè)某公司的股票價格為6.5元/股,每股凈資產(chǎn)為13.6元,求該公司2018年的市凈率?!窘狻渴袃袈?6.513.6=0.48由此可以看出,該公司的市凈率小于1,說明公司在為其股東創(chuàng)造價值方面總體上是不成功的。4.4.4凈利潤增長率凈利潤增長率,即本年凈利潤減去上年凈利潤之差再除以上期凈利潤的比值。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果?!纠?-18】假設(shè)某公司的股票價格為6.5元/股,公司2018年凈利潤為5.52億元,2014年的凈利潤為4.42億元,求該公司2018年的凈利潤增長率?!窘狻績衾麧櫾鲩L率=(5.52-4.42)4.42100%=24.89%由此可以看出,該公司2018年的凈利潤增長率為24.89%,說明公司增長幅度較大

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